报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行情回归基本面，转入偏弱震荡；PP价格走弱，生产利润预计继续走弱；多PP空MA价差策略前期已建议止盈离场，短期无合适机会；操作上建议采取偏弱震荡思路，谨防回调风险，可采用卖出看涨期权策略[1][7][9][11] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 未提及 聚丙烯供需情况 - 供应方面，本周产量77.33万吨，符合预期，新增检修装置不多，未来两周装置检修减少，产量可能小幅回升，预计下周78.62万吨，下下周79.73万吨；6月出口23.53万吨，进口24.33万吨，符合预期，周均进口量和出口量均维持不变[6] - 需求方面，本周表观需求量82.47万吨，略微去库，下周预计表需82.93万吨，继续小幅度去库，国内表需略微转好；下游补货意愿转差，前期补货较多，近期在消化库存[6][11] 聚丙烯基差价差 - 基差方面，整体呈现震荡走强态势，基差机会不大；华北基差从-120变为-50，华南基差从-60变为20 [9] - 月间价差方面，震荡走弱，如1 - 5月间价差从9变为 - 1 [9] - 品种价差方面，呈现震荡态势，如共聚 - 拉丝价差从10变为90 [9] - 盘面价差方面，PP - 3MA盘面合约价差走强，LL - PP本周震荡，预计后期会略微走强；多PP空MA策略前期已建议止盈离场，短期无合适机会[9] 总结及展望 - 上游检修逐渐进入高峰期，但整体供应仍较充足，以积极出货为主；中游出货情况略微转差；下游补货意愿转差[11] - 成本端本周震荡，下周预计变动不大；PP价格走弱，生产利润预计继续走弱；进口利润仍然倒挂，关注出口情况[7] - 操作上建议采取偏弱震荡思路，谨防回调风险，可采用卖出看涨期权策略[11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油宏观情绪消退短期或有回踩，关注低位布多机会；豆油缺乏有效驱动，关注中美谈判结果 [2][4] - 豆粕关注美豆天气与贸易，盘面震荡；豆一基本面稳定，关注技术面波动 [2][18] - 玉米关注现货，市场供需偏紧格局未变，盘面或反弹 [2][44] - 白糖区间整理，国际市场低位区间整理，国内市场围绕进口节奏交易 [2][76] - 棉花注意外部市场情绪影响，预计郑棉期货在 13600 附近震荡 [2][108] - 生猪弱现实强预期，反套确认，8 月现货或出年内新低 [2][125] - 花生关注产区天气，短期价格弱势平稳，期货市场震荡等待新驱动 [2][140] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 上周棕榈油 09 合约周跌 0.29%，因国内宏观情绪偏好将价格顶至高位，但基本面缺乏持续驱动 [4] - 本周预计 7 月马来产量难达 180 万吨，出口预计 140 万吨以下，7 月延续累库趋势，但马棕库存难突破 230 万吨以上；若 8 - 9 月累库超预期，棕榈油有回调空间，警惕 7 - 8 月产量不及预期引发利多 [5][7] - 豆油上周 09 合约周涨 1.6%，因国内大量出口订单扭转弱现实格局；本周预计 USDA 8 月报告公布前，若中美贸易谈判无积极进展，CBOT 大豆维持偏弱波动，关注中美贸易结果能否达成采购协议 [4][8] 豆粕和豆一 - 上周美豆期价下跌，国内豆粕期价震荡、豆一期价偏弱；美豆净销售周环比上升、优良率周环比上升，巴西大豆升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比略降、盘面榨利均值周环比略升；国内豆粕成交量、提货量、基差周环比上升，库存周环比上升、同比下降，大豆压榨量周环比略升 [18][19] - 下周预计连豆粕和豆一期价震荡，豆粕关注美豆产区天气、美豆贸易等，国产大豆关注技术面波动 [22] 玉米 - 上周现货玉米小幅下跌，期货盘面下跌，主力合约 C2509 收盘价 2297 元/吨，玉米淀粉主力 2509 合约收于 2668 元/吨，基差走强 [44][45] - 本周 CBOT 玉米下跌 1.97%，美国农业区天气有利，不过玉米出口有一定支撑；小麦价格平稳，进口玉米拍卖持续；玉米淀粉库存下降；继续关注现货，玉米供需偏紧格局未变，盘面或反弹 [46][49] 白糖 - 本周国际市场美元指数 98.69，WTI 原油价格 67.26 美元/桶，纽约原糖活跃合约价格 16.2 美分/磅；国内广西集团现货报价 6010 元/吨，郑糖主力报 5733 元/吨，主力合约基差大幅走高；25/26 榨季巴西中南部累计产糖 1566 万吨，同比减少 159 万吨，24/25 榨季印度产糖 2574 万吨，同比减少 580 万吨，24/25 榨季泰国产糖 1008 万吨，同比增加 127 万吨 [76] - 下周国际市场低位区间整理，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策；国内市场区间整理，围绕进口节奏展开交易 [78] 棉花 - 截至 8 月 1 日当周，ICE 棉花下跌，国内棉花期货下跌超过 4%，CF9 - 1 价差回落到 - 200 附近 [108] - 国际市场美棉新作生长状况良好但出口销售数据一般，印度播种进度略慢于去年同期，澳大利亚新作面积不确定，巴基斯坦棉花进口需求不强、棉纱出口可能好转；国内棉花现货价格下跌、交投好转、低基差报价减少，仓单合计 9155 张，下游交投变差 [112][117][119] - 预计 ICE 棉花关注 6 月份低点的技术支撑和关税谈判，郑棉期货在 13600 附近震荡，注意政策动向和下游实际需求情况 [124] 生猪 - 本周现货市场生猪价格弱势运行，河南 20KG 仔猪价格 36.05 元/公斤，全国 50KG 二元母猪价格 1628 元/头，出栏均重环比下降 0.32%；期货市场生猪期货价格弱势震荡，LH2509 合约收盘价为 14055 元/吨，基差为 375 元/吨 [126] - 下周现货价格弱势震荡，8 月供应压力偏大，需求增量有限，现货价格或出年内新低；期货市场 LH2509 合约短期支撑位 13000 元/吨，压力位 14500 元/吨，注意止盈止损 [127][128] 花生 - 上周现货市场花生价格下跌，全国通货米均价为 8580 元/吨，较上周下跌 1.15%；期货市场花生主力合约 PK2510 收盘价 8094 元/吨 [140] - 本周 7 月淡季花生消耗渠道单一，预计短期价格弱势平稳，8 月中旬新旧产季交替，关注 8 月 6 - 10 日降雨对春花生的影响；期货市场短期震荡，关注产区天气和旧作冷库出货心态 [141]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍多空博弈加剧，预计镍价承压于低位窄幅震荡运行，基本面矛盾不凸显，盘面边际跟随宏观情绪变化 [4] - 不锈钢宏观淡化回归基本面，预计钢价呈现低位震荡格局 [5] - 工业硅建议关注上游工厂复产进度，若大幅复产供需将转过剩带来盘面下行驱动 [27][32] - 多晶硅短期或有回调，建议谨慎持仓，政策市场主导但短期有回调驱动 [27][33] - 碳酸锂运动式反内卷降温，单边价格在江西矿证事件未明确定性前将宽幅波动，建议谨慎持仓 [61][64][65] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 镍基本面：矿端矛盾淡化，冶炼端全球精炼镍显性库存温和增加，低成本供应增量预期拖累盘面，短线镍铁环节库存高位去化带动价格底部轻微上修，基本面矛盾不凸显，盘面受宏观情绪影响 [4] - 不锈钢基本面：8月排产边际回升，镍铁环节边际去库，镍铁价格上修，盘面回调叠加镍铁上修使交仓利润回调，库存连续三周温和回落但同比仍高，原料端镍铁库存偏高，供应高弹性或拖累钢价，但成本有一定支撑 [5] - 库存变化：中国精炼镍社会库存减少536吨至38578吨，LME镍库存增加5160吨至209082吨；有色网7月底镍铁库存33415吨，月环比 -10%，同比 +56%；全国不锈钢社会总库存1111189吨，周环比减0.66%；中国港口镍矿库存增加6.49万湿吨至994.36万湿吨 [6][7][8] - 市场消息：涉及加拿大安大略省或停止向美国出口镍、印尼项目产出镍铁、印尼工业园区环境违规、印尼计划缩短采矿配额期限、印尼镍矿开采商协会透露产量目标、印尼镍铁冶炼产业园停产等消息 [9][10] - 重点数据跟踪：展示了沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量等相关数据 [12] 工业硅和多晶硅 - 本周价格走势：工业硅盘面弱势震荡，现货价格回落；多晶硅盘面冲高回落，现货成交偏弱 [27] - 供需基本面：工业硅本周行业库存再次去库，供给端周产边际增加，需求端下游短期需求持稳；多晶硅上游库存有所去化，供给端短期周度产量增加，需求端硅片产量有所提升但价格传导不顺畅 [28][29][31] - 后市观点：工业硅关注上游工厂复产节奏，若大幅复产供需将转过剩；多晶硅短期市场情绪降温或有回调驱动，政策扰动较强 [32][33] - 行情数据：展示了工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 [36] - 供给端：展示了国内工业硅社库、开工率、产量、利润、出口、进口等数据图表以及多晶硅相关数据图表 [38][39][47] - 消费端：展示了多晶硅下游光伏、有机硅、铝合金等相关数据图表 [50][51][52] 碳酸锂 - 本周价格走势：碳酸锂期货合约价格大幅下行，现货价格下跌，期现基差上涨，合约价差下跌 [61] - 供需基本面：宏观方面政治局会议适度纠偏市场反内卷；供应方面锂精矿价格下跌，碳酸锂产量减少，关注云母矿生产变化；需求方面下游采购意愿提升，新能源乘用车市场回暖但需求不及预期；库存方面社会库存总量减少，期货仓单数量增加 [62][63] - 后市观点：运动式反内卷预期被打破，价格承压，单边价格在江西矿证事件未明确定性前宽幅波动 [64] - 单边：谨慎持仓，期货主力合约价格运行区间预计5.5 - 8.5万元/吨 [65] - 跨期：不建议套利，近端有矿山停产预期适合正套，仓单增加适合反套 [66] - 套保：考虑价格波动风险，不建议进行套期保值 [68] - 行情数据：展示了碳酸锂现货与期货价差、期货跨期价差及锂产业链现货市场价格概览 [70][72][75] - 上游供给端：展示了锂矿相关数据图表 [76] - 中游消费端：展示了锂盐产品相关数据图表 [77][78][79] - 下游消费端：展示了锂电池及材料相关数据图表 [82][83][84]

周度报告—工业硅/多晶硅 "反内卷"情绪回落，多晶硅仍有政策支撑 | | | [★Ta工bl业e_硅Summary] 新疆大厂目前开工不稳定，本周新增检修情况，预计后期产量 或小幅增加。四川、云南硅厂预计还有少量增加。下游维持刚 需采购，并无囤货现象。更新 7 月产量后，我们测算 7 月工业 硅平衡表去库 3 万吨左右。考虑新疆大厂和西南复产，预计 8 月供给端边际增量 2-3 万吨，但多晶硅复产体量较大，增加对 工业硅的需求，导致平衡表角度 8 月工业硅或仍将去库。 ★多晶硅 有 色 金 属 随着前期订单出货逐步进入尾声，本周成交均价整体有所抬 升。根据 infolink，本周硅料主流价格为致密料 42-47 元/kg， 致密复投 45-50 元/kg，颗粒硅 43-46 元/kg。虽然多晶硅限价已 经落实，但是减产仍未启动，预计 8 月多晶硅产量提升至 12.5- 13 万吨，导致单月过剩 2-3 万吨。本轮多晶硅"反内卷"一阶 段价格调控于协会公布指导价格后基本确定，剩下便是贯彻执 行，下游价格提涨是对多晶硅限价上涨的一种传导和兑现，但 也并非意味超额利好；二阶段多晶硅价格继续上冲的力量或来 自于纾困基 ...

周度报告——新能源汽车 smingfTable_Title] 7 月零跑小鹏突破单月交付新高 ★ 动态跟踪 今年第 30 周（7 月 21 日至 7 月 27 日），国内新能源乘用车 零售 23.9 万辆，同比增长 11.7%，新能源渗透率为 53.8%；今年 以来，新能源乘用车累计零售 616.0 万辆，同比增长 27.7%，累 计新能源渗透率为 50.9%。 新 能 源 乘联会发布，7 月 1-27 日，全国乘用车市场新能源车零售 78.9 万辆，同比去年 7 月同期增长 15%，较上月同期下降 17%， 新能源市场零售渗透率 54.6%，今年以来累计零售 625.8 万辆， 同比增长 31%；7 月 1-27 日，全国乘用车厂商新能源批发 81.6 万辆，同比去年 7 月同期增长 17%，较上月同期下降 20%，新能 源厂商批发渗透率 54.2%，今年以来累计批发 726.4 万辆，同比 增长 35%。 与 新 材 料 车企 7 月交付量方面，零跑、小鹏突破月度新高，鸿蒙智行 （问界）销量数据也较为优越。"反内卷"方面，工信部在近期 的座谈会上表示，将巩固新能源汽车行业"内卷式"竞争综合整 治成效，同时 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素观点震荡承压，短期弱势运行，中期进入震荡格局 [2] - 短期尿素期货或跟随大宗商品指数回调，现货市场期现货源流通性释放带来供应端抛压；中期受反内卷政策及二批次出口因素影响震荡运行 [2] - 单边短期偏弱，上方压力1800 - 1820元/吨，下方支撑1680 - 1700元/吨；9 - 1短期反套格局但下方空间收窄，预计8月上中旬9 - 1月差或走正套；跨品种暂无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示了正元、晋开、博大、东平的尿素基差，5 - 9、1 - 5、9 - 1月差及仓单数量的时间序列数据，还有尿素国内和国际现货价格的时间序列数据 [5][8][14][19] 国内供应 - 产能方面，2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能427万吨，2025年预计新增产能346万吨 [23] - 尿素生产企业有相应的检修计划，涉及多家企业不同产能、原料和型号的装置 [27] - 产量上，生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位 [28] - 成本方面，原料价格企稳，工厂现金流成本线稳定 [31] - 利润上，尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 [32] - 净进口（出口）上，出口政策调整，后续出口量或有所增加 [37] 国内需求 - 农业刚需方面，农业需求季节性走强，高标准农田建设使玉米对尿素需求有增量 [43][46] - 工业刚需方面，复合肥基本面涉及产能利用率、生产成本、厂内库存和生产毛利等数据；三聚氰胺基本面涉及生产毛利、市场主流价、产量和产能利用率等数据；房地产对板材需求支撑有限，但板材出口有韧性 [52][53][56] 库存 - 工厂库存2025年7月30日中国尿素企业总库存量91.73万吨，较上周增加5.85万吨，环比增加6.81%；港口库存截止2025年7月31日中国尿素港口样本库存量49.3万吨，环比减少5万吨，环比跌幅9.21% [61] 国际尿素 - 展示了中国大颗粒、波罗的海大颗粒、中东大颗粒尿素FOB价格及巴西大颗粒尿素CFR价格的时间序列数据 [65][66][67][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面政策预期缓和钢价小幅回落 因反内卷政策预期缓和黑色重归基本面交易 同时宏观产业存在矛盾需关注节奏切换 [6][8] - 铁矿石方面情绪回落震荡下修 前期黑色板块估值拉升或超涨 近期情绪回落价格下调 [78][80] - 焦煤焦炭方面焦炭一轮提涨开启震荡偏强 受限仓影响煤焦波动幅度或放大 需关注政策等因素对价格的扰动 [130] - 铁合金方面市场情绪降温交易回归基本面 宏观上“反内卷”主线降温 微观上铁水产量环比收缩合金需求或走弱 [209][211] 根据相关目录分别进行总结 钢材观点 螺纹钢&热轧卷板周度报告 - 供应与需求：铁水、废钢、螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板等供应和需求有不同程度变化 如螺纹供应211.1万吨环比降0.9万吨 需求203.4万吨环比降13.2万吨 [7] - 逻辑：反内卷政策预期缓和黑色重归基本面交易钢价小幅回落 海外宏观美国6月核心PCE指数同比2.8%偏向维持高息 国内宏观相关会议政策预期缓和 黑色产业链淡季需求超预期铁水下行缓慢负反馈传导不畅 [8] - 螺纹钢基本面数据：基差价差方面价差靠近无风险窗口反套止盈关注正套 需求方面新房成交维持低位市场信心低迷 需求处于淡季相关指标季节性下滑 库存方面钢材库存低位未累库产业链压力不大 生产利润方面反内卷政策预期修正利润缩小 [18][23][27][30][38] - 热轧卷板基本面数据：基差价差方面反套止盈离场专注正套 需求方面环比转弱 内外价差收敛出口窗口关闭 库存方面淡季需求略超预期累库放缓 产量下滑 生产利润方面反内卷政策预期修正利润缩小 品种价差结构方面关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会 [44][46][50][52][55][57][61] 品种价差结构与区域差 - 关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会 [61] - 螺纹、线材、热卷、冷轧等存在区域间价差 [70][71] 冷卷和中板供需存数据 - 展示了冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费等季节性数据 [75] 铁矿石观点 铁矿石周度观点 - 供应：海外发运延续向上修复态势近一周增量主要来自澳洲 [79][80] - 需求：下游开工维持较高水平即期消费需求有支撑 [80] - 宏观层面：政治局会议政策干预信息落空 叠加偏弱宏观数据交投情绪回调 [80] - 逻辑总结：前期黑色板块超涨 近期情绪回落价格下调 [80] 铁矿合约与现货价格表现 - 主力09合约价格震荡偏弱 持仓减少 日均成交量减少 [82] - 现货价格阶段性触顶回落 各品种有不同程度变动 [86] 铁矿供给端 - 主流矿：澳洲发运环比回升 福德士河贡献澳方面主要增量 非主流矿秘鲁发运恢复情况较差 国内矿山华北地区开工下滑 [91][93][95][102] 铁矿需求端 - 下游铁水回落幅度小 五大材产量较去年同期有增量 废钢到货增加 废 - 铁价差收窄斜率放缓 [105][106] 铁矿库存端 - 港库拐点未到 球团库存因提产需求和印度发运下滑持续去化 [110][112] 下游利润与价差表现 - 成材利润触高回落 进口矿价格回落国产 - 进口价差扩大 9 - 1月差收窄 1 - 5月差扩大 基差周环比基本走平 [114][117][124][125] 焦煤焦炭周度观点 煤焦周度观点 - 供应：主产区部分煤矿恢复生产供应提升 进口蒙煤通关车数回升 [130] - 需求：现货市场情绪转弱 下游及投机环节交易谨慎 [130] - 库存：煤矿库存低位 产地连续7周降库 [130] - 观点：受限仓影响煤焦波动或放大 需关注政策等因素对价格的扰动 [130] 煤焦基本面数据变化 - 焦煤供应增加 需求铁水产量下降 库存有不同变化 利润商品煤增加 焦炭供应有增有减 需求铁水产量下降 库存有不同变化 [132] 焦煤基本面数据 - 供给：洗煤厂开工率和精煤日均产量有变化 进口蒙煤各口岸通关量表现不同 [134][135][137] - 库存：坑口、港口、焦化厂、钢厂等库存有不同程度变化 [143][148][151][158] 焦炭基本面数据 - 供给：焦化厂和钢厂产能利用率和产量有变化 [162][169][171][173] - 库存：焦化厂、钢厂等库存有不同程度变化 [175][177] - 需求：生铁需求方面铁水日均产量有变化 [186] - 利润：吨焦盘面和现货利润有不同表现 [189][190] 煤焦期现价格 - 焦煤和焦炭期货不同合约收盘价、涨跌、成交量、持仓量有变化 煤焦月差有表现 现货价格有不同走势 基差方面焦煤盘面贴水现货 焦炭盘面升水现货 [194][197][199][202][206] 铁合金观点 硅铁&锰硅产业链周度报告 - 本周合金价格走势震荡偏弱 宏观上“反内卷”主线降温 海外美联储维持利率不变特朗普关税调整政策落地 微观上铁水产量环比收缩合金需求或走弱 硅铁成本重心上移需警惕供应过剩风险 锰硅需警惕盘面情绪对锰矿挺价情绪的影响 [211] 市场表现 - 硅铁2509合约走势震荡 锰硅2509合约走势偏强 两者持仓均减少 [214] - 硅铁现货价格震荡 硅锰现货价格波动 [215] 硅铁基本面数据 - 供应环比扩张 等待北方主产区大厂复产 钢招持续进场价格上涨空间有限 炼钢需求环比走弱 非钢需求中不锈钢粗钢和金属镁产量下降 出口量下降 厂内库存上升 仓单注册速率放缓 钢厂原料库存下降 盘面价格回落主产地厂内库存存累库迹象 原料成本抬升利润跟随盘面走缩 [225][232][238][244][249][250][257] 锰硅基本面数据 - 供给环比扩张 主产地生产速率加速 海外矿企报价上涨 港口价格震荡走升 锰矿全球出港量环比扩张 近期到港量环比走升 天津港港口需求释放速率放缓 钢招集中进场 炼钢需求偏弱 建材表现弱支撑 厂内库存下降速率加快 仓单库存缓慢累库 北方地区厂内库存去库明显 成本支撑力度较稳 利润跟随价格收窄 [261][268][271][272][277][282][291][292][295]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月PX装置集中重启且MX供应充裕，PX供应增加，平衡表由去库转为平衡，但PX低库存，关注PX浮动价商谈情况；TA方面，终端补库使长丝工厂库存去化，聚酯负荷短期坚挺，但8月PTA预计延续小幅累库，仓单注销使流通性供应充裕，关注主流供应商动态；PF受下游减产拖累，持货意愿低，近月合约受强制注销仓单逻辑压制；PR大厂延长检修计划，8月瓶片现货加工费修复后预计区间震荡，关注原料价格波动 [8] - 单边操作上，PX/PTA/PF/PR谨慎偏空，关注成本端汽油原油变动；跨品种操作上，逢高做缩PTA加工费，逢低做多PR加工费；跨期操作上，进行PTA 2509 - 2601和PF 2509 - 2511反套 [8][9] 各部分总结 PR&PX&PTA&PF价格与基差回顾 - 7月PX和PTA价格先弱后涨再回落，PXN从260美元/吨反弹至280美元/吨，月底价格回落，PTA现货基差大幅下降且加工费维持低位 [1][15] - 5月短纤市场价格先跌后涨再转跌，现货加工利润整体转弱，涨幅弱于原料，利润压缩严重 [15] - PR方面，月内聚酯原料先弱后强，聚酯瓶片市场随原料先抑后扬运行，月末再度转跌，瓶片加工费在减产下有所修复 [15] 瓶片基本面数据 - 7月上旬瓶片减产负荷下降，中下旬持稳，供应下降使现货加工费修复；8月主要聚酯瓶片工厂维持20%或以上减停产状态，短期待减停产延长，瓶片现货加工费修复后预计在300 - 500元/吨区间震荡，关注海外接单情况 [36] 汽油裂解价差&加工费 - 7月汽油裂解价差偏弱运行，美国汽油库存处近五年季节性高位，汽油市场对PX影响有限 [46] 海外芳烃相关价差 - 今年芳烃调油需求不值得期待，3 - 7月韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯 + MX + PX明显下降；7月短流程利润明显修复，下半年裕龙、大榭、浙石化等重整装置投产，MX供应提升，PX产量受限，预计短流程利润提升使负荷增加 [2][64] PX基本面情况 - PX新增产能计划中，裕龙石化预计2025年年底或2026年投产，产能300万吨/年 [82] - 7月国内PX负荷因装置检修回落，海外多套PX装置恢复；8月国内PX装置集中重启，MX投产使供应充裕，PX供应预计增加，平衡表由去库转为平衡 [2][82] PTA基本面分析 - 2024年12月 - 2025年上半年已兑现550万吨/年新增产能，三房巷320万吨于7月底投产，新凤鸣独山能源4预计Q4附近投产 [3][100] - 7月PTA负荷提升后稳定，8月检修计划增多，检修量级高于7月，检修集中在上旬，下旬陆续恢复 [3] PTA库存情况 - 7月中国PTA社会库存基本平衡，小幅累库约7万吨；6月下以来在港在库流通库存增加，主流供应商货源释放使PTA基差大幅下降；8月PTA预计延续小幅累库约12万吨 [3][109] 下游织造和聚酯情况 - 7月织造加弹负荷先跌后反弹，聚酯负荷月初随瓶片减产小幅下降但整体坚挺；当前订单未好转，长丝库存转移使坯布库存积累，下游需求未明显好转，但短期长丝库存压力下降，聚酯负荷8月大幅下降可能性降低，需求好转需等待季节性旺季订单，或8月下开启 [4][119] PF与下游详细数据 - 7月PF负荷随下游涤纱减产下降，PF自身库存压力尚可但受下游拖累；纯涤纱价格下探，利润压缩至低位，纱厂“减班保产”但库存压力未缓解，呈“价量齐弱”态势，业者降库观望 [143] - 8月处纺织淡季，下游织造开机率低，海外订单未回暖，需求难有实质改善；若降价去库不佳，部分企业或让利出货加剧价格竞争；8月下旬至9月终端纺织或开启秋冬订单备货，需求改善或带动涤纱成交回暖 [143][146]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍多空博弈加剧，价格将承压于低位窄幅震荡运行；不锈钢宏观淡化回归基本面，价格震荡运行 [4][5] - 工业硅关注上游工厂复产进度；多晶硅政策市场主导，但短期仍有回调驱动 [27][32] - 碳酸锂运动式反内卷降温，价格承压，单边价格在江西矿证批复进展未明前将宽幅波动 [61][64] - 棕榈油宏观情绪消退，短期或有回踩；豆油缺乏有效驱动，关注中美谈判结果 [86][90] - 豆粕关注美豆天气与贸易，盘面震荡；豆一基本面稳定，关注技术面波动 [100][104] - 玉米关注现货，供需偏紧格局未变，盘面或反弹 [126][131] - 白糖区间整理，国际市场低位区间整理，国内市场围绕进口节奏交易 [158][160] - 棉花注意外部市场情绪影响，预计在13600附近震荡 [192] - 生猪弱现实强预期，8月供应压力偏大，价格或弱势震荡 [210][211] - 花生关注产区天气，短期价格弱势平稳，期货震荡等待新驱动 [223][224] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 镍基本面矛盾不凸显，盘面边际受宏观情绪影响，国内宏观定调偏中性，海外美元走弱影响逻辑分化，全球精炼镍显性库存增加，镍铁环节库存高位去化，价格底部轻微上修 [4] - 不锈钢宏观炒作情绪淡化，现实验证影响权重增加，8月排产边际回升，镍铁价格上修，库存连续三周温和回落，但同比仍高，价格或低位震荡 [5] - 库存方面，中国精炼镍社会库存减少，LME镍库存增加，镍铁库存压力偏高但稍有缓和，不锈钢库存回落，中国港口镍矿库存增加 [6][7][8] - 市场消息包括加拿大或停止向美国出口镍、印尼项目产出镍铁、印尼园区发现环境违规、印尼计划缩短采矿配额期限等 [9][10] 工业硅和多晶硅 - 本周工业硅盘面弱势震荡，现货价格回落；多晶硅盘面冲高回落，现货成交偏弱 [27] - 工业硅供给端周度行业库存去库，需求端下游短期需求持稳；多晶硅供给端周度产量增加，需求端硅片产量提升但价格传导不顺畅 [28][29][31] - 后市工业硅关注上游工厂复产进度，多晶硅短期或回调，单边建议工业硅逢高空配，多晶硅回调做多，跨期可考虑PS2509/PS2511反套，套保推荐上游企业卖出套保 [32][33][34] 碳酸锂 - 本周碳酸锂期货合约价格大幅下行，现货价格下跌，期现基差上涨，合约价差下跌 [61] - 宏观上政治局会议纠偏市场反内卷，供应端产量减少，需求端采购意愿提升但绝对量不及预期，库存总量减少，上游去库，下游累库 [62][63] - 后市运动式反内卷降温，价格承压，单边谨慎持仓，跨期不建议套利，套保不建议进行 [64][65][68] 棕榈油和豆油 - 上周棕榈油价格冲高后回落，豆油价格上涨 [86] - 本周棕榈油基本面无新增有效利空，马来7月或累库但幅度有限，印尼产量恢复可能不及预期，销区渠道库存重建，关注产量及豆棕价差；豆油驱动在于美豆天气、出口持续性和中美贸易谈判结果，关注中美贸易采购协议 [87][89][90] - 整体7 - 8月是棕榈油供给压力释放窗口，需警惕产量不及预期，豆棕价差暂不具备回到平水驱动 [91] 豆粕和豆一 - 上周美豆期价下跌，国内豆粕期价震荡，豆一期价偏弱 [100] - 国际大豆市场美豆净销售符合预期，优良率上升，巴西大豆升贴水和进口成本有变化，美豆主产区天气影响偏中性；国内豆粕成交、提货、基差和库存上升，压榨量略升；豆一现货价格稳中偏弱，新豆生长良好，需求平淡 [100][101][103] - 下周预计连豆粕和豆一期价震荡，豆粕关注美豆产区天气和贸易，豆一关注技术面波动 [104] 玉米 - 上周玉米现货小幅下跌，期货盘面下跌，基差走强 [126][127] - 展望方面，CBOT玉米下跌但出口有支撑，小麦价格平稳，进口玉米拍卖持续，玉米淀粉库存下降，后续关注现货动态，盘面以反弹看待 [128][129][131] 白糖 - 本周国际市场美元指数、原油价格等有变化，纽约原糖价格下跌，净多单小幅增加，巴西、印度、泰国产糖量有差异；国内市场广西集团现货报价和郑糖主力价格下跌，主力合约基差走高，国产糖产量增加，进口量减少 [158][159] - 下周国际市场低位区间整理，关注巴西生产和出口节奏、印度产业政策；国内市场区间整理，围绕进口节奏交易 [160][190][191] 棉花 - 截至8月1日当周，ICE棉花下跌，国内棉花期货下跌超4%，CF9 - 1价差回落 [192] - 国际方面，美棉生长良好但出口数据一般，其他主产国和消费国情况各异，东南亚纺织企业开机率有变化；国内棉花现货价格下跌，交投好转，仓单减少，下游交投变差 [196][201][203] - 操作上预计郑棉期货在13600附近震荡，注意政策动向和下游需求 [208] 生猪 - 本周生猪现货价格弱势运行，期货价格弱势震荡，基差变化 [210] - 下周现货价格或弱势震荡，8月供应压力偏大，需求增量有限，期货关注集中抛售节奏和远端套保，LH2509合约有支撑和压力位 [211][212] 花生 - 上周花生现货价格下跌，期货下跌 [223] - 展望方面，7月淡季花生消耗渠道单一，8月关注降雨对花生上市的影响，期货短期震荡，关注产区天气和旧作冷库出货心态 [224]