报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 分组1：期货合约价格及价差情况 - I05合约今日收盘价701.0元/吨，较上日收盘价702.0元/吨下跌1.0元/吨；I09合约今日收盘价725.5元/吨，较上日收盘价729.5元/吨下跌4.0元/吨；I01合约今日收盘价713.5元/吨，较上日收盘价716.0元/吨下跌2.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差为 - 24.5，较上日价差 - 27.5增加3.0；I09 - I01合约今日价差为12.0，较上日价差13.5减少1.5；I01 - I05合约今日价差为12.5，较上日价差14.0减少1.5 [3] 分组2：基差数据情况 - 卡粉今日价格836元，较上日价格839元下跌3.0元，今日基差76，较上日基差77减少1；BRBF今日价格749元，较上日价格752元下跌3.0元，今日基差57，较上日基差57减少1；以此类推，众多铁矿石品种均有价格和基差变化，部分精粉如河钢精粉、鞍钢精粉等基差有增加情况 [6] 分组3：铁矿石期货规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约；可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [12] - 新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨；修改替代品质量差异与质量升贴水，调整铁品位等指标允许范围并详细划分质量升贴水 [12] - 引入X动态调整铁元素指标的升贴水值，X数值半年确定一次，现目前计算X = 1.5的情况；增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [12] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后规则办理铁矿石期货标准仓单注册 [13] 分组4：品种价差情况 - PB块 - PB粉今日值208.0元/湿吨，较上日值206.0元/湿吨增加2.0元/湿吨；PB粉 - 混合粉今日值43.0元/湿吨，较上日值42.0元/湿吨增加1.0元/湿吨等，多个品种价差有不同变化 [14] 分组5：黑色研究团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项行业荣誉 [25] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑州商品交易所动力煤培训师，获多项期货分析师相关荣誉 [25] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [25] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二玉米增仓上行期价延续偏强表现，但考虑周边商品期价冲高回落需警惕价格调整，整体维持区间窄幅调整，后市关注成交与新粮上市情况[1] - 周二CBOT大豆收高，国内蛋白粕震荡运行，现货库存压力下降，关注资金动态[1] - 周二BMD棕榈油因节日休市，之前止涨，国内油脂价格偏弱震荡，短期难脱近弱远强格局，关注霍尔木兹海峡通运及油脂消费情况[1] - 周二鸡蛋期货震荡偏弱，主力合约收跌0.66%，现货价格有涨有平，期货主力合约延续区间震荡，关注需求和市场情绪变化[1] - 周二生猪期货价格延续下调，主力合约跌幅1.62%，现货价格下跌，供大于求猪价下滑，关注现货价格走势及市场情绪变化[1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 8月17 - 23日全球铁矿石发运总量3298.9万吨，环比增加40.1万吨，澳洲巴西发运总量2669.5万吨，环比减少39.3万吨，澳洲发运量1932.6万吨，环比增加86.1万吨，发往中国量1529.3万吨，环比增加78.7万吨[3] - 长治市沁源县预计新增复产1座煤矿，核定产能120万吨，前期已复产4座煤矿，总产能570万吨，另有2座总产能240万吨煤矿开始验收[3] - 全国各类粮食经营主体累计收购小麦超9000万吨，南方早籼稻迎来集中上市[3] - 印度尼西亚就棕榈油定价问题向马来西亚发起挑战，印尼总统表示要成为全球商品价格制定者[3] - 印尼政府今年暂不对煤炭和镍等支柱商品征收出口税和暴利税，明年政策未详细讨论[3] - 进口大豆集中到港，国内油厂开机积极，8月前三周压榨量近680万吨，预计全月压榨量约1000万吨，略低于上年同期但高于过去三年均值[4] - 8月21日我国进口9月船期美国大豆CNF报价569美元/吨，高于巴西大豆，折合华南地区到港完税成本4853元/吨，高于巴西大豆[4] - 五矿资源位于秘鲁拉斯班巴斯的矿山和加工厂于8月21日恢复运营[4] 品种价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的9 - 1合约价差及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差相关图表[5][6][7][9][10][11][14][17][20] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，是新华社特约经济分析师等[23] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章[23] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受媒体采访[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种观点为震荡 周二ICE美棉下跌0.59%报收88.31美分/磅 郑棉主力合约环比下降1.11%报收16885元/吨 持仓环比减少24509手至53.71万手 棉花3128B现货价17850元/吨较前一日降90元/吨 国际市场宏观扰动多 美元指数震荡 美棉产区干旱 减产预期升温 国内郑棉期价重心下移 中国棉花协会统计今年植棉面积4305.4万亩同比降3.9% 单产166.2公斤/亩同比微增0.5% 总产量715.4万吨同比减3.5% 天气对产量扰动或不及预期 需求端淡季尾声纺企开机负荷有止跌回升迹象 综合来看 棉花协会单产统计高于预期 天气影响有限 短期郑棉支撑减弱 以宽幅震荡对待 [1] - 白糖品种观点为震荡 巴西8月前三周出口糖169.37万吨 日均出口量11.29万吨 较上年8月全月日均出口量减少36% 广西、云南制糖集团及加工糖企业下调报价 原糖自印度进口消息公布后缺乏新利好 上行乏力 关注巴西压榨进度 谨防制糖比回升抑制盘面 国内盘面总体偏弱 台风给广西主产区带来强降水但市场反应温和 关注8月销售数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 合约价差、基差及现货数据 - 棉花11 - 1合约价差为 - 215 环比60 主力基差1355 环比146 新疆现货18165 环比3 全国现货18240 环比 - 4 [2] - 白糖9 - 1合约价差为 - 202 环比5 主力基差 - 155 环比15 南宁现货5190 环比 - 10 柳州现货5195 环比 - 10 [6] 日度数据监测 未提及具体内容 市场信息 - 8月25日棉花期货仓单数量9232张 较上一交易日下降40张 有效预报139张 [4] - 8月25日国内各地区棉花到厂价 新疆18165元/吨 河南18256元/吨 山东18263元/吨 浙江18332元/吨 [4] - 8月25日纱线综合负荷为50.9 较前一日上涨0.3 纱线综合库存为22.7 较前一日下降0.8 短纤布综合负荷为56 较前一日持平 短纤布综合库存为29.8 较前一日下降0.2 [4] - 8月25日白糖现货价 南宁5190元/吨 较前一交易日下降10元/吨 柳州5195元/吨 较前一交易日下降10元/吨 [4] - 8月25日白糖期货仓单数量22410张 较前一交易日减少150张 有效预报10154张 [5] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、11 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [8][11][13] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表 [16][17]

报告行业投资评级 - 报告对钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁等品种均给出震荡评级 [1] 报告的核心观点 - 螺纹盘面窄幅波动，需求环比改善但持续性待察，预计短期窄幅震荡 [1] - 铁矿石价格小幅回落，港口库存上行，需求端缺乏改善动力，短期延续窄幅震荡 [1] - 焦煤盘面下跌，中蒙口岸进口或恢复，产地煤矿库存低，预计短期震荡运行 [1] - 焦炭盘面下跌，焦企亏损减产，钢厂复产提供需求支撑，预计短期震荡运行 [1] - 锰硅期价震荡走强，受成本支撑，基本面驱动力不足，预计短期震荡运行 [1] - 硅铁期价环比走强，成本有支撑，基本面驱动力有限，预计短期震荡运行，关注黑色板块走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：截止日盘螺纹2610合约收3071元/吨，涨0.16%，持仓减10.3万手；现货价平稳，成交回落；8月中旬粗钢日产环比降0.4%，钢厂库存环比增6.7% [1] - 铁矿石：截止日盘i2701合约收713.5元/吨，跌0.35%，成交23.33万手，持仓增0.6万手；港口现货价小跌；8月17 - 23日澳巴七港库存环比增64.7万吨 [1] - 焦煤：截止日盘焦煤2701合约收1578元/吨，跌0.38%，持仓量减6037手；部分现货价上涨，中蒙口岸进口或恢复，煤矿产出释放慢 [1] - 焦炭：截止日盘焦炭2701合约收2145元/吨，跌0.35%，持仓量减714手；现货价涨，焦企亏损减产，钢厂复产提供需求支撑 [1] - 锰硅：周二主力合约报收5968元/吨，涨0.24%，持仓降10168手至40.03万手；部分市场价上调；上周产量环比增5.17%，需求环比降1.08%，库存刷新新高 [1][3] - 硅铁：周二主力合约报收6022元/吨，涨0.4%，持仓增7210手至47.39万手；部分市场价上调；上周产量环比增1.7%，需求环比降1.23%，库存环比降11200吨 [3] 日度数据监测 - 螺纹：1 - 5月合约价差 - 26.0，环比5.0；01合约基差35.0，环比10.0；上海现货价3150.0，环比10.0 [4] - 热卷：1 - 5月合约价差 - 13.0，环比 - 1.0；01合约基差1.0，环比 - 1.0；上海现货价3350.0，环比0.0 [4] - 铁矿：1 - 5月合约价差12.5，环比 - 1.5；01合约基差16.6，环比 - 0.8；PB粉现货价691.0，环比 - 3.0 [4] - 焦炭：1 - 5月合约价差128.0，环比5.5；01合约基差 - 99.1，环比29.2；日照准一现货价1850.0，环比20.0 [4] - 焦煤：1 - 5月合约价差113.5，环比52.5；01合约基差30.0，环比6.0；山西中硫主焦现货价1800.0，环比0.0 [4] - 锰硅：1 - 5月合约价差 - 48.0，环比 - 4.0；01合约基差 - 118.0，环比44.0；宁夏现货价5750.0，环比0.0 [4] - 硅铁：1 - 5月合约价差46.0，环比14.0；01合约基差 - 194.0，环比 - 20.0；宁夏现货价5620.0，环比40.0 [4] - 利润及价差：螺纹盘面利润 - 221.8，环比12.9；卷螺差272.0，环比 - 2.0；焦煤比1.4，环比0.00 [4] 图表分析 - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格走势 [6][7][9][13] - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [16][17][18][21][22][23][24] - 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [27][28][33][34][35][37] - 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [39][40][41][42] - 展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [44][45][47] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验 [49] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [49] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，擅长投资交易策略和期现角度思考 [49] - 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，从事铁合金等品种研究 [50]

报告行业投资评级 - 尿素：看涨 [1] - 纯碱：震荡 [1] - 玻璃：震荡 [1] 报告的核心观点 - 尿素市场多方博弈，日产维持20万吨以下、企业库存去化、出口订单兑现提供基本面支撑，印标结果、煤炭价格等外部因素或共振，期货盘面有阶段性向上预期，需关注国内需求、印标结果、出口节奏、政策动态和原料煤炭走势 [1] - 纯碱基本面宽松，盘面低估值限制期价下跌空间，但供需失衡缺乏持续上涨动能，建议按底部震荡思路对待，关注行业装置检修、企业库存变化、下游产能变化和原料煤炭价格走势 [1] - 玻璃市场动能不足，期货盘面有止跌迹象但缺乏上涨动能，短期延续底部震荡趋势，关注原料煤炭价格、供应水平和需求力度 [1] 市场信息 尿素 - 8月25日郑商所尿素期货仓单5224张无变化，有效预报610张 [4] - 8月25日尿素行业日产19.64万吨，较上日增0.01万吨，同比增0.45万吨，开工率82.31%，同比涨0.26个百分点 [4] - 8月25日山东、河南、江苏、山西小颗粒尿素现货价分别下调10元/吨，河北、安徽持平 [4] 纯碱和玻璃 - 8月25日郑商所纯碱期货仓单增36张至7568张，有效预报235张；玻璃期货仓单减4张至1284张 [6] - 8月25日多地有纯碱现货价数据 [6] - 8月25日纯碱行业开工率80.96%，上一工作日80.74% [7] - 8月25日浮法玻璃市场均价1064元/吨，日环比降3元/吨，行业日产量14.22万吨/天持平 [7] 图表分析 - 包含尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势，以及尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind和光大期货研究所 [9][11][23] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，有多项荣誉和成果 [25] - 张凌璐负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究，多次参与项目及课题，获多项荣誉 [25] - 孙成震主要从事棉花等品种基本面研究等，参与课题撰写，发表文章，获多项荣誉 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种相关总结 黑色系 - 硅铁（SF2611）现货价7258，期货价5966，基差92，基差率1.50%，基差率历史分位数62.60%，现货参考折算价为天津72硅铁合格块[1] - 硅锰（SM2611）现货价6040，期货价5930，基差110，基差率1.90%，基差率历史分位数48.60%，现货参考折算价为湖北6517硅锰[1] - 螺纹钢（RB2610）现货价3110，期货价3032，基差78，基差率2.60%，基差率历史分位数39.80%，现货参考为上海HRB400 20mm[1] - 热卷（HC2610）现货价3300，期货价3291，基差9，基差率0.30%，基差率历史分位数24.40%，现货参考为上海Q235B 4.75mm[1] - 铁矿石（I2701）现货价737，期货价707，基差30，基差率4.30%，基差率历史分位数6.90%，现货参考折算价为力拓60.8%PB粉，日照港[1] - 焦炭（J2701）现货价2069，期货价2073，基差 - 3，基差率 - 0.20%，基差率历史分位数74.20%，现货参考折算价为日照港准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7[1] - 主焦（蒙5）现货价1682，期货价1592，基差91，基差率5.70%，基差率历史分位数84.80%，现货参考折算价为甘其毛都自提S1.3 G75主焦（蒙5）[1] 有色系 - 铜（CU2609）现货价107450，期货价107200，基差250，基差率0.23%，基差率历史分位数72.90%，现货参考SMM 1电解铜均价，SMM开贴水350[1] - 铝（AL2610）现货价23600，期货价23595，基差5，基差率0.02%，基差率历史分位数65.40%，现货参考SMM A00铝均价，SMM开贴水 - 10[1] - 氧化铝（AO2610）现货价2682，期货价2663，基差19，基差率0.70%，基差率历史分位数38.30%，现货参考SMM氧化铝指数均价[1] - 锌（ZN2610）现货价25225，期货价25350，基差 - 125，基差率 - 0.49%，基差率历史分位数31.70%，现货参考SMM 1锌锭均价，SMM升贴水 - 30[1] - 锡（SN2609）现货价425650，期货价426250，基差 - 600，基差率 - 0.14%，基差率历史分位数34.00%，现货参考SMM 1锡均价，SMM升贴水600[1] - 镍（NI2609）现货价129500，期货价129190，基差310，基差率0.24%，基差率历史分位数70.80%，现货参考SMM1进口镍均价，SMM开贴水50[1] - 不锈钢（SS2610）现货价14600，期货价14300，基差470，基差率3.29%，基差率历史分位数76.40%，现货参考无锡宏旺304/2B 2*1240*C（含切边费）[1] - 碳酸锂（LC2609）现货价151000，期货价152160，基差 - 1160，基差率 - 0.76%，基差率历史分位数40.70%，现货参考SMM电池级碳酸锂均价[1] - 工业硅（SI2609）现货价9500，期货价8755，基差 - 745，基差率 - 0.63%，基差率历史分位数67.40%，现货参考SMM华东Si4210均价[1] 贵金属系 - 黄金（AU2610）现货价967.97，期货价972.94，基差 - 5.0，基差率 - 0.51%，基差率历史分位数4.60%，现货参考上金所黄金现货AU（T + D）[1] - 白银（AG2610）现货价16197.00，期货价16361.0，基差 - 164.0，基差率 - 1.00%，基差率历史分位数7.00%，现货参考上金所白银现货AG（T + D）[1] 农产品系 - 豆粕（M2701）现货价3120，期货价3267，基差 - 147，基差率 - 4.50%，基差率历史分位数20.80%，现货参考江苏张家港市普通蛋白豆粕出厂价[1] - 豆油（Y2701）现货价9010，期货价8847，基差163，基差率1.84%，基差率历史分位数38.00%，现货参考江苏张家港市四级豆油出厂价[1] - 棕榈油（P2701）现货价9790，期货价10160，基差 - 370，基差率 - 3.64%，基差率历史分位数0.50%，现货参考黄埔港24度棕榈油交货价[1] - 菜粕（RM611）现货价2390，期货价2282，基差108，基差率4.73%，基差率历史分位数80.70%，现货参考广东湛江市菜籽粕出厂价[1] - 菜油（OI611）现货价11190，期货价10682，基差508，基差率4.76%，基差率历史分位数86.10%，现货参考江苏南通市四级菜油出厂价[1] - 玉米（C2611）现货价2320，期货价2263，基差57，基差率2.52%，基差率历史分位数40.10%，现货参考锦州港玉米平仓价[1] - 玉米淀粉（CS2611）现货价2730，期货价2567，基差163，基差率6.35%，基差率历史分位数79.30%，现货参考吉林长春市玉米淀粉出厂价[1] - 生猪（LH2611）现货价11150，期货价12315，基差 - 1165，基差率 - 9.46%，基差率历史分位数13.80%，现货参考河南外三元生猪出场价[1] - 鸡蛋（JD2610）现货价5220，期货价3880，基差1340，基差率34.54%，基差率历史分位数98.30%，现货参考河北石家庄鸡蛋出场价[1] - 棉花（CF701）现货价17850，期货价17035，基差812，基差率4.78%，基差率历史分位数18.60%，现货参考新疆棉花市场价[1] - 白糖（SR701）现货价5355，期货价5396，基差 - 41，基差率 - 0.76%，基差率历史分位数0.10%，现货参考广西柳州站台白砂糖现货价格[1] - 苹果（AP610）现货价7600，期货价7755，基差 - 125，基差率 - 2.00%，基差率历史分位数25.20%，现货参考苹果交割理论价格（日/钢联）[1] - 红枣（CJ701）现货价7500，期货价8205，基差 - 705，基差率 - 8.59%，基差率历史分位数25.90%，现货参考河北一级灰枣批发价格（钢联）[1] 化工系 - 对二甲苯（PX2611）现货价8689，期货价8264.0，基差425.0，基差率5.14%，基差率历史分位数98.50%，现货参考中国主港现货价（CFR）折人民币[1] - PTA（TA2701）现货价6325.0，期货价5740.0，基差585.0，基差率10.19%，基差率历史分位数97.40%，现货参考华东地区精对苯二甲酸（PTA）市场价（中间价）[1] - 乙二醇（EG2609）现货价5700.0，期货价5322.0，基差378.0，基差率7.10%，基差率历史分位数97.10%，现货参考华东地区乙二醇（MEG）市场价（中间价）[1] - 涤纶短纤（PF2610）现货价7770.0，期货价7590.0，基差180.0，基差率2.37%，基差率历史分位数81.90%，现货参考华东市场涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））市场价（主流价）[1] - 苯乙烯（EB2610）现货价8990.0，期货价8703.0，基差287.0，基差率3.30%，基差率历史分位数77.00%，现货参考中国华东市场价（现货基准价）[1] - 甲醇（MA610）现货价2865.0，期货价2837.0，基差28.0，基差率0.99%，基差率历史分位数56.40%，现货参考中国江苏太仓市场价（现货基准价）[1] - 尿素（UR2701）现货价1720.0，期货价1759.0，基差 - 39.0，基差率 - 2.22%，基差率历史分位数7.90%，现货参考山东地区尿素（小颗粒）市场价（主流价）[1] - LLDPE（L2609）现货价8340.0，期货价7794.0，基差546.0，基差率7.01%，基差率历史分位数98.10%，现货参考山东线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）完税自提价（中间价）[1] - PP（PP2701）现货价9225.0，期货价7994.0，基差1231.0，基差率15.40%，基差率历史分位数99.00%，现货参考浙江聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）完税自提价（中间价）[1] - PVC（V2701）现货价4520.0，期货价4710.0，基差 - 190.0，基差率 - 4.03%，基差率历史分位数30.50%，现货参考中国常州市场聚氯乙烯（SG - 5）市场价（主流价）[1] - 烧碱（SH611）现货价1985.0，期货价1916.0，基差69.0，基差率3.60%，基差率历史分位数59.50%，现货参考山东市场烧碱（32%离子膜碱）市场价（主流价）折百[1] - LPG（PG2610）现货价5898.0，期货价5686.0，基差212.0，基差率3.73%，基差率历史分位数40.50%，现货参考广州地区液化气市场价[1] - 沥青（BU2610）现货价4475.0，期货价4485.0，基差 - 10.0，基差率 - 0.22%，基差率历史分位数53.00%，现货参考山东地区沥青（重交沥青）市场价（主流价）[1] - 丁二烯橡胶（BR2610）现货价14600.0，期货价14465.0，基差135.0，基差率0.93%，基差率历史分位数48.50%，现货参考中油华东顺丁橡胶（大庆，BR9000）经销价[1] - 玻璃（FG701）现货价880.0，期货价917.0，基差 - 37.0，基差率 - 4.20%，基差率历史分位数68.10%，现货参考沙河5mm大板玻璃市场价，沙河长城玻璃[1] - 纯碱（SA701）现货价983.0，期货价1033.0，基差 - 50.0，基差率 - 5.09%，基差率历史分位数22.20%，现货参考沙河重质纯碱市场价（日）[1] - 纯苯（BZ2609）现货价8240.0，期货价7794.0，基差446.0，基差率5.72%，基差率历史分位数88.00%，现货参考中国华东地区纯苯市场价（中间价）[1] - 丙烯（PL2611）现货价9005.0，期货价7852.0，基差1153.0，基差率14.68%，基差率历史分位数95.80%，现货参考华东地区丙烯市场价（日）[1] - 瓶片（PR2610）现货价7622.0，期货价7476.0，基差146.0，基差率1.95%，基差率历史分位数77.30%，现货参考中国瓶片现货领先价格[1] - 天然橡胶（RU2701）现货价17500.0，期货价18460.0，基差 - 960.0，基差率 - 5.49%，基差率历史分位数13.70%，现货参考上海云南国营全乳胶天然橡胶市场价[1] 金融系 - IF2609.CFE现货价4592.7504，期货价4554.0，基差 - 38.7504，基差率 - 0.85%，基差率历史分位数10.30%，股指期货基差 = 期指价格 - 标的指数价格[1] - IH2609.CFE现货价2881.4428，期货价2858.8，基差 - 22.6428，基差率 - 0.79%，基差率历史分位数8.40%[1] - IC2609.CFE现货价7850.4006，期货价7761.0，基差 - 89.4006，基差率 - 1.15%，基差率历史分位数8.20%[1] - IM2609.CFE现货价7589.7793，期货价7516.2，基差 - 73.5793，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源、芳烃 - 聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等多个行业进行研究分析各行业受地缘政治、供需、宏观等因素影响呈现不同走势和投资机会需关注各行业关键因素变化及潜在风险 [3][4][5] 各行业总结 能源 原油 - 逻辑为市场计价局势降温及海峡通航致油价大幅下行 [3] - 基本面方面俄方称美伊就停火协议含霍尔木兹海峡自由航行达成共识市场计价通航预期使油价下行但中东供应恢复或耗时久且成品油支撑原油价格 [3] - 宏观上美联储 7 月会议释放加息信号能源高价或推升通胀后续加息预期或回升 [3] - 地缘政治上美伊停火讯号使局势降温但需警惕冲突反复 [3] LPG - 逻辑是警惕回调 [4] - 基本面受国际地缘事件双向扰动美制裁声明未落地市场反应平淡美伊停火消息使风险溢价回吐若消息证实价格或继续下行 [4] 芳烃 - 聚酯 PTA - 逻辑为美伊博弈进展 [5] - 基本面盘面 PTA2701 收跌持仓减少；现货商谈氛围一般基差回落；供给端 PX 和 PTA 负荷上升部分装置重启；需求端聚酯负荷微降江浙涤丝产销回升 [5][6] 煤化工 甲醇 - 逻辑是地缘溢价回落风险释放中 [6] - 基本面期货价格上涨但夜盘受油价回调影响转弱港口情绪高涨基差有变化内地供需向好但情绪性回落风险增加地缘溢价减少盘面兑现回调风险 [6][7] 盐化工 纯碱 - 逻辑是现货短期趋稳 [8] - 基本面现货坚挺因中下游投机需求和出口订单改善但短期趋稳后 9 月供应回升预期增强长期是高供应弱需求格局 [8] 玻璃 - 逻辑是跟随纯碱波动自身驱动弱 [9] - 基本面价格趋稳低供应高库存状态未变供应有回升压力湖北市场影响大中长期受地产竣工端需求制约但亏损减产或使库存缓慢去化 [9][10] 烧碱 - 逻辑是供需结构阶段性修复 [11] - 基本面厂家检修多开工低库存去化临近旺季备货节点供需或改善但厂家开工回升后库存压力或增大中长期产能投放需求改善不明显 [11] 有色金属 黄金 - 逻辑为震荡整理 [12] - 基本面日内金价回落市场聚焦美国核心 PCE 物价指数及 GDP 数据若同比攀升或提升 9 月加息概率打压金价美联储主席讲话也可能施压金价 [12][13] 白银 - 逻辑是震荡偏弱 [14] - 基本面短期银价上涨但美元未创新低市场期待货币政策美联储鹰派立场未改白银避险溢价挤出金银比回归压力增大或形成压力 [14] 铜 - 逻辑为震荡整理 [15] - 基本面上游铜精矿供应偏紧虽有回补但到港恢复慢南美大矿复产或在四季度废铜供应或改善冶炼利润尚可供应高位维持库存企稳需求旺季预期下若库存攀升铜价可能回落 [15] 铝 - 逻辑是反弹看待 [16] - 基本面沪铝震荡整理主力合约收跌宏观上美伊博弈使供应运输不确定美元走强压制有色板块现货下游补库意愿弱加工费上调低库存对价格有托底作用 [16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇进口缩减预期渐强、港口流通货源少、国内装置开工下滑，但需求端抵触高价、下游MTO开工低位，短期行情受地缘主导盘面震荡偏强 [3][4] - PVC国内基本面供需双弱、库存高位缓慢去库、成本支撑较稳但缺有效驱动，行情区间震荡 [5][6] - 烧碱供需边际改善但基本面仍宽松，绝对产量和库存高位，成本支撑减弱，反弹空间有限 [7][8] 各部分内容总结 第一部分 品种策略观点 |品种|逻辑|观点|策略|支撑位|压力位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |甲醇|地缘局势主导短期行情|震荡偏强|多单减持|2500 - 2520|3000 - 3020| |PVC|供需双弱，成本支撑较稳|区间震荡|区间操作|4500 - 4520|4850 - 4860| |烧碱|供强需弱，估值低位|反弹空间有限|反弹布空|1830 - 1840|2000 - 2020|[15] 第二部分 期货行情回顾 |品种|最高价|最低价|收盘价|成交量|持仓量|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |甲醇|3010|2897|2925|2317858|839347|0.38%| |PVC|4667|4526|4539|1335984|1172046|-2.26%| |烧碱|1970|1926|1932|471802|216297|-1.02%|[15] 第三部分 现货市场走势 |品种|地区及价格详情| | ---- | ---- | |甲醇|华中地区2175元/吨（日度变化0），西北地区1918元/吨（日度变化 - 10），华南地区2235元/吨（日度变化15），华北地区2035元/吨（日度变化0） [23] |PVC|华北市场4308元/吨（日度变动 - 18），华东市场4494元/吨（日度变动 - 25），华南市场4644元/吨（日度变动 - 27） [25] |尿素|华北地区1659元/吨（日度变化1），华东地区1709元/吨（日度变化4），华南地区2800元/吨（日度变化0），华中地区1716元/吨（日度变化0），西北地区1495元/吨（日度变化0），西南地区1765元/吨（日度变化0），东北地区1730元/吨（日度变化10） [26] |烧碱|山东市场688元/吨（日度变化0），江苏市场780元/吨（日度变化0），浙江市场1000元/吨（日度变化0） [29] 第四部分 期现基差变动 |品种|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | |甲醇|36|10| |PVC|-150|10| |烧碱|22| - 5| |尿素|-77| - 7|[33] 第五部分 行业开工水平 |品种|开工率|环比变化| | ---- | ---- | ---- | |纯碱|78.31%|2.16%| |甲醇|82.02%| - 4.01%| |PVC|70.68%| - 0.29%| |尿素|86.63%|0.46%| |烧碱|76.00%| - 1.10%|[41] 第六部分 库存数据跟踪 |品种|库存|周度变化| | ---- | ---- | ---- | |纯碱|187.00|2.51| |甲醇|66.70|6.70| |PVC|47.39| - 0.42| |尿素|167.83| - 1.03| |烧碱|49.51|0.94|[46] 第七部分 市场供需现状 - **甲醇**：现货市场气氛尚可但下游抵触高价，部分地区报价暂稳多数上行；成本端动力煤价格上行、供应紧张，需求端有支撑；西北地区开工周环比降2.72%至76.31%，国内主要企业周度开工降1.65%至71.24%；下游MTO开工下滑，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工降1.46个百分点至69.18%；港口库存升7.69万吨至72.53万吨 [47] - **PVC**：现货市场气氛不佳，供需双弱库存高位，多数地区价格下行；成本端受煤炭影响，电石和乙烯价格上涨，企业盈利不佳成本支撑较稳；企业盈利不佳降负，上周PVC粉周开工降0.82%至68.37%；厂区库存降0.38万吨至28.87万吨；国内下游按需补库，出口性价比高但海外采购积极性或欠佳，印度限价政策有一定利空 [48] - **烧碱**：液碱现货暂稳，多数地区报价稳定；液氯价格宽幅震荡重心抬升，氯碱企业利润改善；样本企业周度平均开工降1.16个百分点至81.7%，周度产量降1.13万吨至79.59万吨；样本企业厂库库存降至48.39万吨（湿吨），环比降4.31%，同比降22.07%，部分区域库容比有不同变化；下游氧化铝企业产能利用率上行、耗碱量增加、采购价上调，非铝需求一般，下游刚需采购，贸易商接货积极性不高，整体需求平淡 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊停火谈判进展和非美电解铜供给偏紧或支撑铜价；美联储加息预期时点推迟、美国未偿公共债务规模扩大使美元指数走弱，全球铜精矿和非美电解铜供需预期偏紧，但高位铜价或抑制下游需求，沪铜价格或谨慎偏强，建议投资者前期多单谨慎持有，并关注不同市场铜价的支撑位和压力位 [2][3] 根据相关目录分别总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪铜基差为正且处合理区间，月差为正且处相对高位，因美联储加息预期推迟、全球铜矿和硫磺供给偏紧、特朗普政府或加征关税，但国内外库存初现累积，建议观望套利机会 [8][10] - LME铜(0 - 3)和(3 - 15)合约价差为正且处相对高位，沪伦铜价比值低于近五年10%分位数，源于加息预期推迟、全球供需偏紧、或加征关税，但伦金所库存累积且处高位，建议观望套利机会 [11][13] - COMEX铜近远月合约价差为负且处合理区间，LME铜与沪铜、COMEX铜与沪铜、COMEX铜与LME铜价差为正且基本合理，但特朗普需确定是否对进口电解铜加征关税 [14][16] - 沪铜近远月合约收盘价呈Back结构，COMEX铜呈Contango结构 [17] - 上期所、中国社会、保税区、伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量增加，海外库存增加，国内外总库存减少；COMEX铜非商业多空持仓量减少，比值环比下降 [20][22][24] 第二部分 中上游供给情况 - 中国港口铜精矿库存量增加，巨龙铜业二期投产、部分矿山事故或恢复、项目产出首批铜精矿等使国内8月铜精矿生产和进口量或环比增加，但中国铜精矿进口指数为负且下降，世界港口铜精矿出港量减少 [28][30] - 利废企业采购含税废铜使国内废铜8月生产量或环比减少，国内废铜与电解铜价差为正提振经济性，广东等地废铜票点升高使广东与宁波及山东废铜社会总库存系数增加；国内废铜8月进口量或环比减少，因泰国、美国、阿联酋等地废铜供给情况变化，且进口窗口打开难改供给偏紧预期 [31][33][36] - 中国北方和南方粗铜加工费持平且处低位，国内冶炼厂8 - 10月粗炼检修产能先少后多，使国内粗铜8月生产量或环比减少，进口量或环比增加 [37] - 中国阳极板加工费升高但仍处低位，废产阳极板产能开工率下降 [39][41] - 包头、紫金、江西、内蒙古等地项目建设或改建，使国内8月电解铜生产量或环比增加，进口量或环比减少 [42] 第三部分 下游的需求情况 - 华东电力和漆包线用精铜杆日度加工费下降；中国精铜杆产能开工率升高，再生铜杆下降；国内铜材企业8月产能开工率、生产量环比升高，进口量、出口量环比减少；中国精铜杆和再生铜杆企业原料库存量增加，成品库存量减少 [47][50][52] - 中国铜电线电缆产能开工率升高，企业原料库存量增加，成品库存量减少；铜漆包线接单量和产能开工率增加，企业原料和成品库存天数减少；但铜线缆和漆包线8月产能开工率或因传统消费淡季等因素环比下降 [59][61][65] - 中国黄铜板带周度加工费下降，锂电铜箔加工费升高；铜板带产能开工率和生产量下降，企业原料和成品库存天数增加；铜板带和铜箔8月产能开工率或因不同行业需求情况环比升高 [66][67][73] - 中国铜管产能开工率下降，企业原料和成品库存天数增加；黄铜棒产能开工率升高，企业原料库存天数增加，成品库存天数减少；铜管和黄铜棒8月产能开工率或因渠道库存、终端需求、废铜供给等因素环比下降 [76][78][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内焦煤产量低位，蒙煤通关下滑，叠加下游需求存在一定韧性，支撑煤价偏强运行，短期注意价格拉涨、情绪释放后的回调风险 [3] 根据相关目录分别总结 逻辑 - 昨日盘面多空博弈加剧，煤焦期价宽幅震荡运行；焦煤现货价格涨幅明显，上周唐山蒙5精煤价格调涨200元/吨至1800元/吨，部分大矿近期上调200 - 300元/吨，远期澳煤价格上涨24美元/吨；成本推动下焦价首轮提涨落地，焦企顺势第2轮提涨，提涨幅度上调至100 - 110元/吨，部分地区钢厂计划26日落实第2轮提涨 [3] - 受安全监管、资源条件及前期超产等因素制约，煤矿实际产量释放有限，短期对供需格局边际冲击温和；上周煤矿生产偏稳，523家炼焦煤矿原煤日均产量153.1万吨，环比增1.6万吨；精煤日均产量63.1万吨，环比持平 [3] - 进口端蒙煤通关回落，甘其毛都日通关降至7.96万吨，周环比降6.82万吨，同比降7.86万吨，显著低于正常水平，三大口岸监管区库存降至330万吨左右；截至8月14日，甘其毛都口岸累计通关煤炭3176万吨，完成全年目标的70%，市场传闻管委会拟控制蒙煤剩余进口量，消息未证实，需关注通关量变化 [3] - 需求端前期年中集中检修钢厂陆续复产，铁水产量保持一定韧性，维持238万吨左右，但当前钢厂偏低盈利率是原料需求走弱风险因素，需关注后期钢厂生产节奏变化 [3]