投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 TG国贸期货 纸浆价格数据 | | | 2025年12月17日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年12月17日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | SP2601 | 5440 | 0. 78% | 1. 49% | 现货价格 | 针叶浆银星 | 5600 | 0. 00% | 1.82% | | (元/吨) | SP2609 | 5532 | 0.62% | 1.69% | (元/吨) | 针叶浆俄针 | 5250 | 0. 00% | 0. 00% | | | SP2605 | 5506 | 0.69% | 1. 29% | | 阔叶浆金鱼 | 4500 | 0. 00% | 0. 00% | | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | 外盘报价 | 智利银星 | 700 | 680 | 2.94% | 进口成本 | 智利银星 | 5721 | 5559 | ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 汽油裂解利润下滑但PX价格强势支撑PX - 石脑油价差 PTA装置维持高负荷运行PX消费稳定 PX与混二甲苯价差扩大韩国厂商削减STDP运行并计划12月下半月关停相关装置 PX成本高企PTA利润承压但一体化企业效益改善 聚酯新装置投产推动聚酯负荷维持高位PTA消费量维持高位市场囤货意愿增加基差快速走强 需求端虽受国内季节走弱但聚酯工厂库存中低位减产意愿低 叠加印度BIS认证取消有望带动出口增量 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4620元降至4605元 变动值为 - 15元 MEG内盘价格从3634元涨至3667元 变动值为33元 PTA收盘价从4668元涨至4684元 变动值为16元 MEG收盘价从3700元涨至3758元 变动值为58元 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6325元涨至6340元 变动值为15元 短纤基差从152降至139 变动值为 - 13 1 - 2价差维持24不变 涤短现金流从240元涨至246元 变动值为6元 [2] - 1.4D仿大化价格从5300元降至5275元 变动值为 - 25元 1.4D直纺与仿大化价差从1025元涨至1065元 变动值为40元 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均上涨24元 外盘水瓶片价格维持750不变 [2] - 瓶片现货加工费从486元涨至511元 变动值为26元 T32S纯涤纱价格、涤纱开机率维持不变 T32S纯涤纱加工费从3945元降至3930元 变动值为 - 15元 涤棉纱65/35 45S价格、棉花328价格维持不变 涤棉纱利润从1534元降至1524元 变动值为 - 10元 [2] - 原生三维中空（有硅）价格维持7000不变 中空短纤6 - 15D现金流从633元涨至634元 变动值为2元 原生低熔点短纤价格从7606元降至7515元 变动值为 - 91元 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%涨至89.32% 变动0.95% 涤纶短纤产销从46.00%涨至66.00% 变动20.00% 涤纱开机率（周）、再生棉型负荷指数（周）维持不变 [3]

报告行业投资评级 - 建议中期偏多对待碳酸锂，短期有回落风险，建议投资者谨慎追高 [3] 报告的核心观点 - 终端（储能 + 新能源车）旺季持续，材料端排产基本持平，社会库存“上游 - 下游 - 终端”移动链条流畅；12 月排产小幅叠加宜春市拟取消 27 宗已到期矿山采矿权许可证，虽对基本面影响有限，但对情绪产生提振，需求形成碳酸锂价格支撑，叠加市场情绪提振 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM 电池级碳酸锂平均价 97050 元/吨，涨跌 2500 元/吨；SMM 工业级碳酸锂平均价 94450 元/吨，涨跌 2000 元/吨 [1] 期货合约 - 碳酸锂 2601 收盘价 106820 元/吨，涨跌幅 7.79%；碳酸锂 2602 收盘价 106900 元/吨，涨跌幅 7.61%；碳酸锂 2603 收盘价 107160 元/吨，涨跌幅 7.85%；碳酸锂 2604 收盘价 108220 元/吨，涨跌幅 7.47%；碳酸锂 2605 收盘价 108620 元/吨，涨跌幅 7.61% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF 中国）平均价 1320 美元/吨，涨跌 72 美元/吨；锂云母（Li20:1.5% - 2.0%）平均价 1800 元/吨，涨跌 50 元/吨；锂云母（Li20:2.0% - 2.5%）平均价 2785 元/吨，涨跌 85 元/吨；磷锂铝石（Li20:6% - 7%）平均价 10250 元/吨，涨跌 600 元/吨；磷锂铝石（Li20:7% - 8%）平均价 11600 元/吨，涨跌 625 元/吨 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价 40140 元/吨，涨跌 295 元/吨；三元材料 811（多晶/动力型）平均价 163100 元/吨，涨跌 300 元/吨；三元材料 523（单晶/动力型）平均价 146300 元/吨，涨跌 300 元/吨；三元材料 613（单晶/动力型）平均价 146000 元/吨，涨跌 300 元/吨 [2] 价差 - 电碳 - 工碳现值 2600 元/吨，变化值 100 元/吨；电碳 - 主力合约产现值 -11570 元/吨，变化值 -6820 元/吨；近月 - 连一现值 -80 元/吨，变化值 160 元/吨；近月 - 连二现值 -340 元/吨，变化值 80 元/吨 [2] 库存 - 总库存（周，吨）现值 111469 吨，变化值 -2133 吨；冶炼厂（周，吨）现值 19161 吨，变化值 -1606 吨；下游（周，吨）现值 42738 吨，变化值 -957 吨；其他（周，吨）现值 49570 吨，变化值 430 吨；注册仓单（日，吨）现值 15636 吨，变化值 350 吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本 104094 元/吨，利润 -8401 元/吨；外购锂云母精矿现金成本 98869 元/吨，利润 -5595 元/吨 [3] 行业事件 - 12 月 16 日宜春市自然资源局拟对高安市伍桥瓷石矿等 27 宗采矿许可证予以注销，期满后公告注销，注销后生态修复等相关义务由原矿权人履行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场核心矛盾在于期货仓单减少、外盘报价坚挺提供底部支撑，但国内供需基本面未实质性转变；供应端压力仍在，港口库存虽有回落但仍处高位，需求端疲软，下游原纸交投偏弱致高价纸浆出货不畅；市场缺乏单边驱动，价格上行受弱需求制约，下行受成本及供应端预期支撑；针叶浆价格可能继续承压，阔叶浆在外盘成本支撑下预计维持相对坚挺 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场：纸浆主力05合约日盘收盘价5506元/吨，较前日+38；夜盘收盘价5538元/吨，较前日+80；成交量319068手，较前日-206895；持仓量207655手，较前日-189；仓单数量187098吨，较前日-3566；前20名会员净持仓-17545手，较前日+5369 [3] - 价差数据：基差方面，银星-期货主力为94，较前日-38，金鱼-期货主力（非标）为 -856，较前日-38；月差方面，SP03 - SP05为 -38，较前日-6 [3] - 现货市场：针叶浆中北木5850元/吨、凯利普5800元/吨、狮牌5750元/吨、月亮5450元/吨、银星5600元/吨、俄针5400元/吨；阔叶浆中金鱼4650元/吨、明星4650元/吨、小某4600元/吨、布周4500元/吨；化机浆昆河3800元/吨；本色浆金星5150元/吨；银星国际价格700美元/吨、明星570美元/吨、金星620美元/吨 [3] 趋势强度 纸浆趋势强度为0，取值范围为【 -2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 行业新闻 昨日期货市场受资金情绪主导，SP2605合约日盘收平，现货市场价格稳定；建议关注港口库存变动及原纸市场采购情绪变动；针叶浆现货区间5200 - 5800元/吨，阔叶浆4300 - 4800元/吨 [4][5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 12合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利策略；12合约交割结算价格或介于1600 - 1700点，关注实际SCFIS公布情况；EC2602合约后续更多跟随现实报价波动，关注1月上半月是否是此轮运价上涨终局；远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值或面临下修 [4][5][6][8] 各目录总结 一、期货价格 截至2025年12月17日，集运指数欧线期货所有合约持仓61674.00手，单日成交29873.00手，各主要合约收盘价格分别为EC2602合约1699.80、EC2604合约1124.10、EC2606合约1283.70、EC2608合约1448.10、EC2610合约1045.20、EC2512合约1632.00 [7] 二、现货价格 12月12日，SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1538美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1780美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2652美元/FEU；12月15日，SCFIS（上海 - 欧洲）1510.56点，SCFIS（上海 - 美西）924.36点 [7] 三、集装箱船舶运力供应 12月份剩余3周月度周均运力32.6万TEU，1月月度周均运力32.27万TEU，2月月度周均运力27.67万TEU；1月份有4个TBN（均为OA联盟），2月份有9个TBN和2个空班（均为OA联盟）；2025年至今交付集装箱船舶250艘，合计交付运力201.8万TEU，截至12月23日，12000 - 16999TEU船舶交付75艘，合计113.15万TEU，17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [3][7] 四、供应链 马士基因红海动荡推出好望角网络，暂无改回红海航线具体时间；加沙停火调停推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，赫伯罗特称大概率在春节后；CMA FAL1航线2026年1月开始全面恢复通行，FAL3航线已开始单次试运行 [2][6] 五、需求及欧洲经济 各方调研信息反馈目前货量逐步恢复；2026年春节比2025年晚一个月，船司签约挺价时间存在不确定性 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析并给出走势判断，黑色产业部分品种短期反弹但受出口政策及需求影响；金融市场短期震荡整理中期趋势继续；贵金属震荡偏强有中长期支撑；轻工产品走势各异；油脂油料部分品种反弹部分震荡偏空；农产品生猪偏强橡胶震荡；聚酯产品多震荡或观望[2][4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石“供给宽松、需求低位、港口累库”，2026 年全球矿山新增 6400 - 6500 万吨，现实需求疲弱，钢材出口政策利空原料，短期反弹可逢高介入空单[2] - 煤焦受产能倒查、安监巡视及政策预期推高情绪，出口政策使市场预期转向需求端利空，宏观政策短期提振焦煤价格，空头先行止盈离场[2] - 螺纹受主席强调扩大内需及钢材基本面短期向好影响，黑色板块大幅反弹，关注粗钢供应管控政策，钢材价格底部震荡低位反弹[2] - 玻璃因绝对价格下行、宏观情绪发酵、外围冷修及计划内冷修落地大幅反弹，库存去化但同比增加，需求整体偏弱[2] 金融 - 股指期货上一交易日沪深 300 股指收录 1.83%，上证 50 股指收录 1.25%，中证 500 股指收录 1.95%，中证 1000 股指收录 1.49%，市场短期震荡整理中期趋势继续[4] - 1 - 11 月全国一般公共预算收入 200516 亿元同比增长 0.8%，税收收入 164814 亿元同比增长 1.8%，印花税 4044 亿元同比增长 27%，证券交易印花税 1855 亿元同比增长 70.7%，支出 248538 亿元同比增长 1.4%[4] - 市场预计明年降准、降息分别有 0.5 个、0.1 个百分点左右空间，结构性工具聚焦重点领域支持金融“五篇大文章”[4] - 国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，中债十年期到期收益率下行 1bp，FR007 持平，SHIBOR3M 上行 1bp，央行开展逆回购操作单日净回笼 1430 亿元[4] 贵金属 - 黄金定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，本轮金价上涨逻辑未逆转，关注美联储政策和避险情绪[4][5] - 白银震荡偏强，最新非农数据强化市场降息预期，关注通胀数据，俄乌冲突利多金价，中长期受美联储降息等因素支撑[5] 轻工 - 原木上周港口日均出货量 6.46 万方环比减少 0.2 万方，全国日均出库量稳定在 6 万方以上环比减少，本周预计到港量 54.7 万方环比增加 89%，港口库存环比去库 16 万方，现货价格偏稳，预计底部震荡[5] - 纸浆现货市场价格分化，针叶浆外盘价涨 20 美元至 700 美元/吨，阔叶浆涨 10 美元至 550 美元/吨，造纸行业盈利低库存压力大，需求不佳，浆价走势或回归震荡[5] - 双胶纸现货市场价格趋稳，山东部分复产供应压力仍存，出版订单提货延续到 1 月中旬需求有支撑，社会面订单一般，预计短期偏弱震荡[5] 油脂油料 - 油脂美豆压榨高位、出口疲软需求不确定，马棕油出口降库存高，国内大豆到港多油厂开机高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，预计短期在原油提振下反弹[6] - 粕类全球大豆期末库存 1.224 亿吨较宽松，美豆对华无出口优势，南美大豆丰产预期增强，国内豆粕供应充裕，预计震荡偏空[6] - 豆二因美豆出口担忧、巴西丰产及国内高库存高压榨量，预计震荡偏空[6] 农产品 - 生猪全国平均交易体重 124.59 公斤，多数地区出栏积极，需求端结算均价上涨 0.5%，预计终端需求增长有限，屠宰企业开工率上升，利润方面自繁自养盈利下降仔猪育肥盈利增加，预计未来一周周均价小幅上涨[8] - 橡胶云南产区停割，海南受天气影响产量低，泰国产量高位，越南原料供应偏紧，需求端轮胎企业产能利用率上升，库存累库，预计价格震荡[8] 聚酯 - PX 供应高位，下游聚酯负荷回落，PXN 价差暂时坚挺，价格受油价拖累[9] - PTA 成本端因油价波动松动，短期供需改善但后续恶化，加工差低位，现货价格随成本端波动[9] - MEG 中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应变化，价格震荡上方有压制[9] - PR 原料受油价支撑但下游追涨乏力，聚酯瓶片市场区间震荡[9] - PF 涤纶短纤企业库存低、部分品牌现货流通量紧，预计市场价格偏暖整理[9]

报告行业投资评级 - 单边区间震荡偏强，跨期观望，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨，尿素现货价格松动，低价成交好转，市场交投氛围转强 [2] - 供应端四季度气头检修12月逐渐开始，前期煤头企业检修逐步恢复，2025年新增产能全部投产，尿素日产量小幅下降 [2] - 需求端淡储采购放缓，多地发布环保预警影响复合肥厂及板厂开工，工业刚需小幅下降，复合肥东北开工率有升有降，三聚氰胺装置复产开工回升，刚需采购 [2] - 随着淡储等市场活动，厂内库存去库，港口库存小幅累库，需关注东北复合肥开工率、原料采购节奏、全国淡储节奏及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录总结 尿素基差结构 - 包含山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关图表 [5][6][7][9][14][16] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [5][19] 尿素生产利润与开工率 - 包含生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率相关图表 [5][24][25][27][29] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润相关图表 [5][31][38][40][45] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数相关图表 [5][47][50] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量相关图表 [5][51][53][58]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 资金流入显现，稳定市场情绪，国内资金流入使盘面回升，沪指保持箱体震荡，资金入市强化长牛慢牛预期走向 [1][2] - 联储预期反复，美联储理事沃勒称有50至100个基点降息空间但无需激烈行动；国内前11个月全国财政收入20.05万亿元同比增0.8%，税收收入16.48万亿元增长1.8%，证券交易印花税收入1855亿元增长70.7% [1] - A股三大指数反弹，沪指涨1.19%收于3870.28点，创业板指涨3.39%，行业板块指数涨多跌少，沪深两市成交额1.8万亿元；海外美国三大股指全线收跌，纳指跌1.81%报22693.32点 [1] - 期货市场股指期货当月合约明日交割基差基本收敛，四大期指成交量增加，IC增仓 [1] 各部分总结 宏观经济 - 展示美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [4][5] 现货市场跟踪 - 给出国内主要股票指数日度表现，2025年12月17日上证综指涨1.19%、深证成指涨2.40%、创业板指涨3.39%等 [13] - 有沪深两市成交金额、融资余额等图表 [5][14] 股指期货跟踪 - 呈现股指期货持仓量和成交量数据，如IF成交量189590变化值+39510、持仓量289623变化值 - 628等 [15] - 展示IH、IF、IC、IM合约持仓量及持仓占比、外资合约净持仓数量等图表 [5][16][20] - 给出股指期货基差数据，如IF当月合约基差 - 1.68变化值 - 3.53等 [41] - 呈现股指期货跨期价差数据，如次月 - 当月IF为 - 21.00变化值 - 1.60等 [45][46] - 有IF、IH、IC、IM基差及跨期价差等图表 [5][42][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种给出投资建议，包括走势判断与操作建议，部分品种受宏观、供需、消息等因素影响 [3]。 各品种总结 每日精选观点 - 锡（SN2601）、甲醇（MA2605）震荡偏强、短期偏强 [3] - 焦煤（JM2605）底部反弹 [3] - 棕榈洲（P2605）逢高空 [3] - 铂、锂（PT2606/PD2606）逢低多 [3] 全品种日评 金融板块 - 股指：美联储降息、发言偏鸽，短期全球流动性预期改善，但受日央行加息预期影响，市场缺乏上涨合力，下方空间有限，当前主线未明，谨慎观望 [3] - 国债：债市延续回暖，超长债补涨，10 年期品种相对稳定，利率上限预期不大幅偏离 1.85%，T2603 关注 107.6 - 107.8 附近支撑性，短期关注央行 MLF 投放和月末国债买卖情况，单边策略短期暂观望，期现策略可关注日内 2603 合约正套和基差做阔机会 [3] - 贵金属：年末市场流动性转弱，外围宏观地缘事件加剧波动，金价突破动能受抑制但维持偏强震荡，单边多头继续持有；白银创新高或进入超买区间，谨防投机多头高位止盈放大波动，建议谨慎追高并及时止盈；铂锂波动放大不排除监管加强风控措施，操作上建议多头逢高止盈或锁仓 [3] - 集运指数（欧线）：EC 主力窄幅震荡，预期短期震荡 [3] 商品板块 - 钢材：焦煤企稳上涨，钢价维持区间震荡走势，5 月螺纹和热卷分别关注 3000 - 3200 元和 3200 - 3350 元区间走势 [3] - 铁矿：铁水下降，港存增加，铁矿震荡反弹，震荡偏多看待，区间参考 730 - 800 [3] - 焦煤：产地煤价降价延续，蒙煤价格跟随期货波动，盘面超跌反弹，震荡反弹看待，区间参考 1000 - 1200 [3] - 焦炭：12 月焦炭第二轮提降落地，港口贸易价格领先下跌，震荡反弹看待，区间参考 1450 - 1600 [3] - 铜：三地库存累库，现货成交一般，短线观望，主力关注 90000 - 91000 支撑 [3] - 氧化铝：盘面底部震荡，短期波动率或放大，主力运行区间 2450 - 2700，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [3] - 铝：降息预期兑现，短期观望为主，主力运行区间 21700 - 22400，逢低做多 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡，铝合金 - 铝价差小幅收窄，主力参考 20700 - 21400 运行，多 AD03 空 AL03 套利 [3] - 锌：锌价重心回调，现货成交好转，主力关注 22850 - 22950 支撑，跨市反套继续持有 [3] - 锡：基本面偏强，锡价高位震荡，关注美利率决议情况，前期多单继续持有，回调低多思路 [3] - 镍：印尼预期配额量下调，盘面低位修复，主力参考 112000 - 116000 [3] - 不锈钢：盘面小幅向上调整，供需双弱驱动有限，主力参考 12200 - 12800 [3] - 工业硅：工业硅减产预期升温，期价冲高回落，主力参考 8000 - 8800 [3] - 多晶硅：多晶硅期货继续上涨创新高，偏强震荡，观望为主 [3] - 碳酸锂：消息扰动刺激市场情绪，盘面大幅拉涨，观望为主，多单适当减仓 [3] - PX：中期供需预期偏紧，PX 低位存支撑，短期或在 6600 - 7000 区间震荡，低多对待 [3] - PTA：供需预期近强远弱，PTA 驱动有限，短期或在 4500 - 4800 区间震荡，低多对待；TA5 - 9 低位正套 [3] - 短纤：供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同 PTA；盘面加工费逢高做缩为主 [3] - 瓶片：瓶片库存下降对加工费存有支撑，需关注装置重启及投产进度，逢高卖出 PR2602 - P - 5500；PR 主力盘面加工费短期偏强，预计在 300 - 450 元/吨区间波动 [3] - 乙醇：国内供应逐步收缩，但远月供需预期仍偏弱，预计短期 EG 低位，逢高卖出 EG2605 - C - 4100，获取时间价值为主 [3] - 纯苯：供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603 在 5300 - 5600 区间震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱，苯乙烯驱动有限，短期或在 6400 - 6700 区间震荡，关注 6400 附近支撑 [3] - 能源化工：LLDPE 观望；PP 关注 PDH 利润扩大；MA2605 的 05 合约 MTO 缩小；烧碱偏空对待；PVC 反弹偏空对待；纯碱等待反弹空机会；玻璃前期空单止盈离场；天然橡胶观望；合成橡胶关注 BR2602 在 11200 附近压力 [3] 农产品板块 - 粕类：美豆无亮点，现货压力仍在，窄幅调整 [3] - 生猪：市场存惜售情绪，关注疫情变化，磨底行情 [3] - 玉米：玉米多空博弈，盘面窄幅震荡，震荡调整 [3] - 油脂：受美制裁委内瑞拉油轮影响，植物油短期有所反弹，P 主力短线或测试 8200 - 8300 的支撑 [3] - 白糖：供应前景宽松，震荡走弱 [3] - 棉花：上涨趋势放缓，面临套保盘压力，关注 14050 - 14100 附近阻力位情况 [3] - 鸡蛋：蛋价多数维稳，流通环节库存继续小降，震荡偏弱 [3] - 苹果：备货不及预期，市场情绪偏淡，建议多单择机离场 [3] - 红枣：新年度供应小幅减产，需求有待释放，高抛低吸 [3]

报告行业投资评级 - 苹果投资评级为中性 [4] - 红枣投资评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果终端消费不足，期价窄幅波动，产区交易清淡，双节备货不及预期，终端走货按需采购，柑橘低价挤压苹果中下等货源，新果入库偏低，果农积极出货，库存和优果偏低，下游动销迟缓，高价抑制终端销量，部分客商心态转变，预计本周双旦备货少量开启，市场处淡季行情，价格以稳为主 [1][2][3][4] - 红枣供应整体宽松，期价小幅走低，灰枣收购分散，市场面临新季灰枣集中供应和上一年度陈枣结转库存，下游消费平淡，缺乏有效需求支撑，产区收购扫尾，好货价格翘尾，部分卖方挺价，销区价格趋稳，部分持货商让利出货，库存累库增加，基本面矛盾加剧致价格承压，需关注旺季消费表现 [5][6][7][8] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货方面，昨日收盘苹果2605合约9122元/吨，较前一日变动 -7元/吨，幅度 -0.08% [1] - 现货方面，山东栖霞80 一二 级晚富士价格4.10元/斤，较前一日变动 +0.00元/斤，现货基差AP05 - 922，较前一日变动 +7；陕西洛川70 以上半商 品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动 +0.00元/斤，现货基差AP05 - 722，较前一日变动 +7 [1] 红枣 - 期货方面，昨日收盘红枣2605合约8915元/吨，较前一日变动 -50元/吨，幅度 -0.56% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货 价格8.60元/公斤，较前一日变动 +0.00元/公斤，现货基差CJ05 - 315，较前一日变动 +50 [5] 近期市场资讯 苹果 - 库存晚富士整体稳中偏弱，产区出库进度不快，客商寻果农货积极性一般，西部产区客商零星寻货，多以果农两级货源为主，成交有限，部分产区果农一般货源价格区间随质量下滑略降低，部分客商包装自存货源补充市场，山东产区零星出库，果脯及小果价格略有降低，少量维纳斯、奶油果按需出库，其余货源基本尚未开始交易，终端消费低迷抑制产区走货速度，客商整体调货积极性一般，多维持按需发货，双旦备货尚未有明显氛围，预计今日成交维持平淡，主流价格稳定 [2] 红枣 - 新疆产区灰枣收购扫尾，各产区剩余货源不多，可成交货源少量，阿克苏地区通货主流价格参考5.00 - 5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.50 - 5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20 - 6.80元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00 - 6.30元/公斤，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则，12月16日，河北崔尔庄市场停车区到7车，到货以等外及成品为主，新季采收后原料陆续回厂加工，客商采购成本明朗，下游按需采购，广东如意坊市场到货4车，价格暂稳运行，参考到货特级10.60 - 11.80元/公斤，一级8.80 - 9.50元/公斤，下游客商按需拿货 [6] 市场分析 苹果 - 昨日苹果期价窄幅波动，产区整体交易清淡，双节备货不及预期，大部分仍以自提出货为主，终端走货仍以按需采购为主，柑橘类低价对苹果中下等货源形成持续挤压，新果入库偏低，而果农积极出货，库存和优果偏低问题持续存在，上周晚富士苹果主产区出库节奏偏缓，客商以按需采购为主，其中甘肃产区受货源质量下滑影响价格有所下调，辽宁产区果农通货价格出现回落，其余主产区价格保持相对稳定，库内交易延续冷清态势，下游市场动销节奏依旧迟缓，高价对终端销量的抑制作用较为突出，部分客商心态发生转变，此前的乐观情绪逐渐转向谨慎乐观，部分甚至呈现轻微悲观倾向，柑橘类水果逐渐上市，市场低价柑橘走货冲击苹果销售 [3] 红枣 - 红枣期价昨日小幅走低，灰枣收购呈现分散化特征，多数货源集中于内地中小客商群体，当前市场不仅面临新季灰枣的集中供应，还叠加了上一年度的陈枣结转库存，整体红枣市场供应格局偏宽松，下游消费端表现平淡，深加工领域与终端市场均缺乏有效需求支撑，难以实现明显增量，当前新疆主产区灰枣收购进入扫尾阶段，剩余货源不多，好货呈现价格翘尾态势，目前产区部分卖方有挺价情绪，收购坚持以质论价、优质优价原则，销区红枣价格同步趋稳，实际成交根据产地、质量不同价格不一，部分持货商避免入库增加成本多让利出货，价格小幅松动，36家样本点库存累库持续增加，旧季结转库存叠加新季产量，整体供应面偏宽松，而下游消费缺乏亮点，深加工及终端市场难有明显增量，基本面矛盾加剧导致了价格承压并表现在主力合约价格上，目前距离春节仍有2个月，需重点关注旺季消费表现 [7] 策略 苹果 - 中性，当前入库量、入库结构的预期已经反应在价格上，而低价柑橘不断冲击苹果销售，后续需重点关注终端市场消费复苏情况、入库结构分化影响及年前市场交易氛围，预计本周双旦备货或少量开启，整体市场仍处于淡季行情，价格以稳为主 [4] 红枣 - 中性，产区收购收尾完成，新旧库存不断叠加导致供给充足，虽然传统旺季到来但下游客商按需拿货，走货一般，高库存和弱需求导致价格可能继续承压，即使消费数据好转，市场预计向上反弹的空间也会有限 [8]