市场整体表现 - 2025年6月26日市场冲高回落，上证指数跌0.22%，深证成指跌0.48%，创业板指跌0.66%，成交额15829.55亿元，较上一交易日减少195.80亿元，1655只个股上涨，3646只个股下跌[3][15] 市场风格与行业表现 - 风格指数涨跌幅排序为0>稳定>金融>成长>消费>周期等；30个中信一级行业涨跌互现，综合金融涨1.65%、银行涨1.06%、通信涨0.63%靠前，汽车跌1.38%、非银行金融跌1.35%、医药跌1.09%靠后[21] 资金流表现 - 6月26日主力资金净流出392.87亿元，超大单净流出158.52亿元，大单净流出234.36亿元，中单净流入26.96亿元，小单净流入356.03亿元[4] 南向资金表现 - 6月26日南向资金净流入52.86亿港元，沪市港股通净流入32.41亿港元，深市港股通净流入20.45亿港元[5][26] ETF资金流向表现 - 6月26日多数宽基ETF成交额较上一交易日有变化，华夏上证50ETF等成交额分别为16.73亿元等，较上一交易日变化-10.64亿元等；6月25日资金主要流入中证1000ETF，流入金额5.75亿元[4][29] 全球市场表现 - 6月26日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌0.61%，恒生科技指数跌0.26%，日经225指数涨1.65%，澳洲标普200指数跌0.10%；6月25日欧洲三大股指普遍下跌，美股三大指数涨跌互现[5][32][33] 市场资讯 - 中国央行6月26日开展5093亿元7天逆回购操作，净投放3058亿元；国家发改委7月下达第三批消费品以旧换新资金；商务部已批准一定数量对欧盟稀土出口合规申请等[14] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[6][37]

美联储议息会议与鲍威尔表态 - 6月18日美联储议息会议宣布维持利率不变，点阵图更显鹰派，预计年内不降息委员从4人增至7人[4] - 6月24日鲍威尔称关税对通胀影响可能不大，“提前降息”成为可能，引发市场积极反应[4] 提前降息时间维度 - 5月美国CPI同比增长2.4%、失业率4.2%，观察关税影响至少需2至3个月，“提前”更可能指向9月会议[6] - 7月会议降息可能性不大，CME数据显示概率仅18%，“意外降息”或加剧金融科技板块估值泡沫[7] 美联储内部情况 - 6月点阵图显示7人支持年内不降息，2人支持降息1次（25个基点），8人支持降息2次（50个基点），2人支持降息3次（75个基点）[9] 关税谈判影响 - 美国政府暂停对等关税至7月9日进行谈判，但最终加征关税意图明显，过早降息后白宫可能加码关税[13] 金融稳定问题 - 特朗普关税政策和地缘政治冲突给美国通胀和金融稳定带来不确定性，削弱美联储管控风险能力[14] 对中国的影响 - 中国央行降息空间取决于内部金融稳定与结构性工具运用，人民币弹性增强，外部利率变动资本流动压力可控[18] - 美联储转向若引发全球风险资产普涨，可能对中国股市有正向溢出效应，债券市场牛市或回调[18]

市场表现 - 上周A股市场回调，沪深300指数收跌0.45%，ESG300指数收跌0.69%，中证ESG100指数收跌0.35%，科创ESG指数收跌0.81%，全A日均成交额约1.22万亿元，流动性环比收窄[2] 基金产品 - 截至6月22日，本月发行ESG基金14只，发行份额33.19亿份，近一年发行240只，总份额1796.29亿份[2][7] - 市场存续ESG基金893只，ESG策略基金规模占比52.70%，净值总规模达10449.50亿元[2][9] - 上周博时回报严选A回报率居首，近一周回报率3.18%，2025年以来回报率14.44%[2][10] 绿色债券 - 上周新发行绿色债券35只，计划发行规模约534.52亿元，本月发行ESG债券96只，金额达1077亿元，近一年发行1009只，总金额11500亿元[2][14] - 截至6月22日，已发行ESG债券3573只，存量规模5.49万亿元，绿色债券余额规模占比61.39%[2][14] - 上周ESG绿色债券成交额573128.92亿元，银行间市场占78.47%，回购交易占94.46%[2][17] 银行理财 - 截至6月22日，本月发行ESG银行理财产品61只，近一年发行915只，市场存续931只，纯ESG主题占比57.79%[2][19] 风险提示 - ESG政策力度不及预期、数据统计缺乏统一口径、产品发行规模不及预期[2][21]

美丽大法案内容 - 众议院版本包括减税、增加国防边境支出、削减福利开支、提高债务上限4万亿美元，十年内减税预计增加赤字3.8万亿美元，新增国防安全支出1440亿美元，移民和边境安全管控支出增加约800亿美元[3][4] - 参议院与众议院分歧在SALT扣除上限、医疗补助削减力度、部分临时性条款减税永久化、清洁能源税收抵免等方面，还将债务上限提高至5万亿美元，899条款“资本税”上限降至15%，大学捐赠基金税降至8%[5][7] 财政影响 - 截至2026年预计使赤字增加5000亿美元，赤字率从5.5%升至7.0%，未来十年预计增加2.4万亿美元赤字，结合利息支出债务增加3万亿美元，永久化则上升至5万亿美元，赤字总额约占GDP的6.8%，永久化升至7.8%[4] 889条款分析 - 是对等关税继续，对“违规国家”加税，方式有提高税率、加强跨国公司征税、取消部分减免税规定等，适用范围广，预计2027年1月1日生效，非必须加税[8][9][11] - 重在博弈谈判，是对等关税未竞事业的延续，目标是让对手国相应减税，意味着关税摩擦将转变为供应链之争和国际税收制度摩擦融合[11][12] 风险提示 - 美国经贸政策极端化致美元超预期更快更大幅贬值，关税扩散超预期致全球经济超预期放缓、市场调整幅度加大[12]

市场表现 - 2025年6月14 - 21日，纳指收涨0.21%、标普500收跌0.15%，美债收益率小幅回落，美元指数小幅上行，布油收涨2.09%，天然气涨8.8%，黄金收跌1.98%[4][30][35] 美元反弹 - 减配美国、增配非美、做空美元是25YTD以来最大趋势，近期美元反弹，市场关注看空美元是否拥挤等问题[6][14] - 美元反弹宏观驱动为伊以冲突超预期发酵、美股反弹逼近前高、美国经济韧性和美联储按兵不动[6][16] - 伊以冲突使美元反弹，但交易空间和持续性受限，冲突未影响原油供给，伊朗石油出口日均233万桶，较过去12个月平均增44%，油价含10美元风险溢价[17] 美股情况 - 美股本轮反弹后风险溢价偏低，短期波动回调可能性增加，非美市场风险溢价更具吸引力[7][20] 美联储议息会议 - 6月会议连续第4次维持利率在4.25 - 4.5%不变，点阵图指引2025年2次降息，但观点边际转鹰且分化，支持2次降息和不降息票委人数接近[4] - 下修2025、2026年实际GDP增速至1.4%和1.6%，上修2025 - 2027年失业率和PCE、核心PCE预测[45] - 市场预期7月降息概率10.3%，9月会议降息25bp和50bp概率分别为64.7%和7.1%[47] 通胀与降息 - 通胀风险或被高估，增长下行压力或被低估，预计Q3末 - Q4重启降息，全年降息2 - 3次[52][56] 风险提示 - 存在经济基本面、政策、地缘政治形势走向的不确定性[4][57]

市场现状 - 美股散户与机构立场分化，6月12日当周散户看多比例达33.2%，看空比例为33.6%；截至6月18日，小市值股票成交量占比升至36.6%；截至6月10日，非商业期权期货净持仓-12.4万张，处近一年4%分位[2][7] 散户乐观原因 - 财政方面，减赤未达目标，截至6月23日，DOGE距2万亿美元减支目标还有91%路程；关税难抵万亿利息支出；“对等关税”推迟缓和衰退担忧，“OBBB法案”带来减税预期；特朗普放松监管利好多行业[15][16] - 美元流动性宽松，散户资产配置选择有限，情绪修复后资金涌入美股形成空头回补，且受赌博和FOMO情绪影响，关注科技巨头价值逻辑[17] - 美股缺乏优质替代品，欧股、日股缺乏成长性，美股短期下挫20%后重具吸引力[18] 机构悲观原因 - 基本面恶化，经济硬数据走弱，企业盈利预期下调，美元贬值使外资计价亏损，外资去杠杆[2] 多空胜率分析 - 散户持仓集中、杠杆高、缺乏基本面支撑，对后市判断胜率不高，近三年散户多头占比上升时，未来一月美股常走弱[27] - 机构资金是美股走势重要风向标，近三年多数时候机构多头力量上升预示美股将走强；美银调查显示57%受访者认为未来5年非美股票表现好，仅24%看好美股[27] 联储降息影响 - 降息有流动性利好，但也确认基本面走弱，经济基本面担忧时，降息预期被视为坏消息；基本面和高利率出清后，美股反弹更确定[3][28] 风险提示 - 美国经济超预期强劲、特朗普减税政策反复、AI商业化加速[4][44]

市场情况 - 2025年6月23 - 25日，万得全A指数三连阳，市场关注指数能否突破前期震荡平台[6] - 2024年10月8日后，全A指数三次触及箱体上沿，BOCIASI指标准确发出三次减仓信号，当前处于第四次尝试突破阶段[6] 指标数据 - 截至6月25日，慢线报38.4%，快线报53.9%，均线系统处于“震荡市”，慢线“震荡市”减仓阈值44.0%，快线“震荡市”减仓阈值62.0%[4][6] - 假设万得全A指数再上涨1.0%，均线系统步入“上行”环境，慢线“上行市”减仓阈值提升至44.4%，快线“上行市”减仓阈值提升至70.0%[4] 观点与建议 - 情绪指标显示指数有上行空间，但绝对度数高位需警惕，券商行业上涨或是市场“防御”动作[7] - 建议暂不降低仓位，调整持仓结构，“控回撤”优先于“跑赢指数”[7] - 即使券商带动指数突破箱体，之后仍可能回落，会有二次情绪低点机会[7] 风险提示 - 突发事件可能引发市场非理性波动[7][10]

贸易情况 - 6月美国进口前低后高，自中国进口温和修复但低于2023 - 2024年同期，自越南等国进口加速，预计6月中下旬进口改善但持续性存疑[2] - 6月中旬后中国对美“抢出口”降温，中国至美西、美东集装箱航线价格回落，但6月中国整体出口仍有韧性[2] - 6月欧元区PMI新出口订单改善，韩国前20天出口、对美出口同比分别为8.3%、4.3%，高于5月的 - 2.3%、 - 14.6%[4] 消费与就业 - 6月美国居民服务和商品消费放缓，酒店入住率低于季节性，Redbook周度零售指数同环比增速降温[4] - 6月美国就业市场降温，5月企业招聘放缓，裁员人数小幅上行，首申、续申人数5月底以来上行但最近一周降温[5] 企业表现 - 6月美国企业投资预期修复慢，资本开支意愿边际走弱，产出边际修复，库存整体下行[5] 通胀与金融 - 市场中长期通胀预期相对平稳，5y5y通胀预期小幅上行至2.5%，10年通胀预期稳定在2.3%左右，6月超市商品价格延续上行[5] - 6月美国金融条件进一步放松，彭博金融条件及企业债利差显示放松态势[5] 风险提示 - 特朗普关税政策可能反复，关税对价格压力或超预期[6]

联储降息情况 - 联储官员就年内降息言论分歧不大，多基于9月降息讨论7月降息条件，无真正鹰派认为美国经济“不需要降息”[2][5] - 鲍威尔为大幅及连续降息开绿灯，更强降息确定性促使市场朝“鸽派”理解前进，国债利率曲线较上周下行约10bp，前端下行幅度更大[2][5] - 美国未来降息路径朝“劳动力市场滞后下行”情形展开，距降息只差“非农走弱”，关税通胀难阻碍降息[2][5] 市场预期与经济数据 - 市场预期朝更“鸽派”方向前进，但未被市场定价完全捕捉，联储官员发言增加降息确定性[3][22] - 5月后美国经济动能指数环比折年增速跌回去年9月水平，与美元指数走势相关性为0.76[6] 关税与通胀 - “激进降息派”强调关税在需求与供给侧有抑制涨价因素，需重视需求侧走弱对通胀的抑制作用[8] - HS - 4位代码商品关税增加幅度和CPI增速变化呈正相关，但幅度微弱，技术进步使部分商品价格下降对冲关税影响[8] 企业与消费数据 - 关税缓和后美国企业CAPEX支出预期有所回暖，回到去年9月水平，但其他很多数据较去年9月明显恶化[13][19] - 本周公布的消费者信心指数下行，验证劳动力市场降温趋势，更多数据发出降息“警报”[19] 风险提示 - 中东局势不确定性加剧推升油价带来美国通胀，特朗普内政政策遇阻财政刺激加码使联储超预期宽松，美国金融市场波动引发深度衰退[4][23]

新股上市 - 广信科技（证券代码920037）于2025年6月26日上市，发行价格为10元[1] 要约收购 - 济川药业（证券代码600566）要约申报期为2025年6月18日至7月17日[1] - *ST亚振（证券代码603389）要约申报期为2025年6月10日至7月9日[1] 退市整理 - *ST中程（证券代码300208）、*ST锦港（证券代码600190）、*ST锦港B（证券代码900952）退市整理期起始日为2025年6月30日[1] - 恒立退（证券代码000622）距最后交易日剩余13个交易日，退市九有（证券代码600462）剩余12个交易日等多只股票有不同剩余交易日[1] 异常波动 - 通源石油（证券代码300164）、金时科技（证券代码002951）等多只股票出现严重异常波动[1] 基金相关 - 碳60ETF（证券代码560960）于2025年6月26日终止上市[5] - 东方红睿轩定开（证券代码169103）转型选择期为2025年6月20日至7月17日[5] 可转债发行 - 甬矽电子（证券代码688362）可转债于2025年6月26日申购[5] 转股价格调整 - 广泰转债（证券代码127095）等多只可转债转股价格调整生效或实施日期在2025年6月26日至7月4日不等[5] 债券赎回 - 川恒转债（证券代码127043）等多只债券赎回登记日在2025年6月26日至7月17日不等[8] 债券到期与回售 - 智能转债（证券代码128070）、李子转债（证券代码111014）最后交易日为2025年6月27日，多只债券有不同回售申报期[8] 债券摘牌 - 22漳九06（证券代码185930）提前摘牌日为2025年6月27日[8]