宏观策略 海内外政策要闻 - 习近平总书记在《求是》发文强调加快建设教育强国，指出教育是强国建设、民族复兴之基，要落实立德树人任务等 [15] - 国务院总理李强出席东盟－中国－海合会峰会，会议主题为"共创机遇 共享繁荣" [15] - 美国联邦上诉法院暂时恢复特朗普关税政策，5月30日特朗普宣布将钢铝关税提高至50% [16] 国内外政策导向分析 - 上周海外政策聚焦特朗普关税，司法不确定使后续贸易谈判不确定性上升 [16] - 上周国内政策聚焦教育、外交、货币财政、资本市场、产业、地产等方面 [17] 大类资产表现 - 权益：5月A股三大指数集体反弹，创业板和深证综指分别反弹2.32%和2.94%，万得微盘股指数累计反弹超10% [1][18] - 固收：受国债发行影响，央行5月净投放资金5998亿元，DR007月末收于1.66% [1][18] - 大宗商品：有色金属、原油反弹，贵金属高位盘整，黑色金属震荡回落，猪肉偏弱震荡 [1][18] - 外汇：美元因特朗普关税政策不确定性贬值，美元指数环比微跌，人民币贬值压力缓解 [18][19] 大类资产轮动展望 - 权益处于赛点2.0第三阶段攻坚战，重视黄金，债券挖掘转债 [1][19] - 预计财政扩张和货币宽松配合，后续政策或转向结构宽松应对"特朗普不确定" [1][19] 行业公司 亿航智能 - 25Q1营收2610万元，去年同期6170万元；毛利率62.4%，去年同期61.9%；调整后净亏损3110万元，去年同期1010万元 [8][21] - 运营合格证取证落地，商业化推进，将分阶段扩大运营规模，国际市场拓展至19个国家 [21] - 新一代远程复合翼eVTOL——VT35申请适航认证，首架原型机完成制造，计划25Q3发布 [22] - 云浮生产基地扩建，面积扩至48000平方米，年产能提至1000台；合肥共建生产基地 [22] - 维持25年收入9亿元指引，预计2025 - 2027年营收分别为8.4/12.1/15.1亿元，维持"买入"评级 [22] 布鲁可集团 - 2021 - 2024年营收分别为3.30、3.26、8.77、22.41亿元，2024年同比增速155.6%，毛利率从37.4%提至47.3% [4] - "高性价比+高IP知名度"，2024年拼搭角色类玩具销量1.35亿件，产品定价19.9 - 399元，拥有超30个自创IP及知名IP授权产品 [4][6] - 设计、生产、研发一体化，与代工厂合作，2024年毛利率52.6%，模具精度0.004毫米 [6] - 我国儿童人均玩具消费额低，布鲁可短期开店空间约20万个点位，预计增长30% [6] 拼多多 - 2025Q1营收同比增长10%至957亿元，调整后净利润同比减少45%至169亿元，Non - GAAP净利率18% [9] - 行业竞争激烈且加大投入，广告及电商增速放缓，TEMU半托管占比提升或影响收入 [9][12] - 下调2025 - 2027年营收至4402/5056/5774亿元，预计Non - GAAP净利润至1048/1327/1555亿元，维持"买入"评级 [12] 债市研究 6月债市情况 - 债市呈震荡行情，多空博弈均衡，大幅上行风险可控，调整交易需考虑存单提价和货币政策动向 [3] - 经济主要矛盾是外需难对冲内需修复不足，内需或出口问题突出可能触发逆周期政策加码 [3] - 央行短期内进一步宽松概率低，若宽松可能催化长端利率下行，关注重启国债购买可能性 [3] - 债市多空博弈下维持震荡，利率下行需触发因素，关注中美关税、经济基本面、央行态度和资金面 [3] 其他信息 天风6月金股推荐 - 包含锦波生物、百济神州 - U等多家公司 [5] 市场数据 - 给出上证综指、沪深300等指数收盘及涨跌情况 [5] 申万行业指数预览 - 展示农林牧渔、基础化工等行业总市值、流通市值、市盈率、市净率 [10][14] 评级调整 - 翔楼新材、厦钨新能等公司获首次"买入"评级 [13]

报告核心观点 报告对多个行业和公司进行分析，认为港股 6 月可增配价值，基金投顾产品 5 月调仓围绕风格和债市波动，焦煤加速探底或近底部，四代宅发展助力地产行业，无人物流和数字货币市场机遇大，铭利达经营拐点或现，中信银行盈利有韧性且投贷联动迈向新阶段 [4][14][21][27][33][40][46][50] 各行业及公司总结 金融工程 港股量化 - 5 月港股震荡上行，科技和消费活跃，恒生指数和科技指数月涨幅分别为 5.29%、1.63%，但成交活跃度下行，港股通和港股日均成交额较 4 月分别跌 23.9%、21.5% [4] - 多数行业 5 月收涨，涨幅居前多为低估值高股息板块 [5] - 5 月南下资金净流入放缓但单月仍有 456 亿港元，截至 5 月 31 日累计净流入 6510 亿港元，占 2024 年全年 81% [6] - 5 月港股优选 20 组合收益 2.44%，全区间超额年化收益率 13.3%，6 月持仓增配价值 [11][12] 基金投顾产品 - 5 月股票型投顾产品平均收益与沪深 300 持平，纯债型高于纯债债基，各类型投顾产品绝对收益均值分别为纯债型 0.18%、固收 + 型 0.55%、股债混合型 1.11%、股票型 2.00% [14][15] - 5 月 105 个基金投顾产品调仓，围绕风格选择及债市波动，部分减少信用债、增加货币或短期利率债，部分增加债券，行业上减少科技成长类、增加红利资产等 [16] - 各类型投顾产品权重变化不同，纯债型增加货币基金、减少债券类基金，固收 + 型增加固收 + 类基金等，5 月还增加港股、红利、科创类基金 [17][18] 煤炭开采 - 2025 年以来焦煤价格下跌，期货创 8 年新低，因供增需弱、库存上游累库下游去库，截至 5 月 30 日，京唐港主焦煤库提价跌 16.4%，大商所期货结算价跌 35.9% [21] - 4 月以来焦煤期货贴水幅度扩大，蒙煤通关量提升加剧价格竞争 [24] - 国内及蒙古焦煤临近成本线，若价格再跌供给或缩量支撑价格，推荐平煤股份等 [25] 地产建筑 - 四代宅政策频出，特点是有露台院落和独立花园，提升得房率、采光等，多城拟供应项目将增长，去化优于普通住宅 [27][28][29] - 未来商品房向低容积率、高得房率、大户型趋势发展，推荐布局改善需求房企、双轮驱动房企及后服务市场企业 [30][31] 计算机 无人物流 - 5 月 30 日国家邮政局推动无人配送技术应用，多家厂商技术成熟，成本降低，多地开放路权 [33][34] - 无人物流可降成本，市场广阔，2025 年头部厂商订单高速增长，推荐中邮科技等 [35][36][38] 数字货币 - 稳定币成连接传统金融与加密世界桥梁，截至 5 月 20 日，232 种稳定币总市值超 2400 亿美元，占加密货币市值 8% [40] - 5 月 30 日香港《稳定币条例》成法例，稳定币巨头 Circle 预计 6 月 5 日 IPO，看好数字货币市场，推荐朗新集团等 [41][42][43] 电力设备与新能源（铭利达） - 公司主营精密结构件，2025 年海外汽车客户放量，光储逆变器去库近尾声，经营拐点或现，预计 2025 - 2027 年营收分别为 41.58、56.63、72.46 亿元 [46] - 产品种类丰富，能提供一站式服务，有机器人及数据中心液冷潜在业务，首次覆盖给予“买入”评级 [47][48] 银行（中信银行） - 背靠中信集团，2025Q1 营收 517.70 亿元，归母净利润 195.09 亿元，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 688、711、718 亿元，维持“买入”评级 [50] - 2025Q1 存贷增速边际提升，股息率 4.31%，6 月 3 日 AIC 获批筹建，提升股权投资能力，缓解净息差压力 [51][53][54]

核心观点 报告对市场进行总览，分析了大势、行业和资金情况，并对中力股份和能源金属行业进行点评，指出中力股份拟建设泰国工厂推进全球化产能布局，智能搬运机器人打开空间；能源金属行业锂价跌至新低进入底部区间，投资价值凸显，2026年供需格局或将显著改善 [3][4][5][6] 市场总览 - 大势：周三上证指数、沪深300、科创50、中证1000、创业板指、恒生指数分别上涨0.4%、0.4%、0.5%、0.9%、1.1%、0.6% [3][4] - 行业：周三表现最好的行业为美容护理（+2.6%）、综合（+2.5%）等，表现最差的行业为交通运输（-0.6%）、国防军工（-0.2%）等 [3][4] - 资金：周三沪深两市总成交额为11530亿元，南下资金净流入35.2亿港元 [3][4] 重要点评 中力股份（603194）公司点评 - 主要事件：公司与永恒力战略合作，拟建设泰国工厂完善产能布局 [5] - 简要点评：双方将推动全球物料搬运行业电动化进程，拟建设泰国工厂完善产能布局 [5] - 催化剂：智能搬运机器人放量 [6] 能源金属行业深度 - 主要事件：锂价跌至新低，进入底部区间 [6] - 简要点评：锂行业进入“底部”区间，PB值到近几年最低，投资价值凸显；2025年锂行业过剩，2026年过剩幅度收窄至5.2万吨，供需格局或显著改善 [6][7] - 催化剂：锂价跌至新低，进入底部区间 [6][7]

报告核心观点 - A股市场指数维持区间震荡，建议维持中等仓位参与结构性投资，关注热点轮动和低估值板块反弹机会，重点关注创新药等主线板块，以及汽车等行业调整后的布局机会[1][2] - 激光雷达市场规模持续壮大，应用广泛，国内多家企业参与，技术有特定发展趋势[7][8] - 房地产百强房企5月销售降幅收窄，但整体市场仍面临压力，建议关注政策带来的估值修复机会和龙头企业[15][18] - 快递行业价格战激烈，量升价降，单票净利润下行，价格战进入深水区，目前处于周期底部，可关注后续业绩弹性[24][28] - 石油石化行业Brent原油价月环比下跌，WTI原油价环比上涨，美国炼油厂产能利用率提升，中美原油进出口有不同变化[31][33] A股策略 - 指数受中美关税消息和经济数据影响，维持区间震荡可能性大，5月制造业PMI环比改善显示经济温和回暖[1] - 建议维持中等仓位，参与市场结构性投资，7月前市场大区间震荡，热点轮动明显，可参与主线轮动，逢低布局低估值板块[2] - 关注创新药、军工、计算机等主线板块中期机会，以及汽车、新能源等行业调整后的布局机会[2] 激光雷达行业 - 激光雷达是通过发射光脉冲击中物体测量反射回波信号特性来测距的非接触式方法，由激光器、旋转机构、滤光片和光电检测器等组成[4] - 具有超高分辨率等优势，但面临成本高昂等挑战[7] - 市场规模持续壮大，2024年全球市场规模达512亿元，广泛应用于汽车及非汽车行业，汽车激光雷达市场销售额增长，中国厂商领跑[7] - 国内禾赛科技、速腾聚创、图达通等企业参与，各有技术和产品优势[8] - 技术趋势包括ToF为主流、固态激光雷达有望成最优选择、905nm光源占主导、数字化是关键，SPAD技术重要[8] 房地产行业 - 2025年5月top100房企销售金额同比下滑7.8%，单月销售降幅收窄，不同梯队房企销售情况有差异[15][16] - 1 - 5月部分主流房企销售金额、均价和增速有不同表现，5月单月部分房企销售金额同比增速较高[17] - 整体市场仍面临压力，建议短期关注政策增量带来的估值修复机会，中长期聚焦龙头企业，推荐保利发展等[18] 快递行业 - 25Q1快递行业件量增速21.6%，单票收入下行，价格战激烈，量升价降现象延续[24] - 通达系公司竞争策略趋于一致，以提升市场份额为重心，头部企业加大争夺力度，申通和韵达竞争激烈[24][25] - 价格战导致单票净利润整体下行，行业利润下降，不同公司盈利差距和单票盈利差距更明显[26] - 2025年快递价格战因需求端和成本端因素进入深水区，目前市场预期低，行业处于周期底部，可关注后续业绩弹性[27][28] 石油石化行业 - Brent原油价月环比下跌，WTI原油价环比上涨，ESPO原油现货价上涨，OPEC、国内原油现货价下跌[31] - 美国炼油厂可运营产能利用率提升，成品车用汽油及蒸馏燃料油产品的供应量和库存量环比下降[32] - 4月美国原油进口数量月环比上升，出口数量环比下降，中国原油进出口数量均下降，且出口量降幅明显[32]

核心观点 报告对电力设备及新能源行业进行周报分析，提及行业动态与多晶硅等价格情况，还对隆基绿能进行点评，指出产业链价格下行拖累业绩但2025年BC产品出货占比有望超25%，并给出相关投资建议 [5][11][12] 市场走势 - 2025年6月4日国内市场主要指数中，上证指数收盘3361.98，涨跌幅0.43%；深证成指收盘10057.17，涨跌幅0.16%；沪深300收盘3852.01，涨跌幅0.31%；中小板指收盘6316.53，涨跌幅0.61%；创业板指收盘2002.70，涨跌幅0.48%；科创50收盘981.71，涨跌幅0.48% [4] 行业评论 价格追踪 - 多晶硅价格方面，本周致密料均价36.0元/kg，较上周下降2.7%；颗粒硅均价34.5元/kg，较上周下降1.4%，多晶硅库存有压力，预计短期价格下调但空间有限 [7][9] - 硅片价格，本周130um的182 - 183.75mm N型硅片均价0.95元/片，较上周持平；130um的182*210mm型硅片均价1.10元/片，较上周持平，预计短期硅片价格持续走弱但降幅收窄 [12] - 电池片价格，本周182 - 183.75mm N型电池片均价为0.25元/W（转换效率25.0% +），较上周下降2.0%；182*210mm N型电池片价格为0.265元/W（转换效率25.0% +），较上周持平，预计短期内电池片价格仍将延续下跌趋势 [12] - 组件价格，本周182mm TOPCon双玻组件价格0.68元/W，较上周持平；210mm N型HJT组件价格为0.840元/W，较上周持平，预计集中招标前，组件整体价格持续下行 [12] - 玻璃价格，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格为20.5元/㎡，较上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格为13元/㎡，较上周持平 [12] 行业动态 - 2025年5月28日，地平线机器人 - W旗下地瓜机器人宣布完成1亿美元A轮融资，6月将发售面向具身智能机器人的RDK S100机器人开发套件 [8] - 5月29日，国家地方共建人形机器人创新中心联合多地创新中心举行人形机器人产业标准互认计划启动仪式，同时国地中心等共同成立具身智能数据联盟 [8] - 当地时间5月29日，特斯拉称SpaceX将于2027年发射携带特斯拉Optimus人形机器人的星舰前往火星 [8] - 5月21日，国家发改委、国家能源局印发通知推动绿电直连发展，项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例应不低于60%，占总用电量的比例应不低于30%，2030年前不低于35% [8] 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向的爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向的福莱特；海外布局方向的横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份 [12] - 建议积极关注信义光能、协鑫科技等多家公司，华为人形机器人相关标的建议关注优必选、亿嘉和等公司 [12] 公司评论 事件描述 - 隆基绿能2024年实现营收825.8亿元，同比 - 36.2%；实现归母净利润 - 86.2亿元，同比 - 180.2%；2025年Q1，实现营业收入136.5亿元，同比 - 22.8%，环比 - 43.1%；实现归母净利润 - 14.4亿元，同比 + 38.9%，环比 + 32.0% [11][13] 事件点评 - 行业竞争加剧，产业链价格下降拖累业绩，2024年硅片营收82.1亿元，同比 - 66.5%；组件及电池营收663.3亿元，同比 - 33.1%；2025年Q1硅片出货量23.46GW，电池组件出货量16.93GW [11][16] - HPBC2.0组件产品力领先，预计2025年底BC产能增至50GW，2024年BC组件出货17.33GW，同比高增191%；2025年Q1出货4.32GW，预计2025年全年BC产品出货占比超过25% [16] 投资建议 - 预计隆基绿能2025 - 2027年EPS分别为 - 0.28/0.32/0.60，对应公司5月30日收盘价，2025 - 2027年PE分别为 - 51.0/45.3/23.9，维持“买入 - B”评级 [14]

核心观点 - 权益市场维持震荡格局，国内政策效果显现和基本面韧性强化提供支撑，建议围绕高景气行业和优质红利资产布局，关注国产科技和高端制造、消费优质资产、优质红利资产三条主线，6月推荐十大金股 [2] - 贵金属黄金周内小幅回落，工业金属库存相对低位，关注6月下游需求，建议关注黄金、铜、铝板块 [3] - 计算机行业要闻包括模型升级和企业营收增长，重点公司有多项公告，本周行业指数跑赢沪深300，看好行业未来投资机会 [4] - ETF市场近两周除医药ETF外整体不佳，各类ETF规模上升，不同主题ETF表现和资金流向有差异 [16] - 房地产年中冲刺成交环比有望回升，“好产品”与“一二线核心区域”率先止跌回稳，建议关注相关房企和细分领域头部企业 [20] - 电力设备及新能源细分板块行情有涨有跌，风电国管海域项目有望推进，光伏BC阵营丰富产品矩阵，绿电直连政策或促进光储发展，给出各领域投资建议 [25] - 金融领域对公地产贷款增速低、个人贷款稳健，国债和地方政府债发行提速，现代企业制度发布，给出银行和非银投资建议 [31] - 银行对公贷款增速领先、按揭贷款降幅收窄，贷款结构偏向对公，给出投资建议 [34] 各报告总结 策略月报*6月十大金股推荐*20250603 - 权益市场维持震荡，国内政策和基本面支撑市场，结构上围绕高景气行业和优质红利资产布局，关注三条主线 [2] - 6月建议关注十大金股：千红制药、东诚药业、燕京啤酒、深信服、福昕软件、工商银行、农业银行、招商银行、中国太保、中国神华 [2] 行业周报*有色金属*铜铝维持库存相对低位，重视基本面带来的价格支撑*强于大市20250603 - 贵金属黄金：美国国际贸易法院阻止关税生效，金价周内小幅回落，海外宏观不确定，中期避险属性放大，长期美元信用走弱，看好中长期走势，建议关注赤峰黄金 [3][10] - 工业金属：国内金属库存相对低位，关注6月下游需求。铜需求回暖，原料端支撑渐显，建议关注紫金矿业；铝供弱需强，价格或上行，建议关注天山股份 [3][10] 行业周报*计算机*DeepSeek R1完成小版本升级，英伟达1Q FY26收入持续高速增长*强于大市20250603 - 行业要闻及简评：DeepSeek R1完成小版本升级，复杂推理任务表现提升；英伟达2026财年一季度营收高速增长，全球AI算力需求强劲 [4][13] - 重点公司公告：海光信息、中科曙光等多家公司有重大资产重组、股份申请全流通、激励计划、境外上市等公告 [4][14] - 一周行情回顾：本周计算机行业指数上涨1.77%，跑赢沪深300指数2.85pct，行业整体P/E为49.8倍，多数成分股股价上涨 [4][14] - 投资建议：看好计算机行业未来投资机会，建议关注信创、华为产业链、AI、金融IT、低空经济等板块相关公司 [15] 基金周报*基金双周报：ETF市场跟踪报告*20250603 - ETF市场回顾：近两周除医药ETF外整体不佳，主要宽基ETF中中证2000ETF跌幅最小，行业与主题产品中医药行业ETF涨幅最大，不同类型ETF资金流向有变化，市场新成立19只股票ETF，各类ETF规模上升 [16] - 分类型ETF跟踪：不同主题ETF表现和资金流向有差异，如科技主题中动漫游戏产品表现居前，红利主题中国新港股通央企红利CPR等产品收益率涨幅大等 [17] 行业周报*房地产*年中冲刺临近，成交环比有望延续回升*强于大市20250603 - 周度观点：年中冲刺成交环比有望回升，预计重点城市成交延续弱复苏，“好产品”与“一二线核心区域”率先止跌回稳，短期板块或震荡，建议中线布局 [21][22] - 个股建议关注：历史包袱轻、库存结构优、产品力强的房企，估值修复房企，经纪、物管、代建等细分领域头部企业 [23] - 政策环境监测：多地出台稳楼市政策，深圳发布配售型保障性住房细则 [24] - 市场运行监测：新房成交环比回升，库存环比微降，去化周期18.4个月 [24] - 资本市场监测：上周境内地产债发行49.1亿元，地产板块涨0.95%，跑赢沪深300，当前地产板块PE为39.43倍 [24] 行业周报*电力设备及新能源*国管海域海风项目有望加快推进，BC阵营加快丰富产品矩阵*强于大市20250603 - 本周细分板块行情回顾：风电指数上涨0.61%，跑赢沪深300；光伏设备指数下跌，储能指数下跌，氢能指数上涨 [25] - 本周重点话题：风电国管海域海风项目有望推进，带来新投资机遇；光伏BC阵营加快丰富产品矩阵；绿电直连政策有望促进光储发展 [26][28][29] - 投资建议：风电关注明阳智能等，光伏关注帝尔激光等，储能关注阳光电源等，氢能关注华光环能等 [30] 行业周报*金融*一季度贷款投向统计报告发布，4月金融市场运行稳健*强于大市20250603 - 对公地产贷款增速维持低位，个人贷款稳健增长，国债和地方政府债发行提速，现券日均成交额略有下降，现代企业制度发布 [31][32] - 投资建议：银行关注股息价值和区域行、股份行；非银看好保险和证券长期配置价值 [33] 行业点评*银行*对公贷款增速领先，按揭贷款降幅持续收窄*强于大市20250603 - 政府债发行加速影响贷款增速，贷款结构偏向对公，普惠小微贷款增速平稳，三农领域贡献提升，按揭贷款下滑速度收敛 [35][36] - 投资建议：关注板块股息价值和区域行、股份行，推荐基本面稳健的区域行和高股息个体 [37] 新股概览 - 即将发行的新股有新恒汇、华之杰、海阳科技等，已发行待上市的新股有优优绿能、中策橡胶 [37][38] 资讯速递 国内财经 - 5月公募基金发行市场债券型基金主导，ETF发行规模“四连降”，权益类产品部分主题基金吸金，混合型基金发行困境折射市场风险偏好收缩 [38] 国际财经 - 特朗普关税政策重压美元，加剧全球增长放缓担忧，美元指数年初至今下跌8.4%；美国4月职位空缺意外上升，就业市场依然强劲 [40][41] 行业要闻 - 2025年第一季度全球智能手机市场出货量增长0.2%，三星、苹果、小米排名前三；5月一线城市新房价格领涨百城，预计6月核心城市楼市有望持续修复 [42][43] 两市公司重要公告 - 广东建工子公司拟收购5家光伏发电项目公司100%股权；天风证券子公司收到政府补贴；北汽蓝谷子公司5月销量同比增长215%；比亚迪前五月新能源汽车销量同比增长38.70%；天顺股份子公司获得航空货运奖励补贴 [44][46][47]

今日上市 - 海阳科技（603382）于2025年6月4日公布网上中签率 [1] 公告停牌 - *ST中润（000506）于2025年6月4日刊登撤销退市风险警示及其他风险警示暨停复牌公告，停牌一天 [1] - 景顺长城标普消费精选ETF（QDII）（159529）于2025年6月4日开市起至当日10:30停牌，以保护投资者利益 [1] - 国泰标普500ETF（159612）于2025年6月4日开市起至当日10:30停牌，以维护投资者利益 [1] - 东方红创新优选定开混合（169106）于2025年6月4日刊登分红公告，自当日上午开市起停牌一小时，上午十点三十分复牌 [1] 特殊停牌 股票 - *ST工智（000584）自2025年4月28日开市起停牌，刊登公司股票停牌暨可能被终止上市的风险提示公告 [1] - *ST恒立（000622）自2025年5月6日开市起停牌，刊登无法在法定期限内披露定期报告致股票可能被终止上市暨停牌的风险提示公告 [1] - 天茂集团（000627）自2025年5月6日开市起停牌，因无法在法定期限内披露定期报告 [1] - *ST东晶（002199）自2025年5月28日开市起停牌，因筹划控制权变更事项 [1] - *ST人乐（002336）自2025年4月30日开市起停牌，刊登公司股票停牌暨可能被终止上市的风险提示公告 [1] - 新筑股份（002480）自2025年5月26日开市起停牌，因公司拟筹划重大资产重组 [1] - 帝欧家居（002798）自2025年6月4日开市起停牌，因筹划控制权变更 [1] - 安奈儿（002875）自2025年6月3日开市起停牌，因筹划公司控制权变更事项 [1] - *ST中程（300208）自2025年5月6日开市起停牌，刊登公司股票停牌暨可能被终止上市的风险提示公告 [21] - 金力泰（300225）自2025年5月6日开市起停牌，因无法在法定期限内披露定期报告 [21] - *ST紫天（300280）自2025年3月17日开市起停牌，因无法在责令改正期限内完成整改 [21] - 国科微（300672）自2025年5月22日开市起停牌，因筹划重大资产重组 [21] - 迈普医学（301033）自2025年5月22日开市起停牌，因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项 [22] - 北方长龙（301357）自2025年5月26日开市起停牌，因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 [22] 债券 - 23中林集团SCP003（012381103）、23中林集团SCP004（012381559）等多只中林集团相关债券自2023年11月21日起停牌 [1] - 三一转债（110032）于2019年3月20日停牌 [2] - 安泰01次（112045）自2023年3月28日起停牌 [2] 基金 - 鹏扬国证财富管理ETF（159503）自2024年7月12日起停牌至终止上市，不再复牌，以保护投资者利益 [13] - 景顺长城国证2000ETF（159522）因基金份额持有人大会计票日为2024年8月20日，于当日开市起停牌 [13] - PR银河01（159573）自2025年1月24日开市起停牌 [13] 其他停牌 - 多只债券如16华泰01（117016）、16配投01（117022）等自不同时间起停牌 [3] - 多只基金如鹏华新能源A（150279）、鹏华新能源B（150280）等因基金份额持有人大会计票日于不同时间开市起停牌 [11] - 多只产品如18俊发01（150390）、18九通03（150466）等自不同时间起停牌 [11]

报告核心观点 - 6月3日港股全线反弹由情绪修复主导，市场结构分化持续深化，资金向高安全边际、强盈利韧性和科技龙头弹性集中 短期若中美元首通话落地或进一步打开恒指上行空间，但中美核心分歧难短期解决，内部经济数据疲态，建议坚守红利底仓，择机布局科技龙头与政策受益链弹性机会 [2] 每日大市点评 - 6月3日港股全线反弹，恒生指数涨1.5%收报23,512，恒生科技指数涨1.1%收报5,189 大市成交额2,037亿港元，成交量放大，港股通仅净流入39亿港元 [1] - 盘面上大金融股强势，多只银行股创历史新高，保险及券商股同步走强 科技龙头企稳，小米、网易、腾讯等跟涨 黄金股因地缘政治不确定性上升全线走强 新消费龙头领先，泡泡玛特和老铺黄金表现突出 稳定币概念股大幅退潮，航空股、濠赌股及家电股逆势承压 [1] 行业动态 汽车板块 - 汽车板块随大盘反弹，雷军称小米汽车业务亏损逐步减少，预计今年第三或四季度实现盈利，新车YU7将于7月开售，或成小米下半年股价催化剂，小米周二上升3.1% 市场看好理想汽车即将推出的纯电动车推动第四季度销量，理想汽车周二股价提升5.8%跑赢同业 [3] 医疗保健行业 - 恒生医疗保健指数昨日上涨2.5%，美国肿瘤学会汇报较好临床数据的中生、信达、荣昌分别上涨1.8%-6.0% 翰森与美国药企再生元签订授权协议，授予其开发、生产及商业化HS - 20094全球独占许可（不含中国内地、香港及澳门），翰森近年业绩稳健增长，表明海外药企对其产品质量认可度高 [3] 新能源及公用事业 - 新能源及公用事业港股普遍上升，金风科技涨13.3%，一是计划回购不超过已发行H股总数10%的股份，二是成立AI相关新能源公司 天然气股获支持，港华智慧能源、新奥能源分别上升5.8%、3.2%，近期海外天然气期货价稳定 [4] 近期研报摘要分享 石药集团 - 2025年1季度石药集团总收入同比降21.9%至70.1亿元，股东净利润同比降8.4%至14.8亿元 剔除7.18亿元授权费收入，产品销售收入较预测低约4.6%，成药业务中神经系统药物和肿瘤药销售下滑 [5] - 预计2季度起产品销售收入将缓步回升，因多美素与津优力集采影响已在1季度反映，且部分入医保药物销量增加 [6] - 未来将达成多个重磅海外授权项目并获授权费收入，1季度7.18亿元授权费来自与百济神州及阿斯利康的授权 后续还与其他公司签订协议，预计2025 - 26E至少分别获约10亿元首付款，2027年后有望持续获里程碑收入 正与三家公司磋商，预计一项6月底前落实 [7] - 目标价上调至7.40港元，给予“中性”评级，因股价已上涨，未来根据新签授权协议等情况再调整 [8] 中国房地产周报 - 新房成交量再次同比下跌，上周30大中城市商品新房成交量202万平方米，同比跌12.0%，环比跌2.1% 不同类别城市表现分化，一线城市同比升10.4%，二、三线城市分别同比降23.6%、4.7% [9] - 一线城市新房累计成交量方面，上海增幅改善，2025年首周至今上海累计成交量452万平方米，同比升9.5%，优于前周 [10] - 商品房存销比环比下跌，十大城市商品房存销比为82.4，低于去年同期和前周 一线城市存销比为51.1，低于去年同期和前周 二线城市存销比达136.0，高于去年同期但低于前周 [11] - 土地成交量持续同比下跌，上周100大中城市成交土地规划建筑面积1,508万平方米，同比跌46.9%，环比跌17.4% [12] - 5月百城新建住宅平均价格同比升2.6%，一线城市同比升6.2%，二线城市同比升1.5%，三线城市同比跌0.6% [14] - 内房港股上周恒生中国内地地产指数全周升0.9%，领先大市2.2个百分点 [15] - 上周市场整体欠佳，新房和土地成交量下跌，但一线城市维持增长，二三线城市同比表现波动 内房港股投资选取国企开发商 关注个股为中国海外发展、深圳控股 [16][17]

核心观点 - 截止5月30日ESG评分变动结果显示多数公司ESG评分上升，评级上升公司2549家，下降731家，不变2129家；按评分升降分3类，评分上升组合平均涨跌幅0.27%，ESG平均得分5.86，平均变动比例1.63%，评分下降组合平均涨跌幅0.37%，ESG平均得分5.48，平均变动比例 -2.59%；建筑业景气度回落、固定资产投资增速放缓，但基建投资增速维持高位，房地产投资、竣工承压，销售、新开工降幅收窄，推荐稳增长、出海、低空经济等主线 [2][6] ESG相关 ESG评分行业情况 - ESG评分比例上升前十行业中银行、公用事业等10个行业ESG评分上升比例高于55%，纺织服饰、食品饮料等行业评分上升比例最小 [2] ESG筛选策略（沪深300） - 采用2023年12月8日报告中的筛选策略，结合ESG增量风险信息与马科维兹资产组合理论；本周截止5月30日上涨0.56%，相对沪深300超额收益1.64%；最新一个月总回报3%，相对总回报1%，最大涨幅4%，最大跌幅 -1%，夏普比例6.92，与基准收益率相关系数0.25，信息比率1.99 [3] ESG舆情整合策略（沪深300） - 采用2025年2月28日报告中的策略，结合ESG舆情增量风险信息与马科维兹资产组合理论；本周截止5月30日上涨0.24%，相对基准沪深300超额收益1.32%；最新一个月总回报2%，相对总回报0%，最大涨幅4%，最大跌幅 -2%，夏普比例2.57，与基准收益率相关系数0.15，信息比率0.07 [4] 建筑行业相关 行业景气度与投资情况 - 4月建筑业商务活动等多项指数下降，受季节性需求影响行业景气度回落；1 - 4月全国固定资产投资同比增长4.0%，增速比1 - 3月下降0.2pct [6][7] 基建投资情况 - 1 - 4月广义基建投资增速10.86%，较前值下降0.68pct，狭义基建投资增速5.8%，较前值持平；三大下游中电力等行业投资有不同变化；预计下半年基建继续发挥积极作用；1 - 4月各地已累计发行新增专项债11904亿元，完成发行计划27.05%，截至4月底已公告发行超长期特别国债金额4340亿元 [8] 房地产投资情况 - 1 - 4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，降幅扩大；商品房销售面积同比下降2.8%，降幅收窄；房屋新开工面积同比下降23.8%，降幅收窄；竣工面积同比下降16.9%，降幅扩大；房地产政策组合拳发布后有望促进市场回暖 [9] 行业集中度与企业订单情况 - 2013年以来建筑行业集中度持续提升，八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2024年的47.43%；1 - 4月八大建筑央企新签订单承压，部分企业新签订单同比下滑 [10] 行业推荐方向 - 推荐稳增长、出海、低空经济等主线，看好低估值高分红等央国企、业绩高增长的出海国际工程企业、低空经济主力军设计企业 [1][10]

核心观点 - 看好国内科技产业长期增长前景，美国对中国科技行业的打压反而能促进国内科技产业崛起 [1] - 看好国内碳化硅产业长期景气提升，国内厂商在全球碳化硅市场价格战中实现盈利且市场和客户主要在中国 [2] - 新能源在重卡行业的应用已具备经济性，后续重卡乃至整个商用车领域的新能源化大概率将快速提升，未来2 - 3年或带来行业格局重大变化和投资机会，电动卡车销量提升会带动锂电池销量提升 [5] 产业综合组 - 美国政府计划加大对中国科技行业限制力度，拟将受制裁中企子公司纳入管控范围，规定最快6月公布 [1] - 日内瓦关税战税率下调后，美国对中国的打压进入第二轮，国内科技领域进步快，打压能带来更多市场准入、试错与迭代机会 [1] 产业综合组 - 碳化硅行业 - 全球碳化硅市场正经历价格战，全球碳化硅龙头Wolfspeed传将声请破产，亚洲车用半导体销量第一的瑞萨有意放弃电动车用碳化硅业务 [2] - 国内以天岳先进为代表的厂商在价格战中实现盈利，全球车用碳化硅主要市场和客户在中国，价格战后碳化硅性价比相对硅基器件进一步改善 [2] 先进制造组 - 重卡行业 - 2025年5月我国重卡市场销售8.3万辆左右，比上年同期上涨约6%，实现两连涨，国内重卡以旧换新接续政策产生刺激效果 [5] - 5月新能源重卡销量预计超1.5万辆，同比增长约1.9倍，国内渗透率超23%；燃气重卡月销量降至1.5万辆以下，国内渗透率降至23%以下 [5] - 新能源重卡新车渗透率超20%后持续高增长，代表新能源在重卡行业应用具备经济性，市场接受度超临界点 [5] - 纯电动乘用车电量一般为40 - 100度，电动重卡电量一般为300 - 700度，电动卡车销量提升会带动锂电池销量提升 [5]