业绩表现 - 2018 - 2024年各月业绩数据展示[3] - 基金2017年12月14日 - 2024年10月31日累计收益189.10%[3] - 波动率17.21% 年化收益17.26%[3] 市场分析 - 9月上涨后市场分化 10月社会融资增速下行[10] - 财政政策未落地 部分投资者降低仓位[10] - 游资和散户情绪高昂融资余额创新高[10] 展望与策略 - 认为9月经济见底 后续有宏观驱动因素[10] - 持仓集中于受益化债和地产企稳相关权益类[20] - 商品类多空各持2 - 3个品种净仓偏多[19]

中国经济政策相关 - 2024 - 2026年地方政府专项债务上限一次性提高6万亿元发行将均匀分布[19] - 2024 - 2028年每年从新地方政府专项债券（LGSB）配额中拿出8000亿元[19] - 2025年有意增加官方赤字扩大LGSB配额和使用范围[22] 美国政策及对中国影响相关 - 共和党总统领导下美国可能实施多种经济政策如关税调整等[25] - 美国关税提升对中国实际GDP增长和名义GDP增长有不同程度影响[27] - 中国可能加速全球供应链重新布局以应对贸易紧张局势[30] 中国经济再通胀策略相关 - 再通胀最优情况与现实情况中GDP平减指数和实际GDP增长不同[37] - 中国社会福利支出占GDP比例低于部分国家[43] - 中国家庭储蓄率在主要经济体中较高[46]

经济增长 - 高盛经济预测中国2025年实际GDP增长率将从2024年的4.9%降至4.5%[9] - 2025年名义增长仍将受低通胀制约[9] - 住房销售价值和数量可能下降出口增长可能下降[9] 政策影响 - 2025年政策预期包括货币进一步宽松财政赤字支出扩大等[23] - 政策周期已从预期阶段过渡到确认阶段[23] 盈利预期 - 预计2025年MSCI中国和沪深300指数的利润将分别增长7%和10%[36] - 政策宽松可部分抵消关税影响[36] 估值情况 - MSCI中国和沪深300指数目前的市盈率倍数[54] - MSCI中国相对于发达市场和新兴市场（除中国外）股票存在折价[54] 股权供需 - 各类投资者对中国股市的配置和资金流向情况[66] - 预计2025年南向资金流入750亿美元北向资金流入150亿美元[66] 市场观点 - 预计2025年MSCI中国和沪深300指数将分别上涨15%和13%[119] - 战术上更看好A股[119] 关键主题 - 政府消费相关板块有望受益于地方政府债务解决计划[131] - 筛选出可能受益于人民币贬值的出口商[147]

经济增长 - 2024年中国经济面临增长阻力，2025年在多种假设下预计实际GDP增长率从4.9%降至4.5%[1] - 若美国对中国商品加征关税超20%，中国2025年实际GDP增长可能降至4.5%以下[17] - 2025 - 2035年中国实际GDP预计平均增长3.5%，低于2000 - 2019年的9.0%[13] 政策刺激 - 2025年预计中国政策利率大幅下调40个基点，财政赤字占GDP比重扩大1.8个百分点[1] - 与以往不同，当前刺激措施下出口相对稳定，房地产投资继续下降，消费表现更佳[1] 通胀预期 - 2025年预计CPI通胀率为0.8%，PPI通胀率为0%，远低于市场共识[14] 贸易情况 - 2025年中国对美出口可能下降，但对其他国家出口可能增加，商品出口总量持平[50] - 2025年货物贸易顺差可能降至GDP的5.1%，经常账户盈余降至1.6%[55][66] 行业发展 - 2025年房地产行业仍将拖累GDP增长，预计拖累2.0个百分点[40] - 2025年固定资产投资增长预计从3.8%升至4.5%，资本形成总额增长从3.5%升至4.0%[43][46]

锌市场供应 - 炼厂复产缓慢锌锭月产维持低位供应恢复空间有限[2] - 11月总产量预计50.00万吨总消费预计52.60万吨过剩量1.50万吨[5] - 锌精矿供应紧张进口矿盈利性差贸易新签较少[39] 锌市场需求 - 镀锌开工率56.83%较上周增加0.23个百分点[9] - 压铸锌合金开工率51.23%较上周环比减少4.99个百分点[9] - 初端需求未见明显改善[54] 锌市场价格与利润 - 沪锌主力合约周涨幅0.22%伦锌周涨幅 -2.67%[26] - 冶炼利润偏多周度国产环比上升至1500元/金属吨[8] - 进口窗口重新关闭LME锌锭较沪锌现货亏损250元/吨[9] 锌市场库存 - 截至本周四七地锌锭库存总量为12.74万吨同比增加0.74万吨[19] - 截至本周四LME锌交割库存报24.20万吨较上一交易日去库1200吨[19] - 主要港口累计及时库存量达到15万吨较前一周减少0.5万吨[19]

金融租赁公司设立相关 - 2024版《金融租赁公司管理办法》提高最低注册资本金要求为10亿元人民币或等值可自由兑换货币[3][9] - 不同类型主要出资人有不同条件限制如商业银行作为主要出资人总资产要求从8000亿降至5000亿人民币或等值货币[3] - 要求有一名主要出资人且出资比例不低于51%[14] 股东义务相关 - 主要股东应在必要时补充资本支付困难时提供流动性支持[5][12] - 大股东应正当行使股东权利不得阻挠中小股东参会[5][12] - 股东不得滥用权利损害公司及其他股东利益[12] 业务范围相关 - 基础业务和专项业务有明确规定且2024版有所调整[5] - 明确金融租赁公司业务经营规则包括租赁物选择等[16] 监管相关 - 2024版增设部分监管指标如资本充足率杠杆率等[13][16] - 部分金融租赁公司面临整改要求[16]

区域发展 - 粤港澳大湾区以不到全国0.6%的国土面积创造全国1/9的经济总量[1][2] - 2023年大湾区常住人口超8600万经济总量突破14万亿元[2] 政策支持 - 多项政策支持大湾区建设包括《纲要》等[8] - 四大合作平台有各自定位与相关政策[12][15] 金融领域政策 - 多部门出台政策支持大湾区金融发展[17][18] 金融发展现状 - 大湾区金融业规模大国际化程度高[23] - 大湾区金融业增加值超1.5万亿元占GDP比重提升[23] - 大湾区银行业证券业保险业发展迅速[28][29][33] 金融互联互通 - 大湾区在金融互联互通多方面有突破[39] - 大湾区绿色金融合作不断深化发展[55]

市场表现 - 微策略股价在周四早盘一度上涨14.6%，达到543美元的历史新高[1] - 盘中股价急速下跌，较日高回落超过21%，较周三收盘点位回落10%[1] - 最终微策略收盘下跌超过16%，盘中低点较当日高点回撤超过31%[1] - 截至周三收盘，微策略今年已累计上涨650%，截至周四收盘仍有年内近530%的涨幅[2] 市值与比特币关系 - 微策略市值一度超过1000亿美元，与标准普尔500指数前100名股票相当[2] - 微策略市值超越全球前两大金矿公司纽蒙特黄金公司和巴里克黄金公司的市值总和[2] - 微策略的市值为持有的比特币价值的近三倍，投资者实际为每枚比特币支付25万美元，而市场价为不到10万美元[7] 香橼研究观点 - 香橼研究认为微策略已变成一家比特币投资基金，并做空该公司[1] - 香橼研究表示，尽管看好比特币，但微策略的交易量已完全脱离比特币基本面[6] - 香橼研究认为微策略股价过热，即使CEO Michael Saylor也必须承认这一点[6] 行业趋势 - 随着比特币ETF的推出，投资者可以直接购买ETF基金，而无需通过微策略股票进行间接投资[2] - 微策略CEO Michael Saylor通过发行债务融资购买比特币，使公司成为比特币影子股[2]

美联储关注点转变 - 美联储本轮周期关注点从通胀转向就业市场[9] - 就业市场冷却太快美联储可能更快降息[9] 美国劳动力市场供给冲击 - 新冠疫情和移民涌入是重要供给冲击[10] - 疫情使劳动年龄人口下降人口超额死亡[10] - 近3年外国出生人口增量是本土3.5倍[109] 就业市场数据新变化 - 失业率触发萨姆法则经济未衰退[12] - 非农数据修正转负经济未衰退[13] - 雇主家庭调查差异扩大家庭调查显示就业市场更弱[13] 风险提示 - 美国经济有突然衰退风险[207] - 地缘政治风险超预期[207]

美联储目标 - 美联储货币政策目标包括就业最大化物价稳定等但实际操作中通常为双重目标[9][10] - 就业最大化方面美联储无具体目标值通过系列数据评估就业情况[11] - 物价稳定方面美联储以2%的PCE为通胀目标PCE比CPI更能反映物价情况[19] 美联储独立性 - 美联储从成立到1977年逐步获得独立性包括与财政部脱离对国会负责等[9] - 在法律层面美联储依据法案制定政策无需总统或行政部门批准[27] - 组织架构上联邦储备局和12家储备银行实现权力制衡[28] - 美联储仅对国会负责主席半年一次向国会报告[28] - 美联储运营不依赖财政拨款资金来自自身盈利[29]