投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 公司在关税扰动下经营韧性凸显 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.5亿元、12.6亿元、13.7亿元，同比增速分别为+9.2%、+9.7%、+8.6% [2] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入122.8亿元，同比-3.2%；归母净利润8.4亿元，同比+7.1% [1] - 2025年第三季度单季营业总收入44.8亿元，同比-9.8%；归母净利润3.0亿元，同比-13.1% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润2.8亿元，同比-7.9% [1] 分区域收入分析 - 2025年前三季度国外收入97.6亿元，同比-3.5%；国内收入25.2亿元，同比-2.2% [1] - 2025年第三季度国外收入同比-11.9%；国内收入同比+1.5%，显示内销企稳迹象 [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率21.3%，同比微降0.1个百分点；第三季度毛利率20.0%，同比下降0.8个百分点 [2] - 2025年前三季度销售费用率3.6%（+0.2pct）、管理费用率5.0%（-0.2pct）、研发费用率3.5%（持平）、财务费用率变动主要系汇兑收益减少 [2] - 2025年前三季度净利率7.1%，同比+0.6个百分点；第三季度净利率6.8%，同比-0.3个百分点 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为168.29亿元、182.87亿元、197.38亿元，增长率分别为0.0%、8.7%、7.9% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.42元、1.55元、1.69元 [4] - 对应市盈率（P/E）分别为10.8倍、9.9倍、9.1倍；市净率（P/B）分别为1.3倍、1.2倍、1.1倍 [4] - 预计净资产收益率（ROE）将保持在11.8%-12.4%的水平 [4]

投资评级 - 报告对粤电力A维持"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 公司业绩下滑主要系上网电价同比显著下行，导致存量发电项目收入降幅超过成本降幅，新投产项目增量收入小于增量成本 [1] - 煤价显著下行支撑盈利修复，环渤海港动力煤（5500k）三季度均价降至672.58元/吨，同比降低180元/吨，降幅达21.09% [2] - 广东省2026年电力交易机制基准电价和浮动范围保持不变，容量电价提升至165元/千瓦/年，中长期电价预计触底 [3] - 公司作为广东省属电力龙头，煤价下行叠加广东省电价触底，后续业绩有望反弹 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现总营业收入377.17亿元，同比减少11.29%；归母净利润5.84亿元，同比减少60.2% [1] - 单三季度实现营业收入145.76亿元，同比减少11.33%，环比增加15.97%；归母净利润5.51亿元，同比减少2.25%，环比增加32.76% [1] - 2025年前三季度平均上网电价为473.34元/千千瓦时，同比下降59.92元/千瓦时，降幅11.26% [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为568.95/632.93/682.80亿元，归母净利分别为6.84/11.83/14.63亿元 [4] 发电量与能源结构 - 2025年前三季度公司完成上网电量885.72亿千瓦时，同比持平 [2] - 煤电、气电、风电、光伏、水电、生物质上网电量分别为618.7、189.4、38.0、31.1、3.8、4.8亿千瓦时，同比分别变化-3.61%、0%、+10.83%、+80.57%、+13.51%、+9.40% [2] - 单三季度完成上网电量352.06亿千瓦时，环比+19.89%，同比+0.2% [2] - 风电控股装机容量389.50万千瓦，占比9.60%，新增风电装机50.00万千瓦；光伏控股装机容量457.45万千瓦，占比11.28%，新增光伏装机69.36万千瓦 [3] 新能源项目布局 - 公司积极布局能源转型项目，在建新疆克拉玛依等光伏项目合计装机容量91.5万千瓦，在建山西、甘肃等风电项目20万千瓦 [3] - 完成决策拟建的项目67.2万千瓦 [3] 估值指标 - 预计2025-2027年EPS分别为0.13/0.23/0.28元/股，PE分别为38.0/22.0/17.8倍 [4] - 截至2025年10月30日收盘价4.95元，总市值25,988.91百万元 [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 核心观点 - 2025年第三季度主品牌收入同比增长3%，业绩表现稳健 [1][3] - 预计2025年公司收入及归母净利润均有望同比增长个位数，期待2026年归母净利润健康快速增长 [5] - 主品牌运营趋势相对平稳，京东奥莱有望高质量开店，斯搏兹FCC项目盈利性有望改善 [5] - 考虑公司业绩及规划，调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为22.1/25.0/28.2亿元，对应2025年PE为13倍，分红具备吸引力 [5] 财务业绩总结 - 2025年第一季度至第三季度：公司收入为156.0亿元，同比增长2%；归母净利润为18.6亿元，同比下降2%（主要因2024年第二季度存在一次性投资收益）；扣非归母净利润为18.2亿元，同比增长4% [1] - 2025年第三季度单季：公司收入为40.3亿元，同比增长4%；归母净利润为2.8亿元，同比增长4%；扣非归母净利润为2.5亿元，同比增长4% [2] - 盈利能力：2025年第一季度至第三季度毛利率同比提升0.6个百分点至45.2%；净利率同比下降1.1个百分点至11.8% [1]；2025年第三季度单季毛利率同比下降1.0个百分点至41.8%，净利率同比下降2.0个百分点至6.3% [2] 分品牌运营情况 - 主品牌（HLA）：2025年第一季度至第三季度收入同比下降4%至108.5亿元，但第三季度单季同比增长3%；毛利率同比提升2.4个百分点至47.7% [3] - 团购定制系列：2025年第一季度至第三季度收入同比增长29%至18.8亿元，第三季度单季同比增长43%；毛利率同比下降6.7个百分点至40.6% [3] - 其他品牌：2025年第一季度至第三季度收入同比增长37%至24.1亿元；毛利率同比下降9.0个百分点至44.3% [3] 分渠道运营情况 - 线下渠道：2025年第一季度至第三季度收入同比增长6%至120.5亿元，第三季度单季同比增长19%；毛利率为45.8% [4] - 线上渠道：2025年第一季度至第三季度收入同比下降3%至30.9亿元，第三季度单季同比下降20%；毛利率为48.2% [4] - 直营模式：2025年第一季度至第三季度收入同比增长19%至39.1亿元，毛利率同比提升1.3个百分点至63.2%；期末主品牌直营店数较年初增加115家至1583家 [4] - 加盟模式：2025年第一季度至第三季度收入同比下降4%至93.5亿元，毛利率为40.3%；期末主品牌加盟店数较年初减少264家至4101家 [4] 财务健康度 - 存货管理：2025年第三季度末存货同比下降6.6%至115.2亿元；2025年第一季度至第三季度存货周转天数同比增加24.9天至371天 [5] - 现金流：2025年第一季度至第三季度应收账款周转天数同比增加4.2天至23.9天；经营性现金流量净额为20.3亿元，约为同期归母净利润的1.1倍 [5] 未来业绩预测 - 营业收入预测：预计2025/2026/2027年分别为215.76亿元/236.19亿元/254.58亿元，同比增长3.0%/9.5%/7.8% [6] - 归母净利润预测：预计2025/2026/2027年分别为22.10亿元/25.02亿元/28.20亿元，同比增长2.4%/13.2%/12.7% [6] - 每股收益（EPS）预测：预计2025/2026/2027年分别为0.46元/0.52元/0.59元 [6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 报告认为公司通过成立机器人子公司和收购安徽瑞琪切入新领域，结合全球化布局，有望打造新的增长动力 [1][2][3] - 尽管2025年前三季度净利润同比下滑9%，但预计2025-2027年归母净利润将恢复增长，达到10/13/16亿元 [3] - 公司持续推进墨西哥、斯洛伐克等生产基地建设，并拓展中高端外资和合资品牌客户，以支撑未来业绩增长 [2] 业绩表现 - 2025年前三季度收入114.1亿元，同比增长19% [1] - 2025年前三季度归母净利润6.2亿元，同比下降9% [1] - 2025年第三季度收入39.5亿元，同比增长15%，环比增长0.4% [1] - 2025年第三季度归母净利润2.0亿元，同比下降27%，环比下降4% [1] - 2025年第三季度销售毛利率15.6%，环比下降1.2个百分点 [2] - 2025年第三季度销售净利率5.0%，环比下降0.3个百分点 [2] - 2025年第三季度期间费用率10.8%，环比上升0.8个百分点 [2] 战略举措与增长动力 - 投资1亿元建立全资子公司常州新泉智能机器人有限公司，进军智能机器人相关部件领域 [1] - 收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司，借此切入座椅领域，整合形成完整的内饰系统解决方案 [3] - 安徽瑞琪前身为芜湖李尔座椅工厂，具备头枕扶手、座椅骨架等产品的生产能力，客户主要为奇瑞等 [3] - 公司持续推进墨西哥、斯洛伐克等生产基地的全球化布局 [2] - 获得部分新车型项目仪表板、保险杠等产品的定点开发和制造 [2] 下游需求与客户 - 2025年第三季度，特斯拉全球生产44.7万辆，环比增长9% [1] - 2025年第三季度，国内新能源车销量340万辆，环比增长12% [1] - 公司客户吉利2025年第三季度销量44.3万辆，环比增长14.7% [1] - 公司客户奇瑞2025年第三季度销售22.8万辆，环比增长16% [1] - 公司与奇瑞、理想、比亚迪、蔚来等企业合作良好，为未来拓展产品品类奠定客户基础 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025年归母净利润10亿元，对应市盈率36倍 [3][4] - 预计2026年归母净利润13亿元，对应市盈率29倍 [3][4] - 预计2027年归母净利润16亿元，对应市盈率23倍 [3][4] - 预计2025年营业收入163.14亿元，同比增长23% [4] - 预计2026年营业收入200.67亿元，同比增长23% [4] - 预计2027年营业收入246.82亿元，同比增长23% [4] - 预计2025年每股收益2.03元 [4] - 预计2026年每股收益2.57元 [4] - 预计2027年每股收益3.16元 [4] 财务指标预测 - 预计2025年净资产收益率14.8%，2026年16.2%，2027年17.0% [4][9] - 预计2025年毛利率18.2%，2026年18.6%，2027年19.0% [9] - 预计2025年净利率6.1%，2026年6.3%，2027年6.3% [9] - 预计2025年资产负债率62.4%，2026年63.1%，2027年63.4% [9]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”（维持）[5][9] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩实现高速增长，归母净利润超出指引上限，盈利能力改善，消费电子、汽车、通信三大核心业务板块齐驱并进，其中汽车与通信业务高速发展，开启公司第二成长曲线[1] - AI正重塑产业格局，算力需求从云端向边缘及端侧渗透，公司凭借在精密制造、材料科学、系统集成的积累，将紧握高端制造企业的结构性机遇[9] - 预计公司在2025/2026/2027年分别实现归母净利润171/230/288亿元，同比增长27.6%/35.0%/24.9%，当前股价对应PE分别为28/21/17倍[9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度（25Q1-Q3）：实现营收2209.15亿元，同比增长24.69%；归母净利润115.18亿元，同比增长26.92%，超出指引上限（108.9-113.4亿元）；毛利率12.15%，同比增长0.43个百分点；净利率5.76%，同比增长0.24个百分点[1] - 2025年第三季度（25Q3）：实现营收964.11亿元，同比增长31.03%，环比增长53.73%；归母净利润48.74亿元，同比增长32.49%，环比增长35.36%，超出指引上限（42.4-47.0亿元）[1] - 2025年全年业绩预告：预计实现归母净利润165.18-171.86亿元，同比增长23.59%-28.59%；预计实现扣非归母净利润138.42-148.10亿元，同比增长18.36%-26.64%[2] - 2025年第四季度（25Q4）预告：预计实现归母净利润50.00-56.68亿元，同比增长16.5%–32.1%，环比增长2.6%-16.3%[2] 消费电子业务 - 基本盘稳固，受益于iPhone 17系列在中国和美国上市后前10天销量比前代iPhone 16系列同期高出14%，其中标准版预售表现超预期，苹果要求供应链日产量提高约40%[2] - Open AI计划在2026年底或2027年初推出首款消费者设备，有望为公司带来更多业绩增量；消费电子行业迈入由AI驱动的新创新周期[2] - 公司深度绑定大客户，成功导入多个新产品项目，并在AR/VR、消费级3D打印、机器人等新兴领域持续与客户加深合作[2] - 闻泰业务整合进展顺利，公司在OEM和ODM领域实现了全链条突破，纵向完成“零件-模组-整机”的垂直整合，横向推进客户业务拓展[2] 通信与数据中心业务 - 电连接：224G高速线缆产品已实现量产，448G产品也已与多家主流客户展开预研工作[3] - 光连接：800G硅光模块实现量产，1.6T产品正进行客户验证，同时对后续5纳米产品、LRO/LPO也已展开布局与探索[3] - 热管理业务预计在2025年实现营收和利润的翻倍增长[3] - 电源管理模块的电源产品已通过北美核心客户认证并进入量产阶段，具备了一次、二次、三次电源供应能力[3] - 公司在数据中心技术积累深厚，提供光、电、热等一体化解决方案，在全球头部CSP厂商及AI服务器客户中份额持续提升，多款高速率、高附加值产品批量交付[3] 汽车业务 - 高压、高速线束方面持续发力，今年陆续实现量产；汽车连接器方面，高压产品稳定供货，低压、高速产品在主流车厂项目中也取得突破[4] - 智能驾舱和智能辅助驾驶领域，除EMS模式项目外，自主研发的产品也获得了头部客户定点，预计在25Q4实现批量供货[4] - 2024年新布局的智能底盘产品线，预计在今年实现营收的0到1突破；动力系统已实现批量稳定供货，并于今年启动JDM合作模式[4] - 当前汽车业务处高速发展爬坡期，为公司开启第二成长曲线；莱尼并入后表现超预期，有望提高整体盈利水平，在控制器及零部件产品出海上贡献较大[4] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计2025/2026/2027年营业收入分别为3266.69/3955.19/4804.98亿元，同比增长21.5%/21.1%/21.5%[9][11] - 归母净利润预测：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为170.59/230.22/287.59亿元，同比增长27.6%/35.0%/24.9%[9][11] - 每股收益（EPS）：预计2025/2026/2027年EPS最新摊薄分别为2.34/3.16/3.95元/股[11] - 估值水平：以2025年10月30日收盘价65.04元计算，对应2025/2026/2027年PE分别为27.8/20.6/16.5倍，PB分别为5.7/4.5/3.6倍[9][11]

投资评级 - 维持“买入”投资评级 [3][6] 核心观点与业绩摘要 - 公司2025年前三季度营业总收入为1376.54亿元，同比下降6.62%；归母净利润为214.61亿元，同比下降2.27% [1] - 2025年第三季度单季营业总收入为400.34亿元，同比下降15.06%；归母净利润为70.49亿元，同比下降9.92% [1] - 公司拟实施中期分红，每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利55.85亿元，占前三季度归母净利润的26% [1] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为322.14亿元、345.25亿元、368.13亿元，同比增长0.1%、7.2%、6.6% [3] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为28.31%，同比下降1.36个百分点 [2] - 2025年第三季度公司净利率为17.72%，同比增加2.11个百分点 [2] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费率分别为3.47%/2.89%/4.26%/-2.49%，同比变动-0.91/-0.64/+0.39/-1.06个百分点 [2] - 2025年第三季度所得税率为17%，同比下降4个百分点，所得税额同比减少5.26亿元 [2] 现金流与资产负债表 - 2025年第三季度公司经营性现金流净额为174亿元，同比大幅增长129.24% [2] - 2025年第三季度销售商品收到的现金为459.72亿元，同比增长19.09% [2] - 截至2025年第三季度，公司合同负债同比及环比分别增长26.07%和10.54% [2] - 截至2025年第三季度，存货同比及环比分别增长0.02%和4.48% [2] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为1797.05亿元、1877.92亿元、1953.04亿元，同比增长-5.0%、4.5%、4.0% [5] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为5.75元、6.16元、6.57元 [5] - 预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为53.4%、44.9%、38.9% [5] - 对应2025年预测净利润的市盈率（P/E）为7.0倍，市净率（P/B）为3.8倍 [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 核心观点 - 报告认为公司主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板，中长期品牌力及产品力向上有望带动业务盈利质量提升 [4] - 公司坚定投入品牌力建设，战略性投入品牌建设，品牌影响力持续提升，期待公司品牌中长期竞争力持续提升 [2] - 公司线上发展势头强劲，线下门店形象升级、稳步扩张，渠道增长动力明确 [3] - 公司账上现金充沛，积极备货新品，为业务良性发展奠定基础 [4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度：公司收入为32.0亿元，同比增长7%；归母净利润为6.2亿元，同比下降19%；毛利率为75.6%，同比下降0.8个百分点；净利率为19.4%，同比下降6.0个百分点 [1] - 2025年第三季度：公司收入为11.0亿元，同比增长3%；归母净利润为2.1亿元，同比下降27%；毛利率为75.1%，同比上升1.3个百分点；净利率为18.7%，同比下降7.9个百分点 [2] - 盈利预测：预计2025年至2027年归母净利润分别为6.93亿元、7.96亿元、8.91亿元，对应2025年市盈率为13倍 [4] 品牌建设与运营 - 比音勒芬品牌通过生活、户外PREMIUMMOTION和时尚TRENDY三大系列满足商务精英群体全场景着装需求，并通过IP联名拓展客群，集中资源打造爆款SKU [2] - 新品牌矩阵清晰：K&C已进驻多个高端购物中心并亮相伦敦时装周；威尼斯发力社群运营；CERRUTI 1881已在港澳开设门店，中长期有望成为第二增长曲线 [2] - 公司通过开设全球先锋旗舰店、联合权威媒体举办大秀等方式提升品牌影响力 [2] 渠道发展策略 - 线上电商：2025年上半年电商销售同比增速超过70%，毛利率高达78%，覆盖天猫、淘宝、京东、抖音、小红书等多个平台 [3] - 线下门店：截至2025年上半年末，公司门店总数为1328家，较年初净增34家，其中直营672家，加盟656家；估计2025年主品牌及新品牌合计门店有望新增加100家左右 [3] 财务状况与展望 - 截至2025年第三季度末，公司存货同比增加27%至11.3亿元，主要为支持业务规模扩张而积极备货新品 [4] - 2025年前三季度应收账款周转天数为28.3天，同比减少2.5天；经营性现金流量净额为4.8亿元；期末货币资金加交易性金融资产为19.2亿元，现金充沛 [4] - 收入展望：综合估计2025年公司收入有望增长6%左右，2026年估计收入有望提速增长 [4]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 公司储产空间高，成本管控能力和分红意愿强，在油价中枢维持高位的背景下具备高股息特点 [5] - 随着国资委将上市公司价值实现和市值管理纳入考核体系，央企被低估的估值有望实现理性回归 [5] - 预计公司2025~2027年归母净利润分别为1237.23/1275.38/1313.91亿元，对应2025年10月30日的PE均为10倍 [5] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入3125.0亿元，同比下降4.1%；实现归母净利润1019.7亿元，同比下降12.6% [1] - 2025年第三季度实现营业收入1049.0亿元，同比上升5.7%，环比上升4.1%；实现归母净利润324.4亿元，同比下降12.2%，环比下降1.6% [1] - 第三季度毛利润为522.4亿元，环比下降0.7%；期间费用为43.6亿元，环比增长87.0%，主要受汇兑损益影响，财务费用环比增长17.2亿元 [1] 油气产量情况 - 2025年第三季度实现油气净产量1.94亿桶油当量，同比增长7.9%，环比下降1.1% [2] - 国内油气净产量为1.34亿桶油当量，同比增长10.4%，占总产量比重69.3%；海外油气净产量为0.59亿桶油当量，同比增长2.1%，占总产量比重30.7% [2] - 石油产量为1.49亿桶，同比增长7.3%；天然气产量为2612亿立方英尺，同比增长10.9% [2] 成本与油价分析 - 2025年第三季度布伦特原油期货结算均价为68.17美元/桶，同比下降13.4%，环比上升2.2% [3] - 2025年前三季度桶油主要成本为27.35美元/桶，同比下降2.8%，较上半年26.94美元/桶有所上升 [3] - 桶油作业费为7.12美元/桶，同比下降1.2%；桶油折旧折耗及摊销为13.87美元/桶，同比下降0.6% [3] 新项目投产与勘探进展 - 2025年前三季度共获得5个新发现，成功评价22个含油气构造，投产14个新项目 [4] - 第三季度成功评价4个含油气构造、投产4个新项目，包括垦利10-2油田群、东方1-1气田13-3区、圭亚那Yellowtail项目和文昌16-2油田 [4] - 圭亚那Yellowtail项目高峰日产能为25万桶油当量，助力圭亚那Stabroek区块总产能提升至90万桶/天 [4] 盈利预测与财务指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为3836.22/3935.46/4038.56亿元，增长率分别为-8.8%/2.6%/2.6% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.60/2.68/2.76元/股 [6] - 预计2025-2027年净利润率分别为32.25%/32.41%/32.53%，净资产收益率分别为15.34%/14.52%/13.79% [13]

投资评级 - 投资评级上调至“买入” [2][3] - 预计公司2025年每股收益为1.43元，2026年为1.78元 [3] - 当前股价对应2025年市盈率为19.62倍，2026年为15.75倍 [3] 核心观点 - 国内市场招聘需求回暖，海外市场持续恢复，宏观环境趋于稳定 [3] - 看好公司后续灵活用工需求稳步增长，猎头及招聘需求改善 [3] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入107.55亿元，同比增长26.29% [7] - 2025年前三季度归属于母公司所有者净利润2.20亿元，同比增长62.46% [7] - 2025年第三季度实现营业总收入36.80亿元，同比增长23.70% [7] - 2025年第三季度归属于母公司所有者净利润0.93亿元，同比增长89.62% [7] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为0.61亿元，同比增长26.90% [7] 业务运营与市场表现 - 2025年前三季度成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位11,516人 [7] - 灵活用工业务累计派出445,537人次 [7] - 第三季度毛利率为6.32%，同比下降0.55个百分点，但降幅环比收窄 [7] 技术研发与平台进展 - 产业互联平台禾蛙运营岗位数量创新高，达4.67万个 [7] - 平台交付侧活跃人选数季度内达13.5万个 [7] - 第三季度平台产生offer数量3,600余个，同比增长73%，offer金额同比增长81% [7] - 公司研究具备推理能力的Embedding模型CRE-T1，并发布实验性自主决策型数字分身Mira [7] 盈利预测 - 预测2025年营业总收入为149.72亿元，2026年为173.05亿元 [9] - 预测2025年归属于母公司所有者的净利润为2.81亿元，2026年为3.51亿元 [9]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，汽车冲压业务与电镀半导体业务双轮驱动 [1][2][3] - 公司传统冲压业务深度绑定上汽集团，并成功开拓小米、理想、特斯拉等新能源客户，带来增长动力 [3][4] - 通过收购无锡开祥进入选择性精密电镀领域，该业务已成为高盈利现金牛，并成功切入功率半导体领域，获得行业龙头英飞凌的定点，构筑第二增长曲线 [3][4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收20.0亿元，同比增长15.4%；归母净利润3.2亿元，同比增长27.2% [1] - 2025年第三季度单季营收7.1亿元，同比增长15.7%，环比增长3.2%；归母净利润1.2亿元，同比增长27.2%，环比增长9.4% [1][2] - 2025年第三季度毛利率为27.4%，同比提升1.8个百分点；归母净利率为16.5%，同比提升1.5个百分点 [2] - 收入增长主要得益于公司新能源转型，增量客户小米汽车在2025年第三季度销量同比大幅增长166.0%，环比增长30.5% [2] 业务优势与客户结构 - 公司在汽车冲压领域深耕30余年，拥有无锡、上海、郑州、宁德、武汉、廊坊等多个生产基地 [3] - 经营管理与成本控制能力突出，在折旧摊销占比较高的背景下，仍实现领先的毛利率和净利率 [3] - 客户结构完善，在深度合作上汽集团的基础上，把握新能源机遇，拓展了特斯拉、小米、理想等头部新能源主机厂 [3] 电镀半导体第二增长曲线 - 收购的电镀业务子公司无锡开祥在2025年上半年实现营收8,924万元，净利润5,408万元，净利率高达60.6% [3] - 该电镀业务在国内市场占有率超过50%，凭借高技术壁垒成为高盈利业务 [3] - 公司通过自研成功切入全球规模达323亿美元的功率半导体领域，并获得行业龙头英飞凌的定点 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为35.2亿元、44.5亿元、52.8亿元 [4][5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.1亿元、6.5亿元、8.0亿元 [4][5] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.44元、1.87元、2.29元 [4][5] - 以2025年10月30日收盘价21.87元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为15倍、12倍、10倍 [4][5]