报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 行业层面DeepSeek通过算法与工程创新实现提质降本，大幅降低模型推理成本，DeepSeek - R1降低算力侧训练成本，大模型价格下降，AI产业链价值分配或变化，下游AI应用将获更大份额，模组受益于AI终端放量且价值量提升 [1] - 公司在AI玩具、具身智能机器人等AI终端领域有望从模组到完整解决方案转变，能力圈拓展可分得更多产业链价值量，剔除2024年锐凌无线影响，2025年营收利润同比仍增长 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025Q1公司实现营业收入18.56亿元，同比 - 12.59%，实现归母净利润1.18亿元，同比 - 37.30% [5] 事件评论 - 公司收入下滑主要因资产剥离，2023年孙公司Rolling Wireless(H.K.) Limited收入利润占公司整体比重高，全年维度2025年表观利润或下滑，季度上2025Q1 - Q2因锐凌无线利润贡献使2024年同期基数高，2024Q3有资产剥离后投资收益影响，2024Q4受影响小 [11] - 智能模组成新增长方向，相对传统蜂窝通信模组，其内置主控芯片和内存，可运行操作系统，有强大实时数据处理能力和丰富接口，是边缘计算需求新载体，价值量提升明显，已应用于多领域，公司2018年开发并量产智能模组，持续加大研发投入，推出多款产品，广通远驰2020年起推出多款应用于智能座舱域控制器的智能模组 [11] - 端侧AI带来新机遇，公司在端侧AI与机器人领域加大研发投入，实现模型系列操作及跨平台推理，推出扫雪机器人、开发AI算力一体机，打造生态，为智能硬件提供服务，2023年成立机器人产品线，以智能割草机细分行业为突破点，2024年推出全自动割草机器人解决方案并交付首批订单，2024年3月推出具身智能机器人解决方案并交付样机 [11] - 展望2025年，公司在AI终端领域有望从模组到完整解决方案转变，能力圈拓展可分得更多产业链价值量，剔除2024年锐凌无线影响，2025年营收利润同比仍增长，预计2025 - 2027年归母净利润为5.1亿元、6.7亿元、8.4亿元，同比增长 - 24%、32%、25%，对应PE估值为38x、29x、23x [11] 财务报表及预测指标 - 利润表显示2024 - 2027年营业总收入分别为81.89亿元、78.36亿元、93.75亿元、113.49亿元等多项财务指标数据 [15] - 资产负债表呈现2024 - 2027年货币资金、应收账款等多项资产负债数据 [15] - 现金流量表给出2024 - 2027年经营活动现金流净额等现金流量数据 [15] - 基本指标包含2024 - 2027年每股收益、每股经营现金流等指标数据 [15]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务基础上加快推进衍生产品及解决方案，短期内物联网行业下游景气度不断复苏，公司从产品向解决方案商升级转型中产品附加值不断提升，远期有望持续受益 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025Q1，公司实现营业收入52.21亿元，同比增长32.05%，实现归母净利润2.12亿元，同比增长286.91% [3] 事件评论 - 2025Q1公司收入增长得益于市场需求增加和产品线拓展，营业收入大幅增长，销售、管理和研发费用增长幅度相对较小，分别为23.66%、30.42%和12.90%，信用减值损失减少1.80亿元对利润增长有贡献 [8] - 5G模组业务量显著增长成新增长点，2024年其业务量提升对整体业绩贡献大，公司已开发超50款5G模组产品，多款获全球认证，ODM团队规模扩大、技术能力提升，能提供定制化解决方案，客户包括知名厂商，应用领域广泛，在垂直行业解决方案上取得突破，通过优化产品架构实现多项关键技术商用部署，在多业务上持续投入推动收入快速增长 [8] - 战略延伸布局新业务放量提升物联网综合解决方案能力，公司以提供物联网综合解决方案为目标，巩固蜂窝模组业务同时拓展潜力大、市场规模广阔领域，前期布局业务有较好增长，在多方向逐步规划发展，以ODM为主营业务的子公司安科联依托资源发展良好，2024年ODM业务收入快速增长 [8] - 智能模组成为新增长方向，相对传统蜂窝通信模组，智能模组内置主控芯片和内存，可运行操作系统，有强大实时数据处理能力和丰富接口，是边缘计算需求新载体，价值量提升明显，已应用于多领域，其特性有望成为推动智能终端边缘计算核心力量 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为7.15亿元、9.48亿元、13.05亿元，同比增长22%、33%、38%，对应PE为28x、21x、15x，建议重点关注 [8] 财务报表及预测指标 - 利润表显示2024 - 2027E营业总收入、毛利等指标有增长趋势，各费用占营业收入比例相对稳定 [13] - 资产负债表中货币资金、应收账款等项目在不同年份有相应变化，负债合计和股东权益也呈现一定趋势 [13] - 现金流量表中经营、投资、筹资活动现金流净额在不同年份有不同表现 [13] - 基本指标方面，每股收益、市盈率、市净率等指标在不同年份有相应数值变化 [13]

报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/专业工程，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 25Q1公司订单加速转化，扣非业绩同比高增34%，新签订单保持较好增长趋势，投资钙钛矿太阳能电池开辟第二曲线，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,277.45|1,296.68|1,981.55|2,508.83|3,038.82| |增长率(%)|44.33|1.51|52.82|26.61|21.12| |EBITDA(百万元)|313.86|246.26|397.08|534.25|648.31| |归属母公司净利润(百万元)|174.10|92.52|252.83|321.47|396.65| |增长率(%)|11.04|-46.86|173.28|27.15|23.39| |EPS(元/股)|0.71|0.38|1.03|1.31|1.61| |市盈率(P/E)|28.73|54.06|19.78|15.56|12.61| |市净率(P/B)|2.85|2.76|2.50|2.26|2.00| |市销率(P/S)|3.92|3.86|2.52|1.99|1.65| |EV/EBITDA|17.88|19.70|11.18|8.48|7.16| [5] 基本数据 - A股总股本245.76百万股，流通A股股本243.02百万股，A股总市值5,001.23百万元，流通A股市值4,945.39百万元，每股净资产7.43元，资产负债率20.45%，一年内最高/最低28.00/15.70元 [7] 业绩情况 - 25Q1公司实现收入3.72亿，同比+29.25%，归母净利润为0.36亿，同比+18.59%，扣非净利润为0.39亿，同比+34.24% [1] - 24年公司实现收入12.97亿，同比+1.51%，归母净利润为0.93亿，同比-46.86%，扣非净利润为0.85亿，同比-49.2%，24Q4单季实现收入3.53亿，同比-6.34%，归母净利润-0.2亿，同比-154.64% [1] 业务结构 - 2024年地基处理业务、桩基工程业务分别实现收入8.24亿、4.30亿，同比-16.94%、+55.10%，毛利率分别为35.34%、18.86%，同比-2.94pct、-0.62pct [2] - 境内、境外分别实现收入2.11亿、10.76亿，同比-35.46%、+13.74%，毛利率分别为20.33%、31.04%，同比-26.73pct、+1.40pct [2] 订单情况 - 2024年公司累计新签合同额20.53亿元，同比增加93%，25Q1公司新签订单4.6亿 [2][4] 费用与现金流 - 24年公司期间费用率为17.36%，同比+1.62pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.04pct、+1.39pct、+1.44pct、-1.17pct [3] - 24年公司CFO总额为-0.83亿，同比多流出2.17亿，收付现比分别为86.51%、101.45%，同比-5.83pct、+8.03pct，25Q1公司CFO净额为0.45亿，同比多流入0.47亿 [3] 未来展望 - 公司全力巩固并拓宽在中东等传统优势市场，进军菲律宾、肯尼亚等新兴市场，投资钙钛矿太阳能电池等新兴产业，探索钙钛矿材料在商业航天等新兴领域的运用场景 [4] - 预计25 - 27年公司归母净利润为2.5、3.2、4亿（25、26年前值预测为2.7、3.4亿），对应PE为19.8、15.6、12.6倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - 25Q1公司营收同比+18.77%，国内三大产品线或全面复苏，内销向上弹性可观；国际业务或延续增长趋势，海外长期竞争力领先；持续强化降本控费，净利率显著提升 [2] - 展望25全年，国内行业从挖机向非挖陆续修复，销售预期有望上修，公司作为行业龙头有望充分受益；海外长期竞争力保持领先，本土化布局日渐完善，看好长期发展前景 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 25Q1公司实现营收211.77亿元，同比+18.77%；归母净利润24.71亿元，同比+56.40%；扣非归母净利润24.03亿元，同比+78.54% [6] 事件评论 - 25Q1国内三大产品线或全面复苏，内销向上弹性可观，营收同比+18.77%，国内收入或持续转正；挖机板块收入或大幅增长，起重机械、混凝土机械业务内销收入或转正，全年增长预期或上修 [11] - 国际业务或延续增长，海外长期竞争力领先，25Q1我国工程机械行业整体出口金额同比+7.5%，公司Q1海外收入增速预计高于行业整体，新兴市场区域增速或更快；公司出海布局早，海外布局日渐完善，具备保供能力，有望降低关税风险 [11] - 持续强化降本控费，净利率显著提升，25Q1毛利率26.84%，追溯调整后同比基本持平；净利率11.89%，同比+2.7pct；研发、管理、财务费用率同比下降，汇兑实现正收益对利润有贡献 [11] - 公司是国内工程机械龙头制造商，向全球化拓展；预计2025 - 2026年分别实现归母净利润86.33亿元、110.08亿元，对应PE分别为19倍、15倍 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|78383|89932|104086|118579| |归母净利润（百万元）|5975|8633|11008|12958| |EPS（元）|0.71|1.02|1.30|1.53| |每股经营现金流（元）|1.75|1.92|2.01|1.89| |市盈率|26.75|18.54|14.54|12.35| |市净率|2.22|2.09|1.95|1.81| |总资产收益率|4.0%|5.5%|6.5%|7.0%| |净资产收益率|8.3%|11.3%|13.4%|14.7%| |净利率|7.7%|9.6%|10.6%|10.9%| |资产负债率|52.0%|53.1%|54.1%|54.2%| |总资产周转率|0.52|0.57|0.60|0.63|[15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 工程机械行业内销或从挖机向非挖设备全面修复，公司传统优势板块混凝土机械、起重机械有望受益内需修复弹性；海外业务虽短期受关税影响，但全球化布局日益完善，增长有望持续；土方机械、农业机械、矿山机械等新兴战略板块积极拓展，有望持续贡献增量 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年一季报显示，公司实现营收121.17亿元，同比+2.92%；归母净利润14.10亿元，同比+53.98%；扣非归母净利润8.74亿元，同比+12.40% [6] 事件评论 - 境外收入持续高增，25Q1境外营收65.68亿，同比+15.17%，境外收入占比达54.20%，同比+5.77pct；公司直接出口收入增速大幅跑赢行业，海外区域结构占比或更加均衡，长期海外份额有望稳步提升 [11] - 国内工程起重机、混凝土机械或有修复，25Q1境内收入同比-8.59%，相比24全年降幅大幅收窄；工程起重机、混凝土机械境内收入或改善明显，但境内总收入仍下滑，或主要系塔式起重机、高机等行业需求偏弱所致；全年非挖行业需求有望持续修复，公司内销受益弹性较大 [11] - 毛利率、净利率双提升，25Q1公司毛利率28.67%，追溯调整后同比提升0.21pct；净利率12.51%，同比+3.84pct；Q1资产处置收益5.6亿元，对利润增长有一定贡献 [11] 财务报表及预测指标 - 预计2025 - 2026年公司分别实现归母净利润50.16亿、60.55亿元，对应PE分别为13倍、11倍 [11] - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务数据预测 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报及2025一季报，2024年公司实现收入25.04亿元，同比-13.08%；归母净利润4.04亿元，同比-25.87%；扣非归母净利润3.98亿元，同比-26.25%。25Q1公司收入6.20亿元，同比+14.75%；归母净利润1.22亿元，同比+26.48%；扣非归母净利润1.22亿元，同比+27.80% [2][6] - 基于公司传统业务优势持续巩固，不断优化产品品类、推进业务全球化等新增长曲线，市占率有望持续提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业结构 - 2024年公司在3C手机（营收占比28.81%，同比+21.67%）、汽车（营收占比10.04%，同比+29.94%）、半导体（营收占比5.39%，同比+9.38%）等行业的营收实现增长，部分抵消了新能源锂电（营收占比18.47%，同比-48.03%）和光伏（营收占比7.64%，同比-54.70%）行业下滑带来的影响 [11] - 3C手机行业受益于AI技术发展和以旧换新政策推动，需求有所提振；汽车行业受益于智能化和电动化趋势；半导体行业受益于国产替代进程加快 [11] - 公司下游行业结构相比2023年更加均衡，抗风险能力有所增强，且公司持续在机器人、医疗等新兴领域进行布局 [11] 盈利能力 - 24Q4利润承压，主要系管理费用增加，24Q4管理费用率同比提升2.1pct [11] - 25Q1毛利率达38.1%，同比提升3.1pct，净利率19.64%，同比提升1.82pct，反映公司经营质量的改善，通过长尾客户+供应链管控，公司盈利能力有望稳步回升 [11] 一站式采购服务 - FA方面，截至2024年末公司已涵盖196个大类、4437个小类、230余万个SKU，产品丰富度持续提升 [11] - 公司供应链管理能力不断强化，2024年订单处理量约为160万单（同比+18%），出货总项次约为560万项次（同比+14%） [11] FB业务 - 公司将FB业务作为重点战略方向，持续推进自动化建设 [11] - 自动报价系统实现报价速度从“小时级”提升到“秒级”，系统特征识别率达85%；自动编程系统升级优化，全自动覆盖率提升至60%；柔性智能产线于2024年下半年投用，调机换型时间从30分钟缩至1分钟以内，设备操控能力提高三倍，非标零散件制造设备稼动率由12%提升至75%，有效提高了生产效率和产品质量 [11] - FB“智能报价+智能编程+柔性生产”模式有望更好满足市场长尾订单需求，推动行业技术进步 [11] 业务全球化 - 公司在2023年加大海外业务投入的基础上，2024年继续稳步推进全球化布局，目前公司业务已覆盖全球30多个国家和地区 [11] - 24年公司完成了怡合达越南有限公司信息化系统搭建，并新设怡合達香港有限公司和怡合达日本株式会社，为海外本土运营能力和业务纵深发展提供支撑 [11] 财务预测 - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润5.0、6.1、7.3亿元，对应PE为29、24、20倍 [11] - 给出了2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等详细财务数据 [16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2025Q1宇通重工营收基本持平，利润大增，主要因资产减值减少及信用减值冲回；毛利率下行、费用率提升，但现金流改善；公司拟出售环卫服务业务聚焦设备主业，长期看好其竞争优势带动业绩回暖增长 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1宇通重工实现营业收入7.07亿元，同比增长0.79%，归母净利润0.52亿元，同比增长62.47%，扣非归母净利润0.40亿元，同比增长51.09% [2][6] - 2025Q1资产减值损失为791.51万元，比去年同期收窄1022.94万元，信用减值因历史应收账款冲回，收益同比增加5,632.5万元，两者合计影响Q1税前利润6,655.44万元 [11] - 2025Q1综合毛利率同比下降4.4pct至19.1%，期间费用率提升3.3pct，其中销售费用率提升1.7pct，管理费用率（含研发费用）增加了0.9pct，财务费用率也提升了0.7pct [11] - 2025Q1收现比为113.13%，2024年全年为111.53% [11] 行业情况 - 2025Q1环卫装备合计上险1.76万辆，同比增长3.3%，开始恢复正增长，其中新能源环卫装备上险规模2,631辆，同比增长78.1%，Q1新能源渗透率达15%（去年全年为13.7%） [11] 业务调整 - 4月23日公司计划挂牌出售环卫服务业务子公司傲蓝得85%的股权和相关债权，按对价底价计算，综合出售PE7.4x [11] 未来展望 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.8亿元、3.8亿元、4.6亿元，对应PE 21x、15x、13x [11] 财务报表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3799|4505|5196|6119| |营业成本（百万元）|2980|3489|3991|4661| |毛利（百万元）|819|1016|1205|1458| |营业利润（百万元）|288|363|488|601| |利润总额（百万元）|299|373|499|612| |净利润（百万元）|255|318|424|521| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|227|283|379|464| |EPS（元）|0.43|0.53|0.71|0.87| |经营活动现金流净额（百万元）|572|1228|-128|1196| |投资活动现金流净额（百万元）|371|-46|-40|-32| |筹资活动现金流净额（百万元）|-280|0|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|662|1182|-168|1164| [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 公司2024年全年及2025年一季度业绩持续高增，高压板块贡献显著，预计25年归母利润达14.67亿元，对应估值约15倍 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年营业收入124.0亿元，同比+12.0%；归母净利润10.2亿元，同比+25.4%；扣非净利润9.9亿元，同比+23.0% [2][4] - 2024Q4营业收入45.2亿元，同比+24.4%，环比+58.8%；归母净利润1.7亿元，同比-36.9%，环比-48.6%；扣非净利润1.4亿元，同比-44.4%，环比-54.3% [2][4] - 2025年一季度营业收入25.1亿元，同比+22.8%；归母净利润3.6亿元，同比+55.9%；扣非净利润3.6亿元，同比+56.2% [2][4] 分板块收入情况 - 2024年全年高压板块收入76.98亿元，同比+25.1%；中低压及配网板块收入32.42亿元，同比+11.4%；运维服务板块及其他收入11.64亿元，同比-0.9%；国际业务板块收入2.04亿元，同比-71.8% [9] 毛利率情况 - 2024年全年毛利率达22.36%，同比+0.97pct；2024Q4单季度毛利率达19.02%，同比-5.23pct，环比-6.56pct [9] - 2024年全年高压板块毛利率达25.53%，同比+2.66pct；中低压及配网板块毛利率达16.03%，同比+0.21pct；运维服务板块及其他毛利率达25.16%，同比-4.61pct；国际业务板块毛利率达-30.43%，同比-39.58pct [9] - 2025Q1毛利率达28.74%，同比+3.52pct，创2017年以来单季度毛利率新高 [9] 费用率情况 - 2024年全年四项费用率达11.04%，同比+0.42pct，其中销售费率达3.99%，同比+0.17pct；管理费率达3.09%，同比+0.18pct；研发费率达4.44%，同比-0.29pct；财务费率达-0.47%，同比+0.36pct [9] - 2025年一季度四项费用率达10.71%，同比+0.30pct，费用率基本保持稳定 [9] 其他方面情况 - 2025Q1末存货达20.82亿元，同比+8.2%，预示后续交付景气 [9] - 2024年全年经营净现金流达30.08亿元，同比+20.1%，其中2024Q4经营净现金流达21.06亿元，同比+32.0%，经营现金流大幅创下历史新高，经营质量很高 [9] 财务预测情况 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|12402|13668|15667|16642| |归母净利润（百万元）|1023|1467|1808|2050| |每股收益（元）|0.75|1.08|1.33|1.51| |市盈率|25.46|15.01|12.17|10.74| |市净率|2.49|1.84|1.60|1.39| |总资产收益率|4.7%|6.2%|6.8%|7.0%| |净资产收益率|9.8%|12.3%|13.1%|13.0%| |净利率|8.3%|10.7%|11.5%|12.3%| |资产负债率|49.6%|46.8%|45.6%|42.7%| |总资产周转率|0.59|0.60|0.62|0.60|[15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年年度报告，全年营业收入141.0亿元，同比+9.1%；归母净利润16.31亿元，同比+17.1%；扣非净利润15.15亿元，同比+13.9% [2][4] - 单季度看，2024Q4营业收入32.3亿元，同比+6.1%，环比-11.1%；归母净利润3.62亿元，同比+24.8%，环比-14.9%；扣非净利润3.15亿元，同比+25.7%，环比-23.8% [2][4] - 预计2025年公司归属净利19亿元，对应PE约18倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 2024年全球份额提升1.7pct，实现超越行业的增速 [11] - 2024年全年继电器产品收入127.01亿元，同比+9.0%；电气产品收入7.92亿元，同比-3.2%；其他业务收入5.64亿元，同比+40.2% [11] - 2024年全年国内收入92.37亿元，同比+16.1%；国外收入43.02亿元，同比-5.8% [11] 毛利率 - 2024年全年毛利率达36.21%，同比-0.68pct；2024Q4单季度毛利率达39.69%，同比-1.51pct，环比+3.74pct [11] - 2024年全年继电器产品毛利率达37.99%，同比-0.64pct；电气产品毛利率达22.61%，同比-0.12pct [11] - 2024年全年国内毛利率达35.37%，同比-0.18pct；国外毛利率达40.56%，同比-0.29pct [11] 四项费用率 - 2024年全年四项费用率达19.91%，同比+1.29pct，其中销售费率达3.68%，同比-0.02pct；管理费率达10.18%，同比+0.81pct；研发费率达5.57%，同比+0.36pct；财务费率达0.49%，同比+0.11pct [11] - 2024Q4单季度四项费用率达25.86%，同比+3.85pct，环比+7.12pct，其中销售费率达4.98%，同比+0.45pct，环比+1.48pct；管理费率达13.00%，同比+1.39pct，环比+3.53pct；研发费率达7.73%，同比+1.20pct，环比+2.29pct；财务费率达0.15%，同比+0.27pct，环比-0.19pct [11] 其他财务指标 - 2024年末存货达34.87亿元，同比+36.8%，环比+20.0%；合同负债达0.47亿元，同比-10%，环比-24.0%；应收达49.20亿元，同比+0.8%，环比-16.4% [11] - 2024年末资产负债率达39.30%，同比+1.69pct，环比-1.40pct [11] - 2024年全年经营净现金流达22.35亿元，同比-16.0%，其中2024Q4经营净现金流达10.29亿元，同比+3.4%，环比+358.2% [11] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2025E营业总收入158.97亿元、归母净利润18.82亿元等 [16]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营业收入22.9亿元，同比降9.3%；归母净利润0.9亿元，同比增113.1%；扣非净利润0.8亿元，同比增133.7% [1][3] - 公司收入小幅下滑或因原材料价格下行影响收入规模；毛利率提升显著，达11.19%，同比增4.20pct，或因优化生产流程、降低采购成本；2025Q1单季度四项费用率达5.03%，同比增1.25pct，环比增0.02pct，或因销售收入规模下降且加大营销和研发强度 [9] - 公司多项财务指标有变化，2025Q1末存货19.96亿元，同比降18.6%，环比降12.9%；合同资产3.27亿元，同比降58.3%，环比增8.8%等；资产负债率达51.92%，同比降1.65pct，环比降0.86pct [9] - 公司毛利率提升显著，经营稳健，Q1归母净利润率达3.87%创上市以来季度新高，预计2025年归母净利润约3.6亿元，对应PE约30倍 [9] 财务报表及预测指标总结 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入预计从101.39亿元增至130亿元；营业成本从92.37亿元增至116.47亿元；毛利从9.02亿元增至13.53亿元等 [15] 资产负债表 - 2024 - 2027年货币资金从15.22亿元增至20.39亿元；应收账款从22.68亿元增至28.8亿元；存货从22.92亿元增至28.67亿元等 [15] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额从9.03亿元降至4.61亿元；投资活动现金流净额从 - 4.51亿元升至 - 0.32亿元；筹资活动现金流净额从 - 4.74亿元降至 - 2.8亿元等 [15] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益从0.09元增至0.20元；市盈率从50.58倍降至19.93倍；市净率从2.65倍降至2.04倍等 [15]