报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估 部分经济发达区域仍有区域性供需缺口，煤电顶峰价值凸显 双碳目标下新型电力系统建设依赖系统调节手段，电价有望稳中上涨 发改委加大电煤长协保供力度，煤电企业成本可控，煤电一体化企业有望稳利润并实现业绩增长，电力运营商业绩有望大幅改善 [6][104] 根据相关目录分别进行总结 月度专题：2024用电情况分析及2025年用电情况展望 - 2024年全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.81%，新增用电体量6273亿千瓦时 整体用电增速前高后低，受基数和经济活动影响 高技术制造与消费板块成主要拉动因素，高耗能用电增速波动影响大 展望2025年，高新技术产业扩能和高耗能产业复苏或成关键 [4][9] 月度板块及重点上市公司股价表现 - 1月电力及公用事业板块下跌5.2%，表现劣于大盘，沪深300下跌3.0%至3817.1 涨幅前三行业为有色金属(4.5%)、机械设备(1.0%)、汽车(0.8%) 1月电力板块重点上市公司中涨幅前三为南网能源(-0.96%)、晋控电力(-1.58%)、吉电股份(-2.09%) [4][14][15] 月度电力需求情况分析 - 12月电力消费增速环比企稳回升，全社会分月用电量8835亿千瓦时，同比增长3.27% 分行业看，二产用电增速环比企稳，居民用电增速环比上行 分板块看，制造业高耗能用电增速企稳略升，消费用电增速环比下行 分地区看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先 2024年四季度电力消费弹性系数为0.645 [4][17][33] 月度电力供应情况分析 - 发电情况：整体需求不佳致火电出力同比转负，光伏出力同比大幅提高 12月全社会发电量8462.40亿千瓦时，同比增长0.60% 新增发电设备情况：火电装机投产步入高峰，12月全国总新增装机11657万千瓦 发电设备利用情况：风光小时持续同比下行，2024年全国发电设备平均利用小时数3147小时，同比降4.60% [4][42][67] 电力市场月度数据 - 电网月度代理购电价格：2月代理购电均价环比持续下降，为393.69元/MWh，环比降2.04%，同比降4.72% 广东电力市场：2月月度交易价格略有回升，11月现货市场电价环比上行 山西电力市场：11月现货交易价格环比上行明显 山东电力市场：11月现货均价环比持续下降 [93][95][97] 1月行业重要新闻 - 四川构建煤电政府授权合约机制，2025年合约价为0.4392元/千瓦时 广西2025年政府授权合约价：绿电0.375、常规0.36元/度、核电超7000小时0.3元/度 国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》 [102][103] 投资策略及行业主要上市公司估值表 - 电力运营商有望受益标的：煤电一体化公司如新集能源等；全国性煤电龙头如国电电力等；电力供应偏紧的区域龙头如皖能电力等；水电运营商如长江电力等；设备制造商和灵活性改造有望受益标的如东方电气等 报告还给出了电力行业主要公司估值表 [6][104][105]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - Deepseek发布多款模型后多个云平台宣布上线其模型部署 2月4日火山引擎宣布支持不同尺寸Deepseek开源模型 2月2日腾讯云宣布高性能应用服务支持Deepseek - R1一键部署 2月4日又宣布TI上架Deepseek系列模型 2月3日晚百度智能云宣布千帆平台上架Deepseek - R1和Deepseek - V3模型 阿里云也支持相关模型一键部署 Deepseek系列模型已上线国家超算互联网平台 [3] - Deepseek大模型发布有利国产AI算力卡迭代和升级 海光信息技术团队完成DeepseekV3和R1模型与海光DCU国产化适配并上线 摩尔线程实现对Deepseek蒸馏模型推理服务高效部署 联想集团与沐曦股份联合发布基于Deepseek大模型的一体机解决方案 [4] - 看好AI算力时代国产AI算力卡对国产大模型支持下实现迭代 推荐海光信息 相关公司包括中科曙光、龙芯中科 云部署相关公司包括世纪互联等数据中心基础设施和运营服务商 华为算力相关公司包括华丰科技等 鸿蒙领域相关公司包括软通动力等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年第四季度美国LNG产能稳定，项目数量和整体产能与三季度相比无显著变化，市场开发节奏平稳 [1][14] - 部分关键项目进展和时间节点调整，Plaquemines LNG Phase 1和Corpus Christi Liquefaction Stage 3进入试运营，Golden Pass和Rio Grande LNG Phase 1投产时间提前，有望优化供应节奏、增强市场信心 [1][14] - Texas LNG项目最终投资决定推迟至2025年，但对中短期市场供应影响有限 [1][14] - 美国LNG开发商通过提前释放产能及灵活调整项目进度，展现更高适应能力和开发效率，以应对全球市场需求动态变化 [1][14] 根据相关目录分别进行总结 美国LNG产能及项目进展 - 2024年第四季度美国LNG产能稳定，重点项目稳步推进，部分关键项目进展和时间节点调整 [1][14] - 截至2024Q4，美国有多个已开工建设和已获批但未开工建设的较大规模LNG设施，各项目有不同的授权出口量、设计容量和投产时间 [10][12] 美国天然气管道建设情况 - 2024年美国天然气主要跨州管网扩容与新增，Equitrans Inc和Gas Transmission Northwest提升输气能力，全新投运的Mountain Valley Pipeline成为关键通道 [2][15] - 2025年起天然气管道高速扩张，新增投资与输气能力显著增长，预计会有更多项目公布，支撑市场需求 [3][16] 投资建议 - 建议关注天然气中游企业如Targa Resources、Kinder Morgan及Williams Corporation，这些公司资产布局与产区及需求地契合，受益行业红利，通过投资基础设施把握机遇，有稳定客户和长期合约，具备投资价值 [4][17]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 推动中长期资金入市利于市场资金端稳定性提升，逐步形成资金 - 资产正向反馈 [4] - 券商建议关注中信、中金、银河等头部券商；保险建议关注新华、国寿、太保、平安 [4] 根据相关目录分别进行总结 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》主要内容 - 2025 年 1 月 22 日六部委联合印发《实施方案》，旨在打通中长期资金入市卡点堵点，引导中长期基金加大入市力度；1 月 23 日国新办举行新闻发布会介绍相关情况 [6] 引导中长期资金入市的制度安排 - 无具体内容 推动中长期资金入市的主要举措及影响 - 主力军包括商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金与公募基金；主要举措有提升商业保险资金 A 股投资比例与稳定性、优化全国社会保障基金和基本养老保险基金投资管理机制、提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平、提高权益类基金的规模和占比、优化资本市场投资生态 [8] 提升商业保险资金 A 股投资比例与稳定性 - 明确保险公司入市规模及比例，完善长周期考核机制；力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股，第二批保险资金长期股票投资试点 2025 年上半年落实到位，规模不低于 1000 亿元；修订长周期考核制度，提高经营效益类指标长周期考核权重、实施国有资本保值增值指标长周期考核、推动国有商业保险公司提高投资管理能力 [9][10][12] 优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制 - 提高股票资产投资比例，稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，推动有条件地区扩大基本养老保险基金委托投资规模；健全长周期考核机制，细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制；财政部将优化投资品种比例，完善全国社保基金投资管理制度 [13] 提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平 - 扩大企业年金覆盖范围，支持放开企业年金个人投资选择，鼓励管理人差异化投资；加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见 [14] 提高权益类基金的规模和占比 - 明确公募基金持有 A 股流通市值未来三年每年至少增长 10%；推进公募基金改革，完善基金公司治理和定位，强化功能发挥，加强监管执法 [18] 优化资本市场投资生态 - 资产端提高上市公司质量和投资价值，引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策，推动上市公司运用股份回购增持再贷款工具；交易端丰富中长期投资产品与工具，允许相关资金作为战略投资者参与上市公司定增，给予同等政策待遇，扩大证券基金保险公司互换便利操作规模；机构端提高专业服务能力，支持证券基金经营机构并购重组；执法端维护“三公秩序”，证监会严格监管 [19][22] 中长期资金现状及入市规模测算 各类中长期资金现状 - 全国社保基金：2023 年末资产总额 30145.61 亿元，2024Q3 持仓市值 4700.35 亿元，占股市总市值 0.56% [20] - 养老金：基本养老保险基金 2023 年末投资资产 18555.03 亿元，2024Q3 权益类资产净值占比 4.79%；企业年金 2024Q3 规模 34904.38 亿元，同比增长 12.95%；职业年金 2023 年末规模 2.56 万亿元，同比增长 21.33% [21][24] - 公募基金：2024 年末合计规模 322613.95 亿元，权益类基金规模 71961.47 亿元，占比 21.95%，增速 14.27% [27] - 保险资金：2024Q3 权益类投资规模 65438.12 亿元，占比 21.06%，股票类资产投资占比 7.51%；资金运用余额 2024Q1 - Q3 环比小幅增长 [31] 险资未来入市资金规模测算 - 假设新增保费 = 险企总保费收入 -（保险服务费用 + 业务及管理费用），以五家上市国有大型保险公司为测算主体；2024E/2025E 新增保费规模分别为 11168.24/11175.69 亿元，2025 年将为股市带来约 3353 亿元增量资金 [37] 投资建议 - 推动中长期资金入市利于市场资金端稳定性提升，逐步形成资金 - 资产正向反馈；券商关注中信、中金、银河等头部券商；保险关注新华、国寿、太保、平安 [4][38]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - DeepSeek系列大模型发布，国产大模型能力比肩海外领军大模型，且成本更低 [3][5][48] - DeepSeek大模型获全球关注，其开源、低成本和高性能将降低大模型应用成本，加快B端和C端应用落地，冲击全球大模型产业竞争格局 [3][21][30] - DeepSeek大模型出圈预计不改算力整体需求向上态势，推理和端侧算力有望增长更快，还将加快国产AI芯片产业链成熟 [3][4][31][46] - 坚定看好AI主题投资机会，给出多方面投资标的推荐 [5][49] 根据相关目录分别进行总结 DeepSeek - V3和DeepSeek - R1陆续发布，国产大模型能力已可比肩海外领军大模型 - DeepSeek - V3于2024年12月26日发布并开源，为自研MoE模型，671B参数，激活37B，在14.8T tokens上预训练，多项评测成绩超越其他开源模型，性能与顶尖闭源模型相当 [3][6] - DeepSeek - V3在百科知识、长文本、代码、数学、中文能力方面表现出色，生成Tokens速度提升至60 TPS，训练时长2788K个H800 GPU小时，花费约557.6万美元，API服务价格更具性价比 [7][8][9] - DeepSeek - R1于2025年1月20日发布并开源，后训练用强化学习技术，在数学等任务上性能比肩OpenAI o1正式版，还蒸馏6个小模型开源，API服务价格大幅低于OpenAI o1 [12][15][17] - DeepSeek大模型多模态能力提升，发布的Janus - Pro在多模态理解等方面进步，7B型号在基准测试中击败OpenAI的DALL - E 3和Stable Diffusion [20] DeepSeek系列大模型引发全球广泛关注，海内外巨头科技公司及云服务平台厂商已相继接入 - 2025年春节期间DeepSeek系列大模型火爆出圈，AI助手在多市场下载量领先，App上线18天DAU达1500万，速度是ChatGPT的约13到14倍 [21] - 全球开始复刻DeepSeek大模型，港科大团队复刻结果亮眼，Hugging Face宣布复刻DeepSeek - R1 [23] - 英伟达、微软等国际巨头，腾讯云、百度云、阿里云等国内云服务平台厂商，以及美格智能等部分AI应用领域企业相继接入或部署DeepSeek大模型 [25][27][28] DeepSeek大模型的出圈预计不改算力整体需求向上的态势，但推理和端侧算力有望增长更快 - DeepSeek大模型或改变AI算力投入结构，平抑模型训练端需求增长，推理环节算力需求有望增长，其低成本开源方案为算力市场增添想象空间 [31][35] - 随着DeepSeek大模型推出，应用推理端算力需求将快速增长，推理算力竞争更充分，参与者多，大模型厂商参与硬件生态建设，相关产品厂商将受益 [36][37] - 国产AI算力平台厂商与DeepSeek合作，其适配成熟将加快国产AI芯片在训练端和推理端应用，促进产业链成熟，带来发展机遇 [39][42][46] 投资建议 - 国产算力基础设施方面，推荐浪潮信息等，建议关注寒武纪等 [5][49] - 端侧算力方面，推荐恒玄科技等，关注乐鑫科技等 [5][49] - 算法方面，推荐科大讯飞 [5][49] - 应用场景方面，强烈推荐中科创达等，推荐金山办公等，建议关注同花顺等 [5][49]

报告行业投资评级 - 对雅迪控股、爱玛科技、九号公司均维持“买入”评级 [82] 报告的核心观点 - 年初政策发布使市场一致预期25年两轮车板块需求转好与格局优化，1月政策落地后板块步入验证阶段，共识能否超预期兑现决定股价走向和高度，当前分歧集中在25年需求高度、份额拉锯以及盈利兑现三方面 [5] - 立足25年，需求转好与马太效应有望带来全年板块强β，投资催化可看Q1补库效应、旺季以旧换新和H2新国标车试销等 [5] - 投资建议为关注爱玛科技（增长及受益相对确定）、雅迪控股（恢复弹性为超预期点）、九号公司（差异化成长持续） [5] 根据相关目录分别进行总结 2024：预期先行能否兑现？ - **股价回顾**：24年预期引领头部公司股价先行，政策主导4月/7 - 9月两次行情，雅迪和爱玛对应时段集中上涨；11月换标下头部股价开始分化，爱玛认证节奏领先股价上涨更强势；24Q1 - 3/全年头部公司经营整体平淡，行业偏弱因终端需求疲软、H1国检一次性影响、全年政策切换及H2认证影响提货，除九号外整体平淡，雅迪因渠道调整及自身经营变革业绩弱于同业但带来25年更高预期 [9][14] - **新国标政策边际增量**：1月13日正式“新国标”较意见稿延长交接过渡期（生产由6个月延至8个月，旧国标生产截至25/8/31、销售截至25/11/30），规定所有电动车加装通信模块，商业车要求北斗模块、民用可选，维持限塑、防篡改等要求 [19] - **以旧换新政策边际增量**：1月23日正式“以旧换新”较24年扩容补贴对象（对换购铅换锂和新国标加大补贴等）、拓展收旧范围（来源明确、配备车载电池的旧车均可参加）、简化补贴流程（鼓励支付立减等）、简化门店审核准入（各地自主确定销售门店和回收企业目录），两项政策正式稿利好实质经营，24年政策扰动和执行掣肘不复存在 [23] - **预期共识 - 以旧换新驱动需求转好**：中性预计25年以旧换新可为行业带来10 - 15%增量，参考24年10 - 12月以旧换新月均销量45万台，预计25年换新销量可达540万台（对应增速约10%），若以12月单月60万台线性外推，预计25年换新销量可达720万台（对应增速约15%）；考虑以旧换新对存量锂电车型风险隐患的处置，对应25年约20%的增速空间，25年对应潜在可替换的存量锂电车达2271万台（21 - 22年合并） [29][34] - **预期共识 - 马太效应仍有空间**：行业CR10已近90%，白名单企业份额显示有10%出清空间，新国标、国补及白名单政策有望提升行业集中度；假设本轮政策变革推动行业尾部出清5/7/9%、腰部出清1/3/5%，能带来格局集中度CR2由50%提至56 - 64%，CR10由85%提至90 - 94%；上轮新国标期格局红利于CR2集中释放，当前CR2仍有空间，出清规模和节奏取决于25年起合规监管执行力度 [41][43] 2025：市场分歧如何走向？ - **市场分歧 - 补库节奏是否变化**：24年行业需求滑坡的一次性因素已不存在，25年需求高度取决于政策和库存，1月政策落地，当前补库有望成催化；25H1补库需求使厂商出货优于终端动销，春节后销售是第一验证/催化节点，后续看厂商推新节奏，预期H1国补刺激渠道集中补库旧国标车，H2有新国标车提货销售验证；年初头部公司对政策反应更顺畅，新旧国标产品差异支撑Q1旧国标补库，爱玛开年补库确定度高，雅迪低基数下预计补库更具弹性 [53][57] - **市场分歧 - 头部之间份额竞争**：近年核心梯队竞争分化，短期份额可参考推新节奏、渠道策略、定价诉求预判；推新节奏上雅迪预计最早，爱玛、九号新品Q1发布；渠道承接上爱玛、九号25年扩店动机更强，雅迪、爱玛渠道多易承接国补红利；定价承接上雅迪、爱玛大众性价比定位和SKU分布易承接换车需求；综合来看爱玛份额提升相对确定，雅迪份额大概率边际回暖，九号从二线突围，需警惕小品牌借旧国标车低价竞争 [62][64] - **市场分歧 - 盈利弹性能否兑现**：预计25年行业均价受益产品结构抬升，单车盈利不确定性在于旧国标车价格压制和小品牌低价竞争，但政策对新国标车补贴更多，单车盈利短期无太大下滑风险；长期盈利需关注产品结构提升在3 - 5年维度能否传导顺畅，雅迪单车净利低于爱玛，改善α释放有更大盈利空间 [70][74] - **市场分歧 - 高端九号能否受益**：市场担忧九号定位高端未能充分受益本轮β，但25年有白名单扩大、国补加码、公司推新拓店几重预期差；公司生产能力和产品品质合格，25年存纳入白名单可能；补贴扩容及部分地区加码中高端补贴，九号相关产品有望受益；25年新品搭载真智能3.0技术，发力女性与大学生，渠道预计进一步拓至9000家 [81]

报告行业投资评级 - 领先大市（维持） [2] 报告的核心观点 - DeepSeek移动端app登顶苹果App Store且保持全球领先，发布前18天下载量达1600万，较ChatGPT同期增长100%，其低成本、高兼容性或重构软硬件生态，加速“AI+”应用端落地 [5] - DeepSeek-R1性能对齐OpenAI o1正式版，成本较GPT - 4o - mini降低90%，应用上线5天日活超ChatGPT上线同期，20天日活突破2000万，英特尔对其优化，或助AI普惠和科技平权 [5] - 海内外头部公司陆续接入DeepSeek，海外英伟达等三家巨头1月31日接入，国内华为云等多家公司2月陆续接入，预计更多厂商入局，“AI+”多维落地进行时 [5] - 低成本+高质量的DeepSeek下沉破圈赋能AI普惠，头部公司接入或重塑软硬件生态估值，“AI+”生态应用端再提速，建议关注腾讯控股等多家公司 [5] 行业表现 - 相对收益1个月为10.49%，3个月为12.24%，12个月为13.11%；绝对收益1个月为11.02%，3个月为8.44%，12个月为32.47% [4] 相关报告 - 《传媒：国内AI“千帆竞发”，关注政策端赋能全球人工智能生态繁荣 - 华金证券 - 传媒 - 行业快报2025.1.22》 [5] - 《传媒：1月游戏版号发放数量递增，关注重磅新游发布周期 - 华金证券 - 传媒 - 行业快报2025.1.22》 [5] - 《传媒：海外TikTok用户涌入小红书，关注生态机遇和挑战 - 华金证券 - 传媒 - 行业快报2025.1.15》 [5] - 《传媒：供给侧显卡迭代+国补扩围，多线共振赋能生态应用端 - 华金证券 - 传媒 - 行业快报2025.1.8》 [5] - 《传媒：“跨端+IP”注入动能，关注PC游戏复苏趋势 - 华金证券 - 传媒 - 行业快报2025.1.3》 [5] - 《传媒：跨年观影热度迭起，重磅IP云集春节档 - 华金证券 - 传媒 - 行业快报2024.12.29》 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年春节档票房刷新影史记录，优质供给成就史上最强春节档，消费者观影需求旺盛，后续优质供给储备丰富，看好全年票房表现 [1][3] - 渠道端CR3/CR5同比有所提升，龙头份额保持稳定；内容端呈现“一超多强”影片格局，票房向头部集中 [2][3] - 推荐关注渠道端万达电影、横店影视等，内容端光线传媒等公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 电影市场数据：档期票房创记录，观影人次大幅提升 - 2025年春节档（1月29日至2月4日19时01分）不含服务费总票房达83.4亿元，较2024年同期增长27.1%，总观影人次达1.83亿人次，较2024年同期增长24.5% [9] - 观影人次为票房增长主要驱动力，2025年各线城市上座率同比均上涨，平均票价（不含服务费）45.7元，较2024年上涨2.1% [11] - 返乡团聚和电影消费补贴带动观影热情提升，一线城市票房同比升温最为明显，整体票价小幅上涨，档期首日与末期票房同比上涨显著 [14][15][21] 竞争格局：CR3/CR5同比增长，龙头市占率保持稳定 - 影投口径看，2025年春节档CR3/CR5/CR10影投票房市占率为20.2%/23.7%/29.9%，较2024年同比增长+0.1pct/+0.2pct/-0.5pct，前十影投公司中5家影院市占率提升 [22] - 人次市占率角度，2025年春节档影投公司人次市占率CR3/CR5/CR10为18.4%/21.6%/27.4%，较2024年同比增长0.0pct/0.0pct/0.1pct，前十影投公司中4家公司人次市占率同比上升，整体集中度保持稳定 [28] 内容供给：“一超多强”影片格局，全年供给储备丰富 - 2025年春节档共6部影片上映，题材多元，影片保持较高水准，电影票房进一步向头部集中，《哪吒之魔童闹海》有望冲击影史票房冠军 [31][32][37] - 春节档有望奠定全年票房发展趋势，2025年中国电影市场累计票房暂列全球第一，后续国产片和进口片储备丰富，看好2025年供给催化下大盘改善 [41][42] 投资建议 - 2025春节总档期票房刷新影史记录，优质供给催化下观影需求提振，强化全年票房信心 [46] - 渠道端重点关注万达电影、横店影视、猫眼娱乐、阿里影业、幸福蓝海、金逸影视等；内容端重点关注光线传媒，建议关注中国电影、博纳影业、上海电影、华策影视等 [46]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - AIDC投资加速带动备用电源需求增长，看好柴发和燃气轮机需求增长 [1] - 全球AI军备竞赛持续，大厂AI投入仍在增加，后续四大云厂商CAPEX有望超预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 1月17日字节跳动全资子公司拟在安徽芜湖建设“火山引擎长三角算力中心项目”，总投资80亿元，含7栋柴发楼及286台发电机组 [2] - 微软计划在2025财年投资800亿美元用于处理AI负载的数据中心建设，超一半资金用于美国本土 [2] - FY24Q3季度亚马逊资本开支213亿美元，同比增长88%；谷歌资本开支131亿美元，同比增长62%；Meta资本开支83亿美元，同比增长26% [2] 备用电源市场 - 备用电源是AIDC不可或缺部分，随着AIDC建设需求攀升，备用电源行业有望受益 [2] 柴油发电机组 - 国内常用备用电源方案，核心部件柴油发动机订单饱满 [2] - 高端市场主要被外资品牌占据，国内厂商逐步向高端市场进军 [2] - 1月8日中国移动10亿元规模柴油发电机组中标候选人中，潍柴重机中标4亿元排名第一 [2] - 重点关注潍柴重机、玉柴国际、苏美达 [2] 燃气轮机 - 全球订单量有望实现50%增长，国产零部件厂商有望受益 [2] - 市场主要被国际巨头主导，下游应用于多个领域 [2] - 重点关注杰瑞股份、联德股份、应流股份、豪迈科技 [2] 温控系统 - 重点关注卧龙电驱，其EC电机可应用于数据中心温控系统，已交付海外客户包括意大利大金 [2] 重点公司估值 | 证券代码 | 证券简称 | 2025/2/5市值（亿元） | 23A归母净利润（百万元） | 24E归母净利润（百万元） | 25E归母净利润（百万元） | 26E归母净利润（百万元） | 23A PE | 24E PE | 25E PE | 26E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000880.SZ | 潍柴重机 | 62 | 166 | / | / | / | 37 | / | / | / | | 600710.SH | 苏美达 | 118 | 1,030 | 1,137 | 1,253 | 1,371 | 39 | 35 | 32 | 29 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 398 | 2,454 | 2,702 | 3,204 | 3,698 | 16 | 15 | 12 | 11 | | 605060.SH | 联德股份 | 44 | 251 | 215 | 288 | 367 | 18 | 21 | 15 | 12 | | 603308.SH | 应流股份 | 137 | 303 | 365 | 458 | 586 | 45 | 37 | 30 | 23 | | 002595.SZ | 豪迈科技 | 394 | 1,612 | 1,927 | 2,217 | 2,532 | 24 | 20 | 18 | 16 | | 600580.SH | 卧龙电驱 | 296 | 530 | 945 | 1,126 | 1,300 | 74 | 42 | 35 | 30 | [3]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 在人工智能赋能下，人形机器人产业加速落地，2025年有望迎来商业化应用元年，Figure作为海外人形机器人领先企业，有望成为产业重要参与者，建议关注其产业链相关公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 Figure发展历程 - 2022年5月公司创立 [2] - 2023年3月发布概念机Figure01 [2] - 2024年1月发布Figure 01使用胶囊咖啡机制作咖啡的视频，受市场关注 [2] - 2024年2月英伟达、亚马逊等公司参与B轮融资，市场关注提升 [2] - 2024年3月发布首个OpenAI大模型加持的机器人Demo，展现推理和执行能力 [2] - 2024年7月Figure01在宝马工厂试点，进行商业化探索 [2] - 2024年8月Figure02发布，硬件进一步升级 [2] Figure近期变化 - 终止与OpenAI合作，在自研端到端人工智能机器人方面取得重大突破，未来30天内将展示新成果 [2] - 签约第二个商业客户，该客户是美国最大公司之一，能看到10万台人形机器人潜力，已开始在新客户现场运行端到端神经网络 [2] 建议关注的相关公司 - 绿的谐波（谐波减速器） [2] - 鸣志电器（灵巧手电机） [2] - 兆威机电（手部微型空心杯电机方案） [2] - 领益智造（结构件、外壳软性材料） [2] - 长盈精密（零部件） [2] 重点公司估值表 | 公司代码 | 公司简称 | 2025/2/5收盘价（元/股） | 2023A EPS（元/股） | 2024E EPS（元/股） | 2025E EPS（元/股） | 2026E EPS（元/股） | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 688017 | 绿的谐波 | 163.12 | 0.46 | 0.47 | 0.63 | 0.85 | 355 | 343 | 261 | 193 | 10 | | 603728 | 鸣志电器 | 68.55 | 0.34 | 0.29 | 0.46 | 0.60 | 204 | 234 | 149 | 115 | 10 | | 003021 | 兆威机电 | 100.98 | 0.75 | 0.90 | 1.13 | 1.45 | 135 | 113 | 89 | 70 | 4 | | 002600 | 领益智造 | 8.88 | 0.29 | 0.29 | 0.43 | 0.55 | 30 | 31 | 21 | 16 | 2 | | 300115 | 长盈精密 | 20.20 | 0.06 | 0.58 | 0.64 | 0.80 | 320 | 35 | 32 | 25 | 2 | [3]