报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月10日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交清淡，基差贴水扩大；成本端锂辉石精矿价格上涨，云母价格上涨；供应端上周碳酸锂产量上升，盐湖产碳酸锂下降，其他原料产碳酸锂上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂和三元材料产量下降，12月铁锰锂和锰酸锂排产下降，上周动力电池产量上升；终端需求上，11月新能源汽车产销环比增速放缓，3C出货量走弱，12月储能电池排产增长停滞；库存方面，注册企业库存增加，冶炼厂与其他去库，下游累库；江西锂矿复产消息反复，碳酸锂周度产量处于高位，下游观望情绪仍浓，需求增长停滞，短期基本面呈供强需减，限仓下预计锂价偏弱震荡，交易策略为空单持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年12月10日，近月合约收盘价93640元/吨，较2025年12月9日涨1060元/吨；连一合约收盘价94400元/吨，较12月9日涨3160元/吨；连二合约收盘价95980元/吨，较12月9日涨3180元/吨；连三合约收盘价93660元/吨 [1] - 2025年12月10日，碳酸锂期货成交量620935手（较前值增加108720手），持仓量605453手（较前值增加30032手），库存760吨（较前值增加13680吨） [1] 价差情况 - 2025年12月10日，近月 - 连一价差 -440元/吨，连一 - 连二价差 -80元/吨，连二 - 连三价差 -60元/吨 [1] - 2025年12月10日，SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为 -3280元/吨 [1] 锂矿价格情况 - 2025年12月10日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1178美元/吨，锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1640元/吨 [1] 其他锂相关产品价格情况 - 2025年12月10日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价92700元/吨，氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10.2美元/公斤等多种锂相关产品有对应价格及较前值变化 [1] 钴相关产品价格情况 - 2025年12月10日，电解钴（≥99.8%）平均价407000元/吨，硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价91400元/吨等多种钴相关产品有对应价格及较前值变化 [1] 行业资讯 - Standard Lithinim与Equinor合资的Smackover Lithinm宣布，阿肯色州Smackover地层锂项目已吸引超11亿美元融资意向，将覆盖项目一期14.5亿美元建设成本的76%；该项目依托预估含锂资源超500万吨的地质构造，采用直接锂提取（DLE）技术，获美国国会两党议员及特朗普政府支持，但DLE技术面临卤水成分复杂性、回收率稳定性等挑战 [1] 投资策略 空单持有 [1]

| 周小球 | | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | | | zhouxiaoqiu@gtht.com | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 吴昊 | | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | | | wuhao8@gtht.com | | | 【基本面跟踪】 | | | | | | | | 生猪基本面数据 | | | | | | | | | | 单 位 | 价 格 | | 同 | 比 | | 价 格 | 河南现货 | 元/吨 | 11330 | | 50 | | | | 四川现货 | 元/吨 | 11850 | | 200 | | | | 广东现货 | 元/吨 | 12410 | | 0 | | | | | 单 位 | 价 格 | | 同 | 比 | | | 生猪2601 | 元/吨 | 11535 | | -40 | | | | 生猪2603 | 元/吨 | 11310 | | -140 | | | 期 货 | 生猪2605 | 元/吨 | 11840 | | -140 | | | | | 单 位 | 成交量 | 较前日 | 持仓量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，11月中国制造业PMI为49.2%较上月回升0.2个百分点仍处收缩区间但边际改善 基本面中性 [2] - 现货91620，基差 -230，贴水期货 基差中性 [2] - 12月10日铜库存减700至164975吨，上期所铜库存较上周减9025吨至88905吨 库存中性 [2] - 收盘价收于20均线上，20均线向上运行 盘面偏多 [2] - 主力净持仓空，空增 主力持仓偏空 [2] - 库存回升，地缘扰动仍存，印尼矿事件发酵，铜价再创新高且高位运行 [2] 相关目录总结 近期利多利空分析 - 利多：未提及 - 利空：未提及 - 逻辑：全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 地方、中间价、涨跌、库存等信息展示，但具体数据需进一步整理 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工回落 [15] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024小幅度过剩，2025紧平衡 [19] - 展示中国年度供需平衡表，包含2018 - 2024年铜产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [21]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年12月11日 2、基差：现货23200，基差+125；偏多。 3、库存：12月10日LME锌库存较上日增加1650吨至59800吨，12月10日上期 所锌库存仓单较上日减少1297吨至54770吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡回落走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。 5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒10月19日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显 示，2025年9月，全球精炼锌产量为119.35万吨,消费量为122.92万吨,供应 短缺3.57万吨.1-9月,全球锌板产量为1036.32万吨,消费量为1073.69万吨, 供应短缺37.37万吨.9月份,全球锌 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601合约预计在20均线上下震荡运行，中长线适合反弹抛空 [2] - 不锈钢2602合约预计震荡偏强运行 [4] 各部分内容总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘承压价格在20均线以下震荡，部分产能减产供应压力减轻，印尼招标落地镍矿价小幅回落、海运费持平，2026年RKAB配额预计3.19亿吨供应预期宽松，镍铁价格稳中有降、成本线止跌企稳，不锈钢库存小幅回落，精炼镍库存高位过剩，新能源汽车产销数据好但镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货119150，基差2060，偏多 [2] - 库存：LME库存253092，增加564；上交所仓单34235，减少126，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空且空单减少，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格上涨，短期镍矿价小幅回落、海运费持平，镍铁价格弱稳、成本线维稳，不锈钢库存小幅下降，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13325，基差770，偏多 [4] - 库存：期货仓单61498，减少58，中性 [4] - 盘面：收盘价与20均线持上，20均线向下，中性 [4] 多空因素 - 利多：美联储有一定降息可能；一部分减产，短期产量回落，减轻供应压力 [6] - 利空：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月10日，沪镍主力117090，较前一日跌260；伦镍电14675，较前一日跌75；不锈钢主力12555，较前一日涨55 [11] - 现货价格：12月10日，SMM1电解镍119150，较前一日跌1200；1金川镍121650，较前一日跌1125；1进口镍117000，较前一日跌1275；镍豆119050，较前一日跌1275；冷卷304*2B（无锡）13350，与前一日持平；冷卷304*2B（佛山）13350，较前一日涨100；冷卷304*2B（杭州）13300，与前一日持平；冷卷304*2B（上海）13300，与前一日持平 [11] 镍仓单、库存 - 上期所镍库存：截至12月5日，上期所镍库存为42508吨，其中期货库存34764吨，分别增加1726吨和1455吨 [13] - 12月10日库存：伦镍库存253092，较前一日增加564；沪镍仓单34235，较前一日减少126；总库存287327，较前一日增加438 [14] 不锈钢仓单、库存 - 12月5日库存：无锡库存为57.64万吨，佛山库存34.63万吨，全国库存108.03万吨，环比下降0.58万吨，其中300系库存66.43万吨，环比下降0.49万吨 [18] - 12月10日库存：不锈钢仓单61498，较前一日减少58 [19] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿价格：12月10日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，与前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，与前一日持平 [23] - 海运费：菲律宾到连云港海运费11美元/吨，与前一日持平；菲律宾到天津港海运费12美元/吨，与前一日持平 [23] - 镍铁价格：12月10日，高镍（8 - 12）888元/镍点，较前一日涨1；低镍（2以下）3200元/吨，与前一日持平 [23] 不锈钢生产成本 - 12月10日，传统成本12536，废钢生产成本12931，低镍+纯镍成本16213 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算117538元/吨 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策利好预期逐渐发酵，短期内股指震荡偏强为主，但短线仍存震荡整固需求，目前位于震荡区间以内 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期持续发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点震荡偏强 - 昨日沪深京三市全天成交额1.79万亿元，较上日缩量1260亿元 - 2026年将继续实施积极财政和适度宽松货币政策，释放积极信号，政策利好预期发酵，市场风险偏好回升 - 因宏观经济数据有韧性，政治局会议总量政策表述未超预期，股指短线需震荡整固 [5]

究 棕榈油：利空出尽，短期反弹 2025 年 12 月 11 日 豆油：美豆驱动不足，豆油震荡为主 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 8,542 | -1.23% | 8,662 | 1.40% | | | 豆油主力 | 元/吨 | 8,222 | 0.39% | 8,026 | -2.38% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9,443 | 0.53% | 9,554 | 1.18% | | 期 货 | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 4,161 | -1.05% | 4,094 | 0.76% | | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 51.61 | 0.16% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 401,671 | 97760 | 165,371 | -30,173 | | | 豆油主力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 焦炭市场数据总结 价格数据 - 山西准一湿熄最新价格1594.81元，月变化3.19元，同比-9.99% [2] - 河北准一干熄最新价格1845.00元，同比7.89% [2] - 山东准一干熄最新价格1770.00元，同比-9.46% [2] - 江苏准一干熄最新价格1810.00元，同比-9.27% [2] - 内蒙二级最新价格1280.00元，同比-11.72% [2] 产量与开工率数据 - 高炉开工率87.08%，周变化-0.90%，月变化-0.73%，同比-0.82% [2] - 铁水日均产量232.30，周变化-2.38，月变化-1.92，同比-0.13% [2] - 焦化产能利用率72.02%，周变化0.92%，月变化-0.72%，同比-1.99% [2] - 焦炭日均产量52.18，周变化-0.68，月变化-0.96，同比-2.54% [2] 库存数据 - 焦化厂库存44.69，周变化-0.52，月变化8.19，同比-0.47% [2] - 港口库存181.30，周变化-6.10，月变化-20.81，同比7.79% [2] - 钢厂库存625.25，周变化-0.27，月变化-1.39，同比3.50% [2] - 钢厂库存天数11.29，月变化0.22，同比-4.24% [2] 盘面数据 - 盘面05最新1706.5，日变化30.50，周变化-55.00，月变化-150.00，同比-12.67% [2] - 盘面09最新1782，日变化29.00，周变化-43.00，月变化-157.50，同比-11.91% [2] - 盘面01最新1537，日变化15.50，周变化-99.50，月变化-185.00，同比-18.03% [2] 基差与价差数据 - 05基差185.77，日变化-30.50，周变化55.00，月变化137.30，同比115.90 [2] - 09基差110.27，日变化-29.00，周变化43.00，月变化144.80，同比109.40 [2] - 01基差355.27，日变化-15.50，周变化99.50，月变化172.30，同比206.40 [2] - 5 - 9价差-169.50，日变化-15.00，周变化-44.50，月变化-35.00，同比-90.50 [2] - 9 - 1价差-75.50，日变化1.50，周变化-12.00，月变化7.50，同比-6.50 [2] - 1 - 5价差245.00，日变化13.50，周变化56.50，月变化27.50，同比97.00 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [1] - 聚乙烯方面，整体库存中性，09基差华北 - 110左右，华东 - 50，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润 - 200附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价、新装置投产落地情况 [3] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [3] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年12月4 - 10日动力煤期货价格维持801，江苏现货、华南现货等价格有波动，如江苏现货从2125降至2090后数据缺失，西北折盘面从2608降至2580，日度变化上西北折盘面10日较9日降10 [1] - 进口利润、主力基差、盘面MTO利润等数据有变化，如主力基差从 - 24变为25，盘面MTO利润从 - 1080变为 - 1106后数据缺失 [1] 聚乙烯 - 2025年12月4 - 10日东北亚乙烯价格从740变为745，华北LL、华东LL等价格有波动，如华北LL从6700降至6530，主力期货从6776降至6561，日度变化上主力期货10日较9日涨4 [3] - 两油库存同比中性，上游两油、煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品库存中性，09基差华北 - 110左右，华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少 [3] 聚丙烯 - 2025年12月4 - 10日山东丙烯价格从6000变为6050，华东PP、华北PP等价格有波动，如华东PP从6270降至6110，主力期货从6359降至6162，日度变化上主力期货10日较9日降30 [3] - 库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性 [3] PVC - 2025年12月4 - 10日西北电石价格维持2550，山东烧碱价格从742降至727，电石法 - 华东从4530降至4400，日度变化上电石法 - 华东10日较9日降10 [3] - 基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100 [3]

2025 年 12 月 11 日 期指：美联储如期降息，国内释放利多 | | | 毛磊 | | | 投资咨询从业资格号：Z0011222 | | maolei@gtht.com | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 【期指期现数据跟踪】 | | | | | | | | | | 期指数据 | | | | | | | | | | | | | 收盘价 | 涨跌幅% | 基 差 | 成交额-亿 | 成交量 | 变 动 | 持仓量 | 变 动 | | | 沪深300 | 4591.83 | ↓0.14 | | 4014.5 | | | | | | | IF2512 | 4574.2 | ↓0.15 | -17.63 | 1038.2 | 75990 | ↑12113 | 125588 | 0 | | | IF2601 | 4557.6 | ↓0.17 | -34.23 | 88.7 | 6515 | ↑783 | 16198 | ↑1972 | | | IF2603 | 4534.2 | ↓0.19 | -57.6 ...