成文日期：20251203 报告周期:日报 研究员：王建超（从业资格号：F3077383;投资咨询从业证书号：Z0015736) 电解铜期货日报:微观利多的消息需兑现， 沪铜昌 立调毕 1. 期货及现货市场 周二 LME 铜价高位调整，当日（20251203 周三）沪铜小幅调 整,主力 2601 合约,最终收盘价在 89210 元/吨,较上一交易日收 盘价上涨 290 元/吨,涨幅 0.33%；微观利多的消息需兑现,铜价高 位调整。 今日国内现货铜对 12 月期货合约报升水 90-升水 220 元/吨。 今 日现货市场采购情绪一般，下游按需采购为主；持货商货源有限， 叠加期货月差呈现贴水结构,支撑现货升水坚挺走高。今日中国主 要市场光亮铜精废价差回升, 广东地区 3465 元/吨,天津地区 3354 元/吨。 2. 宏观和基本面 从市场背后的核心驱动因素来看,国内收盘后,伦敦金属交易 所的数据显示，其铜库存 162150 吨,较前一日 161800 吨稍微增加 750 吨; 注销仓单 56875 吨, 较前一日 6300 吨, 大幅增加 50575 吨、注销仓单大幅增加，进一步证实了美国对铜需求的虹吸效应。 ...

投资咨询业务资格:证监会许可【2012】31号 | 国内白糖工业库存 | 巴西糖配额外进口利润 | | --- | --- | | ---------------------- 21/22 ------- 21/22 --------- 22/23 -------- 24/25 800 | 2000 1500 1000 - 100 300 NPK 489 | 500 600 0 -500 -1000 400 -1500 -2000 -2500 200 =2017 == 2018 == 2020 2016 · 0 2021 · =2023 = =2024 = =2022 == -2025 10月 11月 12月 1月 2月 4月 5月 6月 7月 9月 3月 8月 柳州-01基差 郑糖1-5月差 500 1000 800 400 600 300 400 200 200 100 0 0 -200 -400 -100 -200 6月21日 7月21日 8月21日 9月21日 10月21日 11月21日 12月21日 5月21日 =SR1801-SR1805 =SR1901-SR1905 =SR2001-SR2005 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 加拿大浆厂减产使纸浆供给端出现利多因素，暂无新仓单注册致近月合约交割资源偏紧，但盘面涨至5500元/吨后有新仓单注册，进一步上涨空间受限 [7] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年12月6日，期货价格方面，SP2601为5392元/吨，日环比-1.06%，周环比3.89%；SP2512为4682元/吨，日环比-1.84%，周环比-0.47%；SP2605为5436元/吨，日环比-0.98%，周环比3.42% [6] - 现货价格方面，针叶浆银星5600元/吨，日环比0.00%，周环比0.90%；针叶浆俄针5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼4500元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，智利银星680美元/吨，月环比0.00%；日西金鱼540美元/吨，月环比1.89%；智利金星590美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，智利银星5559元/吨，月环比0.00%；日起ぞ更4425元/吨，月环比1.87%；智利金星4830元/吨，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年10月针叶浆进口量69.1万吨，月环比0.00%；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比-2.80%；往中国纸浆发运量173千吨，环比-7.49% [6] - 国产量方面，阔叶浆2025年12月4日产量23.9万吨；化机浆2025年12月4日产量23.8万吨 [6] - 库存方面，2025年12月4日纸浆港口库存210.7万吨；期货交割库库存21.0万吨 [6] - 需求方面，2025年12月4日成品纸产量中，双胶纸20.70万吨，铜版纸8.60万吨，生活用纸28.52万吨，白卡纸37.70万吨 [6] 供需情况 - 供给端国际市场木片供应紧张价格上涨，金鹰集团旗下公司宣布12月接单的漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨 [6] - 需求端木浆用纸集中发布涨价函，白卡纸落实情况较好，双胶纸再次集中发布涨价函待关注落实情况 [6] 库存情况 截至2025年12月4日，中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨、环比下降3.3%，库存呈小幅去库走势，样本港口库存已连续两周去库 [6] 策略 加拿大浆厂减产使纸浆供给端有利多因素，暂无新仓单注册使近月合约交割资源偏紧，但盘面涨至5500元/吨后有新仓单注册，上涨空间受限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 汽油裂解利润下滑、汽油调和走弱，PX产业链经济性分化，PX - 石脑油价差扩大至252美元，原料成本压力增大，副产品苯价格大幅下跌，PX - 苯价差仅微增至210美元，联合芳烃装置整体利润被削弱，PX成本高企使PTA利润承压，一体化企业因原料自给经济效益改善，聚酯新装置投产使聚酯负荷维持高位，PTA消费量接近5月历史高位，需求端虽受国内季节因素走弱，但聚酯工厂库存中低位、减产意愿低，叠加印度BIS认证取消有望带动出口增量为需求提供支撑，瓶片、短纤成本跟随[2] 相关目录总结 价格变动 - PTA现货价格从4670降至4650，变动值为 - 20 [2] - MEG内盘价格从3759降至3699，变动值为 - 60 [2] - PTA收盘价从4678涨至4694，变动值为16 [2] - MEG收盘价从3723降至3701，变动值为 - 22 [2] - 1.4D直纺涤短从6390降至6355，变动值为 - 35 [2] - 短纤基差从73涨至90，变动值为17 [2] - 12 - 1价差从108降至90，变动值为 - 18 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从1040降至1005，变动值为 - 35 [2] - 华东水瓶片从5709降至5702，变动值为 - 7 [2] - 热灌装聚酯瓶片从5709降至5702，变动值为 - 7 [2] - 碳酸级聚酯瓶片从5809降至5802，变动值为 - 7 [2] - 外盘水瓶片从760降至755，变动值为 - 5 [2] - T32S纯涤纱价格、1.4D仿大化、涤棉纱65/35 45S、棉花328价格、原生三维中空（有硅）、原生低熔点短纤价格无变动 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货跌58至6210，现货市场生产工厂价格商谈为主，贸易商价格小幅下行，下游采购意愿低，工厂产销不振 [2] - 1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格6150 - 6480现款现汇含税自提，华北市场价格6270 - 6600现款现汇含税送到，福建市场价格6200 - 6380现款现汇含税送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5710 - 5830元/吨，均价较上一工作日跌10元/吨，PTA及瓶片期货弱势震荡，供应端报盘稳中有跌，市场成交氛围冷清，下游终端买盘积极性不高，市场商谈重心小幅下跌 [2] 其他指标变动 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%涨至89.32%，变动值为0.95% [3] - 涤纶短纤产销从48.00%涨至50.00%，变动值为2.00% [3] - 涤纱开机率（周）、再生棉型负荷指数（周）无变动 [3] - 涤短现金流从240涨至246，变动值为6 [2] - 瓶片现货加工费从457涨至487，变动值为30 [2] - T32S纯涤纱加工费从3890涨至3925，变动值为35 [2] - 涤棉纱利润从1552涨至1575，变动值为23 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从633涨至670，变动值为37 [2]

| 油脂产业期现日报 | | | | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 # 泽辉 Z0019938 2025年12月9日 | | | | 臣沿 | | | | 12月8日 12月5日 涨跌 | | 涨跌幅 | | 现价 江苏一级 8600 8600 | 0 | 0.00% | | 期价 Y2601 8230 8266 | -36 | -0.44% | | Y2601 墓差 370 334 | 36 | 10.78% | | 现货墓差报价 江苏1月 01+260 01+260 | 0 | ﺗ | | 仓单 22994 22769 | 225 | 0.99% | | 棕榈油 | | | | 12月8日 12月5日 流跌 | | 旅跌幅 | | 现价 广东24度 8690 8740 | -50 | -0.57% | | 期价 P2601 8706 8770 | -64 | -0.73% | | 星差 P2601 -16 -30 | 14 | 46.67% | | 现货墓差报价 0 广东1月 01+50 01+50 | | - | | 盘面进口成本 广州港1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材绝对价格回落明显，期间基差走强，1 - 5呈现正套走势，钢厂利润收敛，基本面减产去库，下跌受原料下跌影响，总需求强度一般，关注螺纹钢和热卷5月合约支撑位，可继续持有卷螺差收敛套利和1月合约多螺空矿套利 [2] - 铁矿期货上周震荡偏弱，供给端全球发运量升、45港到港量降，需求端钢厂减产、铁水产量降、检修增加、钢材产量和库存降、表需季节性回落，库存方面港口累库、疏港量降、钢厂权益矿库存升，后市铁水下降、钢价有反弹迹象、市场预期好转，铁矿期货将震荡偏弱运行，建议逢高做空铁矿2601合约 [6] - 焦炭期货昨日弱势下跌，现货端12月1日零时第1轮提降执行，仍有提降预期，供应端焦煤价格降价范围扩大、焦炭调价滞后、焦化利润修复、开工回升，需求端钢厂亏损检修、铁水产量回落、钢价反弹、钢厂利润修复有打压焦炭价格意愿，库存端焦化厂累库、港口和钢厂去库、整体库存中位略增、供需转弱，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤，仍在探底，策略单边震荡偏空，套利多焦炭空焦煤 [10] - 焦煤期货昨日弱势下跌，现货山西竞拍价格回落、蒙煤报价下跌、流拍率30 - 50%波动、贸易商观望、动力煤市场下跌，供应端煤矿出货差、日产降、滞销累库、年底产量或降、进口煤口岸库存累库、蒙煤报价随期货下跌、通关回升，需求端钢厂亏损检修、铁水产量回落、焦化利润恢复开工提升、补库需求弱，库存端焦企和钢厂去库、煤矿等累库、整体库存中位略增，政策保障电厂长协煤炭供应为主基调、产能过剩，策略单边震荡偏空，套利多焦炭空焦煤 [10] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货和期货价格均下跌，螺纹钢05合约跌34元至3123元/吨，热卷05合约跌29元至3291元/吨 [2] - 钢坯价格2950元，环比降40元；板坯价格3730元，环比持平 [2] - 江苏电炉螺纹成本3239元，环比降9元；江苏转炉螺纹成本3161元，环比降9元；华东热卷利润 - 19元，环比降10元；华北热卷利润 - 79元，环比持平；华东螺纹利润 - 29元，环比降10元；华北螺纹利润 - 119元，环比降10元；华南螺纹利润221元，环比持平；东南亚 - 中国92元，环比持平 [2] 产量 - 日均铁水产量232.3万吨，环比降2.4万吨，降幅1.0% [2] - 五大品种钢材产量829.0万吨，环比降26.8万吨，降幅3.1%；螺纹产量189.3万吨，环比降16.8万吨，降幅8.1%，其中电炉产量28.7万吨，环比降0.6万吨，降幅2.1%，转炉产量160.6万吨，环比降16.2万吨，降幅9.1%；热卷产量314.3万吨，环比降4.7万吨，降幅1.5% [2] 库存 - 五大品种钢材库存1365.6万吨，环比降35.2万吨，降幅2.5%；螺纹库存503.8万吨，环比降27.7万吨，降幅5.2%；热卷库存400.4万吨，环比降0.5万吨，降幅0.1% [2] 成交和需求 - 建材成交量15.1万吨，环比增1.3万吨，涨幅8.8% [2] - 五大品种表需864.2万吨，环比降23.8万吨，降幅2.7%；螺纹钢表需217.0万吨，环比降11.0万吨，降幅4.8%；热卷表需314.9万吨，环比降5.4万吨，降幅1.7% [2] 铁矿石产业 价格及价差 - 仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均下跌，01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均上升，5 - 9价差降1.5元至23.5元，9 - 1价差持平于 - 41.5元，1 - 5价差升1.5元至18.0元 [6] - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉现货价格均下跌，新交所62%Fe掉期和晋氏62%Fe价格均下跌 [6] 供给 - 45港到港量2480.5万吨，环比降218.8万吨，降幅8.1%；全球发运量3368.6万吨，环比升45.4万吨，升幅1.4%；全国月度进口总量11130.9万吨，环比降500.6万吨，降幅4.3% [6] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量232.3万吨，环比降2.4万吨，降幅1.0%；45港日均疏港量318.5万吨，环比降8.5万吨，降幅2.6%；全国生铁月度产量6554.9万吨，环比降49.7万吨，降幅0.8%；全国粗钢月度产量7199.7万吨，环比降149.3万吨，降幅2.0% [6] 库存 - 45港库存环比周一增63.4万吨至15300.81万吨；247家钢厂进口矿库存增42.3万吨至8984.7万吨；64家钢厂库存可用天数降1天至19天，降幅5.0% [6] 焦炭和焦煤产业 价格及价差 - 焦炭01合约跌48元至1537元/吨，05合约跌44元至1734元/吨；焦煤01合约跌54元至1003元/吨，05合约跌47元至1094元/吨 [10] - 山西准一级湿熄焦（仓单）和日照港准一级湿熄焦（仓单）价格持平；山西中硫主焦煤（仓单）降50元至1250元/吨，蒙5原煤（仓单）降25元至1170元/吨 [10] - 钢联焦化利润（周）降11元至 - 54元；样本煤矿利润（周）降16元至543元 [10] 供给 - 全样本焦化厂日均产量增0.8万吨至64.5万吨，涨幅1.2%；247家钢厂日均产量增0.3万吨至46.6万吨，涨幅0.6% [10] - 原煤产量降2.7万吨至853.4万吨，降幅0.3%；精煤产量降0.6万吨至438.2万吨，降幅0.1% [10] 需求 - 247家钢厂铁水产量降2.4万吨至232.3万吨，降幅1.0% [10] 库存 - 焦炭总库存降1.7万吨至883.0万吨，全样本焦化厂焦炭库存增4.7万吨至76.4万吨，涨幅6.5%，247家钢厂焦炭库存降0.3万吨至625.3万吨，降幅0.0%，港口库存降6.1万吨至181.3万吨，降幅3.3% [10] - 汾渭煤矿精煤库存增20.1万吨至127.6万吨，涨幅18.7%，全样本焦化厂焦煤库存降1.1万吨至1009.2万吨，降幅0.1%，247家钢厂焦煤库存降3.0万吨至798.3万吨，降幅0.4%，港口库存增2.0万吨至296.5万吨，涨幅0.7% [10] 供需缺口 - 焦炭供需缺口测算降3.6万吨至2.2万吨 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油：周一国际原油价格下跌，伊拉克部分油田恢复正常，OPEC+持续增产计划，美国原油产量持续高位，原油库存增加，但俄乌谈判仍在推进中，地缘政治不确定因素叠加下周美联储降息，市场震荡，预计短期布油或在60 - 65美元/桶，关注俄乌谈判结果以及美联储降息[1] - 天然橡胶：泰国原料价格持续下跌，海外供应增量预期升温，上游成本支撑弱化，海外船货到港量呈季节性增加趋势，天胶库存累库不改，压制现货价格；轮胎检修企业排产逐步恢复，但整体产能利用率提升幅度受限，市场以消化库存为主，进货节奏放缓，终端维持刚需走货；预计胶价偏弱震荡[3] - 甲醇：昨日甲醇期货窄幅震荡，现货按需采购，基差坚挺，整体成交尚可；内地甲醇供应随装置重启有所增加，但煤制和气制利润偏弱，需求端传统下游开工率小幅提升，冬季燃料需求形成支撑；港口方面，伊朗限气导致多套装置停车，预计一季度进口量将显著下滑，港口去库预期强化，但目前海外发运依然偏高，近期仓单注册较多，价格偏弱，后续可再度介入[6][7] - 聚烯烃：聚乙烯开工负荷逐步回升，供应呈增加趋势，上游库存虽加速去化但同比依然偏高，目前石脑油裂解利润低迷，驱动不明显；聚丙烯供应检修维持高位但后续存回升预期，库存去化速度加快但整体水平仍高于往年，成本方面丙烯价格偏强，使得外购丙烯制PP工艺利润被压缩至偏低区间，PDH利润压缩至季节性新低位置，整体估值中性偏低；整体来看，基本面均呈现供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存[11] - 纯苯：纯苯部分歧化装置及个别大厂后续计划检修及降负，但有部分装置回归，国内供应预期维持；下游整体现金流有所改善，但部分品种装置检修增加，且后续有停车计划，需求支撑有限；后续纯苯仍有大量进口到港，未来港口预期继续累库；纯苯整体供需短期内偏弱，价格驱动偏弱，但美亚套利窗口理论上仍存，继续关注韩国出口情况；短期BZ2603自身驱动偏弱，关注国内装置变动，或跟随油价和苯乙烯波动[14] - 苯乙烯：苯乙烯装置计划内及计划外检修预期增加，但随着利润继续修复，整体开工率或小幅提升，不过总体供应压力预期缓解；部分下游受冷空气影响开工负荷下降，叠加高库存和利润回落的压力，需求支撑有限；12月苯乙烯有出口装船，港口或继续去库；整体看，苯乙烯供需结构继续好转，但因成本端支撑偏弱且终端需求季节性转弱，苯乙烯上行空间有限，后续关注装置变动及实际出口成交情况；短期EB01震荡偏强对待[14] - 尿素：本周一尿素延续上周五走势，开盘跳空低开，周末现货市场价格回调，对价格有一定压制；供应端，12月8日日产20.60万吨，创近期新高，供应压力持续释放；需求端，农业需求淡季，下游复合肥及工厂采购意愿减弱，部分工厂新单成交有限；库存端，企业去库速度加快，但整体库存水平仍处于高位，目前供应端持续放量和需求端季节性疲软错配是价格回调主要原因，短期或延续震荡偏弱走势，若现货价格继续松动，期货价格将进一步下探，区间1620 - 1680，需关注后续承储和出口政策动态[15] - 聚酯产业链： - PX：近期国内外多家工厂降低歧化开工，短期短流程开工支撑下对PX供应影响有限，但随着部分亚洲装置检修预期下，PX供应存收缩预期；需求端，近期PTA装置检修集中，不过目前聚酯成品库存不高且部分聚酯大厂新装置投产，需求端支撑较预期偏强；短期PX驱动有限，不过中期供需好转预期下PX支撑偏强，但油价供需偏弱预期下仍限制PX绝对价格涨幅；近期PXN明显走扩，短期供需面对PX估值进一步驱动有限；PX短期或在6600 - 7000区间震荡[16] - PTA：11 - 12月PTA供应减量较预期增加，且聚酯开工在内外需支撑下降负预期延后，叠加印度BIS认证取消后，PTA出口预期增加，PTA供需预期好转，PTA基差阶段性修复；12月PTA供需预期偏紧，不过1季度PTA供需预期整体偏宽松，预计PTA基差修复空间有限；绝对价格来看，短期供需格局下PTA绝对价格存支撑，虽中期PTA供需预期偏弱，但原料PX供需预期好转，原料成本支撑偏强；PTA跟随原料波动为主；TA短期或在4500 - 4800区间震荡；TA5 - 9低位正套[16] - 乙二醇：目前聚酯负荷高位运行，乙二醇刚需支撑尚可，同时国内多套乙二醇装置陆续检修或降负，使得12月乙二醇累库幅度收窄，但海外供应高企，进口量预期不低，港口库存将持续累库，且1 - 2月供需预期仍偏弱，因此市场整体持货意向较差，市场心态承压，在供应端未有明显收缩的情况下，预计乙二醇仍在下探寻底；EG1 - 5反套[16] - 短纤：短纤供需整体延续偏弱格局，虽短纤现货加工费有所压缩，不过目前尚有利润且短纤工厂库存压力不大，短纤供应维持高位；需求上，终端需求季节性转弱；短期短纤库存压力不大，且成本端存一定支撑，短期短纤绝对价格存支撑，但驱动有限，加工费仍以压缩为主；单边同PTA；盘面加工费逢高做缩为主[16] - 瓶片：华润珠海聚酯瓶片两套各30万吨聚酯瓶片装置预计12月下旬重启，但山东富海30万吨瓶片新装置继续推迟中，计划2月中旬投产，12月国内供应预期增加，另外12月处于需求淡季，需求端对瓶片支撑不足，瓶片供需宽松格局延续；目前瓶片主要矛盾是高库存与弱需求的矛盾，PR跟随成本端波动为主，加工费预计受到挤压；PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费[16] - LPG：报告未提及LPG核心观点相关内容 - 玻璃：上周开始区域产销下滑，沙河现货开始明显走弱，湖北地区因产线冷修减产原因现货价格依然偏强，大幅升水当前盘面01价格，华南产销依然保持强势，跌价后中下游采买刚需对现货价格形成提振；当前部分南方地区尚处于年底赶工旺季，短期仍有一定的刚需支撑，但中长期来看，旺季尾端，市场对于后市的需求持续性存有担忧，北方随着气温降低室外施工将陆续停止，东北、西北地区玻璃外流对其它区域施加压力，进入淡季后01合约在临近交割月仍有压力，中游贸易、期现环节高库存同样施压现货，预计后市盘面仍有压力[19] - 纯碱：纯碱开工率重回高位，产量维持高位，预计本周回归累库格局，过剩凸显；下游产能减量，浮法端因多条产线冷修对纯碱需求减量较为明显，光伏端短期较难增长，因此对于纯碱需求整体收缩格局，后市若无实际的产能退出或降负荷供需则进一步承压，可跟踪宏观波动及碱厂调控负荷的情况；供需大格局依然偏空，虽绝对价格低但基本面无向上驱动，向下同样空间有限，整体预计底部趋弱格局，空单可持有[19] - 烧碱：烧碱行业供需仍存一定压力，山东氯碱企业开工高位，主力下游企业押车情况仍存，企业库存偏高，短期暂无利好显现；华东地区本周供应仍宽裕，传统需求淡季延续，出口没有明显提振，预估华东价格延续趋弱表现；整体看需求端支撑较弱，长期看供需仍有压力；预计烧碱价格偏弱运行，空单可持有[20] - PVC：PVC供应端本周压力不减，开工率仍有提升空间；需求端维持低迷，软制品支撑较好，整体下游开工维持低位，11月 - 次年1月处于传统需求淡季，北方进入冬季室外施工逐渐减少，整体地产需求减量仍形成利空影响；出口方面，国内货源有价格优势，出口签单表现较好，前期印度官方取消2024年发布的进口PVC BIS认证政策，有利于国内PVC进入印度市场，但反倾销税预期执行，预期外需难以大幅提升；整体需求端对PVC支撑乏力，供需仍处过剩格局，价格难言乐观，虽然绝对价格偏低盘面近期表现偏强但难以形成持续向上驱动，预计延续底部趋弱格局[20] 根据相关目录分别进行总结 原油产业 - 原油价格及价差：12月8日，Brent收于62.49美元/桶，较12月5日下跌1.26美元，跌幅1.98%；WTI收于58.88美元/桶，下跌1.20美元，跌幅2.00%；SC收于456.40元/桶，上涨3.00元，涨幅0.66%；Brent - WTI价差为3.61美元/桶，较12月5日缩小0.06美元，跌幅1.63%；SC - Brent价差为2.05美元/桶，较12月5日扩大1.66美元，涨幅428.92%[1] - 成品油价格及价差：12月8日，NYM RBOB收于179.81美分/加仑，较12月5日下跌3.60美分，跌幅1.96%；NYM ULSD收于229.82美分/加仑，下跌6.47美分，跌幅2.74%；ICE Gasoil收于657.25美元/吨，下跌14.50美元，跌幅2.16%[1] - 成品裂解价差：12月8日，美国汽油裂解价差为16.64美元/桶，较12月5日下跌0.31美元，跌幅1.84%；欧洲汽油裂解价差为14.54美元/桶，下跌0.34美元，跌幅2.31%；新加坡汽油裂解价差为12.86美元/桶，下跌0.66美元，跌幅4.91%[1] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：12月8日，云南国富全新胶（SCRWF）上海报价14700元/吨，较12月5日上涨50元，涨幅0.34%；全乳基差为 - 365元/吨，较12月5日上涨50元，涨幅12.05%；泰标混合胶报价14350元/吨，下跌100元，跌幅0.69%[3] - 月间价差：12月8日，9 - 1价差为35元/吨，较12月5日上涨35元，涨幅350.00%；1 - 5价差为25元/吨，下跌5元，跌幅16.67%；5 - 9价差为 - 50元/吨，下跌30元，跌幅150.00%[3] - 基本面数据：10月泰国产量478.60万吨，较前值下跌1.40万吨，跌幅0.29%；10月印尼产量186.10万吨，下跌2.90万吨，跌幅1.53%；10月印度产量89.40万吨，上涨4.40万吨，涨幅5.18%；10月中国产量113.50万吨，下跌7.70万吨[3] - 库存变化：12月8日，保税区库存（保税 + 一般贸易库存）为488729吨，较前值增加7167吨，涨幅1.49%；天然橡胶厂库期货库存（上期所，周）为57355吨，增加6048吨，涨幅11.79%[3] 甲醇产业 - 甲醇价格及价差：12月8日，MA2601收盘价为2089元/吨，较12月5日上涨12元，涨幅0.58%；MA2605收盘价为2177元/吨，上涨6元，涨幅0.28%；MA15价差为 - 88元/吨，较12月5日缩小6元，跌幅6.38%；太仓基差为 - 3元/吨，较12月5日扩大7元，涨幅70.00%[6] - 甲醇库存：12月8日，甲醇企业库存为36.132%，较前值下降1.24%，跌幅3.32%；甲醇港口库存为134.9万吨，下降1.41万吨，跌幅1.03%；甲醇社会库存为171.1%，下降2.65%，跌幅1.52%[6] - 甲醇上下游开工率：国内企业开工率为76.19%，较前值上涨0.45%，涨幅0.59%；（B）MIT（周）为63.9%，下跌2.90%，跌幅4.34%；西北企业产销率为101%，下跌3.87%，跌幅3.69%；下游外采MTO装置开工率为83.96%，上涨1.65%，涨幅2.00%；下游甲醛开工率为31.5%，上涨0.26%，涨幅0.83%；下游水醋酸开工率为72.6%，下跌1.31%，跌幅1.77%；下游MTBE开工率为71.3%，上涨0.66%，涨幅0.93%[7] 聚烯烃产业 - 期货价格及价差：12月8日，L2601收盘价为6643元/吨，较12月5日下跌31元，跌幅0.46%；L2605收盘价为6708元/吨，下跌34元，跌幅0.50%；PP2601收盘价为6275元/吨，下跌12元，跌幅0.19%；PP2605收盘价为6370元/吨，下跌12元，跌幅0.19%；L15价差为 - 65元/吨，较12月5日扩大3元，涨幅4.41%；PP15价差为0元/吨，较12月5日无变化；LP01价差为368元/吨，较12月5日缩小19元，跌幅4.91%[11] - 现货价格：12月8日，华东PP拉丝现货价格为6200元/吨，较12月5日下跌30元，跌幅0.48%；华北LLDPE现货价格为6600元/吨，下跌50元，跌幅0.75%；华北LL基差为 - 40元/吨，较12月5日缩小10元，跌幅33.33%；华东pp基差为 - 80元/吨，较12月5日缩小20元，跌幅0.00%[11] - PE上下游开工及库存：PE装置开工率为84.5%，较前值上涨1.79%，涨幅2.17%；PE下游加权开工率为44.3%，下跌0.39%，跌幅0.87%；PE企业库存（周三更新）为45.4万吨，较前值下降4.93万吨，跌幅9.80%；PE社会库存（周一更新）为47.1万吨，下降1.48万吨，跌幅3.05%[11] - PP上下游开工及库存：PP装置开工率为78.1%，较前值下跌0.14%，跌幅0.18%；PP粉料开工率为46.6%，上涨3.02%，涨幅6.93%；下游加权开工率为53.8%，上涨0.26%，涨幅0.5%；PP企业库存为54.6万吨，较前值下降4.75万吨，跌幅8.00%；PP贸易商库存为20.1万吨，下降1.68万吨，跌幅7.73%[11] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：12月8日，布伦特原油（2月）收于62.49美元/桶，较12月5日下跌1.26美元，跌幅2.0%；WTI原油（1月）收于58.88美元/桶，下跌1.20美元，跌幅2.0%；CFR日本石脑油收于572美元/吨，较12月5日上涨9美元，涨幅1.5%；CFR东北亚乙烯收于745美元/吨，较12月5日无变化；CFR中国纯苯收于678美元/吨，上涨8美元，涨幅1.2%[14] - 苯乙烯相关价格及价差：12月8日，苯乙烯华东现货收于6830元/吨，较12月5日上涨

股指期货持仓日度跟踪 投资咨询业务资格： 广发期货研究所 电 话：020-88818051 E-Mail：yeqianning@gf.com.cn 目录： 股指期货： IF、IH、IC、IM | 品种 | | 主力合 约 | 总持仓点评 | 前二十席位重要变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深 | 300 | IF2512 | 总持仓小幅下降 | 中信多空头各减仓超 2000 手 | | 上证 | 50 | IH2512 | 总持仓小幅下降 | 前二十席位减仓为主 | | 中证 | 500 | IC2512 | 总持仓明显下降 | 国君中信均明显减仓 | | 中证 | 1000 | IM2512 | 总持仓大幅下降 | 中信多空头均减仓 4000 手以上 | 股指期货持仓日度变动简评 -10,475.0 -3,888.0 -14,425.0 -20,556.0 -4,343.0 -3,064.0 -11,667.0 -20,325.0 -25,000 -20,000 -15,000 -10,000 -5,000 0 IF IH IC IM 主力合约持仓变动 总持仓变 ...

研究院 量化组 研究员 李光庭 高天越 0755-23887993 李逸资 联系人 黄煦然 0755-23887993 huangxuran@htfc.com 从业资格号：F03130959 王博闻 0755-23887993 wangbowen@htfc.com 从业资格号：F03149658 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|量化专题报告 2025-12-09 量化专题报告丨 2025/12/9 期权吃贴水白皮书（一） 摘要 中证 500 股指期货（IC）与中证 1000 股指期货（IM）长期存在显著贴水，期货吃贴 水策略虽能带来超额收益，但杠杆带来的强平风险让部分投资者望而却步。本文提出 实值看涨期权吃贴水策略，通过买入深度实值看涨期权，既规避期货策略的追保风 险、减少时间价值耗损影响，又能享受贴水收益。结合 2022 年 7 月至 2025 年 11 月的回测数据，对比期货吃贴水、平值看涨多头等策略，验证了实值看涨期权策略在 风险控制上的优势，而优选时间价值最小合约的改进版策略更实现了收益提升与回撤 降低，为投资者提供了更灵活的贴水收益获取工具。 核心观点 0755- ...

镍与不锈钢日评20251209:修复后区间震荡 | 2025-12-05 | 2025-12-01 | 交易日期(日) | 2025-12-08 | 较昨日变化 | 近两周走势 | 期货近月合约 | 收盘价 | 117450.00 | 117460.00 | 280.00 | 117730.00 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 118030.00 | 117790.00 | 240.00 | 期货连一合约 | 收盘价 | 117850.00 | 期货连二合约 | 收盘价 | 118200.00 | 117950.00 | 118060.00 | 250.00 | | | | | 期货连三合约 | 190.00 | 收盘价 | 118390.00 | 118200.00 | 118240.00 | 118030.00 | 240.00 | 收盘价 | 117790.00 | 117850.00 | | | | | | m | 上海期镍 | 成 ...