报告公司投资评级 报告未提及赣锋锂业的投资评级相关内容 报告的核心观点 - 赣锋锂业2024年业绩亏损，但Mariana项目投产带来新机遇 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩情况 - 赣锋锂业发布2024年年度业绩预告，预计归属上市公司股东净亏损14 - 21亿元，去年同期净利润为49.5亿元 [1][6] - 2024年第一、二、三季度净利润分别为 - 4.39亿元、 - 3.21亿元、1.20亿元，推算四季度净亏损7.6 - 14.6亿元 [1][6] - 业绩下滑原因包括锂产品市场波动、金融资产公允价值变动损失、资产减值准备计提 [1][6] Mariana项目投产情况 - 2025年2月12日，赣锋锂业全资子公司LMA旗下阿根廷Mariana锂盐湖项目一期正式投产 [2][7] - 该项目已勘探锂资源总量约合812.1万吨LCE，一期规划年产能2万吨氯化锂生产线 [2][7] - 项目达产后，2万吨氯化锂产能折合近3万吨碳酸锂，将优化公司锂资源供应及成本结构 [2][7] - 项目践行互惠合作、绿色发展理念，创造超11600个就业机会，周边建设光伏发电站和储能项目 [2][7] 公司发展潜力情况 - 赣锋锂业是全球最大金属锂生产商、国内最大锂化合物供应商，拥有多项产能 [3][8] - 公司资源全球布局，2024年多个项目投产或产能爬坡，资源优势转化为品质与成本优势 [3][8] - 公司拥有先进生产技术，贯彻“技术赣锋”路线，布局全产业链 [3][8] - ESG理念贯穿公司发展战略，2024年获MSCI ESG指数评级A级及多个奖项 [3][8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，6个月目标价34.2港元 [1][3][7] 报告的核心观点 - 公司经营、派息符合2024年指引，虽煤价下跌影响净利，但优异资产、优秀管理能力和吸引的股息率使其维持“买入”评级 [1] - 预计全球煤价下降背景下，公司2025E/2026E收入分别为62.52亿和60.41亿澳元，同比-8.9%/-3.4%；归母净利率分别为9.41亿和9.12亿澳元，同比-22.6%和-3.1% [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年实现收入6860百万澳元，同比减少12%；税后利润1216百万澳元，同比减少33%；经营现金流2136百万澳元，同比增加69% [1] - 预计2025E/2026E收入分别为62.52亿和60.41亿澳元，同比-8.9%/-3.4%；归母净利率分别为9.41亿和9.12亿澳元，同比-22.6%和-3.1% [3] 市场情况 - 中国和东北亚为核心客户，2024年中国销量占比从29%提至36%，预计未来仍是重要市场之一 [2] - 长久来看，预计印度和东南亚动力煤需求增长，供应端开发新矿山和融资限制将使未来几年储备枯竭加速 [2] 产量与成本 - 2024年商品煤权益产量36.9百万吨，同比+10%，下半年环比增长17%；全年现金经营成本93澳元/吨，同比降3澳元/吨；每吨商品煤隐含经营现金利润率为66澳元/吨 [2] - 2025年产量和成本指引不变，权益商品煤产量3500 - 3900万吨，现金经营成本89 - 97澳元/吨 [2] 派息情况 - 宣派全年股息6.87亿澳元，或0.52澳元/股，对应分红率56% [3] - 保持分红政策不变，正常情况各财政年度派付不少于税后净利润或自由现金流量（均不包括非经常性项目）的50% [3] 财务数据 |项目|FY 2022A|FY 2023A|FY2024A|FY2025E|FY2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万澳元）|10,548|7,778|6,860|6,252|6,041| |增长率（%）|95.2|-26.3|-11.8|-8.9|-3.4| |净利润（百万澳元）|3,586|1,819|1,216|941|912| |增长率（%）|353.4|-49.3|-33.2|-22.6|-3.1| |净利润率 （%）|34.0|23.4|17.7|15.0|15.1| |每股收益 (澳元)|2.72|1.38|0.92|0.71|0.69| |每股净资产(澳元)|6.08|6.39|6.95|7.12|7.11| |市盈率|2.18|4.30|6.44|8.32|8.59| |市净率|0.98|0.93|0.85|0.83|0.83| |EV/EBITDA|0.87|1.58|2.12|2.49|2.55| |净资产收益率 (%)|50.6|22.1|13.8|10.1|7.4| |股息收益率（%）|20.7|11.7|8.8|6.0|5.8|[5] 股东结构 - 兖矿能源集团持股62.26%，信达集团持股7.69%，其他持股30.05% [8] 股价表现 |时间|相对收益（%）|绝对收益（%）| | ---- | ---- | ---- | |一个月|-20.37|-4.05| |三个月|-31.41|-10.03| |十二个月|-45.29|-5.73|[9]

报告公司投资评级 - 报告给予联想集团“买入”评级，按 2024/2025E 的预计市盈率 15.0x，给予公司 14.6 港元的目标价，相较于最近收市价有 23.9%的涨幅 [3][6] 报告的核心观点 - 联想集团 2024/25 财政年度 Q3 业绩出色，总收入达 188.0 亿美元，同比增长 20%，归母净利润同比大增 106%至 6.93 亿美元，Non - GAAP 下归母净利润 4.3 亿美元，同比增长 20%，各主营业务表现出色，多元化增长引擎加速 [1] - 随着 AI “平民化”深化等，联想将巩固端侧 AI 领先地位，DeepSeek 成果有望推动中国科技产业链创新 [3] - 预计 2024/25 财年和 2025/26 财年净利润分别为 15.5 亿美元（含 2.82 亿美元非经常性所得税抵免）和 14.7 亿美元 [3] 根据相关目录分别进行总结 智能设备业务 - 智能设备业务集团（IDG）收入同比增长 12%至 137.8 亿美元，分部盈利能力达 7.3%，维持历史较高水平 [2] - 在个人电脑市场巩固领先地位，游戏类和商业个人电脑销售突出；智能手机业务中，摩托罗拉品牌收入同比双位数增长，全球（不含中国）市场份额超 6%且连续六个季度提升 [2] 基础设施方案业务 - 基础设施方案业务集团（ISG）收入同比大幅增长 59%至 39.4 亿美元，连续三个季度营收创新高 [2] - 受益于云投资和企业业务复苏，服务器需求旺盛，该业务扭亏为盈，经营溢利达 100 万美元，同比增长 3900 万美元 [2] - 先进液冷产品 Neptune 应用范围扩大，未来有望继续增长，盈利能力增强 [2] 方案服务业务 - 方案服务业务集团（SSG）收入同比增长 12%至 22.6 亿美元，经营溢利率维持在 20%，经营溢利同比上升 11%至 4.59 亿美元 [3] - 运维服务和项目与解决方案服务增长显著，支持服务订单连续五季度增加 [3] 财务及估值摘要 |截止 3 月 31 日财政年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |收入(千美元)|61,946,854|56,863,784|67,890,848|74,487,112|79,730,619| |变动(%)|-13.5%|-8.2%|19.4%|9.7%|7.0%| |毛利率|17.0%|17.2%|15.8%|15.7%|16.5%| |归母净利润(千美元)|1,607,722|1,010,506|1,546,469|1,579,394|2,027,181| |变动(%)|-20.8%|-37.1%|53.0%|2.1%|28.4%| |ROE|28.8%|18.1%|24.0%|20.9%|22.6%| |股息率|3.1%|3.2%|2.5%|2.5%|3.2%| |市销率@11.78 港元(倍)|0.30|0.33|0.28|0.25|0.23| |市盈率@11.78 港元(倍)|11.7|18.5|12.1|11.9|9.2| [5] 公司动态分析 - 投资评级为“买入”，维持评级，6 个月目标价 14.6 港元，2025 - 02 - 20 股价 11.7 港元，总市值 146,126.9 百万港元，流通市值 146,126.9 百万港元，总股本 12,404.7 百万，流通股本 12,404.7 百万 [6] - 12 个月股价低/高为 7.8/12.8 港元，平均成交 634.6 百万港元 [6] - 股东结构中，联想控股股份有限公司占 31.4%，杨元庆占 5.9%，其他股东占 62.7% [6] 股价表现 |时间|相对收益|绝对收益| | --- | --- | --- | |一个月|12.9%|25.2%| |三个月|12.5%|29.9%| |十二个月|0.8%|37.6%| [8] 财务报表预测 - 报告给出了 2023 - 2027 年联想集团损益表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据的预测，包括收入、成本、利润、现金流等指标的变化情况 [10]

报告公司投资评级 - 给予联想集团“买入”评级，按 2024/2025E 的预计市盈率 15.0x，目标价为 14.6 港元，相较于最近收市价有 23.9%的涨幅 [3][6] 报告的核心观点 - 联想集团 2024/25 财政年度 Q3 业绩出色，总收入达 188.0 亿美元，同比增长 20%，归母净利润同比大增 106%至 6.93 亿美元，Non - GAAP 下归母净利润 4.3 亿美元，同比增长 20%，各主营业务表现出色，多元化增长引擎加速 [1] - 随着 AI “平民化”深化、AI 智能体普及、应用生态繁荣，联想将巩固端侧 AI 领先地位，DeepSeek 成果有望推动中国科技产业链创新 [3] 各业务板块总结 智能设备业务 - 智能设备业务集团（IDG）收入同比增长 12%至 137.8 亿美元，分部盈利能力达 7.3%，维持历史较高水平 [2] - 在个人电脑市场巩固领先地位，游戏类和商业个人电脑销售突出；智能手机业务中，摩托罗拉品牌收入同比双位数增长，全球（不含中国）市场份额超 6%且连续六个季度提升 [2] 基础设施方案业务 - 基础设施方案业务集团（ISG）收入同比大幅增长 59%至 39.4 亿美元，连续三个季度营收创新高 [2] - 受益于云投资和企业业务复苏，服务器需求旺盛，该业务扭亏为盈，经营溢利达 100 万美元，同比增长 3900 万美元 [2] - 先进液冷产品 Neptune 应用范围扩大，未来有望继续增长，盈利能力增强 [2] 方案服务业务 - 方案服务业务集团（SSG）收入同比增长 12%至 22.6 亿美元，经营溢利率维持在 20%，经营溢利同比上升 11%至 4.59 亿美元 [3] - 运维服务和项目与解决方案服务增长显著，支持服务订单连续五季度增加 [3] 财务及估值摘要 | 截止3月31日财政年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入(千美元) | 61,946,854 | 56,863,784 | 67,890,848 | 74,487,112 | 79,730,619 | | 变动 (%) | -13.5% | -8.2% | 19.4% | 9.7% | 7.0% | | 毛利率 | 17.0% | 17.2% | 15.8% | 15.7% | 16.5% | | 归母净利润(千美元) | 1,607,722 | 1,010,506 | 1,546,469 | 1,579,394 | 2,027,181 | | 变动 (%) | -20.8% | -37.1% | 53.0% | 2.1% | 28.4% | | ROE | 28.8% | 18.1% | 24.0% | 20.9% | 22.6% | | 股息率 | 3.1% | 3.2% | 2.5% | 2.5% | 3.2% | | 市销率@11.78港元(倍) | 0.30 | 0.33 | 0.28 | 0.25 | 0.23 | | 市盈率@11.78港元(倍) | 11.7 | 18.5 | 12.1 | 11.9 | 9.2 | [5] 公司动态分析 - 总市值 146,126.9 百万港元，流通市值 146,126.9 百万港元，总股本 12,404.7 百万，流通股本 12,404.7 百万 [6] - 12 个月股价低/高为 7.8/12.8 港元，平均成交 634.6 百万港元 [6] - 股东结构：联想控股股份有限公司占 31.4%，杨元庆占 5.9%，其他股东占 62.7% [6] 股价表现 | 时间区间 | 相对收益 | 绝对收益 | | --- | --- | --- | | 一个月 | 12.9% | 25.2% | | 三个月 | 12.5% | 29.9% | | 十二个月 | 0.8% | 37.6% | [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 老铺黄金2024年业绩预告显示净利润高增，超预期原因包括品牌影响力扩大、产品优化推新及门店扩张 [1] - 海外扩张势在必行，新加坡首店装修中，有望提升品牌定位与国际影响力并带动销售 [2] - 发布股权激励计划吸引核心人才，保障运营稳定性并彰显长期发展信心 [2] - 上修盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为14.5、25.3、37.3亿元，同比+248.1%、+74.7%、+47.6% [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2月20日老铺黄金发布24年业绩预告，预计24年净利润14 - 15亿元，同比增加236% - 260%，24H2净利润8.1 - 9.2亿元，环比增加38.2% - 55.2%，同比增加269.9% - 315.5% [1] 业绩增长原因 - 品牌影响力持续扩大，带来存量店铺整体营收大幅增长 [1] - 产品持续优化、推新及迭代，促进营收增长 [1] - 2024年新增门店7家，24H2新增3家，优化及扩容门店4家，产生增量营收贡献 [1] 海外扩张 - 海外首店选址新加坡滨海湾金沙购物中心，已在装修中，该购物中心客流量大且具国际影响力 [2] 股权激励 - 2月10日公司公告股份奖励计划，向激励对象授予不超过947.7万股H股，占已发行H股的10%，占公司当前股本的5.63%，激励对象包括公司董事、监事及核心员工 [2] 盈利预测与财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,180|8,378|14,331|20,746| |增长率(%)|145.7|163.5|71.0|44.8| |归母净利润（百万元）|416|1,449|2,531|3,735| |增长率(%)|340.4|248.1|74.7|47.6| |EPS（元）|2.47|8.61|15.03|22.19| |P/E|200|57|33|22| |P/B|54.9|20.8|14.2|9.8|[4] 公司财务报表数据预测汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现不同程度变化，如营业收入、净利润等增长显著，偿债能力、营运能力等指标也有相应表现 [6]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕腾讯控股在2025年2月的业务进展及大股东减持情况展开，包括AI产品接入模型与架构调整、游戏接入AI技术，同时分析了大股东减持压力及腾讯应对措施 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为TMT，股价497港元，市值4.56万亿港元，总股本91.79亿，52周高/低为522港元/260.2港元，每股净资产107.99港元 [2] AI业务进展 - 2025年2月腾讯启动“闪电战”计划，将DeepSeek - R1模型整合至腾讯网页、QQ浏览器等十余款产品，覆盖多场景，如微信搜索灰度测试整合生态内容，企业微信上线新功能，QQ浏览器专线版搜索转化率提升20%，腾讯元宝下载量升至苹果应用榜第二且新增多种能力 [3] - 2025年2月腾讯完成业务重组，将QQ浏览器等十余款AI产品及团队从PCG划归CSIG，形成以腾讯元宝为核心的矩阵，依托腾讯云算力与模型优化实现场景创新，形成差异化竞争力 [4] 大股东减持情况 - 截至2025年2月21日，Prosus持有腾讯约21.9亿股，持股比例降至23.89%，2月10 - 14日减持400万股，占同期成交量1.69%，按此速率预计2025年6月底完成1个百分点减持目标，腾讯此前有回购股份应对，当前因静默期暂无法回购，但AI业务增长和后续回购计划有望对冲减持压力 [5] 游戏业务进展 - 2025年2月21日腾讯《和平精英》宣布接入DeepSeek大模型技术，玩家可与数字代言人“吉利”对话获取服务，支持多语言识别，2月25日启动灰度测试，后续全量开放，实现全场景连贯交互，标志国产大模型在游戏领域首批规模化落地应用 [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 老铺黄金2024年业绩预告显示净利润高增，超预期原因包括品牌影响力扩大、产品优化推新迭代、新增及优化扩容门店 [1] - 海外扩张势在必行，新加坡首店装修中，有望提升品牌定位与国际影响力并带动销售 [2] - 发布股权激励计划吸引核心人才，保障运营稳定性，彰显长期发展信心 [2] - 上修盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为14.5、25.3、37.3亿元，同比+248.1%、+74.7%、+47.6% [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2月20日老铺黄金发布24年业绩预告，预计24年净利润14 - 15亿元，同比增加236% - 260%，预计24H2净利润8.1 - 9.2亿元，环比增加38.2% - 55.2%，同比增加269.9% - 315.5% [1] 业绩增长原因 - 品牌影响力持续扩大，带来存量店铺整体营收大幅增长 [1] - 产品持续优化、推新及迭代，促进营收增长 [1] - 2024年新增门店7家，24H2新增3家，优化及扩容门店4家，产生增量营收贡献 [1] 海外扩张 - 海外首店选址新加坡滨海湾金沙购物中心，已在装修中，该购物中心客流量大且具国际影响力 [2] 股权激励 - 2月10日公司公告股份奖励计划，向激励对象授予不超过947.7万股H股，占已发行H股的10%，占公司当前股本的5.63%，激励对象包括公司董事、监事及核心员工 [2] 盈利预测 - 预计24 - 26年公司分别实现归母净利润14.5、25.3、37.3亿元，分别同比+248.1%、+74.7%、+47.6% [3] 财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,180|8,378|14,331|20,746| |增长率(%)|145.7|163.5|71.0|44.8| |归母净利润（百万元）|416|1,449|2,531|3,735| |增长率(%)|340.4|248.1|74.7|47.6| |EPS（元）|2.47|8.61|15.03|22.19| |P/E|200|57|33|22| |P/B|54.9|20.8|14.2|9.8| [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 联想集团2024/2025第三财季业绩超预期，各项业务将持续受益于AI浪潮，AIDC、AIPC产品将推动公司业绩稳健增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - FY2025前三季度公司实现营业收入520.9亿美元，同比+21.1%；归母净利润13.0亿美元，同比+69.7% [8] - FY2025Q3公司实现营业收入188.0亿美元，同比+19.6%；归母净利润6.9亿美元，同比+105.6%，剔除2.82亿美元所得税抵免后对应4.1亿美元，同比+22.0% [8] 各业务板块情况 IDG（智能设备业务） - FY24Q3实现营业额137.8亿美元，同比+11.5%，环比+2.0%；经营利润10.0亿美元，同比+9.7%，环比+1.0%；经营利润率同比-0.1pct至7.3% [8] - 受益于Windows11更新，商业PC需求复苏驱动出货量提升，2024年公司PC出货量达6180万台，市占率达23.5%同比+4.7pct扩大领先优势 [8] - 智能手机方面，摩托罗拉品牌收入实现双位数增长，美国外地区销售额占比达44%持续扩张 [8] - 2025M集团旗下天禧AS小天个人智能体全面接入DeepSeek - R1联网满血版大模型，有望持续受益端侧AI发展浪潮 [8] ISG（基础设施方案业务） - FY25Q3实现营业额39.4亿美元，同比+59.2%，环比+19.2%；经营利润实现扭亏，系三季度服务器需求保持强劲 [8] - 海内外算力需求共繁荣，公司ISG业务有望充分受益国内AI基础设施建设提速，通过优化产品组合降本、推进客户多元化确保可持续增长及盈利 [8] SSG（方案服务业务） - FY25Q3实现营业额22.6亿美元，同比+11.7%，环比+4.3%，连续十五个季度保持双位数增长；经营利润4.6亿美元，同比+11.5%，环比+3.9%，经营利润率为20.4%同比持平 [8] - 其中运维/项目解决方案收入同比+23%/20%，因硬件销售与服务收入时滞影响，支持服务收入同比持平 [8] - 2024Q3项目与解决方案服务实现向领先乳制品客户交付企业人工智能代理平台，赢得一家领先亚太地区航空公司重要项目 [8] 盈利预测调整 - 将FY2025/2026/2027预期归母净利润由12.6/14.7/17.6亿美元调整至15.6/15.8/16.8亿美元，2025年2月24日收盘价对应PE分别为13.3/13.1/12.3倍 [8] 财务预测表情况 资产负债表 - 预计流动资产、现金及现金等价物等项目在FY2025E - FY2027E有不同程度增长，非流动资产呈下降趋势 [9] - 负债合计在FY2025E - FY2027E逐步增加，归属母公司股东权益也呈上升趋势 [9] 利润表 - 营业总收入预计在FY2025E - FY2027E持续增长，营业成本、销售费用等也相应增加 [9] - 归属母公司净利润预计在FY2025E - FY2027E分别为15.61/15.78/16.81亿美元 [1][9] 现金流量表 - 经营活动现金流预计在FY2025E - FY2027E有波动，投资活动现金流为负，筹资活动现金流也多为负 [9] 主要财务比率 - 每股收益预计在FY2025E - FY2027E分别为0.13/0.13/0.14美元，ROE、毛利率等指标有相应变化 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 联想集团2024/2025第三财季业绩超预期，各项业务将受益于AI浪潮，AIDC、AIPC产品推动业绩稳健增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - FY2025前三季度营业收入520.9亿美元，同比+21.1%；归母净利润13.0亿美元，同比+69.7% [8] - FY2025Q3营业收入188.0亿美元，同比+19.6%；归母净利润6.9亿美元，同比+105.6%，剔除2.82亿美元所得税抵免后对应4.1亿美元，同比+22.0% [8] 各业务板块表现 IDG（智能设备业务） - FY24Q3营业额137.8亿美元，同比+11.5%，环比+2.0%；经营利润10.0亿美元，同比+9.7%，环比+1.0%；经营利润率同比-0.1pct至7.3% [8] - 受益于Windows11更新，商业PC需求复苏驱动出货量提升，2024年PC出货量达6180万台，市占率达23.5%同比+4.7pct [8] - 智能手机方面，摩托罗拉品牌收入双位数增长，美国外地区销售额占比达44%持续扩张 [8] ISG（基础设施方案业务） - FY25Q3营业额39.4亿美元，同比+59.2%，环比+19.2%；经营利润扭亏，三季度服务器需求强劲 [8] - 海内外算力需求繁荣，有望受益国内AI基础设施建设提速，通过优化产品组合降本、推进客户多元化确保增长及盈利 [8] SSG（方案服务业务） - FY25Q3营业额22.6亿美元，同比+11.7%，环比+4.3%，连续十五个季度双位数增长；经营利润4.6亿美元，同比+11.5%，环比+3.9%，经营利润率20.4%同比持平 [8] - 运维/项目解决方案收入同比+23%/20%，支持服务收入同比持平 [8] - 2024Q3向领先乳制品客户交付企业人工智能代理平台，赢得一家领先亚太地区航空公司重要项目 [8] 盈利预测调整 - 将FY2025/2026/2027预期归母净利润由12.6/14.7/17.6亿美元调整至15.6/15.8/16.8亿美元 [8] 财务预测表数据（部分） 利润表 - 营业总收入：FY2024A为56,894.65百万美元，FY2025E为68,294.54百万美元等 [9] - 归属母公司净利润：FY2024A为1,010.51百万美元，FY2025E为1,561.22百万美元等 [9] 主要财务比率 - 每股收益：FY2024A为0.08美元，FY2025E为0.13美元等 [9] - 资产负债率：FY2024A为84.31%，FY2025E为82.91%等 [9]

报告公司投资评级 - 公司评级为买入，目标价为8.88港币，行业评级为超配 [1] 报告的核心观点 - 维持买入评级和DCF目标价8.88港币，目标价对应2025年P/E为18x，略高于可比公司平均值的15x，公司创新转型符合市场预期，应获得估值溢价 [1][3] - SYS6005药物对外授权，公司将获1500万美元首付款，并有资格获最高1.5亿美元开发和监管里程碑付款及最高10.75亿美元销售里程碑付款 [1] - ROR1有望成下一个“黄金靶点”，SYS6005技术创新性和市场潜力高，ROR1在多种恶性肿瘤或组织中高表达，默沙东针对ROR1靶点的ADC药物已进Ⅲ期临床试验 [2] - 公司在ADC研发上推进迅速，首款ADC药物2019年10月进临床，2023年年报显示近10款ADC产品获临床试验批准，多款已推入Ⅲ期阶段，2023年就SYS6002达成近7亿美元授权协议 [3] 相关目录总结 股价信息 - 当前股价5.01港币，股价上行空间+77%，52周最高/最低价为7.83/4.27港币，市值7709百万美元，当前发行数量11954百万股，三个月平均日交易额40百万美元，流通盘占比41%，主要股东中鼎大集团有限公司占10%、联诚控股有限公司占8%、瑞银集团占7% [4] 财务数据摘要 | 摘要 (年结: 12月) | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (RMBmn) | 30937 | 31450 | 31583 | 32296 | 32215 | | 毛利润 (RMBmn) | 22256 | 22177 | 22740 | 23415 | 23517 | | 归母净利润 (RMBmn) | 6232 | 6073 | 6108 | 6525 | 6909 | | 每股收益 (RMB) | 0.51 | 0.49 | 0.50 | 0.53 | 0.57 | | 市盈率 (x) | 15.4 | 13.4 | 11.1 | 8.7 | 8.2 | [6]