报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年以来社服零售基本面维持整体平稳复苏，部分子行业边际转好，叠加政策刺激后续值得期待 [7] 各部分总结 端午出游情况 - 出游数据：端午假期3天全国国内出游1.19亿人次，同比+5.7%，按可比口径较2019年同期+26.7%；国内游客出游总花费427.30亿元，同比+5.9%，按可比口径较2019年同期+8.6% [1] - 出行方式：端午假期预计全社会跨区域人员流动量为6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比+3.0%；公路/铁路/水路/民航客运量预计分别为6.0亿/4710.8万/288.1万/560.1万人次，同比+3.14%/+2.3%/-1.65%/+1.22% [1] 各地旅游及酒店情况 - 旅游：长白山景区接待游客与去年同期持平，旅游收入同比+23.94%；杭州受连续雨天影响接待外地游客348万人次，同比基本持平；北京接待游客821.1万人次，同比+5.4%，实现旅游总花费107.7亿元，同比+6.7%；湖南累计客流1728.81万人次，同比+12.56%，省外游客203.95万人次，占比11.8%，同比+110.61% [2] - 酒店：端午假期县域高星酒店内的吃住玩一站式套餐预订量同比增73%，亲子家庭占比33％；集亲子餐厅、地方美食、儿童乐园为一体的高星度假酒店是搜索热门 [2] 出游类型情况 - 本地周边游：端午假期国内周边游本地游占比为64%，本地及周边的高星酒店、精品民宿和度假别墅需求占比上升明显 [3] - 民俗非遗游：截至6月2日，含“龙舟”等关键词的搜索量环比上月增长2.5倍，湖南岳阳等地端午酒店预订量同比增长超4成 [3] - 亲子出游：亲子家庭成为端午出游主力军，GMV前50的景区中家庭亲子类景区占比近90%，亲子订单占整体旅游订单的25% [3] - 出入境游：端午假期全国边检机关保障590.7万人次中外人员出入境，同比+2.7%；入境外国人中适用免签政策入境23.1万人次，同比+59.4%；入境游订单同比增长近9成，入境游景区门票GMV同比增长超1.5倍 [3] 消费市场情况 - 城市消费：北京重点监测企业实现销售额41.8亿元，同比+1.6%，60个重点商圈假期客流量2328.4万人次，同比+2.1%，实现消费金额66.2亿元，同比+0.8%；上海节日前两天线上线下共发生消费近200亿元，同比+4.1%，离境退税销售额同比增长约1.1倍 [4] - 公司：重庆百货端午假期各业态销售额同比增长近9％ [4] - 餐饮：北京餐饮消费增长近1成，广东地区龙舟饭订单量同比+193%，新疆地区端午美食订单量同比+241% [4] - 票房：截至6月2日21时，端午档票房4.59亿，较2024年端午档票房增长达2成，《碟中谍8》档期内票房1.90亿（累计2.28亿） [4] 投资建议 - 新消费景气较高，相关标的有古茗、茶百道等 [7] - 零售调改主线延续，对应标的有永辉超市、重庆百货等 [7] - 跨境龙头小商品城、安克创新等维持增长，若羽臣、南极电商业态及变革值得跟踪 [7] - 旅游景气度仍然较高，对应公司有祥源文旅、宋城演艺等 [7] - 关注餐饮、酒店、免税等顺周期及其他超跌龙头 [7]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 香港《稳定币条例》正式成为法例，兼顾金融创新与风险防控；稳定币巨头 Circle IPO 在即，有望提升稳定币的关注度和认知度，看好数字货币市场机遇 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 稳定币行业概况 - 稳定币是价格相对稳定的加密货币，与法定货币或商品挂钩，旨在解决加密货币价格波动大的问题，成为连接传统金融与加密世界的桥梁；当前稳定币赛道主要分中心化、算法和去中心化三类，中心化稳定币是市场主流；截至 2025 年 5 月 20 日，稳定币有 232 种，总市值超 2400 亿美元，占整个加密货币市值 8% [3] 香港《稳定币条例》情况 - 香港特别行政区政府 5 月 30 日在宪报刊登《稳定币条例》，正式成为法例，将设立法币稳定币发行人发牌制度，完善虚拟资产活动监管框架，平衡金融创新与风险防控；香港金管局 2024 年 3 月 12 日推出稳定币发行人沙盒安排，目前参与者有京东币链科技(香港)有限公司等 [4] 稳定币巨头 Circle 情况 - Circle 预计 6 月 5 日在美国纽约证券交易所上市，是稳定币领域首个 IPO；2018 年与 Coinbase 共同创立 Centre 联盟推出 USDC，2023 年 Centre 联盟解散，Circle 成 USDC 唯一发行和管理方；截至 2025 年 4 月，USDC 是全球第二大美元挂钩稳定币，市值约 609 亿美元；截至 2024 年底，其稳定币相关业务收入 17 亿美元，占总收入 99.1%；计划发行 2400 万股股票，融资 6 亿美元，按提议区间中间值计算，完全稀释市值达 62 亿美元 [5] 投资建议 - 推荐朗新集团，受益标的包括博彦科技、新国都、新大陆、拉卡拉、雄帝科技、四方精创、优博讯、天阳科技、信安世纪、众安在线、连连数字、协鑫能科、金证股份等 [6]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 第三轮第四批中央生态环保督察启动，涉及5省和3家央企，进驻约1个月，此前宁夏等地已有项目因环保关停 [1][21] - 农药行业产能格局优化，原药价格触底，库存拐点或至，友道化学爆炸影响氯虫苯甲酰胺供应，有望推升价格 [2] - 有机颜料行业整合，高性能有机颜料国产替代前景好，海外龙头剥离业务，国内少数企业掌握核心技术 [3] - 建议关注上游油气、低估值化工龙头、新材料、传统周期等板块相关标的 [4] 各目录总结 本周行情回顾 化工板块股票市场行情表现 - 过去5个交易日，沪深多数板块上涨，上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为 -0.03%、 -0.91%、 -1.08%、 -1.40%，中信基础化工板块涨跌幅为 -0.5%，排名第21 [9] - 基础化工各子板块部分下跌，涨幅前五为农药（ +6.0%）、涤纶（ +5.0%）等，跌幅前五为橡胶助剂（ -3.8%）、碳纤维（ -3.7%）等 [11] - 基础化工板块涨幅居前个股有广康生化（ +58.66%）、联化科技（ +38.97%）等，跌幅居前个股有广聚能源（ -15.95%）、红宝丽（ -13.10%）等 [15][16][17] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前品种有PS:上海赛科:123P（ +8.24%）、高温煤焦油:山西地区（ +5.11%）等 [18] - 近一周跌幅靠前品种有醋酐（ -5.48%）、丁二烯:华东地区（ -5.01%）等 [19][20] 本周重点关注行业动态 - 第三轮第四批中央生态环保督察启动，对5省和3家央企开展督察，进驻约1个月，宁夏等地有项目因环保关停 [1][21] - 我国农药政策及监管趋严，产品结构优化，原药价格触底，库存拐点或至，友道化学爆炸影响氯虫苯甲酰胺供应，价格有望上涨 [2][22][24] - 有机颜料行业整合，高性能有机颜料国产替代前景好，海外龙头剥离业务，国内少数企业掌握核心技术 [3][31][33] 子行业动态跟踪 - 化纤板块本周涤纶长丝价格稳定，成本压力大，成交和产销无明显改善 [38] - 聚氨酯板块本周国内聚合MDI市场小幅下跌，价格高，需求将疲软 [38] - 钛白粉板块本周供需双弱，成本托底，价格区间震荡 [38] - 化肥板块本周复合肥市场波动小，夏肥补仓尾单发运，新单交投不温不火 [38] - 维生素板块本周市场购销清淡，多数产品行情弱势 [39] - 氨基酸板块本周98.5%赖氨酸市场走弱，头部工厂降价，出口需求疲软 [39] - 制冷剂板块本周市场平稳，月末主流企业报盘涨价，看涨氛围浓 [39] - 有机硅板块本周市场运行平稳，成交氛围良好 [39] 重点化工产品价格及价差走势 - 报告展示了化肥和农药、氯碱、聚氨酯、C1 - C4部分品种、橡胶、化纤和工程塑料、氟硅、氨基酸&维生素、锂电材料、其它等产品的价格及价差变动走势图 [40][64][66][86][100][102][128][140][156][164]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 2025年中国房地产市场处于变革与调整期，高端住宅市场展现独立行情，是最具韧性和活力的细分领域。报告从宏观环境、市场结构、产品创新和投资价值四个维度分析，指出高端住宅市场受高净值人群需求支撑，产品创新成房企竞争力关键，投资价值受关注但需综合评估风险与机会，为行业参与者、投资者和政策制定者提供参考，推动市场健康可持续发展 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：宏观环境与政策背景 - 宏观经济环境：2025年中国经济预计增长4.5%-5%，高于全球主要经济体，经济基本面“两头低、中间高”，全年逐季回升，物价有望温和回升，人口结构变化为高端住宅提供潜在客户 [11][12] - 房地产政策环境：2025年政策“稳字当头”，推动市场止跌回稳，城中村改造与保障性住房是重点，上海多次发布新政利好高端住宅，金融支持构建租赁住房信贷体系，3000亿元保障性住房再贷款政策落地，REITs项目政策优化 [13][14] - 金融环境：货币政策“稳健中性”，侧重逆周期调节和稳增长，五年期定期存款利率走低，住房租赁租金收益率提升但仍低于购房综合资金成本，租赁金融支持体系完善，企业融资环境改善，政策体系逐渐完备 [17][18] 第二部分：高端住宅市场分层与结构特征 - 市场分层：分为超豪宅、豪宅和改善型高端住宅市场，各层次在价格、面积、地段等方面有差异，2024年超豪宅成交增长显著，上海表现突出，豪宅供应和成交上涨，改善型有稳定需求 [19][20][23] - 城市梯队差异：一线城市中上海领先，深圳四季度表现好，二线城市部分表现良好，三四线城市处于发展初期但潜力大 [24][26] - 区域分化特征：核心区域高端项目去化率高，有价格溢价和稳定表现，次核心区域受市场青睐，新兴区域供应增加，性价比高且有升值空间 [27][28][29] 第三部分：高端住宅产品创新趋势 - 设计理念创新：包括第四代住宅产品普及、实得面积提升、大平层创新设计和主卧空间升级，满足高净值人群对居住品质的要求 [33][35][37] - 技术应用创新：智能家居系统、环保材料应用和数字化建造技术广泛应用，提升住宅功能性、环保性和建筑质量 [43][46][47] - 功能配置创新：健康设计、家居娱乐和户外空间设计成高端住宅重要组成部分，提升居住体验和生活品质 [49][52][53] 第四部分：高端住宅市场投资价值分析 - 租金收益率分析：2024年重点城市租金房价比提升，一线城市租售比接近2%，二三线城市升至3%左右，租金增长率有望提升租赁住房收益率 [57][59][60] - 投资回报率对比：与定期存款、债券型理财产品和股票市场回报率对比，高端住宅有一定抗风险优势和稳定性，在资产配置中占重要位置 [63][65][67] - 投资风险与机会：市场分化加剧，核心区域项目有优势，产品同质化竞争存在，政策风险和市场波动影响市场，高端住宅市场仍有热度和增长点 [68][69][73] 第五部分：高净值人群购房行为与趋势 - 资产配置策略：高净值人群资产配置多元化，关注权益市场，全球资产配置成应对经济环境的策略，超高净值人群对稀缺资产和境外配置有需求 [77][78][80] - 购房动机分析：包括资产保值与通胀抵御、圈层效应与身份象征、居住体验与生活品质，高端住宅能满足这些需求 [83][85][89] - 未来趋势预测：政策持续发力，产品差异化发展，投资回报预期受关注 [8]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 南方区域电力市场运行规则进一步完善，看好虚拟电厂对绿电运营商的赋能 [4] - 区域电力市场规则完善有助于厘清“不平衡资金”，推动电力市场化，分散新能源财务风险，对新能源运营商运营能力提出更高要求 [6] - 电力市场化要求运营商具备优化中长期、现货、辅助服务持仓策略以及绿色资产管理能力，市场级虚拟电厂是综合能源运营有效方式，建议关注晶科科技、协鑫能科 [7] 相关目录总结 行业基本情况 - 收盘点位3180.98，52周最高3359.79，52周最低2868.51 [1] 行业相对指数表现 - 2024年5月至2025年5月，电力相对沪深300指数表现从 -13% 逐步提升至2% [3] 区域电力市场规则完善 电能量交易_中长期 - 提升交易便捷度，缩短交易周期，提高交易频次，实现周、多日、逐日开市，按工作日连续开市，鼓励按自然日连续开市 [5] - 提升合约流动性，跨省中长期市场化交易、省（区）内中长期市场化交易形成的电能量合同为财务合同，跨省优先发电计划合同为实物合同，探索将部分实物合同转为财务合同执行 [5] 电能量交易_现货 - 采用节点电价结算所产生的阻塞盈余，可按规则分配给经营主体 [5] - 节点电价暂由系统电能价格与阻塞价格两部分构成 [5] 阻塞盈余的分配 - 初期采用分配方式处理阻塞盈余，待条件成熟时，通过市场化方式拍卖输电权，由输电权拥有者获取相应的阻塞收入 [5] 结算规则 - 发电侧电能量电费有中长期差价结算和现货偏差电量结算两个公式，考虑了中长期和现货的结算节点不同，两个公式等效 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月基础化工行业指数上涨2.12%，在一级行业中排名第19，部分子行业和产品表现分化，如化学纤维涨幅居前，盐酸等产品价格上涨，同时赛轮印尼、墨西哥工厂首胎下线等行业动态值得关注 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 大盘及基础化工板块走势 - 2025年5月主要大盘指数多数上涨，基础化工指数涨2.12%，排名第19 [2][11] - 基础化工二级子行业中化学纤维涨幅7.98%居前，化学原料跌0.11% [2][16] - 基础化工三级子行业中22个增长、10个下跌，涤纶涨幅19.53%居首，碳纤维跌2.65%垫底 [2][18] 基础化工上市公司走势 - 2025年5月基础化工上市公司中379个正收益、159个负收益 [2][22] 产品涨跌异动和行业资讯 产品涨跌 - 涨幅前十产品有盐酸（43.38%）、氮气（19.95%）等 [3][26] - 跌幅前十产品有TMA（-36.36%）、二氯丙烷 - 白料（-22.38%）等 [3][32] 行业资讯 - 2024年以来氮肥行业承压，全国氮肥行业工作会召开 [37] - 化工行业首个大模型智能化工大模型2.0 Pro版本发布 [38] - 第三轮第四批中央生态环保督察进驻多省和央企 [38] - 赛轮印尼、墨西哥工厂首胎下线，全球化布局推进 [4][38] - 赛轮跻身全球轮胎品牌价值榜前十，蝉联中国第一 [38] - 高密市友道化学一车间爆炸，造成人员伤亡 [38] - 万华化学拟对福建工业园检修、烟台产业园乙烯装置技改 [38][39] - 盐湖股份签署海外钾肥项目合作意向书 [39] 重点产品价格价差走势 能源 - 动力煤价格655元/吨，较月初跌3.53% [40] - 液化天然气价格4326元/吨，较月初跌3.03% [40] - Brent原油现货价63美元/桶，较月初涨0.11% [42] - WTI原油现货价61美元/桶，较月初涨0.86% [42] 农化 - 氯基复合肥价格2525元/吨，较月初跌1.37% [48] - 氯化钾价格2956元/吨，较月初持平 [48] - 尿素价格1863元/吨，较月初涨2.19% [50] - 合成氨价格2120元/吨，较月初跌6.19% [50] - 磷矿石价格1020元/吨，较月初持平 [56] - 黄磷价格22092元/吨，较月初跌9.57% [56] - 热法磷酸价格6725元/吨，较月初跌4.61% [57] - 草甘膦价格23497元/吨，较月初涨1.70% [57] - 磷酸一铵价格3330元/吨，较月初涨2.43% [62] - 磷酸二铵价格3526元/吨，较月初持平 [62] 化学纤维 - PX价格6850元/吨，较月初涨0.74% [64] - PTA价格4966元/吨，较月初涨8.32% [64] - 聚酯瓶片价格5985元/吨，较月初涨4.63% [70] - 聚酯切片价格5870元/吨，较月初涨4.45% [70] - 涤纶长丝价格7250元/吨，较月初涨11.54% [71] - 涤纶短纤价格6511元/吨，较月初涨2.52% [71] - 粘胶短纤价格13000元/吨，较月初跌1.14% [77] - 锦纶价格12250元/吨，较月初跌2.00% [77] - 氨纶价格23500元/吨，较月初持平 [77] - 腈纶价格14700元/吨，较月初持平 [78] 纯碱 - 轻碱价格1323元/吨，较月初跌0.45% [85] - 重碱价格1465元/吨，较月初跌0.14% [85] 氯碱 - 烧碱价格（32%液碱）971元/吨，较月初涨2.90% [86] - 电石价格2686元/吨，较月初跌3.80% [86] 钛白粉 - 钛白粉价格14519元/吨，较月初跌3.12% [92] 橡胶及轮胎 - 天然橡胶价格13308元/吨，较月初跌6.99% [97] - 顺丁橡胶价格11910元/吨，较月初跌0.33% [97] - 丁苯橡胶价格11967元/吨，较月初跌1.31% [97] - 5月中国全钢胎开工率58.80%，半钢胎开工率72.53% [100] 塑料 - 聚乙烯价格7368元/吨，较月初跌2.45% [103] - 聚丙烯价格7393元/吨，较月初跌1.18% [103] - EVA价格10823元/吨，较月初跌3.31% [107] - POE价格（LC175华东）13000元/吨，较月初跌7.14% [107] 氟化工 - 萤石价格3695元/吨，较月初跌4.27% [111] - 氢氟酸价格10646元/吨，较月初跌6.07% [111] - R22价格36000元/吨，较月初持平 [115] - R32价格51000元/吨，较月初涨4.08% [115] - R125价格45500元/吨，较月初涨1.11% [116] - R134a价格48500元/吨，较月初涨2.11% [116] - R142b价格27000元/吨，较月初持平 [122] - R143a价格46000元/吨，较月初持平 [122] - PVDF价格60000元/吨，较月初跌4.76% [123] - PTFE价格42000元/吨，较月初跌2.33% [123] 食品医药添加剂 - 安赛蜜价格3.70万元/吨，较月初跌2.63% [128] - 三氯蔗糖价格25.00万元/吨，较月初持平 [128] - 赤藓糖醇价格10500元/吨，较月初持平 [131] - 维生素A价格65元/公斤，较月初跌4.41% [131]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 对2025年以来碳市场边际变化进行跟踪，包括配额、绿证、CCER情况，当前双碳战略加速推进，垃圾焚烧、碳监测检测、CCUS、氢能、电动环卫车、再生资源等方向预计受益 [2] 各部分总结 配额 - 配额价格与清缴周期相关性明显，2025年以来价格回落，从上年末每吨过百元跌至5月30日的68.46元/吨，主因非清缴期需求偏弱、交易量下滑，2025年底为下一清缴期，预计届时量价齐升 [4][22] - 碳市场扩容进度达60%，2025年3月生态环境部通知将钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入，覆盖二氧化碳量占比从约40%提升至60%以上，后续配额分配机制将收紧，强度控制转向配额总量控制，绿证、CCER需求有望扩张 [4][23][24] 绿证 - 核发方面，2024年中以来加速，年底集中式项目核发基本全覆盖，截至2024年12月底，全国集中式可再生能源发电项目建档立卡完成率达95%，2024年集中式项目核发绿证46.77亿个，风电、常规水电、太阳能发电、生物质发电占比分别为40.77%、33.73%、17.18%、8.15% [5][29] - 交易方面，2024年交易量同比增长3.64倍，达4.46亿个，制造业绿证消费占比近70%，高耗能产业、外向型企业和大数据中心等成购买主体 [5][35] - 价格方面，2024年因需求和新规单价下行，全年均价约5.59元/个，2025年4月单价环比提升63.24%，不同生产年对应绿证价格环比均上行 [6][38] - 投资逻辑上，2020年提出绿证替代垃圾焚烧国补，利于改善现金流，未来绿证价格会以对应项目降碳量与配额价格勾稽 [41][42] CCER - 2023年10月以来进展加速，2025年公布两大新方法学正式稿，当前基础制度框架及运行体系基本构建 [45] - 2025年以来价格略有下行，预计未来在更多行业纳入碳配额管理等背景下，价格能维持温和上行趋势，碳配额、绿证、CCER价格相互锚定 [49] - 投资逻辑包括重视额外性表述，加速相关降碳属性行业放量，关注布局该领域的碳监测设备企业、检测服务机构，CCER扩容方向有公共领域新能源车推广试点、生物柴油试点、氢能等 [51] 投资策略 - 时值“十四五”收官之年，碳市场建设加速，国务院明确碳排放强度为“十五五”约束性指标，全国碳排放权交易市场转向配额总量控制，钢铁等行业纳入碳市场，2025年底为首个清缴期限，绿证核发基本全覆盖 [8][52] - 双碳战略下，垃圾焚烧、碳检测监测、CCUS、氢能、电动环卫车、再生资源等领域将受益，如瀚蓝环境等垃圾焚烧企业、华测检测等碳检测监测企业等 [8][53]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 看好轻工新消费及低估值修复方向，重视新型烟草、IP 衍生品、AI 眼镜/玩具等新消费趋势，关注港股龙头及 A 股转型标的，看好国货崛起相关公司；低估值修复方向关注高股息、全球化空间大及业绩企稳、估值折价的公司 [9][34] - Glo Hilo 系列 6 月 9 日将在日本宫城县发售，此前试销反馈良好，新品预计功能优化，若在日本取得好反馈，市场预期将映射至全球，看好核心供应商思摩尔国际成长空间 [7][8][32] 各部分总结 Glo Hilo 登陆日本市场及思摩尔国际成长空间 - 三大国际烟草龙头均规划新型烟草发展目标，将 HNB 作为主力产品，市场规模有望加速增长，行业格局有均衡化趋势 [6] - Glo Hilo 系列 6 月 9 日在日本宫城县发售，此前塞尔维亚试销反馈好，日本新品预计功能优化 [7][17] - 2024 年日本 HNB 销售量 645 亿支，占全球 36%，渗透率提升 4.6pcts 至 43%，竞争格局与全球类似，Glo Hilo 份额提升空间大，HNB 渗透率有望加速提升，带动行业年化 10%-20%增长 [2][8][23] - Glo Hilo 以宫城县试点销售向全国转化，仙台 HNB 渗透率高，预计推广节奏更快 [30] - 看好思摩尔国际 HNB 业绩弹性，因 HNB 全球渗透率提升空间大，思摩尔产品体验优、竞争领先，与英美烟草合作可快速放量 [32] 周度观点 新消费方面 - 重视新型烟草、IP 衍生品、AI 眼镜/玩具等新消费趋势行情 [9][34] - IP 衍生品行业迎多重催化，关注港股龙头及 A 股转型标的，如布鲁可、52TOYS、卡游、泡泡玛特、晨光股份、广博股份等；玩具企业明确 AI 玩具新增长曲线；看好日用消费国货崛起机会 [9][35] 低估值修复方向 - 家居龙头业绩企稳，可布局低估值龙头；电动两轮车龙头销量和业绩增长确定性强，股价有修复空间；看好高股息标的；金属包装并购落地，盈利水平预计改善；造纸待浆价见底迎左侧机会；外销龙头需自下而上选股 [36] 周度涨跌幅 - 上周 IP 衍生品板块行情热，创源股份、京华激光、广博股份、晨光股份分别涨幅 20%/14%/13%/7%，赛事经济效应使体育和足球概念股板块较热，金陵体育和共创草坪分别上涨 18%/13% [10][37][40] - 青岛青禾终止主板上市，优化人造草坪行业竞争格局 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月基础化工行业部分指数和子行业有涨有跌，部分产品价格波动，同时有赛轮海外工厂投产等行业动态 [2][3][4] 市场行情回顾 大盘及基础化工板块走势 - 2025年5月主要大盘指数多数上涨，基础化工指数涨2.12%，在一级行业中排第19 [2][11] - 基础化工二级子行业中化学纤维涨幅最高为7.98%，化学原料跌幅为-0.11% [16] - 基础化工三级子行业中22个增长，10个下跌，涤纶涨幅最高为19.53%，碳纤维跌幅最大为-2.65% [18] 基础化工上市公司走势 - 2025年5月基础化工上市公司中379个实现正收益，159个实现负收益 [22] 产品涨跌异动和行业资讯 产品涨跌 - 涨幅前十产品有盐酸（43.38%）、氮气（19.95%）等，部分产品因供应减少或需求增加等因素价格上涨 [3][26] - 跌幅前十产品有TMA（-36.36%）、二氯丙烷 - 白料（-22.38%）等，部分产品因供过于求等因素价格下跌 [3][32] 行业资讯 - 2025年全国氮肥行业工作会召开，2024年以来氮肥行业承压运行 [37] - 智能化工大模型2.0 Pro版本发布 [38] - 第三轮第四批中央生态环保督察进驻部分省份和企业 [38] - 赛轮印尼、墨西哥工厂首胎下线，全球化布局推进 [4] - 赛轮跻身全球轮胎品牌价值榜前十，蝉联中国轮胎品牌第一 [38] - 高密市友道化学一车间发生爆炸事故 [38] - 万华化学拟对福建工业园检修、烟台产业园乙烯装置技改 [38] - 盐湖股份签署海外钾肥项目合作意向书 [39] 重点产品价格价差走势 能源 - 截止2025年5月30日，动力煤、液化天然气、Brent原油、WTI原油价格有不同变化 [40][42] 农化 - 截止2025年5月30日，氯基复合肥、氯化钾、尿素等产品价格和价差有不同表现 [48][50][56] 化学纤维 - 截止2025年5月30日，PX、PTA、聚酯瓶片等产品价格和价差有不同变化 [64][70][77] 纯碱 - 截止2025年5月30日，轻碱、重碱价格下跌，不同制法纯碱价差有不同表现 [85] 氯碱 - 截止2025年5月30日，烧碱价格上涨，电石、聚氯乙烯价格下跌，价差有不同变化 [86][87] 钛白粉 - 截止2025年5月30日，钛白粉价格下跌，价差上涨 [92] 橡胶及轮胎 - 截止2025年5月30日，天然橡胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶价格下跌，全钢胎和半钢胎开工率同比和环比均减少 [97][100] 塑料 - 截止2025年5月30日，聚乙烯、聚丙烯、EVA、POE价格下跌，价差有不同变化 [103][107] 氟化工 - 截止2025年5月30日，萤石、氢氟酸等产品价格和价差有不同表现 [111][115][122] 食品医药添加剂 - 截止2025年5月30日，安赛蜜价格下跌，三氯蔗糖价格持平，赤藓糖醇价格持平，维生素A价格下跌 [128][131]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 核心观点 - 南方区域电力市场运行规则进一步完善，看好虚拟电厂对绿电运营商的赋能，阻塞盈余规则更清晰有助于推动电力市场化，中长期合约财务化和开市频繁有助于新能源财务风险分散，对新能源运营商运营能力提出进一步要求，市场级虚拟电厂是综合能源运营有效方式 [4][5][6] 行业基本情况 - 收盘点位 3180.98，52 周最高 3359.79，52 周最低 2868.51 [1] 行业相对指数表现 - 2024 年 5 月至 2025 年 5 月期间，电力相对沪深 300 的表现从 -13% 逐步上升到 17% [3] 区域电力市场规则完善情况 电能量交易_中长期 - 提升交易便捷度，缩短交易周期，提高交易频次，实现周、多日、逐日开市，按工作日连续开市，鼓励按自然日连续开市 [5] - 提升合约流动性，跨省中长期市场化交易、省（区）内中长期市场化交易形成的电能量合同为财务合同，跨省优先发电计划合同为实物合同，探索将部分实物合同转为财务合同执行 [5] 电能量交易_现货 - 采用节点电价结算所产生的阻塞盈余，可按规则分配给经营主体 [5] - 节点电价暂由系统电能价格与阻塞价格两部分构成 [5] 阻塞盈余的分配 - 初期可采用分配方式处理阻塞盈余，待条件成熟时，可通过市场化方式拍卖输电权，由输电权拥有者获取相应的阻塞收入 [5] 结算规则 - 中长期差价结算公式：发电侧电能量电费＝日前全电量电费＋实时偏差电量电费＋中长期差价合约电费；现货偏差电量结算公式：发电侧电能量电费＝中长期合约电费＋日前电能量电费＋实时电能量电费 [5] - 考虑了中长期和现货的结算节点不同（即阻塞盈余），两个公式等效 [5] 投资建议 - 建议关注晶科科技、协鑫能科 [7]