国泰君安期货·能源化工 纸浆周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年6月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情数据 02 基本面数据 03 操作建议 04 行业资讯 行情走势 基差与月差 现货价格 供给 库存 需求 操作建议 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 资料来源：中纸网，纸业联讯，隆众资讯 Special report on Guotai Junan Futures 4 1. 【常熟港纸浆库存统计】截至2025年6月12日，中国纸浆常熟港库存58.1万吨，较上周期上涨2.9万吨，环比上涨5.3%。本周常熟港库存呈现累库走势。 2. 【青岛港纸浆库存统计】截至2025年6月12日，中国纸浆青岛港库存134.2万吨，较上周上涨1.6万吨，环比上涨1.2%。本周期青岛港库存周期内呈现小幅累 库走势。 3. 【高栏港纸浆库存统计】截至2025年6月12日， ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 06 月 15 日 生猪：降重路径改变，等待现货印证 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaoqiu@gtht.com 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao8@gtht.com 报告导读： （1）本周市场回顾（6.9-6.15） 现货市场，生猪价格震荡调整。河南 20KG 仔猪价格 39.1 元/公斤（上周 41.6 元/公斤），本周河南 生猪价格 14.08 元/公斤（上周 14 元/公斤），全国 50KG 二元母猪价格 1621 元/头（上周 1631 元/头）。 供应端，集团增量幅度有限，散户仍存在压栏惜售情绪；需求端，节后市场需求季节性走弱，温度升高进 一步抑制需求增量，二育补栏需求偏强。根据卓创资讯数据，本周全国出栏平均体重 125.76KG（上周 126KG），出栏均重环比下降 0.19%。 期货市场，生猪期货价格偏强震荡。本周生猪期货 LH2509 合约最高价为 13840 元/吨，最低价为 13350 元/吨，收盘价为 13790 元/吨（上周同期 13460 元/吨）。基差方面，LH2509 合约基差为 290 元 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 6 月 15 日 棕榈油：美国生柴政策利好，带动油脂上行 豆油：压榨恢复较好，国内油脂弱于国际 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油：马来 4-5 月超预期增产利空逐步被市场消化，短期矛盾不明显，跟随原油、中加及中美关系 影响下的油脂板块震荡筑底为主，棕榈油 09 合约周涨 0.37%。周五晚上跟随美豆油大幅上涨，下周一预 计保持上行势头。 豆油：豆系市场驱动不明显，供应问题淡化，但中美缓和给美豆市场带来利多情绪，同时现货端有储 备消息扰动，豆油 09 合约周涨 0.62%。 本周观点及逻辑： 棕榈油：马来 4-5 月产量超预期恢复提前带来 200 万吨的库存水平，印尼虽一季度库存维持低位，但 4 月库存有望随出口大减而累至 300 万吨以上，故二季度印马产地库存有恢复至 550 万吨的正常水平，因 此基本面看在至三季度产地报价可能还会出现松动以进一步释放压力。虽暂维持基本面有压力尚未释放的 判断，但下跌过程中存在较强支撑，资金对于棕榈油的多配基于宏观配置、油品对冲、提前布局下半年行 情等考虑 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 06 月 15 日 工业硅：上游继续复产，空配思路为主 多晶硅：关注下周仓单注册信息，反弹后空配 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 报告导读： 本周价格走势：工业硅盘面小幅反弹，现货价格维持；多晶硅盘面震荡下行，现货报价亦下移 工业硅运行情况：本周工业硅盘面受仓单持续性去化影响，短期小幅反弹，周五收于 7345 元/吨。现 货市场价格偏维持，SMM 统计新疆通氧 Si5530 报价 7600 元/吨（环比不变），内蒙 99 硅报价 7800 元/吨 (环比不变)。 多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面震荡下行，市场交易 SNEC 会场的现货悲观情绪，盘面周五收于 33695 元/吨。多晶硅现货市场来看，上游报价亦有下降，预计后续实际成交价将下降。 供需基本面：工业硅本周行业库存小幅去库；多晶硅上游库存继续累库 工业硅供给端，周度行业库存小幅去库。据百川统计，本周云南、四川、新疆、内蒙地区硅厂继续复产， 提供周产边际增量。新疆地区硅厂电价下调后，亦具备开工的可行性，后续工厂仍有继续复产至接近满开的 预期。西南地区进入丰水期仍具备 ...

周度报告—工业硅/多晶硅 现货不具反弹动力，SNEC 展会弥漫悲观情绪 | 走势听教: | | --- | 四川丰水期已至，部分硅厂陆续复工。云南 7 月进入丰水期， 由于电价没有明确给予优惠，因此大部分硅厂都表示不开工， 去年还有一定工业硅库存积压。本周 SMM 库存小幅去化。期 现手中的货源出货情况较好，部分贸易商分批次少量开始备 货，交割库的显性库存开始向隐性库存转移。前期部分硅厂惜 售导致工厂库存累积，本周部分硅厂扛不住高库存压力，趁盘 面反弹之际开始正常释放货源。需求端仍无明显起色，以当前 供给收缩程度，并不支持工业硅现货价格出现明显反弹，后续 仍待供给端的进一步变化。 有 ★多晶硅 色 金 属 近期现货成交量较少，一线大厂价格较为稳定，部分企业的混 包料或搭配售卖产品价格下滑较为严重。市场传言有较多硅料 企业计划提升开工率，但经了解后多为产线切换或产能置换， 因此 6 月硅料排产预期维持 9.6 万吨。从目前排产看，6 月多 晶硅仍有望去库 1 万吨左右。下游价格仍未止跌，硅片端压价 态度明显。龙头企业能否实现联合减产挺价将对基本面走向产 生较大影响。若联合减产成功，则针对部分缺库存硅片厂，硅 料 ...

纯苯苯乙烯周报：压缩利润 国泰君安期货研究所·黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 日期：2025年6月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 淡季压缩利润，旺季小反弹 1. 端午节后，原油大幅上涨，支撑苯乙烯绝对价格估值。 2. 5月开始了一轮来自终端贸易商补库形成的淡季正反馈，当前苯乙烯下游中PS>EPS>ABS，PS改善最为明显。产 业链上游液体隐性库存逐步去化，转移到下游固体塑料粒子。ABS受到家电拖累，整体表现一般。PS下游库存 结构快速转好，工厂库存压力逐步降低，并且原料备货并不多，当前反而是下游中最好的。EPS工厂目前接到 618订单不多，成品库存偏高，但是实际压力并不大，超卖为主。当前家电企业实际的备货情况也一般。终端 需求处于低预期、低备货的格局，和年初刚好相反。这决定了今年的金九银十的反弹仍然存在。 3. EB高利润逐步刺激高供应，小装置逐步重启；区域物流改变，港口加速累库。周内部分小产能装置、僵尸产 能开始陆续讨论重启计划，华东某POSM工厂6月中旬大概率也会出料，苯乙烯供应在高利润刺 ...

金银周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2025年6月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 黄金：地缘政治主导金价；白银：金银比重新回升 强弱分析：黄金偏强、白银中性 价格区间：760-820元/克、8500-9000元/千克 Special report on Guotai Junan Futures 数据来源：Wind、国泰君安期货研究所 2 ◆ 本周伦敦金回升2.86%，伦敦银回落-0.3%。金银比从前周的91.4回升至95.2，10年期TIPS回落至2.13%，10年期名义利率回升至4.41%（2年期 3.96%），美元指数录得98.1。 ◆ 本周伊朗以色列冲突是贵金属市场主要扰动。据新华社消息，13日凌晨以来，以色列持续大规模空袭伊朗，轰炸核设施和军事目标，造成大量人员 伤亡。伊朗当晚动用弹道导弹、无人机发起反击。14日，双方继续相互发动空袭。当地时间6月14日晚，以色列军 ...

铸造铝合金产业链周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 日期：2025年6月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铸造铝合金：消费淡季持续，价格震荡偏弱 强弱分析：偏弱 精废价差回升 0.7 0.72 0.74 0.76 0.78 0.8 0.82 0.84 0.86 0.88 0.9 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 破碎生铝/A00 2021 2022 2023 2024 2025 ADC12-A00有望延续下滑趋势 -2000 -1500 -1000 -500 0 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 6 月 15 日 玉米：高位震荡 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1） 玉米市场回顾 现货市场，6 月 13 日当周，玉米现货上涨。据汇易网统计，截至 6 月 13 日，全国玉米均价 2405.69 元/吨，较前一周 2387.84 元/吨上涨 18 元/吨。山东深加工 2420-2520 元/吨，禽料玉米 2420-2450 元 /吨，猪料玉米 2460-2500 元/吨，河南 2400-2460 元/吨，河北 2420-2480 元/吨。黑龙江深加工干粮 收购 2200-2250 元/吨，吉林深加工玉米主流收购 2210-2250 元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购 2240- 2330 元/吨。北方玉米集港价格 2280-2320 元/吨（挂牌），水分 14.5%-15%，广东蛇口散船 2430-2450 元/吨。 期货市场，6 月 13 日当周盘面上涨。港口现货价格涨幅较大，市场心态得到提振，北方港口库存继 续去化，价格上涨。主力合约（C2507）最高价 2387 元/吨，最低 2338 元/吨，收盘价 ...

全国碳市场：CEA 大幅反弹，CCER 活跃度攀 二 〇 二 五 年 度 唐惠珽 投资咨询从业资格号：Z0021216 tanghuiting@gtht.com 报告导读： ◼ 本周价格走势：CEA 大幅反弹，CCER 活跃度攀升 本周，全国碳市场综合价格大幅反弹，收盘价 70.96 元/吨，周环比+4.50%，年同比-26.45%。全国 温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价 89.32 元/吨，周环比+5.08%。 全国碳市场周度总成交量约 315.49 万吨，环比上周增长 42%；其中，挂牌协议成交约 40 万吨，在周 度总成交量中所占比例降至 13%（减少 5 个百分点），本周大宗协议成交 275 万吨。碳配额 24 仍为本周成 交最活跃的年份配额，成交量占比降至 87%（周环比下滑 5 个百分点）。全国温室气体自愿减排交易市场 周度总成交量约 21 万吨，周环比上涨超 15 倍。 全国碳市场周度成交均价 69.46 元/吨，周环比+3.35%；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均 价 86.74 元/吨，环比回升 1.68%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出 25%。 ◼ 核心观点：6 月中 ...