报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近端TA装置运行平稳，聚酯负荷小幅提升，终端走弱或使TA库存累积但压力不大，短期观望，长期PX格局不差，关注逢低多配机会；MEG短期估值偏低但驱动有限，长期格局预计偏弱；短纤短期库存压力有限，远月格局或转弱；天然橡胶全国显性库存持稳，泰国降雨影响割胶，策略为观望 [2][5][9][10] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 石脑油裂解价差、PX加工差、PTA加工差、聚酯毛利、PTA平衡负荷、PTA负荷、仓单+有效预报、TA基差、产销等数据有变化，如石脑油裂解价差变化0.5，PTA加工差变化 -7等 [2] - 近端TA装置运行平稳，开工环比持稳，聚酯负荷小幅提升，库存维持，基差持稳，现货加工费环比改善；PX国内开工持稳，海外部分装置平稳，PXN环比走强，歧化效益与异构化效益改善，美亚芳烃价差维持 [2] - PTA现货成交日均成交基差2601(-33），虹港250万吨重启 [8] MEG - 东北亚乙烯、MEG外盘价格、MEG内盘价格等数据有变化，如东北亚乙烯变化5，MEG外盘价格变化 -7等 [5] - MEG现货成交基差对01（ -20）附近，盛虹100万吨重启 [5] - 近端国内检修重启并存，开工环比小幅下降，海外部分装置降负，到港偏稳下周初港口库存累积，周内到港预报回升，基差走弱，煤制效益再度走弱 [5] 涤纶短纤 - 1.4D棉型、低熔点短纤等产品价格及相关数据有日度变化，如1.4D棉型价格变化 -30，短纤利润变化8等 [5] - 现货价格6316附近，市场基差对01 -70附近 [5] - 近端装置运行平稳，开工维持在97.5%，产销基本维持，库存环比去化；涤纱端开工持稳，原料备货去化而成品库存累积，效益维持 [5] 苯乙烯 - 乙烯、纯苯、苯乙烯等产品价格及相关数据有日度变化，如纯苯（华东）价格变化10，苯乙烯（江苏）价格变化35等 [7] 天然橡胶&20号胶 - 美金泰标现货、美金泰混现货等产品价格及相关数据有日度和周度变化，如美金泰标现货日度变化5，周度变化 -30等 [10] - 全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望 [10]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 • 尿素概述： • 1. 基本面：当前日产及开工率有小幅回落，因西部部分装置停车，综合库存有所回落，去库 形态较明显。需求端，农业需求、工业需求按需为主，复合肥开工率同比明显回升，冬储需求较 强，提振盘面情绪。出口内外价差大，国内尿素整体仍供过于求。交割品现货1710（+0），基本 面整体中性； • 2. 基差： UR2601合约基差37，升贴水比例2.2%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存139.6万吨（-6.8），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空； • 6. 预期：尿素主力合约盘面震荡反弹，工业需求按需为主，农业需求近期回升，库存去库提 振盘面情绪，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 • 尿素概述： • 利多 • 1、库存去库 • 利空 • 1、国内供过于求 • 2、日产继续新高 尿素早报 2025-12-8 • 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 • 主要风险点：出口政策变化 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资 ...

基本面驱动有限 铂钯总体对金银震荡跟随 研究员：袁正 期货从业证号：F03110758 投资咨询资格证号：Z0021675 目录 228/210/172 181/181/181 第一章 综合分析及交易策略 2 第二章 交易、套利数据追踪 7 第三章 基本面数据追踪 13 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 基本面驱动有限，铂金随黄金冲高回落；钯金低幅震荡跟随 ◼【综合分析】 宏观面：本周，美国宏观数据集中发布，呈现通胀压力仍在、劳动力市场走弱表现。关键数据上，9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，大体 符合预期，尽管物价涨幅整体较为平缓，但特朗普政府对进口商品大规模加征关税的举措，已推高了美国消费者的终端售价。11月ADP就业 报告显示私营部门就业人数出现两年半以来最大降幅，劳动力市场显现压力。特朗普暗示哈塞特可能成为下一任美联储主席，哈塞特同时在市 场释放较强的鸽派信号，市场总体对美联储降息预期走强进行交易，美元指数走弱，为贵 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年长单谈判不畅、Lme注销仓单骤增推动铜价新一轮上涨，长期上涨趋势延续，前期多头建议继续持有，新入场头寸需关注资金变化，警惕短线回撤风险，整体仍以逢低多思路对待；长期来看非美供应偏紧，待后期库存下滑后可考虑跨期正套，以买近卖远为主；国内进口精炼铜长单谈判不畅，若进口长单大量减少，国内供应紧张情况加剧，比值或反弹，但非美地区整体供应紧张，国内和lme市场此消彼长，比值会在进口窗口打开和出口窗口打开之间剧烈波动，且考虑到短期lme逼仓风险累积，反套风险较大，建议谨慎操作 [9][8] 各章节总结 综合分析及交易策略 - 宏观面：日本央行行长暗示12月加息，日本股债双杀，10年期国债拍卖使市场企稳；特朗普暗示美联储主席人选为哈塞特，美国11月adp就业数据减少3.2万人，加强劳动力市场疲软叙事，12月降息基本确认 [4] - 铜矿：CSPT达成共识，2026年度降低矿铜产能负荷10%以上；中国10月铜矿砂及其精矿进口量为245.15万吨，1 - 10月累计进口量为2,513.47万吨，同比增加7.42%；12月5日，smm进口铜精矿指数报 - 42.86美元每吨，较上周减少0.11美元每吨；港口库存增加到75.02万实物吨，较上一期增加2.71万实物吨 [7] - 废铜：中美关系缓和使中国从日本进口废铜难度下降，泰国环保政策趋严，全球对废铜原料争夺加剧，预计进口废铜流入量难恢复高速增长；铜价拉升后精废价差扩大，再生铜加工企业利润提升，但各地区税法政策反复致开工率分化，江西再生阳极板开工率稳步提高 [7] - 精铜：11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%；1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%；SMM预计12月电解铜环比上升6.57万吨 [5] - 消费：国内需求边际走弱，房地产拖累市场，光伏、空调排产下滑，后期市场支撑源于两网订单、汽车、储能电池；下游对高价接受度不足，价格突破9万/吨后消费减弱，但临近年底部分贸易商增加采购量，整体现货升水表现坚挺 [6] - 库存与价差：长期非美供应偏紧，后期库存下滑可考虑跨期正套，买近卖远；国内进口精炼铜长单谈判不畅，若进口长单大量减少，国内供应紧张加剧，比值或反弹，但非美地区供应紧张，国内和lme市场此消彼长，比值波动大，反套风险大，建议谨慎操作 [8] - 逻辑分析：2026年长单谈判不畅、Lme注销仓单骤增推动铜价上涨，长期上涨趋势延续，前期多头继续持有，新入场关注资金变化，警惕短线回撤，整体逢低多 [9] 内外盘价格走势 未提及有效内容 铜基本面分析及周度数据跟踪 - 铜现货市场：截至12月4日，SMM全国主流地区铜库存较周一减少0.01万吨至15.89万吨，较上周四减少1.46万吨，较去年同期增加2.86万吨；国内保税区铜库存环比上周增加0.27万吨至8.89万吨；截止到12月5日，lme库存增加到16.3万吨，注销仓单比例提至40%，库存上涨空间受限；comex库存增加到43.6万吨，comex - lme价差维持在5%，南美铜大量发往美国 [15][18][20] - 铜精矿市场：12月5日，SMM进口铜精矿指数报 - 42.86美元/吨，较上一期减少0.11美元/吨；港口库存增加到75.02万实物吨，较上一期增加2.71万实物吨；中国10月铜矿砂及其精矿进口量为245.15万吨，1 - 10月累计进口量为2,513.47万吨，同比增加7.42%；2025年9月全球铜精矿产量同比下滑3.7%，至240,995吨；智利10月铜产量同比下滑7%，至458,405吨；秘鲁9月铜产量同比增加，前9个月产量约为204.8万吨，同比增长2.7% [25][33][37] - 废铜市场：截至本周五精废价差5511元/吨；本周再生铜杆开工率为9.15%，比上周减少9.14个百分点，同比减少19.88个百分点；2025年1 - 9月国产废铜供应量增加90.26万吨，累计同比上升4.18%；10月中国进口废铜19.66万吨，同比上涨7.35%，1 - 10月累计进口189.55万吨，同比上涨2.11% [38][42] - 粗铜市场：12月5日，国内南方粗铜加工费均价1300元/吨，持平于上周；2025年7月粗铜产量105.85万吨，同比增长20.6%，1 - 7月累计产量699.96万吨，同比增长12.76%；2025年10月中国进口阳极铜同比减少8.57%，2025年1 - 10月累计进口阳极铜63.40万吨，累计同比减少15.01% [44][48] - 国内铜供应情况：2025年1 - 10月中国进口精炼铜共282.37万吨，累计同比减少6.14%；1 - 10月中国出口精炼铜共55.48万吨，累计同比增加29.89% [50][53] - 铜材开工率：12月4日铜杆开工率相较上周减少2.78个百分点至66.41%，远低于去年同期；再生铜杆受税返清退政策和下游消费影响，开工率反弹后下行；11月铜板带企业开工率为68.39%，环比减少3.4个百分点，同比减少5.16个百分点，预计12月为70.19%；11月中国铜箔企业开工率86.3%，环比上升2.08个百分点，同比上升10.82个百分点，预计12月升至87.78%；11月铜管企业开工率为63.82%，环比增加1.45个百分点，同比减少17.9个百分点，预计12月为67.09%；11月黄铜棒企业综合开工率为50.18%，环比增加6.7个百分点，同比下降4.73个百分点，预计12月回升至52.94% [55][64] - 下游开工率：11月份精铜制杆企业开工率为66.65%，环比增加5.5个百分点，同比减少8.03个百分点，预计12月为65.07%；11月漆包线行业综合开工率为67.91%，环比减少3.44个百分点，同比减少1.13个百分点，预计12月为68.38%；11月铜线缆企业开工率为72.31%，环比上升1.74个百分点至74.05%，同比下滑4.3个百分点 [69] - 空调消费：2025年10月中国家用空调生产1013.3万台，同比下滑27.9%，销售1027.9万台，同比下滑20.1%；12月份家用空调排产1411万台，较去年同期下降22.3%，内销排产516万台，同比下降29.9%，出口排产895万台，同比下滑11.4% [74] - 汽车消费：10月，汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%；1 - 10月，汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%；1 - 10月，新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的46.7%；国际能源署预计2025年全球销量突破2000万辆，增幅高于18%；乘联分会表示今年新能源车产销预计1600万辆左右，同比增长24.4%；中汽协预测到2025年，中国新能源汽车市场将占全球约60%份额 [78] - 电网投资完成额：2025年1 - 10月中国电网投资完成额累计4824亿元，同比增长7.2%，较1 - 9月增速下降；1 - 10月全国主要发电企业电源工程完成投资7218亿元，同比增长0.7% [81] - 房地产市场：2025年1 - 10月全国商品房销售面积7.19亿平方米，同比下降6.8%；1 - 10月份，全国房屋竣工面积3.48亿平方米，同比下降16.9% [86] - 海外数据：未提及有效内容 - 光伏及风电：2025年1 - 10月，中国光伏新增装机量252.87GW，同比增加71.57GW或39.47%，10月单月新增装机12.6GW，同比减少38.29%，环比增长30.43%；中国光伏业协会将今年新增装机量上调到270 - 300GW；2024年1 - 10月风电新增装机量45.80GW，2025年1 - 10月新增装机量70.01GW，同比增加24.21GW或52.86%；预计2025年中国风电年新增装机规模约为105 - 115GW [92] - 全球新能源汽车销售情况：2025年10月全球新能源汽车销售量为191.17万辆，同比增长9.75%；1 - 10月，美国新能源汽车销售138.46万辆，同比增加5.53%；2025年新能源乘用车批发1548万辆，增长27% [98] - 行业新闻和宏观数据：中国11月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月位于临界点50以上，非制造业PMI小幅回落；智利10月铜产量同比下滑7%；国际铜研究小组称全球铜市2026年将供应短缺15万吨；日本央行行长暗示12月加息；美国11月ISM制造业PMI指数48.2，不及预期；艾芬豪矿业启动非洲铜矿冶炼厂；特朗普暗示哈塞特为美联储主席人选；日本10年期国债拍卖使市场企稳；智利11月铜出口量及对中国出口量公布；美国11月ADP就业人数减少3.2万人；力拓上调2025年铜产量预测；摩科瑞计划从LME亚洲仓库提取逾4万吨铜；日本30年期国债收益率创新高 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜价整体维持逢低做多思路，12月价格运行预期在1.08w - 1.2w美金区间；铝年末需求较好，预计26年初供需先宽松后转紧；锌短期单边建议观望，关注反套和月差01 - 03正套机会；镍关注逢高空配机会；不锈钢关注逢高空配机会；铅预计下周内外铅价维持震荡，在17100 - 17600区间，建议关注低仓单风险；锡短期高位震荡概率大，可阶段性止盈，2026年上半年可作为有色多配；工业硅短期价格预计震荡运行，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡；碳酸锂短期供需双强，后续上方弹性打开需库存去化等条件 [1][5][6][9][11][14][17][19] 各品种总结 铜 - 本周LME cash - 3m价差上扬，铜价突破1.1w美金，结构性供需缺口维持，全球库存分布不均，美国低库存地区有压力；国内高价使实际消费放缓，预期年内至春节小幅累库，月差及进口利润窗口被抑制 [1] 铝 - 海外降息预期利好，盘面增仓上行，现货基差回落；铝锭库存持平，铝材去库，下游加工费尚可，年末需求较好；海内外产能投产，预计26年初供需先宽松后转紧 [1] 锌 - 本周锌价上涨，LME锌0 - 3M升水震荡下行；供应端国产和进口TC下滑，国产矿边际走紧，12月多家冶炼厂检修预计产量下滑；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国进口抬升；国内现货紧张升水增加，海外LME低库存有回升但升水有上行动机 [1][5] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水偏强，库存端国内外持续累库，短期基本面偏弱；印尼矿端扰动持续，政策有挺价动机，关注逢高空配机会 [6] 不锈钢 - 供应端钢厂排产高位维持，需求端刚需为主，成本端镍铁企稳、铬铁价格维持，库存高位维持，基本面整体偏弱；印尼政策有挺价动机，关注逢高空配机会 [9] 铅 - 本周铅价止跌反弹，供应端原生开工高位，精矿开工季节性下行，再生利润恢复复产；需求端电池开工率持平，成品累库，需求有走弱预期；再生开工恢复缓解供需矛盾，下游补库支撑铅价；预计下周内外铅价震荡，在17100 - 17600区间，关注低仓单风险 [11] 锡 - 本周锡价受有色整体拉升重心上升，供应端矿端加工费低位维持，海外佤邦产量恢复慢但高价刺激库存矿出口，印尼2026年锭出口将恢复正常；需求端高价下刚性支撑，下游接单心理价位提高；短期基本面尚可，高位震荡概率大，可阶段性止盈，2026年上半年可作为有色多配 [14] 工业硅 - 本周盘面震荡偏弱，终端采购积极性一般，西南减产挺价，北方开工稳定；短期12月供需平衡，价格预计震荡运行；中长期产能过剩，开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [17] 碳酸锂 - 本周受江西宁德拿证复工及动力淡季预期影响，盘面大幅下跌；原料端精矿流通货偏紧，持货商挺价；锂盐端上游库存去化，企业以长协和预售订单为主；下游材料厂散单采购刚需为主，价格下行后散单点价活跃度上升，基差企稳；短期供需双强，后续上方弹性打开需库存去化等条件 [19]

锌：消费转淡 上方压力仍存 研究员：陈寒松 期货从业证号： F03129697 投资咨询证号： Z0020351 目录 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 第一章 综合分析与交易策略 181/181/181 第二章 市场数据 87/87/87 第三章 基本面数据 文 字 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 交易逻辑与策略 ◼ 产业供需： 基 础 色 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 ➢ 矿端，近期北方矿山逐步进入季节性停产，国内冶炼厂虽有减产，但锌精矿短缺格局未改，锌精矿加工费继续下调。本周锌精矿进口亏损继续扩大，冶炼厂以 采购国产锌矿为主，周内进口锌精矿市场交投略显安静。据了解，目前普通锌精矿的报价大多 ...

报告整体信息 - 报告时间为2025.12.8 - 12.12 [1] - 报告涵盖纯碱、玻璃期货品种 [2] 纯碱期货 中线行情分析 - 纯碱期货处于震荡阶段 中线趋势判断为震荡偏弱 [6] - 趋势判断逻辑为上周国内纯碱市场整体平稳，供应端开工稳定但有部分装置波动且整体压力仍存，需求平淡下游按需采购，重碱受玻璃行业冷修预期影响维持疲软，厂家稳价意愿强，成本及行业亏损支撑下现货价格底部有限，期货在供应回升与需求疲软压制下走低，库存去化有一定支撑但市场观望情绪浓，短期高库存及产能释放预期构成压力 [8] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周纯碱现货市场整体平稳部分地区报价微涨，供应逐步恢复需求分化，轻碱货源偏紧重碱需求疲软，成本与订单支撑下价格稳定，期货市场低位震荡，高库存与下游需求疲软形成压制，成本支撑下延续窄幅波动，预计纯碱2601运行区间1100 - 1250 [11] - 本周策略建议：上周纯碱现货市场整体平稳，供需双弱下价格延续窄幅整理，期货走势偏弱，供应回升与需求疲软共同压制盘面，高库存压力下维持低位震荡 [12] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率（中国周）、产量（中国周）、轻质库存（中国周）、重质库存（中国周）、基差（日）、氨碱法生产成本（华北地区周）等数据 [13][17][19] 玻璃期货 中线行情分析 - 玻璃整体处于震荡趋势 中线趋势判断为震荡偏弱 [32] - 趋势判断逻辑为上周国内浮法玻璃市场区域性差异明显，整体南稳北弱，华北先升后降库存压力再现，华中、华东及华南因供应收缩价格稳中有升库存下降，西南成交改善但库存仍高，西北、东北需求趋缓库存累积，供应收缩提供支撑但终端需求未明显好转，价格缺乏持续上行动力，期货先扬后抑，供应收缩预期短暂推升价格但部分冷修计划推迟且实际需求疲软，市场驱动减弱，成本支撑限制下行空间但供需矛盾未解 [32] - 中线策略建议空仓观望 [32] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周浮法玻璃市场弱势运行，现货价格普遍下跌，供应充裕而需求疲软，企业降价促销，整体库存压力不减，期货单边下行，供需矛盾突出，短期弱势难改，预计维持震荡偏弱走势 [35] - 本周策略建议：上周浮法玻璃市场南稳北弱，区域表现分化，华中、华东及华南因供应收缩价格稳中有升库存下降，华北先升后降库存压力再现，终端需求未明显改善，价格缺乏持续上行动力，短期料延续窄幅震荡，玻璃期货先扬后抑，受供应预期与需求疲软共同影响，整体呈震荡偏弱走势 [36] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量（中国周）、开工率（中国周）、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本（中国周）、生产毛利（中国周）、基差（日）、期末库存（中国周）等数据 [38][41][45] 主力指标情况 - 多空流向 -35.9 主力略微偏空 资金能量 -17.1 资金基本维持稳定 多空分歧 97.6 变盘风险高 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在美联储议息会议临近大概率降息、中国年底经济会议有望释放政策信号、情绪面稍偏暖的背景下，各有色金属受不同因素影响呈现不同走势，部分金属价格有冲高或走强可能，但也面临库存变化和宏观事件等不确定性 [5] 各金属情况总结 铜 - 行情资讯：周五国内权益市场走强，铜价延续升势，伦铜3M合约收涨2.02%至11665美元/吨，沪铜主力合约收至92380元/吨；LME铜库存减少275至162550吨，国内上期所周度库存减少0.9至8.9万吨；国内铜现货进口亏损1300元/吨左右，精废价差5510元/吨 [4] - 策略观点：矿端紧张预期引起的减产和现货收紧预期支撑铜价续创历史新高，短期政策宽松预期下铜价可能进一步冲高；今日沪铜主力运行区间参考91000 - 93000元/吨，伦铜3M运行区间参考11400 - 11800美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：周五贵金属有色偏强运行，铝价冲高，伦铝收涨0.45%至2900美元/吨，沪铝主力合约收至22165元/吨；沪铝加权合约持仓量大幅增加4.2至72.7万手，国内三地铝锭库存环比减少，外盘LME铝库存减少0.3至52.8万吨 [7] - 策略观点：国内铝锭库存震荡去化，美国现货铝溢价维持高位，LME铝锭库存延续减少态势，铝价仍有进一步走强的可能；今日沪铝主力合约运行区间参考22000 - 22400元/吨，伦铝3M运行区间参考2870 - 2930美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨0.33%至17298元/吨，伦铅3S较前日同期涨12.5至2017.5美元/吨；上期所铅锭期货库存录得1.61万吨，国内社会库存去库至2.16万吨 [9] - 策略观点：铅矿港口库存边际去库，原生铅和再生铅开工率上升，下游蓄企开工亦有抬升，国内铅锭社会库存去库至较低水平，短期铅价呈现偏强运行 [10] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨1.87%至23311元/吨，伦锌3S较前日同期涨56至3116.5美元/吨；锌锭社会库存去库0.40万吨至14.03万吨 [11] - 策略观点：中期来看锌产业供应过剩周期不变，预计上涨空间相对有限；短期来看，锌矿锌锭供应均有收窄，叠加有色板块氛围积极，锌价增仓突破压力位后预计短线跟随铜铝偏强运行 [12] 锡 - 行情资讯：2025年12月5日，沪锡主力合约收盘价316230元/吨，较前日下跌0.10%；10月国内进口锡精矿增量明显，但短期刚果（金）冲突恶化、尼日利亚北方地区将暂停采矿活动，或导致国内锡矿原料供应缺口扩大 [13] - 策略观点：短期锡市需求疲软，但供应端的扰动为价格决定因素，锡价上涨概率较大，建议择机做多；国内主力合约参考运行区间300000 - 340000元/吨，海外伦锡参考运行区间40000 - 44000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：周五镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收报117790元/吨，较前日上涨0.03%；镍矿价格持稳运行，镍铁价格跌幅趋缓 [15] - 策略观点：目前镍过剩压力依旧较大，但随着镍铁价格止跌企稳以及宏观氛围转暖，短期镍价或转为震荡运行，建议观望；短期沪镍价格运行区间参考11.3 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.35 - 1.55万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：12月5日，五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报90669元，较上一工作日 - 0.11%，周内 - 2.89%；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价均价较前日 - 1.49%，周内 - 4.93% [19] - 策略观点：国内碳酸锂供需错配尚未扭转，近期锂价冲高回调承接较强，基本面暂缺少明确方向指引，短期预计盘面区间震荡；广期所碳酸锂主力合约参考运行区间98860 - 95980元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月5日，氧化铝指数日内下跌1.99%至2607元/吨，单边交易总持仓67.3万手，较前一交易日增加2.1万手；山东现货价格下跌15元/吨至2740元/吨，升水01合约160元/吨 [22] - 策略观点：雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，建议短期观望；国内主力合约AO2601参考运行区间2450 - 2700元/吨 [23] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约收12500元/吨，当日 + 0.60%；佛山市场德龙304冷轧卷板报12600元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平；期货库存录得61619吨，较前日 - 1500，社会库存下降至108.03万吨，环比减少0.54% [25] - 策略观点：尽管11月销售端有所改善，但高库存压力依然显著，后续关注钢厂减产的实际执行情况，若供应端有效控制、减产力度加大，或配合政策面释放积极信号，叠加下游低位补库需求释放，有望打破供需僵局 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金震荡冲高，主力AD2602合约收盘涨0.57%至21190元/吨，加权合约持仓增加至2.97万手，成交量1.24万手，仓单增加0.03至6.64万吨；国内主流地区ADC12均价环比小幅上调，进口ADC12价格环比持平 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格较为坚挺，叠加政策对供应端扰动持续，价格下方支撑较强，而需求相对反复和交割压力形成上方压制，短期价格或继续跟随铝价波动 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货和碳酸锂期货目前均处于大区间运行 工业硅2601合约预计运行区间在8500 - 10000之中 碳酸锂主力2605合约预计在7.5万至11.5万区间运行 两个品种交易策略均建议观望为主 [8][9][33][34] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期货 中线行情分析 - 工业硅期货处于大区间运行 上周现货价格维稳 截至12月5日新疆421价格9200元/吨 云南421价格9900元/吨 四川421价格10000元/吨 日线横盘 主力偏多 预计2601合约运行区间8500 - 10000 [8][9] 品种交易策略 - 上周和本周策略均为工业硅大区间运行 观望为主 [12] 相关数据情况 - 截至2024年4月19日 上期所阴极铜库存300,045吨 较上一周增加322吨 较近五年维持在较高水平 [14] - 截至2024年4月19日 LME铜库存122,125吨 注销仓单占比25.73% 较近五年维持在较低水平 [18] 碳酸锂期货 中线行情分析 - 碳酸锂期货处于大区间运行 上周现货价格下行 截至12月5日电池级市场价91100元/吨 工业级市场价89650元/吨 日线横盘 主力偏空 预计主力2605合约在7.5万至11.5万区间运行 [33][34] 品种交易策略 - 上周和本周策略均为碳酸锂主力2605合约关注8.6 - 8.8万区间的支撑 观望为主 [37][38] 相关数据情况 - 截至2024年4月19日 上期所电解铝库存228,537吨 较上一周减少3,228吨 较近五年维持在较低水平 [41] - 截至2024年4月19日 LME铝库存504,000吨 注销仓单占比66.03% 较近五年维持在较低水平 [43][48]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别总结 价格 - 硅铁方面，2025 年 12 月 8 日，宁夏72 硅铁自然块现货价 5100 元，日变化 0，周变化 0；内蒙72 现货价 5170 元，日变化 0，周变化 50；陕西75 现货价 5600 元，日变化 -50，周变化 -100；硅铁出口天津72 价 1020 美金，日变化 0，周变化 0 [2]。 - 硅锰方面，内蒙6517 产区出厂价 5530 元，日变化 0，周变化 30；宁夏6517 产区出厂价 5520 元，日变化 0，周变化 40；广西6014 产区出厂价 5000 元，日变化 0，周变化 0 [2]。 供应 - 展示了 2021 - 2025 年 136 家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）、开工率（周）等数据，以及硅锰产量（周）、企业开工率（%）等供应相关数据 [4][6]。 需求 - 呈现了 2021 - 2025 年粗钢产量预估值修正（月，万吨）、统计局中国粗钢产量（月，万吨）、金属镁产量（吨）、不锈钢粗钢产量（月，万吨）、硅铁采购量（河钢集团月）、硅锰需求量（中国万吨，钢联口径）、硅锰出口数量合计（中国月）等需求数据 [4][7]。 库存 - 包含 2021 - 2025 年硅铁 60 家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、硅铁仓单数量合计（日）、有效预报（日）、仓单 + 有效预报（日）、库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月，中国天）等库存信息 [5]。 - 展示了 2021 - 2025 年硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、63 家样本企业库存（中国周，吨）、库存平均可用天数（中国月）等数据 [7]。 成本利润 - 给出 2021 - 2025 年铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭小料市场主流价（陕西日）、兰炭开工率（中国周）、兰炭生产毛利（中国日）、二氧化硅市场价（中国日）、氧化铁皮市场价（石家庄日）等成本相关数据 [5]。 - 呈现了 2021 - 2025 年硅铁宁夏、内蒙生产成本（元/吨）、宁夏硅铁折主力盘面利润、宁夏硅铁现货利润、75 硅铁出口利润（人民币）、内蒙硅铁折主力盘面利润（元/吨）等硅铁利润数据 [5]。 - 展示了 2021 - 2025 年硅锰利润（内蒙古、广西、北方大区、南方大区钢联，元/吨）、广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润等硅锰利润数据 [7]。