报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链与综合能源管理 [25] - 公用事业方面煤价电价同步下行火电盈利或维持合理水平，新能源发电盈利有望趋稳，核电公司盈利预计稳定，水电股防御属性凸显，燃气推荐有区位优势和海气贸易能力的公司 [4][25] - 环保方面建议关注“类公用事业投资机会”，中国科学仪器市场国产替代空间大，欧盟政策使国内废弃油脂资源化行业受益，农林生物质发电行业成本端改善 [4][26] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深300指数涨1.69%，公用事业指数跌0.27%，环保指数涨1.66%，周相对收益率分别为 -1.96%和 -0.03%，公用事业及环保涨幅在申万31个一级行业分类板块中排第29和第22名 [15] - 电力板块子板块中，火电跌0.29%，水电跌1.31%，新能源发电涨1.24%，水务板块涨2.68%，燃气板块涨0.81% [15] 重要政策及事件 - 国内首台百万千瓦四代商用快堆CFR1000完成初步设计，装机容量120万千瓦，满足第四代核能系统要求 [2][16] - 8月江苏电力集中竞价交易成交电量123.53亿千瓦时，成交价393.8元/兆瓦时 [2][16] - 中山市发改局拟于2025年8月召开自来水价格调整听证会 [2][16] 专题研究 - 2025年Q2基金重仓持股公用事业板块股票合计市值632.80亿元，较Q1环比增7.64%，占比2.1%，环比增0.2pct，以水电公司为主，水电、燃气板块加仓多，火电板块减仓多 [3][17] - 2025年Q2基金重仓持股环保板块股票合计市值73.52亿元，较Q1环比降1.1%，占比0.2%，与Q1基本持平，以固废治理公司为主，固废治理板块加仓多 [3][21] 核心观点 - 公用事业推荐华电国际、上海电力、龙源电力、三峡能源等公司 [4][25] - 环保推荐光大环境、中山公用、聚光科技等公司 [4][26] 板块表现 板块表现 - 本周沪深300指数涨1.69%，公用事业指数跌0.27%，环保指数涨1.66%，周相对收益率分别为 -1.96%和 -0.03%，公用事业及环保涨幅在申万31个一级行业分类板块中排第29和第22名 [15][27] - 电力板块子板块中，火电跌0.29%，水电跌1.31%，新能源发电涨1.24%，水务板块涨2.68%，燃气板块涨0.81%，检测服务板块涨2.49% [15][28] 本周个股表现 - 环保行业A股多数上涨，涨幅前三为浙富控股、国统股份、ST新动力；港股多数上涨，涨幅前三为中国光大绿色环保、海螺创业、绿色动力环保 [30][32][35] - 电力行业A股火电多数上涨，涨幅前三为大唐发电、上海电力、浙能电力；水电多数下跌，涨幅前三为粤水电、国投电力、南网储能；新能源发电多数上涨，涨幅前三为川能动力、龙源电力、节能风电；港股多数上涨，涨幅前三为山高新能源、龙源电力、中广核电力 [37][40][42] - 水务行业A股多数上涨，涨幅前三为联泰环保、中山公用、华骐环保；港股多数上涨，涨幅前三为北控水务集团、中国水务、粤海投资 [43] - 燃气行业A股多数上涨，涨幅前三为ST金鸿、大众公用、新疆火炬；港股多数上涨，涨幅前三为大众公用、天伦燃气、北京燃气蓝天 [45] - 电力服务A股电力工程行业多数上涨，涨幅前三为智洋创新、长高电新 [48] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量方面6月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增1.7%，1 - 6月累计发电量45371亿千瓦时，同比增0.8%，分品种看火电、风电增速放缓，水电降幅收窄，核电、太阳能发电增速加快 [49] - 用电量方面6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增5.4%，1 - 6月累计用电量48418亿千瓦时，同比增3.7%，分产业看各产业用电量均有增长 [64] - 电力交易方面6月全国各电力交易中心完成市场交易电量5020.2亿千瓦时，同比增2.2%，1 - 6月累计交易电量2.95万亿千瓦时，同比增4.8%，各区域交易电量有不同变化 [74] - 发电设备方面截至6月底全国累计发电装机容量36.48亿千瓦，同比增18.7%，1 - 6月发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时 [81] - 发电企业电源工程投资方面全国主要发电企业电源工程完成投资3635亿元，同比增5.9%，电网工程完成投资2911亿元，同比增14.6% [88] 碳交易市场 - 国内碳市场本周最高价73.85元/吨，最低价72.92元/吨，收盘价较上周五涨1.21%，总成交量3237257吨，总成交额233431184.85元，各地交易所成交数据有变动 [100][107] - 国际碳市场7月21 - 25日欧盟碳排放配额期货成交1.12万吨CO2e，较前一周降5.83%，平均结算价格55.31欧元/CO2e，较前一周降21.05%，7月4 - 18日现货成交16.7万吨CO2e，较前一周降31.28%，平均结算价格69.43欧元/CO2e，较前一周降0.82% [108] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价较上周持平，环渤海动力煤7月23日价格664元/吨，郑商所动力煤期货主力合约7月25日报价801.4元/吨 [113] 天然气行业 - 本周国内LNG价格下降，7月25日价格4435元/吨，较上周降20元/吨 [115] 行业动态与公司公告 行业动态 - 电力方面全国单体容量最大独立储能电站并网，2025年上半年全国发电设备生产同比增长67.0%，全球首批500MW级全氢冷发电机投运，贵州省发布电力需求响应交易方案，硅料等价格上涨，我国首台四代商用快堆完成初步设计，国网新源增资365亿元，1 - 6月全国电力市场交易电量同比增长4.8%，价格法修正草案征求意见，中电联发布6月电力供应、消费系列指数，8月江苏电力集中竞价交易有结果 [119][120][124][125] - 环保方面国家发改委发布《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》 [132] 公司公告 - 环保方面长青集团转让长青能源与长青热能100%股权 [133] - 电力方面国电电力上半年发电量等下降，乐山电力上半年发电量增长、售电量等微降、利润总额下降，福能股份上半年发电量等数据良好，中国核电联合投资，中国广核可转债上市，华能国际发行债券，九丰能源期权首期行权，内蒙华电关联交易，上海电力限售股解禁，兆新股份拍卖股权 [134][135][136][137][138] - 燃气方面大众公用实施权益分配，胜利股份解除质押 [139] 板块上市公司定增进展 - 长源电力、清新环境、吉电股份等多家公司有不同增发进度 [141] 大宗交易 - 太阳能、浙富控股、晋控电力等公司有大宗交易 [143] 公司盈利预测 - 报告给出华电国际、金开新能、上海电力等公司的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值情况 [146]

报告行业投资评级 - 维持计算机行业“推荐”评级 [2][11] 报告的核心观点 - WAIC 2025全方位展示国内AI厂商技术进步与突破，验证国产AI从“跟随者”向“引领者”转变，国产算力、大模型、AI应用将协同发展 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC 2025）于2025年7月26日 - 29日在上海召开 [5] 国产算力 - 7月26日，华为在上海WAIC 2025大会首次线下展出昇腾384超节点真机——Atlas 900 A3 SuperPoD，该产品基于超节点架构，解决通信瓶颈，具备超大带宽、超低时延、超强性能优势，已有80 + 主流大模型基于昇腾适配和开发，此前相关论文显示部分模型在CloudMatrix384上性能超越在NV H100和H800上的性能，中长期有望复制英伟达模式提升国产算力竞争力 [7] 国产大模型 - 7月25日，阶跃星辰于WAIC 2025大会开幕前夕发布新一代321 B - MoE（38 B激活）基座大模型Step 3，计划7月31日开源，其在国产芯片上推理效率最高达DeepSeek - R1的3倍，在NVIDIA Hopper上吞吐量提升70%，兼顾多模态SOTA性能与低成本，“开源 + 极致推理效率”成国产大模型迭代趋势，国产开源大模型 + 国产卡模式有望加速国内AI应用繁荣并放大国产AI芯片出货弹性 [7] Agent - 阿里云百炼入选WAIC 2025镇馆之宝，它是全链路大模型服务与Agent应用构建平台，接入200多款国内外主流模型，开放100多个Agent模板及服务，累计吸引逾20万名开发者，打造出70余万个Agent，以国产大模型为支撑，我国Agent商业化落地有望加速 [7] 物理AI - 索辰科技于WAIC 2025大会展示物理AI技术，推出索辰具身智能虚拟训练平台，打通真实与虚拟世界数据壁垒，助力机器人训练，物理AI把生成式AI抽象能力嵌入3D物理规律形成闭环，能用合成数据 + 数字孪生替代真实采集，降低自动驾驶与机器人训练成本，是自动驾驶、人形机器人及智能制造大规模落地的技术底座 [11] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/07/25股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300170.SZ|汉得信息|19.71|0.19|0.24|0.30|0.37|103.7|80.8|65.6|54.0|未评级| |300229.SZ|拓尔思|23.76|-0.12|0.06|0.08|0.11|/|377.7|280.5|217.4|未评级| |300378.SZ|鼎捷数智|50.43|0.57|0.76|0.93|1.16|46.7|66.4|54.2|43.5|增持| |300624.SZ|万兴科技|74.57|-0.85|0.28|0.50|0.82|/|269.8|148.3|90.7|未评级| |300687.SZ|赛意信息|30.54|0.34|0.52|0.66|0.80|29.3|58.3|46.0|38.2|未评级| |600602.SH|云赛智联|23.47|0.15|0.18|0.22|0.26|112.2|130.4|107.3|91.7|未评级| |603039.SH|泛微网络|65.42|0.78|1.05|1.31|1.53|71.5|62.4|49.9|42.8|未评级| |603496.SH|恒为科技|29.95|0.08|0.44|0.57|0.75|110.5|68.0|52.1|39.8|未评级| |603881.SH|数据港|27|0.22|0.23|0.28|0.31|110.3|116.7|97.1|87.6|未评级| |688158.SH|优刻得 - W|26.38|-0.53|-0.21|0.04|0.22|/|/|751.6|118.6|未评级| |688258.SH|卓易信息|53.03|0.27|0.67|0.94|1.20|157.3|79.2|56.4|44.2|增持| |688507.SH|索辰科技|90.01|0.47|0.95|1.55|1.63|84.8|94.8|58.1|55.4|增持| 注：鼎捷数智、卓易信息2025 - 2027年盈利预测，索辰科技2025 - 2026年盈利预测来源于华龙证券研究所，其余所有公司盈利预测来源于Wind一致预期 [8][10] 投资建议 - 建议关注国产算力相关的恒为科技（603496.SH）、优刻得 - W（688158.SH）、云赛智联（600602.SH）、数据港（603881.SH）；大模型与AI应用相关的鼎捷数智（300378.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、万兴科技（300624.SZ）、拓尔思（300229.SZ）、索辰科技（688507.SH）、卓易信息（688258.SH）、赛意信息（300687.SZ）、泛微网络（603039.SH） [11]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - AI Agent 将成中国智能经济重要抓手，有落地必要性与可行性，未来中国 Agent 市场增长动能强劲，B 端潜力巨大 [2] - Agent 是集感知、决策、记忆、执行于一体的应用，实际落地和多 Agent 协同是核心竞争力，赋能生产逻辑源于效率、认知突破与人机协同新生产力模型 [5] - 建议关注各行业龙头标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 1. AI Agent：智能体，智能在哪里？ - 感知+决策+记忆+执行于一体的现象级应用产品：Agent 是自治系统，核心特征有自主性、工具调用、记忆机制和目标导向，能主动规划执行路径，标志 AI 范式跃迁；由感知、决策、记忆、执行四大核心模块构成闭环系统 [11][12] - Agent 的分类以及未来发展方向：按能力演进分 L0 - L5，主流大厂 AI Agent 处 L2 阶段；按面向客户类型分 ToC 和 ToB，ToC 追求通用智能上限，ToB 商业模式趋成熟；未来实际落地能力和多 Agent 协同是核心竞争力和主流方向 [16][19][21] 2. 产业需求的核心逻辑：为何 Agent 成为未来必选项？ - 效率革命的底层驱动：Agent 作为第三代数字员工，提供全新赋能场景，企业级 Agent 效率提升显著，源于非结构化数据处理、动态决策优化和跨系统协同壁垒优势 [25][26][29] - 认知突破与复杂任务处理：Agent 核心突破是任务拆解与规划能力，可处理复杂业务，超越传统 RPA [30] - 人机协同与新生产力模型：Agent 推动企业架构向“人类员工 - 数字员工”共生网络进化，人类角色转变为策略监督者 [31] 3. 我国发展 AI Agent 的必要性与可行性 - 必要性：破除制造业的效率天花板与服务业的人力密集困局：中国面临效率瓶颈、服务业人力密集和人力成本加压问题，Agent 可提升效率、减少人工操作、缓解成本压力 [32] - 可行性：顶层设计+实际落地带来可预见的 Agent 发展前景：政策端国家战略引领，将 AI Agent 列为六大技术趋势之一，构建“654”分析框架；企业端从解决实际问题场景出发构建可落地的 Agent，中国团队以实际应用为导向训练智能体，能操作未开放 API 的老旧系统 [33][35][39] - Agent 将成为智能经济的关键抓手：AI Agent 是推动智能经济发展的核心驱动力，能降本、迭代、普惠，未来中国 Agent 市场增长动能强劲，B 端潜力大 [40] 4. 投资建议 - 关注各行业龙头标的，如 AI + 数据的海天瑞声、深桑达 A 等众多标的 [42]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持) [2] 报告的核心观点 - DAC技术受欧美政策支持，当前技术持续迭代，吸附材料是DAC技术的降本核心，建议关注国内吸附材料龙头企业蓝晓科技 [5] 根据相关目录分别进行总结 DAC碳移除优势 - DAC指通过捕集装置直接从空气中捕集CO₂后从环境空气中移除CO₂的技术，与传统火电厂或工业碳捕集装置相比，灵活性优势突出，更易于广泛部署，包括装置规模较小、可实现模块化建设、选址不受排放源位置及类型的限制 [2] DAC受支持情况及市场规模 - DAC受欧美政府及科技巨头高度支持，《大而美》法案重申支持态度，预计2030年全球DAC市场超17亿美元，2050年美国需求超1亿吨 [3] - 2024年美国能源部为中型和大型商业DAC设施和基础设施扩展平台提供高达18亿美元资金支持，45Q税收抵免政策可对DAC项目提供最高180美元/每吨CO₂的税收减免，同年加拿大、英国等国公布对DAC项目的税收减免和资助方案 [3] - 2024年7月微软与DAC企业1PointFive签订50万吨二氧化碳移除订单，TikTok与Climeworks合作目标去除6000吨CO₂ [3] - 截止2025年，全球DAC二氧化碳捕集能力仅为2万吨，目前固体法DAC现有及在建项目合计239.7万吨，美国能源部预测到2050年仅美国至少需要1亿吨DAC捕集能力 [3] - 2023年全球DAC市场为6200万美元，预计到2030年增长至17.27亿美元，CAGR = 60.9% [3] DAC降本情况 - 2024年全球加权平均DAC碳移除价格较2023年下降54%，达到316美元/吨 [4] DAC工艺情况 - DAC分为固体和液体工艺，液体工艺利用碱性水溶液作为捕集介质来吸收CO₂，工艺相对成熟，但需要非常高的再生温度（900°C），导致显著的能源消耗 [4][5] - 固体工艺的吸附剂再生温度通常介于80 - 130°C，更适合低品位余热集成，此外模块化设计易于装置放大和技术迭代，65%的DAC企业使用或研发固体吸附剂，27%采用液体法 [5] 固体法DAC吸附材料市场及竞争格局 - SRI测算吸附材料成本占比约4%，到2030年，固体吸附材料市场约5亿元 [5] - 沸石、聚合物、MOFs等材料被应用于固体DAC系统，目前3M、Svante以及蓝晓科技为DAC企业Climeworks提供固体吸附剂，漂莱特为Skytree提供固体吸附剂 [5] 投资建议 - 建议关注国内吸附材料龙头企业蓝晓科技，公司与全球知名的碳捕捉技术公司Climeworks签署战略合作，已建成样板工程，形成吸附材料规模化供货，同时与大型国际化学品公司开展碳捕捉材料和技术开发，并实现商业供货 [5]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 白酒已处于深度价值区间，交易维度筹码出清明显，产业受事件冲击加速出清，预期25年可见报表出清底部；餐饮供应链企业味知香渠道端积极变革，上半年经营平稳，下半年有望发力；休闲食品企业万辰集团门店主业稳健，积极开拓新品类，净利率提升需多维评估 [1][2][3] - 投资建议采用左侧配置思路，坚守乳制品和零食赛道，灵活交易超跌板块中基本面见底且经营改革可能有成效的公司，白酒板块布局竞争格局优的公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 白酒近期指数反弹，股息率显示处于深度价值区间，25Q2公募基金持仓比例降至5.1%，茅台批价下跌，次高端品牌问题多，预期25年见报表出清底部 [1][13] - 味知香C端门店改造升级、拓展线上及下沉市场，商超渠道积极开拓，B端团餐渠道增长明显，上半年经营平稳，下半年有望发力 [2][14] - 万辰集团开店速度稳健，单店客流量提升，客单价下行，规模采购优势释放，进入拓品类等阶段，积极推进新品类拓展，潮玩和烘焙类表现较好 [3][15] 重点数据跟踪 - 截至2025年7月25日，中信食品饮料指数估值21倍，较年初涨0.5%，白酒指数PE18倍，较年初跌4.4%，饮料指数PE29倍，较年初涨33.4%，食品指数PE27倍，较年初涨7.7% [16] - 截至2025年7月25日，飞天茅台散装批价1870元不变，整箱批价1920元跌10元，八代五粮液批价900元、高度国窖1573批价835元不变 [21] - 截至2025年7月25日，白条鸡平均批发价17.33元/公斤，同比-3.02%，白鲢鱼平均批发价10.31元/公斤，同比+1.08% [26] - 截至2025年7月25日，大豆现货平均价3926.32元/吨，同比-12.45%；截至7月17日，豆粕平均价3.27元/公斤，同比-27.81%，玉米平均价2.50元/公斤，同比-16.67%，生鲜乳平均价3.04元/公斤，同比-5.88% [28] 重要公司公告 - 劲仔食品拟回购股份，价格不超16元/股，资金总额5000 - 10000万元 [37] - 有友食品控股股东赵英减持4276900股，占总股本1.00%，持股比例降至69.00% [37] - 三只松鼠控股股东及一致行动人部分股份解除质押，分别占总股本1.88%和1.67% [37] 重点公司盈利预测、估值及评级 - 报告给出贵州茅台、五粮液等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、P/E等盈利预测、估值与评级数据 [39][40] 重点报告汇总 - 报告汇总了2025年多份公司简报和行业动态报告，涉及周黑鸭、新乳业等公司及休闲食品、餐饮供应链等行业 [42] 投资建议 - 左侧配置思路：坚守乳制品和零食赛道，主推伊利股份和盐津铺子；灵活交易超跌板块中基本面见底且经营改革可能有成效的公司，如立高食品等；白酒板块布局竞争格局优的公司，主推贵州茅台等 [4][43]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 农药行业开展“正风治卷”三年行动，行业供给自律或助力景气反转 [4] - 全球农化去库、出口需求良好，部分农药量价齐升助力盈利修复，中长期“正风治卷”行动或助力景气反转 [5] 根据相关目录分别进行总结 农药行业“正风治卷”行动 - 行动针对隐性添加、非法生产、无序竞争等问题，重点任务包括严禁隐性添加、打击非法生产、抵制低价无序竞争等，预计到2027年底市场秩序改善、内卷遏制、产品质量提升等 [4] 农药行业现状与趋势 - 2022Q4以来全球农药市场去库，国内产能释放致多数产品价格走低，截至7月27日中农立华原药价格指数同比跌0.44%、环比涨0.33%，跟踪产品中同比63%下跌、环比57%持平3%上涨 [5] - 2025年1 - 6月中国除草剂、杀虫剂、杀菌剂出口数量同比分别+14%、+32%、+24%，主要出口至巴西、美国等，因春耕差异不同时段有出口旺季 [5][11] - 短期部分农药刚需阶段性反弹助力盈利修复，中长期“正风治卷”行动或助力景气反转 [5] 推荐与受益标的 - 推荐标的有扬农化工、利民股份、兴发集团等；受益标的有江山股份、利尔化学、润丰股份等 [5] 价格数据 - 2025年以来部分农药及中间体价格反弹，如毒死蜱、烯草酮等，给出了2020 - 2025年各产品均价及不同季度数据，还列出历史分位、较年初及同比变化等 [53][54] 行动涉及品种与相关标的 - “正风治卷”行动涉及百草枯、氯虫苯甲酰胺等品种，对应红太阳、联化科技等相关标的 [56] 相关标的盈利预测与估值 - 给出扬农化工、润丰股份等多家公司2024 - 2026年归母净利润增速、PE等数据及评级情况 [56][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AI使员工更具价值和生产力，为企业创造价值，各行业均在扩大AI使用 [3][4] - 企业应将AI作为增长战略，而非仅用于提高效率，以实现企业级转型 [7][8] - 员工所需技能因AI发生快速变化，企业需助力员工提升技能并建立对AI的信任 [5][70] 根据相关目录分别进行总结 关键发现 - 受AI影响较大的行业，每位员工创造的收入增长速度比受影响较小的行业高3倍 [3][20] - 所有行业都在增加AI的使用，包括矿业和建筑业等不太明显受AI影响的行业 [3][6] - 受AI影响的工作岗位技能变化速度比去年的25%提升至66%，可自动化工作岗位的变化最快 [3][5] 对企业领导者的五点启示 - 利用AI进行企业级转型，从企业层面创造价值，获取新的收入来源和竞争优势 [7] - 将AI视为增长战略，而非仅用于控制员工数量，以开拓新市场和创造新收入 [8] - 优先采用智能AI，使员工借助数字代理团队提高生产力、创新和效率 [9] - 通过建立信任释放AI的变革潜力，确保AI的负责任部署和良好治理 [10] - 帮助员工掌握利用AI的技能，明确技能差距并制定弥补计划 [11] AI让员工更有价值 - 分析近十亿份招聘广告和数千份公司财务报告发现，即使在高度可自动化的工作岗位，AI也能提升员工价值 [13] - 以信息分析师Amina和客户支持代理John为例，展示AI如何增强员工能力，使员工创造更多价值 [18][19] - 受AI影响较大的行业，每位员工创造的收入增长速度比受影响较小的行业高3倍 [20][21] 智能AI：数字代理支持员工提高生产力 - AI代理是先进的数字劳动力，能协助员工完成更多工作，解锁新的生产力、创新和效率水平 [29] - 为企业领导者提供建议，将AI融入业务战略，用于企业级转型，优先采用智能AI [32] AI赋能员工工资上涨 - 受AI影响较大的行业，工资增长速度比受影响较小的行业快2倍 [33][36] - 即使在高度可自动化的工作岗位，工资也在上涨，自动化可使员工专注于更高价值的任务 [38] - 具备AI技能的员工平均工资高出56%，各行业均为具备AI技能的员工提供工资溢价 [42][44] AI代理承担常规任务，让员工创造更多价值 - 举例说明帮助客户使用AI代理的案例，如科技公司、 hospitality公司和医疗公司，展示AI代理如何提升工作效率和客户满意度 [48] AI对就业数量的影响复杂 - 除键盘文员和信息通信技术专业人员外，几乎所有受AI影响的职业岗位数量都在增长，但受影响较大的职业岗位增长速度较慢 [50] - 较温和的岗位增长对劳动年龄人口下降的国家可能有帮助，企业应将AI作为增长战略，创造更多价值 [54][59] 大胆运用AI对员工和企业至关重要 - “小范围运用AI”局限于过去的任务和产品，而“大胆运用AI”可解锁新能力、产品和行业，创造更多就业机会 [61] - 以西南航空公司为例，说明AI如何使员工专注于关键思考和创新，提升工作价值 [62] 技能变革加速 - 受AI影响较大的工作岗位，雇主所需技能变化速度比受影响较小的工作岗位快66%，比去年快2.5倍以上 [66][67] - 雇主对正式学位的需求在所有工作岗位均下降，在受AI影响的工作岗位下降更快，原因包括AI使专业知识更普及、技能变化快和对AI技能人才需求大 [70][74] AI可能提升可自动化岗位的技能水平 - 可自动化岗位的技能受AI影响变化最大，工资和岗位数量增长表明这些岗位正在重塑，以创造更多价值 [80][81] AI辟谣 - 反驳关于AI对生产力、工资、岗位数量、不平等、技能和自动化的常见误解，数据显示AI对这些方面有积极影响 [86] 女性在AI领域机遇与风险并存 - 各国受AI影响的工作岗位中，女性数量多于男性，女性有更多机会但也需加速提升AI技能以适应变革 [88][90] 各行业AI使用加速 - 要求具备AI技能的工作岗位增长速度快于所有工作岗位，去年增长7.5%，而总招聘信息下降11.3%，表明企业领导者重视AI投资 [92][93] - 各行业对具备AI技能员工的需求加速增长，早期在AI招聘领先的行业增长尤其迅速 [95][99] 展望未来 - AI使员工更有价值，受AI影响较大的行业每位员工创造的收入增长速度比受影响较小的行业高3倍 [103] - 可自动化岗位未大规模消失，工资和岗位数量增长表明这些岗位正在重塑，可增强岗位和可增强岗位的岗位数量和工资均在上升 [104] - 多数CEO认为AI将改变公司创造价值的方式，员工也认可AI带来的学习新技能和提高工作质量的机会 [105] - 未来需通过有意设计发挥AI作用，支持其增强员工能力，扩大中产阶级就业机会，同时确保AI获得公众和组织信任以实现全球GDP增长 [107]

全球AI投资与市场趋势 - 2024年全球私人AI投资达到创纪录的2523亿美元，同比增长26%，其中私人投资增长44.5%，并购活动增长12.1%，过去十年总投资增长超过13倍[75] - 生成式AI的私人投资在2024年达到339亿美元，同比增长18.7%，是2022年的8.5倍以上，占所有AI相关私人投资的20%以上[76] - 美国在全球AI私人投资中继续领先，2024年达到1091亿美元，是中国93亿美元的近12倍，是英国45亿美元的24倍[77] - 2024年全球对AI产品和服务持乐观态度的比例在中国为83%，印尼为80%，而美国仅为39%，加拿大为40%[18] - 全球对AI产品和服务的乐观态度从2022年的52%增至2024年的55%，其中加拿大和德国的乐观比例分别增长17%和15%[106][107] AI技术与硬件发展 - 2024年AI硬件性能以每年43%的速度增长，价格性能每年下降30%，能源效率每年提升40%[53][128] - GPT-3.5级别系统的推理成本从2022年11月的每百万tokens 20美元降至2024年10月的0.07美元，成本降低超过280倍[51][126] - AI模型的训练计算需求每五个月翻倍，数据集规模每八个月翻倍，训练所需功率每年翻倍[50][125] - 2022年11月至2024年10月，GPT-3.5级别系统的推理成本下降了280倍，硬件成本每年下降30%，能源效率每年提高40%[19] - AI模型训练的碳排放量显著增加，从AlexNet（2012年）的0.01吨增长至GPT-4（2023年）的5184吨和Llama 3.1 405B（2024年）的8930吨[54][129] AI研究与专利 - 2024年AI专利数量达到122,511项，比2023年增长29.6%，其中中国占全球AI专利总量的69.7%[52][127] - 2023年全球AI专利数量达到122,511项，比上一年增长29.6%[188][190] - 2013年至2023年间，AI相关论文总量从约102,000篇增长至超过242,000篇，增幅超过两倍，2023年同比增长19.7%，AI在计算机科学论文中的占比从21.6%提升至41.8%[123][137][138] - 2023年，中国的AI论文引用占全球总量的22.6%，欧洲为20.9%，美国为13.0%[159][160] - 2023年，美国在全球前100篇被引用最多的AI论文中占50篇，中国占34篇，排名第二[175][176] AI应用与行业发展 - 2024年78%的企业报告使用AI，比2023年的55%显著增长[15] - 使用生成式AI的组织比例从2023年的33%翻倍至2024年的71%[78] - Waymo每周提供超过15万次自动驾驶汽车服务，百度的Apollo Go机器人出租车已在中国多个城市运营[14] - 2023年FDA批准了223种AI驱动的医疗设备，而2015年仅为6种[14] - 中国在工业机器人安装量上继续领先，2023年安装了276,300台，是日本的6倍，美国的7.3倍，占全球安装量的51.1%[81] AI模型与性能提升 - 2024年行业开发的显著AI模型占比达到近90%，相比2023年的60%显著增长[121] - 美国在2024年开发了40个显著AI模型，远超中国的15个和欧洲的3个[124] - 2024年AI模型在新基准测试（如MMMU和GPQA）上的表现显著提升，分别提高了18.8和48.9个百分点[55] - 2024年AI生成视频技术取得重大进展，推出了如OpenAI的SORA和Meta的Movie Gen等高质量视频生成模型[61] - 先进的LLM（如GPT-4和Claude 3 Sonnet）尽管采取了减少显性偏见的措施，但仍表现出隐性偏见，例如将负面词汇与黑人联系、将女性与人文学科联系而非STEM领域[73] AI政策与法规 - 2024年全球AI立法提及率同比增长21.3%，覆盖75个国家，自2016年以来增长了9倍[20] - 美国在2024年引入了59项与AI相关的联邦法规，比2023年的25项增长超过一倍，涉及42个不同机构[99] - 2024年RAI（负责任AI）相关论文在顶级AI会议上的接受数量达到1,278篇，比2023年的992篇增长28.8%，自2019年以来持续上升[74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生成式AI有潜力显著提高各规模企业和个人的生产力，其对生产力的影响取决于传播速度、模型进展、使用方式和政策等因素 [9][10] - ChatGPT广泛使用为了解AI对经济的影响提供了窗口，其快速采用表明AI将对经济产生重大影响 [11][15] - AI具备易于访问、低门槛高扩展性和众多用例等特性，加速了其普及，在多数情况下，AI对经济增长的影响将十分显著 [17][19] - AI在多个行业已带来初步经济效益，还将催生新的工作类型和公司，推动经济增长 [28][35] - 当前挑战是公平扩大AI带来的收益，确保所有人都能从中受益 [36] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 2010年代美国劳动生产率年均增长约1.5%，较上世纪90年代末经济繁荣时期低1个百分点，生成式AI有望显著提高生产力 [9] - ChatGPT是史上用户增长最快的消费技术，目前超5亿用户，28%的美国在职成年人在工作中使用，全球日消息量超25亿条，美国超3.3亿条 [11][12] - ChatGPT使用广泛，是提高个人生产力的重要驱动力和AI经济影响的关键指标 [15] AI采用速度预示重大经济影响 - ChatGPT达到1亿月活用户仅用两个月，两年内采用率是互联网的两倍，去年五分之二的美国成年人使用过AI产品 [16] - AI加速采用的三个属性为易于访问、低门槛高扩展性和众多用例，多数预测认为AI将提高生产力，对经济增长影响显著 [17][19] 美国人如何使用ChatGPT - 美国人使用ChatGPT的主要场景为学习与技能提升（20%）、写作与沟通（18%）、编程、数据科学与数学（7%），还有设计与创意构思、商业分析和翻译等 [20][21] - 美国ChatGPT用户偏年轻，18 - 24岁占24%，25 - 34岁占32%，预示长期经济收益 [22] 行业层面的生产力提升 - 报告行业的大型企业客户中，20%来自金融和保险，9%来自制造业，6%来自教育服务 [26][27] - AI在语言或模式密集型工作任务的行业带来初步经济效益，如法律、客户获取与支持、咨询、政府服务和教育等行业，能提高生产力、节省时间和提升工作质量 [28][32] 创业与新工作 - AI降低创业成本，开辟新商业机会，帮助新公司快速扩张和低成本推出产品，Y Combinator 2025年冬季批次公司每周增长约10% [33] - 约40%的小企业使用AI，多数认为其对行业愈发重要，小企业利用AI管理库存、营销和客户支持等，占美国私营部门就业近46% [34] - AI将催生全新工作类型和公司，创造就业机会，推动经济增长 [35] 结论 - 美国人对ChatGPT的使用广泛且有影响力，早期证据表明AI在许多情况下辅助了工人，加速了创新，当前挑战是公平扩大收益，确保惠及所有人 [36]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 白酒行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，把握政策催化下低估值修复窗口；大众品聚焦高景气成长主线，关注有新品和新渠道催化的稀缺成长标的 [3] 各部分总结 行情回顾 - 本周（7.21 - 7.25）食品饮料板块上涨 0.74%，表现弱于上证指数（+1.67%），在 31 个申万子行业中排第 26，周一至周四板块上涨 2.44%，周五出现较大回撤（-1.65%） [1][7] - 食品饮料子板块中，预加工食品（+1.97%）、保健品（+1.88%）领涨，乳品（-0.67%）、其他酒类（-0.36%）下跌 [1][10] - 食品饮料板块个股中，ST 西发（+9.89%）、交大昂立（+8.94%）涨幅居前，皇氏集团（-9.67%）、西麦食品（-5.63%）跌幅居前 [1][13] - 截至 7 月 25 日，食品饮料板块 PE - TTM 估值为 21.41x，对应近 15 年分位数为 16%，白酒板块 PE - TTM 为 18.53x，对应历史分位数为 17%，均处于估值低位 [14] 板块情况及观点更新 白酒 - 本周白酒主要大单品批价稳定，25 年飞天茅台（原/散）批价分别为 1920 元/1870 元，普五（八代）批价 905 元，国窖 1573 批价 835 元 [19] - 二季度公募基金减配食饮板块，白酒重仓持股比例 6.78%，较一季度下降 1.71pct，筹码结构优化 [4][23] - 雅江水电项目开工，总投资约 1.2 万亿元，有望掀起基建热潮带动白酒消费，本周白酒行业指数及个股与雅江水电站概念指数表现高度相关 [4][23] - 多家酒企加速布局低度白酒，如五粮液推 29 度白酒，天佑德酒推 28 度柠檬果味青稞酒，泸州老窖研发 28 度国窖 1573 等 [24] - 白酒可借鉴皮蛋出海经验，进行产品本地化、选择主流渠道、利用热门社交软件宣发 [25] 啤酒 - 2025 年 6 月，中国规模以上企业啤酒产量 412.0 万千升，同比下降 0.2%；1 - 6 月累计产量 1904.4 万千升，同比下降 0.3% [29] - 7 月 16 日，青啤集团旗下健康饮品事业部宣布张艺兴为青啤优活代言人，购买达一定金额赠周边，当日多渠道售罄 [4][30] 乳制品 - 2025 年 6 月，中国乳制品当月产量 254.6 万吨，同比增长 4.1%；1 - 6 月产量 1433.0 万吨，同比下降 0.3% [34] - 7 月 17 日，中国主产区生鲜乳平均价为 3.04 元/公斤，下降趋势放缓 [34] 软饮料 - 可口可乐 2025 年二季度财报显示，亚太市场碳酸饮料收入下滑，无糖可口可乐销售增长 14%，国产品牌纷纷推新品加入竞争 [40] - 电解质饮料受青睐，东鹏饮料 2025 年半年度报显示，电解质饮料营收从去年同期 4.76 亿元增至 14.93 亿元，占比由 6.05%提升至 13.91% [4][41] 成本指标 - 食糖、瓦楞纸价格维持稳定，大豆小幅上升，玻璃本周大幅上涨 [5][45] 重要公司动态 - 口子窖股东刘安省拟减持不超总股本 1.67%的股份；南侨食品回购注销 1,880,528 股限制性股票，6 月归母净利润同比减少 93.73%；良品铺子控股股东涉及股权纠纷诉讼，金额达 9.96 亿元 [47] - 源飞宠物向 62 名激励对象发放总股本 1.31%的股份；三全食品拟投资 2.8 亿澳元建设澳大利亚生产基地；洋河股份选举顾宇为新任董事长 [47] - ST 西发拟收购嘉士伯国际持有的全部拉萨啤酒股份；安井食品合并报表增加主体；贵州茅台出资 4.9 亿元成立研究院 [47] - 盖世食品拟发行不超 1.5 亿元可转换公司债券；ST 加加部分委托加工资产继续存放于宁夏可可美公司厂区；仙乐健康可能触发转股价格向下修正条件 [47] - 天味食品股东邓文转让公司总股本 1.99%的股份；贝因美控股股东预重整申请被受理；劲仔食品拟回购 5000 万 - 10000 万股份 [47] - 燕之屋预计 25H1 营收 10.00 - 10.59 亿元，同比下降 6%，归母净利润 7200 - 8100 万元，同比 +20% - 35%；有友食品股东赵英减持公司总股本 1%的股份 [47] - ST 西发预重整延期至 8 月 25 日；安琪酵母拟收购呼伦贝尔晟通糖业 55%股权，交易金额约 5.06 亿元 [47] - 珠江啤酒原总经理辞职，张涌任新总经理；天润乳业收到 466.02 万元政府补助 [47] - 张裕 A 回购 1,864,305 份限制性股票；庄园牧场原总经理辞职，职责暂由杨毅代行；万辰集团原董事长辞职，王丽卿任新董事长 [48] - 东鹏饮料 25H1 营收 107.37 亿元，同比 +36.37%，归母净利润 23.75 亿元，同比 +37.22%；华润饮料预计 25H1 归母净利润同比下降 20% - 30% [48]