报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周伊以冲突激化带动国际油价上涨，苯乙烯期货价格涨幅明显，截至2025年6月20日收盘，EB2507合约报收于7734元/吨，较上周收盘价上涨1.23% [7] - 供应端部分装置重启和停车，产量和产能利用率环比上升；需求端下游开工率涨跌互现；库存方面工厂库存增加，港口库存减少；成本上升，非一体化利润下降 [7] - 下周宝来停车装置影响扩大，产量和产能利用率预计小幅下降，现货供应宽松预计维持，下游需求淡季、刚需为主，总库存处于历史同期偏高水平，成本端是价格主要影响因素，预计苯乙烯期货偏强震荡，主力预计换月至EB2508合约 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，伊以冲突带动国际油价上涨，苯乙烯期货价格涨幅明显，EB2507合约较上周收盘价上涨1.23% [7] - 基本面供应端，恒力石化72万吨、盛虹石化45万吨装置重启，盘锦宝来35万吨装置停车，产量环比+7.04%至36.19万吨，产能利用率环比+5.2%至79.01% [7] - 需求端，下游开工率涨跌互现，EPS开工率环比-1.84%，PS开工率环比+0.4%，ABS开工率环比-0.11%，UPR开工率维稳，丁苯橡胶开工率环比+2.95% [7] - 库存方面，工厂库存环比+2.25%至18.88万吨，华东港口库存环比-17.13%至6.63万吨，华南港口库存环比-3.85%至1.25万吨 [7] - 成本方面，纯苯、乙烯CFR东北亚价格上涨，非一体化成本上升至7804.56元/吨，非一体化利润下降至205元/吨 [7] - 展望下周，宝来停车装置影响扩大，产量、产能利用率预计小幅下降，现货供应宽松预计维持，下游需求淡季、刚需为主，总库存处于历史同期偏高水平，成本端或偏强波动，预计苯乙烯期货偏强震荡，主力预计换月至EB2508合约 [7] 期现市场 期货价、仓单 - EB期货主力上涨明显，本周有新仓单注册 [8] 净持仓、月差 - 主力即将换月，07合约持仓量下降，07 - 08价差小幅收缩 [12] 现货价格、基差 - 现货价格涨幅显著，基差走缩，盘面持续贴水 [16] 产业情况 上游情况 - 乙烯人民币价格上涨，华东纯苯价格涨幅明显 [22] - 4月乙烯产量和进口量环比均下降 [26] 供应：产能、产量 - 5月苯乙烯无新产能投放，产量144.63万吨，环比+7.18%，同比+7.33% [32] 供应：产能利用率 - 本周苯乙烯工厂产能利用率环比上升 [36] 需求：下游价格、开工率 - EPS、PS、ABS现货价上涨，下游开工率涨跌互现 [39] 需求：下游开工率 - 本周EPS开工率环比下降，PS开工率环比上升，ABS开工率环比下降，UPR开工率环比维稳，丁苯橡胶开工率环比上升 [44][48][52] 进出口：苯乙烯进出口 - 4月苯乙烯进口0.67万吨，环比上升、同比下降；出口5.90万吨，环比上升，同比上升 [55] 库存 - 港口库存7.88万吨，工厂库存18.88万吨，华东港口库存6.63万吨，华南港口库存1.25万吨 [61][65] 生产成本及利润 - 非一体化成本上升，利润收缩 [69] 进口成本及利润 - 本周进口利润持续为负，进口窗口关闭 [73] 期权市场分析 - 苯乙烯主力20日历史波动率报25.57%，07合约期权即将到期，隐波大幅下降 [77]

兴业期货日度策略：2025.06.20 | 品种 | 观点及操作建议 | 方向研判 | 分析师 | 联系人 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 市场情绪谨慎，静待利好累积 期货较现货指数表现相对坚挺，各合约贴水进一步收敛。 近期，海外地缘政治扰动尚未平息，国内暂无超预期政策利好， | 震荡 | 投资咨询部 | | | | 周四 A 股小幅回调，小微盘领跌，沪深两市成交额维持在 1.28 | | | | | | （前值 1.22）万亿元左右。从行业来看，石油化工版块收涨，金融、 | | | | | | 纺织服装、商贸零售行业跌幅居前。股指期货随现货下行，IC、IM | | | | | | | | 张舒绮 | 联系人：房紫薇 | | | | | 从业资格： | 021-80220135 | | | | | F3037345 | 从业资格： | | | 市场情绪表现谨慎，A 股短期上涨动能不足，延续震荡格局。但随 | | 投资咨询： | F03121473 | | | 着资金量能逐步回升、政策托底态度明确，股市长期向上趋势未改， | | Z0013114 | | | | ...

| | 操作评级 | 2025年06月20日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 肖静 首席分析师 | | | | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ★☆☆ | | | 氧化铝 | なな女 | 刘冬博 高级分析师 | | | | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | | | 锌 | ★☆☆ | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | 错 | なな女 | 张秀睿 中级分析师 | | 镇及不锈钢 ★☆☆ | | | | | | F03099436 Z0021022 | | 锡 | ☆☆☆ | | | 碳酸锂 | ななな | 孙芳芳 中级分析师 | | | | F03111330 Z0018905 | | 工业硅 | ☆☆☆ | | | 多晶硅 | な女女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 不可作为投资依据,转载请注明出处 【铜】 周五沪铜收低，主力跌回7.8万下方。今日现铜78400元，广东升水缩至90元,精废价差920 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 6 月 20 日 热点品种 商品 力 涨 幅与增仓 原油： 欧佩克+同意 7 月份将石油产量提高 41.1 万桶/日，为连续第三个月增产，此次 增产与 5 月和 6 月的增产幅度相当。欧佩克+八个成员国将于 7 月 6 日举行下一 次会议，决定 8 月产量政策。据知情人士透露，沙特希望欧佩克+在未来几个月 继续加速石油增产，原油供给压力仍大。不过 OPEC+产量增长不及预期，近日加 拿大阿尔伯塔省的野火已经导致该省近 35 万桶重质原油日产量停产，美伊核协 议谈判陷入僵局，会谈已经无限期中止。美国继续加大对伊朗的制裁，以色列和 伊朗近期已经将袭击目标从核设施及军事设施扩大至能源设施。另外，近期以色 列和伊朗间的风险有所外溢，中东地缘风险加剧升温，美国石油钻井数量下降幅 度较大，美国原油产量预期下降，原油供给压力缓解。需求端，美国非农数据、 CPI 数据好于预期，中美经贸磋商机制首次会议上中美原则上达成协议框架，市 场风险偏好回升，美国进入传统出行旺季， ...

| | | | Million | 国投期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年06月20日 | | 棉花, | ☆☆☆ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ななな | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | ☆☆☆ | | | 天然橡胶 | ☆☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ☆☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | (棉花&棉纱) 今天郑棉维持窄幅震荡。国内棉花成交一般,基差稳中偏强,中美谈判利好对于价格有所提振,但具体细节仍有待观察。纯棉 纱成交依旧偏清淡，主要淡季行情下下游需求仍旧不足，市场信心弱，看涨情绪不高。从目前中美谈判情况来看，虽然表态比 较积极，但落实到具体措施仍有较多不确定性。市场对于后期库存有偏紧的预期，截至5月底棉花商 ...

| | | | '/ V V SDIC FUTURES | | 2025年06月20日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 豆一 | | 杨蕊霞 农产品组长 | | | なな女 | F0285733 Z0011333 | | 豆粕 | な☆☆ | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | ななな | | | 標 潟 海 | ななな | F3078401 Z0015853 | | | | 董甜甜 高级分析师 | | 薬粕 | ななな | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ななな | | | | | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | な女女 | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ★☆☆ | | | 鸡蛋 | な☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 豆一短暂调整之后价格止跌上涨。本周国储政策拍卖和地方储备拍卖均在进行。市场上的余粮偏少，目前靠政 策交易量在补充。进口大豆方面中期会受天气驱动,天气会成为影响价格的主要因素，并且长期趋势美国生栄 政策利多，也 ...

| | | | MAIL | ビリメアル | | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年06月20日 | | 螺纹 | 女女女 | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | ☆☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ☆☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ☆☆☆ | | | 證硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆★ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面震荡小幅上涨。本周螺纹表需环比趋稳，产量有所回升，库存继续下降。热卷需求回暖，产量维持高位，库存有所回 落。目前高炉仍有利润，铁水产量维持相对高位，不过淡季承接能力不足，负反馈预期仍反复发酵。从下游行业看，基建回暖 缺乏持续性，制造业投资增速继续放缓，地产销售低位徘徊，投资、新开工等指 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 高位震荡 | 伊以冲突不确定性较高，油价高位震荡。当前核心驱动由供需转为地缘政 | | | | 治，伊以冲突走向主导油价，短期市场较为担忧战火扩大，极端情况下， | | | | 伊朗可能封锁霍尔木兹海峡。策略：双买期权策略。SC【555-585】 | | LPG | 偏强 | 地缘冲突不确定性上升，油价震荡偏强，液化气短线偏强。成本端油价受 | | | | 地缘冲击，短线走强，并且伊朗 LPG 出口占国内进口比例约三分之一；下 | | | | 游化工需求继续回升，PDH、烷基化、MTBE 开工率上升；库存端利好， | | | | 港口库存连续下降。策略：上行风险较大，波动加剧，双买期权。PG | | | | 【4500-4650】 | | L | 空头反弹 | 装置维持高检修，现货涨势放缓，华北基差为-62（环比-14）。2024 年自 | | | | 伊朗进口 LL、HD、LD 占比分别为 2%、9%、13%，后续进口存缩量预期。 | | | | 下周检修力度增加，预计产量继续下降。近期市场情绪好转，下 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 区间运行 | 螺纹产量回升，表观需求继续下降，体现了近期较好的高炉利润与需求淡 | | | | 季特征。库存小幅下降，供需总体上矛盾不大，部分地区缺规格现象仍然 | | | | 存在。铁水产量仍然处于高位，出口需求仍然较好。外围地缘政治风险有 | | | | 一定的向上拉动作用，但幅度有限。在现实基本面未出现明显改善的背景 | | | | 下，钢价或继续区间运行。【2970，3010】 | | 热卷 | 区间运行 | 热卷产量小幅下降，表观需求环比回升，库存重新下降。供需总体相对平 | | | | 衡，矛盾不大。地缘政治风险抬高商品整体水平，但对国内钢价实际影响 | | | | 较有限，预计短期维持区间运行。【3090，3130】 | | 铁矿石 | 区间参与 | | | | | 基本面看，需求端铁水产量转增，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 供给端发到货双降，港口去库，钢厂增库。整体供需结构环比继续改善。 | | | | 近期煤矿环保减产，煤价走强，支撑原材料价格。短期区间参与，中期逢 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周伊以冲突激化带动国际油价上涨，聚丙烯期货拉涨明显，截至2025年6月20日收盘，PP2509合约报收于7242元/吨，较上周收盘上涨2.16% [6] - 供应端本周PP产量环比+1.52%至78.74万吨，产能利用率环比+1.20%至79.84%；需求端下游平均开工率环比-0.34%至49.63%；库存方面商业库存环比+4.23%至82.05万吨，厂库环比+4.52%，贸易商库存环比+6.18%，港口库存环比-0.77%；成本利润方面，油制PP成本上涨至7884.28元/吨，亏损加深，煤制成本在6214.60元/吨基本维稳，利润走阔，PDH制成本上涨至7937.62元/吨，亏损加深 [6] - 下周预计产量、产能利用率窄幅下降，镇海炼化四线计划扩能，中长期增加行业供应压力，下游开工率预计延续小幅下滑趋势，海外需求季节性偏弱，成本端仍是PP价格主要影响因素，下周PP2509预计偏强波动，区间预计在7200 - 7350附近 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，伊以冲突激化带动国际油价上涨，聚丙烯期货拉涨，截至2025年6月20日收盘，PP2509合约报7242元/吨，较上周涨2.16% [6] - 基本面供应端，本周部分装置短停和重启，PP产量环比+1.52%至78.74万吨，产能利用率环比+1.20%至79.84%；需求端下游平均开工率环比-0.34%至49.63%；库存方面商业库存环比+4.23%至82.05万吨，厂库、贸易商库存增加，港口库存减少；成本利润方面，油制成本上涨、亏损加深，煤制成本维稳、利润走阔，PDH制成本上涨、亏损加深 [6] - 展望下周，部分装置计划检修和重启，预计产量、产能利用率窄幅下降，镇海炼化四线扩能增加中长期供应压力，下游开工率预计下滑，海外需求弱，成本端影响大，PP2509预计偏强波动，区间7200 - 7350附近 [6] 期现市场 期货市场情况 - 主力合约价格上涨、成交缩量，持仓量小幅波动，注册仓单数量窄幅下降 [8][13] - 9 - 1月差小幅走强，1 - 5月差小幅走弱，5 - 9月差小幅走强，L - PP价差走强 [20][26] 现货市场情况 - 国内PP华东价格在7160元/吨，基差走缩，期货盘面贴水 [32][36] 产业情况 上游情况 - 原油价格涨幅明显，煤炭价格窄幅上涨，丙烷到岸价报593美元/吨，山东现货价6485元/吨，江苏甲醇价格上涨至2765元/吨 [40][46][51] 产业链情况 - 供应方面，本周石化企业PP装置开工率环比上升，PP总库存环比上升 [54][57] - 成本利润方面，油制成本上升明显、煤制成本窄幅上升，PDH制PP成本环比上升，油制和PDH制工艺亏损加深，煤制利润小幅走阔 [62][67][70] - 进出口方面，PP进口利润亏损，进口窗口关闭 [80] - 需求方面，本周PP下游开工环比下降，5月塑料制品产量累计同比5.4%，出口额累计同比 - 2.0% [84][89] 期权市场分析 - PP主力20日历史波动率报10.22%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在11.98%附近 [95]