报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP基本面整体中性，今日走势预计震荡，主要受成本需求和国内宏观政策推动，主要风险点为原油大幅波动和国际政策博弈 [4][7][8] 各部分总结 LLDPE概述 - 基本面：7月中国官方和财新制造业PMI收缩，7月出口同比增7.2%，针对石化与炼油行业改革方案预计9月出台，农膜需求不及预期，当前LL交割品现货价7280（-30），整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -78，升贴水比例 -1.1%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存48.7万吨（-7.8），中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，反内卷政策预期再起，农膜需求不及预期，产业库存中性，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [6] - 利空因素：需求偏弱 [6] PP概述 - 基本面：7月中国官方和财新制造业PMI收缩，7月出口同比增7.2%，针对石化与炼油行业改革方案预计9月出台，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求小幅改善，当前PP交割品现货价7000（-50），整体中性 [8] - 基差：PP 2601合约基差 -20，升贴水比例 -0.3%，中性 [8] - 库存：PP综合库存53.9万吨（-3.4），中性 [8] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空 [8] - 预期：PP主力合约盘面震荡，反内卷政策预期再起，下游管材、塑编等小幅改善，产业库存中性，预计PP今日走势震荡 [8] - 利多因素：成本支撑、反内卷政策 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] 行情数据 - LLDPE：现货交割品价格7280（-30），01合约价格7358（-6），基差 -78（-24），仓单7669（0），PE综合厂库48.7（-7.8），PE社会库存56.2（0.6） [11] - PP：现货交割品价格7000（-50），01合约价格7020（-1），基差 -20（-49），仓单14055（0），PP综合厂库53.9（-3.4），PP社会库存26.0（-0.1） [11] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5 [16] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化，2025E产能预计达4906 [18]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 沪镍2510合约将在20均线上下震荡运行，下方成本线有支撑，基本面偏空但基差和盘面偏多，库存和主力持仓偏空[2] - 不锈钢2510合约将在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面中性[4] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素：金九银十需求提振预期、反内卷政策、成本线12万有支撑[7] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降[7] 镍、不锈钢价格基本概览 |品种|8月28日价格|8月27日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪镍主力|120990|121760|-770| |伦镍电|15300|15190|110| |不锈钢主力|12850|12850|0| |SMM1电解镍|121750|123150|-1400| |1金川镍|122850|124400|-1550| |1进口镍|120950|122300|-1350| |镍豆|123050|124350|-1300| |冷卷304*2B（无锡）|13700|13700|0| |冷卷304*2B（佛山）|14050|14050|0| |冷卷304*2B（杭州）|13700|13700|0| |冷卷304*2B（上海）|13750|13750|0|[12] 镍仓单、库存 - 8月22日，上期所镍库存为26943吨，其中期货库存22552吨，分别减少19吨和增加411吨[14] - 8月28日，伦镍库存209676吨，较前一日增加456吨；沪镍仓单22013吨，较前一日减少12吨；总库存231689吨，较前一日增加444吨[15] 不锈钢仓单、库存 - 8月22日，无锡库存为61.46吨，佛山库存31.54万吨，全国库存109.17万吨，环比上升1.28万吨，其中300系库存65.87万吨，环比上升1.42万吨[18] - 8月28日，不锈钢仓单100431吨，较前一日减少420吨[19] 镍矿、镍铁价格 |品种|品味|8月28日价格|8月27日价格|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |红土镍矿CIF|Ni1.5%|57|57|0|美元/湿吨| |红土镍矿CIF|Ni0.9%|29|29|0|美元/湿吨| |海运费（菲律宾 - 连云港）| - |11|11|0|美元/吨| |海运费（菲律宾 - 天津港）| - |12|12|0|美元/吨| |高镍（湿吨）|8 - 12|942|942|0|元/镍点| |低镍（湿吨）|2以下|3440|3440|0|元/吨|[22] 不锈钢生产成本 |成本类型|价格| | ---- | ---- | |传统成本|13016| |废钢生产成本|13542| |低镍 + 纯镍成本|16644|[24] 镍进口成本测算 进口价折算123156元/吨[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏多但趋势不明朗，预期短期震荡偏多 [4] - 利多因素为前期中美互加关税减少、商业库存同比降低、对金九银十消费旺季预期增强；利空因素为贸易谈判延期、目前对美出口关税偏高、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - ICAC8月报显示25/26年度棉花产量2590万吨、消费2560万吨；USDA8月报显示25/26年度产量2539.2万吨、消费2568.8万吨、期末库存1609.3万吨；农村部8月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 [4] - 7月纺织品服装出口267.7亿美元，同比下降0.1%；7月我国棉花进口5万吨，同比减少73.2%；棉纱进口11万吨，同比增加15.38% [4] - 棉花现货3128b全国均价15336，基差1266（01合约），升水期货 [4] - 夜盘郑棉主力01冲高上行，创出短期新高，盘面站稳14000上方，进一步走高概率偏大 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测8月数据显示，多个国家产量、消费、进口、出口、期末库存有不同程度变化，如中国产量685.8万吨、消费816.5万吨等 [11][12] - 全球棉花供需平衡表ICAC数据显示，2025/26年度全球产量2590万吨、消费量2560万吨、期末库存1710万吨、全球贸易量970万吨，价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅 [13] - 农业部数据显示，2024/25（8月估计）至2025/26（8月预测）期间，棉花期初库存、播种面积、产量、进口、消费、期末库存等有相应数据及变化 [15] 持仓数据 未提及

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年8月29日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 1、基本面：Conab：巴西中南部25/26榨季糖产量预计4060万吨，比之前预估下调3.1%。2025年7 月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨；全国累计销糖954.98万吨；销糖率85.6%。 2025年7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同 比减少6.85万吨。中性。 5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。 6、预期：白糖主力01震荡回落。进口糖近几个月大量增加，目前01价格接近配额外进口糖成本价。 短期郑糖可能围绕560 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减供给压力 [7] - 需求端各类沥青及相关开工率显示当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端沥青加工亏损增加、与延迟焦化利润差减少，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差方面8月28日山东现货升水期货，呈中性 [8] - 库存方面社会和港口库存去库、厂内库存累库，偏多 [8] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20上方，呈中性 [8] - 主力持仓净多且多增，偏多 [8] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2511在3497 - 3537区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [10][11] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位、需求端复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率等数据显示炼厂减产，下周或减少供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性等沥青及防水卷材开工率显示当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润环比增5.70%，周度山东地炼延迟焦化利润环比减12.78%，沥青加工亏损增加，原油走强短期内支撑或走强 [8] - 基差8月28日山东现货价3510元/吨，11合约基差27元/吨，现货升水期货，呈中性 [8] - 库存社会库存129.2万吨环比降3.79%，厂内库存71.6万吨环比增0.70%，港口稀释沥青库存15万吨环比降21.05%，社会和港口去库、厂内累库，偏多 [8] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20上方，呈中性 [8] - 主力持仓主力持仓净多且多增，偏多 [8] - 预期炼厂近期排产减产降供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存去库，原油走强成本支撑短期走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3497 - 3537区间震荡 [8] - 利多因素原油成本相对高位有支撑 [10] - 利空因素高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑供应端压力仍处高位、需求端复苏乏力 [12] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示了各合约如01 - 04合约等的相关指标现值、前值、涨跌及涨跌幅，涉及期货收盘价、周度库存、开工率、产量等多方面数据 [15] - 基差走势展示了2020 - 2025年山东和华东基差走势 [18] - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [33] - 各地区市场价走势展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35] - 基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [37] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [41] - 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年周度出货量走势 [44] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46] - 产量展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [49] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年相关走势 [53] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [55] - 开工率展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [58] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [60] - 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63][64][65] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年社会和厂内库存走势 [67] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [70] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口和进口走势 [73] - 展示了2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [76] - 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [79] - 表观消费量展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [82] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势展示了2019 - 2025年相关数据 [85][86] - 下游机械需求展示了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [89][91] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [94] - 按用途分沥青开工率展示了2019 - 2025年建筑和改性沥青开工率走势 [97] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [100][102] - 供需平衡表展示了2025年部分月份月度沥青供需平衡相关数据 [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘担忧提升使油价拉升，但沙特或下调10月出口官价、印度继续进口俄油，制裁担忧有限且中长期油价前景偏弱，上方压力大，短线480 - 490区间运行，长线多单持有 [3] - 短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加 [6] 各目录总结 每日提示 - 原油2510基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面偏空，主力持仓中性，预期短线480 - 490区间运行，长线多单持有 [3] 近期要闻 - 俄罗斯对乌克兰发动大规模导弹与无人机袭击，引发欧洲领导人强烈反应，双方有人员伤亡和设施损毁 [5] - 默茨认为普京与泽连斯基不会举行会晤，质疑特朗普推动停火协议举措的效果 [5] - 花旗银行称与俄相关关税和制裁等使油价保持坚挺，维持对第三季度布伦特原油均价66美元预测，预计第四季度均价63美元 [5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、中美关税豁免期再度延长；利空因素为俄乌停火有望实现、美国与其他经济体贸易关系持续紧张 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从67.44涨至67.98，涨幅0.80%；WTI原油从64.15涨至64.60，涨幅0.70%；SC原油从486.4降至481.1，跌幅1.09%；阿曼原油从69.45降至68.53，跌幅1.32% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从67.38涨至67.51，涨幅0.19%；WTI原油从64.15涨至64.60，涨幅0.70%；阿曼原油环太平洋从69.43涨至69.81，涨幅0.55%；胜利原油环太平洋从65.10涨至65.11，涨幅0.02%；迪拜原油环太平洋从69.45涨至69.98，涨幅0.76% [9] - API库存截至8月22日当周减少97.4万桶，EIA库存当周减少239.2万桶，库欣地区库存当周减少83.8万桶，上海原油期货库存截至8月28日为572.1万桶不变 [3] 持仓数据 - 截至8月19日，WTI原油主力持仓多单且多增，布伦特原油主力持仓多单且多减 [3] - WTI原油基金净多持仓8月19日为120209，较上期增加3467；布伦特原油基金净多持仓8月19日为182695，较上期减少23852 [17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - RWA通过代币化手段连接真实世界与虚拟金融体系，提升真实资产透明度与流动性，拓宽投资者资产配置边界，为资产方提供新融资方式 [16] - RWA健康发展取决于监管制度完善、底层资产风险管理和技术安全持续保障 [16] - 从全球视角看RWA已进入快速扩张阶段，未来十年有望成长为全球金融市场重要板块 [1][16] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 随着数字金融体系演进，RWA成为金融科技与资本市场交汇前沿方向，为投资者提供低门槛多元化配置渠道，为资产方拓展融资手段、提升效率开辟新路径，已初步形成规模化发展态势并影响未来金融格局 [4] RWA的基本原理 - RWA指将现实实物或金融资产数字化，通过区块链代币化上链，在去中心化生态中实现确权、流转和交易，核心是资产代币化，连接传统金融与去中心化金融，提升资产效率和包容性 [5] - RWA兴起标志区块链技术向主流金融体系深度渗透，核心意义包括提升传统资产流动性、具备透明度与安全性优势、推动金融包容性 [6] RWA的发展现状 - 截至2025年8月，剔除稳定币后全球RWA资产总额267亿美元，资产持有者超30万人，总资产发行者超250家，主要底层资产为私募信贷、美国国债、大宗商品，市场规模增长迅速，相比2024年同期增长超50%，预计全年进一步扩张，到2030年有望突破16万亿美元，约占全球GDP的10% [7][9] - 美国在监管与实践上领先，资管巨头推出链上美债基金；欧洲以MiCA法案推动加密资产统一监管；亚洲新加坡、日本、韩国积极试点；中国香港推出RWA监管沙盒 [12] - RWA发展面临跨境监管合规、资产信用风险、技术安全等挑战 [12][15] 结论与展望 - RWA改变资产配置格局，中国居民对全球化、多元化配置需求上升，RWA可提供低门槛参与另类资产渠道，香港已设立试点，未来有望在多领域逐步发展 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内消费方面后续服务消费有望成政策重点发力领域，消费增速或获边际支撑，国内经济整体矛盾未根本性改变；海外美国经济与就业保持韧性，即将公布的8月非农就业报告及物价指数是判断政策转向时点的核心观测指标 [1] - 美联储政策有边际松动迹象，美元指数短期内震荡整理，建议关注日本央行动向；美元兑人民币即期汇率本周易贬难升，需关注7.10附近是否出现购汇盘 [2] - 股市进入阶段性震荡区间，量能维持高水平使震荡幅度放大，短期市场由科创50牵动，多空博弈，未形成一致预期前可持仓观望并避险 [4] - 债市受股债跷跷板影响可能反复探底，但股市高位后风险加剧，债市不必过度悲观 [4] - 集运指数（欧线）期货维持震荡偏回落走势可能性大，注意部分合约低位反弹风险 [6] - 贵金属中长线或偏多，短线周内维持偏强状态，建议关注周五晚美PCE数据影响，操作上回调做多 [10] - 铜价近期回落，短期上方有压力，下方有支撑，建议低位采购 [11][13] - 铝短期震荡偏强，价格区间20500 - 21000；氧化铝短期偏弱震荡，上方参考3250 - 3300，下方支撑3000 - 3050；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利 [14][15] - 锌短期位于底部偏强震荡 [18] - 镍和不锈钢多空博弈，等待明确信号，关注九十月旺季需求回暖情况 [19] - 锡震荡偏强 [21] - 碳酸锂短期震荡调整，中长期供需宽松，建议把握反弹机会逢高布局远月空单，关注正套机会 [22] - 工业硅和多晶硅震荡调整，建议观望或以震荡思路对待，关注相关行业动态 [24] - 铅窄幅震荡 [25] - 螺纹钢热卷基本面弱势延续，短期行情或偏空；铁矿石短期震荡运行；焦煤焦炭短期高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力；硅铁和硅锰供应压力增加，关注60日均线支撑位 [26][28][29] - 原油多空博弈激烈，中长期SC原油有破位下行风险，建议逢高布局空单；LPG盘面偏弱震荡；PTA - PX随商品情绪回落，PTA加工费逢高做缩，可适度1 - 5反套；MEG短期区间震荡，回调布多；PP短期震荡格局延续；PE向下空间有限，建议逢低做多，但需关注需求恢复情况；纯苯和苯乙烯震荡下跌；燃料油供应偏宽松，向下驱动未缓解；低硫燃料油估值偏低，驱动向上；沥青短期跟随成本波动，旺季无超预期表现；橡胶和20号胶多空交织，窄幅震荡；尿素01合约预计1650 - 1850震荡；玻璃纯碱烧碱跟随震荡，寻找新驱动 [30][32][34][37][41][44][46][50][52] - 生猪近端压力显现，建议逢高沽空并适当布局反套；油料关注中美谈判，等待企稳后做多；油脂近期震荡整理；玉米和淀粉继续偏弱；棉花回调布多，关注旺季需求和新棉收购情况；白糖短期走势转弱，低吸接多；鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约，可布局反套或多饲料空猪禽套利；苹果保持强势，回调接多；红枣关注产区天气和下游成交情况，价格可能回落 [60][61][63][64][65][67][68][69][70][71] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面国内关注服务消费政策落地及工业企业利润情况，海外关注美国经济数据及政策转向指标 [1] - 人民币汇率方面在岸和离岸人民币对美元上涨，美元兑人民币即期汇率本周易贬难升 [1][2] - 股指方面缩量收涨，期指表现不一，股市震荡幅度放大，短期多空博弈 [3][4] - 国债方面期债全线收跌，受股债跷跷板影响可能反复探底 [4] - 集运方面指数（欧线）期货价格回落，现货报价下调，期价或震荡偏回落 [5][6] 大宗商品 有色 - 黄金和白银偏强运行，关注周五晚美PCE数据，中长线偏多，回调做多 [8][10] - 铜震荡为主，受美元指数和需求影响，建议低位采购 [11][13] - 铝产业链中沪铝震荡偏强，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强 [14][15] - 锌底部偏强震荡，关注宏观与消费 [18] - 镍和不锈钢多空博弈，关注旺季需求 [18][19] - 锡震荡偏强，受供给端和库存影响 [20] - 碳酸锂震荡调整，中长期供需宽松，把握反弹机会布局远月空单 [21] - 工业硅和多晶硅震荡调整，关注库存和下游排产 [22][24] - 铅窄幅震荡，供给侧偏弱，需求旺季不旺 [24][25] 黑色 - 螺纹钢热卷供需环比双增，累库加速，基本面弱势，短期行情偏空 [26] - 铁矿石基本面平稳，短期震荡运行 [27] - 焦煤焦炭区间震荡，关注旺季需求和海内外风险事件 [28] - 硅铁和硅锰供应压力增加，关注60日均线支撑位 [28][29] 能化 - 原油多空博弈，中长期SC原油有破位下行风险，逢高布局空单 [30][32] - LPG盘面偏弱震荡，关注多空因素影响 [32][33] - PTA - PX随商品情绪回落，PTA加工费逢高做缩，适度1 - 5反套 [34][36] - MEG供需双增，短期区间震荡，回调布多 [37] - PP短期震荡格局延续，关注需求和成本 [37][39] - PE向下空间有限，逢低做多，关注需求恢复情况 [40][41] - 纯苯和苯乙烯震荡下跌，关注需求增量和旺季情况 [41][43] - 燃料油供应偏宽松，向下驱动未缓解 [44] - 低硫燃料油估值偏低，驱动向上 [45] - 沥青短期跟随成本波动，旺季无超预期表现 [46] - 橡胶和20号胶多空交织，窄幅震荡，关注产区天气和需求 [48][49] - 尿素01合约1650 - 1850震荡，关注出口和需求情况 [50] - 玻璃纯碱烧碱跟随震荡，寻找新驱动，关注供应和需求变化 [52][53][54] 其他 - 纸浆期现联动走弱，短空近月，企稳后布局01合约多单 [55] - 原木09合约临近交割减仓，关注11合约定价因素 [56] - 丙烯期现劈叉，关注需求和成本变化 [58][59] 农产品 - 生猪近端压力显现，逢高沽空并布局反套 [60] - 油料关注中美谈判，等待企稳后做多 [61][62] - 油脂近期震荡整理，关注产地去库和政策情况 [63] - 玉米和淀粉继续偏弱，关注新粮情况 [64][65] - 棉花回调布多，关注旺季需求和新棉收购 [65][66] - 白糖短期走势转弱，低吸接多 [67] - 鸡蛋积弱难返，谨慎观望或逢高沽空远月合约，布局套利 [68][69] - 苹果保持强势，回调接多 [70] - 红枣关注产区天气和下游成交，价格可能回落 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因美国二季度GDP数据上修、美元走弱等因素持续走高，沪金溢价维持至 -0.3 元/克，影子美联储鸽派预期高涨，金价有支撑 [4] - 白银因美国地质勘探局提议将其纳入2025年关键矿产清单而走高，沪银溢价维持至430元/千克左右，影子美联储鸽派预期高涨，白银被征关税预期升温，银价偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指小幅收涨，欧洲主要股指收盘涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌3.29个基点报4.201%；美元指数跌0.04%报98.19，离岸人民币对美元小幅升值报7.1523；COMEX黄金期货涨0.82%报3476.9美元/盎司，COMEX白银期货涨1.27%报39.71美元/盎司 [4][5] 每日提示 - 今日关注美国7月PCE、法国二季度GDP终值，8月CPI初值、美联储委员讲话等 [4] 今日关注 - 07:30日本7月失业率，8月东京CPI；07:50日本7月工业产出初值；时间待定2025全球动力电池回收产业峰会暨第十三届退役动力电池回收利用高峰论坛将于8月29日至31日在深圳举办；14:45法国二季度GDP终值，8月CPI初值；15:55德国8月失业率；17:00欧洲央行副行长金多斯讲话；18:30印度二季度GDP；20:00德国8月CPI初值；20:30美国7月个人消费支出(PCE)和个人收入，7月商品贸易帐，加拿大二季度GDP；22:00美国8月密歇根大学消费者信心指数终值；周日09:30中国8月官方制造业、非制造业、综合PMI [14] 基本面数据 - **黄金**：基差 -3，现货贴水期货；期货仓单39504千克，增加2001千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [4] - **白银**：基差 -32，现货贴水期货；沪银期货仓单1178523千克，日环比增加13025千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5] 持仓数据 - **沪金前二十持仓**：2025年8月28日多单量593,961，较前一日减少20,008，减幅3.26%；空单量446,625，较前一日减少18,867，减幅4.05%；净持仓147,336，较前一日减少1,141，减幅0.77% [28] - **沪银前二十持仓**：2025年8月28日多单量1,077,649，较前一日增加32,139，增幅3.07%；空单量997,809，较前一日增加30,265，增幅3.13%；净持仓79,840，较前一日增加1,874，增幅2.40% [31] - **SPDR黄金ETF持仓**：继续增加 [33] - **白银ETF持仓**：小幅减少，高于两年同期 [36] - **COMEX金仓单**：小幅增加，依旧处于高位，沪金仓单增加 [37] - **COMEX银仓单**：继续增加，关税担忧再起，沪银仓单继续增加，高于去年同期 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘下行后回归震荡，EC维持震荡偏回落走势可能性较大，需注意部分合约低位反弹风险 [1] - 利多因素为中方愿与美方发挥中美经贸磋商机制作用，通过对话协商解决问题，维护经贸关系稳定发展；利空因素为MSC、达飞9月上旬欧线现舱报价调降，且地缘政治风险可能下降 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌时，可做空EC2510集运指数期货锁定利润，建议入场区间为1350 - 1450 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季，为防止运价上涨增加运输成本，可买入EC2510集运指数期货确定订舱成本，建议入场区间为1150 - 1250 [1] 市场数据表现 - EC各月合约价格收盘均回落，EC2510合约多头增仓643手至28949手，空头减仓1003手至30997手，交易量增加8352手至28093手（双边） [1] - 2025年8月29日，EC2510基差705.20点，日涨31.00点，周跌149.97点；收盘价1285.0点，日跌幅2.36%，周跌幅3.02% [4] - 9月11日，马士基上海到鹿特丹20GP总报价$1155，40GP总报价$1930，与同期前值持平；9月上旬，MSC该航线20GP总报价$1406，较同期前值下调$50，40GP总报价$2352，下调$50；达飞该航线20GP总报价$1310，下降$100，40GP总报价$2220，下降$200 [6] - 全球运价指数中，SCFIS欧洲航线点值1990.2，较前值跌189.97，跌幅8.71%；美西航线点值1041.38，跌64.91，跌幅5.87%等 [6] 港口相关情况 - 2025年8月28日，香港港等待时间0.542天，较前一日增加0.071天；上海港1.646天，减少0.035天等 [13] - 2025年8月28日，8000 + 船型航速15.911节，较前一日增加0.092节；3000 + 船型航速14.905节，增加0.054节；1000 + 船型航速13.236节，减少0.145节；苏伊士运河港口锚地等待船舶0艘，较前一日减少1艘 [21]