商 品 研 究 2025 年 6 月 24 日 黄金：地缘政治停火 白银：继续冲高 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪金2508 | 781.30 | 0.35% | #N/A | #VALUE! | | | 黄金T+D | 777.94 | 0.17% | #N/A | #VALUE! | | | Comex黄金2508 | 3384.40 | 0.00% | - | | | | 伦敦金现货 | #N/A | #N/A | - | - | | | 沪银2508 | 8770 | 1.20% | #N/A | #VALUE! | | 价 格 | 白银T+D | 8730 | 0.76% | #N/A | #VALUE! | | | Comex白银2508 | 36.400 | 1.25% | - | - | | | 伦敦银现货 | #N/A | #N/A | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | 沪金2508合约对2512合约价 ...

2025 年 6 月 24 日 商 品 研 究 棕榈油：产地近端基本面改善有限，反套表达 豆油：国际油价回落，油脂单边回调 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | 棕榈油主力 | 单 位 元/吨 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 -0.19% | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 -0.94% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 豆油主力 | 元/吨 | 8,520 8,126 | -0.37% | 8,440 8,068 | -0.71% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9,721 | -0.05% | 9,680 | -0.42% | | 期 货 | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 4,125 | -0.24% | 4,072 | -1.31% | | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 53.64 | -2.65% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 660,926 | 59433 | 489,038 | -14,902 | | | 豆油 ...

2025年06月24日 | 国泰君安期货商品研究晨报 | | --- | 观点与策略 | 黄金：地缘政治停火 | 3 | | --- | --- | | 白银：继续冲高 | 3 | | 铜：库存减少，支撑价格 | 5 | | 铝：等待方向选择 | 7 | | 氧化铝：区间震荡 | 7 | | 铝合金：承压运行 | 7 | | 锌：短期减仓上行 | 9 | | 铅：中期偏强 | 10 | | 锡：紧现实弱预期 | 11 | | 镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性 | 13 | | 不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡 | 13 | | 碳酸锂：偏弱震荡，仓单去化延续 | 15 | | 工业硅：关注仓单变化信息 | 17 | | 多晶硅：逢高空配思路为主 | 17 | | 铁矿石：预期反复，区间震荡 | 19 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：矿端报价坚挺，宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：四轮提降落地，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 26 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2509合约短期震荡、中期震荡、日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1][5] - 在地缘因素弱化背景下，本周一夜盘国内甲醇期货2509合约小幅收低1.71%至2469元/吨，预计本周二该合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 甲醇2509合约短期震荡、中期震荡、日内震荡偏弱，观点参考为偏弱运行，核心逻辑是地缘因素弱化，甲醇震荡偏弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 美国总统特朗普表态及伊朗军方行动使地缘因素弱化 [5] - 本周一夜盘国内甲醇期货2509合约小幅收低1.71%至2469元/吨，预计本周二维持震荡偏弱走势 [5] 备注 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

有色早报 研究中心有色团队 2025/06/24 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/06/17 230 804 - 54541 -1307.92 -170.98 39.0 60.0 122.77 107550 54600 2025/06/18 190 827 - 47014 -1191.00 9.70 40.0 61.0 105.96 107350 53175 2025/06/19 135 657 - 44816 -1293.68 271.41 40.0 61.0 133.36 103325 49100 2025/06/20 115 581 - 33882 -2374.98 385.28 40.0 61.0 274.99 99200 44800 2025/06/23 90 521 - 25528 -2539.49 228.07 38.0 60.0 279.97 95875 41450 变化 -25 -60 - -8354 -164.51 ...

半年度报告——天然气 供应再创新高，需求难以承接 | [T走ab势le_评R级an：k] | TTF/JKM/HH:看跌 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 年 6 | 月 | 24 | 日 | [★Ta美bl国e_天Su然mm气a市ry]场——供应再创新高，气电反向驱动： 能 我们最新的平衡表显示 2025 年美国天然气市场并不会存在严重的 供需缺口，直接变成平衡了，原因是气价的大幅上涨刺激了供应的 迅速回归。不仅美国的干气产量在 2025 年创新高，加拿大的天然 气产量也在 2025 年显著回升。高气价不仅导致供应大幅增加，同 时也导致了煤气逆向转换，即煤电对气电形成反向替代。在煤代气 和可再生电力的双重挤压之下，气电需求难以续写此前不断创历史 新高的神话，开始掉头向下。 ★投资建议： 源 ★欧洲需求疲软，累库斜率大幅向上： 与 碳 中 和 除了取暖季，尤其是 2 月需求较好之外，其他时间需求并不强势， 甚至在 2 季度，总量需求还不及 2024 年同期。分领域来看，气电 需求上升更多是由风电和水电不足所致，而并非来自于总量需求增 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2508合约短期、中期震荡 日内震荡偏弱 整体偏弱运行 因地缘因素弱化 原油回吐溢价 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 美国总统特朗普发表评论 呼吁结束以色列与伊朗冲突 且伊朗军方对等打击后未有封锁霍尔木兹海峡迹象 投资者认为中东地缘因素对油价影响不会进一步激化 地缘溢价将回落 [5] - 本周一夜盘国内外原油期货价格大幅走低 国内原油期货2508合约大幅下跌5.65%至537.7元/桶 [5] - 在地缘因素弱化背景下 预计本周二国内原油期货2508合约维持震荡偏弱走势 [5] 时间周期说明 - 短期为一周以内 中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度计算及分类说明 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价 无夜盘品种以昨日收盘价为起始价 当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌 跌幅0 - 1%为震荡偏弱 涨幅0 - 1%为震荡偏强 涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点 短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2509预计在2600至2660区间震荡，短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动菜粕价格短期回归区间震荡；基本面受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期震荡偏强；不过中国未对油菜籽进口加征关税，利多程度有限 [9]。 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2509在2600至2660区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存减少偏多，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单增加、资金流出偏多，预期短期回归区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，主要受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 6月12 - 23日，豆粕成交均价在2953 - 2999元，成交量在9.73 - 93.47万吨；菜粕成交均价在2560 - 2620元，成交量在0 - 0.33万吨；豆菜粕成交均价价差在366 - 394元 [13] - 6月12 - 23日，菜粕期货主力2509合约价格在2657 - 2694元，远月2601合约价格在2363 - 2428元，菜粕现货（福建）价格在2560 - 2620元 [15] - 6月10 - 23日，菜粕仓单数量从26649减少至25674 [16] - 2014 - 2023年国内油菜籽收获面积在3700 - 5500千公顷，产量在5450 - 8500千吨，库存消费比在0.87 - 7.19 [24] - 2014 - 2023年国内菜粕产量在4277.5 - 7475千吨，库存消费比在2.47 - 10.55 [25] - 进口菜籽6月到港量低于预期，进口成本偏强震荡 [26] - 油厂菜籽库存回落，菜粕库存小幅回落至低位 [29] - 油厂菜籽入榨量小幅减少 [31] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [39] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509区间震荡观点及多方面因素分析和预期 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月23日期指有所企稳，四大期指当月合约悉数上涨，本交易日期指总成交回落、投资者交易热情降温，但持仓增加，需关注总理达沃斯讲话 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 6月23日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨0.54%，IH涨0.74%，IC涨0.64%，IM涨1.01% [1] - 本交易日期指总成交回落，IF总成交减少410手，IH总成交增加132手，IC总成交减少19140手，IM总成交减少28800手 [2] - 持仓方面，IF总持仓增加18334手，IH总持仓增加12339手，IC总持仓增加6879手，IM总持仓增加12238手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2507多单增减4133手，空单增减4906手；IF2509多单增减7163手，空单增减8591手；IF2512多单增减1398手，空单增减1455手 [5] - IH2507多单增减2980手，空单增减2931手；IH2509多单增减5186手，空单增减6487手 [5] - IC2507多单增减315手，空单增减407手；IC2509多单增减4021手，空单增减4326手；IC2512多单增减 -78手，空单增减 -17手 [5] - IM2507多单增减2056手，空单增减1398手；IM2509多单增减6529手，空单增减6046手 [5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] - 国务院总理李强6月24 - 25日出席夏季达沃斯论坛并发表特别致辞 [6] - 全国工商联汽车经销商商会发布汽车返利政策倡议 [6] - 欧元区6月服务业PMI创今年新低，制造业PMI深陷收缩 [6] - A股各指数多数收涨，成交1.15万亿，稳定币概念等板块涨幅居前，大消费表现不佳 [6]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年6月24日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 3 每日观点 2、基差: 06月23日，华东SG-5价为4870元/吨，09合约基差为-26元/吨，现货贴水期货。 中性。 厂内库存为40.16万吨，环比增加1.27%，电石法厂库为31.24万吨，环比增加1.12%，乙烯法 3、库存: 厂库为8.92万吨，环比增加1.80%，社会库存为35.51万吨，环比增加0.08%，生产企业在库 库存天数为6.28天，环比增加1.29%。 中性。 4、盘面: MA20向上，09合约期价收于MA20上方。 偏多。 5、主力持仓: 主力持仓净空，空增。 偏空。 每日观点 利多：供应复产，电石，乙烯成本支撑；出口利好。 利空：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢； ...