报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 机组的清洁降碳和高效调节改造有助于催化国内绿色合成氨等零碳低碳燃料的需求，也有助于煤电的成功转型迎来盈利和估值的重塑 [5] - 建议关注吉电股份（绿氨项目投产在即）、全国性火电企业华能国际、大唐发电等 [5] 相关目录总结 未提及相关目录内容，无总结要点

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 线控制动技术路径迭代，国产厂商有望换道超车提升市占率 [1][10] - EMB 具备显著性能优势，契合智能驾驶发展趋势，正从技术研发走向量产 [11] - 国内外厂商 EMB 研发进度相近，国产厂商有望在技术路径迭代中实现换道超车，线控制动行业国产化率有望提升 [12] 根据相关目录分别进行总结 线控制动：通过电信号实现制动，智能底盘重要组成部分 - 汽车制动系统由制动器和制动动力系统构成，按功能和使用场景可分为行车、驻车、应急和辅助制动四类 [15] - 制动系统经历机械、液压、线控制动的发展历程，线控制动是智能底盘重要组成部分，满足智能驾驶对安全性的要求 [20][24][29] EHB One - box 为当前主流技术路径，EMB 从技术研发走向量产 - 线控制动有 EHB Two - box、EHB One - box、EMB 三种技术路径，EMB 具备响应速度快、控制精度高的显著性能优势 [35] - EHB One - box 凭借轻量化与低成本优势成为当前主流选择，占比从 2021 年的 20.5%跃升至 2024 年的 63.4% [3][52] - EMB 契合智能驾驶发展趋势，正从技术研发走向量产，目前技术不断迭代，法规层面有进展，前湿后干 HBBW 系统有望率先量产上车 [56][59] EHB 赛道国外厂商仍占主导，国内厂商重点布局 EMB - 预计 2030 年线控制动市场规模达 257.5 亿元，2024 - 2030 年复合增速为 3.2%，EMB 有望在 2025 年实现量产突破，至 2030 年达到 119.8 亿规模 [61][63] - EHB 市场国外厂商仍占据主导地位，2024 年 1 - 6 月合计占据 60%以上的份额，国产厂商布局 EMB 研发 [4][67] 产业展望：EMB 量产渐近，国产厂商有望换道超车 - EMB 从技术研发逐渐迈向量产，国产厂商有望在 EMB 量产过程中实现国产化率提升 [92]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 过去一周传媒行业上涨 1.73%，排名第 5，年初至今上涨 5.33%，排名第 6，走势稳定，龙头公司表现优秀，继续强烈推荐 ST 华通，认为其后期《KING SHOT》登录国内后有望迎来流水增长高峰，且海外发行成熟，新游戏有望超预期 [6] - 继续坚定看好游戏板块，理由为龙头腾讯游戏业务增速 20%以上，A股游戏一季报大多不错，二季度业绩有望持续，对应 15 倍左右估值；游戏受贸易摩擦和经济影响不大，不存在超涨；传媒机构持仓和沪深 300 偏离度不大，游戏板块有业绩增长、估值安全、高分红特点，叠加 AI 应用降本增效 [6] - 继续坚定看好游戏板块，建议关注近期发布新游戏的吉比特，其 25 年已上线两款新游戏，存量游戏长线运营稳健，境内游戏贡献主要营收，在营产品不断推陈出新，储备产品丰富或带来增量 [6] 根据相关目录分别进行总结 上周市场表现回顾 传媒行业整体表现 - 上周（5.26 - 6.1）传媒（中信）指数上涨 1.73%，沪深 300 下跌 1.08%，上证综指下跌 0.03%，深证成指下跌 0.91% [9] 传媒细分板块和公司表现 - 5.26 - 6.1 日涨跌幅前 5 名公司为元隆雅图（30.90%）、时代出版（21.67%）、游族网络（15.84%）、广博股份（13.43%）、北巴传媒（11.46%）；涨跌幅后 5 名公司为因赛集团（ - 5.77%）、盛通股份（ - 7.22%）、盛讯达（ - 8.06%）、昆仑万维（ - 8.61%）、梦网科技（ - 10.52%） [11] 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 - 中概股方面（5.26 - 6.1），欢喜传媒上涨 5.06%，虎牙上涨 3.84%，网易上涨 2.23%；海外重点关注公司方面，Roku 上涨 5.00%，迪士尼上涨 3.03%，奈飞上涨 1.84% [12][14] 影视及游戏行业重点数据一览 影视板块 电影 - 本周 TOP10 周票房榜 7 部为中国影片，2 部为美国影片，1 部为日本影片，《碟中谍 8：最终清算》《星际宝贝史迪奇》《时间之子》《哆啦 A 梦：大雄的绘画奇遇记》位于前四位，周票房分别为 18450.2 万、6671.1 万、5490.2 万和 5372.2 万 [16] - 下周排片周五上映 4 部影片，周六上映 3 部影片，《新大头儿子和小头爸爸 4 完美爸爸》猫眼标注想看人数第一，有 8.2 万人标注想看 [18] 电视剧 - 卫视收视率方面，江苏卫视《我的后半生》排名第一，收视率 1.874%，湖南卫视《韶华若锦》排名第二，收视率 1.821%，上海东方卫视《藏海传》排名第三，收视率 1.775%；网播方面，《藏海传》《绝密较量》《刑警的日子》分列前三位 [20] - 上周网络剧《折腰》《在人间》《陷入我们的爱恋》位列播映指数前三，《人生若如初见》和《韶华若锦》为第四、五名 [24] 综艺 - 电视综艺本周 TOP10 播映榜中，《无限超越班第三季》居首，《奔跑吧第九季》和《歌手 2025》位于第二和第三 [26] - 网络综艺本周芒果 TV、腾讯、爱奇艺、优酷分别有 2、5、2、2 部网综进入前十，爱奇艺和腾讯视频的《哈哈哈哈哈哈第五季》为播映指数排行榜第一，《乘风 2025》和《开始推理吧第三季》位居其后 [28] 游戏板块 - 本周排名前十的手游中腾讯发行最多，有 6 款进入 iOS 畅销榜 Top10，《王者荣耀》高居 iOS 畅销榜第一 [29] 图书板块 - 2025 年 4 月虚构类图书畅销榜前十中，《哪吒·三界往事》《俗世奇人（修订版）》《活着(2021 版)》《如果西游是一群喵（1）》和《三体》占据前五位 [31] - 2025 年 4 月非虚构类图书畅销榜前十中，《回话有招:高情商回话术,开口就让人喜欢》《高手接话》和《DeepSeek 实战指南》分别位列前三名 [31] - 2025 年 4 月少儿类图书畅销榜前十中，《生命里最重要的事（漫画版）》《小学生超喜爱的益智动脑 400 问》和《漫画儿童赢在教养》为前三名 [31]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 特斯拉人形机器人Optimus量产节奏逐步清晰，叠加海内外相关巨头持续布局，人形机器人产业有望加速落地，2025年有望成为行业爆发起点，看好人形机器人发展带来的产业升级机遇 [3] - 投资建议关注总成环节的拓普集团、三花智控；减速器环节的双环传动、精锻科技、中鼎股份等；传感器环节的凌云股份；其他相关的银轮股份、均胜电子、瑞鹄模具、美力科技等 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周（5.26 - 5.30）国信人形机器人指数下跌3.88%，弱于沪深300指数2.79pct，弱于上证综合指数3.85pct，年初至今上涨8.4% [1][11] - 部分相关标的中，拓普集团下跌3.95%，三花智控下跌4.58%，中鼎股份下跌5.6%等，北特科技上涨2.99%，斯菱股份上涨9.42% [1][11] 行业动态 行业新闻 - 马斯克称2027年Optimus人形机器人将在火星行走，SpaceX计划明年年底发射携带该机器人的“星舰”前往火星 [21] - 特斯拉、小马智行、文远知行等发布Robotaxi计划，特斯拉预计年底将车队扩至数千辆，小马智行将在迪拜分阶段落地，文远知行在阿布扎比开启纯无人驾驶试运营 [22][23] - 宇树科技公司名称变更，即将推出新款26个自由度、售价低于10000美元的机器人 [25] - 九识发布新品E6无人物流车平台，售价1.98万元，国家邮政局出台加快邮政业科技发展意见 [27] - Figure AI完成规模重组，将三个独立团队合并进AI小组Helix [28] - 智元远征A2成全球首个同时拥有中美欧认证的人形机器人 [29] - 荣耀进军人形机器人领域，展示的机器人跑步速度达4m/s [30] - 逐际动力与广东省具身智能机器人创新中心共建联合实验室 [31] - 众擎机器人自由格斗赛将于12月在深圳开赛 [32] - 银河通用发布产品级端到端导航大模型TrackVLA，其具身大模型机器人Galbot已规模化落地应用，获100家门店订单 [33][34] - 具身智能数据联盟成立，“格物 - 致知”通用具身智能开发平台生态共创伙伴计划启动 [35] - 戴盟全新视触觉传感器美国首秀获订单 [36] - 零次方发布轮式人形机器人Zerith - H1 [37] - 傲意科技推出机器人灵巧手新品 [38] - 斯坦德机器人发布DARWIN - 01工业具身机器人 [40] - 灵巧智能发布灵巧手产品与数据采集系统 [41] - Hugging Face发布开源人形机器人，HopeJR约3000美元，Reachy Mini 250 - 300美元 [42] 政府新闻 - 广东设立智能产业基金，目标规模100亿元，首期募资20亿元 [43] - 上海浦东发布具身智能产业支持16条政策，单个项目支持额度最高可达亿级 [44] - 深圳市龙岗区人工智能（机器人）署揭牌，发布系列政策举措 [46] 融资动态 - 鹿明机器人完成天使++轮融资，天使轮累计融资近2亿 [47] - 开普勒机器人完成Pre A +轮融资 [48] - 地瓜机器人完成1亿美元A轮融资，将发售RDK S100机器人开发套件 [49] - 优理奇完成数亿元天使轮及天使 + 轮融资 [50] - 润阳科技拟向傅利叶投资不超过3亿元 [52] - 乐享科技完成亿元级天使 + 轮融资，天使轮融资总金额近3亿元 [53] - 四川具身科技完成数千万元天使轮融资，计划年底发布情感机器人“爱湫EMO1” [54] - 乐动机器人拟在香港主板挂牌上市 [55] - 三雅科技获数千万元A轮融资 [56] 相关公告 - 双林股份拟定增募资不超过15亿元，用于滚柱丝杠及关节模组产业化等项目 [59] - 福达股份拟在平湖开发区投资新能源车电驱动超精密齿轮及机器人传动关节部件项目，还拟购买赢双科技约54.50%股份 [59] - 亚普股份拟收购赢双科技约54.50%股份，赢双科技产品用于新能源汽车电驱动系统 [59] 重点公司盈利预测及估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 2025/5/30收盘（元） | 总市值（亿元） | 2023A EPS | 2024A EPS | 2025E EPS | 2023A PE | 2024A PE | 2025E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601689.SH | 拓普集团 | 优于大市 | 49.30 | 857 | 1.95 | 1.78 | 2.04 | 25 | 28 | 24 | | 002050.SZ | 三花智控 | 优于大市 | 25.85 | 965 | 0.78 | 0.83 | 1.00 | 33 | 31 | 26 | | 002472.SZ | 双环传动 | 优于大市 | 31.83 | 270 | 0.96 | 1.21 | 1.50 | 33 | 26 | 21 | | 300258.SZ | 精锻科技 | 优于大市 | 13.93 | 74 | 0.49 | 0.33 | 0.59 | 28 | 42 | 24 | | 002126.SZ | 银轮股份 | 优于大市 | 24.90 | 208 | 0.76 | 0.94 | 1.30 | 33 | 26 | 19 | | 600699.SH | 均胜电子 | 优于大市 | 17.77 | 250 | 0.77 | 0.68 | 1.12 | 23 | 26 | 16 | | 002997.SZ | 瑞鹄模具 | 优于大市 | 34.80 | 73 | 1.02 | 1.67 | 2.15 | 34 | 21 | 16 | | 300611.SZ | 美力科技 | 优于大市 | 21.78 | 46 | 0.19 | 0.51 | 1.87 | 115 | 43 | 12 | | 000887.SZ | 中鼎股份 | 优于大市 | 17.19 | 226 | 0.86 | 0.95 | 1.15 | 20 | 18 | 15 | | 600480.SH | 凌云股份 | 优于大市 | 15.35 | 144 | 0.67 | 0.70 | 0.88 | 23 | 22 | 17 | [61]

报告行业投资评级 - 建筑建材行业投资评级为优于大市 [1] 报告的核心观点 - 长三角熟料价格推涨且化债进度加速，有望提振市场预期带动价格企稳；扩内需稳增长政策或加码，建材板块恶化空间有限且有望受益政策倾斜，建筑领域国家重大战略工程投资将成重点 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 - 2025.05.21 - 2025.06.04，沪深300指数 - 1.6%，建筑材料指数（申万） - 2.3%跑输0.7pp，建筑装饰指数（申万） - 1.0%跑赢0.6pp；近半年沪深300指数 - 1.8%，建筑材料指数（申万） - 6.0%跑输4.2pp，建筑装饰指数（申万） - 9.1%跑输7.4pp [12] - 近一期建材涨跌幅居前3位为陶瓷瓷砖（+4.2%）、其他建材（+3.8%）、水泥管（+3.7%），居后3位为水泥（-3.2%）、塑料管（-2.7%）、耐火材料（-2.6%）；建筑涨跌幅领先为设计咨询（+3.0%），居后为洁净室工程（-2.0%） [17] - 过去一期建材涨跌幅居前5位个股为金刚光伏（+27.6%）、共创草坪（+31.4%）等，居后5位为红墙股份（-15.1%）、亚泰集团（-12.2%）等；建筑涨跌幅居前5位个股为霍普股份（+58.9%）、创兴资源（+32.8%）等，居后5位为旭杰科技（-20.7%）、郑中设计（-20.0%）等 [20] 过去一周行业量价库存情况跟踪 水泥 - 上周全国水泥价跌0.8%，沪苏浙粤桂黔降10 - 20元/吨，云南昆明涨20元/吨；5月底需求略增，出货率升至47.8%；因需求偏弱多地价格续跌，但长三角熟料涨价且计划6月水泥涨价，鄂赣等地跟涨，后期价格或企稳反弹 [2][23] 浮法玻璃 - 上周国内浮法玻璃均价1270.96元/吨，环比跌0.58%；供应端新增产线加剧观望，需求受高温多雨抑制，行业亏损扩大，短期价格或继续承压；截至上周四，全国浮法玻璃在产223条，日熔量159205吨，较上期增加1800吨，产能利用率81.65% [2][35][38] 光伏玻璃 - 上周国内光伏玻璃市场交投清淡，终端需求疲软致组件开工率下滑，厂家库存累积；2.0mm/3.2mm镀膜面板价格分别跌至13元/㎡和21元/㎡，环比跌幅扩大；纯碱价格走弱使成本支撑不足，利润空间压缩，市场维持弱势 [2][43] 玻纤 - 上周无碱粗纱市场延续跌势，2400tex缠绕纱主流价3500 - 3800元/吨，均价3696.5元/吨，周跌0.62%，同比降4.3%；北方低价成交增多，市场灵活议价；电子纱G75报价8800 - 9200元/吨，电子布3.8 - 4.4元/米 [2][45] 主要能源及原材料价格跟踪 - 截至6月2日，布伦特原油现货价63.35美元/桶，周环比 - 2.2%；山西优混动力煤平仓价613元/吨，周环比持平；石油焦现货价2225元/吨，周环比 - 1.9%；液化天然气LNG市场价4090元/吨，周环比 - 0.9%；全国重质纯碱主流价1379.1元/吨，周环比 - 1.0%；石油沥青现货价3623.33元/吨，环比 + 1.1% [51] 主要房地产数据跟踪 - 上周30大中城市商品房当周成交面积223.23万平，近4周平均成交面积192.35万平，环比 - 7.3%；12大中城市二手房成交面积185.9万平，环比 - 10.0%；100大中城市当周供应土地规划建筑面积2883.1万平，环比 - 8.3%，成交土地规划建筑面积1507.8万平，环比 - 17.4% [66] 投资建议 建材 - 国际贸易冲突背景下，扩内需稳增长政策或加码，板块恶化空间有限且有望受益政策；目前板块估值持仓处底部，逢低布局消费建材龙头，推荐三棵树、北新建材等，关注科顺股份；短期长三角熟料价格推涨或重塑信心带动价格企稳，关注海螺水泥、华新水泥等；玻纤结构性景气持续，关注中国巨石、中材科技；玻璃供需趋弱，关注旗滨集团 [3] 建筑 - 国家重大战略工程投资将成重点，推荐资产质量提升、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建等，推荐参与国家重大工程建设的中岩大地、三维化学，推荐经营稳健、受益板块估值提升的亚翔集成、鸿路钢构等 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [5] 报告的核心观点 - 雷鸟 X3 Pro 以刻蚀光波导与全彩 Micro - LED 的光学方案、76g 轻量化设计倒逼 AR 产业链技术标准升级，暗示消费级 AR 已临近“生态临界点” [2] - 当硬件性能、交互体验、内容生态同步满足用户预期时，AR 有望成为继手机之后的“第二块屏幕”，若后续版本升级或与大模型融合，可能颠覆“人 - 机 - 环境”的交互范式 [30] 根据相关目录分别进行总结 雷鸟 X3 Pro 产品亮点 - 2025 年 5 月 27 日雷鸟创新发布雷鸟 X3 Pro，采用 0.36cc 全彩 Micro - LED 光引擎与刻蚀光波导技术，峰值亮度达 6000nits，搭载高通骁龙 AR1 Gen1 芯片，支持多项功能，重量仅 76g，国补后售价 7649 元起 [1][12] - 光学方面，搭载 0.36cc 全彩 Micro - LED 光引擎，采用 RGB 三色合光方案实现 1670 万色全彩显示，配合刻蚀光波导技术，将彩虹纹干扰抑制至 95%，实现 6000nits 峰值亮度与 3500nits 平均亮度，解决户外和单色显示痛点 [2] - 重量控制上，整机仅 76g，较前代减重 36%，采用航空级镁铝合金框架与钛合金铰链，通过结构集成创新实现“无凸起”外观，佩戴压强控制在 15kPa 以下，重新定义“无感佩戴”标准 [3] - 交互体验上，搭载高通骁龙 AR1 Gen1 旗舰芯片，集成 3DoF 空间定位传感器，支持语音唤醒、镜腿触控板盲操、手势滑动等多模态交互方式，支持与 iPhone/Apple Watch 蓝牙联动，兼容超 30 款主流应用，实现零学习成本操作 [4] 产品具体参数 |类别|参数详情| | --- | --- | |光学方案|0.36cc 全彩 MicroLED 光引擎 + 衍射光波导（刻蚀工艺）[14]| |显示性能|分辨率：640×480，FOV：30°；入眼亮度：6000nits 峰值 / 3500nits 平均亮度 [14]| |芯片与存储|SoC：高通骁龙 AR1 Gen1；内存：4GB RAM + 32GB ROM [14]| |影像系统|主摄：1200 万像素（索尼 IMX681）+ OV 空间摄像头；视频：1920×1080 30fps [14]| |交互与传感|交互：语音、触控、手势（3DoF 空间定位）；传感器：陀螺仪、加速度、指南针、压感 [14]| |连接与音频|通信：蓝牙 5.3、WiFi 6；音频：3 麦克风 + 2 扬声器 [14]| |续航与物理|电池：245mAh（中度使用 35 小时，TypeC 快充 30 分钟充满）；重量：76g（较前代减重 36%）；尺寸：153×45×168mm（展开） [14]| |扩展功能|适配：卡扣式近视镜片（0 - 1000 度近视 + 200 度散光）；防护：IP52 防水防尘 [14]| |核心功能|导航、实时翻译（14 种语言）、AI 语音 / 视觉识别、信息通知、提词器、AR 游戏、第三方 Android 应用兼容 [14]| 产品优势 - 重量优势：整机 76g 较前代减重 36%，采用镁铝合金 + 钛合金材质，搭载的“萤火光引擎”体积仅 0.36cc 较上一代缩小 40%，实现无感佩戴，适合高频差旅、办公场景 [15][16] - 光学系统创新：搭载“萤火光引擎”和刻蚀光波导技术，“萤火光引擎”体积 0.36cc 较上一代缩小 40%，峰值亮度达 5000nits；刻蚀光波导技术减少 95%彩虹纹问题，镜片厚度减少 0.6mm，整体重量下降 25% [20][23] - 智能交互系统：支持语音、触控、手势三类交互方式，结合传感器构建 3DoF 空间定位能力，可通过“唤醒词 + 指令”调动语音助手，还可与智能手机等设备蓝牙联动，嵌入第三方安卓应用 [24][25] - 价格梯度：雷鸟创新通过差异化定价构建覆盖多元用户群体的产品矩阵，旗舰款雷鸟 X3 Pro 有不同版本，雷鸟 Air 3s 系列和雷鸟 V3 Slim 也有不同配置和定价，国补政策增强产品性价比 [26] 行业影响与未来展望 - 行业影响：刻蚀光波导工艺与全彩 Micro - LED 组合为行业提供量产范本，76g 重量成为“准入门槛”，迫使竞品创新，推动行业发展 [27][29] - 未来展望：雷鸟 X3 Pro 暗示消费级 AR“生态临界点”临近，AR 有望成为“第二屏”，后续版本升级或与大模型融合可能颠覆交互范式 [30]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 2025年5月19 - 30日，理财产品新发以封闭式净值型、中低风险、固定收益类为主，理财公司发行领先，投资者偏爱中短期产品；基金新发权益类主导但情绪审慎，工具化与主题化产品扩容，头部效应强化；保险产品新发略降，分红险占比有变化，年金险浮动收益型占比提升，预计预定利率后续或下降 [7] 根据相关目录分别进行总结 银行理财产品 银行理财市场新发总体情况 - 全市场新发3088款理财产品，封闭式净值型占72.38%，风险集中于二级产品 [10] - 固定收益类产品新发2991只，占96.86%，平均业绩比较基准2.61% [13] - 理财公司发行2681只，占86.82%，平均业绩比较基准2.65% [13] - 期限3年以下产品新发占98.06%，1 - 3年产品数量最多 [13] - 投资起点1元及以下产品新发1966款，占63.67%，业绩比较基准2.59% [13] 新发市场规律总结 - 固收 + 策略成主流，权益配置谨慎，机构用“非标增厚”及衍生品策略维持竞争力 [18] - 渠道优势分化，策略分层清晰，行业集中度较高，国有理财公司推动大规模、主题化产品发行，中小银行产品同质化明显 [20][21] 代表性新发理财产品分析 - 农银理财“理财农银同心·灵珑优选配置第47期理财产品（优享）”多资产配置和渠道优势提升收益弹性 [22] - 招银理财“招睿焦点联动黄金定开1号”挂钩黄金衍生品，分级设计拓展收益边界 [22] - 浙江富阳农商行“丰收富盈2025年第103期”业绩基准低，募集受限 [23] - 贝莱德建信“贝远美元固收产品”契合跨境配置需求，但规模扩张受渠道短板制约 [24] 基金产品 新发基金市场总体情况 - 全市场新成立公募基金57只，合计发行规模354.10亿份，呈“数增量减”走势 [25] - 股票型基金发行38只，份额167.58亿元，占47.32%，平均单只规模4.41亿元 [28] - 债券型基金新发14只，合计规模166.96亿元，受利率波动影响，平均发行份额11.93亿元 [28] 新发市场规律总结 - 权益类产品主导发行，但市场情绪趋于审慎，投资者乐观预期与短期流动性压力矛盾 [31] - 工具化与主题化产品加速扩容，指数型基金占新发权益产品主流，首批26只新型浮动费率基金获批 [32] - 头部效应持续强化，头部机构在发行和托管方面集中度高，中小机构募资难 [33] 代表性新发基金产品分析 - 中航中债 - 投资级公司绿色精选指数A发行规模34.50亿元，契合“双碳”政策下ESG资产配置需求 [38] - 西部利得月月兴30天持有A满足个人投资者流动性与收益诉求，但发行规模不大 [38] - 博时中证A50ETF发行规模低，反映宽基ETF赛道同质化竞争严重 [40] - 泰信智选量化选股A发行份额低，体现投资者对策略透明性与稳定性的要求 [40] 保险产品 - 人寿保险上市新产品18款，分红险6款占33%，传统险12款占67%，无新发万能型产品，分红险占比有变化 [41] - 年金险新品上市15款，分红和万能合计浮动收益型占比约50%，养老型年金保险占比持续提升 [42] - 预计7月下旬大概率调降预定利率研究值，当前大部分产品维持预定利率上限，小部分浮动型产品已下调 [46]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 特斯拉人形机器人Optimus量产节奏逐步清晰，叠加海内外相关巨头持续布局，人形机器人产业有望加速落地，2025年有望成为行业爆发起点，看好人形机器人发展带来的产业升级机遇 [3] - 投资建议关注总成环节的拓普集团、三花智控；减速器环节的双环传动、精锻科技、中鼎股份等；传感器环节的凌云股份；其他相关的银轮股份、均胜电子、瑞鹄模具、美力科技等 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周（5.26 - 5.30）国信人形机器人指数下跌3.88%，弱于沪深300指数2.79pct，弱于上证综合指数3.85pct，年初至今上涨8.4% [1][11] - 部分相关标的表现为拓普集团下跌3.95%，三花智控下跌4.58%等，斯菱股份上涨9.42%、北特科技上涨2.99%等 [1][11] 行业动态 行业新闻 - 马斯克称2027年Optimus人形机器人将在火星行走 [2][21] - 特斯拉、小马智行、文远知行等发布Robotaxi计划，特斯拉预计年底增至数千辆，小马智行2026年推进全无人商业化运营，文远知行开启纯无人驾驶试运营 [2][22] - 宇树科技公司更名并将推新款机器人，新款有26个自由度，售价低于10000美元 [2][25] - 荣耀进军人形机器人领域，展示的机器人跑步速度达4m/s [2][30] - 逐际动力与广东省具身智能机器人创新中心共建联合实验室 [2][31] - 众擎机器人自由格斗赛12月将在深圳开赛 [2] - 银河通用发布产品级端到端导航大模型TrackVLA，其“人形机器人智慧药房解决方案”落地，获100家门店订单 [2][33][34] - 具身智能数据联盟成立，“格物 - 致知”通用具身智能开发平台生态共创伙伴计划启动 [2][35] - 戴盟全新视触觉传感器美国首秀获订单 [2][36] - 零次方发布轮式人形机器人Zerith - H1 [37] - 傲意科技推出机器人灵巧手新品 [38] - 斯坦德机器人发布DARWIN - 01工业具身机器人 [40] - 灵巧智能推出灵巧手产品与数据采集系统 [41] - Hugging Face发布开源人形机器人，HopeJR约3000美元，Reachy Mini约250 - 300美元 [42] 政府新闻 - 广东设立智能产业基金，目标规模100亿元，首期募资20亿元 [2][43] - 上海浦东发布具身智能产业支持16条政策，单个项目支持额度最高可达亿级 [2][44] - 深圳市龙岗区人工智能（机器人）署揭牌，发布系列政策推动AI产业化和产业AI化 [2][46] 融资动态 - 鹿明机器人完成天使++轮融资，天使轮累计近2亿，用于完善产品和推动商业化 [2][47] - 开普勒机器人完成Pre A + 轮融资 [2][48] - 地瓜机器人完成1亿美元A轮融资，将发售RDK S100机器人开发套件 [2][49] - 优理奇完成数亿元天使轮及天使 + 轮融资，用于研发和场景落地 [2][50] - 润阳科技拟向傅利叶投资不超过3亿元 [2][52] - 乐享科技完成亿元级天使 + 轮融资，天使轮近3亿元，用于团队搭建和产品量产 [2][53] - 四川具身科技完成数千万元天使轮融资，计划年底发布情感机器人“爱湫EMO1” [2][54] - 乐动机器人拟在香港主板挂牌上市 [2][55] - 三雅科技获数千万元A轮融资，用于部件研发和市场布局 [56] 相关公告 - 双林股份拟定增募资不超过15亿元，用于滚柱丝杠及关节模组等项目 [2][59] - 福达股份拟投资新能源汽车电驱动超精密齿轮及机器人传动关节部件项目，购买赢双科技约54.50%股份 [2][59] - 亚普股份拟收购赢双科技约54.50%股份 [59] 重点公司盈利预测及估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 2025/5/30收盘（元） | 总市值（亿元） | EPS（2023A） | EPS（2024A） | EPS（2025E） | PE（2023A） | PE（2024A） | PE（2025E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601689.SH | 拓普集团 | 优于大市 | 49.30 | 857 | 1.95 | 1.78 | 2.04 | 25 | 28 | 24 | | 002050.SZ | 三花智控 | 优于大市 | 25.85 | 965 | 0.78 | 0.83 | 1.00 | 33 | 31 | 26 | | 002472.SZ | 双环传动 | 优于大市 | 31.83 | 270 | 0.96 | 1.21 | 1.50 | 33 | 26 | 21 | | 300258.SZ | 精锻科技 | 优于大市 | 13.93 | 74 | 0.49 | 0.33 | 0.59 | 28 | 42 | 24 | | 002126.SZ | 银轮股份 | 优于大市 | 24.90 | 208 | 0.76 | 0.94 | 1.30 | 33 | 26 | 19 | | 600699.SH | 均胜电子 | 优于大市 | 17.77 | 250 | 0.77 | 0.68 | 1.12 | 23 | 26 | 16 | | 002997.SZ | 瑞鹄模具 | 优于大市 | 34.80 | 73 | 1.02 | 1.67 | 2.15 | 34 | 21 | 16 | | 300611.SZ | 美力科技 | 优于大市 | 21.78 | 46 | 0.19 | 0.51 | 1.87 | 115 | 43 | 12 | | 000887.SZ | 中鼎股份 | 优于大市 | 17.19 | 226 | 0.86 | 0.95 | 1.15 | 20 | 18 | 15 | | 600480.SH | 凌云股份 | 优于大市 | 15.35 | 144 | 0.67 | 0.70 | 0.88 | 23 | 22 | 17 | [4][61]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 端午假期旅游人次及收入增速放缓，人均消费小幅下滑，整体旅游消费数据表现较平淡，但后续新消费崛起及利好政策有望推动旅游市场持续复苏，建议关注OTA平台以及景区、酒店等受益板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 旅游市场整体情况 - 端午假期3天国内旅游出游人数1.19亿人次，同比增长5.7%，旅游收入427.30亿元，同比增长5.9%，增速较去年同期端午和今年五一均放缓，国内游5日人均消费花费359.08元，较2024年同期小幅下滑2.11% [4] 旅游类型及热门主题 - 周边游为主，途牛周边游出游人次占比接近50%，携程国内周边游本地游占比达64%，热门周边目的地为杭州、南京、上海等 [4] - 端午适逢儿童节，亲子家庭成出游主力军，携程GMV前50景区中亲子类占比近90%，亲子订单占整体旅游订单25%，去哪儿中主题乐园热度同比增六成，亲子房预订量同比超五成 [4] - 民俗活动热度高，携程中佛山机票订单同比大涨138%，酒店增长51%，屈原故里汨罗景区门票订单增长44%，嘉兴酒店订单增长34%，去哪儿中湖南岳阳、江苏无锡、广东佛山等目的地端午酒店预订量同比增长超四成 [4] 出入境游情况 - 端午假期全国边检机关保障590.7万人次中外人员出入境，日均196.9万人次，较去年同期增长2.7%，适用免签政策入境外国人23.1万人次，较去年同期增长59.4% [4] - 携程数据显示出境游热门目的地集中在3小时飞行圈内，前五为日本、中国香港、韩国、泰国、马来西亚，入境游订单同比增近90% [4] 景区及目的地表现 - 长白山景区接待游客与去年同期持平，但旅游收入同比增长23.94% [4] - 祥源文旅旗下各目的地共接待游客13.59万人次、实现营收收入867.95万元，接待人次同比增长29.96%，营业收入同比增长25.27%，其中丹霞山营收增长超50%，莽山营收增长超30% [4] 交通运输情况 - 端午假期全社会跨区域人员流动量超6.53亿人次，日均2.18亿人次，比去年同期增长2.5%，低于此前预期的7.7% [4] - 铁路、公路增速相对较高，分别同比+4.3%、2.4%，水路同比下降6.8% [4]

证券研究报告 | 行业点评 AI+AR 交互新范式，雷鸟 X3 Pro 重塑行业里程碑 事件描述 2025 年 5 月 27 日，雷鸟创新举办新品发布会，雷鸟 X3 Pro 亮点突出，兼 具技术突破优势与超高性价比。 事件点评 我们认为，雷鸟 X3 Pro 以刻蚀光波导与全彩 Micro-LED 的光学方案、76g 轻量化设计倒逼 AR 产业链技术标准升级，其突破暗示消费级 AR 已临近 "生态临界点"。核心理由有以下三点： 全彩光学引擎革新，突破户外显示瓶颈 光学方面，X3 Pro 搭载行业可量产的 0.36cc 全彩 Micro-LED 光引擎，采 用 RGB 三色合光方案，实现 1670 万色全彩显示，突破传统 AR 单色局限。 配合自主研发的刻蚀光波导技术，通过纳米级表面浮雕光栅工艺，将彩虹纹 干扰抑制至 95%，同时实现 6000nits 峰值亮度（强光下清晰可见）与 3500nits 平均亮度（室内舒适显示），在亮度、色彩纯净度、抗环境光干扰能力上实现 全面跃升，解决户外场景"看不见"、单色显示"信息弱"的核心痛点。 超轻机身结构设计，重新定义无感佩戴 重量控制上，X3 Pro 整机仅 76g，较 ...