报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格变化 - 2025年7月16日至7月23日，沙河安全5mm大板从1160涨至1240，沙河长城5mm大板从1164涨至1248，武汉长利5mm大板从1120涨至1200等 [1] 合约情况 - FG09合约从1070涨至1211，FG01合约从1162涨至1309，FG 9 - 1价差从 - 92变为 - 98 [1] 基差与利润 - 09河北基差从90变为 - 71，09湖北基差从 - 50变为 - 91；华北燃煤利润从284.7涨至329，华北天然气利润从 - 193.1涨至 - 144.5等 [1] 产销情况 - 沙河产销120，湖北产销135，华东产销1505，华南产销129 [1] 现货情况 - 沙河工厂产销尚可，贸易商低价1240左右出货一般；湖北省内工厂提涨，低价1080左右；湖北期现新货1130 + ，成交一般 [1] 纯碱市场情况 价格变化 - 2025年7月16日至7月23日，沙河重碱从1200涨至1330，华中重碱从1180涨至1240，华南重碱维持1400 [1] 合约情况 - SA05合约从1291涨至1452，SA01合约从1254涨至1411，SA09合约从1208涨至1338 [1] 基差与月差 - SA09沙河基差从 - 8变为 - 8，SA月差09 - 01从 - 46变为 - 73 [1] 利润与成本 - 华北氨碱利润从 - 108.1涨至24.2，华北联碱利润从 - 92.7涨至16.6；华北氨碱成本从1288.1涨至1295.8 [1] 现货与产业情况 - 重碱河北交割库现货报价1320左右，送到沙河1330左右，下游拿货意愿差；工厂库存小幅去库，交割库大幅累库 [1]

玉米：储备进口玉米持续拍卖，本周成交率分别为 25% 和 17%。贸易商同步兑现部分库存，市场供应紧张氛围得到一定缓和。从短期看，抛储 主要旨在缓解供需紧张，近期供给虽小幅增加，但受进口量偏少影响，新作上市前市场供需缺口仍存，这使得现货及近月合约价格下方支撑仍 旧偏强。中长期维度，进口盈利空间若持续存在，可能推动远期进口订单增加；同时，新季玉米种植成本较旧作有所下降，待新粮大量上市 后，供给增量或对新季玉米价格形成利空压力。 农产品早报 研究中心农产品团队 2025/07/24 | 玉米/淀粉 | | | 玉米 | | | | | | 淀粉 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 长春 | 潍坊 | 锦州 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 | 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/07/17 2230 | 2440 | 2290 | 2430 | -6 | 0 | 395 | 2850 | 2950 | 159 | -46 | | 2025/07/18 2230 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周BDI综合运价指数涨幅收窄，BPI和BSI下跌，但BCI涨幅扩大；小麦、豆粕、煤炭发运量大增，铁矿石发运量维持高位，助推大海岬船和灵便型船用船需求，支撑BCI和BHSI上涨 [1] 各部分总结 现货指数回顾 - BDI运价指数分析：7月23日数据显示，BDI综合运价指数涨幅缩窄，BPI继续调整，BSI下跌；BDI收于2120点，周环比涨11.23%；BCI收于3339点，周环比涨26.38%；BPI收于1905点，周环比跌3.15%；BSI收于1313点，周环比跌0.15%；BHSI收于682点，周环比涨2.71% [3] - FDI远东干散货运价指数：7月23日数据显示，FDI指数全线上涨，但FDI租金指数中巴拿马型船租金市场多数航线运费下跌；FDI综合运价指数收于1307.33点，环比涨1.96%；FDI租金指数收于1589.97点，环比涨2.11%；海岬型船租金指数收于1555.41点，环比涨5.74%；巴拿马型船租金指数收于1712.7点，环比跌0.28%；大灵便型船租金指数收于1513.32点，环比涨0.11%；FDI运价指数收于1118.9点，环比涨1.81% [7] 干散货发运情况跟踪 - 当日发运国发运用船数量：7月24日数据显示，农产品主要发运国中，巴西32艘，俄罗斯7艘，阿根廷26艘，澳大利亚6艘；工业品主要发运国中，澳大利亚50艘，几内亚27艘，印尼32艘，俄罗斯24艘，南非21艘，巴西10艘，美国17艘 [15] - 当日发运量及用船分析：农产品发运方面，玉米19艘，小麦23艘，大豆19艘，豆粕12艘，糖4艘；工业品发运方面，煤炭103艘，铁矿石67艘，其他干货19艘；农产品发运超巴拿马型船38艘最多，其次超灵便型船16艘，最后灵便型船20艘；工业品发运大海岬型船80艘最多，其次超巴拿马型56艘，最后超灵便型船55艘 [17] 主要港口船舶数量跟踪 - 当周中国、印尼和南非港口船舶数量环比增加；7月1日 - 7月23日，中国港口停靠干散货船舶数量环比增27艘；澳大利亚六港船舶停靠数量环比减15艘；印尼六港船舶停靠数量环比增2艘；巴西五港船舶停靠数量环比减5艘 [18] 运费与商品价格的关系 - 7月23日巴西大豆40美元/吨，7月24日近月船期报价3938.83元/吨 - 7月22日BCI C10_14航线运费22623美元/天，7月23日铁矿石到岸价格118美元/千吨 - 7月22日BPI P3A_03航线运费14362美元/天，7月23日动力煤到岸价格529.81元/吨 - 7月23日灵便型船运价指数675.6点，7月25日辐射松4米中ACFR报价114美元/立方米 [22]

分组1：跨市套利跟踪 - 铜：2025年7月24日，国内现货价格79750，LME价格9824，比价8.13；三月价格国内79620，LME9876，比价8.07；现货进口均衡比价8.14，盈利 -263.59，现货出口盈利 -117.03 [1] - 锌：2025年7月24日，国内现货价格22820，LME价格2861，比价7.98；三月价格国内22955，LME2864，比价5.90；现货进口均衡比价8.62，盈利 -1831.91 [1] - 铝：2025年7月24日，国内现货价格20850，LME价格2648，比价7.87；三月价格国内20745，LME2648，比价7.85；现货进口均衡比价8.48，盈利 -1611.96 [1] - 镍：2025年7月24日，国内现货价格122150，LME价格15284，比价7.99；现货进口均衡比价8.22，盈利 -2151.35 [1] - 铅：2025年7月24日，国内现货价格16700，LME价格1981，比价8.44；三月价格国内16880，LME2007，比价11.41；现货进口均衡比价8.82，盈利 -747.55 [3] 分组2：跨期套利跟踪 - 铜：2025年7月24日，次月 - 现货月价差 -80，理论价差500；三月 - 现货月价差 -50，理论价差899；四月 - 现货月价差 -110，理论价差1306；五月 - 现货月价差 -150，理论价差1713 [4] - 锌：2025年7月24日，次月 - 现货月价差80，理论价差217；三月 - 现货月价差60，理论价差341；四月 - 现货月价差15，理论价差464；五月 - 现货月价差 -15，理论价差588 [4] - 铝：2025年7月24日，次月 - 现货月价差 -135，理论价差216；三月 - 现货月价差 -180，理论价差332；四月 - 现货月价差 -250，理论价差449；五月 - 现货月价差 -305，理论价差566 [4] - 铅：2025年7月24日，次月 - 现货月价差 -50，理论价差210；三月 - 现货月价差 -20，理论价差315；四月 - 现货月价差5，理论价差421；五月 - 现货月价差25，理论价差526 [4] - 镍：2025年7月24日，次月 - 现货月价差 -160，三月 - 现货月价差10，四月 - 现货月价差240，五月 - 现货月价差420 [4] - 锡：2025年7月24日，5 - 1价差 -820，理论价差5563 [4] 分组3：期现套利跟踪 - 铜：2025年7月24日，当月合约 - 现货无价差数据，次月合约 - 现货无价差数据，理论价差分别为379和809 [4] - 锌：2025年7月24日，当月合约 - 现货价差75，理论价差185；次月合约 - 现货价差155，理论价差318；另当月合约 - 现货价差75，理论价差173；次月合约 - 现货价差155，理论价差278 [4][5] - 铅：2025年7月24日，当月合约 - 现货价差200，理论价差183；次月合约 - 现货价差150，理论价差295 [5] 分组4：跨品种套利跟踪 - 2025年7月24日，沪（三连）铜/锌3.47、铜/铝3.84、铜/铅4.72、铝/锌0.90、铝/铅1.23、铅/锌0.74；伦（三连）铜/锌3.47、铜/铝3.75、铜/铅4.89、铝/锌0.93、铝/铅1.30、铅/锌0.71 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 具体内容总结 期货合约情况 - EC2508收盘价2239.7，跌幅0.44%，基差160.8，持仓量11039，持仓变动-1354 [2] - EC2510收盘价1537.0，跌幅0.71%，基差863.5，成交量59535，持仓量50131，持仓变动-1603 [2] - EC2512收盘价1701.8，跌幅0.40%，基差698.7，成交量5752，持仓量8446，持仓变动-87 [2] - EC2602收盘价1477.3，涨幅1.15%，基差923.2，持仓量4094，持仓变动112 [2] - EC2604收盘价1324.0，涨幅0.32%，基差1076.5，持仓量5800，持仓变动262 [2] - EC2606收盘价1468.8，涨幅0.60%，基差931.7，持仓量807，持仓变动28 [2] 月差情况 - EC2508 - 2510前一日月差702.7，目标比1.0，周环比119.5 [2] - EC2510 - 2512前一日月差 - 164.8，目标比 - 4.1，周环比10.2 [2] - EC2512 - 2602前一日月差224.5，目标比 - 23.7，周环比 - 46.1 [2] 指标情况 - ટેલાટ更新频率为图周，2025/7/21公布，本期2400.5，涨跌 - 0.89% [2] - SCFI（欧线）更新频率为电筒，2025/7/18公布，本期2079美元/TEU，涨跌 - 0.95% [2] - CCFI（欧线）更新频率为毎间折，2025/7/18公布，本期1803.42点，涨跌4.46% [2] - NCFI更新频率为電間折，2025/7/18公布，本期1440.25点，涨跌0.35% [2] - TCI更新频率为每日，2025/7/18公布，本期1054.56点，涨跌 - 0.75% [2] 欧线供需及报价情况 - 8月欧线运力周均达32万TEU，环比增加8%，8月上打底货有支撑，未来半月或稳中或部分路同报价阴跌 [2] - 目前下游预定8月初舱位，7月欧线报价持稳在2400点左右，8月多家船司有涨价宣张，但线下8月初船司多沿用，MSK（shanghai - rotterdam）降价100至2900美金，MSK（shanghai - antwerp）维稳在2900美金，MSK加班船（BEIJING MAERSK）报价2700美金 [2] 相关新闻 - 7/24以军称在加沙北部推进军事行动，空袭百余个军事目标 [3] - 7/23哈马斯对加沙提议做出初步回应，以色列总统称正密集谈判 [3] - 7/23美国财长表示中美经贸官员下周将在瑞典斯德哥尔摩进行第三轮贸易磋商 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG盘面震荡走跌 虽然化工需求预期偏强 但油价下跌、国际LPG价格走弱 带动盘面偏弱 预计国内LPG市场延续窄幅震荡行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 2025年7月23日较22日 华南液化气涨20 华东液化气持平 山东液化气持平 丙烷CFR华南涨10 丙烷CIF日本涨19 MB丙烷现货涨2 CP预测合同价涨18 山东醚后碳四和山东烷基化油持平 主力基差涨2 [1] - 盘面震荡 月差震荡 08 - 09最新41 08 - 10最新 - 383 美国至远东套利窗口开启 周三 最便宜交割品为华东民用气4443 FEI、CP继续下跌 PP大幅走跌 FEI、CP制PP生产利润好转 CP生产成本较FEI更低 [1] 周度观点 - PG盘面震荡走跌 基差走强至433（+93） 月间反套走强 仓单注册量8804手（+500） 外盘价格持续走弱 油气比价走高 [1] - 区域价差方面 PG - CP至27（+8） FEI - MB至163（+6） FEI - CP至 - 5.5（+9.5） 美亚套利窗口开启 AFEI丙烷大幅走跌 CP到岸贴水小幅下跌 FEI - MOPJ上移 最新 - 43.75（-1.75） [1] - PDH利润好转 MTBE出口利润下滑 高卸港量下 港口库存高累 厂库小累 商品量下降0.98% [1] - 化工需求偏强 PDH开工上行明显 至71.78%（+10.91pct） 烷基化开工率提高 MTBE出口订单提升 [1]

中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。 最新 日变化 周变化 月变化 年变化 最新 日变化 周变化 月变化 年变化 秦皇岛5500 644.0 1.0 11.0 26.0 -206.0 25省终端可用天数 22.3 0.4 2.4 1.4 4.7 秦皇岛5000 581.0 1.0 11.0 36.0 -174.0 25省终端供煤 588.8 -7.7 -19.7 -51.2 -34.0 广州港5500 730.0 0.0 10.0 20.0 -185.0 北方港库存 2700.0 -12.0 5.0 -163.0 184.1 鄂尔多斯5500 425.0 0.0 10.0 20.0 -205.0 北方锚地船舶 115.0 1.0 28.0 33.0 54.0 大同5500 500.0 0.0 15.0 40.0 -190.0 北方港调入量 146.1 -20.1 9.7 -25.9 -5.6 榆林6000 562.0 0.0 -5.0 0.0 -271.0 北方港吞吐量 176.3 8.1 26.7 25.2 21.7 榆林6200 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇高进口开始兑现、累库发生、盘面低估值，处于利空兑现期，单边方向难定，估值低时可做多配[1] - 聚乙烯整体库存中性，进口利润暂无进一步增量，6月检修环比减少、国内线性产量环比增加，需关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产情况[6] - 聚丙烯库存上游和中游去库，基差、非标价差和进口情况已知，出口表现不错，6月供应预计环比略增，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口放量或PDH装置检修多可缓解压力[6] - PVC基差维持，下游开工季节性走弱，中上游库存去化放缓，7 - 8月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存矛盾累积慢，成本企稳，需关注出口、煤价等因素[11] 各品种情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货等价格有不同程度变化，日度变化中西北折盘面等涨幅较大[1] 塑料 - 东北亚乙烯价格不变，华北LL等价格有波动，日度变化中华东LD涨幅较大，LL美金等价格无变化[6] PP - 山东丙烯等价格有变动，日度变化中山东丙烯降幅较大，仓单增加400[6] PVC - 西北电石价格不变，山东烧碱价格下降15，电石法 - 华东等价格有变化，日度变化中电石法 - 华东涨幅较大[10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA周内开工基本持稳，聚酯负荷下行，库存小幅累积，基差企稳反弹，现货加工费小幅修复；TA进入累库阶段但绝对库存不高，现货加工费已压缩至偏低水平，关注逢低做扩远月加工费机会；PX整体去库趋势未扭转，估值下限有保障 [2] - 近端EG国内意外减量增加，海外沙特装置停车，港口库存预计去化，下游备货水平下行，月间结构修复后基差走弱，效益比价走扩；供应端意外减量使累库幅度下修，当下格局短期维持，远月估值上行，偏震荡看待，关注卫星与沙特装置重启进度 [3] - 近端短纤新凤鸣、远纺、中泰减产，开工下行，产销转弱，库存去化；需求端涤纱开工下行，原料备货回升，成品库存累积，效益低；短纤库存压力尚可下标品供应无明显增减，内需疲软出口增速高，当前加工费中性，偏震荡看待，关注仓单变化 [3] - 天然橡胶主要矛盾是全国显性库存持稳但无季节性去化、泰国杯胶价格反弹降雨影响割胶，策略为观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年7月17 - 23日，原油从69.5降至68.5，石脑油从575涨至567，PX CFR台湾从833涨至842，PTA内盘现货从4730涨至4810，POY 150D/48F从6540涨至6595，石脑油裂解价差从65.17涨至65.20，PX加工差从258.0涨至275.0，PTA加工差从179涨至227，聚酯毛利从 - 141涨至 - 175，PTA平衡负荷和PTA负荷均维持80.7和79.7，仓单 + 有效预报从30866降至30746，TA基差从20涨至5，产销从0.40降至0.75 [2] - PTA现货成交日均成交基差2509(+0），装置无变化 [2] MEG - 2025年7月17 - 23日，东北亚乙烯维持820，MEG外盘价格从518涨至526，MEG内盘价格从4437涨至4501，MEG华东价格从4452涨至4515，MEG远月价格从4430涨至4500，MEG煤制利润从666涨至698，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 609涨至 - 542，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均维持66.2、70.2、64，MEG港口库存维持53.3 [3] - MEG现货成交基差对09（+64）附近，内蒙建元26万吨、内蒙中化学30万吨、山西阳煤20万吨重启，陕西榆能40万吨提负 [3] 涤纶短纤 - 2025年7月17 - 23日，1.4D棉型从6635涨至6650，低熔点短纤维持7370，原生中空从7085降至7045，仿大化纤从5760降至5750，纯涤纱维持12100，涤棉纱维持16300，原生短纤负荷和再生棉型负荷维持90、46，涤纱开机维持62，短纤利润从88降至13，纯涤纱利润从 - 25降至 - 100，棉花 - 涤短从8755降至8720，粘胶 - 涤短从6045降至6030 [3] - 现货价格6629附近，市场基差对08 - 10附近，无装置检修 [3] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年7月17 - 23日，美金泰标现货从1775涨至1800，美金泰混现货从1775涨至1810，人民币混合胶从14430涨至14630，上海全乳从14265涨至14660，上海3L从14500涨至14750，泰国胶水从54.5涨至55.3，泰国杯胶从48.6涨至50.0，云南胶水从13600涨至13700，海南胶水从15600涨至16300，顺丁橡胶从11600降至11900，RU主力从14665涨至15005，NR主力从12585涨至12775 [3] - 2025年7月17 - 23日，混合 - RU主力从 - 235降至 - 430，美金泰标 - NR主力从163降至49，RU09 - RU01从 - 845涨至 - 750，RU主力 - NR主力从2080涨至2230，胶水 - 杯胶从6.0降至5.4，全乳 - 混合从 - 165涨至30，3L - 混合从70涨至120，混合 - 顺丁从2830降至2630，泰标加工利润维持15，混合内外价差从 - 95降至 - 153，上期所RU仓单从186980涨至186700 [3] 苯乙烯 - 2025年7月17 - 23日，乙烯（CFR东北亚）维持820，纯苯（CFR中国）从738涨至751，纯苯（华东）从5920降至5990，加氢苯（山东）从5800降至5880，苯乙烯（CFR中国）从900降至915，苯乙烯（江苏）从7400降至7450，苯乙烯（华南）从7565降至7625，EPS(华东普通料）维持8350 [3] - 2025年7月17 - 23日，PS（华东透苯）维持7900，ABS（0215A)从10200降至10000，亚洲价差从147涨至169，纯苯 - 石脑油从 - 46涨至 - 1，苯乙烯国产利润从370涨至210，EPS国产利润从 - 156涨至 - 116，PS国产利润维持 - 926，ABS国产利润维持 - 926 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油窄幅震荡，三市原油月差小幅回落，全球油品库存小幅累库；政策端欧盟对俄制裁升级、伊朗或进行核谈判；供应端库尔德油田遇袭产量或中断；基本面全球油品库存小幅累库、美国商业原油去库、柴油库存下降、汽油表需下滑；全球炼厂利润环比走强、国内开工震荡、炼厂利润环比走弱；原油月间结构受支撑但月差偏震荡，绝对价格中期面临向下压力，需关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 伊朗同意接受国际原子能机构技术代表团访问 [3] - 全球液化天然气供应明年将现2019年以来最大增幅 [3] - 美国成为尼日利亚原油净出口国 [3][4] - 加拿大多地决定新建跨省石油管道 [3][4] - 墨西哥计划发行70 - 100亿美元债券支持国家石油公司 [3][4] - 美国财政部将制裁胡塞武装相关石油走私和规避网络 [3][4] 区域基本面 - 07月18日当周美国原油出口增33.7万桶/日至385.5万桶/日 [4] - 07月18日当周美国国内原油产量减10.2万桶至1327.3万桶/日 [4] - 07月18日当周美国商业原油库存减316.9万桶至4.19亿桶，降幅0.75% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2057.6万桶/日，较去年同期增0.01% [4] - 07月18日当周美国战略石油储备库存减20.0万桶至4.025亿桶，降幅0.05% [4] - 07月18日当周美国商业原油进口597.6万桶/日，较前一周减40.3万桶/日 [4] - 本周主营开工率跌0.26%、山东地炼开工率升1.17% [5] - 中国炼厂产量汽跌柴涨，库存汽涨柴降 [5] - 主营和地炼综合利润环比回落 [5] 周度观点 - 本周原油窄幅震荡，三市原油月差小幅回落，全球油品库存小幅累库 [5] - 政策端欧盟对俄制裁升级，伊朗或进行核谈判 [5] - 供应端库尔德油田遇袭约20万桶/日产量或中断 [5] - 基本面全球油品库存小幅累库、美国商业原油去库，柴油库存降、汽油表需下滑 [5] - 全球炼厂利润环比走强、国内开工震荡、炼厂利润环比走弱 [5] - 原油月间结构受支撑但月差偏震荡，绝对价格中期面临向下压力 [5] - 关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [5]