报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 指数走势 - 7月23日上证综指涨跌幅0.01%收于3582.3点成交额8570.46亿元，深成指数涨跌幅 - 0.37%收于11059.04点成交额10075.54亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅 - 0.45%成交额3783.3亿元，中证500指数涨跌幅 - 0.27%成交额3110.6亿元，沪深300指数涨跌幅0.02%成交额4703.31亿元，上证50指数涨跌幅0.32%成交额1308.9亿元 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨 - 29.88点，国防军工、机械设备、电力设备等板块向下拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨 - 16.65点，电子、机械设备等板块向上拉动明显，基础化工、国防军工、电力设备等板块向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨0.81点，非银金融、银行、家用电器等板块向上拉动明显，国防军工、电力设备、机械设备等板块向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨9.02点，非银金融、银行、电子等板块向上拉动明显，国防军工、电力设备、机械设备等板块向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 - 48.5，IM01日均基差 - 119.08，IM02日均基差 - 302.24，IM03日均基差 - 461.12 [12] - IC00日均基差 - 34.98，IC01日均基差 - 84.14，IC02日均基差 - 208.95，IC03日均基差 - 322.64 [12] - IF00日均基差 - 5.22，IF01日均基差 - 13.77，IF02日均基差 - 44.24，IF03日均基差 - 74.51 [12] - IH00日均基差0.54，IH01日均基差0.86，IH02日均基差3.02，IH03日均基差4.05 [12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告展示了IF、IH、IM、IC不同合约换月点数差折算年化成本及换月点数差15分钟均值相关数据 [20][21][23] - 如IF在不同时间点（09:45 - 15:00）各换月组合（IF00 - 01等）有不同的点数差及对应沪深300指数点位 [23][24] - IH在不同时间点（09:45 - 15:00）各换月组合（IH00 - 01等）有不同的点数差及对应上证50指数点位 [25] - IM在不同时间点（09:45 - 15:00）各换月组合（IM00 - 01等）有不同的点数差及对应中证1000指数点位 [26] - IC在不同时间点（09:45 - 15:00）各换月组合（IC00 - 01等）有不同的点数差及对应中证500指数点位 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指预期未来以震荡为主，当前指数基本面取决于国内经济复苏进程，虽2025年上半年企业盈利较2024年改善且有配置型资金托底使指数不会大幅下跌，但6月PPI同比下滑、化债背景下信用收缩和需求不足使指数难突破中枢大幅上涨[1] - 国债短期震荡偏空运行，因6月出口增速超预期、金融数据总量超预期且结构改善、二季度GDP增速5.2%，经济保持韧性使短期内降息预期较低，股债跷跷板效应明显[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指方面，周末雅鲁藏布江下游水电工程开工带动基建板块冲高，6月经济和金融数据显示需求扰动仍在、投资继续回落但M1表现亮眼；中央财经委强调推进全国统一大市场建设，中央财政通过投资端刺激经济，短期或带来增量资金；海外“非农”强劲使美联储降息预期稍缓，国内小盘指数受提振减弱；目前指数基本面取决于国内经济复苏进程，6月PPI同比下滑、信用收缩和需求不足是主要矛盾，2025年上半年企业盈利改善，预期未来指数震荡[1] - 国债期货方面，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约均下跌，央行开展逆回购操作，净回笼资金，银行间市场利率上行，经济保持韧性使短期内降息预期较低，国债短期偏空运行[2] 二度价格变动 - 股指期货中，IH涨0.21%、IF跌0.01%、IC跌0.15%、IM跌0.24%；股票指数中，上证50涨0.32%、沪深300涨0.02%、中证500跌0.27%、中证1000跌0.45%；国债期货中，TS跌0.03%、TF跌0.09%、T跌0.11%、TL跌0.15%[3] 市场消息 - 美财长宣布第三轮中美贸易谈判将于下周一、周二在瑞典斯德哥尔摩举行，此前双方已在日内瓦和伦敦举行两次会谈，最新一轮谈判旨在推迟8月12日中美暂停加征关税截止日[4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，以及IH、IF、IC、IM当月基差走势[6][7][9] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率，以及2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差和资金利率情况[13][15][17] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M，以及美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势[20][21][24]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格表现不一，原油震荡偏弱，燃料油震荡上涨，沥青震荡，聚酯震荡，橡胶震荡，甲醇震荡偏强，聚烯烃震荡，聚氯乙烯震荡 [1][2][3][4][5] - 各品种受不同因素影响，如原油受制裁、关税、库存等因素影响，燃料油受需求、供应等因素影响，沥青受需求、生产利润等因素影响，聚酯受宏观氛围、装置检修等因素影响，橡胶受产出、需求等因素影响，甲醇受装置负荷、到港量等因素影响，聚烯烃受供需、成本等因素影响，聚氯乙烯受企业开工、需求等因素影响 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价重心下移，WTI新换9月合约收跌0.09%，布伦特9月合约收跌0.12%，SC2509收涨0.42%；美国考虑制裁俄罗斯石油，特朗普表示可能对俄石油买家征100%关税及其他制裁，还将对世界大部分国家征15% - 50%关税；截至7月18日当周商业原油库存降316.9万桶，俄克拉荷马州库欣原油库存降45.5万桶，战略石油储备库存降20万桶，取暖油库存0.3万桶，精炼油库存293.1万桶，汽油库存降173.8万桶；近期油价震荡偏弱 [1] - 燃料油：周三上期所燃料油主力合约FU2509收跌0.69%，低硫燃料油主力合约LU2510收跌0.28%；6月新加坡船用燃料销量环比降5.81%，同比增7.48%，低硫船燃销量环比降5.81%，高硫船燃销量环比降9.99%；预计7月新加坡低硫船燃需求趋稳；6月中国保税船用燃料油进口量环比降10.68%，同比降50.84%；低硫燃料油市场结构走弱，高硫燃料油市场承压，7月欧洲到货量预计环比增30 - 40万吨；可考虑继续持有价差空头 [2] - 沥青：周三上期所沥青主力合约BU2509收跌0.47%；本周社会库存率环比跌0.14%，炼厂沥青总库存水平环比降0.29%，装置开工率环比降0.48%；8月北方需求释放，部分炼厂复产或增产，但无原油配额炼厂负利润压力下无生产计划，山东部分地炼8月中旬有检修计划，供应增量有限；需求受降水影响，雨季后有向好支撑；短期跟随成本端原油窄幅波动，油价企稳可短多 [2][3] - 聚酯：TA509收跌0.21%，EG2509收跌0.25%，PX期货主力合约收跌0.38%；江浙涤丝产销分化，平均产销7 - 8成；美国一套70万吨/年的MEG装置停车检修；宏观氛围使行业调结构预期增强，商品板块偏强震荡，终端筑底震荡；江浙加弹、织机、印染开工率下滑；EG装置海外恢复不畅，累库预期减弱，有煤价成本支撑，价格有支撑；TA供应变化不大，跟随成本震荡偏强 [3] - 橡胶：周三沪胶主力RU2509下跌，NR主力下跌，丁二烯橡胶主力下跌；6月全球轻型车销量同比增2.1%；截至7月20日，中国天然橡胶社会库存环比降0.6万吨，深色胶社会总库存环比降0.23%，浅色胶社会总库存环比降0.85%；台风使产出受阻，泰国原料价格上涨，需求刚需维稳，原料支撑叠加宏观氛围带动，盘面价格上涨，谨慎追高 [4] - 甲醇：周三太仓现货、内蒙古北线、CFR中国、CFR东南亚价格有相应数值；下游山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE有对应价格；伊朗装置负荷恢复，到港量增加，下游利润回暖，预计开工稳定，库存增加；市场计价煤炭供应端减量，价格震荡偏强 [4] - 聚烯烃：周三华东拉丝、各类型薄膜有对应价格，各生产方式有相应毛利；聚烯将向供需双强过渡，基本面矛盾不突出，成本端不大跌则下方空间有限 [5] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南市场不同类型料有对应价格；企业开工恢复，需求无明显好转，基本面未恶化；基差和月差走阔，套利空间打开，市场做空力量或恢复，消息多建议观望 [5] 日度数据监测 - 呈现各能化品种基差日报数据，包括品种、交易代码、现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、价格涨跌幅、基差变动、最新基差率在历史数据中的分位数等 [6] 市场消息 - 欧盟通过对俄第十八轮制裁方案降低原油价格上限，阿塞拜疆BTC原油在土耳其杰伊汉港装载作业恢复 [8] - 美国能源部长考虑制裁俄罗斯石油结束俄乌冲突，特朗普表示可能对俄石油买家征100%关税及其他制裁，但目前未实施重大石油制裁 [8] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、瓶片等主力合约收盘价图表 [10][11][12][13][14][16][17][18][19][20][22] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力基差图表 [23][25][29][31][32][36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约价差图表 [38][40][43][46][48][50][53] - 跨品种价差：展示原油内外盘、原油B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶等价差或比值图表 [55][59][60][62] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润图表 [64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项荣誉，有十余年研究经验，服务多家企业，定制方案策略，在媒体发表观点，有相关从业及咨询资格号 [69] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项荣誉，扎根能源行业研究，撰写报告获认可，在媒体发表观点并接受采访，有相关从业及咨询资格号 [70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项荣誉，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，有相关从业及咨询资格号 [71] - 甲醇等分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试，有相关从业资格号 [72] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期股指对利空反映钝化，市场成交量和情绪维持强势，在“资产荒”与“国家队”护盘下，市场对权益资产配置意愿增强，“反内卷”和地产政策预期提振市场情绪，短期内股指预计偏强运行；各行业板块受不同因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期内预计偏强运行，“资产荒”与“国家队”护盘使市场对权益资产配置意愿增强，“反内卷”和地产政策预期提振市场情绪 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金市场不确定性仍存，金价短期料偏强震荡 [1] - 白银短期银价维持韧性，中期仍需谨慎对待 [1] 有色金属 - 铜国内反内卷题材有所反复，下游需求尚可，铜价震荡偏强 [1] - 铝国内反内卷题材发酵，但高价抑制下游需求，铝价或震荡运行 [1] - 氧化铝氧化铝利润走扩，供应及库存双增，价格宽幅震荡 [1] - 锌国内反内卷、去产能题材发酵，雅下项目利好基建链条需求，叠加LME锌挤仓风险升温，锌价持续走强 [1] - 镍国内“反内卷”政策发酵，宏观情绪向好，印尼上半年RKAB审批配额达3.64亿湿吨，印尼镍矿升水小幅下滑，镍价短期受宏观主导震荡偏强，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢国内“反内卷”政策发酵，宏观情绪转暖提振钢价，原料镍铁价格偏弱，不锈钢社会库存小幅去化，利润修复后钢厂减产料不及预期，不锈钢期货偏强震荡 [1] - 锡LME锡库存持续去化，注销仓单异常增多，锡价短期波动率或放大 [1] - 工业硅西南地区零星复产，多晶硅有减产预期，市场情绪高 [1] - 多晶硅市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷炉料强势提供估值支撑 [1] - 铁矿石商品情绪向好，但基本面存在边际走弱 [1] - 锰硅、铬铁、玻璃、纯碱供给侧改革再启动，价格偏强为主 [1] - 信息高层会议提及“反内卷”，市场期待15年供给侧改革牛市，鉴于交易层面短期无法证伪，空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油国际需求增长预期，马来参考价上调，风险点在于产地增产及出口弱的利空影响 [1] - 甲醇短期缺乏独立驱动，观察前高压力 [1] - 豆油澳菜籽有望进入国内，中加贸易摩擦仍在，国内菜籽低库存 [1] - 棉花棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖原糖底背离反弹叠加旺季需求，白糖偏强运行，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米旧作供需趋紧支撑盘面，但麦玉价差低位挤占玉米需求，高仓单压力下，预期C09反弹空间有限，新季玉米种植成本降低，产情较好，C01建议逢高做空 [1] - 豆粕国内豆粕处于累库周期，预期基差继续承压，短期现货缺乏大涨条件，低基差下预期M09上方空间有限，进口成本支撑下，M01建议等待回调做多机会 [1] - 纸浆纸浆受商品偏强情绪出现明显反弹，目前阔叶浆基差走弱至 - 1400元/吨，不建议继续追多 [1] - 原木短期内原木的主要交易逻辑可能转向09合约的“强预期”，大幅上涨后不建议继续追多 [1] - 生猪生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱，整体下滑有限，期货整体仍呈现稳定 [1] 能源化工 - 原油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC + 超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 燃料油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC + 超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，成本扰动与需求回暖制衡，波动有限 [1] - 橡胶短期产区降雨扰动，库存去化速度缓慢，盘面宏观情绪偏多 [1] - BR橡胶成本端丁二烯尚有支撑，合成胶基本面宽松维稳，需求回淡，现货价格震荡运行，后续丁二烯部分装置检修且船货补充有限，预计BR盘面阶段性盘整，后续存价格支撑 [1] - PTA PTA供给有所收缩，但原油价格保持强势，聚酯下游负荷在降负的预期之下依然维持在90%的水平，7月份瓶片和短纤即将进入检修周期，PTA港口小幅去库，聚酯补货意愿不高 [1] - 短纤短纤仓单注册量较少，短纤工厂检修增加，在高基差的情况下，短纤成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯纯苯价格小幅回落，苯乙烯出货积极，苯乙烯装置负荷回升，苯乙烯基差明显走弱，纯苯苯乙烯涉及老旧产能较多 [1] - 尿素供给收缩预期，国内需求进入淡季 [1] - PF宏观情绪消退，回归基本面，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1] - DO检修支撑力度有限，订单维持刚需，反内卷激起热潮，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - PVC焦煤等价格上涨，盘面情绪较好，检修较前期有所减少，检修接近尾声，现货跌至低位，烧碱交割替代品升水增加，煤炭政策较多，情绪较好 [1][2] - LPG原油支撑不足，国际基本面宽松，港口丙烷库存高企，CP - FEI价差收窄，LPG燃烧需求季节性淡季，化工需求一般，工民价差收窄，内盘液化气价格弱势运行 [2] - 运价运价见顶信号显现，欧洲港口仍旧拥堵，8月7日航线班船较多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 近两日终端集中补库，长丝产销表现突出，但宏观情绪有所回落需关注宏观变动 [1] - 成本端原油维持强现实、弱预期，中期基本面预期不佳；PX缺乏更多利好，供需面不及前期强势，但低库存下PXN继续下降空间有限；PTA自身基本面偏弱，关注低加工费下的检修增加可能 [2] - 需求方面，聚酯开工率88.3%（环比-0.5%），内外销进入淡季，终端订单和开工加速下滑，坯布库存再度累积至高位；聚酯负荷下降，后期关注长丝减产动向；长丝库存再度累积，三大厂发布减产计划，7月下旬长丝负荷承压；短纤库存压力尚可，关注下游负反馈传导；瓶片大厂检修计划已兑现，预计负荷短期平稳 [3] - 策略上，单边PX/PTA/PF/PR中性，短期在宏观情绪下略偏强；跨品种逢高做空PTA加工费；跨期无 [4] 各目录总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [8][9][11] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等 [17][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等内容 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷 [28][31][33] 社会库存与仓单 - 包括PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等 [38][41][42] 下游聚酯负荷 - 涵盖长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等内容 [50][52][63] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱/涤棉纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱加工费、纯涤纱厂/涤棉纱厂内库存可用天数等 [74][83][87] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等 [92][94][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品情绪转暖，国内PTA产能供给收缩，港口库存回落，大量仓单被注销；PX与石脑油价差扩张至250美元左右，烷基转移和TDP利润率不乐观，PX与MX价差维持在90美元左右；7月瓶片和短纤进入检修周期，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱时转好；PTA基差从0回升至30，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期，主流PTA工厂提前检修对市场有明显提振 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4775涨至4810，变动值为35 [2] - MEG内盘价格从4490涨至4501，变动值为11 [2] - PTA收盘价从4794降至4784，变动值为 - 10 [2] - MEG收盘价从4447降至4436，变动值为 - 11 [2] - 1.4D直纺涤短从6640涨至6650，变动值为10 [2] - 1.4D仿大化从5760降至5750，变动值为 - 10 [2] - 华东水瓶片从5972涨至5999，变动值为27 [2] - 热灌装聚酯瓶片从5972涨至5999，变动值为27 [2] - 碳酸级聚酯瓶片从6072涨至6099，变动值为27 [2] - 瓶片现货加工费从385降至379，变动值为 - 6.61 [2] - T32S纯涤纱加工费从3810降至3800，变动值为 - 10 [2] - 涤棉纱利润从1088降至1081，变动值为 - 6.63 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从258降至225，变动值为 - 33.61 [2] 市场情况 - 短纤方面，涤纶短纤涨2至6432，生产企业价格报盘稳定，反内卷对化工品市场提振减弱，原料价格先扬后抑，成本支撑不足，下游处于传统淡季跟进谨慎，价格商谈重心企稳；1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东、华北、福建市场有不同价格区间 [2] - 瓶片方面，聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5960 - 6080元/吨，均价较上一工作日涨5元/吨；日内聚酯原料及瓶片期货窄幅偏暖震荡，供应端报盘多数上调，下游终端谨慎观望，市场交投有限，价格重心微涨 [2] 负荷及产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从93.00%降至92.30%，变动值为 - 0.01 [3] - 涤纶短纤产销从58.00%降至55.00%，变动值为 - 3.00% [3] - 涤纱开机率（周）从66.00%降至65.00%，变动值为 - 0.01 [3] - 再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至46.00%，变动值为 - 0.06 [3]

| | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/7/24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 日素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | 内外盘金 | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX更金 | CONEX日银 | AU2508 | AG2508 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 银15点价 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 格跟踪 | 2025/7/23 | 3423. 43 | 39. 31 | 3436. 40 | 39.66 | 790. 30 | 9467.00 | 788. 50 | 9454.00 | | (本表數 | | | | | | | | | | | 据来源: | 2025/7/22 | 3384. 46 | 38. 86 | 339 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出上周美国商业原油超预期下降但终端成品油需求疲软，炼厂高开工率可持续性存疑，本周报告公布后油价短线无明显方向后半夜因贸易谈判进展小幅反弹 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止7月18日美国商业原油总库存41899.3万桶环比减少316.9万桶超预期，交割地库欣库存增加45.5万桶，战略储备库存减少20.0万桶 [2] - 成品油方面汽油库存减少173.8万桶超预期，馏分油库存增加293.1万桶与预估相反 [2] - 7月11日至18日美国原油链总库存减少5353千桶，产量减少102千桶/日，净进口减少740千桶/日，加工量增加87千桶/日 [3] - 7月11日至18日美国原油终端表观需求增加314.25千桶/日，汽油表观需求减少180.25千桶/日，馏分油表观需求减少112.75千桶/日，航煤表观需求减少6千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油超预期下降，周度原油产量持续阴跌年内首次跌破去年同期，下游炼厂开工率维持高位增加1.6%至95.5%，原油出口反弹也有贡献 [4] - 炼厂开工率走高部分因上周美国炼厂有产能退出使分母下降，原油加工量仅增加8.7万桶/日 [4] - 终端总需求增加主要源于化工方面，汽油和馏分油表观需求下降，汽油需求曲线脱离正常区间逼近2020年疫情年份 [6] - 本周EIA报告表面数据利多但终端成品油需求疲软，炼厂高开工率可持续性存疑，报告公布后油价短线无明显方向后半夜小幅反弹 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国商业原油超预期下降，周度原油产量持续阴跌且年内首次跌破去年同期，下游炼厂开工率维持高位，原油出口持续反弹对库存下降有贡献，但终端成品油需求疲软，炼厂高开工率可持续性存疑 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止7月18日，美国商业原油总库存41899.3万桶，环比减少316.9万桶，超预期减少160万桶，交割地库欣库存增加45.5万桶，战略储备库存减少20.0万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存减少173.8万桶，超预期减少90万桶，馏分油库存增加293.1万桶，与预估减少110万桶相反 [2] - 7月11日至7月18日，美国原油链总库存减少5353千桶，产量减少102千桶/日，净进口减少740千桶/日，加工量增加87千桶/日 [3] - 美国原油终端表观需求（四周平滑）增加314.25千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）减少180.25千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）减少112.75千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）减少6千桶/日 [3] 报告点评 - 炼厂开工率走高部分是因上周美国炼厂有产能退出使分母下降，上周原油加工量仅增加8.7万桶/日 [4] - 终端总需求增加主要来源于化工方面，汽油和馏分油表观需求纷纷下降，汽油需求曲线脱离正常区间逼近2020年疫情年份，或打断炼厂高开工率态势 [6] - 本周EIA报告表面数据利多，但终端成品油需求数据疲软，报告公布后油价短线无明显方向，后半夜因美欧贸易谈判进展小幅反弹 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃纯碱 - 昨日盘面情绪回落，纯碱跟随回调，煤炭减产消息提振多头情绪，大盘宏观情绪偏暖，部分地区现货价格下调带动成交转好 ；纯碱整体仍处过剩格局，库存周一去库但此前持续累库，中期光伏玻璃产能增长滞缓、浮法产能走平且下半年有压力，需求无明显增长，后市若无产能退出或降负荷库存将承压 ；玻璃盘面情绪带动现货市场偏强，但当前处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，刚需端有压力，长远需产能出清解决过剩困境 ；当前盘面情绪成分居多，预计近期波动剧烈，注意风险规避 [1] 原木 - 昨日原木期货弱势下行，主要基准交割品现货维稳，外盘报价不变，上周库存累库、需求环比增加 ；近期商品情绪好转，原木期货上周大幅上行，本周到港量预计逐步恢复，目前需求处于淡季，需求疲软拖累现货价格，强预期下需关注市场情绪变化和供应库存情况，回调可考虑逢低做多 [2] 多晶硅 - 期货主力合约价格已回升至5万元以上，达此前预期，套利窗口打开，上游企业有套保需求，08合约持仓量偏高，随着交割月临近，投资者需注意仓位控制和风险管理 ；短期高位下多空分歧增加，价格波动大，期权利波动率较高，若波动率回落可考虑买入跨式期权，远期价格是否进一步走高需关注价格向下传导机制及产能整合和产量调控落地程度 [3] 工业硅 - 在焦煤期货带动下工业硅期货高开高走后回落，主力合约涨幅小，反映基本面较弱，产业利润修复打开套利窗口，但基本面需求转弱，需注意累库压力 ；正反馈结束后生产企业有套保套利需求，需注意仓单增加和套保套利压力 ；7月20日有机硅大型企业因火灾停产减少3%需求，不利于价格持续上涨，若多晶硅及焦煤期价回落，价格将高位回落，可尝试买入看跌期权，09合约持仓量较大，建议做好仓位控制和风险管理 [4] 天然橡胶 - 供应方面，东南亚降雨持续、海南受台风侵袭，短期供应端扰动多，原料价格反弹 ；需求方面，整体出货不温不火，渠道货源充足，终端需求增量受限，短期延续稳定态势，天气转热对下游需求带动效果一般 ；短期受宏观情绪及产区降雨扰动影响，胶价持续反弹，关注主产区天气改善后原料上涨情况，短期暂观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中报价上涨，涨幅分别为0.83%、0.80%、2.63%，华南报价持平 ；玻璃2505、2509合约下跌，跌幅分别为2.21%、3.04% ；05基差上涨20.20% [1] 纯碱相关价格及价差 - 华东、华中报价上涨，涨幅分别为4.07%、4.17%，华北、西北报价持平 ；纯碱2505、2509合约下跌，跌幅分别为1.63%、2.51% ；05基差上涨19.05% [1] 供量 - 纯碱片工率、周产量上涨，涨幅分别为3.42%、3.41% ；浮法日熔量、光伏日熔量下跌，跌幅分别为0.38%、2.70% ；3.2mm镀膜主流价持平 [1] 库存 - 玻璃厂库库存下跌3.22%，纯碱厂库、交割库库存上涨，涨幅分别为2.26%、3.61% ；玻璃厂纯碱库存天数上涨11.34% [1] 地产数据当月同比 - 新开工面积、竣工面积、销售面积同比涨幅分别为2.99%、15.67%、12.13%，施工面积同比跌幅为7.56% [1] 原木 期货和现货价格 - 原木2507、2509、2511、2601合约下跌，跌幅分别为1.79%、1.90%、2.05% ；9 - 11价差、9 - 1价差上涨，涨幅分别为2.5、2.5 ；09、11、01合约基差上涨 [2] 进口成本测算 - 人民币兑美元汇率微涨，进口理论成本微跌 [2] 供货 - 港口发运量上涨2.12%，离港船数下跌8.62% [2] 库存 - 主要港口库存上涨，中国、山东涨幅分别为2.17%、2.01%，江苏跌幅为0.67% [2] 需求 - 日均出库量上涨，中国、山东、江苏涨幅分别为6.12%、 - 4.67%、25.00% [2] 多晶硅 现货价格与基差 - N型颗粒硅平均价上涨2.33%，N型料基差平均价下跌31.40% ；Topcon组件 - 210mm（分布式）、N型210mm组件 - 集中式项目平均价涨幅均为0.15% [3] 期货价格与月间价差 - PS2506合约上涨1.99%，PS2506 - PS2507、PS2507 - PS2508价差下跌，跌幅分别为55.77%、59.57%，PS2509 - PS2510、PS2511 - PS2512价差涨幅均为12.95% [3] 基本面数据（周度） - 硅片产量下跌3.48%，多晶硅产量上涨0.88% [3] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量、硅片产量上涨，涨幅分别为5.10%、1.34%，硅片进口量、需求量下跌，跌幅分别为15.41%、6.73% [3] 库存变化 - 多晶硅库存、硅片库存下跌，跌幅分别为9.78%、11.64%，多晶硅仓单持平 [3] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530、SI4210工业硅、新疆99硅价格上涨，涨幅分别为3.09%、3.02%、4.42% ；基差均上涨，涨幅分别为955.56%、85.15%、271.79% [4] 月间价差 - 2508 - 2509、2510 - 2511、2511 - 2512合约价差上涨，涨幅分别为20.00%、33.33%、17.19%，2509 - 2510、2512 - 2601合约价差下跌，跌幅分别为5.88%、29.41% [4] 基本面数据（月度） - 全国、新疆工业硅产量下跌，跌幅分别为12.10%、20.55%，云南、四川工业硅产量上涨，涨幅分别为9.35%、145.65% ；全国、新疆、云南开工率下跌，跌幅分别为11.37%、22.18%、9.21%，四川开工率上涨1389.80% ；有机硅DMC产量、多晶硅产量、再生铝合金产量、工业硅出口量上涨，涨幅分别为13.75%、5.10%、1.49%、1.64% [4] 库存变化 - 新疆、云南、四川厂库库存及社会库存变化幅度较小，仓单库存微涨0.11%，非仓单库存下跌1.42% [4] 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶价格持平，全乳基差上涨50.00% ；泰标混合胶报价下跌0.34%，非标价差上涨1.22% ；杯胶、胶水国际市场FOB中间价上涨，涨幅分别为0.40%、0.91% [6] 月间价差 - 9 - 1、1 - 5价差上涨，涨幅分别为5.66%、8.00%，5 - 9价差下跌5.98% [6] 基本面数据 - 5月泰国、印尼、印度、中国产量上涨，涨幅分别为157.52%、3.19%、5.07% ；开工率方面，汽车轮胎半钢胎、全钢胎周度开工率上涨 ；5月国内轮胎产量上涨0.74%，轮胎出口数量下跌2.44% ；5月天然橡胶进口数量合计上涨2.21%，进口天然及合成橡胶下跌1.64% ；干胶STR20、RSS3生产成本上涨，涨幅分别为1.39%、1.43%，生产毛利下跌，跌幅分别为121.90%、21.06% [6] 库存变化 - 保税区库存上涨0.63%，天然橡胶厂库期货库存下跌0.82% ；干胶保税库、一般贸易入库率、出库率均下跌 [6]