报告核心观点 - 长期看传统消费行情启动源于经济刺激、地产周期回升及科技创新与消费升级；短期消费板块在估值底部或有博弈机会，行情持续取决于基本面拐点确认；当下促消费政策发力，部分消费行业估值低，可关注部分消费行业结构性博弈机会 [4] 过往A股传统消费板块行情特征 食品饮料/白酒行业 - 2008年以来有两次明显超额收益行情，平均持续4 - 6年，行情与业绩相关性高，重大政策和过高估值有影响 [14] - 2009 - 2012年经济复苏带动白酒回暖，行情与业绩拐点同步，“三公政策”使上行周期结束 [14][15] - 2016 - 2021年地产周期回升和消费升级推动行业上行，外资和机构资金强化行情，货币政策正常化后进入调整期 [16][17][18] - 2014年2 - 4月有短暂超额收益行情，市场博弈估值修复机会 [19] 家电行业 - 2008年以来有三次明显超额收益行情，行情从估值驱动到业绩驱动，结束与业绩预期转弱有关，受地产、政策和出海业务影响 [26] - 2008年底 - 2013年促消费政策催化估值修复，后需求改善带来“戴维斯双击”，政策退出有阶段性调整 [26][27] - 2016 - 2020年前期受地产周期回升影响，后期外资入市抬升估值中枢 [35][36] - 2022Q4以来家电业绩稳健优势凸显，受益于内需修复和出海景气 [38] 汽车行业 - 2008年底以来有五次明显超额收益行情，平均持续1.5 - 3年，投资逻辑从跟随经济周期到产业变革驱动 [40] - 2009 - 2010年经济刺激和优惠政策带来“戴维斯双击”，补贴政策退出行情反转 [41][42] - 2020年以来电动化和智能化引领变革，投资逻辑转向新成长概念，个股分化大，对传统促消费政策反应钝化 [45][46] 消费电子行业 - 行情与科技创新周期密切相关，估值驱动特征明显 [49] - 2009 - 2010年智能手机崛起，行业指数和估值上涨，盈利增速回升 [49] - 2013 - 2015年智能手机渗透率提升，两波上涨为估值驱动 [50] - 2019 - 2020年5G换机潮，行情从估值驱动到业绩驱动 [50] - 2023年以来折叠屏手机带动换机需求，估值与业绩同步回升 [51] 总结 - 基本面驱动因素有经济刺激政策、房地产周期回暖、消费升级 [61] - 市场因子方面，增量资金入市放大行情，估值低位有博弈机会，高位需防范冲击 [62] 当前消费板块投资性价比评估 政策支持 - 2025年促消费政策力度加码，特别国债规模翻倍，出台《提振消费专项行动方案》 [63] - 支持传统消费，大宗消费更新升级行动扩围，家电和消费电子补贴力度大，还有配套信贷与财政政策 [64][65] 基本面 - 以旧换新补贴扩容有望拉动社零增速提升1pct左右 [71] - 乘用车、白色家电等行业盈利预期上调，消费电子、白酒行业未来两年盈利预测下降 [72] 估值 - 报告未提及相关内容 总结展望 - 关注消费结构性博弈机会，长期行情待基本面拐点确认 [4]

报告核心观点 报告对电新行业2025Q1进行复盘并对Q2作出策略展望，认为光伏主辅材价格上涨盈利修复，储能需求高增价格降幅收窄，锂电需求盈利共振，风电景气向上，电网国内外基本面坚实，各细分领域均存在投资机会 [6]。 各目录总结 光伏：主辅磨底，价格全面上涨 - Q1行情复盘：国内抢装和供给自律使行业价格全面上涨，1 - 2月国内光伏新增39.5GW，同比增长7.5%，3月产业链价格普遍上涨 [10][11]。 - Q1业绩前瞻：受淡季影响Q1出货环比或下降，但2月下旬后需求修复，各环节价格上涨，盈利能力有望修复，逆变器盈利平稳 [14]。 - 需求：国内1 - 2月新增光伏装机同比增7.5%，分布式光伏迎抢装，海外需求有望逐季增加，非欧美海外是主要增长点，2025年全球光伏装机增速预计15%左右 [16][19]。 - 供给：3月排产提升，4月有望延续景气，硅料预计小幅去库，硅片供应紧缺排产将提升，电池因终端需求起量供需失衡，组件3月排产环比增长 [23][27]。 - 价格：受国内抢装带动，产业链各环节价格全面上涨 [28]。 - 2025Q2策略展望：主材基本面和政策面有望催化底部复苏行情，辅材供需同步修复，新技术BC进展积极，投资建议关注供需改善和新技术环节，推荐通威股份等个股 [30][32]。 储能：需求高增无虞，价格降幅收窄 - Q1行情复盘：主线触底修复，AIDC强势领涨，1 - 2月国内大储招标延续高增，美国储能规划超预期，欧洲户储去库结束 [35][36]。 - Q1业绩前瞻：Q1为传统淡季，出货量环比下降、同比上升，欧洲户储出货环比修复，各环节价格持平或略降 [38]。 - 需求：国内大储1 - 2月累计中标75.6GWh，容量同比增长400%，数据中心配套绿电和储能成增量市场；海外大储需求共振，全球储能装机同比增速45 - 50%左右 [41][46]。 - 价格：各环节价格逐步企稳，全年价格降幅收窄 [49]。 - 2025Q2策略展望：关注主题催化等情况，推荐大储、户储龙头及AIDC相关标的，大储需求和价格弹性可观，户储需求恢复盈利水平高 [53][54]。 锂电：需求盈利共振，守望春季行情 - Q1行情复盘：主链走势偏弱，机器人和固态电池催化板块，铁锂、负极涨价预期兑现，部分企业年报符合预期 [57][58]。 - Q1业绩前瞻：出货季节性调整，降价压力犹存，各环节量利趋势有差异 [61][62]。 - 短期排产：2月起新能源车渗透率回升，产业链头部公司3月排产环比增10% - 15%，同比增长中枢50%左右，4月有望再提升 [64]。 - 短期盈利：产业链涨价持续兑现，年中谈价窗口或使业绩上修，关注钴价等对盈利的影响及高端产品结构性改善 [68][69]。 - 中期需求：乐观预期下2025年全球锂电池需求增速有望超30%，2026年仍有望维持20%以上 [73]。 - 中期供给：产能利用率低位已过，资金限制扩产 [80]。 - 2025Q2策略展望：主线基本面稳中向好，需求和盈利改善，新技术迎来催化，关注板块映射，投资建议关注主产业链、新技术等方向，推荐宁德时代等个股 [81][82]。 风电：景气向上，经营有望改善 - Q1行情复盘：陆风排产景气加速催化，海风开工提速，部分零部件涨价，多个海风项目启动打桩或吊装 [85][86]。 - Q1业绩前瞻：陆风业绩景气上行，海风仍处淡季，各环节量利趋势有分化 [89][90]。 - 海风：1 - 3月招标同比高增，3月显著放量，1月中标价格环比降10%；江苏、广东等地项目开工，预计25年海风装机翻倍以上高增至12GW；“深海科技”受重视，有望推动深远海海风发展 [92][102][103]。 - 陆风：25年招标处淡季，价格企稳；新能源新政加速景气，Q1部分环节量利双增 [106][111]。 - 2025Q2策略展望：海风短中长期拐点明确，陆风短期景气加速，投资建议关注两条主赛道，推荐明阳智能等个股 [113]。 电力设备：国内外基本面坚实，Q1业绩有望向好 - Q1行情复盘：强催化偏少，总体表现略弱于电新指数，国网投资预算增加、招标增长，1 - 2月电网工程投资同比增33.5% [116][117]。 - Q1业绩前瞻：电网投资增速高，特高压&主网、出海、电表等方向业绩预计向好，电力数智化和配电设备增速或一般 [119]。 - 国内：国网25年投资超6500亿元，1 - 2月电网基建投资同比增33.5%；特高压招标放量在即，全年总量有望达710亿元；各环节未来景气趋势有差异 [123][131][133]。 - 海外：液体变压器1 - 2月出口同比大增，美国变压器进口额创新高，海外电力设备龙头订单增长良好，需求旺盛供应链压力大 [135][143]。 - 2025Q2策略展望：特高压有望核准开工设备招标增多，交付量增加，期待后续项目核准 [144]。

核心观点 - 上周全市场成交量继续下降，沪深两市成交额位于近一年的72.5%分位数水平，股市迎来“四月决断”，市场或面临高低切换 [1][7] 成交热度 深交所上交所成交额 - 深交所成交额为4.58万亿，较前值减少2707.22亿元，在三年分位数中位列97.70%，较前值减少0.3个百分点 [8] - 上交所成交额为2.98万亿，较前值减少2506.06亿元，在三年分位数中位列94.30%，较前值减少1.2个百分点 [8] 科创板创业板成交额 - 科创板成交额为0.55万亿，较前值减少952.39亿元，在三年分位数中位列92.30%，较前值减少4个百分点 [9] - 创业板成交额为2.22万亿，较前值减少1001.14亿元，在三年分位数中位列98.00%，较前值减少0.3个百分点 [9] 各行业成交额及占比、边际变化 - 上周成交额最多的3个行业为电子（9720.42亿元，占总成交额12.91%）、计算机（8828.01亿元，占总成交额11.72%）、机械设备（7569.92亿元，占总成交额10.05%） [13] - 成交额最少的3个行业为综合（128.68亿元，占总成交额0.17%）、美容护理（259.46亿元，占总成交额0.34%）、建筑材料（431.14亿元，占总成交额0.57%） [13] 集中度与分化度 行业层面集中度 - 上周一级行业Top5成交额占比为50.38%，较前值下降0.51个百分点 [16] - 二级行业Top10成交额占比为37.81%，较前值下降0.7个百分点 [16] 个股层面集中度 - 上周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为48.30%，较前值减少1.84个百分点 [18] - 成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为64.86%，较前值减少1.74个百分点 [18] 行业层面分化度 - 从一级行业看，Top3分位数涨跌幅与中位数涨跌幅之差为2.56%，较前值下降2.08个百分点 [21] - Top3分位数涨跌幅与Bottom3分位数涨跌幅之差为6.16%，较前值下降1.13个百分点 [21] 个股层面分化度 - 上周成交额Top20%个股与Bottom20%个股的成交额之比为6.46，比值较前值减少0.64 [23] 换手情况 - 上周换手率最高的三个一级行业为计算机（24.63%）、社会服务（20.12%）、机械设备（18.47%） [26] - 换手率最低的三个一级行业为银行（1.14%）、石油石化（2.39%）、交通运输（3.75%） [26] - 从一年历史分位数看，食品饮料（88.40%）、国防军工（88.40%）、汽车（86.50%）三个行业的换手率均处在较高位置，银行（40.30%）、房地产（44.20%）、建筑装饰（53.80%）三个行业的换手率所处位置较低 [29] - 从三年历史分位数看，食品饮料（96.10%）、国防军工（95.50%）、机械设备（94.80%）三个行业的换手率均处在较高位置，房地产（47.40%）、建筑装饰（50.60%）、银行（66.00%）三个行业的换手率所处位置较低 [31] - 从五年历史分位数看，机械设备（96.90%）、食品饮料（96.50%）、汽车（96.10%）三个行业的换手率均处在较高位置，建筑装饰（57.60%）、房地产（64.20%）、公用事业（68.00%）三个行业的换手率所处位置较低 [32] 机构调研 行业层面 - 电子（9.18%）、医药生物（5.93%）、建筑材料（3.42%）三个行业的调研强度最高 [35] 宽基指数层面 - 沪深300的调研强度最大，为0.62 [37] - 中证500的调研强度在上周的绝对变化最大，降低了0.40 [37] 股市流动性 资金供给 - 融资余额增加86.47亿元，较前值减少95.76亿元 [38][41] - 上周新发偏股型基金20支，发行量为113.28亿元 [47] - 上周ETF净流出693.71亿元，较前值多流出820.53亿元 [50] - 上周重要股东净减持市值为57.42亿元，相比前值多减持了18.53亿元 [53] 资金需求 - 上周新增IPO2家，募资金额15.87亿元 [57] - 上周无定向增发 [59] 资金流出风险 - 上周限售解禁家数为39家，较前值减少10家，限售解禁市值为209.93亿元，较前值减少349.81亿元，预计本周和下周的限售解禁市值为137.21亿元 [2][62] - 前两周限售解禁市值最多的三个行业为电子（65.56亿元）、有色金属（57.33亿元）、电力设备（19.48亿元），有19个行业没有限售解禁出现 [2][62]

报告核心观点 - 介绍网格交易策略，认为其适用于价格频繁波动市场，权益型ETF是较合适标的，并给出本期华宝证券ETF网格策略重点关注标的及投资分析 [3][12] 网格交易策略概述 - 网格交易是高抛低吸策略，基于价格波动获利，不预测市场走势，适用于价格频繁波动市场，震荡行情中可增强投资收益，待市场明确后再切换仓位及策略 [3][12] - 适用网格交易标的需具备选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大等特征，权益型ETF较合适 [3][12] 华宝证券ETF网格策略标的分析 创业板成长ETF（159967.SZ） - 跟踪创成长指数，通过“成长 + 动量”双因子筛选上市公司，牛市中可捕捉行业龙头股爆发性增长 [5][13] - 截至3月24日，指数重点布局高成长性行业，有望受益国家政策，具备长期增长潜力 [5][13] 消费ETF（510150.SH） - 长期看，消费是中国经济高质量发展内在动力与核心抓手，政策支持下有望消费升级并释放业绩 [6][15] - 短期看，临近清明节假期，有望带动多场景消费潮 [6][15] 红利国企ETF（510720.SH） - 中长期，无风险利率中枢下移，高股息驱动的红利投资逻辑未变，政策提升高股息资产投资价值 [7][16] - 短期，截至3月21日，红利指数PE - TTM为6.95，处于29.24%历史分位，或为合适布局时点，4月末年报一季报披露期红利策略或更受青睐 [7][16] 纳指100ETF（513390.SH） - 短期，特朗普表示可能减免关税征收，关税松绑预期或催化美股风险偏好修复，截至3月24日，纳指100指数PE - TTM为32.64，处于近一年5.42%历史分位，迎来配置窗口 [8][18] - 中长期，纳指100指数覆盖顶尖科技企业，业务覆盖前沿领域，对全球新一轮科技革命有中长期引领性 [8][18] 其他建议 - 建议投资者使用网格交易策略时，选择数只合适、相关性较低的ETF构成组合，如“宽基 + 行业”“A股 + 港股”，可分散风险、提高资金利用率 [20] 其余网格策略标的信息 - 报告还给出酒ETF、创新药ETF等多只ETF的二级分类、细分类别、投资范围、管理公司、成立日期等信息 [22]

报告核心观点 - 本周A股市场回调，前期强势板块调整，红利板块表现强势；海外美股市场企稳反弹 [3] - 量化策略配置观点为常青低波策略>海外权益策略>股基增强策略，A股中短期中性偏谨慎，红利防御板块值得关注，海外美股中长期仍有上行趋势 [4][5] - 各基金策略表现不同，常青低波策略有低波防御属性，股基增强策略超额表现待市场转暖，现金增利策略收益优，海外权益配置策略中长期有配置价值 [6][7] 工具化基金组合构建思路 常青低波基金组合 - 以挑选长期稳定收益特征的主动权益基金为目标，结合净值回撤、波动水平和估值水平构建低波基金组合 [12] 股基增强基金组合 - 挖掘具有更强Alpha挖掘能力的基金经理配置，基于基金Alpha收益延续性构建组合，回测表现有超额 [13] 现金增利基金组合 - 综合货币基金多方面因子构建优选体系，帮助投资者获取高收益并减少波动风险 [14] 海外权益配置基金组合 - 基于海外权益市场指数，根据动量和反转因子筛选指数，构建海外权益配置基金组合，拓展全球化投资 [15] 工具化基金组合表现跟踪 常青低波基金组合 - 长期低波特性显著，波动率和最大回撤优于基准，策略运行以来超额收益显著，兼具防守与进攻性 [18][19] 股基增强基金组合 - 策略运行时间短，表现与基准接近，市场改善后弹性更强，弱市下与基准走势相近 [21] 现金增利基金组合 - 持续跑赢基准，策略运行以来超额收益累计叠加，为现金管理选基提供参考 [23] 海外权益配置基金组合 - 自策略运行以来累积较高超额收益，全球化配置增厚权益投资组合收益 [24]

报告核心观点 - A股市场周一先抑后扬、小幅震荡上行，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长，短线关注有色金属、化肥、银行以及旅游酒店等行业投资机会 [4][18] A股市场走势综述 - 周一A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘平开后震荡上行，3376点附近遇阻，午后回落，尾盘回升，沪指呈小幅震荡整理特征，创业板震荡上扬但成分指数弱于主板 [3][10][18] - 上证综指收市报3370.03点，涨0.15%，深证成指收市报10695.49点，涨0.07%，科创50指数上涨0.29%，创业板指上涨0.01%，深沪两市全日成交14748亿元，较前一交易日减少 [10] - 盘中银行、保险、有色金属、旅游酒店等行业表现好，互联网服务、软件开发、汽车零部件、通用设备等行业表现弱 [3][10][18] - 两市超七成个股下跌，旅游酒店、化肥、船舶制造、能源金属、保险等行业涨幅居前，装修装饰、房地产服务、互联网服务、通信服务、航天航空等行业跌幅居前 [10] - 有色金属、化肥、旅游酒店、银行、电力等行业资金净流入居前，互联网服务、软件开发、通用设备、专用设备、汽车零部件等行业资金净流出居前 [10] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.29倍、37.68倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，两市周一成交金额14748亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [4][18] - 两会后政策预期强化，消费刺激与人工智能+主线或成重点，货币政策转向“适度宽松”，科技创新再贷款额度提升20%，硬科技赛道受益明显 [4][18] - 3月下旬至4月初为年报及一季报密集披露期，需警惕高估值板块业绩风险，关注周期股补库存驱动的修复机会 [4][18] - 外资短期避险情绪升温，但中长期对A股估值修复和结构性机会保持乐观，短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段 [4][18] - 随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长，仍需关注政策面、资金面以及外盘变化情况 [4][18] - 短线建议关注有色金属、化肥、银行以及旅游酒店等行业投资机会 [4][18]

报告核心观点 - 对锂电池、化工、证券、光伏、电力及公用事业、传媒、计算机、通信等行业本周表现进行分析，并给出投资建议 [2][3][4] 各行业情况总结 锂电池 - 本期锂电池指数下跌 3.26%，跑输沪深 300 指数 [2][13] - 比亚迪发布超级 e 平台技术，蔚来与宁德时代签署战略合作协议，宁德时代推进对蔚来能源不超 25 亿元战略投资 [14] - 截止 2025 年 3 月 21 日，电池级碳酸锂等部分材料价格有变动 [14] - 短期建议适度关注板块投资机会 [2][14] 化工 - 本期中信基础化工行业指数下跌 1.86%，强于沪深 300 指数，9 个子行业上涨，24 个子行业下跌 [3][16] - 本周 85 个化工产品上涨，143 个下跌，涨跌比强于上周 [3][17] - 建议继续关注钾肥和有机硅行业 [3][17][18] 证券 - 本期券商指数连续走弱，下跌 3.24%，跑输沪深 300 指数 1.31 个百分点 [4][20] - 2025 年证券行业经营环境有望回暖，业绩有望回升 [21] - 短期券商板块以震荡整理为主，建议关注政策面和板块 [4][21] 光伏 - 本期光伏行业下跌 1.71%，略跑赢沪深 300 指数，板块周成交额环比略微缩量，表现分化 [5][22] - 本周多晶硅价格稳定，4 月仓单注册或带来新增长点，预计整体需求上升，多晶硅环节维持小幅去库态势 [23][24] - 3 月 20 日光伏新增 39.47GW，同比增长 7.49%；首航新能 A 股上市申请获通过 [24] - 短期难走出明显行情，中期关注光伏玻璃等环节及 BC 电池技术领先企业 [5][24] 电力及公用事业 - 本期电力及公用事业上涨 0.73%，跑赢沪深 300 指数 2.66 个百分点，电网涨幅居前 [6][26] - 2025 年 1 - 2 月南方电网经营区域全社会用电量同比增长 3%，2 月全社会用电量同比增长 8.6% [27] - 建议长期关注大型水电、核电企业 [6][8][28] 传媒 - 本期传媒下跌 4.64%，跑输沪深 300 指数 2.71pct，动漫、游戏子板块跌幅大 [9][30] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》；腾讯 2024 年营收创新高；阅文 2024 年收入增长 [31] - 建议关注分众传媒及 AI 原生游戏落地进展 [9][33] 计算机 - 本期计算机行业下跌 5.61%，位列 30 个中信行业倒数第 1 [10][35] - 英伟达发布新平台和 GPU；腾讯 2024 年研发投入高，资本开支创新高；华大九天拟收购芯和半导体 [36] - 短期算力需求负面，长期看好平台型企业，利好国内 EDA 产业 [10][36] 通信 - 本期通信行业指数下跌 3.03%，跑输沪深 300 指数，周成交额环比上升 2.46% [11][39] - NVIDIA 发布 CPO 交换机系列，预计 2025 下半年上市 [40][41] - 持续看好 IDC、CPO 等算力产业链 [11][41]

核心观点 - 1 - 2月经济平稳向好，工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资同比均增长，房地产开发投资降幅收窄；美联储维持利率不变，放缓缩表，预计2025年降息两次；“海洋经济”受市场关注，相关主题板块表现好；市场支持性因素未变，短期调整后将重拾升势；行业及主题配置建议关注内需端、地产链、自主科技创新和先进制造、业绩预期向好行业 [5] 策略观点 市场聚焦 - 1 - 2月经济平稳向好，工业增加值同比增长5.9%，制造业、装备制造业、高技术制造业均有增长，新能源汽车等产品产量同比大增；社会消费品零售总额同比增长4.0%，多类商品零售额增长，服务零售额同比增长4.9%；固定资产投资同比增长4.1%，基础设施、制造业投资增长，房地产开发投资下降但降幅收窄，多行业投资增长 [12] - 3月20日美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%不变，强调经济前景不确定性增加，下调美国GDP预测中值，上调通胀预测值，放缓缩表，预计2025年降息两次 [16] - “海洋经济”受市场关注，上周深海科技指数涨幅为11.08%，板块受政策催化效应明显，“两会”及地方均出台相关政策 [20] 市场研判 - 上周主要指数调整，市场震荡调整原因包括热点板块获利兑现、业绩披露期资金谨慎、债市和美股对资金的影响、外围扰动因素等 [21] - 市场支持性因素未变，政策支持市场向好预期不变，1 - 2月经济数据稳中有进，市场估值合理且有热点板块，当前市场调整主要由情绪面因素导致，短期调整后将重拾升势 [21][23] - 行业及主题配置方面，行业及主题信息动态丰富，涉及家电消费季、数码产品购新补贴、乘用车零售、人形机器人、能源数据、数据局规划、中关村论坛、住建部房地产政策、新能源公交车补贴等；行业及主题关注内需端、地产链、自主科技创新和先进制造、业绩预期向好行业 [24][27] 市场数据 全球及国内指数表现 - 展示2025年3月17日 - 2025年3月21日全球及国内指数涨跌幅 [28] 行业及概念指数表现 - 展示2025年3月17日 - 2025年3月21日行业及概念指数涨跌幅 [30][32] 融资交易行业方向 - 展示2025年3月17日 - 2025年3月21日融资交易行业方向相关数据 [33] 市场及行业估值 - 给出主要宽基指数2015年3月21日 - 2025年3月21日市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位 [35] - 给出行业2015年3月21日 - 2025年3月21日市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位 [37] 事件日历 - 列出2025年3月25日 - 2025年3月28日美国多项经济指标数据公布日期 [40]

报告核心观点 权益赛点2.0第三阶段攻坚，社融脉冲回升，春节后观察基本面改善情况，重视黄金，债券挖掘转债，预计二季度财政扩张、货币宽松与提振消费措施落地可对冲特朗普冲击[5][115] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 两会后领导人多地调研，习近平强调云贵高质量发展，李强福建调研稳外贸，预计稳外贸政策扶持或提升[11] - 国务院常务会议研究建立涉企收费长效监管机制，完善营商环境[12][13] - 中国发展高层论坛2025年年会召开，李强出席并演讲，促进全球经济交流合作[13][14] 海外政策要闻 - 德国联邦参议院通过财政改革方案，放宽债务上限，或加速新政府组阁[18][19] - 美联储“鸽派”暂停降息，维持利率不变并放慢缩表，后续降息或延后[20][21] 政策导向分析 - 上周海外聚焦德国财政改革与美联储货币政策调整[27] - 国内聚焦产业转型、涉企收费监管、货币财政、资本市场、产业等政策[28] 权益市场分析 市场回顾 - A股主板指数回调，创业板指数回落超3%，万得微盘股指数扩张，南向资金净流入[29] - 外盘三大股指微调，波动率收敛，AH溢价指数收敛[29] 政策影响分析 - 一季度货币政策例会建议加大调控强度，择机降准降息，维护资本市场稳定[30] - 上交所制定方案提升上市公司质量，注重严监管、投资价值等方面[31] - 开年经济企稳，消费刺激政策或拉动GDP，需加大政策力度应对海外不确定性[32] 固收市场分析 市场回顾 - 上周资金面紧张缓解，央行投放资金，DR007和十年期国债收益率回调[53] 政策影响分析 - 财政部长表示中央财政促消费，安排特别国债和奖补资金，支持多领域发展[54] - ICMA中国债务资本市场年度会议召开，推动中国债券市场开放[55] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属高位盘整，原油小幅回调，贵金属黄金上行、白银回调，黑色金属震荡下行，猪肉期现走势分化[67][68][69][70][71] 产业政策影响分析 - 有色金属：五部门发布绿证意见，完善市场制度，提高绿色电力消费比例[89] - 原油能化：特朗普政府开放阿拉斯加油气开发[93] - 贵金属：上海黄金交易所推动市场高质量发展和对外开放[94] - 黑色金属：住建部推动房地产市场止跌回稳[96] - 农产品：农业农村部发布强农惠农富农政策清单[97] 外汇市场分析 市场回顾 - 3月中旬美元指数震荡，人民币贬值压力缓解，后续贬值压力仍需关注[98] 汇率政策影响分析 - 对外贸易：2月外汇结售汇逆差收窄，跨境资金净流入，商务部助力内外贸一体化[99][100] - 国际大事：超级央行周多家央行按兵不动，瑞士降息，美乌就“部分停火”达成一致[101][102] 大类资产轮动展望 权益赛点2.0第三阶段攻坚，重视黄金，债券挖掘转债，二季度政策或对冲特朗普冲击[115] 本周大事前瞻 3月24 - 28日有中国发展高层论坛、博鳌亚洲论坛等多项重要事件[117]

报告核心观点 - 2025年3月25日A股主要指数多数下跌，个股涨跌各半，沪深两市成交额缩量，申万一级行业跌多涨少 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指小幅下跌，收报3369.98点；深证成指跌0.43%，收报10649.08点；科创50跌1.36%，收报1031.70点；创业板指跌0.33%，收报2145.48点 [1] - 全市场2500只个股上涨，2737只个股下跌，159只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计12583亿元，较上个交易日缩量1924.70亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业中，煤炭、基础化工、公用事业、石油石化、农林牧渔等行业涨幅靠前；通信、计算机、电子、传媒、汽车等行业跌幅靠前 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为钒电池、纯碱、核电、磷化工、鸡产业、化学原料精选、航空运输精选、乳业、锂电电解液、煤炭开采精选、动物保健精选、光刻工厂、火电、可降解塑料、大基建央企 [2] - 概念板块中，钒电池、纯碱、核电上涨；IDC（算力租赁）、东数西算回调 [9] - 申万一级板块中，煤炭、基础化工、公用事业上涨；通信、计算机、电子回调 [10]