报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种指标总结 黄金 - 2025年7月31日沪金主力收盘价770.28元/克，较前一交易日降3.50元，较上月降11.00元；沪金近月收盘价766.80元/克，较前一交易日降3.54元，较上月降9.44元 [1] - COMEX黄金主力收盘价3327.90美元/盎司，较前一交易日降55.10美元，较上月降69.60美元；COMEX黄金近月收盘价3270.90美元/盎司，较前一交易日降124.10美元，较上月降60.70美元 [1] - 伦敦黄金现货价格3318.00美元/盎司，较前一交易日降2.75美元，较上月降23.08美元；上金所黄金现货价格765.46元/克，较前一交易日降9.53元，较上月降9.53元 [1] - 国内基差（黄金T+D - 主力合约）为0.60元/克，海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）为42.90美元/盎司 [1] 白银 - 2025年7月31日沪银主力收盘价9008元/千克，较前一交易日降184元，较上月降378元；沪银近月收盘价8991元/千克，较前一交易日降368元，较上月降175元 [1] - COMEX白银主力收盘价37.18美元/盎司，较前一交易日降1.21美元，较上月降2.11美元；COMEX白银近月收盘价36.99美元/盎司，较前一交易日降2.23美元，较上月降1.07美元 [1] - 伦敦白银现货价格37.92美元/盎司，较前一交易日降0.19美元，较上月降1.40美元；上金所白银现货价格9166元/千克，较前一交易日降309元，较上月降429元 [1] - 国内基差（AG(T+D) - 主力合约）为 - 12元/千克，海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）为1.23美元/盎司 [1] 铜 - 2025年7月31日沪铜主力合约收盘价78040元/吨，较前一交易日降890元，较上月降2520元；沪铜连续合约收盘价78100元/吨，较前一交易日降830元，较上月降1730元 [1] - 国际铜主力合约收盘价69240元/吨，较前一交易日降670元，较上月降1680元；国际铜连续合约收盘价67560元/吨，较前一交易日降3920元，较上月降2350元 [1] - LME铜3M收盘价9624.50美元/吨，较前一交易日降360.50美元，较上月降146.50美元；COMEX铜主力合约4.63美元/磅，较前一交易日降1.04美元，较上月降1.20美元 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）为60元/吨，国际铜月间价差（BC00 - BC01）为 - 1600元/吨，LME铜0 - 3升贴水为3.12美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存19622吨，较前一交易日降351吨，较上月降4481吨；国际铜仓单库存3313吨，较前一交易日降1354吨，较上月降91吨 [1] - LME铜仓单库存136850吨，较前一交易日升9225吨，较上月升12025吨；COMEX铜仓单库存255948短吨，较前一交易日升10440短吨，较上月升42777短吨 [1] - 铜现货进口盈亏为 - 32.72元/吨，铜3M进口盈亏为 - 50.19元/吨，精废价差为844.04元/吨，废铜进口盈亏为 - 1139.74元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 2025年7月31日沪铝主力合约收盘价20510元/吨，较前一交易日降115元，较上月降250元；沪铝连续合约收盘价20580元/吨，较前一交易日降95元，较上月降205元 [1] - 氧化铝主力合约收盘价3222元/吨，较前一交易日降104元，较上月降205元；氧化铝连续合约收盘价3215元/吨，较前一交易日降212元，较上月降111元 [1] - LME铝3M收盘价2588.50美元/吨，较前一交易日降23.00美元，较上月降56.00美元；COMEX铝主力合约收盘价2470.00美元/吨，较前一交易日降83.75美元，较上月降2695.25美元 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）为20元/吨，氧化铝铝月间价差（AO00 - AO01）为 - 7元/吨，LME铝0 - 3升贴水为2美元/吨 [1] - 沪铝仓单库存49169吨，较前一交易日降2048吨，较上月降6504吨；氧化铝仓单库存6615吨，较前一交易日降307吨，较上月降14699吨 [1] - LME铝仓单库存12250吨，较前一交易日升103375吨，较上月升460350吨；COMEX铝仓单库存255948吨，较前一交易日升42777吨，较上月升2517吨 [1] - 电解铝现货进口盈亏为99.50元/吨，电解铝3M进口盈亏为 - 241.09元/吨，氧化铝厂利润为397.79元/吨，电解铝厂冶炼利润为3830.26元/吨 [1] 锌 - 2025年7月31日沪锌主力合约收盘价22345元/吨，较前一交易日降325元，较上月降670元；沪锌连续合约收盘价22355元/吨，较前一交易日降30元，较上月降280元 [1] - LME锌3M收盘价2769美元/吨，较前一交易日升21美元，较上月降107美元；沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）为10元/吨，LME锌0 - 3升贴水为 - 3.20美元/吨 [1] - 沪锌仓单库存15058吨，较前一交易日降174吨，较上月降3118吨；LME锌仓单库存109050吨，较前一交易日降3100吨，较上月降3625吨 [1] - 精炼锌现货进口盈亏为47.72元/吨，精炼锌3M进口盈亏为96.37元/吨，精炼锌厂冶炼利润为22.00元/吨 [1] 铅 - 2025年7月31日沪铅主力合约收盘价16735元/吨，较前一交易日降510元，较上月降155元；沪铅连续合约收盘价16735元/吨，较前一交易日降135元，较上月降520元 [1] - LME铅3M收盘价1976.50美元/吨，较前一交易日降59.00美元，较上月降93.00美元；沪铅月间价差（PB00 - PB01）为 - 275元/吨，LME铅0 - 3升贴水为2.30美元/吨 [1] - 沪铅仓单库存426吨，较前一交易日升62360吨，较上月升15921吨；LME铅仓单库存276375吨，较前一交易日升7050吨，较上月升6025吨 [1] - 精炼铅现货进口盈亏为115.62元/吨，精炼铅3M进口盈亏为53.82元/吨，再生铅厂冶炼利润为32.10元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 2025年7月31日沪镍主力合约收盘价119830元/吨，较前一交易日降4530元，较上月降1960元；沪镍连续合约收盘价119000元/吨，较前一交易日降2640元，较上月降5160元 [1] - 不锈钢主力合约收盘价12805元/吨，较前一交易日降130元，较上月降115元；不锈钢连续合约收盘价13125元/吨，较前一交易日升195元，较上月升185元 [1] - LME镍3M收盘价14960美元/吨，较前一交易日降230美元，较上月降650美元；沪镍月间价差（NI00 - NI01）为 - 830元/吨，不锈钢月间价差（SS00 - SS01）为320元/吨 [1] - LME镍0 - 3升贴水为 - 20美元/吨；沪镍仓单库存21705吨，较前一交易日降266吨，较上月降54吨；不锈钢仓单库存103234吨，较前一交易日降62吨，较上月降120吨 [1] - LME镍仓单库存208092吨，较前一交易日升3636吨，较上月升3180吨；精炼镍现货进口盈亏为 - 1534.36元/吨，精炼镍3M进口盈亏为 - 13.35元/吨 [1] 锡 - 2025年7月31日沪锡主力合约收盘价265290元/吨，较前一交易日降3130元，较上月降2580元；沪锡连续合约收盘价265370元/吨，较前一交易日降2200元，较上月降3040元 [1] - LME锡3M收盘价33200美元/吨，较前一交易日降1795美元，较上月降475美元；沪锡月间价差（SN00 - SN01）为290元/吨，LME锡0 - 3升贴水为 - 57美元/吨 [1] - 沪锡仓单库存7429吨，较前一交易日升566吨，较上月升547吨；LME锡仓单库存90吨，较前一交易日升1945吨，较上月降220吨 [1] - 精炼锡现货进口盈亏为4075.12元/吨，锡矿加工费为12000元/吨 [1]

报告行业投资评级 - 豆一：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 大宗商品市场今日普跌，市场情绪降温，各农产品受天气、政策、经贸谈判等因素影响，行情表现各异，需关注天气和政策指引，部分品种有明确投资建议 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆主力合约减仓价格回调，国内商品普跌，市场情绪降温，本周国产大豆双向购销政策溢价成交 [2] - 短期东北降水偏多，需防范滞涝风险，美国中西部天气良好，利于美豆丰产，关注天气和政策指引 [2] 大豆&豆粕 - 大宗商品市场普跌，美联储维持利率不变，中美暂停关税互加或展期90天 [3] - 未来两周美豆主产区天气较好，土壤湿度好于去年，美豆优良率70%处于高位，美豆承压 [3] - 国内豆粕库存逐步累库，关注中美贸易谈判，美豆生长关键期天气平稳，行情先以震荡对待 [3] 豆油&棕榈油 - 国内商品普跌，豆油棕榈油减仓调整，美盘豆油横盘震荡，油粕比创历史新高 [4] - 美国和印尼生柴有长期发展趋势，棕榈油四季度进入减产周期，维持逢低多配思路，关注天气和政策 [4] 菜粕&菜油 - 菜系近远月合约普跌，持仓下滑，菜粕昨日涨后今日回撤1.3%，当前价位资金博弈激烈 [6] - 关注8月12日前中美、中加经贸关系动向，加拿大新季菜籽期初库存低，需警惕天气风险，短期观望 [6] 玉米 - 玉米期货震荡偏弱，8月1日中储粮举办进口玉米销售拍卖，山东现货上量，美玉米优良率73%长势良好 [7] - 国内玉米市场矛盾不大，关注流通环节供应，美玉米价格下行，大连玉米期货或底部偏弱震荡 [7] 生猪 - 反内卷交易情绪下生猪期货大跌，除近月09合约外其他合约大幅下跌，养殖相关股票与期货市场表现同步 [8] - 中期生猪供应量充足，政策驱动行情降温，生猪期货大概率见顶，后期震荡回落概率大，产业逢高套期保值 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货大跌，多合约破位下行，资金增仓淡季合约，产能压力施压，现货情绪转向 [9] - 若今年下半年蛋价下跌完成去产能，明年有望走出熊市开启上行行情，26年之后合约走势较强 [9]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国公布二季度GDP年化季率3%反弹超预期，ADP就业增加10.4万人同样超预期和前值，数据发布后美元反弹，贵金属承压回落 [1] - 美联储会议如期维持利率不变，内部分歧加大，鲍威尔讲话重申降息将依赖数据 [1] - 近期地缘风险平稳，关税谈判逐渐明朗，经济衰退风险下降，避险情绪降温压制贵金属表现，震荡调整或将延续 [1] 根据相关目录分别进行总结 美联储议息 - 维持利率在4.25%-4.50%不变，理事沃勒、鲍曼投下反对票并主张降息 [2] - 鲍威尔避免就9月降息给出指引，称当前货币政策立场处于有利位置，强调依赖数据、通胀的目标比就业遥远，合理推测是关税对通胀的影响是短暂的 [2] - 特朗普在美联储决议公布前一刻发声称听说美联储会在9月降息 [2] - 市场对美联储全年降息押注减少8BP，至36BP [2] 关税 - 特朗普签署行政令，暂停对低价值货物的最低限度免税待遇 [2] - 8月1日起，印度将支付25%的关税，并将因从俄罗斯购买军备和能源而被罚款 [2] - 特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，但该措施不含铜矿石、阴极铜等，美铜暴跌18% [2] - 特朗普签署行政令，对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%，豁免飞机能源等领域，7天后生效 [2] - 与韩国达成全面贸易协议，将对韩国征收15%的关税，韩国将向美国支付3500亿美元投资并购买价值1000亿美元的能源产品 [2] - 加拿大总理称可能无法在8月1日前结束与美国的贸易谈判 [2] - 法国财政部长表示继续与美国谈判，争取获得葡萄酒和烈酒的关税豁免 [2] 美国经济数据 - 美国二季度经济增长3%，超出预期的2.4% [3] - 美国7月ADP就业人数增加10.4万人，超出预期的7.5万人，反弹至3月以来最高增长水平 [3]

报告行业投资评级 - 铜、氧化铝、锌、锡、碳酸锂评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1] - 铝、错评级为ななな - 镇及不锈钢、工业硅、多晶硅评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种价格走势受宏观、供需等多因素影响，不同品种投资策略各异，包括持有空单、多空配比、观望、轻仓试多等[2][3][4] 各品种总结 铜 - 周四铜价下滑跌破MA60日均线，特朗普将精铜进口加征关税排除在外，针对铜加工材使实货进口套利预期反转，建议空单持有[2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝小幅回调，社库回落，持仓下降，短期或承压震荡；铸造铝合金跟随沪铝波动，短期价格承压但中期有韧性，铝和铸造铝合金现货价差维持千元，盘面价差扩大可考虑多AD空AL；氧化铝价格大涨，产能创新高，库存增加，平衡过剩，背靠3500元偏空参与[3] 锌 - 宏观乐观情绪消退，锌回归基本面，多头减仓，持仓下降，现货成交改善，社库下降，基本面供增需弱，反弹空配为大方向，但需警惕宏观反复[4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，题材炒作降温或回归基本面，上游价格支撑减弱，镍铁库存降、纯镍库存增、不锈钢库存降但整体仍高，沪镍走弱可找点沽空[7] 锡 - 沪锡下滑跌破MA40日均线，预计再次跌向MA60日均线，关注供需博弈，高位空单持有[8] 碳酸锂 - 碳酸锂低开震荡，强于其他反内卷品种，库存攀升，贸易商抄底，中游产量稳定，期价回归合理区域，短线轻仓多头尝试[9] 工业硅 - 期货限仓政策出台后减仓回调，现货价格波动，供应端有扰动，或回归基本面驱动，短期震荡[10] 多晶硅 - 期货限仓后大幅减仓回调，现货价格调涨预计企稳，主力合约受多因素影响，在45000 - 46000元/吨有支撑，55000元/吨有阻力，宽幅震荡概率大，需控制仓位[11]

报告行业投资评级 - 原油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 地缘风险短期支撑油价，投资者可关注原油虚值看涨期权避险价值；燃油系期货走势转弱，裂解价差表现偏弱；沥青单边走势跟随原油但上行空间受限；LPG市场总体低位运行 [2][3][4] 不同能源品种总结 原油 - 隔夜国际油价继续上行，布伦特09合约涨0.98% [2] - 上周美国EIA原油库存超预期增加769.8万桶，但市场关注制裁油风险 [2] - 特朗普提前对俄制裁期限，对印度加征关税，美国发布对伊朗制裁，地缘博弈窗口期前置 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日原油上行，燃油系期货午盘后走势转弱，FU、LU裂解进一步下探 [2] - 7月新加坡市场到货量环比增加，船加注需求旺季过后缺乏支撑，富查伊拉船燃加注量环比走弱 [2] - 高低硫燃料油市场基本面疲软，叠加原油获支撑，裂解价差表现偏弱 [2] 沥青 - 今日原油上行，下游油品类期货中仅沥青小幅跟涨，其余收跌 [3] - 8月国内排产量环比下滑，华南需求恢复延缓，北方刚需平淡，样本炼厂出货量环比持平 [3] - 本周沥青商业库存去库乏力，供应端增产空间中性，需求弱现实但有修复预期，库存低位支撑价格 [3] LPG - 中东CP大幅下调，供应宽松施压海外市场，进口成本下行后化工毛利向好，PDH开工率有上升空间 [4] - 7月到岸量回升，国内市场承压，原油转强但宽松基调加剧盘面交割折价压力，总体低位运行 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 多晶硅8月预期、现实、仓单再定价，区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 报告主题为多晶硅8月报，时间为2025年7月31日 [3] 基本面情况 - 多晶硅现货价格方面，7月30日N型致客科 - 本科价45.5元/kq，较上月末涨35.82%；N型颗粒硅 - 平均价44.5元/kq，较上月末涨41.27%等 [15] - 光伏硅片价格方面，7月30日N型硅片 - 210mm - 平均价1.2元/片，较上月末涨37.93%；N型硅片价格指数 - 平均价1.2元/片，较上月末涨36.36%等 [15] - 光伏电池片价格方面，7月30日单晶Topcon - 210mm价格0.28元/W，较上月末涨12.00%；单晶Topcon - 210R - 平均价0.28元/W，较上月末涨9.80%等 [15] - 分布式项目组件价格方面，7月30日Topcon组件 - 182mm本科价0.69元/W，较上月末降0.15%；Topcon组件 - 210mm价格0.685元/W，较上月末降0.15%等 [15] - 集中式项目组件价格方面，7月30日N型182mm组件 - 平均价0.661元/W，较上月末涨1.07%；N型210mm组件 - 平均价0.676元/W，较上月末涨1.05% [15] - 展示中国月度新增光伏装机量、光伏利用率、分布式与集中式项目组件价格、光伏组件月度产量、光伏组件库存、光伏电池价格、光伏硅片价格、电池月度产量、外销电池厂商库存、光伏硅片月度产量、硅片工厂库存、多晶硅月度产量、多晶硅成本与利润等图表 [21][22][23] - 多晶硅供需平衡表显示，2025年1 - 7月多晶硅供需多为负平衡，8 - 9月为正平衡，10 - 12月又为负平衡 [40] - 展示多晶硅工厂库存和多晶硅仓单数量图表 [42] 后市展望及策略推荐 - 给出产能整合后多晶硅最低售价测算表，收购完成后的优质产能平均电耗约50000度，行业开工率60%，单吨折旧需考虑未开工部分，按6万元/吨收购，5年投资回收期，不考虑债务资金成本 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇价格延续震荡格局，产业链核心矛盾在于成本压力与弱需求共振，成本端压制持续制约供应弹性，需求端难以向上传导，短期高到港量和库存中高位压制价格反弹空间，市场缺乏突破当前区间的驱动因素，需关注装置检修动态及港口实际到货节奏变化 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：乙二醇主力期货价格从4492元/吨下跌至4478元/吨，跌幅0.31%，华东现货价格同步回落，基差扩张，近月合约承压明显 [2] - 持仓与成交：主力合约持仓量减少，成交环比增长，价格下跌过程中存在多空博弈 [2] - 供给端：各工艺开工率维持稳定，石脑油制、乙烯制及煤制工艺利润仍处深度亏损区间，成本端压制持续制约供应弹性 [2] - 需求端：聚酯工厂和江浙织机负荷持平，终端订单季节性淡季压制需求增量，下游采购以刚需为主 [3] - 库存端：华东主港和张家港库存下降，但到港量显著增加，后续港口累库压力或逐步显现 [3] 产业链价格监测 - 期货价格：主力合约价格下跌，成交增加，持仓减少 [5] - 现货价格：华东市场现货价下跌 [5] - 价差结构：1 - 5价差小幅反弹，5 - 9价差扩大，9 - 1价差缩小 [5] - 工艺利润：石脑油制、乙烯制、甲醇制及煤制工艺利润仍处亏损区间 [5] - 开工负荷：乙二醇总体、煤制、油制、聚酯工厂、江浙织机、乙烯制、甲醇制开工率均持平 [5] - 库存与到港量：华东主港和张家港库存下降，到港量显著增加 [5] 产业动态及解读 - 7月30日，华东美金市场商谈持稳，成交冷清；陕西地区现货报价持稳；华南市场报价小涨；隔夜国际油价大涨，成本端利好，宏观商品情绪偏暖，乙二醇市场价格偏强运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 全球资产市场表现 - 2025年7月30日，主要经济体10年期国债收益率美国为4.372%、英国为4.603%等，不同经济体收益率最新、一周、一月、一年变化不同，如美国最新变化0.051、一周变化 -0.011等 [3] - 2025年7月30日，主要经济体2年期国债收益率美国为3.910%、英国为3.873%等，各经济体收益率不同时间段变化有差异，如美国最新变化0.000、一周变化0.060等 [3] - 2025年7月30日，美元兑主要新兴经济体货币汇率巴西为5.571、俄罗斯未给出等，汇率不同时间段变化不同，如巴西最新变化 -0.06%、一周变化0.93%等 [3] - 2025年7月30日，主要经济体股指道琼斯为6362.900、标普500为44461.280等，各股指不同时间段变化有别，如道琼斯最新变化0.06%、一周变化2.18%等 [3] 股指期货交易数据 - A股收盘价3615.72，涨跌0.17%；沪深300收盘价4151.24，涨跌 -0.02%等 [5] - 沪深300 PE(TTM)为13.35，环比变化0.00；上证50 PE(TTM)为11.40，环比变化0.00等 [5] - A股资金流向最新值 -1164.11，近5日均值 -538.04；主板资金流向最新值 -709.25，近5日均值 -477.22等 [5] - 沪深两市成交金额最新值18442.79，环比变化411.08；沪深300成交金额最新值4451.68，环比变化164.04等 [5] - IF主力升贴水基差 -14.84，幅度 -0.36%；IH主力升贴水基差0.65，幅度0.02%等 [5] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价108.300，涨跌 -0.24%；TF00收盘价105.630，涨跌 -0.17%等 [6] - 资金利率R001为1.3642%，日度变化 -25.00BP；R007为1.6113%，日度变化0.00BP等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油震荡，三市原油月差回落，绝对价格周五回落；市场关注美国与其他国家贸易谈判进展及对俄罗斯制裁；全球油品库存小幅去库，美国EIA商业库存去库，ARA、新加坡柴油继续去库，美国、国内柴油累库，欧柴裂解小幅走强，全球炼厂利润小幅回落但同比偏高；国内开工震荡，山东地炼提产，近期汽柴油炼厂累库明显，炼厂利润环比走弱，进一步提振开工空间有限；现实原油需求旺季等因素支撑原油近端供需，但旺季因素兑现相对充分，近期月差开始回落；绝对价格中期在OPEC提速增产及美国关税政策对全球经济影响下面临向下压力，需关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美国7月30日对伊朗商人控制的航运网络实施制裁，涉及50多个实体和个人以及50多艘运油船和集装箱船，国务院也将20个参与伊朗石油和石化产品贸易与运输的实体列入制裁名单，冻结10艘船只资产 [3] - 因特朗普威胁惩罚印度购买俄罗斯能源，欧洲天然气价格接近两周高点；特朗普加大对俄乌停火施压力度，交易员预期美国可能对俄罗斯油气买家采取行动；此前因波兰总理表示看到俄罗斯停止入侵乌克兰新前景，天然气价格一度下跌 [4] - 印度炼油商寻求政府澄清采购俄罗斯原油是否受特朗普社交媒体帖子影响；特朗普将从8月1日起对印度出口美国商品征收25%关税，警告因印度购买俄能源可能有额外惩罚；2022年俄乌冲突后印度成俄罗斯原油大买家，公司每天购买超100万桶 [4] 二、区域基本面 - EIA报告显示，7月25日当周美国原油出口减少115.7万桶/日至269.8万桶/日 [5] - 7月25日当周美国国内原油产量增加4.1万桶至1331.4万桶/日 [6] - 除却战略储备的商业原油库存增加769.8万桶至4.27亿桶，增幅1.84% [6] - 美国原油产品四周平均供应量为2080.1万桶/日，较去年同期增加1.55% [6] - 7月25日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加23.8万桶至4.027亿桶，增幅0.06% [6] - 7月25日当周美国除却战略储备的商业原油进口613.6万桶/日，较前一周增加16.0万桶/日 [6] - 7月18 - 24日当周主营开工率持平、山东地炼开工率小幅上涨；中国炼厂产量汽柴均跌，库存汽柴均涨；主营综合利润环比回落，地炼综合利润环比回落 [6] 三、周度观点 - 本周原油震荡，三市原油月差回落，绝对价格周五回落；市场关注美国贸易谈判进展及对俄罗斯制裁；全球油品库存、炼厂利润、国内开工有相应变化；原油近端供需有支撑但旺季因素兑现充分，月差回落；绝对价格中期面临向下压力，需关注相关矛盾演变 [7]

报告行业投资评级 |品种|评级| | ---- | ---- | |丙烯|无明确星级，未体现投资评级倾向| |纯苯|无明确星级，未体现投资评级倾向| |PX|无明确星级，未体现投资评级倾向| |瓶片|无明确星级，未体现投资评级倾向| |尿素|无明确星级，未体现投资评级倾向| |乙二醇|★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1]| |烧碱|★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1]| |纯碱|★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |玻璃|无明确星级，未体现投资评级倾向| |塑料|无明确星级，未体现投资评级倾向| |苯乙烯|无明确星级，未体现投资评级倾向| |PTA|☆☆☆，白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1]| |甲醇|☆☆☆，白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1]| |短纤|☆☆☆，白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1]| |PVC|无明确星级，未体现投资评级倾向|[1]| 报告的核心观点 化工各品种市场表现不一，多数品种面临供需压力，价格走势受成本、需求、库存等多种因素影响，部分品种短期多空交织，需关注不同阶段的供需变化及政策影响来把握投资机会[2][3][5][6][7][8] 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货日内震荡收跌，下游装置重启提升丙烯需求，但市场消化能力有限，上行动力不足[2] - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯供应压力加大、库存累积，下游需求回暖但供需面缺乏实质改善；聚丙烯月末库存转移，需求端疲软，交投气氛平淡[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价上涨提振纯苯成本，但日内震荡回落，周度供应回升、港口累库，供需偏弱，短期震荡，三季度中后期有好转预期，四季度承压，建议月差波段操作[3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，成本端油价支撑走强，但供需面疲弱，供应压力大，下游需求平稳难以提振价格[3] 聚酯 - PX和PTA价格减仓回落，PX海外装置停车增加、下游PTA负荷下降，聚酯产能增长但终端偏弱，PTA累库，中期加工差有修复驱动但需等待下游需求恢复[5] - 乙二醇价格下行，下游需求平稳，港口库存受台风影响下降，国内供应回升[5] - 短纤和瓶片价格跟随原料回落，短纤现货加工差回落、开工下降，旺季需求回升有提振；瓶片低开工下库存平稳，加工差下行，产能过剩限制修复空间[5] 煤化工 - 甲醇盘面下跌，沿海烯烃开工不高、港口累库，国内部分企业复产，下游刚需采购，库存低位去库，进口量预计增加，关注宏观政策影响[6] - 尿素期货盘面大幅下挫，农业进入需求淡季，复合肥企业开工率提升对行情提振有限，港口库存下降，生产企业累库，短期行情偏弱震荡，关注政策变化[6] 氯碱 - PVC继续走弱，基本面偏弱，供应高位，需求淡季，社会库存累加，短期期价预计震荡偏弱[7] - 烧碱日内偏弱运行，氯碱综合利润改善，装置高负荷运行，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，液碱库存回升，长期供给压力大，期价预计高位承压[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱盘中触及跌停，库存由增转降，产量窄幅上行，光伏行业减产，存在供需压力，短期预计震荡偏弱运行[8] - 玻璃触及跌停，现货降温，产销走弱，累库，行业利润回升，产能波动小，加工订单弱势，市场回归现实交易[8]