导语：正被同行反超。 作者：市值风云 App：木鱼 AI 赛道火爆，利润增速归零，鹏鼎控股：PCB 龙头的中年焦虑 风云君近日翻阅鹏鼎控股（002938.SZ）的 2025 年业绩快报，发现一个耐人寻 味的趋势。 公司全年营收同比增长 11.40%，看似稳健，但归母净利润几乎持平。更值得关 注的是，从 2025 年半年报、三季报到业绩快报，其利润增速从 57%，降至 22%， 再降仅 0.08%，出现断崖式下滑。 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度(%) | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 3.914.700. 94 | 3.514.038.45 | | 11. 40% | | 营业利润 | 429, 277. 49 | 404. 348. 97 | | 6.17% | | 利润总额 | 428, 376. 82 | 404. 446. 48 | | 5.92% | | 归属于上市公司股东的 | 373.784.35 | 362.035.14 | | 3.25% | | 净利润 | | | | | | 扣除非经常性损益后的 | | | ...

[Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司深度丨微创机器人-B（02252.HK） [Table_Title] 手术机器人龙头公司，海外商业化加速 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 中国手术机器人行业过去主要受制于配置证、收费不完善、医保报销等问题，装机量和手术量 远低于欧美国家，本次医疗服务价格立项，规范导航、辅助操作、远程手术不同产品的收费情 况，我们认为目前手术已经从腹腔镜时代走向手术机器人时代，手术机器人的临床价值已被证 明（手术更精准/出血量少/恢复时间短），目前中国市场渗透率低，国产产品性能优势优异，国 内手术机器人及耗材迎来快速增长阶段。其次国内厂商也在积极出海，发展中国家需求旺盛， 进口达芬奇价格高，国产产品性价比高，看好微创机器人未来 3 年迎来快速放量阶段。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490524030005 SAC：S0490522120001 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 36 %% %% %% %% research.955 ...

通信设备 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 -4% 165% 335% 504% 673% 842% 1012% 1181% 2025.04 2025.08 2025.12 2026.04 长飞光纤 沪深300 联系人：李智 | | | 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 毛利率创新高，战略布局空芯光纤 ——长飞光纤(601869)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(首次) 市场数据(2026-04-09) | 收盘价(元) | 398.31 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 398.31/29.73 | | 沪深 300 指数 | 4,566.22 | | 市净率(倍) | 23.89 | | 流通市值(亿元) | 3,297.63 | | 基础数据(2025-12-31) | | | 每股净资产(元) | 16.68 | | 每股经营现金流(元) | 4.41 | | 毛利率(%) | 30.73 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 5.89 | | 资产负债率(%) | 51 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 盈利能力仍有承压，分红比例提升 --- 华利集团 2025 年报点评 事件： [Table_Summary] 公司发布 2025 年报，2025 年营业收入同比增长 4.1%至 249.8 亿元，归 母净利润同比下降 16.5%至 32.1 亿元；单 Q4 营业收入同比下降 3%至 63 亿元，归母净利润同比下降 22.7%至 7.7 亿元。 点评： 新客户订单放量驱动营收增长。2025 年营业收入同比增长 4.1%至 249.8 亿元。量价拆分来看，运动鞋销售量同比增长 1.6%至 2.3 亿双， 对应产品均价同比增长 2.4%。Q4 增速环比下滑，预计主要系原有客户 订单增速放缓。高单价订单占比提升驱动产品单价提升。与 2024 年相 比，New Balance 已进入公司前五大客户行列，且前五大客户收入占比 同比下降 6.6pct 至 72.6%。 请务必阅读正文后的声明及说明 | [Table_Market] 股票数据 | 2026/04/10 | | --- | --- | | 6 个月目标价（元） | | | 收盘价（元） | 43.39 ...

证券研究报告 | 2026年04月10日 中国国贸（600007.SH） 优于大市 经营承压利润下滑，但派息率同比提升 全年归母净利润同比-8%，派息率同比提升。2025 年，公司实现营业收入 38 亿元，同比-4%，主要受到写字楼和酒店业务拖累；实现归母净利润 12 亿元， 同比-5%；归母净利率为 31.9%，同比降低 0.4pct，主要因为毛利率 57.7%， 同比降低 0.4pct，此外销售管理财务费率之和为 5.7%，同比增加 0.1pct。 2025 年，公司派息率为 90%，略高于 2024 年的 88%。 写字楼和酒店经营承压，但商城和公寓相对平稳。拆分业务结构，2025 年， 公司写字楼、商城、公寓、酒店和其他业务的收入分别为 14、13、2、5、4 亿元，同比分别为-6%、-1%、+1%、-6%、0%，占比分别为 38%、34%、5%、13%、 11%；平均租金单价分别为 609、1300、362 元/㎡/月，同比分别为-5%、-1%、 -1%。2025 年，公司写字楼和商城业态的平均出租率分别为 92%和 96%，虽然 同比均有下滑，但仍好于行业整体水平；公寓的出租率为91%，同比提升2 ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，评级为“维持” [9] 核心观点 - 报告认为，尽管公司2025年业绩因国内行业规模缩减而出现小幅下滑，但行业正处于出清末期，随着地产逐步触底和新国标落地，供给端有望出清，行业竞争格局将得到改善，公司主业格局有望逐步优化 [13] - 同时，公司消防机器人新业务持续推进，已形成初代产品线并在多个实战场景积累经验，有望打造第二成长曲线 [13] - 报告关注新竞争格局下消防报警龙头的投资价值 [13] 财务业绩总结 - **全年业绩**：2025年全年实现营业收入46.97亿元，同比减少4.58%；归属母公司净利润3.20亿元，同比减少9.47%；扣非后归属净利润3.05亿元，同比减少8.68% [2][6] - **单四季度业绩**：2025年第四季度实现营业收入13.38亿元，同比减少4.55%；归属净利润0.82亿元，同比大幅增长360.41%；扣非后归属净利润0.83亿元，同比增长156.13% [2][6] - **盈利能力**：2025年全年综合毛利率为34.67%，同比下降1.90个百分点；归属净利率为6.80%，同比下降0.37个百分点 [13] - **单季度盈利能力**：第四季度综合毛利率为33.35%，同比下降0.72个百分点；归属净利率为6.09%，同比提升4.83个百分点 [13] - **现金流**：全年经营活动现金流净流入3.22亿元，同比少流入2.43亿元；收现比为90.39%，同比下降4.93个百分点 [13] - **营运效率**：应收账款周转天数同比增加29.54天至200.97天；资产负债率同比提升6.63个百分点至34.16% [13] 业务分项分析 - **分产品收入**： - 国内民商用消防业务收入29.19亿元，占比62.15%，同比下降10.77% [13] - 工业与行业领域消防业务收入8.05亿元，占比17.14%，同比增长2.56% [13] - 海外消防业务收入8.05亿元，占比17.13%，同比增长14.54% [13] - 国内其他消防安全服务与非消防安全产品收入1.68亿元，占比3.58%，同比增长2.81% [13] - **分地区收入**： - 境内地区收入38.92亿元，占比82.87%，同比下降7.77% [13] - 海外地区收入8.05亿元，占比17.13%，同比增长14.54% [13] 费用与研发 - **费用率**：2025年全年期间费用率为25.94%，同比提升0.57个百分点 [13] - 销售费用率同比下降0.30个百分点至13.25% [13] - 管理费用率同比提升0.59个百分点至7.26% [13] - 研发费用率同比提升0.26个百分点至5.61% [13] - 财务费用率为-0.18%，同比变动0.01个百分点 [13] - **单季度费用率**：第四季度期间费用率为29.43%，同比提升3.19个百分点，其中研发费用率同比提升2.86个百分点至7.99% [13] 新业务进展 - 公司已完成初代消防机器人产品线的研发设计工作，产品线涵盖履带水炮机器人、工业巡检机器人、四足消防灭火机器人、消防维保机器人及远程值守机器人 [13] - 相关产品已在多个实战场景积累应用经验 [13] 未来展望与预测 - **收入预测**：报告预测公司2026年、2027年、2028年营业收入分别为48.96亿元、52.33亿元、56.70亿元 [17] - **净利润预测**：报告预测公司2026年、2027年、2028年归属母公司净利润分别为4.42亿元、5.04亿元、5.88亿元 [17] - **每股收益预测**：对应每股收益（EPS）分别为0.50元、0.57元、0.67元 [17] - **毛利率预测**：预测毛利率将从2025年的35%逐步提升至2028年的37% [17] - **净利率预测**：预测净利率将从2025年的6.8%逐步提升至2028年的10.4% [17]

分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 zouchen@ccnew.com 021-50581991 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电子 AI 驱动高端 PCB 需求强劲，持续推进国 ——沪电股份(002463)年报点评 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 -3% 32% 66% 101% 135% 170% 205% 239% 2025.04 2025.08 2025.12 2026.04 沪电股份 沪深300 发布日期：2026 年 04 月 10 日 事件：近日公司发布 2025 年度报告，2025 年公司实现营收 189.45 亿 元，同比+42.00%；归母净利润 38.22 亿元，同比+47.74%；扣非归母 净利润 37.61 亿元，同比+47.69%；2025 年四季度单季公司实现营收 54.33 亿元，同比+25.45%，环比+8.26%；归母净利润 11.05 亿元， 同比+49.52%，环比+6.75%；扣非归母净利润 10.84 亿元，同比 +46.51%，环比+4.99%。 投资要点： 证券研究报告-年报点 ...

投资评级 * 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、持有、卖出）[1] 核心观点 * 报告认为博众精工基本面扎实，处于多个高景气赛道，业绩增长强劲，但在手订单利好公告与实控人解除一致行动关系及历史高位减持行为在时间上紧密相连，引发对实控人未来可能进一步减持的担忧 [1][3][5][6][11][14][30][31] 公司基本面与业务分析 * **财务表现**：2020-2024年，公司营收从26亿元增长至49.5亿元，归母净利润从2.4亿元增长至4亿元 [15] 2025年全年营收65.71亿元，同比增长32.63%，归母净利润5.91亿元，同比增长48.43% [20] * **订单情况**：截至2026年3月31日，公司在手订单总额达66.34亿元，同比暴增163.78% [1][18] 其中新能源行业订单41.77亿元，同比增长144.13%，消费电子行业订单12.65亿元，同比增长88.52% [18] * **3C消费电子业务**：2025年上半年收入11.78亿元，占总营收62.75% [21] 核心客户为苹果，合作始于2010年，覆盖其多条产品线 [22] 有望受益于苹果未来可能推出的折叠屏iPhone和AI眼镜等创新产品带来的设备更新需求 [22][23] * **新能源业务**：2025年上半年收入5.70亿元，同比增长30.3% [25] 截至2026年3月末在手订单41.77亿元，占比超六成，正成为与3C并驾齐驱的业务板块 [26] 是宁德时代换电设备的核心供应商，参与其两大换电生态建设 [27] 将直接受益于宁德时代2026年计划累计建成超3000座换电站及中长期1万至3万座的扩张计划 [27][28] * **半导体设备业务**：2025年上半年收入3584万元，同比增长314% [30] 共晶机已在400G/800G光模块领域获批量订单并出口 [29] 固晶机正在3C头部企业进行样机测试，预计明年可能落地量产订单 [29] 股东行为与公司治理 * **实控人持股变动**：2026年3月28日，控股股东一致行动人中的四家有限合伙企业与实控人解除一致行动关系，实控人程彩霞、吕绍林合计持股比例从63.46%降至58.31% [3][4] * **历史减持记录**：2025年3月前后，股价在36元附近时，一致行动人苏州众二减持套现约3.12亿元 [7][8] 2025年9月前后，股价再次触及高位，多位一致行动人合计减持套现约3.96亿元 [7][9] 2025年两次高位减持累计套现超7亿元 [10] 参与上述减持的股东与此次解除一致行动关系的股东高度重合 [10] * **潜在担忧**：解除一致行动关系后，相关方仅在6个月内继续共同遵守减持限制，此后可能获得更自由的减持窗口，引发市场对实控人未来可能进一步减持的疑虑 [11][12][13]

北交所新股申购报告 2026 年 04 月 10 日 鸿仕达（920125.BJ）：果链占比超 80%智能制造"小巨人"，在手订单 2.6 亿 北交所研究团队 ——北交所新股申购报告 | 诸海滨（分析师） | 余中天（分析师） | | --- | --- | | zhuhaibin@kysec.cn | yuzhongtian@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080007 | 证书编号：S0790525050003 | 智能制造装备"小巨人"，2022~2025 营收 CAGR 达到 18.69%盈利能力提升 鸿仕达是一家专业从事智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材的研发、 生产及销售的高新技术企业。是高新技术企业和国家级专精特新"小巨人"企业。 从营收构成情况看，2022-2025 鸿仕达主营业务收入均来源于智能自动化设备 （线）和配件及耗材。其中智能自动化设备（线）的收入占主营业务收入的比重 分别为 92.66%、90.16%、88.69%和 93.82%。分下游行业来看，2022-2025H1 鸿 仕达消费电子领域销售占比分别为 89.43%、67.53%、83.84%和 85 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 04 10 年 月 日 优迅股份（688807.SH） 业绩稳健增长，高端芯片突破打开成长空间 2025 全年营收增长稳健，收入质量与盈利水平实现双重提升。优迅股份 发布 2025 年财报，全年实现营收 4.9 亿元，同比增长 18.4%，归母净利 润 8812.6 万元，同比增长 13.2%；全年毛利率 43.4%，净利率 18.1%， 公司营收保持稳健增长，成熟业务筑牢业绩基本盘，高端产品突破带动盈 利能力提升。单季度来看，公司 2025Q4 实现营收 1.3 亿元，yoy+18.6%， qoq+8.3%，归母净利润 1518.5 万元，yoy-2.5%，qoq-41.6%。 光通信收发合一芯片：低速基本盘稳固，高速率产品实现突破。光通信收 发合一芯片 2025 年营收 4.1 亿元，同比增长 20.5%，占比 84.3%。 布局新兴应用领域，开辟新成长曲线。公司依托核心芯片技术能力，积极 向车载光互联、激光雷达、智能传感等高增长、高潜力的新兴应用领域进 行战略延伸。车载光通信实现量产突破，并成功绑定国内头部车企及 Tier 1 供应商； ...