宏观策略 - 12月美国服务业PMI加速扩张，物价指数反弹至2024年1月以来新高[1] - 美国10年期国债收益率升至4.68%，创近一年新高[2] - 预计联邦基金利率目标将从2024年底的4.25%-4.5%下降50个基点至2025年底的3.75%-4.0%[2] 中国医药行业 - MSCI中国医疗指数2025年初至今累计下跌4.7%，跑输MSCI中国指数0.9%[3] - 12月全国医疗器械公开招中标市场规模同比增长37%[5] - 多家龙头医疗设备企业的设备中标金额在24年12月环比实现高双位数增长[5] 政策与市场展望 - 国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，目标到2027年提升创新药和医疗器械审评审批质量效率[4] - 中国创新药出海交易继续快速增长，信达生物和恒瑞医药分别达成超过10亿美金的海外授权交易[4] - 医药行业有望在2025年跑赢市场，推荐买入药明康德、百济神州等企业[5]

引言 2024年前三季度，美国经济基本面先强后弱的表现带动美债收益率先上后下。9月中旬美联储 正式进入本轮降息周期，截至2024年12月共降息100Bps，但降息开启后10年期美债收益率却 反而快速走升，其背后的重要原因或在于市场担忧新任美国总统特朗普拟出台的政策可能给美国 带来再通胀风险，限制美联储降息空间。 展望2025年，目前美债市场已呈现预期先行的特征，然而特朗普施策却可能受到民意、政府债 务限额等方面的制约，因此尽管特朗普承诺要实施大规模减税计划，但短期来看其反而可能优先 实施有利于削减支出、控制通胀的政策，这意味着市场存在过度定价特朗普政策再通胀风险的可 能，而这一预期差与美国经济的潜在风险或将一并成为上半年美债收益率的回落动力。2025年 下半年特朗普施策重心则可能逐步转向减税等"通胀型"政策，并可能导致"特朗普交易"卷土重 来，为美债收益率带来上行压力，但彼时美联储可能已结束缩表并重新成为美债买盘，美国经济 压力也未必能彻底消散，这些因素都可能给下半年美债收益率走势带来一定变数。此外，若特朗 普政策对通胀的影响不及预期，则美元指数同样存在回落可能，不过2025年欧元区和日本经济 仍可能面临内外 ...

上游行业 - 煤炭价格持续走低，12月31日秦皇岛港Q5500k动力末煤平仓价报收765元/吨，较月初下跌6.4%[8] - 国际油价上涨，12月31日WTI、布伦特油价分别报收71.7美元/桶、74.6美元/桶，较月初分别上涨5.3%、3.9%[9] - 铜铝价格震荡下跌，12月31日LME铜、铝现货价格分别报收8706美元/吨、2516.5美元/吨，较月初均下跌1.9%[11] 中游行业 - 钢材价格分化，12月31日螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3497元/吨、3510元/吨，较月初分别变动+1.0%、-2.8%[14] - 水泥价格小幅下跌，12月31日全国水泥价格指数报收130.1点，较月初下跌2.9%[14] - 玻璃库存续降，12月26日全国浮法玻璃样本企业总库存4522.4万重箱，周环比减少2.9%[16] 下游行业 - 地产销售边际回升，12月全国30大中城市商品房成交日均面积49.8万平方米，环比上涨27.6%[17] - 乘用车销售延续高增，12月1-22日全国乘用车市场零售日均销量为7.7万辆，环比增长14%，同比增长25%[19]

低碳转型趋势与挑战 - 全球对碳减排和可持续性的关注显著增强，2021年联合国气候变化框架公约确立了2050年净零排放目标[8] - APEC计划到2035年将能源强度提高45%，到2030年将现代可再生能源份额翻一番[15] - 58%的中小企业表示缺乏技能和知识是应对气候变化的主要障碍[17] - 61%的中小企业认为测量和监控排放是最紧迫的任务[17] 数字化工具的应用 - 25.5%的中小企业采用碳核实评估工具，23.7%采用评估调查工具[24] - ECOVISEA平台简化碳排放计算并提供数据可视化功能[27] - 默克公司使用DOZN工具量化化学过程对环境的影响，并基于绿色化学原则提供改进建议[45] - 台中机械工程有限公司采用ISO 14064和ISO 14067碳足迹审计工具，准确计算产品生命周期碳排放[60] 政府与企业的合作 - 政府提供的数字工具简化碳排放计算，帮助中小企业初步管理环境影响[117] - 公共部门、企业、初创公司及供应链合作伙伴的合作对低碳数字创新至关重要[125] - 默克公司通过DOZN和SYNTHIA工具提高资源效率，增强供应链环境可持续性[127] 低碳转型的成果与未来展望 - 台中机械工程有限公司设定每年减少5%碳排放目标，计划2050年实现净零排放[63] - APEC地区推动数字绿色实践将增加中小企业在绿色供应链中的互联性[131] - 后续项目旨在帮助企业在全球绿色经济中取得成功，提升绿色供应链竞争力[131]

人工智能趋势 - 2025年AI将继续占据中心位置，影响各个领域和就业市场[7] - 只有12%的IT专业人士拥有处理AI的显著经验，80%的AI项目因缺乏内部知识和准备而失败[7] - 55%的组织计划在未来近期内部署AI技术，20%的组织已经正式部署[13][14] - AI项目的失败率高达80%，主要原因是缺乏准备、AI和DataOps知识以及基础设施投资[17] - AI代理技术将在2025年成为重要破坏者，特别是在任务自动化方面[22] 技能需求 - 2025年顶级技能包括AI代理、LangChain、Kubernetes和至少一项云服务（AWS、Azure）[9] - Python将继续成为第一大编程语言，受到AI和数据科学的推动[33] - 具备AI、数据、网络安全和基础设施技能的专业人士将受到公司青睐[8][18] 软件开发 - 入门级软件开发职位将更加难以获得，但具备高级技能的专业人士将更容易找到工作[10][39] - 开发者需要掌握AI编码助手（如GitHub Copilot），但需警惕低质量代码流入生产环境[36] 云计算 - 69%的组织没有明确的云战略，导致成本高昂、性能不佳和安全风险增加[52][53] - 多云和混合云技能将在2025年成为热门需求，85%的组织已采用多云策略，但只有9%具备相关经验[56] 网络安全 - 2025年网络攻击将更加普遍，AI降低了不良行为者的技能门槛[102] - 威胁情报和逆向工程将成为网络安全领域的高级技能需求[105] - 组织需要投资企业级AI工具，以防止员工自行使用未经授权的AI工具导致数据泄露[111][112]

青年膨胀与政治态度 - 非洲超过70%的人口年龄在30岁以下，成为全球最年轻的大陆[3] - 青年膨胀与支持民主的强烈态度相关，但降低了年轻人参与选举投票的可能性[4] - 青年失业率显著削弱了亲民主态度，增加了对军事统治的认同[4] 青年膨胀与政治参与 - 青年膨胀增加了年轻人参与示威或抗议活动的可能性[4] - 青年膨胀与使用暴力或武力为政治目的服务的可能性增加[4] - 青年失业率高的国家中，年轻人参与示威的可能性降低[70] 政策建议 - 创造就业机会应成为非洲-欧盟经济发展合作的核心成果[5] - 有针对性的公民教育应针对不同青年亚群体，如在校生/非在校生、农村/城市、男性/女性、就业/失业[5] - 平权行动政策应优先考虑改善青年在治理中的代表性[5] 数据分析 - 研究采用随机截点多层次二元逻辑回归模型，结合非洲民调调查和世界银行、联合国人口局的数据[6] - 青年膨胀率与青年失业率的交互作用降低了年轻人参加示威游行的可能性[70]

评估工具概述 - Mosaic™ by ACT 社会情绪学习筛选器评估小学、初中和高中学生的社会情感技能，涵盖持续努力、与他人相处、保持冷静、开放思维和社会连接等维度[9] - 小学筛选器包含23个项目，初中和高中筛选器各包含30个项目，学生可在5-7分钟内在线完成[11] - 筛选器提供学生个人报告和学校汇总报告，学生得分范围为1（发展中）到4（掌握），并标记出需要额外支持的学生[11] 评估工具的有效性与可靠性 - 筛选器在所有样本中表现出可靠性和有效性，小学样本1的克朗巴赫α系数范围为0.63至0.79，中学样本1的α系数范围为0.46至0.85[41][66] - 小学样本1中，社会情感技能与五大人格因素的相关性平均为0.51，显示出良好的收敛效度[46] - 中学样本1中，持续努力与GPA的相关性最强（r=0.36），保持冷静与负面情绪和数学焦虑呈负相关（r=-0.35和-0.40）[73] 学生表现与学校环境 - 小学样本1中，34%的学生在社会情感技能上被评为“发展中”，22%的学生在学校环境上被评为“发展中”[50] - 中学样本1中，社会情感技能“发展中”的学生GPA显著较低（d=-0.48），且负面情绪和数学焦虑更高（d=0.54和0.49）[75] - 高中样本1中，社会情感技能“发展中”的学生GPA显著较低（d=-0.58），且负面情绪和数学焦虑更高（d=0.37和0.51）[111] 子组差异分析 - 小学样本2中，三年级学生在所有量表上的得分显著高于五年级学生，但差异幅度较小[53] - 中学样本2中，八年级学生在持续努力方面的得分显著高于六年级和七年级学生[77] - 高中样本4中，12年级学生在“保持开放思维”和“与学校人员的关系”方面得分显著高于其他年级[113] 学校环境与学术表现 - 小学样本1中，社会情感技能与学校氛围感知呈正相关，与“与学校人员的关系”相关性更强（平均r=0.44）[46] - 中学样本1中，学校安全与学术表现呈正相关，九年级学生在学校安全方面的得分显著高于其他年级[113]

宏观经济与政策 - 预计2025年亚洲绝大多数经济体将降息，日本除外，预计日本将继续加息[2] - 中国经济增长预计小幅放缓，日本和澳新的增长表现将好于去年[2] - 中国广义财政赤字预计将大幅放松，政策方向更倾向于消费导向[2] - 印度经济增长预计在2025年晚些时候改善，印度卢比仍是区域内看好的高利差货币[2] 房地产市场 - 中国房地产市场预计不会全面触底反弹，房价和建筑活动可能进一步下跌[6] - 中国房屋开工量较2020年峰值下降约70%，建筑活动自峰值下降约30%[6] 货币政策 - 预计中国主要政策利率将在2025年下调40个基点[10] - 日本2025年CPI和核心CPI同比涨幅预计为2.2%，支持日本央行进一步加息[4] 贸易与关税 - 中国和越南可能面临美国加征关税，预计中国关税税率平均上调20个百分点[20] - 越南对美国的贸易顺差约为1000亿美元，面临重大关税风险[20] 区域经济表现 - 日本和澳新的经济增长预计将加快，东亚经济增速将放缓[30] - 印度2025年实际GDP增长预计逐步回升至6%以上[14] 货币表现 - 印度卢比预计在2025年表现优异，受益于汇率稳定和外部冲击缓冲[15] - 人民币预计小幅贬值，美元兑人民币汇率年中预测为7.50[19]

CPI与PPI走势 - 12月总体CPI因食品价格大幅偏低拖累回落0.1个百分点至0.1%[1] - 核心CPI连续第三个月逆势回升0.1个百分点至0.4%[1] - PPI同比跌幅小幅收窄0.2个百分点至-2.3%，主要受油价企稳拉动[1] 食品CPI - 12月食品CPI环比下跌0.6%，同比时隔半年再度转负至-0.5%[1] - 鲜菜鲜果价格环比分别下跌2.4%和1.0%，较季节性偏低7.9和3.6个百分点[1] - 猪肉价格环比下跌1.3%，较季节性涨幅低1.0个百分点[1] 核心CPI与服务消费 - 服务消费同比上行0.1个百分点至0.5%，房租价格同比跌幅持平于-0.3%[1] - 通信工具CPI环比大幅上涨3.0%，交通工具和家用器具价格环比分别持平、上涨0.4%[1] - 交通工具用燃料同比跌幅收窄4.1个百分点至-4.0%[1] PPI与投资需求 - 煤炭开采及洗选业和黑色金属冶炼环比分别大幅下跌1.9%和0.6%[1] - 煤炭冶金产业链价格持续磨底，加速化债或压制基建投资增速[1] 财政补贴与消费刺激 - 2025年财政补贴方案预计额外挪用5000亿超长期特别国债资金，刺激新增耐用品消费约5000亿[1] - 补贴范围扩张至手机、平板、智能手表手环等电子产品，提振内需[1]

央行票据发行与汇率调控 - 央行将在香港市场发行600亿元央票，旨在收紧离岸人民币流动性并释放稳汇率信号[1] - 离岸央票的发行有助于丰富离岸市场高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线，推动人民币国际化[2] - 央行通过发行央票等方式调控离岸市场人民币流动性，已成为常态化的汇市调控政策工具[2] 汇率走势分析 - 近期人民币波动幅度加大，1月3日在岸人民币跌破7.3，主要受美元指数波动上行影响[3] - 美元指数波动成为牵动人民币汇率走势的主要因素，人民币会根据全球外汇市场走势适度释放贬值压力[3] 未来汇率展望与政策工具 - 2025年人民币汇率弹性趋于加大，贬值容忍度提高，但会继续围绕合理均衡水平双向波动[4] - 短期内人民币在跌破7.3后或还有一定下行空间，但汇市风险不大[5] - 监管层将根据市场情况动用多种政策工具，如下调外汇存款准备金率、上调远期售汇风险准备金率等，以引导市场预期并防范汇率超调风险[5]