行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 白酒行业基本面逐步筑底 旺季备货与动销环比有望迎来底部改善 板块有望率先实现估值修复 2026年低基数下基本面有望逐步呈现改善趋势 底部中长期配置价值持续凸显[2] - 大众品行业景气赛道龙头持续扩张 重点关注优秀成长个股[1] 白酒行业 - 茅台持续以场景转型推动产品、渠道、终端"三端变革" 同时积极推进年轻化和国际化增量市场[2] - 中秋国庆双节将至 市场终端呈现回暖趋势 8月动销环比6、7月边际改善[2] - 短期边际变化弹性标的包括泸州老窖、港股珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、老白干酒等[1] - 中长期经营质量龙头标的包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等[1] 啤酒饮料行业 - 百威决定扩大在厦门湖里的投资规模 拟将日韩、东南亚等地的业务进行归集 落地百威亚太区域总部项目[3] - 百润股份控股股东向受让方协议转让6300万股无限售流通股 占公司总股本的6.01%[3] - 国旅文化投资集团重组新增包装饮用水业务 重组标的润田实业2023/2024年营收分别11.5/12.6亿元 净利润1.47/1.77亿元[3] - 建议重点关注燕京啤酒、珠江啤酒等大单品高成长贡献α标的[3] 食品行业 - 鸣鸣很忙门店数量突破20000家 量贩零食行业形成"两超多强"竞争格局[4] - 零食有鸣批发超市门店数量突破3000家 零食行业渠道结构已产生深度调整[4] - 全国主产区原奶价格3.03元/kg 同比降幅收窄至3.5% 环比8月提升0.01元/kg[4] - 2025年上半年存栏千头以上的规模化牧场产量占比同比提升2.3个百分点至68.2%[4] 重点推荐标的 - 高景气或高成长逻辑标的：盐津铺子、东鹏饮料、百润股份、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、三只松鼠、有友食品等 港股卫龙美味等[1] - 政策受益或复苏改善标的：青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、百龙创园、安井食品、立高食品、好想你等 港股农夫山泉、华润饮料、H&H国际控股等[1]

报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为"弱于大市·维持" [1] 报告核心观点 - 美股市场再创新高 成长风格表现优于价值风格 科技行业成为资金流入主要方向 [1][3] - 标普500指数本周上涨1.6% 纳斯达克指数上涨2.0% 罗素1000成长指数上涨2.5%表现最佳 [3] - 资金整体快速回流 标普500成分股估算资金流为+215.4亿美元 科技行业资金流入最为显著 [4] - 盈利预期整体平稳上修 能源行业盈利预期上调1.0%领先 半导体行业上调0.5% [5] 全球大类资产表现 - 全球主要资产中美股表现突出 标普500年初至今上涨11.9% 纳斯达克综合指数上涨14.7% [11] - 新兴市场表现强劲 MSCI新兴市场指数年初至今上涨23.3% MSCI中国(美元)指数上涨34.5% [11] - 日韩市场表现亮眼 日经225指数上涨12.2% 韩国综合指数大幅上涨41.5% [11] - 美债收益率整体下行 10年期国债收益率下降50bp至4.070% 30年期下降10bp至4.681% [11] 标普500板块价格表现 - 信息技术板块领涨 本周上涨3.4% 年初至今上涨23.4% 半导体产品与设备子行业表现最佳上涨6.2% [14] - 汽车与汽车零部件行业涨幅最大 本周上涨11.6% 近52周累计上涨66.5% [14] - 公用事业板块表现强劲 本周上涨2.5% 年初至今上涨15.2% [14] - 银行板块表现良好 本周上涨2.8% 年初至今上涨21.4% [14] 资金流向分析 - 信息技术板块资金流入最多 本周净流入118.24亿美元 近13周净流入216.69亿美元 [17] - 非日常生活消费品板块资金流入显著 本周净流入59.66亿美元 汽车与汽车零部件子行业流入65.08亿美元 [17] - 医疗保健板块资金流出明显 本周净流入11.21亿美元 但年初至今净流出198.55亿美元 [17] - 日常消费品板块资金持续流出 本周净流出2.46亿美元 年初至今净流出22.62亿美元 [17] 盈利预测调整 - 能源行业盈利预期上调幅度最大 本周上调1.0% 近4周上调1.5% [19] - 半导体产品与设备行业盈利预期强劲 本周上调0.5% 近4周大幅上调7.3% [19] - 信息技术板块整体盈利预期向好 本周上调0.3% 近4周上调3.5% [19] - 零售业盈利预期持续改善 近13周上调6.7% 年初至今上调11.2% [19] 估值水平变化 - 信息技术板块市盈率达29.3倍 本周上升2.8% 但较年初仅上升1.8% [21] - 汽车与汽车零部件估值大幅提升 市盈率达52.6倍 本周上升11.3% 年初至今上升21.3% [21] - 银行板块估值相对较低 市盈率12.9倍 本周上升2.5% 年初至今上升4.6% [21] - 半导体行业市净率显著上升 当前13.2倍 本周上升6.0% 年初至今上升21.2% [24] 关键个股表现 - 英伟达表现突出 本周上涨6.5% 近13周上涨25.3% 资金流入21.45亿美元 [29][30] - 特斯拉涨幅显著 本周上涨12.9% 资金流入64.99亿美元 为个股中最高 [29][30] - 联合健康集团强势反弹 本周上涨11.8% 资金流入14.67亿美元 [29][30] - 摩根大通表现稳健 本周上涨4.3% 年初至今上涨28.0% [29] 个股盈利预期 - 英伟达盈利预期大幅上调 本周上调0.5% 近4周上调8.6% 年初至今上调31.6% [31] - 礼来制药盈利预期强劲 本周上调0.6% 近4周上调2.3% 年初至今上调23.9% [31] - 特斯拉盈利预期下调 本周仅上调0.1% 年初至今下调32.1% [31] - 联合健康集团盈利预期大幅下调 近13周下调27.6% 年初至今下调42.3% [31]

报告行业投资评级 - 港股市场评级为"优于大市" [4] 报告核心观点 - 港股市场整体呈现上行态势，互联网板块表现突出，涨幅领先其他行业 [1] - 市场估值水平显著提升，但行业间分化较大，部分行业估值上升而部分下降 [2] - 多数行业业绩预期上修，盈利展望积极 [3] 股价表现 - 恒生指数本周上涨+3.8%，恒生综指上涨+4.1% [1] - 风格表现：大盘股（恒生大型股+4.5%）优于小盘股（恒生小型股+2.6%）和中盘股（恒生中型股+2.1%） [1] - 概念指数中恒生互联网表现最强（+7.6%），恒生生物科技表现最弱（-2.3%） [1] - 行业表现：24个行业上涨，6个行业下跌，商贸零售（+9.6%）、计算机（+7.9%）、房地产（+6.8%）涨幅居前 [1] 估值水平 - 恒生指数估值上升+4.9%至12.3倍，恒生综指估值上升+3.8%至12.4倍 [2] - 恒生互联网估值上升幅度最大（+8.1%至18.6倍），恒生消费估值下降（-0.8%至15.8倍） [2] - 19个行业估值上升，10个行业估值下降，基础化工（+18.5%）、商贸零售（+8.9%）估值上升幅度较大 [2] 业绩预期 - 恒生指数EPS微降-0.3%，恒生综指EPS上升+0.5% [3] - 恒生科技EPS上修+0.6%，恒生生物科技EPS下修-3.9% [3] - 22个行业EPS上修，5个行业下修，轻工制造（+11.3%）、钢铁（+6.3%）上修幅度较大 [3] 全球市场表现 - 港股市场年初至今表现强劲：恒生指数+31.5%，恒生科技+34.0%，恒生综指+36.1% [12] - 亚太市场表现突出：韩国综合指数+41.5%，日经225+12.2% [12] - 美股市场相对稳健：标普500+11.9%，纳斯达克100+14.7% [12] 投资收益分析 - 恒生科技价格收益本周+7.2%，近52周累计+73.3% [14] - 行业收益分化明显：有色金属近52周价格收益+153.7%，计算机+101.5%，医药+100.9% [15] - 国信海外选股策略中ROE策略全天候型表现最佳，本周价格收益+11.0% [14] 估值变化趋势 - 恒生科技估值近52周上升+59.2%至19.4倍 [18] - 医药行业估值近52周大幅上升+134.3%至26.6倍 [19] - 电力设备及新能源行业估值近52周飙升+302.7%至19.5倍 [19] 盈利与股息预期 - 多数行业EPS预期上修，轻工制造本周EPS预期大幅上修+11.3% [24] - 股息率表现：银行行业预期股息率5.2%，高股息策略预期股息率6.0% [23] - 恒生高股息指数近52周EPS预期下修-2.0%，但维持较高股息收益率 [23]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - M2-M1 剪刀差持续收窄 M1同比增速6 00%（环比+0 4pct） M2同比增速8 80%（环比持平）[3] - 存款非银化趋势延续 人民币存款同比少增1600亿元 居民存款和财政存款分别同比少增6000亿元和3687亿元 非银存款同比多增3090亿元[3] - 社融存量增速环比下降0 2pct至8 8% 新增社融2 57万亿元 同比少增4630亿元 主要受政府债和人民币贷款拖累[4] - 人民币贷款投放呈现价在量先特征 新增5900亿元 同比少增3100亿元 对公和居民贷款双双走弱[5] - 企业贷款结构优化 短贷近五年来同期首次正增长700亿元 同比多增2600亿元 票据融资同比少增4920亿元[6] - 居民贷款需求疲软 中长贷新增200亿元同比少增1000亿元 短贷新增105亿元同比少增611亿元[6] - 预计9月信贷节奏恢复 可能通过企业短贷冲量 推荐农业银行、招商银行、中信银行等标的[7] 货币供应与存款结构 - M2-M1剪刀差收窄 M1增速6 00%（环比+0 4pct） M2增速8 80%（环比持平）[3] - 存款非银化趋势明显 非银存款同比多增3090亿元 居民存款同比少增6000亿元 财政存款同比少增3687亿元[3] - 高息定存到期资金分流至理财、保险等资管产品及股市 重塑银行流动性格局 大行流动性更充裕但负债稳定性弱化[3] 社融构成分析 - 社融增速回落至8 8%（环比-0 2pct） 新增规模2 57万亿元同比少增4630亿元[4] - 人民币贷款（社融口径）新增6233亿元 同比少增4178亿元[4] - 政府债新增1 37万亿元 同比少增2519亿元 因发行节奏错位高基数拖累或延续至年末[4] - 表外融资中未贴现银行承兑汇票增加1974亿元 同比多增1323亿元 信托贷款同比少增134亿元[4] - 直接融资方面企业债同比少增360亿元 非金融企业股票融资同比多增325亿元[4] 贷款投放结构 - 对公贷款总量欠佳但结构优化 中长贷新增4700亿元同比少增200亿元 短贷新增700亿元（近五年同期首次正增长）同比多增2600亿元[6] - 票据融资同比少增4920亿元 反映银行盈利导向增强 未通过低收益票据冲量[6] - 居民贷款全面走弱 中长贷新增200亿元同比少增1000亿元 短贷新增105亿元同比少增611亿元[6] - 消费贷定价下限锁定后银行以价换量行为减弱 后续政策或提振居民加杠杆意愿[6] 投资建议 - 预计9月信贷节奏恢复 可能通过企业短贷冲量[7] - 推荐农业银行、招商银行、中信银行、兴业银行、北京银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、渝农商行等标的[7]

证券研究报告·行业点评报告·社会服务 社会服务行业点评报告 高教股：低估值硬资产发生了怎样的转变？ 2025 年 09 月 14 日 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 增持（维持） 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 证券分析师 吴劲草 ◼ 高教公司资产特点：低估值，恢复空间大。高校公司具有资产扎实，预 收账款现金流好，行业竞争壁垒极高等主要特点。而目前高校公司 2025 年对应估值大体是 3-6 倍 PE，估值较低，恢复空间大。低估的主要原 因，在于市场担心高校股分红存在一些障碍，但实际上高教公司通过 VIE 等方式，过去若干年，实际上存在很强的实际分红。根据我们整理 的相关高教公司的估值，分红等数据，可以看到中教控股，华夏控股， 新高教集团，中国科培等公司，过去均有实际且较高的分红率和股息率。 ◼ 边际变化：宇华教育旗下湖南涉外经济学院 ...

常态化申报 REITs 指数表现 本周中证 REITs 全收益指数下跌 0.78%。截至 9.12，本周（9.5-9.12， 下同）中证 REITs（收盘）指数下跌 0.84%，收于 840 点；中证 REITs 全 收益指数下跌 0.78%，收于 1070 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期国 债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别上涨 1.38%/ 上涨 3.82%/下跌 0.22%/上涨 5.98%/上涨 5.72%/下跌 0.46%。其中房 地产（申万）本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行第 7。 本年中证 REITs 全收益指数涨幅为 10.56%。截至 9.12，本年中证 REITs （收盘）指数涨幅为 6.39%，中证 REITs 全收益指数涨幅为 10.56%。本 年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速 公路（申万）指数分别上涨14.92%/上涨31.55%/下跌1.21%/上涨7.90%/ 上涨 24.60%/下跌 11.90%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs 全收益 指数排行第 4。 证券研究报告 | 行业周报 gsz ...

证券研究报告 行业研究——周报 [Tabl Table_StockAndRank] 石油加工行业 e_ReportType] | | | 上次评级——看好 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 原油周报：地缘冲突升温[Table_T ，国际油价 itle] 上涨 [Table_ReportDate0] 2025 年 9 月 14 日 本期内容提要： [Table_Author] [Table_Summary] ➢ 【油价回顾】截至 2025 年 9 月 12 日当周，国际油价整体上涨。本 周，OPEC+增产步伐放缓且多个成员国将实施补偿性减产，加上美 国可能对俄罗斯实施第二阶段制裁和美国敦促欧盟加征关税以制裁俄 罗斯，以及以色列袭击卡塔尔和俄乌冲突持续，在地缘因素支撑下， 油 ...

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 白酒基本面逐渐稳定 茅台酒8月底至今终端动销情况环比有所好转 部分酒企反馈8月终端开瓶率有向好迹象 预计白酒基本面底部渐行渐近[4][11] - 禁酒令纠偏预计不会持续太久 国家大型基建项目落地将带动经济活跃度提升 后续白酒基本面大概率呈现平稳向上态势[4][11] - 白酒行业供给端发生积极变化：行业加速出清 部分酒企步入报表出清节奏 酒厂推出新品适应新时代发展（五粮液29度低度酒/珍酒新品大珍/酒鬼酒联名产品）[4][11] - 药食同源市场呈现显著增长态势 发酵类产品成为潜力赛道 行业向"传统+科技"融合转型 消费者需求转向真材实料/科学配方/道地原料[4][12] - 西麦食品抓住药食同源赛道 以"西麦食养"品牌推出多口味粉剂产品 定位30-50岁消费人群 同时布局减肥及发酵健康产品[4][12] - 西麦食品燕麦主业成长性稳定 原材料成本下降趋势有望延续至2027年 大健康板块将成为重要新增曲线[4][12] 市场表现 - 9月8日-12日食品饮料指数涨幅1.1% 一级子行业排名第17 跑输沪深300约0.3个百分点[4][11][13] - 子行业表现：肉制品(+3.0%)/白酒(+1.7%)/预加工食品(+0.4%)相对领先[4][11][13] - 个股涨幅领先：ST西发/煌上煌/金字火腿[13] - 个股跌幅居前：会稽山/妙可蓝多/*ST兰黄[13] 上游数据 - 全脂奶粉：9月2日中标价3809美元/吨 环比-5.6% 同比+12.2%[18][20] - 生鲜乳：9月5日价格3.0元/公斤 环比+0.3% 同比-3.5%[18][21] - 猪肉：9月13日价格19.9元/公斤 同比-26.5% 环比+0.1%[22][24] - 生猪：9月13日出栏价13.4元/公斤 同比-28.6% 6月存栏数量同比+2.2%[22][27] - 能繁母猪：7月存栏4042.0万头 同比持平[22][26] - 白条鸡：9月12日价格17.5元/公斤 同比-1.9% 环比+0.3%[22][29] - 进口大麦：7月价格266.1美元/吨 同比+4.0% 数量81.0万吨 同比-34.1%[30][32][33] - 大豆：9月12日现货价4043.7元/吨 同比-8.1%[34][36] - 豆粕：9月4日平均价3.3元/公斤 同比-2.1%[34][36] - 柳糖：9月12日价格5935.0元/吨 同比-4.3%[37][38] - 白砂糖：9月5日零售价11.3元/公斤 同比+0.1%[37][38] 行业动态 - 舍得酒业发布联名高端浓香白酒系列产品"舍得·万木争春"及"舍得坛装酒·舍得智慧人物"[39] - 珍酒李渡发布联盟商权益支付计划 涉及股份不超过1.694亿股（占已发行股份总数约5%）[40] - 国家统计局数据显示8月酒类价格同比下降1.9% 环比下降0.2%[40] 重点公司推荐 - 贵州茅台：分红率提升 可持续发展[5] - 山西汾酒：产品结构升级 全国化进程加快[5] - 西麦食品：原材料成本改善 盈利能力提升[5] - 万辰集团：门店持续扩张 拓展折扣超市新店型[5] - 百润股份：预调酒改善趋势 威士忌实现较好铺货[5]

报告行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 光伏需求维持强势，推动EVA价格及价差持续上行 [1][44] - 国际油价在多重地缘政治因素支撑下震荡上行，布伦特原油周均价环比下降1.77%但期末价格较期初上涨 [2][14] - 化工品板块走势分化，烯烃类产品受需求强势影响价格价差走强，聚酯产业链成本重心下移且海外订单走弱 [2][44][69] 国内外重点炼化项目价差 - 截至2025年9月12日当周，国内重点大炼化项目价差为2407.08元/吨，环比上涨45.76元/吨（+1.94%） [2][3] - 国外重点大炼化项目价差为1198.96元/吨，环比上涨65.38元/吨（+5.77%） [2][3] - 自2020年1月4日至2025年9月12日，国外大炼化项目周均价差累计涨幅达27.37%，国内涨幅为3.81% [3] 炼油板块 - 布伦特原油价格从9月5日66.99美元/桶上涨至9月12日66.99美元/桶，WTI从62.69美元/桶上涨至62.69美元/桶 [2][14] - 国内成品油价差整体扩大：柴油与原油价差3465.18元/吨（+18.61），汽油价差4562.04元/吨（+34.90），航煤价差2525.54元/吨（+94.33） [14] - 东南亚市场柴油与原油价差1151.40元/吨（+113.47），北美市场柴油价差1590.44元/吨（-18.60），欧洲市场柴油价差1427.72元/吨（+51.69） [24] 化工板块 - EVA均价11592.86元/吨（+164.29），EVA-原油价差8146.18元/吨（+228.61），受光伏需求强势驱动 [44] - 聚乙烯产品价差改善：LDPE-原油价差6253.33元/吨（+64.33），LLDPE价差3773.04元/吨（+34.18） [44] - 苯乙烯均价7100.00元/吨（+100.00），苯乙烯-原油价差3653.33元/吨（+164.33） [44] - 丙烯腈均价8900.00元/吨（+300.00），丙烯腈-原油价差5453.33元/吨（+364.33） [56] - 聚丙烯需求跟进缓慢，均聚聚丙烯均价5984.97元/吨（-105.20） [56] 聚酯&锦纶板块 - PX CFR中国主港均价5931.36元/吨（-51.52），PX与原油价差2484.22元/吨（+12.33） [69] - PTA现货均价4608.57元/吨（-77.14），行业平均单吨净利润-281.24元/吨（-21.67） [80] - 涤纶长丝海外订单走弱：POY均价6750.00元/吨（-150.00），FDY均价7092.86元/吨（-57.14），DTY均价7975.00元/吨（-75.00） [89] - 锦纶纤维价格维稳，POY与切片价差2585.71元/吨（+64.29） [99] 六大炼化公司市场表现 - 近一周股价涨幅最高为新凤鸣（+7.09%），恒逸石化（+4.40%），东方盛虹（+3.93%） [2][116] - 近一月股价涨幅最高为新凤鸣（+27.04%），桐昆股份（+18.90%），东方盛虹（+12.56%） [2][116] - 信达大炼化指数自2017年9月4日至2025年9月12日累计上涨43.45%，超越石油石化行业指数（+21.26%）及沪深300指数（+17.59%） [117]

报告行业投资评级 - 看好非银金融行业 [3] 报告核心观点 - 居民存款搬家提速驱动市场交投保持活跃 [2][4] - 券商在股指基金代销领域保持绝对优势 [4] - 中国太保拟发行H股可转债支持三大战略实施 [4][23] - 推荐券商三条投资主线和保险板块标的 [4] 市场表现总结 - 沪深300指数本周收涨1.38%报4522.00点 [7] - 非银指数本周收涨0.28%报2018.88点 [7] - 券商指数收涨0.65%报7251.34点 [7] - 保险指数收跌0.70%报1288.79点 [7] - 多元金融指数收涨0.89%报1338.88点 [7] - 券商板块涨幅前五：长江证券(+5.96%)、国海证券(+5.56%)、太平洋(+4.46%)、国盛金控(+4.20%)、中银证券(+3.95%) [9][13] - 券商板块跌幅前五：国联民生(-2.53%)、中信建投(-1.67%)、长城证券(-1.45%)、兴业证券(-1.38%)、中金公司(-1.07%) [9][13] 行业重要数据 - 本周日均股票成交额23,267.44亿元，环比下降10.63% [18] - 2025年至今沪深北日均成交金额15,987.49亿元，同比上升50.31% [18] - 9月日均成交金额24,651.53亿元，环比下降8.46% [18][31] - 两融余额23,404.25亿元，较2024年底增长25.5% [18] - 2025年至今两融日均余额18,982.75亿元，较2024年全年日均余额增长60.4% [18] - 8月新开户数165万户，环比增长35% [4] - 8月居民新增存款同比减少611亿元 [4] - 8月M2同比增速8.8%，M1同比增速6%，M1-M2剪刀差收窄至-2.8% [4][20] - 10年期国债收益率1.87%，本周上升1.56bps [14] - 10年期国开债收益率2.03%，本周上升12.97bps [14] 券商业务表现 - 券商在权益基金代销规模前100市占率27%，较2024年提升0.23个百分点 [4] - 券商系在股票型指数基金保有榜单前100市占率达55% [4] - 券商CR5保有规模环比变化：中信证券(1223亿元/+12%)、华泰证券(1150亿元/+6%)、国泰海通(757亿元/+86%)、招商证券(659亿元/+24%)、广发证券(509亿元/+12%) [4] 公司重大事件 - 中国太保拟发行H股可转债，本金总额155.56亿港元 [4][23] - 初始转换价每股39.04港元，较收盘价溢价21.24% [4] - 转换股份占已发行H股数目14.36%，占总股本4.14% [4] - 资金用途：支持保险主业、三大战略实施、补充营运资金 [4][23] - 国信证券发行股份购买万和证券96.08%股份，交易金额51.9亿元 [24] - 新增股份6.3亿股，发行价格8.25元/股 [24] 行业政策动态 - 香港财政司司长表示将优化"跨境理财通"，扩大地域范围、产品种类和参与群体 [19] - 最快2025年底推出3.0版本征求意见稿 [19] 投资建议 - 推荐券商三条主线：综合实力强的头部机构、业绩弹性较大券商、国际业务竞争力强标的 [4] - 具体推荐：广发证券A+H、国泰海通A+H、中信证券A+H、东方证券A+H、东方财富、招商证券A+H、中国银河、中金公司H [4] - 保险板块推荐：中国人寿(H)、中国太保、新华保险、中国平安、中国人保(A+H)、中国财险、阳光保险 [4] - 港股金融/多元金融推荐：香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [4]