海外市场表现 - 日经225指数因高市早苗当选自民党总裁带来的宽松政策预期，于10月6日大涨4.75%[2] - 美股受政府停摆预期及偏弱ADP就业数据影响，强化10月降息预期，科技股受OpenAI与英伟达合作提振[2] - 商品市场多数上涨，COMEX黄金假期收涨3.09%，盘中突破4000美元/盎司；LME铜价受供给担忧影响收涨4.17%；WTI原油因OPEC+增产预期收跌1.33%[2][9] - 债券市场分化，10年期法国国债收益率因财政风险担忧上行3.4BP；10年期美债收益率下行2BP；日债收益率上行2BP[2][9] 国内假期消费 - 全社会跨区域人员流动量达20.68亿人次，同比增长5.19%，其中自驾出行占比79.81%，同比增长6.05%；水路出行同比增速最高达8.95%[2] - 出入境需求旺盛，港澳台及国际航班日均执飞架次同比分别增长11.59%和12.08%；预计假期日均出入境旅客突破200万人次，同比增长约6.89%[2] - 国庆档观影消费疲软，日均票房2.47亿元，同比下滑17.99%；日均观影人次671.8万，同比下滑9.72%[2] - 30大中城市商品房销售面积同比下滑17.54%，但一线城市受政策优化影响逆势增长10.10%，二、三线城市同比分别下滑31.88%和24.73%[2] 经济数据与政策 - 9月制造业PMI小幅回升至49.8%，生产指数（51.9%）显著高于新订单指数（49.7%），反映供强于需格局[2][3] - 美国联邦政府因两党分歧于10月1日停摆，若持续至10月30日或影响美联储降息决策，当前市场预期"按兵不动"概率上升[3] - 国内政策密集出台，包括5000亿元新型政策性金融工具投放及《关于扩大服务消费的若干政策措施》，后续关注落地效果[3] 其他重要事件 - 日本新首相高市早苗主张宽松财政与货币政策，为日本加息路径增添变数，引发"强股弱债汇"的"高市交易"[3] - 特朗普宣布对进口中型和重型卡车征收25%关税；OPEC+计划11月增产13.7万桶/日；欧盟拟对超额钢铁进口征收50%关税[3][36]

制造业PMI总体表现 - 9月整体制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，但仍低于荣枯线[7] - 5月以来关税影响外需，内需未能充分对冲，导致PMI持续低于荣枯线[7] 外需状况 - 9月新出口订单为47.8%，为近6个月最高水平，但仍显著低于荣枯线[7] - 进口PMI为48.1%，为近7个月最好水平，同样低于荣枯线[7] 内需与政策效果 - 小型企业PMI改善幅度最大，达48.2%，较上月上升1.6个百分点，大型企业仅改善0.2个百分点[7] - 主要原材料购进价格指数为53.2%，连续3个月高于荣枯线[7] - 出厂价格指数近期维持在48%以上，已脱离3-6月低于48%的低谷[7] 企业信心与预期 - 生产经营活动预期指数攀升至54%以上[7] - 生产与采购量指数明显优于新订单和在手订单指数[7] 非制造业表现 - 整体非制造业PMI回落0.3个百分点，仍处于50%临界点，显示较强韧性[7] - 服务业细分项连续12个月保持在荣枯线以上，业务活动预期连续12个月处于55%以上高景气区间[7] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间[7] 建筑业拖累 - 建筑业PMI为49.3%，拖累整体非制造业表现[7]

美元指数逆势回升原因 - 美国政府停摆及9月ADP就业减少3.2万人导致美元指数一度下跌0.4%至97.7[3]，但随后在10月2日至7日逆势回升0.8%至98.5[3][12] - 法国总理因财政赤字削减计划受阻而辞职，暴露欧元区财政协调困境，法国目标在2026年将财政赤字率控制在GDP的4.7%[4][15] - 欧元区9月制造业PMI下降0.9至49.8，而美国ISM制造业PMI回升0.4个百分点，经济前景差异抑制欧元[4][16] - 日本新首相高市早苗主张货币宽松与财政刺激，导致日元兑美元汇率一度逼近151，日经225指数上涨4.8%[5][20] - 日本通胀结构显示商品CPI滞后汇率1个月且正回落，内需疲软不支持通胀反弹，市场削减日本央行10月加息预期[5][21] 中国宏观经济表现 - 中国9月制造业PMI回升0.4个百分点至49.8%，新出口订单指数上升0.6个百分点至47.8%，"抢出口"为主要拉动因素[6][23] - 9月生产指数上升1.1个百分点至51.9%，但产成品库存指数年化值降至47.4%，企业补库意愿谨慎[6][24] - 服务业PMI下降0.4个百分点至50.1%，建筑业PMI小幅回升0.2个百分点至49.3%，传统基建受化债政策限制[6][27] - 四季度制造业PMI能否回升至荣枯线上取决于中美贸易谈判成果及财政刺激加码[6][29] - 国庆假期一线城市商品房销售面积较9月30日回升4.3个百分点，但乘用车零售累计同比降至0.0%[32][33]

2025 年 10 月 8 日星期三 【实时热点】 【美国债市】 资料来源：BLOOMBERG、AASTOCKS、WIND、格隆汇、国元证券经纪（香港）整理 请务必阅读免责条款 1 证 券 研 究 报 告 特朗普宣布对进口中型和重型卡车征收 25%关税 法国总理勒科尔尼向马克龙递交辞呈 欧洲央行行长拉加德：反通胀过程已经结束 欧盟拟加码钢铁保护措施：征收 50%关税以支撑行业 英国或将部分放宽稳定币持有上限 世贸组织上调 2025 年贸易预测，大幅下调明年展望 中国央行连续第 11 个月增持黄金 雷军：小米 17 系列首销成绩远超预期 特斯拉在美推出低价版 Model Y 以提振销量 OpenAI 与 AMD 宣布签署芯片协议 价值数十亿美元 2 年期美债收益率跌 1.85 个基点报 3.564% 5 年期美债收益率跌 3.12 个基点报 3.699% 10 年期美债收益率跌 2.90 个基点报 4.123% 【新股资讯】 | 序号 | 招股日 | 代码 | 简称 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 2025-10-08 | 2670 | 云迹 | | 资料来源：港交所、国元证 ...

国庆消费观察 - 国庆假期前5日全社会跨区域人员流动量同比增长5.3%，较五一假期增速7.9%放缓[1][2] - 假期前4日重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3%，或预示10月社零压力[3] - 铁路和民航客运量同比增速均低于4%，水路客运量同比增长8.7%[2][12] - 国际航班执行数同比增长11.7%，出入境需求强劲[2][12] - 绿色有机食品销售额增长20.1%，节能家电增长19%，智能家居增长16.8%[18] - 国庆档票房同比下滑19.2%，平均电影票价同比下降近8%[5][24] - 假期预售机票价格同比上涨9.2%，三四线城市经济型酒店价格显著上涨[24] - 食品价格总体稳定，但大湾区部分高端白酒价格出现下滑[24] 宏观经济动态 - 9月摩根大通全球制造业PMI为50.8%，维持在荣枯线以上[6][38] - COMEX黄金价格上涨6%，LME铜价上涨4.4%，美油价格下跌6.1%[6][50] - 华创宏观WEI指数环比下降2.12个百分点至6.65%[8][28] - 乘用车零售同比转为下降2%，地铁客运量同比下降9.5%[8][32] - 新型政策性金融工具规模5000亿元，专项用于补充项目资本金[8][58]

环球市场动态 国 庆 期 间 海 外 市 场 波 动 来 自 " 高 市 交 易 " 股 票 周二港股中秋翌日休市，亚太股市 涨多跌少，其中台股、泰国及菲律 宾市场涨幅居前，越南市场跌幅较 大。市场淡化法国政局不稳的影响， 欧股微升。拉美股市下跌，巴西市 场跌幅较大。美股先升后翻绿，科 技股拖累标指结束 7 天升势。A 股 国庆中秋假期休市至明日复市。 外 汇 / 商 品 美国政府关门和法国政治危机助推 金价涨势延续，周二纽约期金逼近 4,000 美元；日元在自民党党魁选 举后的跌势进一步加深，周三亚洲 早盘美元兑日元升穿 152 水平。 固 定 收 益 周二美国国债走高。 3 年期美债招 标获得强劲需求。本周还将有 10 年 期和 30 年期美债标售。中国依旧 处于长假中，亚洲债市整体相对稳 定，资金流偏低。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 10 月 8 日 ▪ 中国国庆假期期间降息交易仍是海外市场主线，市场对美联储降息预期无明显变化，美股和美元指数小幅上涨、 美债小幅波动、金价再创新高。美国政府如期停摆，9 月非 ...

经济动态点评 十一假期消费"打几星"？ 2025 年 10 月 08 日 邮箱：taochuan@glms.com.cn 邮箱：zhongyumei@glms.com.cn ➢ 一是"拼长假"对于服务业消费的乘数效应充分体现。今年十一堪称前所未 有的"假期大礼包"，即通过灵活的"双节重合"+"灵活调休"（上班族可以选 择在节前、节后各请 3 天假）、使假期总天数达到 16 天，创下历史新高。 正是在这一背景下，商务部监测数据显示，10 月 1 日至 3 日，全国服务消费（餐 饮、文旅、娱乐等）同比增长 21%，占比首次超过商品消费，达到 53%。而随 着服务消费占比突破临界点，服务消费的"天花板"就此打开。 ➢ 十一长假即将落幕，今年"超级黄金周"有着怎样的消费"含金量"？作为 观察中国消费潜力的"晴雨表"，我们发现今年的十一长假在消费理念、消费结 构、以及政策赋能上均呈现出新的变化，其中亦可以窥见"十五五"规划对于提 振消费的一些新思路。 ➢ 对比往年数据，今年十一长假的新变化主要体现在如下几个方面： ➢ 二是前所未有的补贴力度为服务消费"再添一把火"。今年国庆期间，高德 地图推出"每天分 1 亿红包"活动 ...

大类资产表现 - 全球主要股指全面上涨，日经225指数领涨6.7%，韩国综合指数涨3.6%，欧洲斯托克600指数涨2.2%[1] - 全球主要10年期国债收益率上行，法国国债收益率上行3.2bps，英国国债收益率上行2.1bps，美国国债收益率上行2.0bps[1] - 贵金属大幅上涨，伦敦现货白银涨5.2%，伦敦现货黄金涨3.2%，LME期铜涨3.0%[1] - 原油价格下跌，布伦特原油跌2.3%，WTI原油跌1.1%[1] - 主要货币中日元汇率跌幅较大，下跌1.6%，俄罗斯卢布和美元指数分别上涨1.2%和0.3%[2] 重大事件与市场影响 - 黄金现货价格史上首次触及4000美元/盎司，受美联储降息预期、地缘政治风险及央行购金推动[2] - 美国联邦政府时隔七年再度停摆，因国会两党在医保福利支出等拨款问题上存在重大分歧[4] - 高市早苗当选日本自民党总裁，市场押注日本将采取大规模财政刺激和宽松货币政策，日股飙升至历史新高[6] - OPEC+达成11月增产13.7万桶/日的协议，增产幅度低于市场预期，反映沙特与俄罗斯的妥协[8] - 法国总理勒科尔尼上任不足一月辞职，法国政局动荡推高其10年期国债收益率，已超过希腊并与意大利持平[9] - 美国联邦政府停摆导致关键经济数据发布暂停，加剧美联储内部对降息路径的分歧，市场预期10月降息概率为92.5%[10]

国信证券(香港)·资讯日报 资讯日报：AMD 与 OpenAI 宣布达成 6 吉瓦算力 协议 股票市场概览 美股市场表现 2025 年 10 月 8 日 资讯日报 海外市场主要股市上日表现 | 指数 | 收盘价 | 单日 涨跌（%） | 周涨跌 （%） | 年初至今 涨跌（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 富时新加坡海峡指数 | 4472.26 | 1.14 | 1.37 | 17.82 | | 德国DAX 24385.78 | | 0.03 | 0.03 | 22.49 | | 日经225 47950.88 | | 0.01 | 4.77 | 20.19 | | 道琼斯工业平均 46602.98 | | (0.20) | (0.33) | 9.46 | | 标普500 | 6714.59 | (0.38) | (0.02) | 13.67 | | 纳斯达克指数 22788.36 | | (0.67) | 0.03 | 16.94 | 美国主要指数一年表现 日本主要指数一年表现 富时新加坡海峡指数一年表现 JIANG CHAOYI SFC CE No.: BWT37 ...

黄金价格近期表现 - 2025年9月单月美元计价黄金价格涨幅达11.6%[3] - 2025年初黄金价格约2650美元/盎司，10月7日逼近4000美元/盎司[2][3] 长期上涨逻辑 - 全球央行持续购金以应对去美元化趋势，动摇美元信用根基[4] - 美国联邦政府债务风险累积加剧货币信用担忧，强化黄金避险属性[5] 短期触发因素 - 美联储9月启动降息周期，实施25个基点降息，市场预期2025年下半年还有两次预防式降息[9] - 9月地缘政治冲突升级及美国新一轮关税政策推升避险情绪，资金涌入黄金[11] - 2025年9月黄金ETF规模膨胀至3257万盎司，为自2022年7月以来第二高单月涨幅，主要由北美基金资金流入推动[13] 未来展望与风险 - 长期货币信用体系重构及央行购金趋势在未来2-3年内将继续支撑黄金牛市[17] - 短期美联储宽松周期延续、地缘政治风险及投资需求将维持金价高位震荡偏强格局[17] - 风险提示包括海外政策不确定性及外部需求下滑[18]