投资评级 - 投资评级为“优于大市” [1][6][13] 核心观点 - 公司充分受益于下游AI需求，云服务占比持续提升，核心产品推进顺利，海外市场加速拓展 [4][13] - 公司积极加强经营管理，人员规模与成本费用得到有效控制，三季度同比减亏，收入实现正增长 [1][10] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入55.84亿元，同比下降2.7%，归母净利润为-13.98亿元，同比减亏3.9% [1][10] - 单第三季度实现收入20.03亿元，同比增长3.7%，归母净利润-4.54亿元，同比减亏2.08亿元 [1][10] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为99.63/109.03/121.69亿元，归母净利润分别为-5.54/2.56/10.51亿元 [4][13] 核心产品与云业务 - 2025年前三季度云服务收入42.98亿元，占总收入比重77%，同比提升2.3个百分点 [2] - 云服务ARR达27.8亿元，同比增长16.3%，累计付费客户数101.1万家，新增13.8万家 [2] - 核心产品用友BIP前三季度收入21.5亿元，同比增长15.8%，其中第三季度单季增速达31.9% [2] - 前三季度合同签约金额同比增长7.8%，AI相关合同签约金额超7.3亿元 [2] 分客户业务表现 - 大型企业客户业务前三季度收入36.17亿元，同比增长2.4%，其中第三季度同比增长13.5%，新增一级央企签约4家，累计达48家 [3] - 中型企业客户业务前三季度收入7.26亿元，同比下降14.3%，但第三季度单季收入增速转正，同比增长6.8% [3] - 畅捷通前三季度收入7.2亿元，同比增长7.1%，其中云订阅收入5.26亿元，同比增长9%，实现归母净利润0.43亿元，扭亏为盈 [3] - 政府与其它公共组织业务收入3.98亿元，同比下降29% [3] - 海外业务收入同比增长超40% [3] 盈利预测与财务指标 - 预计2025/2026/2027年营业收入同比增长率分别为8.9%/9.4%/11.6% [5] - 预计2025/2026/2027年归母净利润同比增长率分别为--/-146.1%/311.1% [5] - 预计2025/2026/2027年EBIT Margin分别为-4.8%/3.7%/10.1%，净资产收益率（ROE）分别为-7.2%/3.3%/12.6% [5]

投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [3][8] 核心观点 - 公司作为中国休闲食品连锁经营模式的领航者，正通过渠道结构、区域布局、成本控制与新业态拓展等战略转型寻求突破 [1] - 公司已从以直营为主转向“直营+加盟”双轮驱动，加盟业务成为重要增长引擎，并通过生活店、仓储会员店及与养馋记合作探索新业态 [1][2] - 公司与腾讯战略合作推进数字化转型，AI技术应用有望提升运营效率并降低费用 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-1.34亿元、-0.53亿元、0.06亿元，盈利能力有望逐步改善 [3][9] 公司发展历程与治理 - 公司被誉为“主板零食第一股”，发展历程分为1999-2010年初创期、2011-2016年快速成长期和2017年至今的转型升级期 [17][18][19] - 股权结构稳定，实际控制人施永雷、郁瑞芬夫妇及其关联方合计持股62.81%，控制权集中 [21] - 公司持续优化治理结构，组织层级从10层精简至7层，并于2025年6月通过取消监事会制度议案以提升决策效率 [25] 财务表现分析 - 营收出现波动，2023年及2024年受消费疲软和平价零食店冲击，营收分别同比下滑9.25%和15.25%，至33.70亿元 [30] - 归母净利润波动较大，2024年亏损7526.76万元，同比下滑231.94% [30] - 营收高度集中于华东地区，2024年该区域营收占比达86.94%，毛利率为40.76% [1][34] - 肉制品及水产品是公司特色和第一大营收品类，2024年营收占比达29.94%，毛利率41.50% [43] 渠道战略转型 - 渠道战略从直营为主转向“直营+加盟”双轮驱动，2024年加盟门店数量占比提升至51.9%，首次超过直营门店 [1][100] - 加盟批发营收占比从2019年的4.81%提升至2024年的23.67%，五年复合年增长率达31.99% [1][53] - “万家灯火”计划有效推动加盟业务快速扩张，截至2024年末加盟门店总数达1600家 [19][100] 费用控制与盈利能力 - 公司持续优化费用结构，2024年销售费用较2022年下降约25%，降低3.25亿元，其中广告宣传费用大幅减少62% [2][64] - 2025年上半年随着营收规模上升，销售费用率和管理费用率同比分别下降4.88和1.48个百分点，期间费用率同比-6.55个百分点，改善明显 [64][65] - 毛利率呈下降趋势，2024年为41%，主要因行业竞争加剧、加盟业务占比提升等因素影响 [58] 新业态布局与创新 - 公司积极推动门店模式创新，推出生活店和仓储会员店，生活店已开设80余家，增加他牌商品占比，深化社区生活场景布局 [2][88] - 仓储会员店以“大SKU+低价格”吸引家庭客群，SKU达2000+，部分单品价格低至原价的56% [2][92] - 2025年1月与量贩零食品牌养馋记成立合资公司，共同打造“社区零售4.0”门店，首店开业两日营业额突破40万元 [2][94][96] 数字化转型与技术合作 - 公司与腾讯智慧零售签署战略合作协议，在全域消费者运营、数字化赋能小店零售、AIGC等领域深度合作 [3][118] - 公司智慧系统初步成熟，运营效率提升，研发费用开始下降，预计期间费用有望进一步下降 [3] - 2024年深化AI应用，试点智能AI选址系统，并打造近百家智能化标杆门店 [119] 产品策略与行业定位 - 产品覆盖13大核心品类，1500余款商品，旗下拥有多个知名大单品，坚持高品质高价位策略，形成差异化竞争优势 [26][113] - 通过“四代产品”战略持续推新，2024年累计上市新品超600款，并开发针对老年、儿童等特定人群的产品线 [26][114] - 公司以高占比的肉制品品类强化差异化竞争优势，与其他品牌形成互补 [49] 行业分析与发展趋势 - 中国休闲零食市场规模从2020年的7749亿元增长至2024年的9330亿元，复合年增长率为4.8% [82] - 渠道呈现多元化融合趋势，量贩零食店快速崛起，2024年行业市场规模增长至1045.9亿元，部分品牌开始向“零食+百货”模式升级 [75][83] - 下沉市场潜力巨大，2022年末到2024年末乡村社会消费品零售增速为13.09%，超过城镇消费增速 [84]

投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [7] 核心观点 - 报告核心观点：公司第三季度利润出现环比改善，同时摩洛哥轮胎项目即将进入大规模放量阶段，未来业绩增长可期 [6][16] 业绩表现总结 - 2025年前三季度实现营收64.4亿元，同比增长1.5%；归母净利润10.2亿元，同比下降41.2% [4] - 2025年第三季度单季实现营收23.2亿元，同比增长3.9%，环比增长12.4%；归母净利润3.4亿元，同比下降47.0%，但环比增长10.6%，显示季度盈利改善 [4][13] 盈利能力分析 - 2025年第三季度销售毛利率为23.0%，环比下降3.4个百分点，主要受摩洛哥项目转固后折旧压力增大影响 [14] - 第三季度期间费用率有所下降，销售/管理/财务费用率分别为2.21%/2.40%/1.37%，环比分别下降0.03/0.24/0.1个百分点 [14] - 截至2025年11月3日，主要原材料价格环比下滑，天然橡胶/丁苯橡胶/顺丁橡胶/炭黑/帘子布均价分别下降0.6%/5.1%/4.8%/2.2%/1.2%，其成本利好有望在第四季度利润端体现 [14] 增长动力与项目进展 - 摩洛哥工厂1200万条半钢胎项目工程进度已达93%，截至2025年上半年在建工程增加5.4亿元，转固4.3亿元，预计在2025年第四季度及2026年实现大规模放量 [15] - 公司高端配套市场取得突破，已正式向德国大众集团总部批量供应途观车型冬季胎产品，成为首家向海外国际一线车厂正式供货的中国轮胎品牌 [15] - 公司已成为德国大众集团、奥迪汽车、雷诺汽车、Stellantis集团等全球知名主机厂的合格供应商，持续提升品牌影响力 [15] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年营收分别为95/115/128亿元，同比增长率分别为12%/20%/12% [16] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为13.6/18.9/22.7亿元，同比增长率分别为-38%/39%/20% [16] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.31/1.83/2.20元 [17]

投资评级 - 股票投资评级为增持，且评级维持不变 [2] 核心观点 - 报告公司业绩稳健增长，2025年前三季度营收13972亿元，同比增长869%，归母净利润1753亿元，同比增长1121% [5] - 公司在亚洲物流展全球首发X1系列物流人形机器人，标志着其从传统工业车辆制造商向全场景智能物流解决方案提供商的战略升级 [7] - 基于盈利预测，维持增持评级，预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，增速分别为1032%、978%、820% [8] 公司基本情况 - 最新收盘价为2651元，总市值347亿元，市盈率为1721 [4] - 公司总股本为1310亿股，资产负债率为361% [4] 财务业绩分析 - 2025年第三季度单季营收467亿元，同比增长1122%，归母净利润633亿元，同比增长1279% [5] - 2025年前三季度毛利率同比上升047个百分点至2348%，期间费用率同比上升013个百分点至1154% [6] - 单三季度经营活动产生的现金流量净额为338亿元，同比和环比均实现大幅改善 [6] 战略发展与产品创新 - 杭叉X1系列物流人形机器人具备毫米级导航精度，旨在突破传统自动化刚性局限，为物流业提供柔性解决方案 [7] - 新品发布完成了公司向智能物流解决方案提供商的战略升级 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为18247亿元、20230亿元、22034亿元，同比增速分别为1068%、1087%、892% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2231亿元、2449亿元、2650亿元，对应PE估值分别为1557、1418、1310 [8] - 预测期内每股收益将持续增长，分别为170元、187元、202元 [10]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩符合预期，营收与净利润均实现稳健增长 [3][5] - 公司在新能源汽车、光伏、储能等新兴领域的销售收入和市场份额持续提升，巩固了其全球薄膜电容行业的领先地位 [5] - 公司重视研发投入与股东回报，当前估值处于历史相对低位，具备投资价值 [5] 市场与基础数据 - 报告日收盘价为115.63元，年内股价波动区间为89.13元至134.99元 [1] - 市净率为4.5倍，股息率为1.73% [1] - 公司总股本与流通A股均为225百万股，每股净资产为25.45元，资产负债率为30.86% [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业总收入39.4亿元，同比增长14.7%；归母净利润8.9亿元，同比增长14.6% [3] - 2025年第三季度单季营收达14.4亿元，同比增长9.3%；归母净利润3.2亿元，同比增长8.7% [3] - 2025年前三季度研发投入为1.4亿元，同比增长16%，占销售收入的3.6% [5] 未来盈利预测 - 预测2025年营业总收入为57.09亿元，同比增长19.6%；归母净利润为12.91亿元，同比增长24.3% [4] - 预测2026年营业总收入为65.91亿元，同比增长15.4%；归母净利润为15.03亿元，同比增长16.4% [4] - 预测2027年营业总收入为75.08亿元，同比增长13.9%；归母净利润为17.30亿元，同比增长15.1% [4] - 预测2025年至2027年每股收益分别为5.74元、6.68元、7.69元，毛利率稳中有升，ROE维持在21%以上 [4] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为20倍、17倍、15倍 [5] 股东回报 - 公司上市以来累计现金分红43.8亿元 [5] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利20元（含税），合计派发现金总额4.5亿元，占2024年度归母净利润的43.31% [5]

投资评级 - 报告对移远通信的投资评级为“买入-B”，且为上调评级 [1][9] 核心观点 - 公司是全球数传模组龙头，并成功转型为物联网综合解决方案供应商，2025年三季度业绩表现强劲，营收和利润实现高速增长 [3][4] - 公司积极发展“模组+大模型+AI算法+平台”的全面端侧AI能力，盈利模式趋于多元化，从硬件销售拓展至解决方案、平台服务等 [5] - ODM业务持续高速增长，定增项目落地将加速AI模组和解决方案的产业化，为未来收入增长打开新空间 [7][8] - AI端侧行业景气度提升，公司有望延续龙头趋势，预计2025-2027年归母净利润将保持快速增长 [9] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收178.77亿元，同比增长34.96%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长105.65% [3] - 2025年第三季度单季实现营收63.30亿元，同比增长26.68%，环比增长1.63%；实现归母净利润2.62亿元，同比增长78.11%，环比增长1.18% [3][6] - 第三季度公司净利润、毛利率、净利率等指标环比保持稳定，主要得益于严格的费用管控 [4] 市场地位与业务进展 - 根据Counterpoint数据，2025年第一季度公司以37%的出货量份额稳居全球物联网模组市场第一 [4] - 公司业务多元化拓展，涉及智能模组、模组天线、AIOT PCBA解决方案、云端管理平台等，车载模组、无线网关等业务持续放量 [4] - ODM业务为行业头部客户提供PCBA和整机解决方案，PDA产品线销售收入实现数倍增长 [8] AI战略与布局 - 公司智能产品全面接入火山引擎豆包VLM多模态AI大模型，AI玩具解决方案已成功落地多个潮玩品牌 [5] - 端侧AI大模型解决方案涵盖算力封装、应用开发、工具链平台等模块；云侧方案涵盖模组、软件算法、物联网平台等 [5] - 公司已形成宝维塔（工业智能）、AI玩具、AI机器人、AI眼镜、AIBOX等具体AI解决方案项目 [8] - AI算力模组和解决方案募投项目投产后有望增加2653.3万（套）产品，因采用高算力芯片，客单价较高，预计将为公司新增较大收入 [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为9.48亿元，同比增长61.2%；2026年为11.78亿元，同比增长24.3%；2027年为16.47亿元，同比增长39.8% [9][11] - 预计2025年每股收益（EPS）为3.62元，2026年为4.50元，2027年为6.29元 [9][11] - 以2025年11月12日收盘价90.00元计算，对应2025年市盈率（PE）为24.8倍，2026年为20.0倍，2027年为14.3倍 [9][11] 行业前景 - 根据ABI Research数据，2025年蜂窝模组全球出货量预计达4.7亿片，2030年有望达到7.8亿片，5G是核心驱动力 [4]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [9] 核心观点 - 公司业绩符合预期，国内业务在设备更新政策落地和医疗需求复苏带动下逐步恢复，呈现稳中向好态势 [2][12] - 公司坚持全球化战略，海外市场延续高增长势头，收入占比显著提升 [2][12] - 公司费用结构保持稳定，费率下降推动经营质量提升 [12] - 超声产品线即将发布，预计将为2026年贡献收入增量 [12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入88.59亿元，同比增长27.39%；归母净利润11.20亿元，同比增长66.91%；扣非归母净利润10.53亿元，同比增长126.94% [6] - 2025年单三季度营业收入28.43亿元，同比增长75.41%；归母净利润1.22亿元，同比增长143.80%；扣非归母净利润0.88亿元，同比增长126.24% [6] - 2025年前三季度国内市场收入68.66亿元，同比增长23.70% [2][12] - 2025年前三季度海外业务收入19.93亿元，同比增长41.97%，海外收入占比提升至22.50% [2][12] 费用控制与经营效率 - 2025年前三季度研发费用12.50亿元，同比下降5.11%；研发费用率14.11%，同比下降4.83个百分点 [12] - 2025年前三季度销售费用15.23亿元，销售费用率17.19%，同比下降0.84个百分点 [12] - 管理费用同比保持适度增长，管理费用率略有下降 [12] 海外市场拓展详情 - 北美市场收入同比增长超过50%，高端影像设备覆盖美国约90%的州级行政区，累计装机近500台/套，其中PET/CT超200台/套 [12] - 美国市场服务收入同比增长超过80% [12] - 欧洲市场收入同比增长超过100%，在英国、法国、德国及北欧等核心市场完成多台高端设备装机 [12] - 亚太市场2025年前三季度收入实现双位数增长 [12] - 新兴市场2025年前三季度收入同比增长近30%，在土耳其签下首台5T Jupiter磁共振订单 [12] 产品线与未来增长 - 公司已完成涵盖超高端、中端、便携式及无线掌上超声的全线产品布局，预计在11月12日于中国发布全线超声产品 [12] - 超声业务以“全覆盖、高性能、数智化”为核心目标 [12] - 公司计划与顶级医疗机构合作开展示范应用与科研项目，以形成标杆案例带动市场扩展 [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.0亿元、25.0亿元、31.5亿元 [12] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为58倍、46倍、37倍 [12] - 基于盈利预测及估值，报告给予“买入”评级 [12]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 公司作为全球客车龙头，长期成长性较好且具备持续高分红能力，凸显投资价值 [2] - 2025年第三季度业绩表现强劲，营业收入达102.4亿元，同比增长32.3%，环比增长5.4%；归母净利润达13.6亿元，同比增长79.0%，环比增长14.9% [2][4] - 增长动力主要来自销量结构持续改善，特别是出口和新能源出口高增长，带动单车售价和盈利能力快速提升 [1][9] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入102.4亿元，同比+32.3%，环比+5.4% [2][4] - 2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润13.6亿元，同比+79.0%，环比+14.9% [2][4] - 第三季度共销售客车1.22万辆，同比+13.4%，环比-0.6% [9] - 第三季度出口销量约0.47万辆，出口新能源销量超1300辆，同环比高增 [9] - 出口占比达38.6%，创历史新高，新能源出口占出口比例达27.8% [9] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为24.0%，同比+3.3个百分点，环比+1.0个百分点 [9] - 2025年第三季度期间费用率为9.4%，同比-1.6个百分点，环比-0.4个百分点 [9] - 2025年第三季度归母净利率达到13.3%，同比+3.5个百分点，环比+1.1个百分点 [9] - 第三季度单车ASP（平均售价）为83.7万元，同比+16.7%，环比+6.1% [9] - 第三季度单车盈利约11.1万元，同比+57.9%，环比+15.6% [9] 市场与战略布局 - 国内市场：座位客车持续增长，“以旧换新”政策加码有望促进新能源公交市场增长 [2][9] - 海外市场：全球化与高端化战略推进，出口业务凸显盈利水平 [2][9] - 公司持续推进直营服务模式升级，首个海外新能源商用车工厂落地卡塔尔，采用KD工厂模式，设计初始年产量300辆，可扩展至1000辆，预计2025年底竣工投产 [9] - 2025年在海外市场取得突破，例如287辆高端纯电客车陆续驶入挪威 [9] 财务预测与分红 - 预计公司2025年归母净利润为48.2亿元，2026年为56.2亿元 [9] - 对应2025年市盈率（PE）为15.0倍，2026年为12.9倍 [9] - 公司资本开支放缓，现金流充足保障高分红，2024年全年每股分红1.5元（含税），共派发33.2亿元，分红率80.7%，股息率4.6% [9] - 2025年中期分红每股0.5元，当期分红比例约57.2% [9] 财务报表关键数据（预测） - 预计2025年营业总收入为426.42亿元，2026年为473.31亿元，2027年为522.35亿元 [13] - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为48.23亿元，2026年为56.16亿元，2027年为62.55亿元 [13] - 预计2025年每股收益（EPS）为2.18元，2026年为2.54元，2027年为2.83元 [13]

投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 核心观点 - 沪硅产业拟以70.4亿元收购新昇晶投46.7354%、新昇晶科49.1228%、新昇晶睿48.7805%股份，收购后300mm硅片二期项目实现100%股权并表 [6] - 半导体硅片行业2023年市场大幅下调，2024年触底，2025年正处于复苏周期，2024年全球半导体硅片出货面积同比下滑2.67%，降幅较2023年显著收窄，300mm半导体硅片出货面积自2024Q2起开始回升 [6] - 200mm硅片价格、稼动率均处于低位，需求承压导致公司商誉2024年计提减值约3亿元，产能利用率回升缓慢，300mm硅片表现明显优于200mm硅片 [6] - 300mm硅片产品竞争力提升，2024年开发新产品150余款，量产新产品超过60款，累计通过认证产品规格数量750余款，下游应用中存储抛光片约占60-65%，逻辑约占30%，其余为重掺功率产品 [6] - 由于200/300mm硅片价格、成本承压，下调2025-2027年营收预测从4600/5400/6500百万元调整为4096/4893/6087百万元，归母净利润从-190/90/310百万元下调至-672/58/275百万元 [6] 财务数据及盈利预测 - 2024年营业总收入3388百万元，同比增长6.2%，2025Q1-3营业总收入2641百万元，同比增长6.6% [2] - 2025E/2026E/2027E营业总收入预测分别为4096/4893/6087百万元，同比增长率分别为20.9%/19.5%/24.4% [2] - 2024年归母净利润-971百万元，同比增长-620.3%，2025Q1-3归母净利润-631百万元 [2] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测分别为-672/58/275百万元，2027E同比增长率373.2% [2] - 2024年毛利率-9.0%，2025Q1-3毛利率-14.7%，2025E/2026E/2027E毛利率预测分别为-4.8%/14.8%/18.8% [2] - 2024年ROE -7.9%，2025Q1-3 ROE -5.6%，2025E/2026E/2027E ROE预测分别为-5.8%/0.5%/2.3% [2] - 2025E/2026E/2027E每股收益预测分别为-0.24/0.02/0.10元/股 [2] - 2025E/2026E/2027E市盈率预测分别为-91/1047/221 [2] 基础数据 - 2025年09月30日每股净资产4.11元 [3] - 资产负债率42.49% [3] - 总股本2747百万股，流通A股2732百万股 [3] 市场数据 - 2025年11月12日收盘价22.18元 [6] - 一年内最高价29.97元，最低价15.99元 [6] - 市净率5.4 [6] - 流通A股市值60588百万元 [6]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [4] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度盈利受到海外产能利用率不足的短期拖累，但预计明年将迎来经营拐点 [1][4] - 公司正从零部件供应商向全球智能电动平台型企业转型，九大产品线全面启航，开启新篇章 [2] - 平台型布局下，公司全球新能源客户全面开花，多元客户及产品放量将开启新一轮成长，未来持续成长确定性强 [8] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营业收入79.9亿元，同比增长12.1%，环比增长11.5% [2][4][8] - 2025年第三季度实现归母净利润6.7亿元，同比下降13.7%，环比下降7.9% [2][4][8] - 2025年第三季度毛利率为18.6%，同比下降2.2个百分点，环比下降0.6个百分点 [8] - 2025年第三季度期间费用率为8.7%，同比上升0.1个百分点，环比上升0.3个百分点 [8] - 2025年第三季度归母净利率为8.4%，同比下降2.5个百分点，环比下降1.8个百分点 [8] 业绩驱动因素分析 - 收入增长主要受益于下游客户的高景气度：2025年第三季度国内乘用车产量769.3万辆，同比增长13.9%，特斯拉全球销量49.7万辆，同比增长7.4%，问界销量12.3万辆，同比增长8.3%，吉利销量76.1万辆，同比增长42.5% [8] - 盈利水平下滑主要系海外工厂因客户销量不及预期导致产能利用率不足，以及汽车电子收入占比提升影响 [8] - 未来随公司收入持续增长，规模效应将进一步摊薄成本，盈利水平有望回升 [8] 未来成长展望 - 汽车业务：特斯拉、问界、吉利、比亚迪、小米等客户未来产销增长有望带动公司收入增长，公司空悬产能将于2025年提升至150万套 [8] - 产能扩张：2024年公司杭州湾八期、安徽、淮南、湖州、墨西哥（热管理、饰件）工厂已建成投产；杭州湾九期、西安、济南、河南、墨西哥（底盘）、美国奥斯汀、美国奥克兰、波兰二期工厂正在建设即将投产；公司计划进一步在马来西亚、波兰、泰国等地扩大海外投资 [8] - 机器人业务：年产能30万套的电驱系统生产线已于2024年初投产并开始批量供货，并计划未来建设电驱执行器二工厂 [8] - 液冷业务：公司将热管理技术应用于液冷服务器、储能、机器人等行业，已取得首批订单15亿元，并向华为、A客户、NVIDIA、META等客户推广产品 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.02亿元、33.89亿元、41.32亿元 [8][13] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.61元、1.95元、2.38元 [13] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为38.5倍、31.9倍、26.1倍 [8][13]