纪要涉及的行业和公司 - **行业**：零售、互联网电商、黄金珠宝饰品、IP 文旅、轻工家居、家电、餐饮、澳门博彩、汽车、纺织服装与化妆品 - **公司**：阿里巴巴、美团、老铺、周大生、菜百、长白山、祥源文旅、慕思股份、顾家家居、索菲亚、欧派、志邦、群核科技、美的、海尔、格力、海信、老板电器、华帝股份、万和电气、欧圣电器、德昌股份、石头科技、盾安、华翔股份、三花智控、海底捞、古茗、蜜雪、霸王茶姬、百胜中国、美高梅中国、银河娱乐、理想、小米、江淮、蔚来、上汽、长城、吉利、历史机器人、地空科技、拓普集团、福达股份、海澜之家、安踏、斐乐、毛戈平、上美股份、诺邦股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **6 月社零数据回落**：6 月社零总额同比增长 4.8%，较上月 6.4%回落，主要因电商 618 促销提前，5 月限额以上商品零售环比增速达 11.5%，6 月仅 10.5%，剔除季节性因素，家电和通讯器材仍高增长[1][3]。 2. **餐饮收入下行**：6 月餐饮收入同比增长 0.9%，限额以上单位餐饮收入同比下滑 0.4%，主要受促销活动影响，平台补贴或使 7 月情况加剧，餐饮基本面仍在筑底[1][4][14]。 3. **零售行业未来预期**：未来数月国补相关品类将保持增长，虽面临高基数影响，但仍能跑赢其他品类，小业态表现优于大业态，反映消费向专业化、小型化转型[1][6]。 4. **互联网电商板块**：坚定推荐，英伟达 H20 卡片有助于解决中国互联网平台 AI 算力问题，推动 AI ToC 应用落地，即时零售竞争加剧[1][7]。 5. **黄金珠宝饰品市场**：近期回调因前期预期过高，国潮金饰趋势不可逆转，具优良工艺和设计能力的品牌有巨大发展空间[1][8]。 6. **IP 文旅板块**：值得关注，长白山和祥源文旅等公司在入境游、暑期旺季及 IP 联名方面表现积极[9]。 7. **轻工家居板块**：上半年表现强劲，6 月住宅竣工面积降幅收窄，家居社零同比增长近 30%，1 - 6 月累计同比增长超 20%，受益于以旧换新政策，下半年预计仍保持高景气度，板块估值低，有长期布局价值[1][10]。 8. **家电行业**：2025 年上半年保持强劲增长，6 月单月零售额超 1400 亿元，同比增长 32.4%，上半年累计同比增速 30.7%，得益于以旧换新政策和 618 大促[11]。 9. **家电新消费品类**：以清洁电器为代表，渗透率持续提升，市场前景广阔[12]。 10. **上游核心零部件企业**：通过产品迁移和升级，在家电和汽车零部件领域跨行业转型发展[13]。 11. **汽车行业**：6 月汽车市场同比增长 4.8%，终端零售增速 18%，新能源汽车销量 110 万辆，同比增长近 30%，渗透率 53.3%，自主品牌销量 134 万辆，同比增长 30%，份额 64.2%[16]。 12. **纺织服装与化妆品行业**：6 月纺织服装同比增长 1.9%，化妆品同比下降 2.3%，消费需求仍较弱，但细分行业新渠道、新传播方式及品牌有望带来亮点[18]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **家电行业投资建议**：分三条主线，一是稳健型白电板块，包括美的、海尔、格力及海信；二是大厨电领域，包括老板电器、华帝股份及万和电气[11]。 2. **家电新消费品类关注公司**：欧圣电器大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升；德昌股份；石头科技海外需求回暖，内销新品持续推进[12]。 3. **餐饮子板块推荐**：一是受益于外卖补贴的茶饮公司，如古茗、蜜雪和霸王茶姬；二是业绩稳健、股东回报率高的价值股，以百胜中国为代表[14]。

县域电影市场发展 - 2025年上半年全国电影票房达292.31亿元，同比增长22.91%，观影人次6.41亿，同比增长16.89%，国产影片票房占比91.2% [1] - 18个县域上半年电影票房超3000万元，昆山以8809.66万元居首，其中《哪吒2》占比51.4% [4][5] - 票房前八县域中江苏占4个（昆山、江阴、张家港、常熟），浙江3个（义乌、慈溪、乐清），福建1个（晋江） [2] 头部县域经济特征 - 昆山2024年GDP达5380.17亿元，形成7000亿级电子信息和3000亿级装备制造产业集群，规上工业总产值12395亿元 [5] - 义乌2024年快递业务量126.3亿件，电商交易额4923.52亿元，城镇居民人均可支配收入97170元超一线城市 [5] - 晋江连续31年领跑福建县域经济，拥有安踏等运动品牌集群，鞋服产品全球销售，《哪吒2》票房占比达56.2% [6] 县域消费升级趋势 - 2024年县域生活服务消费订单量同比增长42.1%，线上活跃商户增长48.9% [8] - 1-5月县乡消费品零售额增速5.4%，高于城区0.6个百分点，占社零总额比重38.9% [8] - 17个县域城镇居民人均消费支出超5万元，乐清（61143元）、玉环（59175元）、义乌（58839元）、温岭（55260元）超一线城市水平 [9] 产业支撑与消费潜力 - 乐清电气产业集群占全国低压电气市场65%，拥有1.4万家企业含209家超亿元企业 [9] - 玉环拥有汽摩配等六大特色产业集群，温台地区经商氛围浓厚推高人均消费 [9] - 星巴克、瑞幸等品牌加速布局县域市场，影院、酒店等基础设施完善释放消费潜能 [10]

县域电影票房概况 - 2025年上半年全国电影总票房达292.31亿元，观影人次6.41亿，同比分别增长22.91%和16.89%，国产影片票房占比91.2% [2] - 有18个县域上半年电影票房超过3000万元，其中昆山、义乌、江阴位居票房前三位 [1][2] - 票房超过4000万元的县域有8个，包括昆山、义乌、晋江、慈溪、江阴、张家港、常熟和乐清，其中4个位于江苏，3个位于浙江，1个位于福建 [3] 头部县域票房表现 - 昆山电影票房达8809.66万元位居第一，其中《哪吒2》票房为4531.67万元，占比51.4% [5] - 义乌电影票房达6969.36万元位居第二 [6] - 晋江电影票房达4949.63万元位居第三，其中《哪吒2》占比高达56.2% [6] - 在《哪吒2》带动下，18个票房超3000万元县域中有8个县域的上半年票房占去年全年票房比例超过70% [6] 县域经济与消费能力 - 昆山2024年地区生产总值5380.17亿元，增长6.1%，形成7000亿元级电子信息和3000亿元级装备制造产业集群，常住人口215.92万人 [5] - 义乌2024年电子商务交易额4923.52亿元，增长11.3%，城镇居民人均可支配收入97170元 [6] - 晋江连续31年领跑福建县域经济，涌现安踏、361°、特步等运动品牌 [6] - 2024年全国县域生活服务消费订单量同比增长42.1%，线上活跃商户数量同比增长48.9% [7] 县域消费支出水平 - 2024年至少有17个县域城镇居民人均消费支出超过5万元 [7] - 乐清、玉环、义乌和温岭城镇居民人均消费支出超过5.5万元，超过四大一线城市 [7] - 乐清城镇居民人均消费支出61143元位居第一，玉环59175元位居第二，义乌58839元，温岭55260元 [8] - 海盐、慈溪、德清等13个县域去年城镇居民人均消费支出也超过5万元 [8] 县域消费市场升级 - 县域市场提质升级，1-5月县乡消费品零售额同比增长5.4%，增速比城区高0.6个百分点 [7] - 县乡消费市场规模占社会消费品零售总额比重为38.9%，比上年同期提高0.1个百分点 [7] - 星巴克、瑞幸等品牌咖啡店以及电影院线、酒店等纷纷布局县城市场，县域消费潜能不断释放 [9]

青少年跑鞋市场细分趋势 - 青少年跑鞋市场从泛运动鞋分化出体测鞋、足弓鞋、校园日常鞋等细分品类，增长空间融入细分场景和需求[1][3] - 体测鞋在去年中考期间走红，今年势头更盛，年轻一代开始关注回弹、抓地力等专业数据[3] - 碳板跑鞋在中小学生群体中风靡，热潮从初中生蔓延到小学生，校园出现"装备竞赛"现象[5] - 青少年跑鞋市场正朝着更细分、更多元的方向发展，从泛跑领域细化出"竞速跑""体测跑""校园装备"等细分赛道[11][12] 品牌产品策略与市场表现 - 多个运动品牌在体测场景布局相关产品，如安踏马赫4代PROv2、FILA KIDS超跑鞋、李宁YOUNG骄阳等[5] - 安踏马赫4产品家族2024年销售金额达5亿元，是品牌体系内的爆款产品，主推期在第一、二季度[7] - 各大运动品牌鲜少划分专门的青少年运动产品线，多采用成人线、儿童线的划分方式[9][10] - 安踏儿童品牌聚焦两大场景：足部发育支持和运动专业场景适配，尤其体测这一刚性场景[12] - 李宁YOUNG跑鞋产品涵盖竞速类、轻质类、校园全能类系列，注重稳定支撑、有效包裹束紧和舒爽透气[13] 市场需求与驱动因素 - 青少年对专业运动装备的需求明确，会详细描述身高、体重、跑步成绩等具体需求[3] - "三孩""双减"政策实施及体育中考将800/1000米跑设为必测项目，推动跑步成为校园生活与社交语言[14] - 中小学生对专业运动装备的需求和家长对跑鞋科技和功能属性的重视，带动青少年体育消费增长[15] - 2024年全球青少年体育市场营收达3319.23亿元，预计2024-2030年复合增长率达10.47%[15] - 2024年中国青少年体育市场规模达989.13亿元[15] 产品功能与技术特点 - 安踏马赫跑鞋搭载氮科技，具有轻质、高回弹特点，电商平台到手价400-600元[7] - 迪卡侬针对青少年跑鞋产品，根据不同场景需求对鞋底抓地性、鞋面包裹性、中底缓震性等进行针对性调整[13] - 李宁YOUNG注重稳定支撑和有效包裹束紧，同时满足儿童出汗量大的舒爽透气需求[13] - FILA KIDS未来将聚焦三大方向：权威测评背书、分年龄段精细化设计、构建组合式产品体系[15]

茶颜悦色海外扩张 - 茶颜悦色首次出海选择北美市场 通过Shopify独立站及亚马逊 TikTok Shop等5大平台建立自营店铺 7月9日起陆续运营[1] - 国内已覆盖湖南 湖北 江苏 重庆4省市 拥有近1000家直营门店（含子品牌）[1] - 2020年起布局零售产品线 截至2025年5月自主开发500+SKU 涵盖茶叶 零食 文具等品类[1] - 2025年研发生产基地投产 聚焦核心原料研发与精深加工技术[1] 小红书品牌战略升级 - 7月8日品牌口号从"你的生活指南"变更为"你的生活兴趣社区" 强化社交属性与兴趣圈层互动[2] - 平台细分兴趣标签超2500个 二次元与游戏内容增速显著 笔记发布量居全站第三 四位[2] 三养食品中国本土化布局 - 7月3日嘉兴工厂奠基 系韩国以外首个自建生产基地 总投资2014亿韩元（约10亿人民币）[3] - 规划6条生产线 年产能8亿份方便面 主产火鸡面系列 预计2026年Q4投产[3] - 中国市场占全球业务量30% 将形成上海+嘉兴双基地联动格局[3] MUJI无印良品业绩增长 - 2025财年Q3营收5910亿日元（+19 2%） 营业利润594亿日元（+39 9%） 均创历史新高[4] - 中国大陆同店+电商销售同比增117 3% 护肤美容与家居杂货品类表现突出[4] - 营业利润率提升至10 1% 总利润率达51 2%（+0 8pct）[4] 安踏品牌体验升级 - 7月6日晋江总部开设「安踏之家」体验空间 融合产品展示与奥运冠军互动元素[5] - 刘洋 邹敬园等奥运冠军参与"金手印"揭幕仪式[5] 骆驼户外品牌转型 - ISPO展会打造珠峰主题沉浸体验 展示登顶同款羽绒服产品[6] - 2025年5月实现南坡北坡双线登顶 品牌定位从装备商转向"户外体验共创者"[6] Alo亚洲旗舰店开业 - 首尔岛山公园旗舰店融入"Air Land Ocean"设计理念 设健康花园与冥想艺术装置[7] - 定位Wellness生活方式体验中心 非单纯零售空间[7] 台湾抹茶品牌内地拓展 - 「御前上茶」上海兴业太古汇店系内地首店 主打宇治抹茶系甜品 定价高端[9] - 全球布局加速 6月已在凤凰城开设美国首店[9] 耐克青少年篮球计划 - "打出名堂2025"选拔赛升级赛制 100名球员接受NBA级训练 最终选拔"Rising 10"阵容[10] 迪桑特科技快闪活动 - 上海港汇恒隆「流体体验场」展示D-FLUID应变流科技鞋款 含铁三冠军签名战靴[11] 美妆新品与IP联名 - 酵色「透光晶冻」口红采用钻石透光膜技术 包装升级为白色清透方管[12] - 甜啦啦X《蜡笔小新》联名杯7天销量破100万杯 通过变温杯贴 主题快闪店营销[14] - 认养一头牛联合三丽鸥推出Hello Kitty款纯牛奶 125ml迷你装主攻零食渠道[13] 咖啡与运动品牌跨界 - MANNER X UA以"能量循环"概念联名 推出超大杯冰葡美式及HOVR+科技挂件[15] 智能饮品机融资动态 - 「碰杯站」获南天数金5000万元投资 专注AIOT无人零售解决方案[16]

环法自行车赛商业价值 - 第112届环法自行车赛在法国里尔开赛，18支世巡车队、2支职业洲际车队和3支外卡车队参赛 [1] - 2024年赛事在全球190个国家和地区播出，2023年官方平台视频内容获得7.4亿次收视数据 [3] - 2024年欧洲有近1.5亿人观看环法，法国观众超过4000万人（法国总人口6829万） [3] - 赛事共有59家合作伙伴，分为主赞助商、官方合作伙伴等五个赞助层级 [5] - 赛事母公司Amaury Sport Organisation在2023年为出版集团贡献53%营收 [5] 运动品牌布局自行车领域 - 耐克成为荷兰Visma-Lease a Bike车队非竞赛服装合作伙伴 [1] - 阿迪达斯与英国INEOS Grenadiers车队建立合作关系 [1] - 中国安踏成为MENTECH洲际自行车队主冠名赞助商 [2] - 李宁在2019年成立李宁之星洲际队，运营男子及女子两支洲际车队 [9] - 耐克曾在1996-2011年赞助环法黄衫和车手阿姆斯特朗 [13] 中国资本参与环法赛事 - 深圳喜德盛与阿斯塔纳车队达成战略合作，车队以"喜德盛阿斯塔纳车队"名义参赛 [6] - 这是中国大陆首支参与环法赛事的车队 [6] - 安踏赞助的车队以中国国家队为核心，由国家体育总局及华兴公司共同成立 [12] 自行车运动市场发展趋势 - 安踏2024财年营收首次突破700亿元（708.26亿元），同比增长13.6% [11] - 骑行运动从小众向"都市通勤+户外休闲"拓展，延展性优于传统运动 [15] - 国际自行车品牌如崔克、闪电选择降价促销，中国品牌喜德盛不断崛起 [17] - 高端自行车价格趋向平民化，可能吸引更多新手参与 [18] 品牌竞争格局 - 环青赛迎来安踏与李宁两大中国运动品牌同台竞技 [7] - 安踏通过赞助车队夯实户外市场领先优势 [9] - 传统运动品牌在跑步、足球等存量市场饱和，转向自行车等增量市场 [15] - 品牌通过赞助顶级赛事快速树立专业形象，争夺垂直品牌市场份额 [17]

行业环境 - 中国IP全球影响力显著提升，《哪吒之魔童闹海》跻身全球影史票房前30，LABUBU潮玩以"缺陷美学"引发热潮 [1] - 美妆行业从小众审美入手，花西子、橘朵融合传统文化满足个性化需求，品牌通过稀缺性、本土化叙事和UGC增强用户连接 [1] - 未来美妆竞争将集中于创新与文化影响力，差异化价值是关键 [1] 芳香疗愈SPA - 中国失眠发生率超38%，全球疗愈经济年增10%，预计2025年达7万亿美元 [2] - 芳疗市场因天然安全特性快速崛起，消费额年均增长20%-30%，"SPA+零售"模式兴起 [2] - 行业存在品牌分散、同质化、人才短缺等问题，未来需通过规范化、技术创新和本土化融合破局 [2] 国货美妆IPO热潮 - 2024年美妆行业或迎上市热潮，多家国内企业如林清轩、谷雨等推进IPO，颖通控股将成"中国香水第一股" [3][4] - 政策鼓励优质消费企业上市，港交所因流程快成热门选择，A股仍为多数目标 [4] - 原料商占上市主力，品牌商次之，部分企业终止IPO，国货美妆将进入资本扩张新周期 [4] 中国商场美妆市场 - 中国化妆品市场进入调整期，线下渠道转型压力显现，高端国际品牌加码，中端日韩及本土品牌收缩，"K型分化"明显 [5] - 银泰百货成最大实体零售商，百货凭借布局优势突出，未来美妆零售将融合品牌密度与空间体验 [5] 运动美妆 - 运动美妆成新兴市场，预计2028年达314亿美元，品牌纷纷布局防水防汗等高性能产品 [6] - 满足女性运动场景需求，但必要性与健康影响存争议，消费者推动"护肤+彩妆"融合趋势 [6] 新品发布 - Louis Vuitton推出限量纯铜香水瓶男士香水，香奈儿山茶花系列注重保湿，PRADA新香融合花香与木质调 [7] - Diptyque携手艺术家打造夏日限定系列，爱马仕彩妆工具结合可持续木材，Fenty Beauty固体唇釉滋养显色 [7] 明星美妆品牌 - E.l.f. Beauty以10亿美元收购Hailey Bieber的Rhode，刷新美妆并购纪录 [8][9] - Rhode的成功源于"内容—产品—社群"逻辑及品牌基础，明星光环非唯一估值因素，产品力与用户粘性更关键 [9] 618美妆大促 - 2025年"618"大促美妆行业逆势增长575亿元，同比增长63.35%，国货品牌如珀莱雅、韩束等及国际品牌如SK-II表现亮眼 [10] - 新兴趋势如情绪价值、沉浸式营销推动渠道变革，但价格混乱、服务差等问题影响用户体验 [10] 技术平权时代 - 2025年中国美妆市场进入"技术平权"时代，产品同质化严重，品牌成为竞争关键 [11] - 品牌需满足个性需求、引发文化情绪共鸣、提供信任感和额外体验，作为"信任代理"降低消费者决策成本 [11] 国妆榜 - 2025年618大促期间，珀莱雅、自然堂和薇诺娜位列前三，小奥汀、红之和温碧泉首次上榜 [12] - 抖音平台国际品牌表现强劲，淘天平台国产品牌快速崛起，拉芳与华为等合作推智能技术 [12] 头部品牌动态 - 雅诗兰黛集团任命Sara Staniford为MAC、Bobbi Brown及Too Faced在英爱市场的副总裁兼总经理，推动渠道共享与协同增长 [13] - 毛戈平化妆品公司会员复购率达99.7%，市值超500亿元，线下372家自营专柜为核心优势，实现84.4%高毛利率 [14] - 欧莱雅以约10亿欧元收购英国高端护肤品牌Medik8多数股权，推动其全球化发展 [15] - 颖通控股在香港交易所上市，年营收超20亿元，香水业务占比超8成，运营72个外部品牌 [17] - 科蒂计划出售奢侈品和大众消费品部门资产，裁员700人，宝洁裁减7000个岗位，优化成本结构应对市场疲软 [18] - 安踏收购德国户外品牌狼爪后任命姚剑为品牌总裁，计划将其定位于中端和大众专业户外领域 [19] - 橘宜集团收购皮肤学级护肤品牌百植萃，完善多品牌美妆矩阵，专注敏感肌领域 [20][21]

报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年5月纺织服装社零单月增速环比回升，1 - 5月累计同比增长3.3%，体育娱乐用品社零持续快速增长，1 - 5月累计同比增长25.7%，5月单月增速环比提升5.0pct；金银珠宝社零同比增长21.8%，二季度以来终端需求保持快速增长，增速环比提升 [14] - 美国对越南加征关税比例相对稳健，符合市场预期，越南关税落地利好具备海外产业链布局完善的龙头制造商份额提升 [14] - 建议关注各板块中中报业绩确定性高、有发展潜力的公司，如品牌服饰板块的安踏体育、361度等，纺织制造板块的浙江自然、申洲国际等，黄金珠宝板块的老铺黄金、潮宏基等 [14] 根据相关目录分别进行总结 本周观察 - 6月26日周六福于港交所上市，公司成立于2004年4月，发展历程丰富，2024年品牌连续九年获“中国500最具价值品牌证书” [3][20] - 管理团队方面，执行董事共四名，各负责不同业务板块 [4][20] - 产品以黄金珠宝和钻石镶嵌产品为主，2024年黄金珠宝产品收入占比91.0%、钻石镶嵌珠宝及其它产品收入占比9.0% [4][21] - 渠道上，2024年加盟门店、自营门店、线上渠道、其它业务收入占比分别为50.5%、8.0%、40.0%、1.5%，线上收入年均复合增速46.1% [5][22] - 财务表现上，收入由2022年的31.02亿元增长至2024年的57.18亿元，年均复合增速为35.8%；净利润由2022年的5.75亿元增长至2024年的7.06亿元，年均复合增速为10.8%；2023年盈利能力下降有多种原因 [6][23] 本周行情回顾 板块行情 - SW纺织服饰板块上涨1.36%，SW轻工制造板块上涨0.58%，沪深300上涨1.54%，纺织服饰板块落后大盘0.18pct，轻工制造板块落后大盘0.96pct [10][24] - SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造下跌0%，SW服装家纺上涨1.04%，SW饰品上涨3.85%；SW轻工制造各子板块中，SW造纸上涨1.02%，SW文娱用品上涨0.41%，SW家居用品上涨1.3%，SW包装印刷下跌0.54% [25] 板块估值 - 截至7月4日，SW纺织制造的PE - TTM为20.09倍，为近三年的21.38%分位；SW服装家纺的PE - TTM为27.21倍，为近三年的98.68%分位；SW饰品的PE - TTM为32.15倍，为近三年的98.68%分位；SW家居用品的PE - TTM为22.39倍，为近三年的55.92%分位 [10][31] 公司行情 - SW纺织服饰板块本周涨幅前5的公司分别为飞亚达（+21.56%）、金一文化（+19.29%）等；跌幅前5的公司分别为华升股份（-8.34%）、新华锦（-6.44%）等 [34] - SW家居用品板块本周涨幅前5的公司分别为匠心家居（+15.19%）、嘉益股份（+11.41%）等；跌幅前5的公司分别为*ST四通（-7.21%）、力诺药包（-5.73%）等 [37] 行业数据跟踪 原材料价格 - 纺织服饰原材料方面，截至7月4日，中国棉花328价格指数为15200元/吨，环比增长0.6%；CotlookA指数（1%关税）收盘价为14029元/吨，环比增长0.1%；上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为771.90元/克，环比增长1.13%；华东地区TDI主流价格为12200元/吨，环比增长4.3%；华东地区纯MDI主流价格为16800元/吨，环比下降1.2%；截至7月3日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳元)为1208澳分/公斤；截至7月4日，美元兑人民币（中间价）为7.1535，环比下降0.1% [39][40][41] - 家居用品原材料方面，截至6月20日，海宁皮革:价格指数:总类为72.20 [46] 出口数据 - 2025年1 - 5月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为584.76、581.95亿美元，同比增长2.5%、 - 0.5%；家具及其零件出口273.45亿美元，同比下降8.61% [48] 社零数据 - 2025年5月，国内实现社零总额4.13万亿元，同比增长6.4%，环比提升1.3pct，1 - 5月实现社零总额20.32万亿元，同比增长5.0% [54] - 分渠道看，线上渠道表现继续优于商品零售大盘，线下百货店及品牌专卖店延续弱复苏 [54] - 分品类看，5月金银珠宝、体育娱乐品类增速保持高位，纺织服装品类增速环比回升 [55] 房地产数据 - 本周（2025年6月29日 - 2025年7月5日），30大中城市商品房成交18760套，较上周环比下降24.80%；成交面积220.68万平方米，较上周环比下降23.61%；2025年至今（截至7月5日），成交411674套、成交面积4624.12万平方米，同比下降6.7%、4.8% [60] - 2025年1 - 5月，我国住宅新开工面积17089万平方米，同比下降21.4%，住宅销售面积29745万平方米，同比下降2.6%，住宅竣工面积13337万平方米，同比下降17.6% [60] 行业新闻 安踏将于比佛利山庄开设品牌在美国的首家零售门店 - 安踏即将于加利福尼亚州比佛利山庄开设在美国市场的首家零售门店，目前在筹备中，安踏首席创意官、篮球代言人凯里·欧文前往探访 [7][65] - 安踏在北美市场主要通过分销和官网销售，与凯里·欧文合作成果显著，Kai 1推动其成为二手球鞋交易平台StockX 2024年增长最快的球鞋品牌，全球扩张战略还包括东南亚布局 [66][67] 周六福登陆港交所，首日市值达130亿港元 - 6月26日周六福正式登陆港交所，发行价为24港元/股，发售53,829,200股股份，募集资金约12.92亿港元，收盘股价上涨25%至30港元/股，总市值约130亿港元 [13][68] - 周六福历史发展良好，营收和净利润增长快，产品和渠道有特点，线上表现突出，此次IPO引入8名基石投资者 [69][70][72] 超高速增长！361°超品突破49家，成为城市运动消费新地标 - 2025年361度超品落店49家，涵盖45家大装店和4家童装店，为顾客打造“一店购齐”消费新模式 [13][73]

核心观点 - MSCI中国指数以美元计价过去一年上涨32%（今年以来上涨18%），市盈率回升至20年平均水平11.5倍（平均为11.9倍），摩根大通认为三大因素支持积极结论：消费复苏、产能过剩解决、股权风险溢价高企 [1] - 摩根大通超配中国互联网和消费类股票，因其每股收益和自由现金流趋势回升，但股价仍滞后且估值具吸引力 [1][2][8] 消费复苏 - 中国零售销售额增长率从疫情前9%-10%降至2023年平均5.4%，近期出现回升迹象，消费提升将改善供需平衡、减轻通缩压力、提高企业定价能力 [2][4] - 消费服务占GDP比重仅18%（美国为46%），政策支持聚焦该领域，房地产企稳对消费复苏至关重要（过去4年房地产拖累GDP每年2-2.5%，居民财富减少9-14万亿元） [5] - 看好阿里巴巴、腾讯、贝壳、美高梅中国、金沙中国、安踏、华润啤酒等消费和互联网股票 [3][8] 产能过剩问题 - 房地产管控和技术限制促使中国向上游产业链迈进，但导致部分领域产能过剩，工业产能利用率持续低迷 [7] - 政策可能聚焦遏制低价恶性竞争，潜在供给侧改革受益行业包括汽车、材料、工业和科技，看好比亚迪、宁德时代、中国铝业、LB集团等 [9] 股权风险溢价 - 中国股市市盈率均值回归，但股权风险溢价（ERP）超7%，处于历史高位，因国债收益率大幅下降（10年期仅1.64%） [11][12][13] - 利率低位运行可能持续，若消费提振和供需改善，ERP将收窄，资金可能从高股息股轮动至低估成长股 [13]

云计算与AI - 阿里云将在马来西亚和菲律宾新增数据中心，全球基础设施扩展至29个地域、90个可用区，马来西亚第三个可用区已于7月1日上线，菲律宾第二个可用区计划10月启用 [1] - 阿里云将设立首个AI全球能力中心，联合超1000家企业打造10余个行业AI示范项目，并与全球120多所高校合作，每年培养10万名AI人才 [1] 电动汽车制造 - 极星将在沃尔沃汽车斯洛伐克工厂生产新款SUV极星7，计划2028年推出，这是该品牌首款在欧洲制造的车型 [2] - 极星与沃尔沃汽车签署谅解备忘录，两家公司均由中国吉利集团及其创始人李书福控股 [2] 消费出海 - 元气森林冰茶系列首次进入印尼主流零售渠道，覆盖超3万个零售网点，并进驻全美591家、加拿大109家Costco门店 [2] - 茉莉奶白美国洛杉矶首店开业首月营收达419.5万元，售出超7.7万杯，创品牌海外单月销售纪录，已在美加澳英泰五国开设19家门店 [3] - 瑞幸咖啡纽约曼哈顿核心商圈同步开设两家门店，开业首日推出1.99美元/杯限时优惠，采用无收银员自助取餐模式 [4] - 安踏美国首家旗舰店将于2025年9月在加州比弗利山庄开业，选址罗迪欧大道顶级商圈，毗邻香奈儿、爱马仕等奢侈品牌 [5] 文娱出海 - 爱奇艺与印尼通信运营商Telkomsel达成战略合作，正式启动印尼站，开展华语内容及国际内容的本地化运营 [6][7] 海外建厂 - 比亚迪巴西乘用车工厂首车下线，总投资55亿雷亚尔（约72亿元人民币），从开工到交付首辆汽车仅用15个月 [7] - 中国中车计划在巴西圣保罗州阿拉拉夸拉市开设列车制造工厂，已为巴西提供超1000辆轨道交通产品 [8] - 北汽福田与沙特签署四方备忘录，拟建设商用车组装工厂，生产重型卡车、轻型卡车和公共汽车，此前已向沙特交付1000辆定制校车 [9] 投融资 - 申科谱工业完成超亿元B+轮融资，资金将用于核心技术迭代升级、市场拓展及国际化战略布局 [9] - 泰德医药在港交所上市，市值超43亿港元，2023年按销售收入计为全球第三大专注于多肽的CRDMO，市场份额1.5% [10] - 立讯精密筹划赴港上市，拟募资逾10亿美元，目标成为全球汽车前十Tier1厂商 [11] - 锦江酒店向港交所递交上市申请，计划加强海外酒店业务及数字化转型 [11] - 宇树科技计划于科创板IPO [12] 海外预警 - 云海肴就字节跳动新加坡员工集体食物中毒事件认罪，面临最高5000新元（约2.79万元人民币）罚款 [13] - 罗马仕被曝已停工停产，员工工资只发到6月份，充电宝产品在亚马逊美国站仍可购买，但品牌独立站产品链接已全部无法打开 [14][15]