机器人的轻量化优势 - 机器人的轻量化具备减重增加续航、带动性能突破、场景拓展和降本等多种优势 [1][2] - 以新能源汽车作参考，整车重量与续航呈负相关，铝合金、Peek等新材料在新能源汽车上得到加速应用，这一点同样适用于机器人 [1][2] - 人形机器人应用场景的连续作业需要考虑其轻量化设计和电池能量密度，轻量化设计已成为决定产品竞争力的核心要素 [2] 轻量化技术路径 - 结构优化法在汽车轴承、RV减速器、丝杠以及工业机器人等领域都有成功应用案例，拓扑优化进一步将结构轻量化推向精密化 [3] - 材料轻量化核心在于用密度更低的材料替代传统的不锈钢、各类合金钢、铝合金等，以镁合金、PEEK为代表的高性能工程塑料、碳纤维等材料是目前较为前沿的方案 [3] - 以PEEK为例，受益于人形机器人市场带动，预计2027年市场空间将增至28亿元，年复合增长率13% [3] 轻量化材料应用与投资方向 - 轻量化材料正逐步从机器人外壳渗透到核心零部件中 [4] - 核心零部件公司凭借自身强大的加工制造能力和产品设计能力推出精度更高的轻量化产品，如行星滚柱丝杠 [4] - 轻量化材料端"以塑代钢"趋势确定情形下，包括上游材料端和中游高精度嵌件注塑企业有望持续受益 [4] - 新型的加工方式如3D打印、粉末冶金（MIM）等技术正在极大程度上改变生产制造流程 [4] 投资标的 - 核心零部件：总成受益标的包括拓普集团，减速器推荐标的包括隆盛科技、丰立智能，受益标的包括中大力德，电机受益标的包括雷赛智能、信质集团，丝杠推荐标的包括震裕科技、雷迪克，受益标的包括五洲新春、浙江荣泰 [6] - 塑件受益标的包括唯科科技、天龙股份、肇民科技、奇德新材，Peek受益标的包括中欣氟材、中研股份 [6] - 新工艺3D打印受益标的包括华曙高科，设备受益标的包括华辰装备、浙海德曼 [7]

无人化作战模式与机器人概念 - 无人化作战模式首次披露，视频展示无人机"蜂群"和机器"狼群"协同作战演习 [1] - 机器人概念受催化早盘表现活跃，产业链中汽车零部件公司较多 [1] 中证汽车零部件主题指数表现 - 截至2025年8月4日10:02，中证汽车零部件主题指数(931230)上涨0.46% [1] - 成分股隆盛科技(300680)上涨7.64%，飞乐音响(600651)上涨5.94%，浙江荣泰(603119)上涨5.66%，建设工业(002265)上涨5.63%，恒帅股份(300969)上涨5.45% [1] - 汽车零件ETF(159306)上涨0.18%，最新价报1.14元 [1] - 截至2025年8月1日，汽车零件ETF近1月累计上涨2.44%，涨幅排名可比基金2/4 [1] 中证汽车零部件主题指数构成 - 指数从沪深市场选取100只业务涉及汽车系统部件、内饰与外饰、汽车电子、轮胎等领域的上市公司证券 [1] - 截至2025年7月31日，前十大权重股为汇川技术(300124)、福耀玻璃(600660)、三花智控(002050)、拓普集团(601689)、赛轮轮胎(601058)、德赛西威(002920)、华域汽车(600741)、万丰奥威(002085)、银轮股份(002126)、双环传动(002472) [2] - 前十大权重股合计占比40.36% [2] 汽车零件ETF相关信息 - 汽车零件ETF(159306)紧密跟踪中证汽车零部件主题指数 [1] - 场外联接基金包括平安中证汽车零部件主题ETF联接A(022731)、联接C(022732)、联接E(024542) [2]

机器人轻量化趋势 - 轻量化设计具备减重增加续航、带动性能突破、场景拓展和降本等多种优势 [1] - 轻量化已成为决定产品竞争力的核心要素 从特斯拉Optimus到优必选Walker X均采用该设计 [1] - 以新能源汽车为参考 整车重量与续航呈负相关 铝合金和Peek等新材料加速应用 同样适用于机器人领域 [1] 轻量化技术路径 - 结构轻量化通过拓扑优化实现精密化 成功应用于汽车轴承、RV减速器和工业机器人等领域 [2] - 材料轻量化采用低密度替代材料 如镁合金、PEEK工程塑料和碳纤维 替代传统不锈钢和合金钢 [2] - PEEK材料受益于人形机器人市场带动 预计2027年市场规模增至28亿元 年复合增长率达13% [2] 核心零部件投资方向 - 结构设计和材料优化推动行星滚柱丝杠等产品精度提升 具备强大加工能力的丝杠/减速器/关节模组公司持续受益 [3] - 改性材料应用使产品强度和精度提升 相关零部件企业通过设计创新实现轻量化突破 [3] - 总成领域拓普集团为受益标的 减速器领域推荐隆盛科技/丰立智能 电机领域受益标的包括雷赛智能/信质集团 [4] - 丝杠领域推荐震裕科技/雷迪克 五洲新春/浙江荣泰为受益标的 [4] 材料端投资机会 - "以塑代钢"趋势明确 上游材料端和中游高精度嵌件注塑企业持续受益 [3] - 具备嵌件设计/模具精度与工艺控制的注塑公司率先获益 [3] - 塑件领域受益标的包括唯科科技/天龙股份/肇民科技/奇德新材 [5] - Peek材料领域受益标的为中欣氟材/中研股份 [5] 新工艺应用 - 3D打印和粉末冶金（MIM）等新型加工方式改变生产制造流程 [3] - 新工艺满足人形机器人及减速器/灵巧手等核心零件多样化需求 [3] - 3D打印领域华曙高科为受益标的 设备领域受益标的包括华辰装备/浙海德曼 [6]

市场指数表现 - 上证指数收盘3560点，1日跌幅0.37%，5日涨幅2.96%，1月跌幅0.94% [1] - 深证综指收盘2175点，1日微涨0.02%，5日涨幅4.65%，1月跌幅1.15% [1] - 小盘指数表现最优，近6个月涨幅达14.52%，显著高于大盘指数的6.3% [1] 行业涨跌情况 - 光伏设备Ⅱ行业表现突出，近1个月涨幅10.12%，昨日涨幅2.6% [1] - 橡胶行业近6个月涨幅18%，昨日涨幅2.53% [1] - 地面兵装Ⅱ行业跌幅最大，昨日下跌4.86%，但近6个月仍上涨75.35% [1] - 元件Ⅱ行业近1个月涨幅21%，但昨日下跌2.37% [1] 保险行业分析 - 保险资金债券配置规模达16.97万亿元，占比48.6%，其中国债及政府债占比47.7% [10] - 2024年利息收入占净投资收益比重：新华79.1%，国寿74.9%，太保67.6%，人保63.4% [10] - 预定利率将下调，普通型/分红型/万能型产品分别调整至2.0%/1.75%/1.0% [10] - 推荐关注中国人寿(H)、中国太保、新华保险、中国平安等保险股 [10] 美国劳动力市场 - 美国7月非农新增就业7.3万人，低于预期的10.4万人 [10] - 5、6月就业人数合计下修25.8万人，主要集中在政府部门 [10] - 市场预计美联储9月降息概率升至80% [13] - 预计美国失业率可能升至4.5%左右 [13] 投资策略 - 市场短期调整，预计9月3日阅兵前可能还有上涨波段 [14] - 看好AI和机器人等科技赛道，以及反内卷推动的先进制造 [15] - 维持25Q4好于25Q3的判断，预计2026年表现更好 [14] 个股推荐 - 隆盛科技：EGR系统业务稳定，新能源马达铁芯进入收获期，目标市值111亿元 [21] - 华夏中海商业REIT：底层资产佛山映月湖环宇城，预计IRR为5.52%~6.50% [20] - 诺邦股份：无纺类清洁用品赛道成长性强，受益于大客户订单放量 [23] 金属行业 - 贵金属：建议关注山东黄金、招金矿业等，金价中枢有望持续上行 [22] - 工业金属：铜价短期承压但下行有限，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等 [22] - 电解铝：供需格局趋紧，建议关注云铝股份、神火股份等 [22] 汽车行业 - 下周机器人大会将聚焦应用落地，关注科技+成长机会 [25] - 8月车企将预热金九银十，关注中高端市场和强α企业 [25] - 推荐理想汽车、蔚来、小米等主机厂，以及智能化供应链企业 [26]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标市值111亿元，较当前有36%上涨空间 [1][12] - 预计2025-2027年归母净利润2.96/3.67/4.37亿元，同比增速32.1%/24.0%/19.0% [2][12] - 对应2025年PE为28倍，参考可比公司给予38倍PE估值 [12] 核心业务分析 - EGR系统2024年收入7.30亿元占比30%，覆盖柴油商用车及混动乘用车市场 [11][23] - 新能源马达铁芯2024年收入10.34亿元占比43%，产能432万套将于2025年全面落地 [11][21][108] - 精密零部件业务2024年收入5.37亿元占比22%，通过微研精工开展 [23][26] 成长驱动因素 - EGR业务受益PHEV渗透率提升，预计2025-2027年收入9.9/11.9/13.1亿元 [13] - 马达铁芯业务配套价值量有望从500-800元提升至1500-2000元 [11][119] - 前瞻布局人形机器人和航空航天业务，已构建技术生态体系 [11][121] 财务预测 - 预计2025-2027年营收30.15/37.49/43.00亿元，同比增长25.8%/24.3%/14.7% [2] - 毛利率稳定在18.3%-18.5%区间，ROE提升至15.7% [2] - 每股收益1.30/1.61/1.92元，市盈率28/22/19倍 [2] 市场空间 - EGR市场规模预计2027年达46.6亿元，2024-2027年CAGR 9.04% [69][71] - 马达铁芯市场规模预计2027年达127.3亿元，2022-2027年CAGR 29% [95][96] - PHEV渗透率从2022年6%提升至2024年18%，带动混动EGR需求 [66][67]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标市值111亿元对应2025年38倍PE，较当前有36%上涨空间 [8] - 预计2025-2027年归母净利润2.96/3.67/4.37亿元，同比增速32.1%/24.0%/19.0% [2] - 当前2025年PE为28倍，2026-2027年PE为22/19倍 [2] 业务布局与成长曲线 - 形成EGR系统、新能源电驱动铁芯、精密零件三大业务板块，布局航空航天和人形机器人潜力业务 [15] - EGR业务2024年收入7.3亿元占比30%，新能源板块10.34亿元占比43% [18] - 三条成长曲线：EGR基本盘稳定、新能源进入收获期、机器人/航天打开远期空间 [7] EGR业务分析 - 国内轻柴EGR市占率40%，产品覆盖柴油商用车及混动乘用车 [17] - 混动EGR收入2024年达3.21亿元，2022-2024年CAGR 375.8% [83] - 预计2027年EGR市场规模46.6亿元，2024-2027年CAGR 9.04% [66] 新能源马达铁芯业务 - 2024年收入10.34亿元，2021-2024年增长6倍 [97] - 绑定联合电子、特斯拉、比亚迪等头部客户，前十大电驱厂商覆盖4家 [110] - 半总成业务将配套价值量从500-800元提升至1500-2000元 [112] 财务表现 - 2024年营收23.97亿元同比+31.2%，归母净利2.24亿元同比+52.8% [26] - 毛利率企稳回升，2024年整体毛利率18.0%，EGR业务毛利率21.1% [34] - 2025Q1营收6.06亿元同比+7.1%，净利0.59亿元同比+11.4% [27] 产能与技术优势 - 马达铁芯产能将达432万套，采用黑田"Glue FASTEC"粘胶技术 [101] - 在建工程从2023年3.1亿元降至2025Q1的1.4亿元，capex高峰期已过 [39] - 精密冲压工艺延伸，具备高端模具设备技术优势 [100]

股价表现与交易数据 - 2025年7月29日收盘价36.84元 单日下跌1.52% 换手率3.79% 成交量6.66万手 成交金额2.46亿元 [1] - 主力资金净流出1770.22万元（占成交额7.21%） 其中超大单净流出785.93万元（3.2%） 大单净流出984.29万元（4.01%） [1] - 中单资金净流出1994.89万元（占成交额8.12%） 小单资金净流入3765.11万元（占成交额15.33%） [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入6.06亿元 同比增长7.06% 归属净利润5866.89万元 同比增长11.41% [1] - 扣非净利润5534.16万元 同比增长8.19% 流动比率1.245 速动比率0.986 资产负债率50.26% [1] 企业基本信息 - 公司成立于2004年 位于无锡市 主营业务为汽车制造业 注册资本23102.4278万人民币 实缴资本7431.2721万人民币 [1] - 法定代表人倪铭 对外投资企业15家 参与招投标项目8次 拥有商标信息2条 专利信息650条 行政许可27个 [1][2]

报告核心观点 - 报告对2025年7月14日至7月18日机构调研、股东增持与公司回购情况进行梳理，给出热门公司名单和资金流向数据，并给出投资建议 [2] 机构调研热门公司梳理 - 近30天机构调研数前二十的热门公司有冰轮环境、博实结、大族数控等；近5天机构调研数前二十的热门公司有冰轮环境、燕京啤酒、兴蓉环境等 [2][11] - 近30天机构调研数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有6家，分别为燕京啤酒、沪电股份、中国重汽、汇川技术、华菱钢铁和北方稀土；燕京啤酒、沪电股份和中国重汽2024年归母净利润相较2023年实现较大增长 [2][11] A股上市公司重要股东增持情况 本周A股上市公司重要股东增持情况 - 2025年7月14日至7月18日，发布重要股东增持进展情况公告的公司共计3家，分别为帝欧家居、利亚德和华侨城A [3][15] 年初至2025/07/18部分上市公司重要股东增持情况 - 2025年1月1日至7月18日，发布重要股东增持进展情况公告的公司共计241家，评级机构家数大于10家（含10家）的有63家 [3][17] - 评级机构大于10家，拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1%的公司共19家，建议关注新集能源、隧道股份、赛轮轮胎和万润股份等 [3][17] A股上市公司回购情况 本周A股上市公司回购情况 - 2025年7月14日至7月18日，共计81家公司发布回购进展情况公告，评级机构家数大于10家（含10家）的共18家 [3][20] - 预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的共5家，公司为厦门象屿、长虹美菱、梦百合、隆盛科技和海南华铁 [3][20] 2025年部分上市公司回购情况 - 2025年1月1日至7月18日，共计1587家公司发布回购进展情况公告，评级机构家数大于10家（含10家）的共346家公司 [4][21] - 回购比例较大，预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有97家，处于董事会预案阶段的有嘉益股份、海兴电力、华明装备、金发科技、山推股份、三诺生物、柳工、慕思股份、牧原股份、新大陆和家家悦 [4][21] 机构资金流向 - 本周（2025/07/14 - 2025/07/18），申万一级行业中有纺织服饰、家用电器、交通运输、汽车、轻工制造、社会服务、石油石化和通信行业获得机构资金净流入 [27] - 近30天（2025/06/18 - 2025/07/18），申万一级行业中家用电器、建筑材料、交通运输、轻工制造和食品饮料行业获得机构资金净流入 [29] 投资建议 - 机构调研建议关注近30天调研热度高，评级机构家数大于或等于10家，且2024年归母净利润相较2023年实现较大增长的燕京啤酒、沪电股份和中国重汽 [32] - 重要股东增持建议关注评级机构家数大于10家（含10家），且增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1%的新集能源、隧道股份、赛轮轮胎和万润股份等 [32] - 公司回购建议关注评级机构家数大于10家（含10家）且回购比例较大，已回购金额或预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的上市公司，以及其中回购进度处于董事会预案阶段的长虹美菱、柳工、山推股份、金发科技、华明装备、海兴电力、嘉益股份、新大陆、牧原股份、慕思股份和海南华铁 [32]

基金业绩表现 - 鹏华碳中和主题混合基金今年以来收益率达57.35%，稳居二季度权益类基金榜首，近一年收益超131% [1] - 鹏华碳中和主题A类近两年收益50.42%（同类排名前2%），C类近一年收益129.96%（同类前15%） [5] - 旗下鹏华新能源汽车混合近一年收益66.44%，但近六月排名滑落至1500名左右 [5] 投资策略与市场观点 - 全球产业链重构对市场冲击显著，关税等政策不确定性加剧制造业压力，家电、汽车、光模块及军工等出海板块承压明显 [1] - 光伏、锂电等新能源行业经历四年下行周期后已触底反弹 [1] - 长期投资需聚焦业绩确定性与全球竞争力，短期盈利改善、需求增长及出海挑战仍存不确定性 [1] - 策略重心转向制造业的"供给侧改革"与"技术升级"，技术升级是提升全球竞争力的核心路径 [1] - 工业节能降碳对中国至关重要（工业占70%碳排放） [1] 持仓结构调整 - 二季度重仓股大幅调整：肇民科技、隆盛科技、北特科技、祥鑫科技、浙江荣泰、斯菱股份新进前十大重仓 [2] - 双林股份、中大力德、华辰装备、捷昌驱动、兆威机电、绿的谐波退出前十大重仓 [2] - 增持震裕科技（增持65.65%）、中坚科技（增持46.88%）、汉威科技（减持1.83%）、五洲新春（减持6.41%） [3] - 前十大重仓股合计持仓市值4,238,021,313.32元 [3] 行业配置方向 - 配置聚焦"制造业+AI"与"低碳+AI"融合领域，包括固态电池、钙钛矿光伏、飞行汽车、无人驾驶、绿色数据中心及具身智能（如工业机器人） [1] - 新进祥鑫科技涉及新能源汽车轻量化，增持震裕科技服务于锂电产能升级 [5] - 退出兆威机电等与反内卷趋势下的产能出清相关 [5] - 整体组合转向更高效的"制造业+AI"标的 [5] 产品表现分化 - 鹏华科技驱动混合成立时间短，业绩有待验证 [5] - 鹏华创新未来混合近三月涨26%，但近两年仅10%收益而波动较大 [5] - 碳中和赛道超额收益能力突出，但旗下产品分化明显 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机器人行业、汽车行业 - **公司**：特斯拉、浙江荣泰、涛涛车业、杭叉集团、安徽合力、东利股份、诺力股份、杰克股份、华翔股份、上海延浦、资源关联公司、尚伟新材、云深处、中国移动、小米、美的、华为、捷昌驱动、微光股份、五洲新春、雷迪克、北方机械、腾展精密、豪能股份、隆盛科技、美湖股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业趋势**：机器人行业中长期看好，相关指数预计不断创新高，特斯拉调整方案短期有影响但不改变中长期趋势，其新方案具里程碑意义，引领产业成熟度加速行业发展[2] 2. **中美公司对比**：目前特斯拉在推进机器人产业成熟度上领先，中国公司如优必选、宇树、云深处等在技术引领上逐步追赶，但领先优势脆弱，其股价反应有意义[3] 3. **投资标的选择**：选投资标的需考虑对行业认知、大规模交付能力、加入生态系统；选股可关注龙头赚贝塔收益，找低估值低市值预期不充分公司获超额收益，如浙江荣泰、涛涛车业等[5] 4. **国内企业发展**：资源关联公司收购尚伟新材，云深处完成 5 亿元融资，表明国内企业积极扩展业务和寻求资金支持推动技术进步和市场拓展[6] 5. **应用前景**：中国人形机器人市场应用前景广阔，中国移动签 1.2 亿订单标志产业化和应用场景落地，涛涛车业美国代工业务及杭叉集团工业场景应用展示实际潜力[7] 6. **低估值与龙头标的作用**：低估值标的可能带来超额收益，龙头标的有稳定盈利能力和市场份额，杭叉集团、杰克股份等值得关注[8] 7. **智能搬运领域发展**：杭叉集团及其相关企业在智能搬运领域发展迅速，解决物料上下料问题，提高生产效率，成为重要参与者[9] 8. **杰克股份应用**：杰克股份人形机器人用于服装制造环节，可进行布料对准等操作，提高效率、减少成本，适用于大小型制造商[10][11] 9. **推荐公司**：涛涛车业、杭叉集团、华翔股份、杰克股份等具备技术实力和竞争力，低估值标如捷昌驱动等及特斯拉产业链中浙江荣泰等值得关注[12] 10. **汽车行业关键环节趋势**：丝杠方面雷迪克参股合作提升产品性能，减速器方面豪能股份等公司技术路线卡位好，有望随需求增加放量增长[13] 11. **豪能股份布局**：豪能股份在机器人传动机构领域布局显著，行星减速器有成本等优势，摆线减速器海外关注度高[14] 12. **隆盛科技布局**：隆盛科技在机器人领域布局谐波减速器、灵巧手、参股触觉传感器领域，有前瞻性战略眼光[15] 13. **美湖股份竞争力**：美湖股份作为平台型公司，核心竞争力在于广泛的传动机构生产能力、壳体和轻量化零部件生产能力，供应链覆盖广，与头部客户合作有望业务放量[16] 14. **行业配置建议**：采用“1 + 1 + x”思路，以银行为压仓石，券商控节奏，关注泛科技成长方向，机器人板块有配置机会，轻指数重个股[17] 15. **大盘走势**：近期大盘走势乐观，有望冲击去年 10 月 8 日附近高点，上周五调整是短线获利盘带来的正常调整[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 全球服装制造行业有 5000 万至 9000 万从业人员，很大一部分工作可由杰克股份开发的人形机器人替代[10]