报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 长期来看非完全同质化行业优质产能很少过剩，在行业低迷时以合理估值买入优质产能，拉长周期有望获不错回报 [31] - 建议重视政策端变化对养殖行业供给侧的影响和后续产业结构调整，板块估值处于历史周期底部，配置性价比显现，应关注具备成本优势和利润兑现能力的优质企业，如牧原股份、温氏股份等 [31] 根据相关目录分别进行总结 收入 - 5月14家上市猪企生猪销售收入249.70亿元，同比+14.31%，增长得益于出栏量增加，正邦科技同比增速最高为+146.96%，华统股份最低为-25.08% [6][9] - 5月生猪销售均价14.63元/kg，较4月环比降0.13元/kg，较去年同期降0.98元/kg，12家上市猪企（剔除唐人神、罗牛山）售价因区域差异分化，东瑞股份售价最高为15.57元/kg，天康生物最低为14.02元/kg，8家样本企业售价低于全国均价 [6][9] - 5月底冻品库存率为16.21%，月环比降0.63pct，和年初比涨1.25pct，猪价回落、鲜冻价差收窄使屠宰企业入库意愿不佳，冻品库存下降，库容率处相对低位 [6][9] 出栏量 - 5月14家上市猪企生猪销量1577.84万头，同比增加26.96%，正邦科技、东瑞股份、唐人神等同比增速靠前，华统股份、金新农等同比增长率靠后 [6][14] - 5月部分猪企出栏量环比下降，原因是养殖端调整出栏节奏以及去年冬季投苗变化等 [6] 体重 - 5月全国生猪出栏均重129.44公斤，较4月增加0.64公斤，月环比增幅0.49%，为连续第4个月环增，大北农、正邦科技商品猪出栏均重分别为126.90kg、134.87kg，环比分别为+2.30%、+1.57%，均为今年内出栏均重高点 [6][18] - 行业出栏体重上升原因是前期二育逐步出栏，叠加标肥价差收窄甚至倒挂使养殖端出栏大猪积极性提升，需关注养殖端二育、压栏等行为及行业去库节奏对猪价的影响 [18] 仔猪 - 5月全国仔猪销售均价39.14元/公斤，环比-0.06%，同比+1.13%，全国15公斤仔猪市场销售均价为627.3元/头，月环比下降4.30%，为今年首次月度下跌 [6][23] - 商品猪价格回落和对产业端Q4猪价的谨慎预期带动仔猪价格下行，随着仔猪补栏进入季节性淡季，仔猪价格或仍呈弱势 [23] 利润 - 5月全国自繁自养养殖利润为66.78元/头，环比下降2.66元/头，同比增加35.91元/头，虽猪价同比有降幅，但养殖成本改善使头均利润不降反增 [6][26] - 5月全国外购仔猪养殖利润为10.95元/头，环比增加3.03元/头，同比减少157.39元/头，同环比变动由外购仔猪成本波动导致 [6][26]

行业趋势 - 2025年成为Agent元年，AI Agent正经历从"玩具"到"工具"的关键转折[1] - 行业面临开发周期长、商业价值验证难等挑战，大量项目卡在POC阶段[2] 阿里云百炼核心升级 - 推出业内首个"Agent打赏"功能，用户可直接为开发者打赏，金额直达AI钱包并可提现[3][4][5][23][24][26][27] - 正式上线Agent Store，提供覆盖各行各业的100+个可一键复制的Agent模板[7][8][10][18][19] - 升级企业级RAG能力至千万级文档处理水平，支持多模态文件统一索引并开源V-RAG方案[29][30][33][34][35] - 升级MCP服务支持KMS加密，免费提供50个加密Key，实现统一鉴权和计量计费[36][37][38] - 发布OpenAPI MCP Server，支持大模型与2W+OpenAPI互联互通[39] 技术能力突破 - 多模态交互开发套件支持低延迟(1.5秒)全双工对话、复杂任务自主规划推理等能力[45][46] - 提供可视化配置界面，开发者可像拼乐高一样自由组合功能[48][49] - 支持后付费或买断License等灵活计费方式[50] 商业化进展 - 已有超50个企业级MCP上架，22000+用户开通服务，构建3万+MCP Agent[41] - 落地案例包括听力熊学习机(扩展50+交互技能)、浙一麻醉评估助手、牧原智能兽医问诊系统等[42][28]

富时中国A50指数成分股午盘行情 银行股表现 - 银行股多数下跌，具体跌幅未披露 [1] 保险板块 - 中国太保：市值3909.40亿，成交额6.80亿，股价37.38，下跌0.69% [3] - 中国平安：市值3596.08亿，成交额21.21亿，股价57.40，下跌0.31% [3] - 中国人保：市值10452.67亿，成交额6.52亿，股价8.84，下跌1.78% [3] 酿酒行业 - 贵州茅台：市值17781.48亿，成交额18.80亿，股价119.69，下跌0.32% [3] - 山西汾酒：市值2177.51亿，成交额4.15亿，股价1415.50，下跌0.65% [3] - 五粮液：市值4645.90亿，成交额9.29亿，股价178.49，下跌0.03% [3] 半导体板块 - 北方华创：市值2335.32亿，成交额8.54亿，股价597.74，下跌0.23% [3] - 寒武纪-U：市值2495.31亿，成交额31.06亿，股价140.58，下跌2.09% [3] - 海光信息：市值3267.55亿，成交额13.67亿，股价436.90，下跌0.83% [3] 汽车整车与铁路公路 - 比亚迪：市值18345.04亿，成交额29.27亿，股价333.87，下跌1.06% [3] - 长城汽车：市值2827.90亿，成交额1.69亿，股价5.78，上涨0.33% [3] - 京沪高铁：市值1831.61亿，成交额3.55亿，股价21.40，下跌1.20% [3] 石油与航运港口 - 中远海控：市值6862.48亿，成交额4.96亿，股价15.03，上涨0.20% [3] - 中国石化：市值15849.62亿，成交额3.72亿，股价5.66，下跌0.88% [3] 煤炭与电池行业 - 中国神华：市值1862.41亿，成交额4.83亿，股价19.21，下跌0.78% [3] - 陕西煤业：市值7953.37亿，成交额4.49亿，股价250.81，下跌0.02% [3] - 宁德时代：市值11435.21亿，成交额39.25亿，股价40.03，上涨0.73% [3] 电力与互联网服务 - 长江电力：市值1923.11亿，成交额24.51亿，股价9.35，下跌2.09% [4] - 中国核电：市值7453.02亿，成交额4.19亿，股价23.50，下跌0.32% [4] - 东方财富：市值3713.95亿，成交额136.68亿，股价30.46，上涨1.60% [4] 食品饮料与证券 - 海天味业：市值3425.45亿，成交额26.87亿，股价38.85，下跌0.26% [4] - 中信证券：市值4142.34亿，成交额2.32亿，股价27.95，上涨1.38% [4] - 国泰海通：市值2268.70亿，成交额33.20亿，股价19.43，上涨0.05% [4] 消费电子与化学制药 - 工业富联：市值4261.71亿，成交额14.69亿，股价33.99，上涨2.00% [4] - 立讯精密：市值2463.90亿，成交额35.82亿，股价51.73，下跌0.67% [4] - 恒瑞医药：市值3433.42亿，成交额8.09亿，股价21.46，上涨3.09% [4] 家电与农牧饲渔 - 格力电器：市值2557.60亿，成交额7.58亿，股价45.66，上涨0.35% [4] - 海尔智家：市值2345.73亿，成交额5.07亿，股价25.00，上涨1.13% [4] - 牧原股份：市值2286.71亿，成交额4.25亿，股价41.86，上涨0.14% [4] 物流与医疗器械 - 顺丰控股：市值2763.64亿，成交额7.85亿，股价227.94，上涨1.13% [4] - 万华化学：市值1688.24亿，成交额4.41亿，股价48.87，上涨0.19% [4] - 迈瑞医疗：市值2439.93亿，成交额4.90亿，股价53.77，下跌0.57% [4] 有色金属与工程建设 - 中国建筑：市值5272.99亿，成交额35.92亿，股价5.81，下跌0.34% [4] - XD中国联：市值1669.52亿，成交额6.86亿，股价19.84，上涨4.53% [4]

核心观点 - 2025年下半年经济运行虽有结构性压力，但整体韧性仍存，回稳向好趋势延续，A股市场将延续下有底特征，有较强结构性空间，指数具备震荡上行条件；2025年上半年市场呈现指数区间震荡、结构性分化、热点轮动快特征，主动权益基金跑赢指数，下半年看好科技、红利主线；上周A股市场主要指数全部上涨，两融余额小幅下降；轻工制造与纺织服饰行业维持“中性”评级，部分公司维持“增持”评级 [2][7][8][13] 宏观及策略研究 - 宏观方面，今年以来经济运行整体平稳有韧性，下半年出口、消费端有压力，政策端增量部署呵护消费，投资端基建托底、制造业有望高速增长 [2] - 宏观流动性方面，海外年内大概率有50BP降息空间，下半年海外流动性将宽松；国内下半年货币政策首要任务是稳增长和抗通缩，宏观流动性延续宽松，降息降准有望落地 [2] - A股流动性方面，上半年在政策要求下A股市场交投稳定，市场信心重建，流动性环境缓步扩张，投融资平衡下有望在并购重组和科创板成长层建设取得成效 [3] - A股市场方面，预计业绩端难推动市场，当前估值适中，流动性增量预期强支撑估值，下半年市场下有底，有结构性空间，指数具备震荡上行条件 [3] - 行业方面，下半年可关注出海逻辑催化下的医药生物、国防军工行业，AI高景气叠加交易拥挤度回落的TMT板块，管理层推动险资入市叠加低利率环境下的银行行业投资机会 [3] 基金研究 - 市场回顾方面，截至2025年6月18日，上半年沪深市场主要指数涨跌不一，行业轮动频繁，科技与红利主题交替占优，医药、消费、有色等板块有阶段性行情 [4][5] - 市场风格轮动方面，2025年上半年价值与成长风格交替轮动，小盘风格表现优于大盘风格指数 [5] - 基金收益方面，2025年上半年权益类基金表现突出，债券类基金涨幅放缓，FOF基金和QDII基金表现较好，主动权益类基金相对收益震荡向上修复，小盘成长型基金指数表现最好，大盘价值型基金指数表现最差 [5] - 基金持仓方面，2025年一季度末主动权益类基金仓位均上升，灵活配置型基金算数平均仓位和普通股票型基金股票市值加权平均仓位上升最多，截至2025Q1超配比例最高行业为电子、电力设备、食品饮料和医药生物 [6] - ETF方面，截至2025年6月18日，ETF基金数目达1350只，上半年债券型ETF净流入居前，本期整体ETF市场日均成交额、成交量和换手率可观 [6] - 总结方面，2025年上半年市场指数区间震荡、结构性分化、热点轮动快，科技成长板块主导，主动权益基金跑赢指数，债券类基金一季度承压、5月改善，下半年看好科技、红利主线，不同风险偏好投资者有不同投资建议 [7] 金融工程研究 - 市场概况方面，上周（6月18日 - 6月24日）A股市场主要指数全部上涨，科创50涨幅最大，中证500涨幅最小，6月24日沪深两市两融余额较上周减少，每日平均参与融资融券交易投资者数量减少，电力设备、医药生物和建筑材料行业融资净买入额较多，非银金融、银行和通信行业融资买入额占成交额比例较高，银行、非银金融和医药生物行业融券净卖出额较多 [8][9] - 标的券情况方面，6月24日市场ETF融资、融券余额较上周减少，融资净买入额排名前五的ETF有易方达中证香港证券投资主题ETF等，上周个股融资净买入额前五名有国轩高科等，融券净卖出额前五名有中国平安等 [9][10] 行业研究 - 行情与业绩回顾方面，截至今年6月24日，轻工与纺服跑赢沪深300指数，今年一季度轻工制造行业营收和归母净利润同比下降，纺织服饰行业营收和归母净利润同比下降 [11] - 以旧换新政策方面，今年前5月住宅销售与竣工面积下降，房地产行业承压，以旧换新政策推动下，前5个月社会消费品零售总额家具类同比增长，家居用品行业合同负债同比增长，电动两轮车行业承压，2025年前5月电动自行车累计置换规模为全年销量向好奠定基础 [11] - 新消费视角方面，2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，预计2029年超3000亿元，Z世代推动谷子经济发展；2024年城镇宠物市场规模3002亿元，预计2027年达4042亿元，2025年电商“618”国产宠物食品品牌表现亮眼；2024年国内女性卫生用品规模超850亿元，电商渠道下非头部国产品牌有弯道超车可能 [12] - 投资策略方面，以旧换新政策推动家居用品业绩改善、夯实电动两轮车销售基础，谷子经济、宠物食品行业发展好，卫生巾行业非头部品牌有机会，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，部分公司“增持”评级 [13]

富豪榜单排名 - 蜜雪冰城创始人张红超、张红甫兄弟以1179.4亿元身家位列2025年《新财富》"500创富榜"第16位，成为河南首富 [2] - 泡泡玛特王宁在同一榜单中排名第60位，但在福布斯实时富豪榜中位列河南首富第一位，显示不同榜单规则差异 [2] - 蜜雪冰城创始人财富超过牧原股份秦英林夫妇，首次登上河南首富位置 [2][3] 公司发展历程 - 1997年张红超以3000元创业，1999年在郑州开设首家"蜜雪冰城"门店，使用二手设备和自制刨冰机 [5] - 2007年联合创始人张红甫加入，推动标准化运营和加盟扩张模式 [5] - 2018年门店达5000家并开设首家海外门店，2024年底全球门店超4.6万家，覆盖11个国家 [5] 公司上市与股权结构 - 2025年3月3日在香港交易所上市，证券简称"蜜雪集团"(02097 HK) [6] - 公司成立于2008年4月，注册资本3.6亿元人民币，经营范围包括餐饮服务、食品销售等 [6] - 张红超持股95.6%为公司第一大股东，担任董事长和实际控制人 [6] 行业竞争格局 - 茶饮行业多位创始人上榜富豪榜，包括喜茶聂云宸、霸王茶姬张俊杰、茶百道王霄锟夫妇等 [2] - 蜜雪冰城通过低价、高频、复购和连锁模式成为全球最大现制饮品企业，规模超越星巴克 [2][5]

港股IPO进展 - 公司已于2025年5月27日向香港联交所递交H股上市申请，这是国际化战略的关键一步，登陆国际资本市场意义远超融资本身，香港作为国际金融中心能提升全球投资者信任度并为海外业务提供资本与品牌支撑 [3] - 港股募集资金将主要用于三方面：拓展全球供应链与市场布局、加大育种及智能养殖研发投入、补充营运资金，当前现金流充裕，发行港股核心目标是为国际化战略储备资本 [3] - 东南亚市场（尤其是越南）是海外拓展起点，已在越南成立子公司，2024年与当地企业BAF达成战略合作，未来将以技术服务输出为核心探索多样化合作模式 [3] 海外战略布局 - 越南养殖行业在智能装备、非瘟防控技术等领域存在明显提升空间，公司积累的养猪技术、智能装备及管理体系可满足这类需求，例如越南企业已委托完成新场整体设计、设备供应及员工培训 [3] - 海外战略以"技术装备+管理体系"整体输出为核心，通过技术服务输出探索多样化合作模式 [3] 全产业链协同 - 屠宰肉食业务自2019年启动，目前产能达2900万头/年，现阶段重点通过开拓销售渠道提升产能利用率并优化产品结构提高分割品占比 [6] - 屠宰与养殖形成协同效应，通过屠宰端了解市场需求反哺养殖端育种与生产管理，实现从养殖到屠宰的全价值管理 [6] - 牧元安粮处于试生产阶段产能达设计规模80%，研发聚焦合成生物技术特别是合成氨基酸应用，旨在降低养猪业对大豆蛋白依赖抵御国际大豆价格波动风险 [4] 成本管控 - 2025年5月生猪养殖成本降至12.2元/kg环比降0.2元/kg，成本在11.5元/kg以下场线占比超11.5%，全年目标平均成本12元/kg年底力争接近11元/kg [7] - 未来优化成本四大层面：强化非瘟等疾病防控能力、构建科学种猪育种体系、推广低豆日粮技术、深化智能化设备应用 [7] 负债管理 - 2025年明确提出负债降低100亿目标，2024年资本开支小于折旧体现稳健现金流创造能力，未来资本开支将继续下降 [8] - 短期债务占比较高因生猪养殖企业负债结构特殊，公司将通过经营积累与资本运作双轮驱动逐步降低负债总额及资产负债率，长期目标降至40%多 [8] 行业展望 - 随着有关部门对行业引导政策完善，生猪价格与全国产能有望长期保持稳定 [5] - 公司自2021年起从高速发展转向高质量发展，资本开支逐步下降新建产能控制较小规模，重点聚焦三大方向：深挖成本空间、向行业输出技术实力、推进国际化战略 [5] - 期待通过技术创新与模式升级让养猪行业变成受人尊重行业，让养猪工作成为体面职业，核心是让养猪更轻松收入更高 [9]

富时中国A50指数成分股行情 - 银行股午后上涨，普遍飘红 [1] - 保险股维持跌势 [1] 保险行业 - 中国太保市值3980.16亿，成交额10.43亿，股价57.58，下跌0.40(-1.05%) [3] - 中国人保市值3621.10亿，成交额28.89亿，股价37.64，下跌0.30(-0.52%) [3] - 中国平安市值10485.45亿，成交额7.30亿，股价9.00，下跌0.13(-1.42%) [3] 白酒行业 - 贵州茅台市值17838.01亿，成交额19.97亿，股价179.65，上涨0.85(+0.48%) [3] - 山西汾酒市值2191.67亿，成交额49.56亿，股价119.73，下跌0.45(-0.37%) [3] - 五粮液市值4647.45亿，成交额10.69亿，股价1420.00，上涨11.74(+0.83%) [3] 半导体行业 - 北方华创市值2340.72亿，成交额14.13亿，股价610.50，上涨3.76(+2.72%) [3] - 寒武纪-U市值2548.57亿，成交额55.90亿，股价141.75，下跌3.67(-0.83%) [3] - 海光信息市值3294.75亿，成交额42.74亿，股价437.91，下跌0.61(-0.10%) [3] 汽车整车行业 - 比亚迪市值18541.20亿，成交额3.31亿，股价5.85，下跌11.83(-3.39%) [3] - 长城汽车市值1825.62亿，成交额6.02亿，股价21.33，下跌0.29(-1.34%) [3] 铁路公路行业 - 京沪高铁市值2862.15亿，成交额69.68亿，股价337.44，上涨0.05(+0.86%) [3] 航运港口行业 - 中远海控市值6923.10亿，成交额10.07亿，股价5.71，上涨0.03(+0.53%) [3] 石油行业 - 中国石化市值15996.03亿，成交额11.63亿，股价8.74，下跌0.06(-0.40%) [3] - 中国石油市值2323.46亿，成交额6.62亿，股价15.00，上涨0.05(+0.58%) [3] 煤炭行业 - 中国神华市值7955.36亿，成交额9.85亿，股价252.79，下跌0.11(-0.27%) [3] - 陕西煤业市值1848.84亿，成交额50.62亿，股价40.04，下跌0.23(-1.19%) [3] 电池行业 - 宁德时代市值11525.48亿，成交额9.59亿，股价19.07，下跌2.11(-0.83%) [3] 电力行业 - 长江电力市值1929.28亿，成交额21.89亿，股价31.11，上涨0.23(+0.74%) [4] - 中国核电市值7612.06亿，成交额222.90亿，股价23.13，下跌0.87(-3.63%) [4] 互联网服务行业 - 东方财富市值3655.47亿，成交额5.62亿，股价9.38，下跌0.04(-0.42%) [4] 食品饮料行业 - 海天味业市值2274.54亿，成交额4.80亿，股价38.95，下跌0.87(-4.29%) [4] 证券行业 - 中信证券市值4086.02亿，成交额46.33亿，股价19.42，下跌0.51(-1.29%) [4] - 国泰君安市值3423.69亿，成交额63.92亿，股价27.57，下跌0.46(-1.64%) [4] 消费电子行业 - 立讯精密市值2389.96亿，成交额27.86亿，股价52.08，下跌0.27(-0.81%) [4] 化学制药行业 - 恒瑞医药市值4178.30亿，成交额25.11亿，股价32.97，上涨0.06(+0.29%) [4] 工业制造行业 - 工业富联市值3456.65亿，成交额20.51亿，股价21.04，下跌0.87(-1.64%) [4] 家电行业 - 格力电器市值2319.46亿，成交额11.51亿，股价24.72，下跌0.21(-0.84%) [4] - 海尔智家市值2283.44亿，成交额6.36亿，股价41.80，上涨0.33(+0.80%) [4] 农牧饲渔行业 - 牧原股份市值2548.64亿，成交额11.24亿，股价45.50，上涨0.13(+0.29%) [4] 物流行业 - 顺丰控股市值1669.40亿，成交额8.97亿，股价53.17，下跌1.55(-0.68%) [4] 医疗器械行业 - 迈瑞医疗市值2453.91亿，成交额18.77亿，股价227.50，下跌1.14(-2.27%) [4] 化学制品行业 - 万华化学市值2758.30亿，成交额10.78亿，股价49.15，下跌0.44(-0.82%) [4] 有色金属行业 - 紫金矿业市值5044.42亿，成交额24.18亿，股价18.98，下跌0.01(-0.05%) [4] 通信服务行业 - 中国联通市值1672.65亿，成交额9.31亿，股价5.83，下跌0.03(-0.56%) [4] 工程建设行业 - 中国建筑市值2408.98亿，成交额7.62亿，股价5.35，持平 [4]

消费ETF市场表现 - 6月26日消费ETF（159928）微跌0.25%至0.796元，盘中成交额超1.5亿元，连续第2日获净申购1800万份，最新规模达121亿元居同类领先 [1] - 标的指数成分股涨跌分化：洋河股份涨超1%，贵州茅台、伊利股份等微涨，五粮液、山西汾酒等微跌 [2] - 贵州茅台实施年度分红，每10股派276.73元，总分红金额达346.7亿元 [2] 政策支持消费领域 - 六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项举措强化消费金融供给、优化消费环境等 [1][3] - 深圳市商务局推出促进服务消费措施，重点发展智慧商圈、电竞、直播电商等新业态，推动5G+XR等技术应用 [2] - 政策强调稳定宏观经济预期，推动中长期资金入市，协调财政与货币政策以降低融资成本 [3] 白酒行业动态 - 中金公司认为白酒需求处于历史底部（过去五年分位数28%），政策宽松或推动需求缓慢回升，三四季度低基数或支撑业绩反弹 [7] - 广发证券指出白酒行业2025年或迎"估值-业绩"双底，当前股息率与国债收益率比值显示配置性价比 [7] - 国海证券观察到白酒情绪改善，5月烟酒社零增速环比提升，五粮液股东大会传递改革信心 [8] 消费ETF持仓结构 - 消费ETF前十大成分股权重占比68%，含贵州茅台(9.96%)、五粮液(9.91%)等4只白酒股(合计31%)，牧原股份(7.79%)等农牧企业 [9] - 其他权重股包括伊利股份(10.04%)、东鹏饮料(4.56%)、海天味业(4.38%)等 [9] - 指数覆盖食品饮料、农牧等刚需板块，显示穿越周期韧性 [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予德康农牧“买入”评级 [1][14][16][95] 报告的核心观点 - 我国农业政策重点转向“保障农民权益与激活企业创新”，生猪行业低效且方差大，未来机会或属新模式科技驱动型企业 [5][6] - 德康农牧“平台 + 生态”战略符合多方期待，能解决行业综合矛盾，成为行业转型标杆 [11][28] - 预计 2025 - 2027 年公司业绩良好，基于其科技型平台型战略，给予“买入”评级 [14][16][95] 根据相关目录分别进行总结 行业变革 - 政策向“保障农民权益与激活企业创新”加速转变，未来成长股需考量多方面能力，德康有超前认知和解决能力 [23][28] - 银猪十年养猪市场效率低、方差大，少数企业盈利高，优质企业 ROE 或更高，社会资源整合能力强的企业发展快 [29][31][32] - 行业回到轻资产高质量发展轨道，企业头均固定资产下降、产能空置率高，应区分规模化与现代化，适度规模化优势显现 [35][39][40] - 能抓住机会的企业转型方向包括以人为本、灵活经营等，德康“平台 + 生态”模式为产业链提供解决方案 [44][45] 模式变革 - 产业模式迭代，德康“平台 + 生态”是新思维，为产业链提供整体解决方案，解决多方痛点，调动农场主积极性 [47][48][49] - 德康“平台型、服务型”适度轻资产做法是聚焦投入育种和食品两端，中间养殖环节轻资产赋能，其育种和食品端有领先优势 [51][54][66] - 德康产业链整体盈利能力领先，2024 年“平台 + 生态”产业链头均利润高于温氏和牧原 [76][77][78] 公司变革 - 德康战略初心是“世界食品有德康”，确定“饲料 -- 养殖 -- 食品”三步走战略，董事长有使命感，公司有服务基因 [80][81][82] - 德康有卓越的独立思考、逆周期、长期主义基因，能克服转型阻力，提前布局并完成服务型组织和思维转型 [82][83] - 德康企业文化和传播体系助力打造服务型企业，员工和农户有全生命周期培养体系，提升了产业链盈利能力 [84][85][86] - 德康生产成绩领先，各环节优势决定最终优势，技术护航和标准流程赋能农户提升养殖成绩 [90][91][92] 盈利预测与估值体系 - 预计 2025 - 2027 年公司赋能服务企业和农场主数量、出栏量、服管费及归母净利润增长，给予“买入”评级 [95] - 公司 PE 低于可比公司平均值，PB 相对较高，因轻资产模式和净资产增加快 [97]

富时中国A50指数成分股午盘行情 行业表现分化 - 保险行业全线下跌：中国太保跌0.84%（市值3984.58亿，成交额5.25亿）[2] 中国人保跌0.54%（市值3628.79亿，成交额18.20亿）[2] 中国平安跌1.31%（市值10483.63亿，成交额4.46亿）[2] - 证券行业普遍下跌：中信证券跌0.73%（市值2287.38亿，成交额28.91亿）[3] 国泰海通跌0.43%（市值4136.41亿，成交额47.27亿）[3] - 白酒行业涨跌互现：XD贵州茅台涨1.06%（市值17878.33亿，成交额10.48亿）[2] 山西汾酒微跌0.03%（市值2183.49亿，成交额29.47亿）[2] 五粮液涨0.10%（市值4663.36亿，成交额6.01亿）[2] 半导体与科技板块 - 半导体行业表现强劲：寒武纪-U涨1.81%（市值2597.33亿，成交额32.58亿）[2] 海光信息涨4.07%（市值3337.98亿，成交额8.57亿）[2] 北方华创微跌0.34%（市值2352.21亿，成交额41.30亿）[2] - 消费电子分化：恒瑞医药涨1.62%（市值4233.91亿，成交额18.21亿）[3] 立讯精密跌1.36%（市值3466.61亿，成交额18.65亿）[3] 能源与周期板块 - 石油行业小幅上涨：中国石化涨0.35%（市值2332.76亿，成交额3.71亿）[2] - 煤炭行业普遍下跌：中国神华跌0.17%（市值1859.50亿，成交额5.40亿）[2] 陕西煤业跌0.28%（市值7963.30亿，成交额31.52亿）[2] - 电池板块走弱：宁德时代跌0.62%（市值11589.31亿，成交额4.96亿）[2] 交通运输与公用事业 - 汽车整车表现疲软：比亚迪跌2.61%（市值18691.20亿，成交额37.04亿）[2] 长城汽车跌0.65%（市值2842.58亿，成交额1.50亿）[2] - 航运港口持平：中远海控股价无变化（市值6910.98亿，成交额7.41亿）[2] - 电力板块涨跌不一：长江电力涨0.13%（市值1933.39亿，成交额11.98亿）[3] 中国核电跌1.63%（市值7565.57亿，成交额141.62亿）[3] 其他重点行业 - 家电行业小幅波动：海尔智家涨1.35%（市值2296.00亿，成交额6.87亿）[3] 格力电器微跌0.04%（市值2338.22亿，成交额3.01亿）[3] - 医疗器械分化：迈瑞医疗跌1.83%（市值1681.02亿，成交额13.49亿）[3] - 有色金属企稳：紫金矿业微涨0.05%（市值5049.74亿，成交额15.04亿）[3]