证券研究报告 | 2025年06月17日 圣泉集团（605589.SH） 优于大市 合成树脂龙头企业，电子特种树脂快速成长 圣泉集团是国内合成树脂龙头企业。公司酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模 位居国内第一、世界前列。当前公司酚醛树脂产能达到 65 万吨左右， 产能规模和技术水平位居世界前列。铸造造型材料产业同样是公司传统 支柱产业，铸造用呋喃树脂产能 12 万吨，规模位居世界第一，冷芯盒 树脂产能 2 万吨/年，公司以呋喃树脂、冷芯盒树脂、热芯盒树脂、涂 料、固化剂、陶瓷过滤器、发热保温冒口、熔炼材料等为代表的铸造辅 助材料产品达一百多种，广泛应用于高档精密铸件生产。在制造业高端 化进程中，合成树脂需求持续高增。树脂合成过程中会产生较多废水， 在环保要求持续升级背景下，合成树脂产能有望持续向头部企业聚拢。 公司高端电子用树脂产能规模快速扩张，成为公司第二成长曲线。电子树脂 研发难度大，下游认证困难，认证后客户粘性大。聚苯醚树脂超低介电 常数和介电损耗的特性使其成为制造高频高速 PCB 基板理想材料。公司自 主研发的聚苯醚（PPO/PPE）树脂通过国内重点头部企业认证，建成 1300 吨/年全自动化产线并实现稳定 ...

国泰海通晨报 2025 年 06 月 17 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [Table_Summary] 1、【主动动量化周报】基于微观结构对行业板块择时和行业轮动进行定量分析。 2、本轮新消费核心驱动力是供需错位，内容营销加速产品的创新与裂变，随新品类出现难度增 加、老品类的产品创新为重点，关注传统产业的产品焕新大机遇。 [汤蔚翔 Table_Authors] 电话：021-38676666 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 主动量化周报：《短期利空因素影响有限》2025-06-16 张晗（分析师）021-38676666、梁誉耀（分析师）021-38676666、郑雅斌（分析师）021-38676666 从 4 月中旬至今 A 股处于反弹的趋势中，而 6-13 在地缘的利空因素影响下出现单日放量下跌，万 得微盘股指数和北证 50 下跌幅度较大。尽管市场短期回落但本轮反弹过程中，场内融资余额并未发生 显著上涨，风险指数显示当前 A 股主要指数所隐含的风险并未处于高位，我们认为短期利空因素所引 发的调整幅度有限。 截止 2025-6-13 ...

玻璃市场行情及走势 - 国内浮法玻璃市场稳中偏弱整理，华北沙河小板普遍走低，大板部分卖价松动，京津唐个别厂降价1元/重量箱 [1] - 华东价格稳中下调，部分企业报价降2元/重量箱，其余厂有跟跌预期，华中价格主流走稳，局部零星松动，华南主流价降2元/重量箱 [1] - 当前玻璃行业冷修与复产并存，库存高企，华中华东价格承压并传导周边，潜在供应能力足，利润改善或使更多产线复产 [1] - 供过于求下，玻璃价格中长期偏弱，近期受需求预期影响走低，产业有压力但难带动行情反转 [1] - 玻璃主力合约近期盘整，成本下滑供应增加，后期可能测试2409合约低点 [1] - 套利方面，老旧小区改造利好玻璃，行情回暖时玻璃更具弹性，宜多配玻璃空配螺纹，主力合约下方支撑900 - 950，上方压力1000 - 1050 [1] 纯碱市场行情及走势 - 国内纯碱市场弱势运行，厂家出货一般，华昌化工装置基本恢复，中盐昆山计划6月19日停车检修，行业开工负荷维持高位 [1] - 期货盘面受化工品影响震荡，下游需求疲软，厂家灵活接单 [1] - 截至周一，国内纯碱厂家总库存170.95万吨，较上周四增加2.32万吨，增幅1.38% [1] - 纯碱产业链需求预期趋弱，供应增加，库存高位上扬 [1] - 生产及贸易企业可期货卖出套保，普通投资者宜顺应供需逻辑操作 [1] - 09合约下方支撑1100 - 1120，上方压力1250 - 1300 [1]

跨国药企高层人事变动 - 武田中国事业部总裁单国洪将于6月30日离职 原消化事业部负责人刘燕被任命为代理总裁 刘燕拥有北京大学及牛津大学学历背景 [2] - 刘燕自2025年7月1日起全面负责武田中国事业部战略和运营管理 其原消化事业部负责人继任人选将在未来几个月确定 [2] - 单国洪可能加入百济神州 但百济神州未予回应 [2] 其他跨国药企高管变动 - 强生医疗科技中国区副总裁戴鹰将于6月30日离职 中国研发团队负责人Joanna Wan将临时领导数字化团队 [3] - 默沙东中国总裁田安娜将卸任 转任人类健康事业部全球战略项目 日本总裁Kyle Tattle将接任中国总裁 [3] - 诺和诺德首席执行官周赋德将卸任 已任职8年 将暂时留任协助过渡 [3]

6月17日，景顺长城基金旗下景顺长城上证科创板200指数开启发售。该基金为被动指数型基金，拟任基金经理龚丽丽。 龚丽丽目前在管14只基金（初始基金口径，包括联接及指数基金），在管总规模超300亿元，包括景顺长城中证A500ETF等产品。 年费率0.15% 6月13日，景顺长城基金旗下景顺长城上证科创板200指数发布发售公告。该基金为契约开放式证券投资基金，于2025年6月17日至2025年9月16日公开发售， 基金最低募集份额总额为2亿份。 根据Wind数据，龚丽丽目前在管14只基金（初始基金口径，包括联接及指数基金），均为指数型产品，在管总规模超300亿元。 龚丽丽目前正在管规模较大的产品为景顺长城中证A500ETF。截至6月16日数据，该基金年内下跌0.7%，跑赢业绩比较基准0.71个百分点。 | 159569.OF | 景顺长城国证港股通红村 | | --- | --- | | 515100.OF | 景顺长城中证红利低沥 | | 016128.OF | 景顺长城中证红利低波 | | 159935.OF | 景顺长城中证50 | | 520990.OF | 景顺长城中证国新港股通 | | 001455. ...

项目概况 - 中建集团承建的乌兹首都塔什干市政改造道路项目正式开工，涉及市区约40条市政道路提质升级，暂定总长196公里 [1] - 项目位于乌兹首都中心区域，建成后将有效改善市区道路基础设施和交通压力 [1] - 塔什干市政府、塔什干投资公司、中建集团代表共同出席开工仪式 [2] 合作方评价 - 塔什干市市长表示项目是重点民生工程，承载提升城市形象、改善交通状况、优化居民出行体验的使命 [1] - 市长肯定中建集团多年来参与乌兹项目建设，为城市发展和能源结构优化作出贡献，并称赞其专业、高效、可靠的能力 [1] - 塔什干投资公司董事长称该项目是基础设施领域体量最大、融资结构最复杂、社会影响最广的城市更新类项目之一 [2] 企业表现 - 中建五局针对本地法规、环保政策、交通管制等问题提出系统性解决方案，展现国际一流企业责任与担当 [2] - 中建五局与乌方建立高效、务实、专业合作机制，推动项目完成融资闭合并具备开工条件 [2] - 中建集团深度服务乌兹别克斯坦经济社会发展，贯彻落实"一带一路"倡议 [1]

铁矿石价格下跌 - 铁矿石价格跌至去年9月以来最低收盘价 季节性需求放缓是主因 [1] - 新加坡铁矿石期货连续第四天下跌 跌破每吨93美元 [1][3] - 花旗下调铁矿石价格预测 即期至3个月目标价从100美元/吨降至90美元/吨 6至12个月目标价从90美元/吨降至85美元/吨 [1] 中国钢铁需求疲软 - 中国5月日均钢铁产量同比减少7% 创2018年以来最弱5月表现 [1] - 南方雨季和北方高温导致建筑施工放缓 进一步压制需求 [1] - 钢铁主力期货连续四周下跌 创1月以来最长连跌纪录 [3] 供应端动态 - 巴西5月铁矿石出口量达3507.7万吨 勉强创当月纪录 [3] - 巴西作为第二大铁矿石出口国 持续加大出口量 [3] 其他工业金属表现 - 伦敦金属交易所铜价下跌0.3%至9674.50美元/吨 铝价下跌0.2%至2508.50美元/吨 [3] - 地缘政治因素（以色列-伊朗冲突）影响工业金属价格走势 [3]

日本央行货币政策 - 日本央行维持短期利率于0.5%不变，符合市场预期 [2] - 日元对英镑涨幅达0.16%，成为当日表现最强的主要货币 [2] - 日本央行行长植田和男表示，只有在基础通胀稳定在2%目标附近时才会进一步收紧政策 [2] - 央行预期基础通胀将在2025年下半年至2027年期间回归目标 [2] 英镑及英国央行政策预期 - 市场聚焦英国5月CPI数据，预计通胀将进一步降温 [2] - 若数据不及预期，将增强英国央行在年内继续降息的理由 [2] - 英国央行预计将维持基准利率在4.25%不变 [2] - 市场调查分析认为，英国核心通胀疲软和工资增长放缓可能促使英央行在第三季度再次降息 [2] COMEX黄金行情 - COMEX黄金价格报3405.70美元/盎司，涨幅0.04% [1][2] - 今日开盘于3404.20美元/盎司，最高上探3422.70美元/盎司，最低触及3391.30美元/盎司 [1][2] - 上方阻力位为3485-3490，下方支撑位为3350-3355 [2]

中东局势与美伊关系 - 美国国防部长赫格塞斯表示美国仍希望与伊朗达成核协议 并强调在该地区采取防御姿态 [1][4] - 美国总统特朗普因中东局势提前离开G7峰会 并在社交媒体警告"所有人都应该立即撤离德黑兰" [1][2] - 特朗普证实伊朗已通过中间人与美方接触 称伊朗"基本上已在谈判桌上"并希望达成协议 [3] G7峰会动态 - 特朗普在G7峰会期间与英国首相斯塔默签署重要贸易协议 [2] - 法国总统马克龙表示特朗普返回华盛顿是为促成以色列与伊朗停火 并称停火谈判是"非常好的事情" [2] - 特朗普在与欧洲领导人会谈中透露 美方正与伊朗协商停火 并希望双方代表本周会晤 [2] 美国国内政治反应 - 肯塔基州共和党众议员马西提出"禁止参与"议案 强调国会应依据宪法决定战争事项 [4] - 该议案获得加州民主党众议员卡纳和纽约州众议员科尔特斯的支持 [5] - 佛蒙特州参议员桑德斯提出议案阻止特朗普"带领美国进入与伊朗的非法战争" [5] - 弗吉尼亚州参议员凯恩拟提出战争权力决议 声明与伊朗开战不符合美国国家安全利益 [5] 美军立场 - 白宫发言人费佛重申美军维持防御态势 强调"将捍卫美国利益" [4] - 美国国防部长赫格塞斯再次确认防御姿态 称以强硬姿态寻求和平协议 [4]

市场回顾 - 原油价格因以色列袭击伊朗事件大幅上涨 市场担忧原油供给收缩 [2] - 中国A股白酒板块大幅调整 主因政府治理公务消费政策冲击 [2] - 市场关注原油上涨与白酒调整是否形成趋势性变化 [2] 以伊冲突影响 - 冲突可能通过能源价格传导推高美国CPI 5月美国能源价格同比降幅收窄至3.5% 汽油和燃料油价格下跌压力缓解 [2] - 伊朗封锁霍尔木兹海峡风险或改变能源价格下行趋势 强化美联储暂缓降息决心 [2] - 冲突扩大化概率较低 因双方为"强小国与弱大国"博弈模式 且背后大国介入意愿有限 [3] - 石油波动利好上游资源产业 但压缩中下游利润 对中国产业升级构成压力 [3] 中国经济修复 - 5月宏观经济数据显示内外失衡修复 进出口增速差缩小 消费品零售总额与工业增加值差值转正 [4] - 制造业与房地产投资增速同步下降 有助于平衡消费与投资 缓解产能过剩 [5] - 电器机械及器材制造业投资持续负增长 去产能力度加大 [5] - 铁路船舶航空航天等科技基建领域投资保持高增速 [5] 政策与市场动态 - 政策明确支持科技创新 抑制新能源汽车产业链无序竞争 加强三角债管理 [5] - 市场出清速度受政策干预延缓 但降低社会风险 [5]