历史经验总结 - 历史五次中东冲突表明，若冲突引发石油禁运或减产，油价短期大幅飙升，如第四次中东战争后WTI油价从4.31美元跃升至10.11美元，升幅达135%[5]；两伊战争期间油价从14.85美元升至39.5美元，升幅达166%[6]。 - 若冲突未触及石油供给约束，市场波动更多体现为阶段性风险溢价，如第五次中东战争期间WTI油价升幅为26.2%[7]。 - 冲突期间美股短期通常下跌，冲突爆发次日标普500指数平均下跌0.5%，第7日和第30日平均跌幅扩大至1.6%和2.7%[9]。 - 美元指数在冲突初期通常具备阶段性避险属性，但持续时间有限，如两伊战争爆发后美元指数连涨2日升幅近0.9%，第五次中东战争爆发后连涨3日涨幅达2.3%[15]。 - 冲突对金融市场的长期影响锚定于美国经济周期与货币政策，而非冲突本身[2]。 当前冲突影响与前瞻 - 本次冲突（指报告撰写时点的美伊冲突）爆发后，WTI原油价格从67.3美元/桶最高跳升至75.3美元/桶，升幅11.9%，冲突爆发至3月4日累计上升13.1%[20]。 - 同期COMEX黄金价格从5,296.4美元/盎司最高跳升至5,409.7美元/盎司，升幅2.1%，但随后因通胀忧虑掣肘降息预期，至3月4日累计收跌2.7%[20]。 - 若冲突演变为中期博弈导致霍尔木兹海峡通航受限，依赖该航道的七个海湾产油国原油存储能力最多支持25天滞留，超时将被迫减产，强化油价走强动能[23]。 - 若冲突长期化，能源供应链持续受扰将抬升全球通胀中枢，增大经济“滞胀”风险，美联储政策将趋于谨慎[3]。 - 冲突长期化情形下，美股可能因企业盈利受影响及市场去泡沫进程加速而面临下跌压力，美债利率或因通胀上行和美联储加息而回升，可能重回4.5%以上[27]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜高开低走日内收平，受中东地缘冲突及美元强弱影响涨跌幅度受限，盘面窄幅震荡，美元走强及避险情绪使反弹连续受阻，需关注后续下游复工及矿山罢工威胁共振能否支撑反弹情绪[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 嘉能可澳大利亚铜冶炼厂工人因薪酬谈判破裂威胁周五起罢工 [1] - 3月产量约环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，预计3月产量或创历史新高 [1] - 受政策影响再生铜市场紧张，交易受限，货源偏紧，冶炼困难，国内下游对含税再生铜原料需求旺盛，预计后续进口废铜有增量 [1] - 假期后下游逐渐复产，对铜需求量边际走强，库存仍处累库趋势但幅度放缓 [1] - 2月乘用车市场和新能源汽车同比下降，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和79.6万辆，同比下滑21.8%和14.2%，新车销量占汽车新车总销量的42.4% [1] 期现行情 - 期货方面沪铜高开低走日内收平 [1][3] - 现货方面华东现货升贴水0元/吨，华南现货升贴水35元/吨，2026年3月9日LME官方价12800美元/吨，现货升贴水 -49.5美元/吨 [3] 供给端 - 截至3月9日，现货粗炼费（TC） -56.10美元/干吨，现货精炼费（RC） -5.70美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存32.04万吨，较上期增加761吨 [11] - 截至3月9日，上海保税区铜库存8.76万吨，较上期增加0.22万吨 [11] - LME铜库存30.20万吨，较上期增加7700吨 [11] - COMEX铜库存59.44万短吨，较上期减少1500短吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种短期宽幅震荡，中长期有支撑且上方有空间，白糖品种行情震荡反复 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周二ICE美棉涨0.99%报65.26美分/磅，郑棉主力合约环比降0.68%报15320元/吨，持仓环比降27883手至72.17万手，棉花3128B现货价指数16430元/吨较前一日上调5元/吨；国际上海外地缘冲突预期多变，美棉期价重心上移，国内郑棉期价震荡走弱但夜盘偏强，原油价格或有影响；1 - 2月服装出口数据中纺织纱线等出口同比两位数增幅；短期受中东局势扰动，中长期关注新棉种植面积预期差 [1] - 白糖巴西3月第一周出口糖44.46万吨，日均出口量8.89万吨较上年3月全月日均出口量9.65万吨减少8%；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价均下调；原糖期价随原油调整从高位回落，关注原油价格中轴及原糖能否站稳14.1美分/磅；国内糖价随原油冲高回落，保值盘介入明显，市场分歧顾虑多，累库、丰产是事实，保值盘择机卖保，投机交易需谨慎 [1] 日度数据监测 - 棉花合约5 - 9价差为 - 60，环比 - 5；主力基差1413，环比66；新疆现货最新16556，环比91；全国现货最新16733，环比101 [2] - 白糖合约5 - 9价差为 - 15，环比 - 8；主力基差41，环比 - 43；南宁现货最新5440，环比 - 80；柳州现货最新5450，环比 - 70 [2] 市场信息 - 3月10日棉花期货仓单数量11950张较上一交易日增加303张，有效预报790张 [3] - 3月10日国内各地区棉花到厂价：新疆16556元/吨，河南16755元/吨，山东16767元/吨，浙江16823元/吨 [3] - 3月10日纱线综合负荷为52.6较前一日上涨0.9，纱线综合库存为19.2较前一日下降0.8；短纤布综合负荷为59.4较前一日上涨5.3，短纤布综合库存为26.3较前一日下降2 [3] - 3月10日白糖现货价：南宁5440元/吨较前一交易日下降80元/吨，柳州5450元/吨较前一交易日下降70元/吨 [3] - 3月10日白糖期货仓单数量15930张较前一交易日增加982张，有效预报1120张 [4] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、5 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、5 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [6][8][9][10][11][12][14][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，获多项荣誉称号 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，获郑商所纺织品类高级分析师等称号 [21]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★☆★ | | 苯乙烯 | ★☆☆ | | РХ | ★☆★ | | PTA | ★☆☆ | | 乙二醇 | ★☆☆ | | 短纤 | ★☆☆ | | 瓶片 | ★☆★ | | 甲醇 | ★☆★ | | 尿素 | 无明确星级 | | PVC | ★☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | | 纯碱 | 无明确星级 | | 玻璃 | 无明确星级 | [1] 报告的核心观点 报告对化工行业多个品种进行分析，各品种受成本、供应、需求、地缘政治等因素影响，走势和投资机会各异，需关注地缘局势演变、装置动态及需求恢复情况 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内宽幅震荡，成本支撑强，供应降负装置有限，开工下降不明显，生产企业库存无压有挺价意愿 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约高位宽幅震荡，聚乙烯成本端支撑强但下游抵触涨价，市场交投放缓；聚丙烯因防御性降负减产，供应预期缩量，石化出厂推涨，现货商成本上移 [2] 聚酯 - 中东局势通过原油影响PX和PTA，价格及月差受局势紧张或缓和影响，当前PTA装置重启但PX检修，下游聚酯未全面恢复，产业链压力集中在PTA环节 [3] - 新产能对乙二醇有长线压力，二季度有改善可能，短期受中东局势影响利多，关注事态演变 [3] - 短纤节前负荷下降，库存低位，下游库存压力不大，短期跟随原料偏强运行，中期关注事态及终端恢复节奏 [3] - 瓶片低负荷、低库存，加工差震荡，关注需求回升节奏，去库预期下中期考虑月差正套机会，单边受上游原料主导 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货盘面强势，华东现货价大幅上涨，地缘冲突使原料供应预期减少，下游产能利用率增加，港口库存去化，短期成本端提振明显，行情预期偏强 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内宽幅震荡，国内装置变化有限，中东部分装置有不可抗力或降负，出口可能受阻 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面回落，交易所调整交易规则，中东冲突使海外装置开工低，供应有收缩预期，沿海需求弱，港口库存持平，市场对下游需求存疑，中期关注冲突及内地货源补充 [6] - 尿素行情震荡调整，物流恢复后企业去库，3月中上旬需求提升，春耕旺季库存预期减少，但涨幅受限，行情预期区间震荡 [6] 氯碱 - PVC受地缘冲突影响震荡偏强，行业库存增加，电石法成本下移，利润修复，开工高位，下游逐步恢复，出口接单转弱，预计短期期价震荡偏强 [7] - 烧碱受消息面影响盘中涨停，海外部分PVC企业开工下调带动烧碱开工下调，国内出口询单好转，供应压力大，下游需求稳定，行业利润修复，预计短期随情绪波动，长期回归基本面 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡偏强，行业累库，压力大，传言有碱厂检修，供应高压运行，下游消耗节前库存，光伏玻璃产能增加，浮法有冷修预期，短期关注检修，长期供需过剩，反弹高空 [8] - 玻璃日内震荡偏强，行业累库，压力大，沙河点火产线，其他地区有冷修预期，产能或窄幅波动，下游复工慢，成交淡，估值低，追空性价比低，关注节后需求复苏 [8]

地缘政治冲突对市场的影响 - 美国总统特朗普承认，对伊朗的军事行动导致油价可能上升，这是其首次承认冲突给美国人带来经济损失[4] - 美国本轮对伊朗的军事打击是自2003年入侵伊拉克以来最大规模的军事行动，这场冲突正推高油价，并拖累股市[6] - 德国总理默茨评估认为，冲突会损害经济，油价和天然气价格均会受到影响，希望战争尽快结束[7] 金融市场与商品价格反应 - 冲突加剧投资者恐慌情绪，美国三大股指集体收跌，其中道指下跌0.83%，标普500指数下跌0.94%，纳指下跌1.02%[7] - 国际油价3日继续上涨，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格收于每桶74.56美元，涨幅为4.67%[7] - 伦敦布伦特原油期货价格收于每桶81.40美元，涨幅为4.71%[7] 冲突现状与未来预期 - 美以袭击伊朗引发的新一轮中东地缘冲突范围不断扩大，地区局势失控风险急剧上升[7] - 特朗普宣称此轮军事行动可能会持续更长时间[7] - 特朗普同时坚称，油价在冲突结束后会下降，甚至比以前更低[4][6]

报告行业投资评级 - 丙烯★☆★，聚丙烯★☆☆，塑料★☆☆，纯苯★☆☆，苯乙烯★☆☆，PTA★☆☆，乙二醇★☆☆，短纤★☆★，瓶片★☆★，甲醇★☆★，尿素☆☆☆，PVC★☆☆，纯碱☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 各化工品期货受中东局势、成本、供需等因素综合影响，走势分化，需关注地缘局势演变及市场情绪变化 [2][3][5][6] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内宽幅震荡，丙烯成本支撑强，开工下降不明显，生产企业挺价 [2] - 塑料和聚丙烯主力合约高位宽幅震荡，聚乙烯下游抵触高价，成交放缓；聚丙烯企业挺价，下游采购节奏放缓 [2] 聚酯 - 中东局势影响PX和PTA，PTA装置重启但PX有检修预期，下游聚酯复产或推迟，产业链压力集中在PTA环节 [3] - 二季度乙二醇供需有改善可能，短期受中东局势等因素影响 [3] - 短纤短期跟随原料偏强运行，中期关注事态演变及终端恢复节奏 [3] - 瓶片加工差震荡，关注需求回升节奏，中期考虑月差正套机会 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 中东地缘冲突带动纯苯期货偏强运行，下游产能利用率增加，港口库存去化 [5] - 苯乙烯期货宽幅震荡，成本支撑强，但市场新单商谈气氛转淡 [5] 煤化工 - 甲醇期货涨势暂缓，交易所调整保证金和涨跌停板幅度，供应端存收缩预期，行情或脉冲式上涨 [6] - 尿素行情窄幅震荡，物流恢复后企业去库，春耕需求提升，但行情上涨幅度受限 [6] 氯碱 - 地缘冲突使PVC震荡偏强，行业库存增加，成本下移，开工高位，下游逐步恢复，出口接单转弱 [7] - 烧碱日内高位回落，供应维持高位，下游需求稳定，成本支撑减弱，预计底部区间运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏弱，行业累库，关注碱厂检修情况，长期面临供需过剩压力 [8] - 玻璃震荡弱势，节后累库，产能或窄幅波动，下游复工缓慢，关注节后需求复苏情况 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期宏观因素影响或减弱，多家国际组织下调2025/26榨季食糖供应盈余，郑糖短线上涨形态破坏，主力合约上方有压力，关注下方支撑 [1] - 红枣现货市场复苏但基本面无新消息，节后补货结束需求入淡季，库存有压力，期价上行阻力大，CJ605合约中长线偏空 [3] - 天然橡胶因产区供应淡季、国内累库、终端需求不乐观及出口订单受阻而回落，短期震荡整理；合成橡胶受地缘冲突影响，后续需关注事件走势，能化板块上行力度或减弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - **行情复盘**：SR605合约收盘价5321元/吨，日跌幅0.45%，夜盘收5306元/吨；SR609合约收盘价5332元/吨，日跌幅0.39%，夜盘收5321元/吨 [1] - **重要资讯**：广西白糖现货成交价5314元/吨，下跌2元/吨；广西制糖集团报价区间5310 - 5390元/吨，个别下调10元/吨；云南制糖集团报价5160 - 5220元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间为5590 - 5900元/吨，个别下调10元/吨；预计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨，产量为1.844亿吨，较上次预估下调230万吨；ISO预计2025/26榨季全球食糖产量为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨，消费量为1.8007亿吨，较此前预测下调7万吨，供应过剩量为122万吨，较此前预测下调41万吨；2025/26榨季截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量26089.6万吨，同比增加2211.9万吨，累计产糖2463万吨，同比增加262.5万吨，平均出糖率为9.44%，同比提高0.13%；昨日郑商所白糖仓单14461张，日环比+0张 [1] - **市场逻辑**：郑糖震荡运行，夜盘先强后弱，中东地缘冲突令原油价格飙升但市场对冲突持续性有分歧，短期宏观因素对白糖影响减弱，多家国际组织下调全球2025/26榨季食糖供应盈余，印度和泰国实际制糖表现与潜在厄尔尼诺威胁是下调主因，昨夜郑糖短线上涨形态破坏，国内供应尚可，主力合约上方压力仍存 [1] - **交易策略**：SR605合约今日关注5300关口支撑，若跌破可考虑短空跟进 [1] 红枣 - **行情复盘**：CJ605合约收盘价8895元/吨，日涨幅0.62%；CJ609合约收盘价9170元/吨，日涨幅0.66% [3] - **重要资讯**：上周36家样本点物理库存在11852吨，环比持平，减幅0.00%；昨日河北特级红枣批发价9.19元/公斤，日环比+0元/公斤；昨日广东如意坊市场到货车辆1车，日环比-1车；昨日红枣仓单3869张，日环比+0张 [3] - **市场逻辑**：国内红枣现货市场逐渐复苏，基本面无新消息，节后补货行情结束后需求端步入淡季，叠加库存压力，红枣期价上行面临较强阻力，CJ605合约中长线视角偏空 [3] - **交易策略**：CJ605逢高沽空 [3] 橡胶系 - **行情复盘**：截至3月3日，RU主力合约收盘价为16835元/吨，日跌幅2.38%；NR主力合约收盘价为13500元/吨，日跌幅2.67%；BR主力合约收盘价为13530元/吨，日涨幅0.48% [4] - **重要资讯**：昨日泰国万佛节休市，暂无原料价格信息参考；截至2026年3月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.99万吨，环比上期增加1.22万吨，增幅1.82%，保税区库存11.81万吨，增幅6.52%，一般贸易库存56.18万吨，增幅0.89%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.75个百分点，出库率减少2.39个百分点，一般贸易仓库入库率减少8.75个百分点，出库率减少0.02个百分点；昨日全乳胶16700元/吨，-350/-2.05%；20号泰标2035美元/吨，-30/-1.45%，折合人民币14059元/吨；20号泰混15730元/吨，-220/-1.38%；昨日RU与NR主力价差为3335元/吨，环比走缩40元/吨；混合标胶与RU主力价差为-1105元/吨，环比走缩190元/吨；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在11100 - 11400元/吨，华东出罐自提价格在10600 - 10900元/吨左右；昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格上涨，山东市场大庆BR9000价格涨250元/吨至13050元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格涨300元/吨至13600元/吨 [4] - **市场逻辑**：天然橡胶高位回落，夜盘延续下跌趋势，东南亚橡胶产区供应淡季，国内节后累库，下游对高价原料接受程度有限，终端需求不乐观，且轮胎厂海外出口订单受阻，短期震荡整理；合成橡胶BR高位整理，中东地缘冲突令原油供应有减量预期，需关注国内裂解装置是否降负，市场对冲突可持续性有分歧，BR继续走强需新消息刺激，能化板块上行力度或减弱 [4] - **交易策略**：RU与NR暂时观望，并关注下方技术支撑，BR多单建议止盈 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，美豆种植面积预计增加、南美大豆丰产预期强，供应端压力将增加，但美国生物燃料政策提振豆油需求，美豆压榨强劲支撑美豆市场；我国对加菜粕反歧视关税取消、加菜籽关税回降，加拿大菜籽及菜粕将回流国内，增加远月供应压力；现阶段处于水产需求淡季，菜粕需求以刚性为主；加菜粕反歧视措施调整及加菜籽反倾销最终裁定符合预期，影响有限；受美豆上涨提振，今日菜粕偏强震荡，短线交易为主 [2] - 菜油方面，美国农业部展望论坛预测豆油用于生物燃料生产的需求增长，美豆油持续强势，市场关注最终政策落地；中东地缘冲突升级，国际油价上涨提振油脂市场；加菜籽反倾销终裁结果落定，加菜籽进口量有望增加，增添远月供 应压力，但市场已有预期；受国际油价上涨提振，菜油期价继续收涨，短期有望偏强震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9464元/吨，环比涨105元/吨；菜籽粕期货收盘价2310元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 菜油月间差54元/吨，环比涨25元/吨；菜粕月间价差 -59元/吨，环比涨6元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量272868手，环比增4058手；菜粕主力合约持仓量888198手，环比减21060手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 -9191手，环比增7327手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -213146手，环比增12462手 [2] - 菜油仓单数量625张，环比无变化；菜粕仓单数量1000张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价697.2加元/吨，环比涨9.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5839元/吨，环比降79元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10250元/吨，平均价10356.25元/吨，环比均涨200元/吨；南通菜粕现货价2510元/吨，环比涨20元/吨；进口油菜籽进口成本价5252.04元/吨，环比涨394.94元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6400元/吨，环比涨100元/吨；油粕比4.04，环比涨0.05 [2] - 菜油主力合约基差786元/吨，环比涨95元/吨；菜粕主力合约基差200元/吨，环比涨5元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8770元/吨，环比涨100元/吨；菜豆油现货价差1480元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价9000元/吨，环比涨150元/吨；菜棕油现货价差1250元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3080元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差570元/吨，环比降20元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95170万吨，环比降100万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比增5.36万吨；进口菜籽盘面压榨利润 -78元/吨，环比降4元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量7.5万吨，环比增2.5万吨；进口油菜籽周度开机率3.2%，环比增3.2% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比增5万吨；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比增2.35万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存1万吨，环比增0.5万吨；沿海地区菜粕库存0.65万吨，环比增0.05万吨 [2] - 华东地区菜油库存26.1万吨，环比增1.9万吨；华东地区菜粕库存9.29万吨，环比降0.06万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.8万吨，环比增0.3万吨；华南地区菜粕库存29.8万吨，环比增2.3万吨 [2] - 菜油周度提货量 -0.18万吨，环比降0.18万吨；菜粕周度提货量0.54万吨，环比增0.54万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；餐饮收入当月值5738亿元，环比降319亿元 [2] - 食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.07%，环比涨0.91%；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.92%，环比涨0.77% [2] - 菜粕20日历史波动率14.54%，环比降0.25%；菜粕60日历史波动率14.63%，环比涨0.02% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率18.19%，环比涨1.69%；菜油平值看跌期权隐含波动率18.17%，环比涨1.67% [2] - 菜油20日历史波动率21.12%，环比涨0.93%；菜油60日历史波动率18.02%，环比涨0.4% [2] 行业消息 - 3月2日，洲际交易所（ICE）油菜籽期货收高，受中东局势推动的能源价格涨势影响，交投最活跃的5月油菜籽合约上涨10.70加元，报每吨698.40加元 [2] - 美国农业部在年度展望论坛上表示，2026年美国大豆种植面积预计增加380万英亩至8500万英亩，基于53蒲/英亩的趋势单产，下一年度美国大豆产量将达44.5亿蒲，同比增长4.4%；南美大豆丰产预期较强，且随着巴西收割推进，供应端压力将逐步增加 [2] - 加拿大农业部表示，2026/27年度油菜籽产量预计为1920万吨，低于上年的2180万吨，期末库存165万吨，低于上年的275万吨 [2] - 美国农业部展望论坛预测2025/26年度豆油用于生物燃料生产的需求将达148亿磅，同比增长26%，2026/27年度将进一步增长17%至173亿磅 [2]

全球大宗商品市场波动 - 受中东地缘冲突持续升级影响，全球大宗商品市场出现剧烈波动 [1] - 3月3日午后，现货白银向下跌破86美元/盎司，日内下跌4.43% [1] - 伦敦黄金现货跌0.51%，跌破5300美元/盎司 [1] 贵金属价格变动原因 - 黄金白银的跳水，或许跟美元指数有关 [3] - 2日晚美元指数大涨超1%，截至3月3日14:10，美元指数继续上涨，逼近99关口 [3] - 当美元指数上涨（美元升值）时，白银价格往往下跌，因为白银在国际市场上以美元计价 [3] - 美元升值意味着非美元货币购买力下降，白银对于持有非美元货币的投资者而言变得更贵，从而抑制需求，导致银价下跌 [3] 监管与市场反应 - 面对市场的狂热情绪，监管机构迅速出手 [5] - 3月2日晚间，上海期货交易所（含上期能源）、郑州商品交易所、大连商品交易所集体发布风险提示，称近期中东局势复杂多变，请各有关单位做好风险防范工作 [5] - 随着近期金价上涨，国内金饰克价也在走高 [5] - 3月3日，周生生足金饰品报价1643元/克，较前一日1622元/克涨21元 [5] - 老庙黄金足金饰品报价1662元/克，较前一日1620元/克涨42元 [5] 相关行业与公司股价表现 - 港股新能源汽车股全线走低，零跑、小鹏、蔚来跌超5% [6] - 黄金股出现大面积下跌 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期中东地缘冲突加剧，能化板块走势偏强，但尿素自身因政策对价格的限制导致上方空间受限，预计震荡运行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场方面，2026年3月2日尿素主力收盘价1817元/吨，较前日降30元；结算价1826元/吨，较前日降12元；成交量343,555手，较前日大幅增加；持仓量262,781手，较前日增2904手；仓单数量为0；成交额1,255,000万元，较前日大幅增加；山东地区基差73，较前日增60；丰喜 - 盘面 -97，较前日增3；东光 - 盘面13，较前日增60；UR05 - UR09为25，较前日降14 [2] - 现货市场方面，河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星工厂价持平，山西丰喜、河北东光、江苏灵谷工厂价分别较前日涨30、30、20元；山东、山西地区贸易商价格分别较前日涨30元；供应端开工率90.86%与前日持平，日产量213,940吨与前日持平 [2] 行业新闻 - 2026年2月25日中国尿素企业总库存量117.60万吨，较上周期（2月11日）增34.13万吨，环比增40.89%，主要因春节期间物流发运减少致多数尿素工厂发运停滞，正月初四后局部汽车物流恢复放缓库存上涨趋势；内蒙古、云南企业库存减少，安徽等多地企业库存增加 [3] 趋势强度 - 尿素趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4]