通胀与货币政策前景 - 与关税相关的通胀压力中约有三分之一可能在未来几个月逐步传导至经济 [1] - 预计关税通胀的最后余波将在今年上半年传导完毕 [1] - 预计下半年商品通胀将降至零以下 [1] 美联储利率路径预测 - 预计美联储将在晚于市场预期的时间点恢复降息 [1] - 对今年的判断是美联储将在9月和12月各降息一次 [1] 宏观经济展望 - 经济有望保持良好表现并重新回到实现软着陆的轨道 [1] - 劳动力市场将趋于稳定 [1]

来源：滚动播报 美联储米兰：截至目前，我们尚未看到显著的关税通胀。 ...

报告行业投资评级 - 铝震荡走弱，氧化铝区间震荡，铸造铝合金跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 提供铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新，包含期货市场和现货市场多方面数据及不同时间维度对比 [1] - 给出铝、氧化铝、铝合金趋势强度，分别为 0、 -1、0 [3] 相关目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价 23955，较 T - 1 涨 145，LME 铝 3M 收盘价 3059，较 T - 1 跌 40 等多组期货价格、成交量、持仓量、价差、套利成本数据更新 [1] 现货市场 - 包含上海保税区 Premium、欧盟鹿特丹铝锭 Premium 等多项现货升贴水、加工费、企业盈亏、库存等数据更新 [1] 综合快讯 - 贝森特听证相关言论，涉及关税、通胀、美元、美联储等问题 [3] - 美国恢复原定于 6 日举行的美伊谈判 [3]

地缘政治与外交 - 美伊核谈判在阿曼恢复 此前因中东领导人紧急游说美国政府放弃退出威胁而得以继续[1] - 俄美关系紧张升级 俄罗斯宣布不再受《新削减战略武器条约》任何义务约束[9] 科技行业与公司动态 - 谷歌公司2025年全年营收首次突破4000亿美元 第四季度营收同比增长18% 全年净利润达1321.70亿美元 同比增长32%[2] - AMD股价大幅下跌 单日收跌17.31% 创2017年以来最大单日跌幅 当日成交额达218.17亿美元[3] - SpaceX正推进IPO进程 已与美国以外的银行就其首次公开募股举行会谈[5] - 纳斯达克交易所考虑推出新的“快速入指”规则 此举可能旨在为SpaceX等大型IPO做准备[8] 金融监管与政策 - 美联储宣布在2026年压力测试周期内不会调整大型银行的资本水平 同时正考虑对年度测试进行调整以提升透明度[4] 公司运营与法律事务 - 美国平等就业机会委员会正在调查耐克公司 涉嫌通过其多元化政策歧视白人[6] - 美国财长贝森特承认其曾于2024年1月做出错误判断 当时其向合作伙伴称“关税会带来通胀”[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯和苯乙烯日内小幅回调，整体维持谨慎看多，可等待回调之后的低多机会，需重点关注产业链库存变化情况，尤其是下游库存消耗情况，若库存持续去化则未来进一步打开上方空间，反之回落概率较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至1月27日，1月苯乙烯华东江苏主流库区总库存量在9.45 - 12.33万吨区间波动，华东主要港口库存处于历史低位，现货流通性偏紧 [1] - 截至1月22日当周，EPS产能利用率58.71%，环比增长4.66%，下游需求淡季，商家追涨情绪谨慎，成交氛围欠佳 [1] - 截至1月22日当周，PS产能利用率57.3%，环比下降0.1%，行业供应暂时稳定，总供应量平稳，市场出货一般，库存转为上涨 [1] - 截至1月22日当周，ABS产能利用率66.8%，环比下降3%，厂家供应紧张，控量发货为主，1月后多为高价货源，节后市场询盘问价增多，成交放量，价格反弹 [1] - 截至1月22日当周，UPR产能利用率38%，环比下降1%，丁苯橡胶开工82.92%，环比持稳 [1] 宏观面分析 - 美联储1月议息维持利率在3.5 - 3.75%区间，米兰和沃勒支持降息25BP，鲍威尔重申利率处于中性区间上端，政策无预定路线，用数据说话，还表示关税通胀触顶回落可放松政策，建议继任者远离政治 [2] - 美国至1月23日当周EIA汽油库存降幅为2025年11月7日当周以来最大且连续11周增加，当周国内原油产量为2025年10月31日当周以来最低 [2] 期现行情分析 - 纯苯和苯乙烯日内小幅回调，整体谨慎看多，可等待回调后的低多机会，关注产业链库存变化，尤其是下游库存消耗情况，库存持续去化则打开上方空间，去库不畅则回落概率大 [3]

港股市场与宏观环境 - 港股市场低开高走，收盘上涨0.51%，成交额维持在3320亿港元的高水位[1] - 美联储FOMC会议纪要显示，联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，投票结果为10比2，两位理事主张降息25个基点[1] - 美联储主席鲍威尔表示，若“关税通胀”触顶回落可进一步放松政策，市场预期3月不太可能降息[1] - 中美经贸关系方面，2025年双方已进行五轮磋商并取得积极成果，中方愿与美方共同维护经贸关系稳定[3] - 英国首相斯塔默访华，预计将带动后续西方世界来华寻求合作的需求[3] 大宗商品市场动态 - 地缘政治紧张推动油价上涨，WTI原油期货触及65美元/桶，日内上涨2.83%，创2025年9月以来新高；布伦特原油3月合约自9月以来首次升破70美元/桶[1] - 上海石油化工股价上涨近4%，但石油基金LOF自1月30日起暂停大额申购，每日累计投资限额降至2元，释放降温信号[1] - 国际黄金价格突破历史高位，伦敦金现逼近5600美元/盎司；国内金饰品牌如周生生、老凤祥的足金饰品报价刷新至1700元/克，单日上涨约百元[2] - 黄金零售企业及黄金股股价并未同步上涨，部分出现冲高回落，市场担忧涨幅过大后的获利了结压力[2] - 伦敦金属交易所铜价逼近每吨1.4万美元，创历史新高[3] - 江西铜业股价再涨超6%，中国有色矿业股价上涨近7%[3] - 镍资源板块反弹积极，中伟新材通过多种形式锁定6亿湿吨镍矿资源供应，已在印尼建立产业基地，建成镍资源冶炼产能19.5万金属吨，权益量约12万金属吨，预计2026年满产，公司股价上涨近7%[3] 房地产与消费板块 - 政策面再度催化房地产板块，国务院办公厅鼓励地方结合消化存量房地产等政策，支持旅居项目用地和服务设施建设[4] - 地产股全线爆发，合景泰富集团股价大涨近41%，中国奥园、融创中国均涨超近30%，世茂集团、旭辉控股、佳兆业集团、龙光集团均涨超20%，华润置地、万科、龙湖集团均涨约6%[4] - 房地产中介龙头贝壳股价涨超7%，市场传言黑石接近达成协议成为新世界发展最大股东，后者股价涨超7%[4] - 消费板块风向转变，白酒悄然涨价，2026年原箱茅台单瓶价格上涨20元至1610元/瓶，散瓶价格保持在1570元/瓶，此前批价稳定在1550元/瓶左右[4] - A股白酒类个股全线涨停，港股珍酒李渡股价大涨超12%，中国中免股价涨近8%[5] - 市场出现“贵州茅台证实参与SpaceX上市A轮融资”的传言，但公司方面回应称为不实信息[5] 公司业绩与表现 - 东方甄选中期财报显示，截至去年11月30日的六个月内，公司总营收达23亿元，同比增长5.7%，净溢利达2.39亿元，毛利为8.416亿元，同比增长14.5%[6] - 报告期内自营产品GMV占总GMV约52.8%，带动了整体销售与利润增长，公司股价涨超14%[6] - 玖龙纸业发布盈利预告，预计截至2025年12月31日止六个月的盈利在21.5亿元至22.5亿元之间，较去年同期的6.8亿元增长216.0%至230.7%，股价跳空涨超9%[6] - 理文造纸股价也涨超5%[6] - 舜宇光学科技发布盈喜，预计2025年归母净利润在45.89亿元至47.23亿元之间，同比增长70.0%至75.0%[8] - 增长主要归因于智能手机摄像头规格高端化推动产品组合改善，手机镜头和摄像模组的平均售价及毛利率提升，以及转让附属公司股权产生约9.19亿元的投资收益[8] - 剔除一次性投资收益，归母净利润同比增长仍达36%-41%[8] - 公司在玻塑混合、潜望长焦、大底模组等技术上具备高端化壁垒，在安卓阵营份额提升，同时车载光学业务（ADAS、智能座舱）成为第二增长曲线[8] 政策与行业聚焦 - 国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，在汽车后市场服务方面，推动汽车流通消费领域全链条创新发展，选择部分城市开展试点，支持重点领域先行先试，加快清理限制性措施[7] - 方案提及探索开展汽车改装分级分类管理，健全传统经典车认定体系，加强房车露营基地建设[7] - 方案鼓励加强国际合作，发展汽车文化，支持汽车博物馆建设运营，鼓励举办相关赛事及活动，打造汽车与旅游、文化、体育等跨界融合项目[7] - 方案推动小微型客车租赁高质量发展，完善服务网络，培育壮大经营主体，并进一步促进自驾游发展，改善交通运输条件[7] - 该方案主要利好汽车经销商，如美东汽车、中升控股、永达汽车[7]

贵金属市场行情 - 隔夜现货黄金收盘暴涨235.97美元，涨幅4.55%，报5417.07美元 [1] - 今日亚市盘中黄金一度飙升至5594.77美元，目前在5505美元附近徘徊 [1] - 国内部分主流金饰品牌报价刷新1700元/克，创历史新高，单日上涨百元左右 [1] - 现货白银随黄金上行，隔夜收涨3.97%，报116.77美元，今日亚市盘中延续涨势 [2] 美联储货币政策 - 美联储宣布将联邦基金利率区间维持在3.50%—3.75%不变，符合市场预期 [4] - 这是美联储自2025年9月起连续三次会议降息后首次暂停行动 [4] - 本次FOMC会议有两人投出反对票，均倾向于降息25个基点，凸显内部分歧 [6] - 美联储已连续五次FOMC会议出现反对票 [6] - 议息会议前，利率市场交易员预计美联储暂停加息的概率超过97% [6] - 美联储主席鲍威尔表示，加息并非下一步行动的基本假设 [8] - 鲍威尔认为关税通胀将在2026年年中消退，强化了市场对6月降息的预期 [8] - 美联储政策思路转向“看数据”行动，市场预期今年降息次数小于2次 [8] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为13.5% [8] 美股市场动态 - 隔夜美股三大指数收盘涨跌互现，道指涨0.02%，标普500指数跌0.01%，纳指涨0.17% [3] - 华尔街分析师对“七巨头”总体业绩充满信心，但AI业务发展将受资本、电力和政策等限制 [10] - 能够从AI基建和变现中受益的公司将更受投资者青睐 [10] 地缘政治局势 - 美国与伊朗紧张局势升级，一场大战是否会到来成为全球悬念 [12] - 美国“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群已抵达伊朗附近 [12] - 美国有线电视新闻网报道，美国总统特朗普正考虑对伊朗发动新的重大打击 [13] - 美军一直在向中东地区部署“爱国者”防空系统，并计划部署“萨德”反导系统 [15]

美联储利率决议与政策立场 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，暂停了此前连续三次的降息 [1] - 中信证券海外宏观联席首席分析师李翀表示，结合本次利率决议，美联储主席鲍威尔在任期间，美联储或不再实施降息操作 [1] - 议息会议声明在四方面做出显著调整：经济活动表述从“以温和步伐扩张”改为“以稳健步伐扩张”；就业表述更新为“就业增长仍处较低水平，失业率显现稳定迹象”；通胀表述精简为“通胀仍偏高”，删除了“较年初有所上行”的表述；风险判断删除“近期就业下行风险上升”，仅保留“关注双重使命两侧风险” [1] 就业市场与通胀分析 - 分析认为美国就业市场维持“低招聘+低裁员”格局，但供求已趋于平衡，声明及鲍威尔发言均确认失业率稳定，短期内就业市场难构成政策利率进一步下行的动力 [1] - 分析指出，若不新增关税，鲍威尔将预计关税通胀见顶的时间从一季度后移至年中，这是相较于2025年12月会议偏鹰的表态 [1] - 鉴于特朗普多次释放关税威胁，新政策落地存疑，预计鲍威尔任内剩余两次会议将暂停降息 [1] 资产价格表现 - 在偏鹰会议背景下，美股、美债及美元波动温和，而贵金属价格大幅走高 [2] - 贵金属价格走势主要受地缘因素与市场情绪驱动 [2]

货币政策与利率 - 美联储2026年1月议息会议维持政策利率在3.50%–3.75%不变，符合市场预期[4][5] - 美联储主席鲍威尔预计关税通胀见顶时间从一季度后移至年中[5] - 市场预计美联储在鲍威尔任内的剩余两次会议将不再降息[5] 全球股市表现 - 印尼雅加达综合指数因MSCI可能将其降级至前沿市场的警告而大跌7.3%至8,320.6点[3][19][20] - 港股恒生指数大涨2.58%至27,826.91点，创2021年7月以来新高[10] - 美股三大指数涨跌不一，道指微升0.02%，标普500微跌0.01%，纳指升0.17%[7][8] - 欧洲股市受奢侈品股拖累下跌，法国CAC 40指数跌1.06%[7][8] - 拉美股市表现强劲，巴西IBOVESPA指数涨1.52%，墨西哥IPC指数涨1.57%[7][8] 外汇与商品市场 - 美伊局势紧张推动纽约期油上涨1.8%至每桶63.21美元，创四个月高位[4][26] - 国际金银价格续创新高，纽约期金大涨4.3%至每盎司5,303.6美元[4][25][26] - 美元指数上涨0.24%至96.446，美国财长否认干预日元的表态带来支撑[4][26] 债券市场 - 美国国债收益率曲线略微走平，2年期收益率报3.57%，10年期收益率报4.24%[28][30] - 日本40年期国债拍卖需求强劲，投标倍数达2.76倍，为去年3月以来最高[4][30] - 亚洲信用市场企稳，投资级债券利差普遍收窄[4][30] 个股与板块动态 - Meta公布2025年四季度业绩，经营收入598.9亿美元，同比增长24%，首季销售展望超预期[7] - 英特尔因获英伟达代工订单传闻股价大涨11.04%[8] - 港股原材料与能源板块领涨，涨幅分别为5.8%和4.7%[10] - A股贵金属与能源板块走强，原材料板块涨3.7%[15] 行业与投资策略 - 港股春季行情或将延续，历史数据显示春季躁动期间恒指平均收益率为2.4%[12] - AI趋势拉动特种纤维需求，因高端PCB层数增加带来倍数级需求提升[17] - 安踏体育拟以约15.06亿欧元收购PUMA约29.06%股权，推进全球化战略[12]

贵金属市场行情 - 现货黄金价格于1月29日首次突破5400美元/盎司，日内暴涨220美元，创下单日涨幅之最，最终收涨4.6%，报5417.44美元/盎司 [1] - 现货白银价格随黄金上行，最终收涨3.97%，报116.77美元/盎司 [1] 原油市场行情 - 因对伊朗局势的担忧升温，油价于1月29日升至去年9月底以来最高水平 [1] - WTI原油价格震荡上行，重回63美元上方，最终收涨1.47%，报63.57美元/桶 [1] - 布伦特原油价格收涨1.33%，报67.42美元/桶 [1] 美联储货币政策 - 美联储1月议息会议决定维持利率在3.5-3.75%区间 [1] - 美联储官员米兰和沃勒支持降息25个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔重申利率处于中性区间上端，政策没有预定路线，将依据数据决策，并表示如果关税通胀触顶后回落，即表明可以放松政策 [1] 美国财政与人事动态 - 美国财长表示，总统可能在一周左右公布美联储主席人选 [1] - 美国财长在特朗普表达不担忧美元走弱后表示，美国长期奉行强势美元政策，绝对没有干预日元 [1] 地缘政治局势 - 美国总统特朗普警告对伊朗的下一次袭击将更严重，称后者时间不多了 [1] - 伊朗回应称，伊方愿在相互尊重基础上与美国对话 [1]