A股三大指数今日（11月4日）集体回调，截至收盘，沪指跌0.41%，深证成指跌1.71%，创业板指跌 1.96%。沪深两市全天成交额1.92万亿元，较昨日缩量超1900亿元。 就布局方向而言，兴业证券指出，以科技和高端制造为代表的新动能景气优势仍在持续释放，产业趋势 加持下仍将是明年景气挖掘的重点领域；同时"反内卷"等政策推动下，顺周期方向中亮点逐渐增多、明 年随稳增长政策发力和内需修复，更多方向边际改善趋势有望确认，提供估值修复空间。 【ETF全知道热点收评】重点聊聊银行、180价值和有色龙头等三个行业主题板块的交易和基本面情 况。 一、11月主线确立？银行逆市大涨2%，规模最大银行ETF（512800）连收四条均线，上行势头凶猛 11月以来两个交易日，银行以连续的强势表现高调回归。 顶流银行ETF（512800）继昨日上涨1.23%，今日继续拉升，场内价格逆市大涨2%，全天成交额15.69亿 元。从日k线看，银行ETF（512800）近2日连收5日、10日、60日、半年线四条均线，上行势头强劲。 盘面上，以银行为代表的高股息红利风格个股逆市上涨，顶流银行ETF（512800）继续拉升，场内价格 大涨2%， ...

再看看今天的具体情况。上涨家数1630，下跌家数3650，成交量19384亿元，比昨天少了约1945亿元。昨天涨停股的赚钱效应2.61%，炸板率 26%。连板情况为：9家2板、4家3板，0家4板，0家5板，1家6板、7板以上为0，最高连6板，合富中国，最高板为8天7板的平潭发展。总体来 看，连板队形不好。 我们简单分析一下连板股的情况，以便大家对市场走势有更清晰的把握。 平潭发展是市场最高板，也是海峡两岸板块的总龙头，今天高开回落之后迅速再板，稳定了整个海峡板块的士气。 星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 张力制图 2025 年 11 月4日，11月第2个交易日，今天A股的开盘和昨天一样，过程也几乎一样，只不过是结果有所不同：沪深创三指低开冲高无力回落，三指 一路下滑，至14点33分左右，三指慢慢震荡向上反弹，最终尾盘收绿，三指皆呈现反√形反弹。 今天继续海南、海峡区域板块炒作，合富中国6连板，平潭发展8天7板，达华智能反包，海峡创新卷土重来差一分钱封板。 与此同时，银行板块成了今天的定海神针，确保了沪指的安稳性。市场风格最近在转身，此前炒多了的在回落，炒得小的在慢慢开炒，资金从前 期获利中出来，转向 ...

11月4日，港股市场早盘一度延续反弹，但午后再次回落，最终各类指数均显著下跌。 截至收盘，恒指报收于25952.40点，下跌205.96点，跌幅0.79%。 银行股逆势走强，中国光大银行涨超3%，民生银行、招商银行涨超2%，交通银行、工商银行、建设银 行等涨超1%。 其他方面，盘面上，科网股跌多涨少，小米、京东跌超2%，百度涨近3%；石油股延续涨势，中石油一 度涨超3%，但尾市涨幅收窄。 资金方面，截至收盘，南向资金净买入港股金额超98亿港元。 | 分时 2日 = 5分 15分 30分 60分 图形 周K 月K 第K = | 目製粒 · 和生 · ■ / : 恒生指数 (HSI) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 悟生脂数 均线 = | 0000 | | 25952.40 **** | | + | | | -27381.84 | | 的情报价 | | | | | | 27000.0 | 成交量 158亿 品高 | 21291.45 今日 | 20148.07 | | | | | 成交流 2400亿 最低 | 25011.78 首歌 | 2615 ...

全市场超3600只个股下跌。量能继续萎缩，沪深两市成交额不足2万亿元，较上一个交易日缩量1914 亿。 11月4日，市场全天缩量调整，创业板指跌近2%。截至收盘，沪指跌0.41%，深成指跌1.71%，创业板指 跌1.96%。 板块方面，福建自贸区、银行、冰雪产业等板块涨幅居前，贵金属、医药、机器人等板块跌幅居前。 另一方面，银行股全天强势，尾盘也跟随上涨，由六家国有大行带头；有趣的是，其他银行股中，叠加 福建概念的厦门银行涨幅最大，似乎是投机资金"最后的倔强"。 只不过，在很多人看来，银行股的走强印证了着市场正在求稳、避险，可能缺乏进一步上攻的动能。一 个老段子也重新火了： "我投降了，已经全仓农行了，全怪我那令人作呕的嫉妒和卑微的自尊心，看见银行天天涨、天天新 高，我却天天新低，我直接丢盔弃甲了。每当看见银行K线的那一秒，我满头大汗，浑身发冷……" 今天，11月第2个交易日，市场格局仍是红利股与微盘股偏强。 一方面，是午后持续下行的大盘，在14:33突然走出了V字反转，颇有"神奇两点半"的气质，其中反弹最 猛的，当属微盘股指数； 其二，从机构行为视角看，四季度往往存在主线板块收益兑现的压力。机构的核心诉求会 ...

指数及ETF表现 - 中证红利低波动指数强势上涨1.13% [1] - 红利低波ETF永赢上涨1.23%，近1周累计上涨0.38% [1] - 成分股厦门银行上涨6.20%，上海银行上涨3.51%，建发股份上涨2.86% [1] 行业板块动向 - 高股息资产走强，银行、煤炭、电力、公路铁路运输等板块上涨 [2] - 险资在三季度重点增持银行、通信、钢铁等行业 [2] 险资配置动态 - 中国人寿保险产品新进工商银行前十大股东，持有7.57亿股，持股比例0.21% [2] - 中国平安人寿新进农业银行前十大股东，持有49.13亿股，持股比例1.4% [2] - 无锡银行、南京银行、常熟银行的前十大股东名单中也迎来新险资 [2] - 大家资产增持兴业银行 [2] 机构观点与市场展望 - 在持续低利率环境下，险资为提升再配置收益，正加大对具备稳定分红和安全边际较高资产的布局力度 [2] - 2025年第四季度或成为红利股低位区间布局、获取超额收益的关键时点 [2] - 原因包括基本面悲观预期或已充分反映，低估值优势突出，以及增量资金配置需求有望增加 [2]

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20251104 11 月港股金股：静待风起青萍末 2025 年 11 月 04 日 [Table_Tag] [观点Table_Summary] ◼ 一、我们认为港股进入年末调整阶段，中长期看港股仍在震荡上行趋势中。 ◼ 二、基于以上，我们主要配置思路如下： 1、继续看好 AI 科技。尽管美国科技龙头会影响港股 AI 科技交易节奏，但从中长 期看当前港股科技点位有吸引力。考虑科技龙头内卷接近尾声，我们认为明年一季 度港股 EPS 会边际回升。 2、增配红利股。一是，当前市场交易情绪回落，风险偏好下降，资金进攻态势减弱， 部分切入防御板块；二是，观察过去 10 年数据，港股红利在 11-12 月相对胜率提 升。 3、继续看好创新药。一是，美联储降息，利好创新药企业，历史看降息周期下创新 药弹性可观；二是，创新药产业趋势明确，未来还有 BD 落地，催化股价上行。 注：全部数据货币单位均为人民币，2025 年 11 月 3 日港元兑人民币汇率 为 0.91；PE 选用最新股价/EPS 计算，因此 EPS 为负的公司 PE 为负数， 对应-。 数据来源：Wind，东 ...

港股市场整体表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数下跌0.33%至26346.14点，恒生科技指数下跌1.26%，恒生国企指数下跌0.97% [1] - 市场盘面分化明显，大金融板块逆市走强，而科网股、芯片股、贵金属板块及医药股普遍下跌 [3] 科技与互联网板块 - 恒生科技指数成份股普遍下跌，中芯国际下跌3.26%，商汤、理想汽车、网易、比亚迪电子均跌超2% [3] - 腾讯、小米、美团、阿里巴巴等大型科网股均跌超1% [3] - 东吴证券观点认为科技板块弹性较高，但需观察美国科技股财报情况 [5] 大金融板块 - 大金融板块逆市走强，汇丰控股大涨4.41% [6][7] - 汇丰控股2025年第三季度列账基准除税前利润为73亿美元，同比减少12亿美元，但按固定汇率计算的除税前利润同比增长3%至91亿美元，收入同比增长5%至178亿美元 [6] - 公司调高今年净利息收益及平均有形股本回报率指引 [6] - 友邦保险上涨3.40%，中银香港、建设银行、恒生银行和招商银行等银行股均收涨 [6][7] 贵金属板块 - 避险情绪缓和压制贵金属板块，黄金股普遍下跌 [8] - 紫金矿业下跌5.59%，万国黄金集团下跌5.45%，潼关黄金下跌5.11% [8][11] - 国际金价进一步下探，COMEX黄金价格跌至3920美元/盎司下方 [8] - 珠宝首饰股周大福下跌4.55%，老铺黄金下跌3.96% [8][11] 医药板块 - 医药股延续弱势，映恩生物跌超5%，先声药业、晶泰控股、药明康德等跌幅在2%以上 [12][13] - 银河证券研报指出医药板块经历长期估值调整后出现结构性修复迹象，下半年创新药BD交易仍将活跃 [12] 新股上市表现 - 4只新股同日在港交所上市，滴普科技涨超150%，八马茶业涨超86%，剑桥科技涨超33%，三一重工涨超2% [15] - 滴普科技IPO募资规模为7.10亿港元，香港公开发售获7569.83倍认购 [15] - 八马茶业以发行价上限50港元定价，公开发售部分获超额认购2680.04倍 [15] 市场监管动态 - 香港证监会对12名涉嫌操纵环球智能控股股份的人士发出临时强制令，禁止其处置或以任何方式处理在香港的资产，以合共8240万港元为限 [17]

300红利低波ETF表现 - 该ETF盘中换手率为1.71%，成交额为8397.09万元，最新规模达49.27亿元 [3] - 近3天获得连续资金净流入，最高单日净流入945.11万元，合计净流入1485.14万元 [3] - 近5年净值上涨61.01%，在指数股票型基金中排名97/1025，位居前9.46% [3] - 自成立以来最高单月回报为13.89%，最长连涨月数为5个月，连涨期间涨幅为14.56%，上涨月份平均收益率为3.57% [3] - 近6个月超越基准的年化收益为6.66% [3] 上市公司分红趋势 - 截至10月23日，A股已有超600家上市公司合计超3000亿元的半年度现金分红发放到位，目前还有超3000亿元分红在途 [3] - 2025年以来A股公司分红力度继续加大，利润分配方案提出和实施的分红金额延续增长势头，多个行业分红金额同比增长，部分行业增幅超100% [4] - 上市公司加大分红力度被视为资本市场从重融资向重回报生态重构的关键转变，有助于提升市场对中长期资金的吸引力并推动良性循环形成 [3][4] 红利股投资前景 - 2025年第四季度或成为红利股低位区间布局、获取超额收益的关键时点，因基本面悲观预期或已充分反映，低估值优势突出，且增量资金配置需求有望增加 [4] - 优质龙头股息率或重回吸引力区间，上市公司更加重视投资者回报预计将推动市场生态改善，向投资者传递积极信号并提振市场信心 [4] 指数成分与构成 - 截至2025年9月30日，沪深300红利低波动指数前十大权重股合计占比35.84% [4] - 前十大权重股包括中国神华（权重4.65%）、双汇发展（权重3.89%）、格力电器（权重3.85%）、中国石化（权重3.76%）、华域汽车（权重3.57%）、大秦铁路（权重3.43%）、美的集团（权重3.38%）、中国建筑（权重3.13%）、宝钢股份（权重3.07%）和中国移动（权重2.95%） [4][6] - 场外投资者可通过对应的沪深300红利低波动ETF联接基金（007606）把握投资机会 [6]

电力行业：9月用电量分析 - 9月单月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%，增速环比下降0.5个百分点，同比下降4.0个百分点 [1][2] - 分产业看，第一、二、三产业用电量增速分别为+7.3%、+5.7%、+6.3%，城乡居民用电量增速为-2.6% [1][2] - 用电增速同环比下滑主要系第三产业与城乡居民用电增速下滑，可能与气温有关，9月全国平均气温同比环比分别下降0.4℃和3.9℃ [2] - 9月发电结构变化显著，光伏增速加快，水电由降转增，火电和风电由增转降 [2] 电力行业：投资建议 - 10月建议关注有三季度业绩催化的红利股 [2] - 中长期维度持续关注优质水电公司，如长江电力、国投电力、川投能源，以及港股低估值风电公司，如龙源电力(H)、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源 [2] - 短中期维度关注具备穿越周期能力的优质龙头，如华润电力、龙源电力 [2] - 区域性标的建议关注嘉泽新能、黔源电力 [2] - 其他建议关注公司包括新筑股份、远达环保、吉电股份 [3] 煤炭行业：9月供需与价格分析 - 9月全国原煤产量为41150.5万吨，同比-1.8%，但环比回升 [4] - 10月以来煤价迅速上涨，秦港5500大卡动力煤价格从9月30日的699元/吨上涨至10月23日的770元/吨 [4] - 9月为煤炭需求淡季，但水电来水远超2024年同期，二十五省水电发电量旬度同比分别为+10.3%/+14.5%/+20.9%，挤压火电需求，火电发电量旬度同比为-5.8%/-8.4%/-7.6% [4] - 尽管处于淡季且原煤产量环比回升，但9月秦港5500大卡动力煤均价环比仍微增0.1% [4][5] - 预计4季度水电季节性走弱而冬季采暖电煤需求走强，叠加供给端“查超产”政策，煤炭供需或进一步偏紧，冬季煤价有望保持强势 [5] 煤炭行业：进口与投资建议 - 9月我国煤及褐煤进口量为4600万吨，同比-3.3%，跌幅较8月缩窄3.4个百分点；1-9月累计进口34588万吨，同比-11.1%，跌幅较1-8月缩窄1.1个百分点 [5] - 2025年进口煤已连续7个月同比下降，7、8、9月跌幅收窄明显，但进口量仍低于2023、2024年同期水平 [5] - 三季度进口煤减量幅度收窄主要因国内煤价回升而进口煤价格优势重现，增量主要来自印尼动力煤 [5] - 投资建议积极关注稳健的头部动力煤标的，如中国神华、中煤能源、陕西煤业 [6] - 建议关注高弹性煤炭标的，如兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山煤国际 [6] - 建议关注优质炼焦煤标的，如淮北矿业、平煤股份、山西焦煤 [6]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.72%，收报25967.98点 [2] - 恒生科技指数上涨0.48%，收报5951.45点 [2] - 国企指数上涨0.83%，收报9300.74点 [2] - 市场全天呈现震荡态势，午后涨幅扩大，焦点集中于即将举行的中美经贸磋商 [4] 石油行业 - 延长石油国际股价上涨6.10% [4] - 中国海洋石油股价上涨2.15% [4] - 中国石油股份股价上涨1.52% [4] - 美国对俄罗斯两家大型石油公司实施制裁，刺激WTI原油期货在昨日上涨超3%后再度走强，目前处于60.59美元附近 [5] 银行行业 - 邮储银行股价上涨4.59% [6] - 农业银行股价上涨1.88% [6] - 工商银行股价上涨1.68% [6] - 研究机构预计上市银行2025年前三季度累计营收及归母净利润分别同比增长0.4%、1.1% [6] - 机构认为银行中期分红时间点临近，若市场风格趋于均衡，板块有补涨机会 [6] 保险行业 - 中国人民保险集团股价上涨2.07% [6] - 中国财险股价上涨0.94% [6] - 保诚股价上涨0.38% [6] - 保险股受益于资金对于红利股的追捧 [6] 锂电池行业 - 比亚迪电子股价下跌2.44% [8] - 宁德时代股价下跌2.01% [8] - 中创新航股价下跌1.99% [8] - 瑞银将宁德时代目标价由495港元上调至640港元，维持"买入"评级，并将公司2025及2026年盈利预测分别上调7%及11%，预期电池销量分别达638及790吉瓦时 [9] 医药行业 - 荣昌生物股价下跌10.93% [10] - 宜明昂科-B股价下跌9.40% [10] - 加科思-B股价下跌9% [10] - 上海统计局数据显示，今年前三季度上海市生物医药制造业增长3.6% [11] 美团公司动态 - 美团-W股价收涨4.06%，盘中一度涨超6% [12] - 公司宣布软硬件服务负责人肖飞、Keeta业务负责人仇广宇进入最高决策机构S-team，被视为提升出海业务战略权重的重要信号 [12] - 美团旗下品牌Keeta将于10月30日正式启动巴西市场运营，首批试点城市为圣保罗州沿海城市桑托斯和圣维森特 [12] 泡泡玛特公司动态 - 泡泡玛特股价下跌9.36%，报收232.40港元 [13] - 分析师指出，尽管三季度业绩超预期，但投资者担忧公司营收增长将在2025年达到峰值，随后自2026年起开始放缓 [13]