WTO总干事对中国贸易顺差的评论 - 世界贸易组织总干事恩戈齐·奥孔乔-伊维拉指出，中国1.2万亿美元的贸易顺差是不可持续的，因为世界其他地区无法吸收 [3] - 她警告称，如果中国不采取行动，全球将出现更多的贸易壁垒 [3] - 其言论代表了欧美日等经济体的关切，欧盟已对中国电动车加征反补贴关税，美国也可能对与伊朗有贸易往来的国家加税 [8] 中国贸易顺差的规模与构成 - 2025年中国货物贸易顺差达到创纪录的1.2万亿美元，为历史首次 [3][5] - 顺差是在美国对华关税战持续的背景下实现的，2025年中国对美出口下降了五分之一 [5] - 对东盟、欧盟和非洲的出口增长弥补了对美出口下滑，其中对非洲出口暴涨25.8% [5] - 顺差是全球产业链分工的结果，例如特斯拉上海工厂电动车出口美国、郑州组装的苹果手机出口全球，均计入中国出口和顺差，但利润大头由外方持有 [11] 中国贸易顺差的影响与各方观点 - 部分观点认为中国巨大的顺差和强大的制造业产能对全球自由贸易体系构成威胁，挤压了其他国家的制造业空间 [6] - 另一种观点认为，中国的出口产品（如太阳能板、锂电池、日用品）帮助压低了全球通胀，若无中国货，欧美通胀率可能再飙升两个百分点 [11] - 中国通过海南自贸港封关运作、对53个非洲国家产品实行零关税等措施，正在扩大市场开放 [11] - 中国官方将破万亿的贸易顺差视为机遇而非威胁，强调这是公平买卖的结果 [11] 中国的政策应对与产业动态 - 中国高层提出要推动进出口平衡发展并扩大进口 [9][15] - 商务部自4月起采取行动，包括取消光伏等产品增值税出口退税、下调电池退税率，旨在为“新三样”等出口过热领域主动踩刹车 [9] - 中国制造业产品相比海外同类产品具有显著成本优势，价格便宜30%到50%，即使加上关税仍具竞争力 [9] - 外资企业如特斯拉在上海建设了全球最大超级工厂，空客在天津开设了第二条总装线，显示中国市场吸引力 [11] 全球贸易规则与未来博弈 - 现有国际贸易规则（如WTO争端解决机制）的缓慢进程已跟不上中国制造业的产能释放速度，导致各国更多自行采取反补贴调查、碳边境税等措施 [13] - 2026年3月底WTO喀麦隆部长级会议预计将围绕贸易顺差问题展开更激烈争论 [13][17] - 核心矛盾在于，世界并非不能吸收中国顺差，而是不愿接受由中国主导的产业链秩序 [15] - 中国未来的关键在于扩大内需、进一步开放市场并清晰阐述自身规则，以增强在贸易博弈中的底气 [15][17]

中国贸易顺差现状与规模 - 2025年中国货物贸易顺差首次突破1万亿美元大关，达到约1.2万亿美元，创历史新高[3] - 该顺差规模使中国在全球135个国家和地区的贸易顺差总规模中占比达到40.8%，达到二战以来罕见高位[3] - 2025年前11个月中国进出口总值41.21万亿元，但进口同比仅增长0.2%，出口强、进口弱的格局推高了贸易顺差[5][6] 贸易顺差的结构与来源 - 民营企业成为稳住外贸大盘的主力军，高端产品出口比重显著提升[5] - 近八成的高端机床、超七成的锂电池、近六成的医疗器械主要由民营企业出口[5] - 中国外贸顺差来源更加均衡，对东盟、非洲、拉美等新兴市场出口增长超过15%，而对欧美传统市场出口增长仅为3.1%[6] 国际反应与主要观点 - WTO总干事伊维拉指出中国贸易顺差规模过大，挤压他国贸易空间，并认为中国过度依赖出口拉动经济，产业模式不合理[1][8] - 伊维拉要求中国压缩出口、扩大进口，通过“让利”来缓解贸易摩擦[3] - 有观点认为这些指责带有双重标准，避而不谈美国对中国加征的高额关税以及欧盟的碳边境税等违背WTO规则的行为[8] 中国贸易顺差成因分析 - 中国贸易顺差是基于完整的产业链和符合WTO规则的公平贸易，背后是全球供应链的深度协作[8][10] - 中国进口增长乏力与西方高科技产品出口限制直接相关，西方国家以安全为由限制向中国出口阿斯麦光刻机、高端芯片等产品[10] - 美国对华关税政策将针对中国输美商品的综合税率推高至145%，并重点打击新能源汽车、光伏组件等高附加值产业[12] - 美国商务部将数百家中国科技企业列入实体清单，对华半导体设备出口禁令扩展至14nm以下制程[12] 中国经济结构转型 - 中国早已摆脱对出口的过度依赖，2008年中国外贸占GDP比重为67%，2025年已降至28%左右[12] - 消费对GDP贡献超六成，内需已成为中国经济的新引擎和“压舱石”[12][15] - 新能源、半导体等领域投资占固定资产投资三成以上，中国已形成消费、投资、出口三驾马车协同拉动的发展格局[14] 中国应对贸易平衡的措施与方向 - 中国正将经济发展重心进一步向内需倾斜，2025年中央经济工作会议将“坚持内需主导、建设强大国内市场”置于首位[14] - 2025年消费品以旧换新等政策带动相关商品销售额超2.5万亿元，服务消费新增长点不断涌现[15] - 提高居民收入是扩大内需的关键，中央经济工作会议提出“制定实施城乡居民增收计划”[17] - 未来将推动财政支出向教育、医疗、养老等民生领域倾斜，以提升消费意愿[19] 中国的开放政策与全球贡献 - 中国正在实施更大范围的自主开放政策，加入双边和多边投资协定，推进自贸区建设，扩大市场准入[19] - 服务业开放成为重点，将推动扩大电信、医疗领域的开放试点，并推进数字贸易发展[21] - 中国落实对53个非洲建交国实施100%税目零关税举措，并对与建交的最不发达国家提供了95%的产品零关税待遇[21] - 中国通过进口博览会、广交会等平台为他国提供市场机会，并愿意在公平平等互利基础上扩大进口、推动贸易平衡[23]

人民币对美元2025年及2026年初走势回顾 - 2025年人民币对美元走势呈现先弱后强、年末突破7.0关口的态势，全年累计升值约4% [1] - 2025年走势可分为三个阶段：1-4月承压期，受美国“对等关税”冲击，在岸人民币一度贬至7.35，离岸人民币跌破7.4；4-7月反弹期，因中美关税谈判缓和、美元指数大幅下滑9%及中国出口韧性，人民币回升至7.16；7-12月走强期，因企业结汇需求激增、外资回流A股，年末升破7.0关口 [3] - 2026年初延续强势，2月在岸与离岸人民币双双升破6.9，创2023年4月以来新高 [3] - 需注意，人民币对美元显著升值的同时，对一篮子货币（CFETS指数）小幅贬值3.5%，反映其对非美货币总体走弱 [3] 驱动人民币对美元走强的主要因素 - **美元走弱**：美联储于2025年9月、10月、12月连续降息3次，共计75个基点，导致美元指数2025全年下跌9.7%，非美货币被动升值 [5] - **中国经济基本面支撑**：2025年中国贸易顺差达1.19万亿美元，创历史新高，推动企业结汇需求集中释放；同时A股走强吸引外资流入，北向资金净流入超1500亿元 [5] - **政策引导与市场预期推动**：央行通过逆周期因子调节中间价，引导汇率有序升值，并释放稳汇率信号以防范超调 [5] - **企业行为强化趋势**：人民币升值推高了企业结汇意愿，形成了“升值→结汇增加→进一步升值”的正向循环 [5] 人民币对美元汇率未来前景展望 - **短期展望**：多数机构预测人民币对美元汇率在2026年可能触及6.8，主要支撑因素包括美联储延续降息周期使美元维持弱势、中国经济表现出较强韧性（如科技行业突破、出口优势），以及政策发力支持经济增长 [7] - **潜在风险与挑战**：若美国通胀反弹推迟降息、地缘冲突加剧或欧元/日元贬值，可能推升美元；同时，中国对美出口企业利润可能受挤压，但实际有效汇率因国内物价低位而处在低位，会起到一定缓冲作用 [7] - **长期展望**：长期来看，人民币汇率将以双向波动为主，央行强调保持汇率在合理均衡水平基本稳定，防范单边预期 [7] - **本轮升值的特殊性**：中信证券指出，本轮升值伴随港股表现平淡、外资流出A股等非常规迹象，驱动逻辑可能已转向中国企业海外盈利提升、全球对实物资产需求增长等新因素 [7] - **升值带来的影响**：人民币升值降低了能源、原材料等进口成本，提升了居民海外购买力，并利好航空等拥有“美元负债”的行业 [7] 对出口企业的建议与汇率管理 - 出口企业应避免单边押注汇率，善用套期保值工具，并逐步推进人民币跨境结算以管理风险 [8] - 未来人民币汇率将更依赖经济内生动能，在政策护航下呈现双向波动、弹性增强的特征 [8]

文章核心观点 - 尽管面临地缘政治与内需挑战，中国在2025年展现出经济韧性，贸易顺差创历史新高，GDP增速稳定[1] - 2026年中国经济将面临深层结构性挑战与机遇，跨国企业需调整战略以应对本土竞争加剧、消费变迁、资本流动转向及人工智能竞争等核心趋势[2] - 企业在中国市场的成功关键在于构建韧性供应链、实现差异化竞争并充分利用本土创新资源，而非仅依赖宏观预测[12] 关税与贸易格局演变 - 即便美国关税税率稳定在50%左右，中国凭借成本与供应链优势，全球制造业主导地位未被动摇，出口占国际市场份额稳定在14%左右，是印度与越南总和的四倍[3] - 中国贸易伙伴已实现多元化，对美商品出口仅占GDP的2%至3%，超半数商品出口流向东盟、拉美、中东及非洲等全球南方经济体[5] - 中国出口结构升级，知识密集型产品（如电子产品、汽车）占比提升，劳动密集型产品（如家具、玩具）占比下降[5] - 到2035年，全球高达30%的贸易流向可能发生转移，企业需提升供应链灵活性以快速调整[5] 消费市场变迁 - 2025年前三季度零售额同比增长4%至5%，但消费者信心走低，青年失业率徘徊在15%左右[6] - 消费方向转变，旅游支出增长12%，电影票房收入跃升22%，在政府补贴带动下，电动汽车和家电消费实现两位数增长，非必需品消费则表现疲软[6] - 企业机遇在于激活中国庞大的家庭储蓄，需提供真正具有吸引力的价值主张，而非仅靠价格战[6] 市场竞争与企业生存 - 2025年中国面临通缩压力，“内卷”加剧侵蚀行业利润，约30%的大型工业企业出现亏损，高于疫情前的20%[7] - 固定资产投资增速放缓并萎缩，可能缓解“产能过剩”局面，若辅以改革，有望稳定企业利润[7] - 企业必须通过技术、品牌与服务实现差异化竞争，在中国市场的成功可转化为全球竞争优势[7] 资本流动与全球化竞争 - 2022-2025年外商对华直接投资公告金额较2015-2019年下降了约三分之二，中国对外直接投资公告金额每年稳定在1000亿美元左右，投资目的地拓展至拉美、中东和欧洲[8] - 中国企业正成为全球文化输出者（如泡泡玛特、《黑神话：悟空》、电动汽车品牌），体现新兴商业“软实力”[8] - 2026年企业将在其本土市场直面中国竞争者，关键在于是否准备好与中国企业在速度、成本与效率上竞争[8] 人工智能与生产力格局 - 深度求索（DeepSeek）发布的开源AI模型震撼市场，加剧全球AI竞争，中国已跻身领导者行列[9] - 阿里巴巴等巨头推出媲美美国顶尖水平的模型，灵活敏捷的“小龙企业”也纷纷发布创新模型，在各大语言模型榜单中表现亮眼[9] - 中国的创新优势包括快速迭代的研发模式、成本可控的规模化能力、庞大工程人才储备及协作式开源生态[9] - 在可能推动GDP在2040年前增长三分之一的18个行业中，中国企业在其中16个行业位居全球前十，AI技术将赋能多个行业发展[9] - 随着中国加大制造业AI应用投入，工业领域或迎来类似“DeepSeek时刻”的突破性进展[10]

世贸组织对中国贸易顺差的意见 - 世贸组织总干事伊维拉对中国2025年全年贸易顺差达到1.2万亿美元表达了看法 [1] - 认为中国贸易顺差规模过大，挤压他国贸易空间，导致部分国家出口受阻、经济承压，引发全球贸易领域不满情绪 [3] - 指责中国过度依赖出口拉动经济，产业模式不合理，要求中国压缩出口、扩大进口，通过让利缓解不满 [3] - 声称高顺差可能加剧贸易摩擦，呼吁中国多承担责任，主动减少顺差以减少仇恨，维护全球贸易稳定 [3] 对中国贸易顺差成因与结构的分析 - 中国1.2万亿美元顺差是靠完整产业链、4亿工人的付出以及符合WTO规则的公平贸易换来的，而非抢占市场或不公平竞争 [5] - 2025年中国出口同比增长5.5%，全球出口份额突破15%，背后是出口结构升级和全球市场的主动选择 [7] - 中国外贸依存度已大幅下降，2008年外贸占GDP比重为67%，2025年已降至28%左右 [11] - 消费对GDP贡献超六成，新能源、半导体等领域投资占固定资产投资三成以上，形成消费、投资、出口三驾马车协同拉动格局 [11] - 中国顺差来源日益均衡，2025年对东盟、非洲、拉美出口增长超15%，对欧美仅增长3.1% [15] - 中国顺差多是账面数字，实际利润并不高，且顺差背后是全球协作网，例如从非洲买锂矿、向巴西卖电动车、帮印尼建电池厂 [15] 对贸易摩擦根源与WTO角色的反驳 - 贸易顺差只是反映国家产业竞争力和全球分工的数字，并非摩擦根源 [13] - 真正引发摩擦的是西方国家的保护主义、单边主义，是他们加征关税、设置壁垒、违背WTO规则的行为 [13] - 西方国家以安全为由频频限制对华出口高端产品（如阿斯麦光刻机、高端芯片），一边不让中国买，一边抱怨中国顺差大，逻辑自相矛盾 [7][9] - 美国对中国加征301关税、欧盟出台碳边境税，均违背WTO规则、加剧摩擦，但世贸组织总干事对此避而不谈 [23] - 这种双重标准只会损害WTO公信力，其意见本质是部分西方国家面对中国崛起的焦虑，是旧贸易秩序不适应新变化的体现 [23][25] 中国的立场与已采取的行动 - 中国支持多边贸易体制，愿意为全球贸易稳定出力，也愿意扩大进口、推动贸易平衡 [19] - 但让利必须建立在公平平等互利基础上，绝不无底线妥协、牺牲核心利益 [19] - 中国一直在主动推动贸易平衡，扩大进口规模、降低关税，举办进博会、广交会等，为他国提供进入中国市场的机会 [19] - 2025年中国进口规模持平，主要是受大宗商品价格回落、西方高技术产品出口限制影响，并非不愿进口 [21] - 只要西方国家取消不合理限制，中国愿意进口更多高端产品和服务，进一步缩小顺差 [21] - 中国的发展成果是中国人民辛苦奋斗得来的，不能因他国不满就放弃发展权利，更不能牺牲产业升级和就业来减仇恨 [21] 全球贸易健康发展的主张 - 全球贸易的本质是公平竞争、互利共赢，不是零和博弈 [23] - 全球贸易健康发展，不靠某一国让利，而靠各国坚守公平平等互利原则、遵守WTO规则、共同打击保护主义、稳定产业链供应链 [28] - 中国顺差带动了全球就业和经济发展，其出口产品多是全球产业链合作成果，既带动国内就业，也带动零部件生产国就业 [17] - 中国用顺差收入大量进口发展中国家资源和农产品，帮助其增加收入，这本身就是贡献 [17] - 未来，中国会继续对外开放、推动贸易平衡、贡献全球贸易稳定，但也会坚定维护核心利益，不被外部压力裹挟 [27]

法国推动欧盟对华加征关税的提议与内部分歧 - 法国官方智库发布报告，呼吁欧盟27国联手对所有中国输欧商品加征30%关税，并试图效仿“广场协议”推动欧元对人民币一次性贬值20%-30%以削弱中国出口竞争力 [3][7] - 法国此举的核心根源在于2024年中欧高达3045亿欧元的贸易逆差，其将欧洲工业竞争力下滑归咎于中国，而非自身能源成本高、创新不足的结构性问题 [5] - 法国的激进提议遭到其内部强烈反对，财长莱斯屈尔明确反对“一刀切”方案，担忧此举会损害法国经济增长、推高通胀，并招致中国对等反制 [9][11] 欧盟内部对提议的反对意见 - 德国因汽车等产业高度依赖中国市场而强烈反对加税，例如博世集团近期与中国签署了千亿级智能驾控合作项目 [13] - 荷兰、西班牙、匈牙利等国也因与中国经贸联系紧密，明确表示不支持法国的激进主张 [13] - 欧盟官方态度暧昧，既不肯定也不否定，选择观望，担心被卷入贸易战 [13] 中国市场的依赖与潜在反制风险 - 法国的葡萄酒、奢侈品、航空产品、农产品等支柱产业高度依赖中国市场，若中国采取对等反制，这些产业将首当其冲 [11] - 此前欧盟对华电动汽车加征关税后，法国干邑对华出口已暴跌超过60%，此案例令法国财长主张通过对话解决贸易问题 [11][17] - 中国近期发布的相关警示已引发法国人头马君度、保乐力加等葡萄酒和烈酒巨头股价下跌 [17] 加征关税对欧盟自身的潜在损害 - 若加税落地，中国商品在欧洲市场价格将大幅上涨，加重欧洲消费者生活负担，阻碍欧洲经济复苏 [19] - 欧洲企业的供应链会断裂，生产成本大幅上升，导致核心竞争力持续下滑 [19] - 此举被描述为一场“损人不利己的闹剧”，最终受损的将是欧洲自身 [19] 全球博弈与美国角色 - 美国财政部长贝森特公开表示中国数千亿美元的贸易顺差“不可持续”，要求中国让步，其与法国的核心目的一致，均为遏制中国崛起 [21][23] - 美国的真实战略是在半导体、关键矿产等领域推动供应链“去中国化”，同时在非核心领域维持经贸往来 [24] - 这使得中欧贸易分歧上升至全球博弈层面，法国被视为西方遏制中国的“马前卒”，难以自主掌控对华政策 [26][28] 中国的立场与竞争优势 - 中国外交部强调中欧经贸关系本质是优势互补、互利共赢 [30] - 中国产品的竞争力源于完整的工业体系、庞大的国内市场、独立的货币政策、稳固的全球供应链以及持续创新和充分市场竞争 [9][30] - 中国拥有强大的反制能力，历史证明面对贸易打压，中国会采取对等反制作为有力回应 [15]

中国减持美债与增持黄金的资产配置策略 - 公司持续抛售美债，以规避因美国债务规模膨胀和美元信誉下滑带来的金融风险，这是一种合理的风险规避行为 [9] - 公司同时增持黄金，截至2026年1月末，黄金储备达7419万盎司，单月增加4万盎司，以增强经济和金融体系的稳定性 [11] - 增持黄金是应对全球地缘风险攀升和摆脱对美元依赖的战略选择，现货黄金价格已突破5000美元/盎司 [13] 美国对中国经济政策的指责与贸易顺差分析 - 美国财政部长指责中国对美存在高达1万亿美元的持续贸易顺差，并要求中国调整经济结构以处理此问题 [17] - 贸易顺差是全球产业链分工的结果，中国处于产业链中下游负责加工组装，利润较低，而美国处于上游依靠技术和品牌获取高额利润 [23][25] - 美国对中国战略性产业补贴的指责存在双重标准，其自身也通过《芯片与科学法案》等投入数千亿美元补贴本国产业 [27][29] 美国政策背后的战略意图分析 - 美国意图将国内产业空心化、工人失业等经济困境归咎于中国，以转移国内矛盾 [33][35] - 渲染“中国顺差威胁论”是为后续推出关税、出口管制等措施施压中国，并迫使中国扩大对美进口寻找借口 [40] - 美国旨在干扰中国“十五五规划”，遏制中国在新能源、半导体、AI等战略性产业的升级，以维持其科技霸权地位 [44][46] 中国的产业升级与自主发展路径 - 中国在“十五五规划”开局之年，明确重点推进新能源、半导体、AI等战略性产业升级，以实现高质量发展 [44] - 面对美国在高科技领域的出口管制，中国的自主创新能力增强，在半导体、新能源等领域已取得突破，逐步减少对外依赖 [49] - 公司表示将按自身节奏稳步推进经济发展、优化资产结构和加快产业升级，坚定维护国家主权和利益 [53]

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 离岸人民币汇率已跌破6.9，在美元指数阶段性走强背景下，人民币对美元并未走弱反而持续走强[2] - 人民币升值不仅是美元走弱的被动结果，还受到内生力量影响[4] - 驱动因素一：年底是出口企业集中结汇窗口，在升值预期强化背景下，企业更倾向于提前结汇，即卖出美元、买入人民币，从而增加美元供给和人民币需求，支撑汇率[5] - 驱动因素二：人民币资产吸引力提升，国内股市回暖改善风险偏好，资金流入增强[5] - 政策端未明显干预，汇率更多由市场供求决定[6] 人民币升值对投资与出口的影响分析 - 人民币对美元走强降低了人民币资产的风险溢价，改善了外资风险偏好，利好股市[8] - 市场对人民币升值削弱出口竞争力的担忧并不成立，决定出口竞争力的是人民币对一篮子货币的实际有效汇率，而非对美元双边汇率[11] - 从实际有效汇率看，人民币并未明显升值，2025年内CFETS人民币汇率指数整体下行，2026年1月继续回落，说明人民币对非美货币总体仍偏弱[11] - 人民币对美元升值不等于整体竞争力下降，中国是“双向依赖”的贸易结构，升值在抬高美元计价出口价格的同时，也会降低进口原材料和能源成本，成本端下降会部分对冲价格压力[14] - 长期看，出口增长和汇率往往同向，竞争力提升推动出口扩张和顺差扩大，进而导致本币升值[15] - 2020年疫情期间，人民币升值6.7%，但出口仍实现增长，供应链韧性支撑了竞争力[16] - 人民币升值对出口影响有限，反而能吸引外资流入利好股市，但对美元资产影响更直接，汇率损失可能吞噬部分甚至全部美元理财收益[17] - 对持有人民币的投资者，美元资产理财的本币回报公式为：存款或美债收益率 ± 汇率变动 − 换汇/托管/ETF费用，2025年美元存款或美债年化收益率约4%，但汇率损失接近5%，加上换汇成本后，美元资产最终收益为负[17] 2026年人民币汇率展望 - 人民币对美元在2026年大概率保持温和偏强局面[19] - 汇率涨跌核心看供求关系，供求变化主要来自两条线：一是资本流动，二是贸易顺差与结汇行为[19] - 资本流动方面，核心影响因素包括中美利差及美元涨跌，当前美国短端利率回落但长端利率上行，中国利率相对稳定，利差收敛但趋势未逆转，美元指数继续走弱将为人民币提供升值支撑[20] - 近期美元指数阶段性走强更多是预期驱动，市场预期美联储降息节奏可能放缓或新主席上任维护独立性，但这仅是预期博弈[21][22] - 美国经济处于“类滞胀”状态，美联储重新转向紧缩货币政策的现实约束不小，美国财长表态也不预期美联储会迅速缩减资产负债表[23] - 贸易顺差与结汇方面，中国保持较高贸易顺差，但外汇增加不会自动转化为汇率升值，关键在于是否进入结汇环节[23] - 当顺差进入结汇环节（卖出美元、买入人民币），才会真正转化为人民币需求，形成升值压力[25] - 当前人民币升值预期较高，企业倾向于提前结汇，易形成“人民币越升值-升值预期越强-企业越愿意结汇-汇率进一步走强”的正反馈[25] - 美元兑离岸人民币汇率可能跌至6.8，期间不排除出现阶段性回调[26] - 在此环境下，人民币资产风险溢价下降，不宜轻易看空中国资产，汇率走势会相对利好进口企业，对出口企业构成阶段性压力[26]

2025年人民币汇率走势回顾 - 2025年人民币表现出较强韧性，有效汇率指数呈现“先降后升”走势[1][2] - 第一财经研究院人民币有效汇率指数由年初的99.4降至年内最低点93.2，年末回升至97.4[2] - 外汇交易中心发布的CFETS人民币指数由年初的102.1降至年内最低点95.3，年末回升至98[2] 人民币对主要货币表现 - 2025年人民币对美元、日元、新西兰元和韩元升值，升值幅度分别为4.4%、4.7%、2.1%和2.5%[3] - 人民币对欧元和瑞士法郎贬值幅度明显，分别达到7.3%和8.5%[3] - 在新兴市场经济体中，人民币对印度卢比和越南盾升值，幅度分别为7.3%和5.4%；对墨西哥比索和匈牙利福林贬值，幅度分别为10.2%和9.2%[5] 人民币对美元汇率“补涨”行情 - 2025年人民币对美元汇率出现明显“补涨”行情，走势分为两个阶段[1][7] - 1月至4月，人民币对美元整体稳中偏弱，中间价均值约为7.18，即期汇率均值约为7.29[7] - 自5月起，人民币对美元呈现单边上涨趋势，中间价均值由7.19升至7.06，升幅约2%，即期汇率均值由7.2升至7.04，升幅约2.35%[7] 美元指数回落原因分析 - 2025年上半年美元指数在多重政策冲击下明显回落，前6个月累计跌幅接近10%[8][9] - 1月至4月，美国关税政策冲击下，美元指数由108.6降至100.7，降幅约7.3%[8] - 5月至6月，美国扩张性财政政策引发市场对财政可持续性的担忧，美元指数由100.7降至98.4，降幅约2.3%[9] 人民币与美元相关性变化 - 2021年后，人民币对美元汇率与美元指数的相关性明显减弱[11] - 2016年至2020年，美元指数与美元对人民币中间价及即期汇率的平均相关性分别为84.65%和85.53%[11] - 2021年之后，上述平均相关性分别下降至34.62%和47.75%[11] 人民币升值的关键驱动因素 1. **宏观政策落地与资产价格修复** - 中国实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策[16][17] - 2025年上半年国债净融资达3.2万亿元，约为全年目标的51%；地方政府专项债净融资3.6万亿元，约为全年目标的61%[17] - 2025年A股上证综指、中小板指数和创业板指数分别上涨18.4%、29.5%和49.6%[18] 2. **出口韧性提供支撑** - 2025年中国贸易顺差接近1.2万亿美元，达到历史高位，占GDP比重为5.9%[16][22] - 美国占中国出口比重由14.7%下降至3.5%，降幅达11.2个百分点[23] - 东盟十国、非洲等新兴市场占中国出口比重持续上升，出口结构多元化[23] 市场情绪与汇率预期转变 - 2025年5月中美日内瓦会议后，市场情绪逆转，开启人民币“补涨”行情[13] - 5月至年底，人民币对美元中间价升值2.04%，即期汇率升值3.69%[13] - 同期美元指数在97至100区间震荡，两者相关性由5月的53.5%上升至12月的74%[13] 汇率前景与政策展望 - 2025年末至2026年初，人民币对美元汇率突破7这一关键心理关口[1][27] - 2025年四季度GDP增速放缓至4.5%，为三年来最低单季增速；12月社会消费品零售总额增速仅为0.9%，房地产开发投资全年下降17.2%[27] - 2026年财政政策将维持必要赤字和支出强度，新增地方政府专项债、超长期特别国债规模总体将与去年保持一致或稳中有升[29] - 2026年1月，央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，预期年内仍有望降准50BP至1个百分点，降息累计10BP至30BP[29]

贸易顺差表现 - 2025年12月津巴布韦实现贸易顺差2.402亿美元，较11月增长163.8% [1] - 贸易顺差大幅增长主要得益于黄金、烟草和镍等矿产及农产品出口增加 [1] 进出口数据 - 2025年12月出口额为11.42亿美元，环比增长9.1% [1] - 2025年12月进口额为9.015亿美元，进口主要集中在燃料、机械设备、谷物和车辆 [1] - 2025年1月至11月累计出口收入达85.7亿美元，同比增长27%，显示出口动能持续增强 [1] 主要出口市场 - 阿联酋、南非和中国是主要出口市场，合计占近九成出口收入 [1]