"基于稳增长政策以及资本市场改革预期，我们仍对四季度市场持乐观态度，A股和港股都有机会。港 股在一季度科技核心资产价值重估后，估值相对得到一定修复，但相比全球市场，结合基本面、估值、 王麦琪 制图 QDII基金三季报透露全球投资风向 ◎记者 王彭 下半年以来，中国资产在全球市场中表现亮眼，从近日披露的基金三季报来看，多只QDII基金显著提 升了港股配置比例。展望后市，基金经理们普遍认为，在人工智能产业浪潮驱动下，科技板块仍将是未 来重要投资主线之一。 多只产品提升港股仓位 今年三季度，中国资产表现出色，其中，深证成指、上证指数、恒生指数分别上涨29.25%、12.73%和 11.56%，在全球重要市场指数中排名前列。从最新披露的基金三季报来看，部分QDII产品显著增加了 港股仓位。 以国富全球科技互联混合为例，截至三季度末，基金持有港股的比例为8.31%，相较于二季度末的 2.89%显著提升。国富全球科技互联混合基金经理狄星华和徐成表示，国内已快速发展出一条从上游原 材料半导体到下游产品的生态圈，其对国内AI产业链的信心增强，因此在持仓上增加了确定性相对较 强的国内互联网AI标的。 国富亚洲机会股票将港股仓位 ...

市场资金与情绪 - 当前市场增量资金依然保持流入态势 [1] - 投资者逢低加仓意愿较强 [1] 短期投资策略 - 短期可关注前期热门赛道在风险偏好回升下的反弹机会 [1] - 反弹机会涉及的赛道包括国产算力、半导体自主可控、可控核聚变、军工及商业航天 [1] 中长期投资布局 - 中长期布局应着眼于2026年中美可能出现的经济共振 [1] - 中长期布局应着眼于PPI回升趋势 [1] - 重点配置低位顺周期板块 [1]

| 农林牧渔(申万) | -0.45 | 16.59 | | --- | --- | --- | | 社会服务(申万) | -0.99 | 7.63 | | 国防军工(申万) | -1.27 | 17.25 | | 医药生物(申万) | -1.96 | 20.93 | | 房地产(申万) | -1.96 | 9.57 | | 家用电器(申万) | -1.99 | 4.86 | | 基础化工(申万) | -2.02 | 22.87 | | 综合(申万) | -2.40 | 34.13 | | 机械设备(申万) | -2.50 | 33.88 | | 电力设备(申万) | -2.84 | 39.62 | | 汽车(申万) | -3.75 | 23.60 | | 计算机(申万) | -4.21 | 22.64 | | 通信(申万) | -4.87 | 54.69 | | 电子(申万) | -5.64 | 44.85 | | 传媒(申万) | -7.46 | 25.57 | 板块来看，31只申万一级行业指数中，煤炭行业指数暂居本月涨幅首位，而该行业年初至今仅涨0.88%，涨幅明显仅略好于石油石化、食品饮料和交通运输 ...

截至收盘，创业板中盘200指数下跌2.4%，创业板成长指数下跌4.4%，创业板指数下跌4.6%。相关ETF中，创业板ETF（159915）全天净申购超3亿份，截至 昨日，该产品近5个交易日"吸金"超20亿元，最新规模超1120亿元。 申万宏源证券指出，2026年春季前，科技产业催化或显著多于顺周期板块；科技成长板块中短期或存估值压力，但距长期性价比的底部仍有空间，科技成长 有望延续趋势行情。 （文章来源：每日经济新闻） ...

新基金发行市场概况 - 68只新基金定档国庆长假后发行 其中权益类基金达52只 成为新发主力军 [1] - 10月9日单日有23只新基金集中发行 易方达等公司同时推出多只产品 [1] - 9月新基金发行规模达1614.18亿元 较8月大幅增长近600亿元 创下年内月度新高 [1][3] 权益类基金发行细节 - 52只权益类基金中包括34只指数基金 覆盖机器人 创业板人工智能 中证A500红利低波动等指数 [1] - 主动权益类基金由知名基金经理管理 如华安栾超 财通金梓才 中欧蓝小康 [2] - 主动权益类基金频现比例配售 招商均衡优选确认比例56.67% 华商港股通价值回报确认比例32.95% 博道惠泓价值成长确认比例70.78% [3] 其他基金产品动态 - 稳健型产品热度回升 8只二级债基和7只FOF产品将在长假后发行 [2] - FOF产品名称多含"多元"二字 如长城睿达多元稳健3个月持有混合基金（FOF） [2] - 基金公司新品申报节奏紧凑 仅9月30日就有25只新基金上报 权益类基金仍是重点 [2] 机构行为与市场观点 - 9月机构调研次数超过2.1万次 长安基金徐小勇 汇添富劳杰男等知名基金经理现身上市公司调研名单 [3] - 汇丰晋信基金看好四季度服务消费和社零增长态势 关注顺周期 中游制造及AI科技板块机会 [4] - 鹏华基金认为权益资产吸引力提升 上市公司库存产能周期处底部 企业现金流边际改善 自由现金流/营收比创新高 [4][5]

资金流向分析 - 9月26日权益类ETF单日净申购额达222亿元，创过去五个多月新高，仅次于4月16日的292亿元 [3] - 中证A500相关ETF合计净申购额超过55亿元，其中华泰柏瑞中证A500ETF和富国中证A500ETF净申购额均超12亿元 [4] - 易方达创业板ETF单日净申购14.14亿元，扭转了9月1日至25日期间47.06亿元的净赎回态势 [4][5] - 华泰柏瑞沪深300ETF单日净申购6.99亿元，而9月1日至25日期间净赎回额近90亿元 [4][5] - 行业主题ETF强势吸金，华夏机器人ETF净申购8.69亿元，国泰半导体设备ETF、华夏游戏ETF、易方达人工智能主题ETF、华夏科创半导体ETF等净申购额均在6亿元以上 [4][5] 新基金发行市场 - 9月新基金发行规模达1548.81亿元，较8月大幅增长500多亿元，创下年内月度新高 [7] - 主动权益类基金频现比例配售，招商均衡优选混合基金募集上限50亿元，认购申请确认比例仅为56.67% [8] - 华商港股通价值回报混合基金一日售罄，募集上限10亿元，认购申请确认比例为32.95% [8] - 博道惠泓价值成长混合基金一日结束募集，认购申请确认比例为70.78% [8] 机构仓位与市场观点 - 截至9月26日，普通股票型基金平均仓位约为92.51%，偏股混合型基金平均仓位约为91.14% [8] - 权益资产成为居民存款承接方，因固收类资产吸引力下降且权益市场风险收益比抬升，活跃资金加仓、机构由债入股是近期市场主要增量 [9] - 2025年上市公司中报出现积极变化，库存、产能周期运行至绝对底部，企业现金流边际改善，自由现金流/营收比创下新高 [9] - 四季度关注受益于经济复苏的顺周期、中游制造板块以及产业趋势推动的AI科技板块投资机会 [8]

资金流向 - 9月26日权益类ETF单日净申购额达222亿元，创过去五个多月新高，仅次于4月16日的292亿元 [1][3] - 中证A500相关ETF合计净申购额超55亿元，华泰柏瑞中证A500ETF和富国中证A500ETF净申购额均超12亿元，易方达、南方、广发、华夏等旗下产品净申购额均在5亿元以上 [4] - 行业主题ETF强势吸金，华夏机器人ETF净申购额8.69亿元，国泰半导体设备ETF、华夏游戏ETF、易方达人工智能主题ETF、华夏科创半导体ETF等净申购额均超6亿元 [5] 板块与产品表现 - 宽基ETF获资金涌入，易方达创业板ETF净申购额14.14亿元，华安创业板50ETF净申购额7.45亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净申购额7亿元 [5] - 部分ETF在9月26日扭转前期净流出态势，例如易方达创业板ETF在9月1日至25日净赎回47亿元，但26日净申购14.14亿元，华泰柏瑞沪深300ETF前期净赎回近90亿元，26日净申购7亿元 [5] - 半导体、港股、创业板、人工智能等方向成为资金重点流入领域 [1] 基金发行与仓位 - 9月新基金发行规模达1548.81亿元，较8月大幅增长500多亿元，创年内月度新高 [7] - 主动权益类基金频现比例配售，招商均衡优选混合基金认购确认比例56.67%，华商港股通价值回报混合基金确认比例32.95%，博道惠泓价值成长混合基金确认比例70.78% [7] - 普通股票型基金平均仓位约92.51%，偏股混合型基金平均仓位约91.14% [7] 市场展望与投资机会 - 四季度消费板块预计保持活跃，受益于双节促销及以旧换新等政策，旅游、餐饮、文娱等服务消费有望增长 [8] - A股与港股盈利呈现企稳复苏态势，估值处于合理区间，可能吸引全球长线资金配置 [8] - 重点关注顺周期、中游制造板块及AI科技板块，需注意科技板块内部局部拥挤度过高问题 [8]

本报记者于宏 三季度即将结束，四季度市场将如何演绎成为投资者关注的焦点。近日，多位券商分析师发布了四季度 A股投资策略，他们普遍预计，在流动性更为充裕、经济修复与政策支撑等因素保持稳定的情况下，四 季度A股市场有望在宽幅震荡中实现逐渐抬升，可关注科技成长主线。 国海证券策略首席分析师胡国鹏表示："四季度A股市场走势有望进一步向好，核心驱动力来自政策和 流动性。" 浙商证券策略首席分析师廖静池表示："综合考虑政策、经济周期、资金流向、市场情绪等因素，对市 场保持积极乐观态度。展望后市，虽然短期波动难免，但上涨空间充裕。" "预计四季度A股处于盈利结构性回升、信用继续修复的环境中，可能延续震荡偏强的市场走势。"华金 证券策略首席分析师邓利军表示，配置方面，科技成长股仍是主线，核心资产、周期行业也有配置机 会。 华安证券首席经济学家郑小霞表示："10月中旬之后，对2026年经济与政策的预期将成为影响市场走势 的重要因素，相关想象空间有望进一步打开，市场上或将涌现较多主题性机会。" 行业配置方面，胡国鹏表示，可围绕科技成长、"反内卷"两条脉络展开配置。预计四季度科技主题潜在 催化因素较多，算力板块景气度有望进一步上升 ...

核心观点 - 报告核心观点为临近国庆长假，市场可能出现短期波动，投资者应甄别资产质量以决定持股或持币过节[3][9][10] - 报告持续看好科技板块，并建议逢低关注新能源赛道中具备核心技术储备的龙头企业[2][4][8] - 顺周期板块与高端制造领域作为经济复苏的核心受益者，以及受益于市场活跃度提升的券商板块亦存在机会[2][8] 市场表现总结 - 周四沪深三大指数表现分化：上证指数报3853.30点，下跌0.34点，跌幅0.01%，成交额10012.11亿元；深证成指报13445.90点，上涨89.76点，涨幅0.67%，成交额13698.85亿元；创业板指报3235.76点，上涨50.19点，涨幅1.58%，成交额6630.53亿元；科创50指数报1474.49点，上涨18.02点，涨幅1.24%，成交额1029.49亿元[5] - 两市总成交额为23711亿元，个股涨少跌多，市场情绪与赚钱效应一般[5] - 行业板块方面，游戏、电源设备、能源金属、风电设备、有色金属等板块涨幅居前；贵金属、航运港口、珠宝首饰、燃气等板块跌幅居前[4] 板块机会分析 - 科技板块内部呈现良性轮动态势，但连续上涨后可能出现分化[2][8] - 新能源赛道中具备核心技术储备的龙头企业有望享受估值修复与业绩增长的双重红利，2022年至2024年调整较为充分，2025年下半年仍有技术性反弹需求[2][7][8] - 全球持续推进“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能需求持续，政策支持明确[7] - 顺周期板块与高端制造领域是经济复苏的核心受益者[2][8] - 券商板块受益于市场活跃度提升，经纪、两融业务直接获利[2][8] 政策与行业动态 - 工业和信息化部与市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，要求破除光伏、锂电池等领域内卷式竞争，依法治理低价乱象，并支持全固态电池等前沿技术基础研究[7] - 国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180吉瓦）以上，带动项目直接投资约2500亿元[7] - 工信部发布《2025年汽车标准化工作要点》，推动制定车用人工智能、固态电池等标准[7] - 光伏供给侧改革政策陆续出台，力度有望加大并可能蔓延至其他行业[7] 细分领域点评 - 游戏、短剧互动游戏等游戏股大涨，AI技术在游戏领域应用落地前景较好，传媒行业是科技进步受益较多的下游应用行业[6] - 新能源赛道股如能源金属、风电设备等上涨，受政策利好推动[4][7] 节假日投资策略 - 对于基本面良好、行业前景明确的优质公司（如科技龙头或优质消费标的），可安心持股[3][9][10] - 对于前期涨幅过大、缺乏基本面支撑的股票，建议提前落袋为安[3][9][10] - 建议控制仓位水平，保留机动资金以灵活应对市场变化[3][9][10]

市场整体表现 - A股主要指数自2024年9月24日以来大幅上涨 上证指数累计上涨39% 深证成指上涨61.7% 创业板指上涨102% 沪深300指数上涨40% 科创50指数上涨112% 北证50指数上涨163% [1][2][3] - A股总市值从67.8万亿元增长至104万亿元 累计增长36万亿元 剔除106只新股后仍增长34.7万亿元 [1][4] - 全市场5200只个股上涨 仅229只下跌 其中3089只个股涨幅超50% 1489只涨幅超100% 424只涨幅超200% 159只涨幅超300% 83只涨幅超400% 35只涨幅超500% [6] 行业板块表现 - 30个中信一级行业全线上涨 通信板块上涨120% 电子板块上涨108% 计算机板块上涨99% 传媒板块上涨88% 机械板块上涨76% [6] - 涨幅最小板块为煤炭上涨6% 石油石化上涨13% 电力及公用事业上涨17% 交通运输上涨20% 食品饮料上涨24% [6] 个股表现 - 涨幅前三个股为上纬新材上涨1710% *ST宇顺上涨1141% 胜宏科技上涨1076% [7][8] - AI芯片厂商寒武纪累计上涨534% 位列A股第27名 股价一度超越茅台 [8] - 十大牛股包括菲林格尔上涨828% 代佳光子上涨814% 天普股份上涨799% 同洲电子上涨747% 浙江荣泰上涨699% 东芯股份上涨690% 纳科诺尔上涨674% [7] 政策背景与市场特征 - 2024年9月24日央行 金融监管总局 证监会联合宣布重磅金融政策 涵盖总量宽松措施及房地产 资本市场 科创投资 小微企业等特定领域支持 [1] - 中央政治局会议定调提振资本市场 引导中长期资金入市 支持上市公司并购重组 推进公募基金改革 保护中小投资者 [2] - 行情被定义为政策牛和信心牛 市场走出罕见慢牛行情 期间因短期涨幅过大和关税摩擦出现调整但整体保持上涨 [1][2] 机构观点与后市展望 - 前海开源基金认为美联储降息导致短期调整但不改变A股中长期走势 行情由政策面和资金面共同推动 [9] - 申万宏源证券指出A股处于基本面和资金流入双底部区域 后续只有继续磨底和改善两种可能 改善条件越来越好 [9][10] - 东吴证券分析四季度市场将进行结构性切换 胜负手可能来自顺周期板块和低位科技分支 科技风格内部将迎来高切低 [10]