收购交易概述 - 巨星传奇全资附属公司星创艺（昆山）文娱有限公司拟收购北京金州阳光咨询有限公司持有的国家体育场公司约1.17%股权 对应已完成实缴注册资本约人民币2430万元 [2] 国家体育场公司背景 - 国家体育场公司成立于2003年12月17日 是鸟巢的建设与运营主体 曾作为2008年北京奥运会主体育场及冬奥会场馆 并举办过多项国际赛事和明星演唱会 [4] - 控股方为北京国资委 北京市国有资产经营有限责任公司持股53.23% 中信国安实业集团有限公司持股15.17% 北京市文化投资发展集团有限责任公司持股14.55% [4] 战略动机与条件 - 收购符合公司战略发展方向 鸟巢为稀缺地标性资产 可通过合作提升IP价值转化与产业协同能力 [6] - 交易需满足出售权益解除冻结、股东放弃优先购买权及履行国资监督程序等条件 [6] 公司业务结构 - 巨星传奇成立于2017年 主营业务包括新零售业务和IP创造及营运 核心明星IP包括周杰伦和刘畊宏 [6] - 新消费业务以魔胴咖啡为主销产品 IP业务涵盖明星IP管理、媒体内容制作及授权服务 [6] 近期业务动态 - 2023年7月公司与宇树科技合作开发四足机器狗 消息公布当日股价飙升17.97%至13.26港元 [7] - 2023年上半年IP创造及营运收入同比下跌8.2%至1.43亿元 经营利润下跌24.53%至5537万元 [7] - 同期新消费业务收入同比增长91.5%至2.11亿元 经营利润增长65.87%至1.00亿元 推动整体收入增长33.0%至3.55亿元 [7]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][5][7] 核心观点 - 1H2025实现营业收入2.65亿元，同比增长36.83%，归母净利润0.05亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-0.03亿元，亏损同比收窄88.13% [7] - 2Q2025营业收入1.40亿元，同比增长41.27%，环比增长11.82%，归母净利润0.01亿元，同比扭亏为盈 [7] - 业绩改善主要得益于客户需求增长、新产品新市场扩展、产品结构优化及规模效应显现 [7] - 信号链与无线充电产品营收占比提升至69.17%，带动1H2025综合毛利率同比提升11.90个百分点 [7] - 光学传感器和无线充电产品合计贡献营收1.83亿元，同比增长107.42% [7] - 公司战略布局聚焦"手机+汽车+机器人"三大平台，消费电子、AI与机器人、汽车电子领域均取得实质进展 [7] - 1H2025研发费用0.74亿元，同比增长8.87%，研发人员187人，占总人数68.25% [7] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年收入分别为6.51/9.96/13.91亿元，同比增长61.1%/53.0%/39.6% [6][7] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为0.49/1.19/2.23亿元，2026/2027年同比增长144.0%/88.3% [6][7] - 预计2025/2026/2027年EPS分别为0.44/1.06/2.00元，对应PE分别为108.9/44.6/23.7倍 [6][7] - 预计2025/2026/2027年毛利率分别为35.0%/35.9%/36.2%，净利润率分别为7.5%/11.9%/16.1% [6][8] - 预计2025/2026/2027年ROE分别为2.6%/6.0%/10.5% [6][8] 业务进展 - 消费电子领域：智能手表等头部品牌需求拉动光学传感器业务大幅增长 [7] - AI与机器人领域：相关产品已在多家知名品牌进入量产，出货金额达千万级别 [7] - 汽车电子领域：推出CANSBC芯片、车规级照明驱动等产品，通过ISO26262功能安全管理体系ASIL D等级认证 [7]

行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 核心观点 - 工业业务全面复苏且增长动能延续至FY25Q4 各细分领域及地区均实现增长 其中自动化业务受AI投资驱动 航空航天/国防创单季新高[1][4][15] - 汽车业务受订单前置效应消退及政策影响 FY25Q4预计环比下降 但长期单车价值量提升驱动业绩超越行业增速[3][4][28] - AI需求驱动通信业务高增长 有线和数据中心占比2/3 消费电子连续四季度实现两位数同比增长[2][20] - 公司聚焦人形机器人等新兴领域 单机芯片价值量达数千美元 较尖端AMR提升10倍 与英伟达合作开发数字孪生平台[4][17] 财务表现 - FY25Q3营收28.8亿美元 同比+25% 环比+9% 超指引上限 毛利率69.2% 营业利润率42.2%[1][20] - FY25Q4营收指引29-31亿美元 中值同比+23% 环比+4% 营业利润率指引中值42.5%-44.5%[3][22] - 工业业务FY25Q3营收占比45% 同比+23% 环比+12% 汽车业务占比30% 同比+22% 环比-1%[2][20] - 通信业务FY25Q3营收占比13% 同比+40% 环比+18% 消费电子占比13% 同比+21% 环比+16%[2][20] 业务分部表现 - 工业：所有子部门全面增长 ATE领涨 全球区域同步扩张 FY25Q4预计环比增长13%-15%[4][15][23] - 汽车：受ADAS和信息娱乐系统份额提升驱动 但中国订单前置效应消退 FY25Q4预计环比下降[4][28] - 通信：有线和数据中心占业务总量2/3 AI需求驱动双位数增长 无线业务同样实现双位数增长[2][20] - 消费电子：手机 游戏 耳机及可穿戴设备延续高增态势 连续四季度同比两位数增长[2][20] 产能与运营 - 产能利用率稳步提升 内部晶圆厂规模扩大逾倍 支持工业业务成本吸收能力增强[4][32] - 库存增加7200万美元 DOI降至160天 渠道库存周数下降 经营现金流近12个月达42亿美元[1][21] - 欧洲晶圆厂遭遇一次性事件影响Q3毛利率 预计Q4毛利率将回升至70%[24][32][34] 增长驱动因素 - 自动化业务年营收数亿美元 预计2030年实现翻倍增长 受人口结构及供应链安全因素驱动[25] - 人形机器人领域单机芯片价值量较AMR提升10倍 传感器/执行器数量激增带来指数级增长空间[17] - 中国汽车市场2024年设计中标数量创新高 2025年持续增长 但非汽车业务较历史峰值仍有35%以上差距[37][38] 市场表现 - 行业指数绝对表现12个月达90.8% 相对表现62.7% 行业总市值11342.1十亿元[6][8]

公司股价表现 - 巨星传奇(6683 HK)高开14 95% 报12 92港元 [1] 战略合作内容 - 附属公司星创艺(昆山)文娱与杭州宇树科技订立合作协议 双方建立全球战略合作伙伴关系 [1] - 合作重点聚焦四足机器狗/机器人开发及商业化 涵盖演艺等领域 共同打造强IP属性的消费级机器人产品 [1] - 巨星传奇负责IP规划、设计、AI交互及全球化营销策略 宇树科技负责技术研发、硬件生产及应用程序开发 [1] - 双方将共同推广与销售合作产品 [1] 合作战略意义 - 结合宇树科技的机器人研发资源与巨星传奇的IP运营能力 开发AI与机器人时代的新形态IP产品 [1] - 合作范围不仅覆盖旗下艺人资源 还将拓展至广泛艺人以扩大IP合作机会 [1] - 通过IP赋能智能机器人 实现产品开发及商业化 [1] 商业化场景拓展 - 除产品销售外 将挖掘智能机器人在演唱会、表演秀等场景的商业价值 [1] - 此举旨在提升集团业务竞争力 [1]

公司股价表现 - 7月30日开盘巨星传奇股价一度涨超30% 截至发稿报14 14港元/股 涨幅达25 80% 总市值122亿港元 [2] 战略合作公告 - 巨星传奇全资子公司星创艺与宇树科技签订合作协议 双方将在全球范围内构建战略合作伙伴关系 [7] - 合作聚焦于开发具有陪伴功能与社交属性的四足机器狗或机器人 并共同打造强IP属性的消费级机器人产品 [8] - 合作分工明确：星创艺负责IP规划、AI交互及全球化营销策略 宇树科技负责技术研发、硬件生产及应用程序开发 [8] IP资源整合与商业模式 - 合作范围涵盖巨星传奇现有艺人资源 并将延伸至其他艺人以拓展IP合作机会 [9] - 公司计划通过IP赋能智能机器人 探索演唱会、表演秀等场景的商业化价值 [11][12] - 此次合作是公司将IP业务延伸至高科技领域的重要尝试 旨在开拓新商业模式 [10][11] 主营业务与财务表现 - 公司主营业务为IP创造、营运与新零售 核心IP包括"周同学"及刘畊宏相关节目 [12] - 2024年收入同比增长35 8%至5 84亿元 其中IP创造及营运收入同比增长65 1%至3 14亿元 [13] 未来发展战略 - 公司未来将专注于IP、AI、新零售及全域渠道 计划推出《周游记3》及刘畊宏主演的骑行主题综艺节目 [14] - 正在发掘机会将IP组合扩展至海外明星 强化全球化布局 [14]

股价表现 - 巨星传奇高开14.95%至12.92港元[1] 战略合作 - 附属公司星创艺与杭州宇树科技签订全球战略合作协议[1] - 合作聚焦四足机器狗/机器人开发及商业化 重点覆盖演艺等领域[1] - 双方将共同打造具有强IP属性的消费级机器人产品[1] 分工安排 - 巨星传奇负责IP规划、AI交互设计及全球化营销策略[3] - 宇树科技负责技术研发、硬件生产及应用程序开发[3] - 双方共同承担产品推广与渠道销售职责[3] 合作价值 - 结合宇树科技机器人研发资源与巨星传奇IP运营能力[3] - 合作范围从旗下艺人延伸至广泛艺人资源以拓展IP合作机会[3] - 通过IP赋能智能机器人实现产品开发与商业化[3] 商业化场景 - 除产品销售外 将挖掘智能机器人在演唱会及表演秀场景的商业价值[3] - 旨在提升集团业务竞争力[3]

战略合作 - 巨星传奇全资附属公司星创艺与宇树科技订立全球战略合作协议，共同开发具有陪伴功能与社交属性的四足机器狗/机器人产品 [1] - 合作范围涵盖演艺领域等场景，重点打造具有强IP属性的消费级机器人产品 [1] - 双方分工明确：巨星传奇负责IP规划、AI交互及全球化营销策略，宇树科技负责技术研发、硬件生产及应用程序开发 [1] 业务协同 - 合作整合巨星传奇的IP创造运营能力与宇树科技的机器人研发资源，共同开发AI与机器人时代的新形态IP产品 [1] - 合作不仅涉及巨星传奇旗下艺人资源，还将延伸至广泛艺人群体以拓展IP合作机会 [1] - 双方将通过IP赋能智能机器人，探索演唱会、表演秀等场景的商业化价值，提升业务竞争力 [1] 战略意义 - 此次合作是巨星传奇将IP业务延展至产业新生态的重要尝试 [2] - 合作将实现双方业务协同增长，并在高科技领域开辟新的商业模式 [2] - 合作将为双方带来新的市场机会和商业价值 [2]

战略合作 - 巨星传奇全资附属公司星创艺与宇树科技达成全球战略合作协议，重点开发具有陪伴功能与社交属性的四足机器人产品 [1] - 合作领域涵盖演艺等场景，共同打造具有强IP属性的消费级机器人，涉及技术研发、IP设计及全球化营销 [1] - 巨星传奇主导IP规划、AI交互及营销策略，宇树科技负责硬件研发、生产及应用程序开发 [1] 业务协同 - 合作整合巨星传奇的IP运营资源与宇树科技的机器人研发能力，开发AI与机器人时代的新形态IP产品 [1] - 合作范围扩展至旗下艺人及外部艺人资源，挖掘更多IP合作机会 [1] - 双方共同推广销售合作产品，并探索智能机器人在演唱会、表演秀等场景的商业化应用 [1] 战略意义 - 此次合作是巨星传奇将IP业务延伸至高科技生态的重要尝试，旨在实现业务协同增长 [2] - 合作有望在高科技领域开辟新商业模式，为双方创造新的市场机会和商业价值 [2]

合作概况 - 巨星传奇全资附属公司星创艺与宇树科技订立全球战略合作协议 重点开发具有陪伴功能与社交属性的四足机器狗/机器人产品 [1] - 合作范围涵盖演艺等领域 旨在打造具有较强IP属性的消费级机器人产品 [1] - 巨星传奇负责IP规划、设计、AI交互及全球化营销策略 宇树科技负责技术研发、硬件生产及应用程序开发 [1] - 双方将共同负责合作产品的推广与渠道销售 [1] 战略意义 - 合作结合宇树科技机器人研发资源与巨星传奇IP创造运营能力 打造AI与机器人时代的新形态IP产品 [2] - 合作范围将延伸至广泛艺人资源以拓展IP合作机会 通过IP赋能智能机器人实现产品开发及商业化 [2] - 公司将深度挖掘智能机器人在演唱会、表演秀等场景的商业化价值 提升业务竞争力 [2] - 此次合作是公司通过IP业务延展到产业新生态的重要尝试 将在高科技领域开辟新的商业模式 [2] 协同效应 - 合作将实现双方业务的协同增长 带来新的市场机会和商业价值 [2]

市场扩张和并购 - 巨星传奇集团全资附属公司星创艺与宇树科技订立合作协议[4] 新产品和新技术研发 - 双方将合作开发及商业化具有陪伴功能与社交属性的四足机器狗/机器人[4] 其他新策略 - 巨星传奇负责IP规划等，宇树科技负责技术研发等，共同推广销售[4] - 合作挖掘智能机器人在演唱会等场景商业化价值[6]