Mercor创始人（从左至右）：阿达什·希雷马思、布伦丹·富迪、苏里亚·米达。图片来源：ULY Inc. for Mercor 原文标题：《全球最年轻白手起家亿万富豪：三位22岁AI创始人》 Mercor是一家招聘初创企业，专为硅谷顶尖AI实验室提供模型训练支持。近日，这家公司造就了全球最 年轻的白手起家亿万富豪——三位年仅22岁的创始人。他们当年在湾区就读高中时结为好友，曾一同组 队参加辩论比赛。 这家旧金山初创公司近日宣布完成3.5亿美元融资，由Felicis Ventures领投，Benchmark、General Catalyst、Robinhood等知名机构跟投，公司估值随之达到100亿美元。 《福布斯》估算，这笔新资金注入后，首席执行官布伦丹·富迪（Brendan Foody）、首席技术官阿达什· 希雷马思（Adarsh Hiremath）和董事会主席苏里亚·米达（Surya Midha）成为AI热潮中最新的亿万富 豪，三人各自持有公司约22%的股份。 "这确实很不可思议，"富迪向《福布斯》表示，"感觉特别不真实。完全是我们以前想都不敢想的事。 两年前我们根本预料不到会发展到这种程度。" 即便是在 ...

市场泡沫判断 - 当前市场处于潜在泡沫早期阶段，但预示泡沫见顶的三大关键信号（极端估值、长期过热催化剂、短期见顶事件）均未出现 [1] - 美股市场已满足泡沫形成的全部七个前提条件：过去十年股票年化收益跑赢债券14个百分点、出现重大新技术、距上次泡沫已25年、整体利润承压、市场高度集中、散户买入以及宽松货币条件 [3] 人工智能热潮的合理性 - 生成式人工智能展现出独特的颠覆性潜力和采纳速度，其采纳速度远超以往，例如OpenAI仅用3年就吸引了8亿用户，而谷歌达到同等规模耗时近13年 [3] - 若生成式AI能将生产率增速提升2%，便足以支撑股市出现20-25%的上行空间 [3] - 对半导体市场潜力的假设并非不切实际，若到2030年半导体行业支出占全球GDP的1.3%，当前估值就是合理的 [4] 宏观与估值状况 - 宏观风险结构发生根本变化，当前美国政府债务与GDP之比是2000年互联网泡沫时期的两倍，财政赤字高企，但企业资产负债表相对稳健 [3] - 绝对估值方面，剔除特斯拉后的科技六巨头市盈率仅为35倍，远低于泡沫时期至少45-73倍的水平 [3] - 相对估值方面，当前股权风险溢价仍在3%左右，并未降至1%的历史顶部水平 [3] 风险因素评估 - 投资逻辑仍以盈利和现金流为依据，未脱离基本面 [4] - 引发泡沫破裂的长期结构性因素不明显，过度投资信号尚未出现，美国信通技术投资占GDP比重仍低于2000年峰值 [4] - 债务融资风险较低，科技巨头主要依靠自身现金流而非债务支持投资，其资本开支需增长40%才会开始动用债务融资，与互联网泡沫时期电信公司高达3.5倍的净债务/EBITDA形成对比 [4] - 市场广度收窄程度不及1999年极端，且当前美国企业利润整体保持稳健 [5]

值得注意的是，伯里的言论相较其旗下Scion资产管理公司公布的二季度持仓报告出现出现了转变，该公司在第二季 度的最多卖出标的为英伟达看跌期权(NVDA.US,PUT)，并且买入了Meta看涨期权(META.US,CALL)。 | 2025-06-30 | | | 2025-06-30 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | Top Buys (13F) | | Top Sells (13F) | | | | BY CHANGE IN % PORTFOLIO | BY > | BY CHANGE IN % PORTFOLIO | BY | | Name | | % | Name | % | | | | Change | | Change | | | UNH UnitedHealth Group I | 18.88% | NVDA NVIDIA Corp (PUT) | 48.96% | | (CALL) | | | | | | | REGN Regeneron Pharmaceut | 18.16% | BABA Alibaba Group Holdin | 13.27% ...

格隆汇10月31日丨因做空美国房地产市场而名声大噪的"大空头"Michael Burry似乎向散户投资者发出了 关于市场狂热的隐晦警告。他在社交平台发布帖子称："有时我们会看到泡沫，有时我们能"力挽狂 澜"，有时置身事外才能成为赢家。"在他发布这条帖子之际，越来越多的人正对AI热潮的金融稳健性提 出质疑。例如，英伟达公司本周成为首家市值突破5万亿美元的企业。其市值目前约占标普500指数总市 值的近十分之一，更超越了印度、日本和德国的国内生产总值。Michael Burry以其对市场和经济发出的 警示言论而闻名，不过他此次的帖子并未明确指向是何种泡沫。 ...

来源：北京时间 当地时间２８号，为期两天的美联储货币政策会议开始召开，投资者同时将目光投向一系列大型上市公 司财报上。受行业利好消息提振，市场对于ＡＩ热潮将持续的乐观预期升温，推动大型科技股普遍上 涨，美国三大股指继续创下收盘新高。与此同时，受隔夜美国股市涨势带动，东京股市日经股指２９号 早盘高开，一度突破５１０００点，创下盘中历史新高。 截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨０．３４％，收于４７７０６．３７点；标准普 尔５００种股票指数上涨０．２３％，收于６８９０．８９点；纳斯达克综合指数上涨０．８０％，收 于２３８２７．４９点。 其中科技股领涨，美国芯片制造商英伟达公司的股票价格当天收涨近５％，总市值逼近５万亿美元。微 软收涨约２％，总市值重新站上４万亿美元。 受美股拉动，东京股市２９号高开，半导体概念股买盘占优，推动大盘上行。 美联储将于当地时间２９号下午、北京时间３０号凌晨公布最新利率决议。芝商所美联储观察工具最新 数据显示，目前市场预计美联储在本次会议上降息２５个基点的概率超过９９．９％。 来源：环球国际视频通讯社 编辑：马超然 责编：李光军 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周工业硅企稳反弹，主因“十五五”计划强调绿色转型，国内宏观预期回升，多晶硅盘面重心上移提振信心；供应端平稳，需求端多晶硅市场情绪先升后降，硅片排产超预期，光伏电池提价，印度双反税未落地，210RN需求强，组件库存预计下移，工业硅社会库存小降，现货平稳；技术面盘面下方8800一线获支撑，预计期价短期偏强震荡[2][6][10] 各目录总结 市场数据 - 11月24日较11月17日，工业硅主力合约价格从8430元/吨涨至8920元/吨，涨幅5.81%；有机硅DMC现货从11300元/吨降至11100元/吨，跌幅1.77%；多晶硅致密料现货从34元/吨降至32元/吨，跌幅5.88%；其余交易数据无涨跌[4] 市场分析及展望 - 供应端：新疆开工率升至83%，川滇枯水期后产量回落，内蒙和甘肃新增产能释放有限，供应平稳[2][6][10] - 需求端：多晶硅市场意向重心先升后降；硅片四季度排产超预期，企业提产；光伏电池提价，印度双反税未落地，210RN在中低效组件市场需求强；11月组件库存预计降至30GW左右，光伏地面电站新增订单有限，分布式订单萎缩[2][6][10] - 库存端：截止10月24日，工业硅全国社会库存降至55.9万吨，环比降0.3万吨；广期所仓单库存降至48327手，合计24.2万吨；5系仓单注册入库数量增加，仓单库存因企业减产预期维持在5万吨上下[9] - 价格走势：技术面盘面下方8800一线获支撑，国内宏观预期升温，预计期价短期偏强震荡[2][10] 行业要闻 - 韩国10月前20天：未经调整出口额降7.8%，进口额降2.3%，贸易逆差28亿美元；经调整出口额同比增9.7%；半导体出口同比大增20.2%，船舶出口同比增11.7%，汽车出口同比大降25%；韩美贸易协议谈判因投资基金细节问题停滞，对美出口有不确定性[11] - 136号文下，光伏电站EPC招投标和定标市场，前三季度招标规模同比降，三季度定标规模环比大增；国内中国电建、中国能建中标规模领先，国际签署超百亿元海外新能源项目合同；正泰安能中标720MW户用分布式光伏发电项目[12] 相关图表 - 包含工业硅产量、出口量、国内社会库存、广期所仓单库存、主产区周度产量、有机硅DMC产量、多晶硅产量、工业硅各牌号现货价、多晶硅现货价、有机硅现货价等图表，数据来源为iFinD和铜冠金源期货[14][20][21][22]

投资哲学与决策框架 - 投资被视为一门艺术，融合严谨基本面分析与基于数十年经验的直觉，决策高度依赖与团队的持续对话[1] - 创始人亲自做出超过95%的投资决策，通常在完成正式投资备忘录前就开始建仓，以抢在市场价格变动前提早布局[2] - 决策流程基于风险回报的综合考量，投资组合管理被比作不断进行“播种”与“收获”的“生命体”，目标是当前投资在18个月后获得回报[12] 基金业绩与策略概览 - D1 Capital在2024年以高达52%的收益率在对冲基金业绩榜中拔得头筹，公司管理约250亿美元资产[1] - 资产管理规模约250亿美元，其中约三分之二为私募股权投资，其余为多空策略的公开市场投资[6] - 基金采用长达三至五年的投资视野，应用严格的自下而上基本面分析，完全不依赖量化模型或电脑程序指导交易[6] 做空策略演变与风险管理 - 2021年初GameStop事件迫使公司在“最糟糕的时机”平仓空头头寸，教训在于传统模型未能预测散户驱动的集体轧空[3] - 做空策略重塑为核心“极度分散化”，从集中持有8个空头头寸转变为持有40个更小规模的头寸，以确保无需被迫平仓[16][17] - 做空目标细分为四类：“故事股”、存在“真实长期价值风险”的公司、因竞争劣势持续丧失市场份额的公司以及周期性“过度盈利”的公司[3][19] - 风险管理必须发生在事前，通过调整头寸规模确保股票上涨时无需平仓，事后风险管理被视为破坏资本[3][8] 行业观点与投资主题 - AI热潮仅相当于“互联网的1997年”，当前AI股尚未泡沫化，英伟达以20多倍的预期市盈率交易在合理范围内[3][21] - AI驱动的电力需求将在未来20年内以每年4%的速度复合增长，而过去20年这一数字为零[3] - 燃气轮机将长期处于短缺状态，因主要生产商天性保守不愿迅速扩张产能，无法满足AI带来的能源需求激增[8][20] 组合构建与人才战略 - 每位分析师必须维护“模拟投资组合”，其年度表现直接与薪酬挂钩，以避免“事后诸葛亮”[12] - 公司几乎只招聘没有公开市场股票投资经验的人，尤其是来自私募股权行业的分析师，认为可教其选股而改变固有投资习惯困难[11] - 新员工通常需要三年才能真正做出贡献，需要五年才能判断是否具备顶尖投资人所需的“商业嗅觉”或对工作的极度热爱[11] 案例反思与经验总结 - 公司犯过的最大错误是过早卖出像Costco这样的优质公司，因股价短期上涨50%导致远期内部收益率显得不再诱人而理性离场[7][8] - Netflix是“不该犯错”的案例，团队正确判断出巨额内容投入将构建强大护城河，但最终未能长期持有，错失坚守优质资产的机会[9][10]

美股市场整体表现 - 美股三大指数高开高走，纳指涨超1%，道指涨0.78%，标普500指数涨0.96% [1][2] - 市场情绪受贸易紧张局势缓和、美国区域银行危机消散以及美联储降息预期升温提振 [1][8] - 美国政府"停摆"僵局出现可能解决的进展，缓解了市场担忧情绪 [5][6] 大型科技股表现 - 大型科技股普遍上涨，苹果股价一度大涨超3%并创出历史新高 [1][2] - Meta、特斯拉大涨超2%，谷歌A涨超1%，微软、亚马逊均小幅上涨 [3] - 研究公司Counterpoint报告显示iPhone 17系列在中国和美国市场早期销售强劲，销量比iPhone 16系列高出14%，其中iPhone 17基本款在中国销量几乎翻了一番 [2] 芯片股表现 - 费城半导体指数大涨超2%，盘中创出历史新高 [1][3] - 美光科技一度大涨超6%创历史新高，安森美半导体大涨超6%，AMD大涨超4%，ARM涨超3%，台积电、英特尔、应用材料涨超2%，博通、阿斯麦涨超1% [3] - 摩根士丹利表示服务器和存储解决方案需求强劲，买家对2026年全年产品供应表示担忧，预计供应将在未来几个季度保持紧张 [3] 其他板块及个股表现 - 加密货币概念股普遍上涨，HUT 8、Circle大涨超4%，Coinbase涨超4% [4] - 美国锑业公司一度大涨超21%，公司向澳大利亚矿商提交非约束性收购提议，拟通过全股票交易收购后者100%股权，交易若成功将打造全球最大锑生产商之一 [4] AI行业观点与市场预期 - 高盛报告认为AI股并未处于泡沫，理由包括标普500前七大成分股两年预期市盈率为27倍，远低于互联网泡沫时期的52倍；预计到2026年美国家庭将购买约5200亿美元美国股票，较上一年增长19% [1][7] - 美联储降息预期持续升温，市场普遍预期将在10月28日至29日政策会议上降息25个基点至3.75%～4.00%区间 [1][8] - 美股财报季将进入高潮阶段，特斯拉将在周三盘后发布三季报，苹果、微软、亚马逊、Meta和谷歌也将在下周披露业绩 [3]

日经225指数表现 - 日经225指数盘中首次突破49000点，收盘上涨3.4%至49185.50点，创历史新高 [2][4] - 日经225指数年内累计涨幅为23.29% [7] 日本股市相关ETF表现 - 华夏日经ETF领涨，涨幅为6.57%，工银瑞信日经ETF和华安日经225ETF双双涨超4% [5] - 日股相关ETF场内交投活跃，华夏日经ETF换手率达123.44%，成交额为22.59亿元，工银瑞信日经ETF换手率超60%，成交额为5.27亿元 [5] - 截至10月17日，5只日股相关ETF总规模为68.67亿元，较年初增长近六成 [7] - 易方达奥明日经225ETF规模增幅最大，达1.44倍，华夏野村日经225ETF规模从10.14亿元增至17.16亿元，增长近七成 [7] ETF溢价风险提示 - 华夏基金公告提示，日经ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价 [2][5] - 若基金后续溢价幅度未有效回落，基金有权申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以警示风险 [5] 日本股市上涨驱动因素 - 美联储重启降息降低资金成本，促使资金涌向估值较低、经济环境更稳定的日本市场 [7] - 日本央行持续实施超低利率政策，企业融资成本维持低位，同时日元汇率长期走弱利好出口型企业盈利 [7] - 日本企业第一季度盈利表现强劲，整体优于市场预期，为股市提供业绩支撑 [7] - AI热潮从美国蔓延至日本，进一步带动科技板块上行 [7] 日本政治动态 - 10月20日，日本自民党总裁高市早苗与日本维新会代表吉村洋文通电话，双方就联合执政事宜已实质上基本达成一致 [4] - 分析认为，若高市早苗当选日本首相，其支持提高财政刺激和货币宽松政策的立场或将为日股带来新一轮利好 [8]

日本股市表现 - 日经225指数于10月20日盘中首次突破49000点，收盘报49185.50点，创历史新高，单日上涨3.4%或1603.35点 [4][5] - 日经225指数年初至今累计涨幅达23.29%，市盈率为21.7，市净率为2.32 [5][11] 日本股市相关ETF表现 - 多只日经指数相关ETF在10月20日二级市场大幅上涨，华夏日经ETF领涨6.57%，工银瑞信日经ETF和华安日经225ETF双双涨超4% [8][9] - 华夏日经ETF当日成交额达22.59亿元，换手率高达123.44%；工银瑞信日经ETF成交额为5.27亿元，换手率超60% [9] - 截至10月17日，5只日股相关ETF总规模为68.67亿元，较年初增长近六成，其中易方达奥明日经225ETF规模增幅最大，达1.44倍；华夏野村日经225ETF规模从10.14亿元增至17.16亿元，增长近七成 [13] 市场驱动因素分析 - 日本自民党与日本维新会就联合执政事宜实质上基本达成一致，政治事件对市场情绪产生积极影响 [7] - 美联储重启降息降低资金成本，促使资金流向估值较低、经济环境稳定的日本市场；若美国经济实现“软着陆”将推动全球贸易回暖，利好日本出口型经济 [14] - AI热潮从美国蔓延至日本，带动科技板块上行；日本央行持续超低利率政策维持企业低融资成本，日元汇率长期走弱利好出口企业盈利 [14] - 日本企业第一季度盈利表现强劲，整体优于市场预期，为股市提供扎实业绩支撑；未来企业盈利改善、结构性改革及回购有望继续支撑市场上行 [14]