投资理念与框架 - 投资风格以估值为锚，以成长为底色，以创新为动力，注重适应社会发展规律[1] - 投资框架基于对社会发展规律的理解，包括历史规律、产业演进规律、技术演化规律和公司发展规律[2] - 战术上采用均衡配置和分散投资策略，实现风险与收益的平衡[2] - 对股市的理解分为三个层次：客观实际、股票市场规律和股价，通过理解社会变化和股票投资规律进行决策[3] 行业与选股策略 - 重点关注医药、新能源和科技行业，同时基于对周期的研究重仓电力和红利属性个股[2] - 选股关注三个方面：公司对社会和客户的价值、成长股的发展空间（渗透率指标）、竞争壁垒和市值空间[3] - 医药行业的特点包括成长性、周期制造属性和科技股属性（如创新药）[1] 业绩表现 - 兴全多维价值A类基金过去一年净值增长率为23.58%，超越业绩比较基准8.79个百分点（截至2025年3月31日）[2] 职业背景与成长路径 - 从医药研究起步，能力圈逐步拓展至周期和科技领域[1] - 公司提供长期培养路径，允许基金经理自由尝试和拓展能力圈[4][5] - 研究团队沟通顺畅，环境支持自由成长，不限制投资风格[5]

全球投资格局变化 - 全球经济格局剧烈变化下，分散配置全球多元化资产变得日益重要 [1] - 地缘政治局势变化对投资组合产生重大影响，各地政策推动全球秩序出现更深层次分化 [1] - 美国寻求可靠的供应链盟友，中国将经济政策重心由扩大投资转向提振内需消费，两国战略重构将推动贸易和资本流动新轨迹 [1] - 分散投资到美国以外的其他地区尤为关键 [1] 美联储政策与市场预期 - 美联储处于进退两难的境地，如果关税措施放宽且通胀居高不下，预期今年不会降息，与市场预期相反 [1] - 关税前景不确定性使得货币政策难以有效落实 [1] - 美国存在滞胀风险，投资者寻求其它地区投资作为对冲 [1] 资产配置趋势 - 过去25年全球投资组合偏重美国资产配置，分散投资显得尤其重要 [2] - 美元贬值和资金外流将导致美国资产在全球指数中的权重显著变化 [2] - 部分从美国资产外流的资金或会投向欧元区，德国加大财政政策力度为欧元区经济带来复苏潜力 [2] - 日元因估值和防御性特征具有吸引力，黄金因地缘政治动荡预计继续走高 [2] 新兴市场机会 - 美元贬值利好新兴市场债券，巴西和墨西哥债券收益率具有吸引力 [2] - 新兴市场股市估值相对偏低，中国在人工智能领域突破为股票市场提供支撑 [2] - 中国从"世界工厂"转型为全球科技创新者，进一步释放中国科技股增长潜力 [2]

ETF市场规模 - 2025年上半年ETF总规模突破4万亿元大关 [1] - 债券ETF规模增长最快 [1] 债券ETF优势 - 债券ETF具有比无风险收益更高的收益率 [1] - 通过投资一篮子债券分散风险，降低非系统性风险 [2] - 交易方式与股票类似，流动性高，管理费用较低 [2] 债券ETF投资价值 - 契合市场对资产安全性的需求，吸引大量资金涌入 [1] - 收益基于债券市场基本面和信用状况，风险可控 [1] - 适合风险厌恶型投资者，提供稳定投资环境 [2][3] 债券ETF风险因素 - 市场利率变动和债券发行主体信用风险可能影响价格和收益 [3]

市场不确定性 - 市场唯一确定的事是不确定性 美联储加息路径 中东地缘政治 特朗普关税回归新闻等事件都能迅速改变市场情绪 [2][3] - 信息透明度提高并未使市场更理性 反而带来更多噪音 [3] - 不确定性应被视为常态 投资者需学会调整策略而非试图控制市场 [3] 资产配置本质 - 资产配置是投资者在不确定中掌握主动的方式 [4] - 分散投资是唯一免费的午餐 需在资产 市场 时间三个维度实现结构均衡 [6] - 资产分散需配置不同类型投资品 如股票提供增长潜力 债券提供稳定回报 黄金/REITs提供抗风险能力 [7] - 市场分散应跨区域配置 如同时投资中国A股和美股 利用低相关性降低组合波动 [8] - 时间分散可通过定投实现 拉长投资周期平滑波动 [9] 三分法配置策略 - 三分法将资产划分为现金保障(20%) 稳健收益(40%) 长期增长(40%)三部分 [11][12][13] - 现金保障部分配置货币基金+银行理财 覆盖3-6个月生活支出 [13] - 稳健收益部分配置债券基金+混合型基金 追求高于定存的收益 [13] - 长期增长部分配置沪深300 标普500 恒生科技等指数基金 规划10年以上投资周期 [13] - 该策略使投资者心态稳定 不再频繁调仓 能从容应对市场波动 [14] 配置核心理念 - 资产配置没有标准答案 需结合个人生活方式 风险偏好和人生阶段 [17] - 关键不在于具体配置品种 而在于策略能否长期坚持并带来心理安稳 [17] - 资产配置是穿越市场不确定性的有效工具 [18] - 雪球三分法基于长期投资+资产配置理念 通过三大分散实现收益多元化和风险分散化 [19]

全球投资者对中国股票兴趣提升 - 全球投资者对中国股票兴趣显著提升 因中国股市流动性好且拥有新投资机会如AI、出海及新消费概念 [2] - 美元偏软是中长线大趋势 促使投资者寻求更多元化配置 A股和港股为受惠市场之一 [2] - 投资者对美国配置从增持转为中性 但并非清空美股仓位 [2] 中资股估值与盈利驱动因素 - MSCI中国指数估值达约12倍 处于合理水平 [1] - 大市下半年将以盈利增长驱动 个股表现更分化 [1] - 民企盈利上升潜力更高 因竞争优势较强 [1] 民企竞争优势与市场份额 - 民企在竞争激烈行业中仍具研发及资本开支优势 [1] - 中长线民企市场份额可进一步提高 从而对盈利有更好表现 [1] - 民企投资故事显著改变 可构建核心组合但需与国企均衡配置 [1] 中资民企出海趋势与产业链升级 - 中资民企出海趋势加速 即使被加征关税仍具利润率优势 [1] - 中国除出口商品外还出口IP 如Labubu及生物科技股向大型药厂销售新药 [1] - 中国产业链升级反映在出口结构变化中 [1]

亚太区家族办公室传承规划 - 亚太区65%家族办公室已执行传承计划 比率高于全球其他地区 [1] - 传承规划领先全球 打破管治架构非正规的传统印象 [1] - 优先考虑家族沟通及照顾年长成员为核心的稳健框架 而非主要聚焦投资风险管理 [1] - 未制定传承计划主因包括下一代资格不足(44%) 年纪太轻(38%) [1] 亚太区家族办公室投资偏好 - 强烈偏好直接投资 尤其是人工智能 医疗保健及可再生能源等创新领域 [1] - 32%家族办公室将分散投资列为当前重点 受公开市场日益相关影响 [2] - 投资组合纳入对冲基金 商品及黄金 私募市场等另类资产以实现分散 [2] 亚太区家族办公室发展趋势 - 专业化趋势明显 需建立完善架构与专业团队 [2] - 多元化趋势显著 企业主分散投资避免过度集中于原有产业或区域 [2] - 亚洲财富创造持续 专业化与多元化趋势将长期存在 [2] 亚太区家族办公室独特性 - 结构性传承规划领先全球 并非单纯复制全球模式 [2] - 根据独特步伐审慎调整管治架构 各地家族背景虽有差异但共同趋势明确 [2]

ETF投资策略 - 选基三大黄金法则包括弄清基金投资范围、关注长期业绩而非短期暴涨、选择经验丰富且长期稳定的基金经理 混合型基金中有37%因重仓AI赛道导致净值剧烈波动 管理同一只基金10年以上的经理业绩比频繁跳槽的经理高出23% [1] - 四维筛选法强调流动性、跟踪误差、估值洼地和费率 规模超5亿且日均成交额超1000万的ETF流动性更佳 规模超50亿的ETF平均跟踪误差仅0.03% 管理费0.15%和0.5%的差距在10年复利后可达28% [2] - 核心+卫星配置法建议70%资金配置宽基ETF如沪深300 剩余30%配置细分行业ETF 每月检查组合偏离超5%则微调 [5] 投资误区 - 避免将ETF作为短期炒作工具 滚动持有宽基指数ETF超1年的投资者盈利概率显著更高 [3] - 虚假分散风险问题突出 不同名称ETF前十大重仓股高度重合 真正分散需跨大类资产和低关联行业 [3] - 成本问题常被忽视 频繁操作增加交易佣金和指数调整内耗成本 [3] 估值与策略 - ETF的"便宜"取决于估值、基本面和跟踪精度 而非单价 某消费类ETF净值低但市盈率高且跟踪误差大 [4] - 波动市稳增收息法建议在中等价位设网格 以1.2元为例每涨跌5%买卖一格 保留底仓积少成多 [5]

投资基本概念 - 投资是将资金投入资产或项目以期望未来回报的行为 包括短期和长期 高风险高回报或低风险低回报 [3] - 风险与回报成正比 高回报伴随高风险 低风险对应低回报 需根据风险承受能力和目标选择投资品种 [3] - 分散投资通过配置不同类型资产降低整体风险 核心理念是避免单一资产波动影响组合稳定性 [3] 常见投资工具 - 股票代表公司所有权 可享受股利分红和资本增值 高风险高回报 适合风险承受能力强的投资者 [4] - 债券是政府或公司发行的债务凭证 提供稳定利息和到期本金 风险较低 适合追求稳定收益的投资者 [4] - 基金由专业经理管理 分散投资于一篮子资产 分为股票型、债券型、混合型等 优势在于专业管理和风险分散 [6] - 期货是未来特定时间买卖资产的衍生合约 高杠杆、高风险、高回报 需丰富经验和强风险承受能力 [6] - 外汇通过买卖不同国家货币从汇率波动获利 全球最大金融市场 高流动性和波动性 需风险管理能力 [6] 实用投资策略 - 长期投资持有高增长潜力资产 利用复利效应降低短期波动影响 巴菲特等大师推崇此理念 [7] - 价值投资寻找被低估优质公司 关注财务、行业地位、竞争优势等基本面 代表人物为巴菲特 [7] - 成长投资聚焦高增长潜力公司 关注创新、市场扩展和行业趋势 高风险但回报可观 [7] - 技术分析通过价格走势、交易量等历史数据预测未来走势 工具包括K线图、移动平均线、RSI等 [7] - 定投策略定期固定金额投资 长期平均成本 适合低风险承受能力或无暇频繁操作的投资者 [8] 投资风险管理 - 设置止损点预先设定亏损临界点 及时止损避免更大损失 保护资本的有效手段 [10] - 动态调整投资组合根据市场变化定期评估 保持合理配置以优化收益和降低风险 [10] - 增强风险意识需了解投资品种特性 避免盲目追求高回报和情绪化操作 [10]

资本市场表现 - 5月以来中国资本市场强劲复苏 上证指数和深证成指自4月8日分别累计上涨9.39%和8.4% 恒生指数突破24000点关口累计上涨超20% [1] - 外资机构认为中国市场受益于资本再平衡 主要支撑因素为科技股表现向好和政策发力带来的经济韧性 [1] 科技股吸引力 - 中国科技股展现出强大吸引力 投资新兴市场资金焦点从印度转向中国 过去12个月呈现两轮上涨行情 [2] - 第一轮上涨始于去年9月政策组合拳推出 第二轮上涨出现在今年1月由DeepSeek引领的人工智能领域崛起 [2] - 国际投资者对中国科技股兴趣明显增强 DeepSeek引发市场对中国人工智能领域竞争力的重新认识 [2] - 中国股市估值处于合理水平 投资者聚焦人工智能、电动汽车及机器人等科技领域 [3] 政策支撑与经济韧性 - 中国工业投资和制造业投资增速已超过2020年前水平 显示持续加大制造业领域投入 [4] - 扩大财政预算和放宽货币政策推动经济增长 汽车销售额、按揭贷款及零售额等指标改善 [4] - 支持性政策有望进一步为国内家庭需求和私营企业提供支持以实现增长目标 [4] 投资主线与展望 - 建议关注三大投资主线：消费升级领域优质企业、高端制造创新行业、现金流充沛且提高分红比例的企业 [5] - 中国股票相对具有吸引力 但全球基金对新兴市场仍持谨慎态度 期待更可持续的消费驱动增长 [5] - 尽管短期市场可能受政策节奏和外部不确定性扰动 但企业盈利改善和改革红利释放将逐步显现长期投资价值 [5]

投资业绩与影响力 - 伯克希尔·哈撒韦自1964年以来的回报率高达5,502,284%，同期标普500回报率仅为39,054% [2] - 巴菲特自1970年起在伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上免费分享投资智慧 [2] 投资核心要点 - 应买入对新增资本有高回报的企业，持续高效运营新资本的能力是关键 [3] - 波动性不等于风险，风险源于企业自身特性和对投资标的缺乏了解 [3] 价值衡量与投资原则 - 内在价值是企业未来所有可提取现金流的折现总和，取决于运营创造现金的能力和再投资收益 [4] - 安全边际是量化与质化标准的结合，涵盖理解企业、竞争优势和合理估值三个层面 [4] - 过度分散投资会稀释收益，深刻理解标的后可集中投资以获取更丰厚回报 [4] 投资时机与策略 - 发现具备持久竞争优势、价格合理且管理层可信的企业时应果断出手，无需等待市场崩盘 [5] - 小资金投资者可关注小公司，市场对小公司的定价偏差更频繁，成长空间更大 [5] - 股票回购需满足股票被低估且无更好资本用途的条件，盲目回购可能损害股东价值 [5] - 优秀企业应长期持有，除非价格严重高估、出现更好机会或基本面恶化 [5] 投资智慧总结 - 巴菲特的投资原则强调深入理解企业价值、把握投资时机并长期持有优质标的 [6]