事件概述 - 一架从泰国普吉飞往俄罗斯巴尔瑙尔的国际客运航班（航班号ZF2998，机型757-200）因遇险宣布备降，并设置应答机编码7700 [2] - 该航班已于23日16时51分安全降落在兰州中川国际机场 [3] - 机上共有人员246人，包括旅客239人及机组7人 [3] 事件原因与处置 - 此次紧急状况是由于飞机右侧发动机故障引起 [3] - 目前，兰州中川国际机场正在积极组织对接工作 [3]

报告行业投资评级 - 短期延续反弹，低多思路对待 [2] 报告的核心观点 - 焦炭供需格局受上游焦煤成本、下游钢铁需求和宏观政策导向影响，焦煤和焦炭综合库存回升，供需整体偏弱，下游钢厂铁水产量稳定、按需补库，焦化亏损扩大，焦企提涨意愿强，宏观氛围偏暖，后续政策预期仍存，短期延续反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月23日，部分中小企业生产积极性因亏损扩大下降，独立焦企焦炭库存回落0.36万吨至81.45万吨，焦炭综合库存增加15.14万吨至1012.35万吨，同比降幅接近4% [1] - 全国30家独立焦化厂吨焦盈利 -66元/吨，山西准一级焦平均盈利 -51元/吨，山东准一级焦平均盈利 -8元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -103元/吨，河北准一级焦平均盈利 -11元/吨 [1] - 终端需求呈淡季特征，钢厂利润小幅回升但复产积极性有限，本周247家钢厂高炉开工率减少0.16个百分点至78.68%，同比增加0.7个百分点，盈利率环比增加0.86个百分点至40.69%，高炉炼铁产能利用率微幅回升至85.51%，日均铁水产量环比微增0.09万吨至228.1万吨，同比增加2.65万吨 [1] 上游焦煤 - 本周煤矿炼焦煤库存小幅回升，独立焦企炼焦煤总库存1177.71万吨，钢厂炼焦煤库存增至803.24万吨，港口进口焦煤库存续增至562.99万吨，炼焦煤综合库存增至2818.34万吨，同比仍低15.87% [2] 消息方面 - 潘功胜称2026年继续实施适度宽松货币政策，今年降准降息有一定空间；第一财经报道全国统一大市场建设和“内卷式”竞争整治迎密集政策部署 [2]

核心观点 - 报告认为A股市场在创下阶段性新高后正于高位整固，多重利好因素将共同支撑行情，春季行情的趋势有望延续 [2][12] - 推动市场中长期上行的核心动力在于宏观经济改善与企业盈利回升，而A股转向全面牛市仍需基本面的坚实配合 [2][12] 本周走势回顾 - 本周主要指数震荡走强，上证指数上涨0.84%至4136.16点，深证成指上涨1.11%至14439.66点，创业板指下跌0.34%至3349.50点，科创50指数上涨2.62%至1553.71点，北证50指数上涨2.60%至1588.66点 [1][4][7] - 个股板块涨多跌少，建筑材料、石油石化、钢铁和基础化工等板块涨幅靠前，医药生物、食品饮料、非银金融、通信和银行等板块跌幅靠前 [1][7] 宏观经济与政策环境 - **2025年经济平稳收官**：全年GDP同比增长5.0%至140.19万亿元，完成年度目标，经济运行呈前高后稳节奏，四季度增速为4.5% [8][18] - **2025年12月经济数据分化**：工业增加值同比增长5.2%，较11月回升0.4个百分点，显示边际改善；社会消费品零售总额同比增长0.9%，增速连续7个月下滑；固定资产投资累计同比下降3.80%，连续4个月负增长 [8] - **2026年财政政策定调积极**：财政部表示财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”，并继续安排超长期特别国债用于“两重”建设和“两新”工作 [2][9][20] - **财政金融协同促内需政策出炉**：1月20日推出一揽子政策，包括六项措施支持民间投资与促进消费，例如对新能源汽车等领域中小微企业贷款给予1.5%贴息，单户上限5000万元；设立5000亿元民间投资专项担保计划；居民消费贷款享1%贴息，信用卡账单分期纳入支持范围 [9][20] - **货币政策保持宽松预期**：1月LPR报价连续8个月保持不变，1年期为3.00%，5年期以上为3.50% [10][20]；央行强调2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，市场预期年初降准降息仍有空间 [2][11][12][22] - **结构性货币政策工具发力**：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，以支持科技、民生、消费等“五篇大文章”领域 [11] 市场与行业展望 - **经济回升具备支撑**：随着财政货币政策靠前发力、“以旧换新”及财政贴息政策落地，有望推动2026年一季度内需边际改善 [8]；基建领域因新型政策性金融工具落地及重大项目批复，将迎来项目与资金双充足格局，支撑投资企稳回升 [8] - **产业与主题动态**：工信部等五部门部署零碳工厂建设，目标到2027年在汽车、锂电池、光伏等行业培育一批零碳工厂 [19]；2025年我国人工智能核心产业规模预计突破1.2万亿元，人形机器人产品超330款，工信部将强化国家产业投资基金对人形机器人的支持 [21]；2025年商业航天快速发展，完成发射50次，入轨商业卫星311颗 [21] - **消费促进政策加码**：2026年将坚持扩大内需战略基点，编制扩大消费“十五五”规划，实施提振消费专项行动，推动商品消费扩容升级，促进汽车、家居等大宗消费，培育数字消费、绿色消费等新型消费 [22] 操作建议 - 板块上建议关注石油石化、建筑装饰、有色金属、TMT及煤炭等板块 [2][12] 个股跟踪（本月月度潜力股） - 跟踪的潜力股本周平均区间最大涨幅为15.38%，平均区间收盘涨幅为9.96%，同期上证综指区间最大涨幅为5.59%，收盘涨幅为4.22% [23][24] - 部分个股表现突出，如金安国纪区间最大涨幅达53.38%，洛阳钼业达25.45%，北方华创达16.32% [23][24]

报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的“强于大市”、“同步大市”或“弱于大市”的投资评级 [14] 报告的核心观点 - A股市场于2026年1月23日呈现冲高遇阻、小幅震荡上行的态势 沪指盘中在4143点附近遭遇阻力 [2][3][7] - 市场结构性分化明显 光伏设备、能源金属、电池及航天航空等行业表现较好 而航空机场、保险、银行及船舶制造等行业表现较弱 [2][3][7] - 创业板市场震荡上扬 其成分指数表现强于主板市场 [2][3][7] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.88倍和53.36倍 处于近三年中位数平均水平上方 适合中长期布局 [3][13] - 两市当日成交金额为31184亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][7][13] - 央行近期操作明确了“今年降准降息还有一定空间”的态度 旨在助力经济转型并提振市场信心 [3][13] - 监管层在鼓励中长期资金入市的同时 也通过调节两融、规范交易等方式维护市场内在稳定性 其降温措施的影响正在被市场消化 预计短期调整空间较小 [3][13] - 未来市场将再度聚焦业绩与产业趋势 为下一阶段行情积蓄力量 [3][13] - 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大 建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化及政策动向 [3][13] - 短线建议关注光伏设备、能源金属、电池以及航天航空等行业的投资机会 [3][13] 1. A股市场走势综述 - 2026年1月23日 上证综指收报4136.16点 上涨0.33% 深证成指收报14439.66点 上涨0.79% 科创50指数上涨0.78% 创业板指上涨0.63% [7][8] - 深沪两市全日共成交31184亿元 较前一交易日有所增加 [7] - 从盘中热点看 两市超过七成个股上涨 [7] - 涨幅居前的行业包括：光伏设备、能源金属、电池、有色金属及贵金属 [7] - 跌幅居前的行业包括：保险、航空机场、船舶制造、银行及煤炭 [7] - 资金净流入居前的行业包括：光伏设备、能源金属、光学光电子、航天航空及软件开发 [7] - 资金净流出居前的行业包括：半导体、通信设备、电子元件、家电及消费电子 [7] - 根据中信一级行业涨跌幅 当日涨幅前三的行业为：有色金属上涨2.76% 国防军工上涨2.75% 电力设备及新能源上涨2.52% 跌幅前三的行业为：通信下跌1.25% 银行下跌0.87% 煤炭下跌0.72% [9] - 其他主要指数表现：上证50下跌0.69% 沪深300下跌0.45% 中证500上涨2.42% 中证1000上涨1.94% 中小100上涨0.69% 万得全A上涨0.97% 万得全A(除金融、石油石化)上涨1.18% [8] 2. 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.88倍和53.36倍 处于近三年中位数平均水平上方 适合中长期布局 [3][13] - 两市周五成交金额31184亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][13] - 央行近期通过结构性工具降息等操作 明确了“今年降准降息还有一定空间”的态度 旨在助力经济转型并提振市场信心 [3][13] - 监管层在鼓励中长期资金入市的同时 也通过调节两融、规范交易等方式维护市场内在稳定性 [3][13] - 监管降温措施的影响正在被市场消化 预计短期调整空间较小 [3][13] - 未来市场将再度聚焦业绩与产业趋势 为下一阶段行情积蓄力量 [3][13] - 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大 建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向 [3][13] - 短线建议关注光伏设备、能源金属、电池以及航天航空等行业的投资机会 [3][13]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于1月23日开展9000亿元1年期中期借贷便利操作 [1] - 本月有2000亿元MLF到期 本次操作实现净投放7000亿元 [1] - 若综合买断式逆回购净投放的3000亿元 1月中期流动性净投放总额高达1万亿元 [1] 操作背景与目的 - 操作旨在应对春节临近带来的季节性资金需求波动 [1] - 配合政府债券发行及信贷投放“开门红”的需要 [1] - 随着春节假期临近 居民取现需求通常会出现显著的季节性增加 [2] - 2026年新增地方政府债务限额已提前下达 预计1月将迎来一定规模的政府债券开闸发行 [2] - 此前落地的政策性金融工具也将继续带动配套贷款的较大规模投放 [2] 政策工具选择分析 - 在央行刚推出一系列结构性支持政策的背景下 短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大 [2] - 通过MLF加量续作来加大中期流动性投放成为合理选择 既起到了替代降准的作用 也释放出数量型政策工具持续加力的信号 [2] - 央行本次大规模加量续做MLF 显著加大中期流动性投放 能够有效应对潜在的流动性收紧态势 引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [4] - 这显示了货币政策延续支持性立场 现阶段起到了替代降准的作用 [4] 未来货币政策展望 - 货币政策将继续保持支持性立场 灵活搭配公开市场操作各项工具 保持流动性合理充裕 为政府债券顺利发行创造良好的货币金融环境 [2] - 央行将继续完善价格型货币政策调控机制 引导市场利率围绕政策利率平稳运行 [2] - 随着央行货币政策工具箱日益丰富 货币政策“小步走”已成为一种常态 [3] - 在流动性缺口较大的情况下 仍需要降准、降息等措施予以支持 [3] - 未来货币政策面临的内外约束有望进一步缓解 我国降准、降息仍有空间 但需等待更有利的时机 [3] - 2026年降准降息仍有一定空间 但关键是时间点和节奏 预计短期落地可能性降低 仍需相机抉择 [5] - 2026年开年以来股市交易火热 为防止资产价格过热 短期内降息可能性有所降低 [5] - 鉴于买断式逆回购效果良好及近期大额净投放 短期降准概率也在降低 [5] - 下一步央行将灵活开展国债买卖 与其他工具配合 保持流动性宽裕 并逐步畅通由短及长的利率传导关系 [5]

市场表现 - 截至2026年1月23日13:10，中证500ETF泰康(515530)上涨1.65%，冲击3连涨 [1] - 其跟踪的中证小盘500指数(000905)强势上涨1.71% [1] - 指数成分股中，捷佳伟创、迈为股份、睿创微纳均上涨20.00%，信科移动、天合光能等个股跟涨 [1] 宏观政策环境 - 央行行长表示，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕 [1] - 央行认为当年降准降息还有一定空间，并将继续维护金融市场平稳运行 [1] - 央行将加强债券、外汇、货币、票据、黄金市场的监督管理，并建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排 [1] - 央行将继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，以支持资本市场稳定发展 [1] 机构市场观点 - 招商证券认为，A股在创出前期新高后有望转为震荡走势 [1] - 进入1月下旬，围绕业绩披露的博弈情绪将明显升温，业绩超预期或业绩披露后靴子落地的方向值得重点关注 [1] 产品与指数信息 - 中证500ETF泰康(515530)紧密跟踪中证小盘500指数 [1] - 中证系列规模指数分别反映沪深市场不同市值规模上市公司证券的整体表现 [1] - 该ETF的场外联接基金代码为A类011964、C类011965，相关指数基金代码为A类018116、C类018117 [2]

央行流动性操作分析 - 2026年1月23日，央行开展9000亿元中期借贷便利(MLF)操作，由于本月有2000亿元MLF到期，1月MLF续作加量7000亿元，净投放规模显著加大 [3] - 1月两个期限品种买断式逆回购净投放3000亿元，叠加MLF操作，1月中期流动性净投放总额高达1万亿元，较此前规模显著加大 [3] - 央行大规模加量续作MLF、显著加大中期流动性投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [3] 流动性投放的背景与目的 - 考虑到春节临近，央行加大流动性净投放规模是呵护市场流动性平稳的重要手段 [4] - 央行加大流动性净投放，是为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头 [4] - 2026年新增地方政府债务限额已提前下达，意味着2026年1月会有一定规模的政府债券开闸发行 [4] - 2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，还会继续带动2026年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷“开门红”效应 [4] 未来货币政策工具展望 - 中国人民银行行长潘功胜表示，在总量政策方面，将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，2026年降准降息还有一定的空间 [4] - 市场分析倾向认为，在央行刚刚推出一系列结构性支持政策之后，短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大 [5] - 净投放7000亿元，总量上介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间，此次MLF实现较大规模净投放后，2026年春节之前降准的可能性降低 [5] - 伴随央行在买断式逆回购、MLF两大类工具加码投放的背景下，短期增量工具可能趋于稳健，但长期看，灵活高效的总量政策基调下，降息降准空间较为明确 [5]

1月中期流动性投放规模与结构 - 1月中期借贷便利(MLF)操作规模为9000亿元，由于有2000亿元MLF到期，实现净投放7000亿元 [1] - 1月通过两个期限品种买断式逆回购净投放3000亿元 [1] - 综合MLF与逆回购，1月中期流动性净投放总额高达1万亿元，规模较此前显著加大 [1] 流动性投放的动因与目的 - 大规模加量续作MLF旨在有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [1] - 考虑到春节临近，加大流动性净投放是呵护市场流动性平稳的重要手段 [1] - 流动性投放旨在保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头 [1] - 2026年新增地方政府债务限额已提前下达，预计1月有一定规模政府债券开闸发行 [1] - 2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具将继续带动今年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷"开门红"效应 [1] 总量政策工具展望与市场分析 - 央行表示将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，今年降准降息还有一定的空间 [2] - 市场分析认为，在央行推出一系列结构性支持政策后，短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大 [2] - 有观点指出，MLF净投放7000亿元的总量介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间，此次操作降低了春节前降准的可能性 [2] - 短期看，在逆回购和MLF加码投放背景下，增量工具可能趋于稳健 [2] - 长期看，在灵活高效的总量政策基调下，降息降准空间较为明确，后续需关注政府债供给集中发力阶段总量工具的配合 [2]

重点推荐：公司研究 - 今创集团预计2025年实现归母净利润5.4亿元到6.2亿元，同比增长78.77%到105.25%；扣非归母净利润5.6亿元到6.4亿元，同比增长72.72%到97.39% [5] - 业绩增长受益于2025年复兴号动车组大规模招标，国铁集团分别采购68组和210组智能动车组，带动公司高铁动车配套业务交付量增加和毛利率提升 [5] - 公司轨交车辆配套产品覆盖千余个细分品类，具备一体化服务能力，并深度参与CR450动车组零部件研发，运用新材料新工艺实现轻量化设计，截至2025年半年报拥有有效专利671项 [5][7] - 公司通过子公司投资设立创业投资合伙企业，拟投资上海格思信息技术有限公司，关注新兴产业发展 [7] - 报告维持对今创集团的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为5.51亿元、5.87亿元、6.65亿元，对应PE分别为23倍、21倍、19倍 [8] 重点推荐：行业研究 - 2025年全年叉车累计销量为145.18万台，同比增长12.9%；其中国内销量90.68万台同比增长12.6%，出口销量54.50万台同比增长13.4%；不含电动步行式仓储车辆的叉车销量585179台，同比增长5.46% [9] - 2025年12月单月叉车整体销量11.14万台，同比增长0.03%；其中国内销量6.38万台同比下降5.17%，海外销量4.76万台同比增长7.97% [9] - 内需增长得益于制造业和仓储物流景气度回升，2025年11月社会物流总额同比增长5.0%，12月制造业PMI新订单指数达50.8%，环比增长1.6个百分点；外需向好，12月制造业PMI新出口订单指数达49.0%，环比增长1.4个百分点，同期工程机械出口额64.17亿美元同比增长27.2% [10] - 杭叉集团预计2025年归母净利润为21.13亿元至23.15亿元，同比增加5.00%至15.00%；增长源于营业收入增长、电动叉车销量占比提升及全球化战略，公司泰国制造基地预计2026年投入运营 [11][12] - 报告建议关注品牌认可度高、海外深度布局、研发实力强的国产叉车龙头企业，如安徽合力、杭叉集团、中力股份 [12] 财经新闻 - 央行行长表示2026年降准降息还有一定空间，将灵活运用多种货币政策工具保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行 [14] - 央行于1月23日开展9000亿元MLF操作，鉴于当月有2000亿元到期，实现净投放7000亿元，为连续第11个月加量操作 [15] - 2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新的资金已下达，支持工业、能源电力、教育、医疗等约4500个项目，带动总投资超过4600亿元 [15] - 我国自2026年1月1日起在全国范围内向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴，实施周期12个月 [17] - 美国2025年第三季度实际GDP年化季率终值上升4.4%，年化实际GDP总量终值为24.0268万亿美元 [19] A股市场评述 - 上一交易日上证指数收盘4122点，上涨0.14%，但连续七个交易日小幅震荡，未收复10日均线，日线MACD与KDJ形成死叉共振，大单资金净流出超135亿元 [20] - 深成指和创业板指分别上涨0.50%和1.01%，均收复5日均线，但日线技术指标仍有走弱迹象，短线或延续震荡 [21] - 市场板块活跃，90%的行业板块收红，65%的个股收红；油气开采及服务板块大涨5.01%，涨幅居首，近8个月累计涨幅超40% [21][22] - 航天装备、油服工程、玻璃玻纤、装修建材、燃气等行业板块涨幅居前；保险、电子化学品、电池、贵金属等行业板块跌幅居前 [24] 市场数据 - 融资余额为27037亿元，较前一日增加117.01亿元 [26] - 国内利率方面，DR001为1.4171%，DR007为1.5074%，10年期中债到期收益率为1.8425% [26] - 国外利率方面，10年期美债收益率为4.2600%，2年期美债收益率为3.6100% [26] - 全球主要股指普涨，道琼斯工业指数涨0.63%，标普500指数涨0.55%，纳斯达克指数涨0.91%，德国DAX指数涨1.20% [26] - 商品市场方面，COMEX黄金涨2.11%至4938.40美元/盎司，WTI原油跌2.08%至59.36美元/桶，LME铜涨0.62%至12840美元/吨 [26]

2026年货币政策方向与框架 - 2026年人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，核心目标是促进经济稳定增长和物价合理回升，为“十五五”良好开局提供金融支撑 [1] - 总量政策将灵活运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕，确保社会融资规模、货币供应量增长与经济增长和价格预期目标相匹配，并指出今年降准降息还有一定空间 [1] - 结构性政策将优化工具设计和管理，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，年初已先行出台并优化了一批政策 [1] 金融市场稳定与预期管理 - 将继续维护金融市场平稳运行，做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] - 将加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场的监督管理 [2] - 将建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，并继续用好支持资本市场的两项货币政策工具以支持其稳定发展 [2] 货币政策体系完善重点 - 优化货币政策目标体系，淡化对数量目标的关注，将金融总量更多作为观测性、参考性指标，为更多发挥利率调控作用创造条件 [3] - 完善有中国特色的基础货币投放机制，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕 [3] - 健全市场化利率形成、调控和传导机制，畅通由央行政策利率向市场基准利率再到各种金融市场利率的传导 [3] 结构性工具与汇率机制 - 完善结构性货币政策工具体系，以引导和激励金融机构优化贷款投向，做好金融“五篇大文章” [4] - 完善人民币汇率形成机制，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时防范汇率超调风险 [4] - 提高政策沟通和透明度，健全可置信、常态化、制度化的市场沟通机制，做好预期引导 [4] 宏观审慎管理体系构建 - 强化系统性金融风险的监测和评估，建立标准化、系统化、定量与定性相结合的监测评估框架 [4] - 逐步拓展宏观审慎覆盖领域至金融市场、非银金融机构、金融基础设施及互联网金融等新领域 [4] - 丰富和完善宏观审慎管理工具箱，提升工具的标准化、规范化和实战化水平，并完善从创设到优化的全流程管理 [5] - 完善宏观审慎法律保障和治理机制，重点推动中国人民银行法等立法修法项目，并强化与货币政策、微观审慎监管的统筹协调 [5] 金融体系结构变化背景 - 近年来中国金融体系结构发生深刻变化，2025年贷款占社会融资规模增量的比重已低于50% [2] - 货币政策框架的完善需要适应这一演进中的金融体系，以提高调控的科学性和有效性 [2]