市场表现 - 11月13日A股低开高走，主要指数集体反弹，上证指数涨0.44%，深证成指涨1.80%，创业板指涨2.68% [1] - 主力资金爆拉创业板权重股，题材概念全线走强，固态电池、六氟磷酸锂、电解液、锂资源等锂电池概念全线爆发 [1] - 银行、保险、石油、高速公路等红利板块集体回调，食品饮料、乳业、白酒等大消费概念表现弱势 [1] 锂电池板块 - 锂电池概念强势，上游材料电解液方向大幅上扬，华盛锂电20cm涨停创新高，海科新源、新宙邦等股大涨 [2] - 受益于储能等对锂电池需求的拉动，电解液添加剂VC、FEC价格持续上涨，部分头部电解液厂、电池厂VC库存见底 [2] - 近两年锂电下游储能市场持续超预期，VC对电池长循环性能改善明显，VC价格有望继续上涨 [2] 光伏板块 - 光伏板块拉升，有机硅概念强势，联泓新科涨停，恒星科技、晨光新材等大涨 [3] - 国家能源局发布关于促进新能源集成融合发展的指导意见，中国光伏行业协会、晶澳科技紧急辟谣"收储黄了"小作文 [3] - 光伏行业面临同质化低价竞争和产能阶段性过剩问题，是本轮"反内卷"的核心阵地，建议关注具备长期竞争力和量价回升弹性的龙头公司 [3] 贵金属板块 - 贵金属走强，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.07%报4201.4美元/盎司 [4] - 贵金属市场前期已得到调整，价格反弹动能较强，降息预期下ETF资金将持续流入，与全球央行购金共振助力金价破新高 [4] 机构观点 - 申万宏源认为A股总体仍维持震荡市，2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是全年高点，更不是本轮全面牛市高点 [5] - 中原证券认为上证指数围绕4000点附近蓄势整固可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现 [6] - 光大证券认为市场目前正处于政策空窗期，对于12月政策预期较强，当前资金虽有分歧但不悲观，指数有望延续震荡上行趋势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬；短期贵金属有所走强，伦敦金阻力已上移4200，如突破可能重新测试前高4380区域，支撑4120；白银因COMEX主力2512合约移仓缓慢预示一定挤仓风险而暴涨，阻力位上移至54.5，支撑51，强支撑49.5 - 50 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周三贵金属价格强势上涨，原因在于美临时支出法案有望通过以及美联储内部人员调整有利于宽货币预期；但美10月CPI与非农就业报告可能缺失，约束美联储12月FOMC会议降息可能性，12月降息预期摇摆不定；最终COMEX黄金2512合约收报4201.4美元/盎司，涨幅2.07%；美白银2512合约收报于53.23美元/盎司，涨幅4.9%；SHFE黄金2512主力合约收945.76元/克，涨幅0.16%；SHFE白银2512合约收12073元/千克，涨幅2.02% [2] 降息预期与基金持仓 降息预期略微回升，美联储12月11日维持利率不变概率40.6%，降息25个基点的概率为59.4%；1月29日维持利率不变概率23.5%，累计降息25个基点的概率为51.5%，累计降息50个基点的概率25%；3月19日维持利率不变概率13.4%，累计降息25个基点的概率为39.4%，累计降息50个基点的概率36.4%；SPDR黄金ETF持仓增加0.28吨至1046.64吨；iShares白银ETF持仓维持在15088.63吨；SHFE银库存日减8.8吨至583.1吨；截止11月7日当周的SGX白银库存周减7.9吨至822.4吨 [3] 本周关注 数据方面重点关注周四晚间美CPI报告；事件方面，周五01：15，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就货币政策发表讲话；01：20，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克参加一场炉边谈话；23：05，2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德就经济前景和货币政策发表讲话；周六03：30，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根参加一场炉边谈话 [4] 价格与价差数据 SHFE黄金主连945.76元/克，日跌幅0.33%；SGX黄金TD 944.31元/克，日跌幅0.23%；CME黄金主力4201.4美元/盎司，日涨幅1.65%；SHFE白银主连12073元/千克，日涨幅1.62%；SGX白银TD 12092元/千克，日涨幅1.91%；CME白银主力53.23美元/盎司，日涨幅4.22%；SHFE - TD黄金1.45元/克，日跌幅39.08%；SHFE - TD白银 - 19元/千克，日跌幅314.29%；CME金银比78.9292，日跌幅2.47% [6] 库存持仓数据 SHFE金库存89616千克，日涨幅0%；CME金库存1167.7373吨，日跌幅0.08%；SHFE金持仓124540手，日跌幅4.96%；SPDR金持仓1046.64吨，日涨幅0.03%；SHFE银库存583.06吨，日跌幅1.49%；CME银库存14873.4409吨，日跌幅0.08%；SGX银库存822.42吨，日跌幅0.95%；SHFE银持仓235542手，日涨幅0.79%；SLV银持仓15088.632696吨，日涨幅0% [16][18] 股债商汇数据 美元指数99.4765，日跌幅0.01%；美元兑人民币7.1122，日跌幅0.11%；道琼斯工业指数48254.82点，日涨幅0.68%；WTI原油现货61.04美元/桶，日涨幅1.51%；LmeS铜03 10897美元/吨，日涨幅0.53%；10Y美债收益率4.08%，日跌幅1.21%；10Y美实际利率1.81%，日跌幅1.63%；10 - 2Y美债息差0.55%，日跌幅1.79% [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国政府开门在望，经济数据降温预期先行，降息预期再升温，黄金和白银价格走高，美国结束关门预期乐观，风险偏好回升，资金推动下金银价格依旧强势 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘全线上涨，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率持平报4.067%，美元指数跌0.01%报99.47，离岸人民币对美元小幅升值报7.1125，COMEX黄金期货涨2.07%报4201.4美元/盎司，COMEX白银期货涨4.90%报53.23美元/盎司 [4][5] - 给出了沪金2512、沪银2512等多类黄金、白银品种及美元指数的前收、最高、最低、涨跌、涨跌幅等数据 [16] 每日提示 - 今日关注美国众议院关于政府停摆投票、中国商务部新闻发布会、美联储官员密集讲话等多项事件 [4][15] 基本面数据 黄金 - 基本面方面，美国政府开门在望等因素致金价走高，各指标综合来看偏中性，基差显示现货贴水期货，库存增加偏空，盘面中性，主力净持仓多但主力多减偏多，预期金价偏强 [4] - 利多因素包括全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存等；利空因素包括降息停止预期升温、欧洲财政扩张不及预期等；逻辑为特朗普就任后通胀预期转变，近期金价支撑减弱 [9][14] 白银 - 基本面美国政府开门在望等因素使银价飙升，各指标综合偏多，基差为0，库存减少偏多，盘面偏多，主力净持仓多且主力多增偏多，预期银价依旧强势，且可能大幅波动 [5] - 利多因素有全球动荡避险情绪仍存、关税担忧影响、光伏和科技板块支撑等；利空因素包括降息停止预期升温、欧洲财政扩张不及预期等；逻辑为银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓中，2025年11月12日多单量168369，较前一日减少2966，减幅1.73%；空单量70081，较前一日减少453，减幅0.64%；净持仓98288，较前一日减少2513，减幅2.49% [31] - 沪银前二十持仓中，2025年11月12日多单量387780，较前一日增加19974，增幅5.43%；空单量265083，较前一日增加9470，增幅3.70%；净持仓122697，较前一日增加10504，增幅9.36% [33] - SPDR黄金ETF持仓震荡增加，白银ETF持仓震荡且高于两年同期 [35][38] - 沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单继续减少但仍处高位；沪银仓单小幅减少处于近6年最低，COMEX银仓单小幅增加 [39][40][42]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各类期货商品进行分析，给出价格走势、趋势强度及市场状况判断等观点，如黄金降息预期回升、铜市场情绪修复价格上涨等[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金：降息预期回升，沪金2512昨日收盘价945.76，日涨幅 -0.33%，趋势强度1 [2][6] - 白银：再创新高，沪银2512昨日收盘价12073，日涨幅1.65%，趋势强度1 [2][6] 有色金属 - 铜：市场情绪修复价格上涨，沪铜主力合约昨日收盘价86840，日涨幅0.24%，趋势强度1 [2][10] - 锌：小幅震荡，沪锌主力收盘价22680，较前日变动0.02%，趋势强度0 [2][13] - 铅：海外库存减少支撑价格，沪铅主力收盘价17660，涨幅1.26%，趋势强度0 [2][16] - 锡：价格冲上30万大关，沪锡主力合约昨日收盘价292440，日涨幅1.48%，趋势强度1 [2][19] - 铝：震荡偏强，沪铝主力合约收盘价21880，趋势强度1；氧化铝区间震荡，趋势强度0；铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度1 [2][23] - 镍：高库存累增与印尼风险博弈，低位震荡，沪镍主力收盘价118710，趋势强度0；不锈钢向上缺乏驱动，下方难言广阔，不锈钢主力收盘价12425，趋势强度0 [2][25] 能源化工 - 碳酸锂：高位震荡，关注动力需求季节性走弱风险，2511合约收盘价84920，趋势强度 -1 [2][30] - 工业硅：仓单去化，底部支撑偏强，Si2601收盘价9195，趋势强度1；多晶硅关注今日开会信息，PS2601收盘价53460，趋势强度0 [2][35] - 铁矿石：累库压力兑现，高位回落，期货昨日收盘价774.0，涨1.44%，趋势强度0 [2][38] - 螺纹钢：宽幅震荡，RB2601收盘价3038，涨0.13%，趋势强度0；热轧卷板宽幅震荡，HC2601收盘价3255，涨0.22%，趋势强度0 [2][40][41] - 硅铁：成本底部支撑，宽幅震荡，硅铁2601收盘价5490，趋势强度0；锰硅成本底部支撑，宽幅震荡，锰硅2601收盘价5762，趋势强度0 [2][45] - 焦炭：跟随回调，J2601收盘价1689.5，涨0.3%，趋势强度 -1；焦煤供给预期反复，估值下挫，JM2601收盘价1219，涨0.5%，趋势强度 -1 [2][50] - 原木：震荡反复，2601合约收盘价778.5，趋势强度0 [2][52] - 对二甲苯：芳烃调油支撑估值，高位震荡市，PX主力昨日收盘价6774，涨0.27%，趋势强度0；PTA需求尚可，供应压力仍存，高位震荡市，PTA主力昨日收盘价4670，涨0.47%，趋势强度0；MEG供应压力较大，趋势偏弱，MEG主力昨日收盘价3891，涨0.41%，趋势强度 -1 [2][56] - 橡胶：震荡运行，橡胶主力日盘收盘价15220，涨125，趋势强度0 [2][64] - 合成橡胶：短期震荡有支撑，顺丁橡胶主力日盘收盘价10430，涨190，趋势强度0 [2][67] - 沥青：现货不振，偏弱震荡，BU2512收盘价3063，涨0.39%，趋势强度 -1 [2][71] - LLDPE：单体环节利润压缩，关注进口压力，L2601收盘价6788，涨0.41%，趋势强度0 [2][85] - PP：趋势偏弱，PP2601收盘价6460，跌0.11%，趋势强度 -1 [2][89] - 烧碱：趋势偏弱，01合约期货价格2344，趋势强度 -1 [2][93] - 纸浆：震荡运行，纸浆主力日盘收盘价5482，跌2，趋势强度0 [2][97] - 玻璃：原片价格平稳，FG601收盘价1049，跌1.22%，趋势强度0 [2][101] - 甲醇：短期震荡运行，甲醇主力收盘价2108，涨26，趋势强度0 [2][104] - 尿素：估值区间内运行，尿素主力收盘价1655，涨15，趋势强度0 [2][108] - 苯乙烯：短期震荡，苯乙烯2512收盘价6231，跌84，趋势强度0 [2][111] - 纯碱：现货市场变化不大，SA2601收盘价1214，跌0.90%，趋势强度0 [2][114] - LPG：需求改善有限，盘面估值偏高，PG2512收盘价4358，涨0.79%，趋势强度0；丙烯供需收窄，短期存支撑，PL2601收盘价5887，涨0.34%，趋势强度0 [2][117] - PVC：趋势仍有压力，01合约期货价格4581，趋势强度 -1 [2][125] - 燃料油：大幅转跌，仍然弱于低硫，FU2512收盘价2677，涨0.83%，趋势强度 -1；低硫燃料油短线回撤，外盘现货高低硫价差延续高位，LU2512收盘价3302，涨1.57%，趋势强度 -1 [2][128] 农产品 - 短纤：旺季需求持续，短期震荡市，短纤2512收盘价6192，涨40，趋势强度0；瓶片上游支撑，震荡市，瓶片2512收盘价5736，涨18，趋势强度0 [2][130] - 胶版印刷纸：低位震荡，OP2601.SHF收盘价4300，跌18，趋势强度0 [2][133] - 纯苯：海外调油启动，短期震荡为主，BZ2603收盘价5434，涨80，趋势强度0 [2][138] - 棕榈油：反弹高度有限，警惕二次下探，棕榈油主力收盘价8744，跌0.30%，趋势强度 -1；豆油美豆企稳，豆棕继续做扩，豆油主力收盘价8288，涨0.61%，趋势强度0 [2][142] - 豆粕：美豆收涨，或跟随反弹震荡，DCE豆粕2601收盘价3059，涨1，趋势强度1；豆一现货稳定，盘面震荡，DCE豆一2601收盘价4127，跌1，趋势强度0 [2][150] - 玉米：短期偏强，C2601收盘价2177，涨0.05%，趋势强度0 [2][153] - 白糖：关注印度压榨情况，原糖价格14.57美分/磅，同比0.29，趋势强度0 [2][159] - 棉花：缺乏上涨驱动，期价小幅回落，CF2601收盘价13515

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因降息预期回升，白银再创新高，铜市场情绪修复价格上涨，锌小幅震荡，铅因海外库存减少支撑价格，锡价格冲上30万大关，铝震荡偏强，氧化铝区间震荡，铸造铝合金跟随电解铝，镍高库存累增与印尼风险博弈低位震荡，不锈钢向上缺乏驱动下方难言广阔 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价945.76，日涨幅 -0.33%，夜盘收盘价963.32，夜盘涨幅1.78%；Comex黄金2512昨日收盘价4201.40，日涨幅1.65% [4] - 黄金趋势强度为1，表明看多程度偏强 [6] 白银 - 沪银2512昨日收盘价12073，日涨幅1.65%，夜盘收盘价12508.00，夜盘涨幅4.81%；Comex白银2512昨日收盘价53.230，日涨幅4.22% [4] - 白银趋势强度为1，表明看多程度偏强 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价86840，日涨幅0.24%，夜盘收盘价87430，夜盘涨幅0.68%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10897，日涨幅0.53% [8] - 铜趋势强度为1，表明看多程度偏强 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价22680，较前日涨幅0.02%；伦锌3M电子盘收盘价3069，较前日跌幅0.53% [11] - 锌趋势强度为0，表明趋势中性 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价17660，较前日涨幅1.26%；伦铅3M电子盘收盘价2067，较前日涨幅0.51% [14] - 铅趋势强度为0，表明趋势中性 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价292440，日涨幅1.48%；伦锡3M电子盘昨日收盘价37405，日涨幅1.93% [17] - 锡趋势强度为1，表明看多程度偏强 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21880，夜盘收盘价21950；LME铝3M收盘价2880；沪氧化铝主力合约收盘价2821；铝合金主力合约收盘价21245，夜盘收盘价21210 [21] - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1，铝和铝合金看多程度偏强，氧化铝趋势中性 [23] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价118710；不锈钢主力收盘价12425 [24] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，表明两者趋势均为中性 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金连续三日上涨后于4100美元/盎司附近震荡整理，美国政府重启带来风险偏好修复，疲软就业数据、企业信心下滑与降息预期支撑中期多头逻辑，美元短线反弹抑制涨幅，年内涨幅超55%为1979年以来最佳年度表现 [1] - 若就业及企业信心延续疲弱，市场对12月降息的定价或将进一步巩固，金价预计维持震荡偏强格局，伦敦金关注【4070—4200】美元/盎司，伦敦银关注【49—53】美元/盎司 [7] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国众议院议员结束53天休会重返华盛顿准备投票结束政府停摆 [2] - 俄罗斯财政部将于12月8日首次发行两档以人民币计价的国内政府债券，期限3 - 7年 [2] - 美国薪资处理机构ADP称截至10月下旬企业每周裁减超11,000个工作岗位 [2] - 中国商务部就美国暂停实施出口管制穿透性规则表示是落实中美吉隆坡经贸磋商共识举措，暂停一年后安排双方继续讨论 [2] 价格逻辑 - 黄金在4100 - 4150美元区间整理，美国政府重启带来密集数据窗口，前期替代指标显示经济动能偏弱，企业信心走弱叠加就业放缓使四季度实际利率下行压力持续，降息预期有强化空间，金价中枢获支撑 [3] - 白银突破前高至51.7美元/盎司创阶段新高，显示资金轮动，伦敦市场10月库存激增约5400万盎司，供应回补时现货价格获资金动能支撑，若金价震荡偏强、美元回调，银价有望上探 [3] 商品指数情况 - 特色指数：商品指数2258.82，涨0.40%；商品20指数2563.42，涨0.48%；工业品指数2223.46，涨0.58%；PPI商品指数1344.72，涨0.44% [44] - 板块指数：贵金属指数2025 - 11 - 12为3363.61，今日涨0.27%，近5日涨3.84%，近1月跌0.77%，年初至今涨52.03% [45]

宏观环境 - 美股道指创历史新高 银行和黄金板块领涨 市场押注美国政府停摆即将结束及美联储利率政策动向 [3] - 境外投资者持有A股市值超3.5万亿元 全球前40大投资机构增持中国股票 显示外资信心增强 [3] - 中美经贸领域推进合作 为市场提供中长期利好支撑 [3] 黄金市场 - 国内品牌金饰价格突破1300元/克 创下新高 [3] - 价格上涨核心驱动为避险需求和降息预期 低利率环境增强黄金吸引力 [3] - 全球经济存在不确定性 黄金作为资产配置压舱石 中长期逻辑稳固 [3] 人形机器人行业 - 特斯拉扩建得州超级工厂 目标为人形机器人Optimus实现年产能1000万台 计划2027年启动量产 [4] - 行业从研发阶段迈入规模化落地阶段 小鹏等企业也在推进 2026年可能成为行业"iPhone时刻" [4] - 电机 传感器 结构件等产业链将迎来需求爆发 可关注有技术积累且能切入头部供应链的公司 [4] 新能源与储能赛道 - 光伏行业协会辟谣多晶硅收储平台取消的传言 并明确打击造谣做空行为 行业反内卷有利于龙头企业 [4] - 海博思创与宁德时代签署战略合作 三年内采购电量不低于200GWh [4] - 磷酸铁锂头部企业全满产 价格稳步上涨 受益于新能源汽车和储能需求爆发 供需缺口明显 [4] 其他行业动态 - 存储行业四大龙头削减NAND闪存供应量并谋划涨价 行业供需格局改善 可能迎来拐点 [5] - 低空经济领域首个万辆级产能飞行汽车工厂进入试产 是行业规模化的重要信号 [5] - 医药行业获政策支持 国家完善医药储备管理 以岭药业等公司新品获批 创新药和医药供应链存在机会 [5] 投资策略思路 - 锚定政策支持和产业趋势明确的赛道 如人形机器人 储能 低空经济 这些领域有实际需求和落地规划 [5] - 避开受谣言困扰 股东减持频繁 经营有风险的公司 例如董事长被批捕 终止重组的公司 [5] - 分散投资 不盲目追热点 等待优质标的回调至合理估值 [5]

伦敦现货黄金市场表现 - 11月12日金价盘中跌破4100美元/盎司后震荡上扬，收报4130.98美元/盎司，日内微涨0.1% [1] - 当日最低触及4098.41美元/盎司，最高至4145.55美元/盎司，振幅为1.14% [2] - 开盘价为4127.019美元/盎司，昨结价为4126.710美元/盎司 [2] COMEX黄金期货市场表现 - COMEX黄金期货同步走强，日内上涨0.44%，报4134.4美元/盎司 [3] - 期货盘中最高触及4151.5美元/盎司，最低至4104.4美元/盎司，振幅为1.14% [4] - 持仓量为29.46万手，增仓2774手，外盘3.41万手，内盘3.71万手 [4] 专家对金价走势的观点 - 金价近期呈现复杂震荡格局，但大方向仍向上，高位区间波动明显显示市场高度关注 [5] - 短期回落受获利了结影响，但整体受避险情绪和降息预期支撑 [5] - 全球经济不确定性和地缘政治紧张局势是推动金价上涨的重要因素 [5] - 未来黄金有望维持强势，因全球实际利率阶段性回落，通胀黏性增强长期需求 [5] - 地缘政治风险和美国政策不确定性使避险需求结构化抬升 [5] - 全球央行尤其是新兴经济体持续购金，对黄金价格形成长期托底 [5] 专家给出的投资策略建议 - 普通投资者不宜短线追高，建议选择高流动性品种做波段，或将黄金纳入长期资产配置 [6] - 分批布局是核心原则，短期应聚焦美联储政策信号 [6] - 中长期应紧扣央行购金与美元信用变化等核心逻辑，在波动中把握结构性机会 [6] - 投资者应保持理性，避免盲目跟风和过度投机，持续关注全球经济形势和地缘政治动态 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国政府即将结束停摆消息及中美两国友好贸易往来带动市场风险偏好提升，且目前美国经济数据缺失，市场对12月降息的分歧较大，美指近日走弱，支撑铜价；但旺季表现不及往年，下游需求呈弱势状态，上期所库存累库至同比中高位 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 沪铜低开高走，日内震荡偏强 [1][4] - 供给方面，长单价格及结算方式有较大不确定性，11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计检修影响量为4.80万吨；铜精矿冶炼厂开工率为85.4%环比下降3.1%，使用废铜或阳极铜为主的冶炼厂开工率为63.3%环比增加1.0%；受770号文影响，阳极铜采购受影响，但个别地区政策明晰后开工回暖，预计后续废铜供应增加 [1] - 需求方面，旺季表现不及往年且基本结束，短暂回调拿货未扭转下游需求弱势状态，下游铜材开工环比回落，10月国内精铜杆产量为75.60万吨，环比降10.99% [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内震荡偏强 [4] - 现货方面，11月12日华东现货升贴水50元/吨，华南现货升贴水 -10元/吨；11月11日，LME官方价10804美元/吨，现货升贴水 -27美元/吨 [4] 供给端 截至11月10日，现货粗炼费（TC） -41.9美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.00美分/磅 [7] 基本面跟踪 - SHFE铜库存4.41万吨，较上期增加1527吨 [10] - 截至11月10日，上海保税区铜库存10.24万吨，较上期增加0.06万吨 [10] - LME铜库存13.63万吨，较上期增加375吨 [10] - COMEX铜库存37.66万短吨，较上期增加2935短吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维度央行购金和投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬；美政府停摆有望结束、劳动力市场指标走弱预期使市场认为12月降息概率增加，美元指数走弱提振铜价；铝受资金影响大，氧化铝过剩，铸造铝合金下方支撑强；11月锌价底部支撑足有向上驱动；镍产业链受淡季需求和宏观因素压制，各环节表现不一；锡供需双弱，沪锡高位震荡，警惕价格回落；碳酸锂易涨难跌，维持震荡偏强；工业硅和多晶硅产业链基本面偏弱，以宽幅震荡看待 [3][12][32][56][72][87][103][114] 各行业总结 贵金属 - 中长期维度央行购金以及投资需求增长（货币宽松前景与阶段性避险交易、及配置需求等）助推贵金属价格重心上抬 [3] 铜 - 美政府停摆有望结束，叠加劳动力市场指标走弱预期，市场认为12月份降息概率增加，美元指数走弱，铜价受此提振，国内现货市场均价走高，升水幅度放缓 [12] - 沪铜主力最新价86840元/吨，日涨跌210元，日涨跌幅0.24%；伦铜3M最新价10840美元/吨，日涨跌 -34.5美元，日涨跌幅 -0.32% [13] - 上海有色1铜最新价86795元/吨，日涨跌30元，日涨跌幅0.03%；上海物贸最新价86875元/吨，日涨跌60元，日涨跌幅0.07%等 [17] - 铜进口盈亏最新价 -585.37元/吨，日涨跌 -89.55元，日涨跌幅18.06%；铜精矿TC最新价 -42美元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0% [23] - 目前精废价差（含税）最新价3393.51元/吨，日涨跌405.85元，日涨跌幅13.58%等 [27] - 沪铜仓单总计最新价44088吨，日涨跌1124吨，日涨跌幅2.62%；国际铜仓单总计最新价10710吨，日涨跌575吨，日涨跌幅5.67%等 [28][30] 铝 - 资金是近期影响铝价的核心因素，前期资金从贵金属流向铜，后流向铝，资金做多支撑为电解铝海外供应端扰动频发、明年供应缺口扩大，但国内供应稳定、需求偏弱，沪铝维持上涨需资金不断流入；氧化铝因环保限产周一出现涨价订单，部分空头离场致盘面大涨，但仍走在过剩逻辑道路上；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑较强 [32][33] - 沪铝主力最新价21880元/吨，日涨跌215元，日涨跌幅0.99%；伦铝（3M）最新价2879.5美元/吨，日涨跌 -1美元，日涨跌幅 -0.03%；氧化铝主力最新价2821元/吨，日涨跌5元，日涨跌幅0.18%等 [34] - 沪铝连续 - 连一最新价 -30元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；伦铝（3 - 15）最新价 -37.57美元/吨，日涨跌 -3.57美元，日涨跌幅10.5%等 [36][38] - 华东铝价最新价21620元/吨，日涨跌 -5元，日涨跌幅6.67%；佛山铝价最新价21490元/吨，日涨跌 -5元，日涨跌幅0.1111%等 [42] - 沪铝仓单总计最新价63818吨，日涨跌 -324吨，日涨跌幅 -0.51%；伦铝库存总计最新价545225吨，日涨跌 -2000吨，日涨跌幅 -0.37%；氧化铝仓单仓库总计最新价253654吨，日涨跌0吨，日涨跌幅0%等 [50] 锌 - 冶炼端抢矿现象严重，海外矿价格无优势且国内矿增量较少，11月TC再次大幅下降，冶炼端11月减停产意愿上升，假设需求维稳，叠加出口和减产，库存有去库可能，目前国内库存震荡，LME库存逼近极值，受新规影响可能短期内出现逼仓现象，11月锌价底部支撑较足，有向上驱动 [56] - 沪锌主力最新价22680元/吨，日涨跌5元，日涨跌幅0.02%；LME锌收盘价最新价3066.5美元/吨，日涨跌 -14.5美元，日涨跌幅 -0.47% [57] - SMM 0锌均价最新价22660元/吨，日涨跌90元，日涨跌幅0.4%；LME 0 - 3m最新价117.04美元/吨，日涨跌 -59.51美元，日涨跌幅 -33.71%等 [65] - 沪锌仓单总计最新价70890吨，日增减372吨，日增减幅0.53%；伦锌库存总计最新价34900吨，日增减0吨，日增减幅0% [69] 镍产业链 - 当前淡季需求薄弱压制上行空间，基本面以及现货层面压力较为突出，宏观层面12月降息预期存疑，中美关税进展反复调整风险偏好；镍矿菲律宾四季度逐步进入雨季，部分矿区受台风影响产量发运有波动，短期矿价或偏强运行；新能源库存较前期稍有上涨，实际成交趋于平缓，报价无进一步上行驱动；镍铁受下游需求疲软影响连续下调，上游有惜售情绪，成交较差；不锈钢方面消息面扰动多，韩国浦项复产预计近期实现，部分下游出口份额货或被国内消化，现货出货压力大，下游接货意愿低迷，向上力度有限 [72] - 沪镍主连最新值118710元/吨，环比差值 -670元，环比 -1%；LME镍3M最新值15025美元/吨，环比差值 -75美元，环比0.22%等 [73] 锡 - 基本面上云南有一定复产，但受制于佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给较需求更弱，短期内供给端原料问题解决难度较大，沪锡维持高位震荡，预测支撑在27.6万元附近，整体格局上供需双弱，短期冶炼端复产有可能发生累库，警惕价格回落风险 [87] - 沪锡主力最新价292440元/吨，日涨跌4260元，日涨跌幅1.48%；伦锡3M最新价36695美元/吨，日涨跌515美元，日涨跌幅1.42% [88] - 上海有色锡锭最新价291000元/吨，日涨跌3300元，日涨跌幅1.15%；40%锡精矿最新价279000元/吨，日涨跌3300元，日涨跌幅1.2%等 [93] - 仓单数量：锡：合计最新价5446吨，日涨跌 -136吨，日涨跌幅 -2.44%；LME锡库存：合计最新价3015吨，日涨跌 -20吨，日涨跌幅 -0.66% [98] 碳酸锂 - 本周需警惕锂矿库存累库、去库放缓的影响，技术面看下方第一支撑位7.8万/吨目前较稳，关注上方9万关口，综合来看碳酸锂当前易涨难跌，维持震荡偏强，但需警惕回调风险 [103] - 碳酸锂期货主力最新价86580元/吨，日变动40元，周变动4300元；碳酸锂期货连续最新价84620元/吨，日变动120元，周变动5320元等 [104] - SMM电池级碳酸锂均价最新价82300元/吨，日涨跌1550元，日涨跌幅1.92%；SMM工业级碳酸锂均价最新价80100元/吨，日涨跌1550元，日涨跌幅1.97%等 [108] - 广期所仓单库存最新数量28287，日增减188，日增减幅度0.67%；碳酸锂周度社会总库存最新数量123953，日增减 -3405，日增减幅度 -2.67%等 [112] 硅产业链 - 近期工业硅年会和光伏年会较多，建议关注市场情绪和相关政策，从工业硅基本面来看，市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，关注年底政策出台，以宽幅震荡看待 [114] - 华东553最新价9500元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%；黄埔港553最新价9500元/吨，日涨跌0元，日涨跌幅0%等 [115] - 工业硅主力最新价9195元/吨，日涨跌15元，日涨跌幅0.16%；工业硅连续最新价8865元/吨，日涨跌 -35元，日涨跌幅 -0.39% [116]