金价飙升行情 - 2026年1月21日，国内主流黄金品牌足金饰品报价集体跳涨，冲击1500元/克关口，例如老凤祥报1498元/克（单日暴涨42元），周生生报1495元/克（上涨41元），中国黄金报价达到1506元/克 [1][3] - 国际金价同步飙升至历史高位，伦敦金现货价格已涨至4842美元/盎司，并突破每盎司4800美元 [1][3] 金价上涨核心驱动因素 - 地缘政治风险加剧全球避险情绪，例如美国对欧洲加征关税的威胁，促使投资者转向黄金 [5] - 全球货币政策变化构成支撑，利率下降及美联储领导层变动营造了有利的宏观环境 [5] - 全球主要央行持续增加黄金储备以应对信用危机，成为金价的有力支撑 [5] - 实物黄金供应紧张也成为价格上涨的助推因素，目前没有中期利空因素出现，黄金牛市行情或未结束 [5] 高金价下的消费行为变化 - 黄金首饰消费量显著下降，2025年前三季度中国黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50% [7] - 投资性黄金需求强劲增长，同期金条及金币消费量达到352.116吨，同比增长24.55%，反映消费者更看重黄金的金融属性 [7] - 消费趋势呈现“轻克重、重设计”特点，年轻一代青睐可叠加佩戴、混合材质或融入宝石的设计，看重装饰效果和情绪价值 [7] 黄金珠宝行业发展趋势 - 产品技术革新，硬足金通过新技术提升24K黄金硬度并保留高纯度，解决了传统足金易变形的痛点，成为2025年增长最快的品类 [9] - 市场消费分层明显，古法金市场已趋成熟，以老铺黄金为代表的品牌通过工艺和文化赋能吸引高消费人群 [9] - 品牌积极与知名IP（如圣斗士星矢、泡泡玛特、哈利·波特）推出联名系列，迅速成为年轻消费群体追捧的新潮流 [9] - 行业正经历深刻转型，黄金饰品从传统保值资产快步跃入“奢品”新纪元 [13] 机构对未来金价的展望 - 摩根士丹利预计到2026年第四季度金价将达到每盎司4800美元 [11][13] - 中信证券更为乐观，认为2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松，全球黄金ETF流入将提供重要买盘，预计全年价格或冲击5000美元/盎司 [11][13] - 持续的地缘经济不确定性将继续影响黄金市场前景，央行购金需求与回收金供应趋势等因素亦可能影响市场动态 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对白银、甲醇、焦煤等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况、影响因素并给出投资建议，如白银长期看多但短期上涨动能有限，甲醇预计短期震荡偏强等 各品种短评总结 白银 - 美国经济强劲，白银受提振且黄金避险情绪有支撑，长期看多但短期上涨动能有限，需关注金银相互影响 [1] 甲醇 - 国内甲醇开工高位、下游需求下降，港口库存略有积累，内地市场偏弱，港口基差走弱，预计短期震荡偏强 [2] 焦煤 - 春节临近下游冬储力度加大、煤矿供应将减少，基本面边际改善，现货有上涨动力，但盘面受板块影响，短期预计震荡运行 [4] 铁矿石 - 海外铁矿发运回落，国内到港高位、港口库存创新高，需求端钢厂铁水产量短期减少但同比仍增，供需格局偏宽松，改善预期有支撑 [4] 螺纹钢 - 受寒潮影响本周钢材需求走弱、供需压力加大、库存攀升，淡季需求或延续疲弱，冬储意愿降低，短期钢价或窄幅震荡 [5] 生猪 - 现货猪价北强南弱，养殖端挺价意愿增加，南方弱势下跌，短线供需博弈持续，建议观望等待企稳 [6] 棕榈油 - 生物燃料政策即将明朗化提振市场人气，在印尼供应风险和美国生柴预期未被证伪前，期价强势基础仍在，短期易涨难跌，短多持有 [6] 豆粕 - 南美收割延迟及成本上移利多，国内油厂开机率高位、巴西丰产有压力，连粕跟随外盘波动，短线缺乏方向，建议观望 [7] 长端国债 - 央行将实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，资金面平稳，降准降息预期仍在，关注股债跷跷板 [7] 黄金 - 格陵兰岛事件发酵，黄金因避险等因素走高，不建议过分看多，注意管控风险，关注地缘扰动 [8] 铜 - ICSG数据印证铜需求“弱现实”，近端需求未放量，国内消费淡季库存累库，预计维持高位震荡 [8] 原油 - 地缘政治紧张局势缓解，美国原油库存增加强化跌势，供应过剩且缺乏向上驱动力，短线交易过渡 [9] PTA - 聚酯库存累积但仍处低位，PTA开工下降、下游聚酯季节性降负，1月供需预期转弱，累库幅度有限，跟随原料波动，短线交易 [11] 天然橡胶 - 海外供应缩量，原料价格易涨难跌有成本支撑，但进口量与库存施压，短期多空交织，偏震荡运行，短线交易 [11] 铝 - 几内亚金矿坍塌事故加剧矿端担忧，铝土矿供应整体充裕但电解铝产能逼近天花板，需求淡季，基本面供需双弱，铝价区间震荡 [12] PVC - 生产企业供应高位，内需淡季，下游开工回升难持续，库存累积，外贸有压力，原料支撑弱，现货价格坚挺，预计短期承压震荡偏强 [13] 纯碱 - 浮法玻璃开工小幅下降、库存上升，纯碱企业装置开工提升，下游需求一般，新产能投放压力大，厂家库存高位下降，预计短期震荡运行 [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2026年1月23日期货主力合约及1月主力（连续）合约行情走势进行预测 ，部分期货品种有望创新高，同时提供宏观资讯、商品期货相关信息及各期货品种22日行情回顾[2][4] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 23日多个期货主力合约走势预测：股指期货偏强震荡，黄金、锡、焦煤等偏强震荡，白银震荡偏强，碳酸锂偏强宽幅震荡，铜、豆粕偏弱震荡，玻璃、纯碱、PTA、PVC、甲醇偏强震荡，天然橡胶震荡偏强，并给出相应阻力位和支撑位[2] - 1月主力（连续）合约走势预测：多数股指期货、黄金、白银、铜、锡、碳酸锂震荡偏强，焦煤宽幅震荡，玻璃、纯碱偏弱宽幅震荡，部分品种将创上市以来新高，同时给出阻力位和支撑位[4] 宏观资讯和交易提示 - 2026年继续实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，维护金融市场平稳，支持资本市场稳定发展[5] - 首批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金下达，带动总投资超4600亿元[5] - 1月23日央行开展9000亿元MLF操作，净投放7000亿元[5] - 国有六大行落实个人消费贷款财政贴息政策，部分优质客户消费贷实际利率可进入“2%”区间[6] - 商务部回应英伟达芯片购买及欧盟限制中国企业参与5G建设相关问题[6] - 今年开展第二轮土地承包到期后再延长三十年整省试点[6] - 1月1日起全国实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴项目[6] - 明确2026年高考统考时间，要求优化调整学科专业设置[6] - 公布2025年12月不同年龄段劳动力失业率[7] - 特朗普推进格陵兰岛协议及相关威胁言论，美企图颠覆古巴政权[7] - 美国2025年三季度GDP终值年化环比增长4.4%，11月核心PCE物价指数符合预期，上周初请失业金人数低于预期[7] 商品期货相关信息 - 高盛上调2026年12月黄金价格预测至5400美元/盎司，认为私人投资配置黄金推动金价上涨[7] - 国际贵金属期货收涨，美油主力合约收跌，伦敦基本金属全线上涨[7][8] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 22日各主力合约表现：IF2603、IH2603小幅震荡下行，IC2603、IM2603偏强震荡上行，IC2603创上市以来新高[9][10][11] - 1月主力连续合约和23日主力合约走势预期：多数偏强或震荡偏强，部分将创上市以来新高，并给出阻力位和支撑位[13] 黄金期货 - 22日主力合约AU2604小幅震荡下行，短线上行动能减弱[29] - 截至23日02:30主力连续合约均线多头排列，夜盘创上市新高[29] - 1月主力连续合约和23日主力合约走势预期：震荡偏强或偏强震荡，将创上市以来新高，给出阻力位和支撑位[29][30] 白银期货 - 22日主力合约AG2604震荡上行[33] - 截至23日02:30主力连续合约均线多头排列，夜盘创上市新高[33] - 1月主力连续合约和23日主力合约走势预期：震荡偏强，将创上市以来新高，给出阻力位和支撑位[34] 铜期货 - 21日主力合约CU2603偏弱震荡，短线下行压力增大[39] - 1月主力连续合约和22日主力合约走势预期：1月震荡偏强且创上市新高，22日偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[39] 锡期货 - 22日主力合约SN2603偏弱震荡下行，短线下行压力明显增大[42] - 1月主力连续合约和23日主力合约走势预期：1月震荡偏强且创上市新高，23日偏强震荡，给出阻力位和支撑位[42] 碳酸锂期货 - 22日主力合约LC2605震荡上行，上行空间打开[48] - 1月主力连续合约和23日主力合约走势预期：1月震荡偏强，23日偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[48][49] 焦煤期货 - 22日主力合约JM2605偏强震荡，反弹乏力[51] - 1月主力合约和23日主力合约走势预期：1月宽幅震荡，23日偏强震荡，给出阻力位和支撑位[51] 玻璃期货 - 22日主力合约FG605震荡上行，短线止跌反弹[57] - 1月主力合约和23日主力合约走势预期：1月偏弱宽幅震荡，23日偏强震荡，给出阻力位和支撑位[58] 纯碱期货 - 22日主力合约SA605震荡上行，短线止跌发力反弹[62] - 1月主力合约和23日主力合约走势预期：1月偏弱宽幅震荡，23日偏强震荡，给出阻力位和支撑位[62] PTA期货 - 22日主力合约TA605偏强震荡上行，短线继续走强[68] - 23日主力合约走势预期：偏强震荡，给出阻力位和支撑位[68] PVC期货 - 22日主力合约V2605偏强震荡上行，短线止跌发力反弹[70] - 23日主力合约走势预期：偏强震荡，给出阻力位和支撑位[70] 甲醇期货 - 22日主力合约MA605偏强震荡上行，短线继续发力走强[71] - 23日主力合约走势预期：偏强震荡，给出阻力位和支撑位[71] 豆粕期货 - 22日主力合约M2605震荡上行，短线止跌反弹[73] - 23日主力合约走势预期：偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[73] 天然橡胶期货 - 22日主力合约RU2605震荡上行，短线继续反弹[76] - 23日主力合约走势预期：震荡偏强，给出阻力位和支撑位[76]

宏观分析 - 国内央行行长潘功胜表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，今年降准降息还有一定空间 [5][31] - 央行将于1月23日开展9000亿元MLF操作，鉴于1月有2000亿元MLF到期，本次净投放7000亿元，为连续11个月加量续作，且较上个月净投放规模1000亿元大幅增加 [5][31] - 美国总统特朗普表示格陵兰岛协议将赋予美国军事进入权，并威胁若欧洲国家因此抛售美国资产将进行报复，同时表示美联储主席人选将很快公布 [5][31] - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于4.3%的初值，创下近两年来最快增速 [5][31] - 美国11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合预期，上周初请失业金人数20万人，低于预期的21万人 [6][31] 贵金属 - 上一个交易日COMEX黄金期货涨2.09%报4938.40美元/盎司，COMEX白银期货涨3.86%报96.22美元/盎司 [7][33] - 当前地缘局势紧张，格陵兰岛问题升级，美联储新任主席提名人公布在即，全面关税面临最高法院裁决，市场不确定性加剧 [7][33] - 白银市场投资需求有韧性，现货仍较为紧张，短期金银处于高波动状态，价格整体宽幅震荡 [7][33] - 美联储货币政策宽松利率回落的趋势未变，中长期主权国家赤字、地缘风险、去美元化驱动的央行购金及白银供需矛盾等长期核心驱动因素保持稳健 [7][33] - Comex黄金运行区间【4650，4900】美元/盎司，沪金运行区间【1040，1100】元/克，Comex白银运行区间【90，100】美元/盎司，沪银运行区间【22000，25000】元/千克 [7][33] 铜 - 上一交易日LME铜收于12840.0美元/吨，涨0.62%，上海升水-170，广东升水-145 [8][34] - 智利Mantoverde铜矿出现罢工，厄瓜多尔Mirador铜矿二期扩产延期，铜矿紧张矛盾仍存 [8][34] - 1月整体下游消费环比继续走弱且弱于季节性，铜价回调后消费有企稳迹象，未来国内淡季或仍保持对外出口 [8][34] - 近期宏观不确定性增加，需持续关注CL价差是否再次扩大，对未来紧张的预期维持尚未扭转，铜价可能保持在高位震荡运行 [8][34] 铝 - LME铝收于3137.5，较上一交易日涨20或0.64%，沪铝夜盘在2.4w附近维持偏强 [11][37] - 周内阶段性跌价带动节前备货积极，铝锭累库幅度尚可，现货韧性仍存，铝棒加工费整体仍处低位 [11][37] - 成本端煤炭价格继续下跌但跌幅略收窄，氧化铝和炭块价格持稳，海外能源端维持偏强 [11][37] - 短期地缘局势紧张，贵金属偏强下铝价预计同样维持偏强震荡，短期核心区间预计仍在【2.35w，2.43w】 [11][37] 铅 - 隔夜伦铅上涨0.44%至2033.5美元/吨，沪铅持平17100元/吨，现货市场报价较少，下游以观望为主 [12][38] - 基本面已转向供强需弱，供应总体呈回升态势，消费端整体疲软，下游成品库存维持高位 [12][38] - 我国25年12月进口铅精矿14.9万吨，全年进口142万吨，累计同比达14%，铅锭12月进口也超过2万吨，预计进口窗口仍将持续开启 [12][38] - 铅市场有进一步累库预期，国内铅市持仓量持续下降，预计沪铅主要波动区间【17000，17800】元/吨，伦铅波动区间【1950，2100】美元/吨 [13][38] 锌 - 昨日伦锌收报3233美元，涨幅1.83%，上海市场对2月升水10-150元，广东市场对3月升水40-25 [16][41] - 近期宏观环境不确定性升高，地缘政治升温，新任联储主席人选悬而未决，美欧之间博弈加剧，市场避险情绪升温 [16][41] 镍 - 上一交易日伦镍收于18100，涨0.7%，沪镍主力收于142730，涨0.7% [17][41] - 镍价由印尼削减配额叙事支撑，近期保持高位震荡，供应削减叙事处于无法证伪或证实阶段，不确定性溢价或在中短期维持 [17][41] - 不锈钢市场对短期仓单供应的担忧使得盘面价格波动加大，宏观层面特朗普言行反复使得情绪波动加大 [17][41] - 短期预计沪镍主力核心区间【13.0，16.0】万元/吨 [17][41] 锡 - LME锡收报52660美元/吨，上涨2.66%，沪锡主力合约收报417250元/吨，涨幅1.7% [20][44] - 基本面佤邦炸药审批进度加快，供应有恢复预期，锡加工费上调3000元，冶炼环节利润修复预期升温 [20][44] - 需求端受锡价高位压制，下游企业补库意愿持续低迷，市场整体维持谨慎观望 [20][44] - 尽管锡矿供应存在环比修复预期，但供应依旧偏紧，叠加地缘紧张与光伏抢出口支撑，沪锡价格预计偏强震荡 [20][44] 焦炭 - 1月22日夜盘焦炭J2605反弹0.92%至1684元/吨，港口准一冶金焦仓单1581元/吨，J2605升水7.2% [22][46] - 本周焦炭和铁水产量企稳微增，钢厂焦炭补库增加，但受非钢行业需求减少影响，焦化厂焦炭库存去化放缓，社会总库存加速垒积 [22][46] - 炼焦煤下游补库、上游去库，总库存垒积放缓，双焦总库存垒积有所放慢 [22][46] - 受产业链终端钢材高库存压制及春节临近需求收尾影响，短期焦炭呈现供需两弱，J2605或震荡偏弱运行 [22][46] 多晶硅 - 上一交易日多晶硅主力收涨2.40%至50515元/吨，持仓4.33万手，日增仓-602手 [24][47] - 供给减产基本面改善对盘面价格支撑加强，出口关税催化抢出口需求，下游硅片排产小幅增长，硅片库存延续去库 [24][47] - 多晶硅大厂减产，周度产量下降，1月多晶硅产量进一步减少，硅料挺价情绪较强 [24][47] - 多晶硅交易驱动逐渐回归基本面逻辑，预计盘整运行，主力合约价格区间预计【49000，51000】元/吨 [24][47] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收涨2.55%至168780元/吨，日增仓8758手 [25][48] - 本周SMM库存减少783吨，周产量减少388吨，目前行业库存天数低于30天 [25][48] - Q1受抢出口需求提振，同时2月冶炼存在检修计划，平衡有望实现小幅去库，市场表现有望强于预期 [25][48] - 价格存在受消息刺激进一步上涨的可能性，一季度碳酸锂价格预计偏强运行，同时锂价估值已处高位，价格波动剧烈 [25][48]

铜 - 隔夜内外铜价震荡偏强，但国内精炼铜现货进口持续亏损 [3][12] - 宏观方面，美国第三季度实际GDP季环比终值上修至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀保持在2.9%，11月PCE物价指数同比2.8%，环比涨0.2%，均符合预期，显示通胀预期稳定，消费支出稳健 [3][12] - 国内方面，央行行长表示将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，今年降准降息还有一定的空间 [3][12] - 库存方面，LME库存增加8850吨至168,250吨，Comex库存增加4031吨至507,437吨，SHFE铜仓单下降2408吨至143,173吨，BC铜仓单下降75吨至10,685吨 [3][12] - 当前国内铜需求进入淡季，累库力度强于近两年，加大了产业内分歧，基本面存在调整需求 [3][12] - 贵金属板块资金情绪高涨对铜价有支撑和溢出效应，短期市场不确定性较高，春节前宜谨慎，但中期铜价上行趋势不变 [3][12] 镍 & 不锈钢 - 隔夜LME镍价涨0.7%至18,100美元/吨，沪镍涨0.28%至142,730元/吨 [4][13] - 库存方面，LME库存减少168吨至284,496吨，SHFE仓单增加432吨至41,584吨，LME 0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持350元/吨 [4][13] - 消息面，印尼官员预计2025年镍矿石产量较上年将下降10%至15% [4][13] - 基本面看，随着价格上涨，产业链各环节产品价格走强，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或对盘面价格造成压力 [4][13] - 印尼政策短期托底镍价，但远期潜在配额补充和高库存构成上方压力，预计短期价格高位宽幅震荡 [4][13] 氧化铝 & 电解铝 & 铝合金 - 隔夜氧化铝主力合约AO2605收于2,676元/吨，涨幅0.26%，持仓增仓10,074手至49.6万手 [6][14] - 隔夜沪铝主力合约AL2603收于24,100元/吨，涨幅0.77%，持仓增仓1,679手至34.5万手 [6][14] - 隔夜铝合金主力合约AD2603收于22,850元/吨，涨幅0.59%，持仓减仓256手至18,516手 [6][14] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2,632元/吨，铝锭现货贴水收至150元/吨，佛山A00铝报价上调至23,770元/吨，对无锡A00升水40元/吨 [6][14] - 澳矿受雨季影响，几内亚矿发运稳定，外矿石协商价格下探至60美元/吨，矿石储备量级较高，氧化铝厂采购意向弱，厂家和下游库存累积 [6][14] - 海外地缘风波平缓，美国暂缓对部分关键矿物征收关税，市场情绪理性修正 [6][14] - 国内下游春节备货周期开启但修复力度有限，铝锭累库节奏延续，现货贴水格局加深，短期铝价可能阶段性回调，但高位支撑下呈现抗跌特征 [6][14] 工业硅 & 多晶硅 - 22日工业硅主力合约2605收于8,825元/吨，日内涨幅1.03%，持仓增仓4,801手至22.8万手，百川现货参考价9,628元/吨持稳，最低交割品价格持稳在8,850元/吨，现货升水收至25元/吨 [7][15] - 22日多晶硅主力合约2605收于50,515元/吨，日内涨幅2.4%，持仓减仓602手至43,318手，百川N型复投硅料价格跌至54,000元/吨，最低交割品硅料价格54,000元/吨，现货升水收至3,485元/吨 [7][15] - 供给端，西南地区除自备电厂和一体化供应外全面停炉，新疆检修结束出现复产，中和了供给减量，下游减产导致工业硅整体上行受挫 [7][15] - 多晶硅面临供需失衡压力和反垄断监管，市场交易逻辑回归基本面，硅料强势挺价底气难以延续 [7][15] - 近期出口退税取消引发海外订单激增，大幅缓解组件排产压力，但因硅片环节原料积压，增量未能传导至硅料环节，晶硅端减产规模预计进一步扩大 [7][15] - 预计短期盘面大涨无力、平稳运行，现货报价或逐步失去支撑 [7][15] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货主力合约2605涨2.55%至168,780元/吨 [8][16] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨6,000元/吨至164,500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨6,000元/吨至161,000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨5,000元/吨至156,500元/吨 [8][16] - 仓单库存增加230吨至28,886吨 [8][16] - 消息面，乘联会初步推算1月狭义乘用车零售市场预计为180万辆左右，环比下降20.4%，同比持平微增，其中新能源零售预计80万辆左右，渗透率44.4% [8][16] - 供给端，周度产量环比减少388吨至22,217吨，其中锂辉石提锂环比减少210吨至13,914吨，锂云母产量环比减少54吨至2,882吨，盐湖提锂环比减少30吨至3,115吨，回收料提锂环比减少94吨至2,306吨 [8][16] - 需求端，预计2026年1月三元动力电池产量环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力电池产量环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能电池产量环比增加0.99%至63.15GWh [8][16] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比减少783吨至108,898吨，其中下游库存环比增加1,940吨至37,592吨，其他环节库存减少2,830吨至51,470吨，上游库存环比增加107吨至19,834吨 [8][16] - 资源端供给和成本双重扰动，检修叠加抢出口或使一季度仍存去库预期，在产业未出现需求负反馈的情况下，建议以偏多思路对待 [8][16] - 周度下游补库需求显现验证短期需求，但库存周转天数仍偏低，叠加春节因素，下游仍有补库动力，短期价格预计震荡偏强运行 [8][16]

热点资讯 - 2026年中国人民银行将继续实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息等工具，今年降准降息有一定空间 [2] - 2026年1月23日，中国人民银行将开展9000亿元1年期MLF操作，以保持银行体系流动性充裕 [2] - 美国总统特朗普称若欧洲国家因关税威胁出售美国资产，将采取“重大报复措施” [2] - 1月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存709万吨，环比减少2万吨，下降0.3% [2] - 初步推算，1月狭义乘用车零售总市场预计180万辆左右，环比下降20.4%，同比增长0.3%，其中新能源零售可达80万左右，渗透率约44.4% [2] 板块表现 - 重点关注原油、焦煤、焦炭、白银、苯乙烯 [3] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材涨1.98%，贵金属涨38.08%，油脂油料涨7.87%，软商品涨2.69%，有色涨24.46%，煤焦钢矿涨9.34%，能源涨2.13%，化工涨9.52%，谷物涨1.11%，农副产品涨2.81% [3] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数、上证50、沪深300分别为0.08、 - 0.11、0.09|3.73、1.19、2.01|3.73、1.19、2.01| |权益|中证500为1.12|11.71|11.71| |权益|标普500为1.16|0.44|0.44| |权益|恒生指数为0.37|3.72|3.72| |权益|德国DAX为 - 0.51|0.36|0.36| |权益|日经225为 - 0.41|4.84|4.84| |权益|英国富时100为0.11|2.08|2.08| |固收类|10年期国债期货为0.03|0.32|0.32| |固收类|5年期国债期货为0.01|0.11|0.11| |固收类|2年期国债期货为 - 0.01|-0.02|-0.02| |商品类|CRB商品指数为0.00|2.53|2.53| |商品类|WTI原油为0.43|5.43|5.43| |商品类|伦敦现货金为1.47|11.92|11.92| |商品类|LME铜为0.06|2.12|2.12| |商品类|Wind商品指数为1.90|24.26|24.26| |其他|美元指数为0.23|0.51|0.51| |其他|CBOE波动率为0.00|34.38|34.38| [5]

货币政策与宏观环境 - 中国人民银行行长潘功胜表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，并指出今年降准降息还有一定空间 [1] - 货币政策目标为促进经济稳定增长、物价合理回升，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [1] 科技创新与研发突破 - 复旦大学科研人员成功研制“纤维芯片”，在柔软高分子纤维内实现大规模集成电路制备，电子元件集成密度达10万个/厘米 [1] - 蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为“已问询” [2] 人形机器人行业动态 - 宇树科技澄清2025年人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台，上述数据为纯人形机器人数量 [3] 医药零售行业政策 - 商务部等九部门发布意见，推动药品零售企业参加药品集中采购，鼓励零售药店整合需求开展联合采购以提升议价能力 [3] 新能源电池技术进展 - 宁德时代发布天行II轻商行业解决方案，其中轻商低温版采用行业首款量产钠电池，容量45kWh，在零下20℃电池保有92%以上的可用电量 [3] 半导体与芯片公司业绩与资本运作 - 兆易创新预计2025年净利润为16.1亿元，同比增长46%左右，预计营业收入92.03亿元，同比增长25%左右 [3] - 海光信息第四大股东蓝海轻舟合伙拟减持不超过1162万股，不超过公司总股本的0.50% [4] - 强一股份预计2025年净利润为3.68亿元到3.99亿元，同比增长57.87%至71.17%，增长动力来自通信网络、AI算力等芯片领域头部客户订单强劲增长 [5] - 崇达技术控股子公司普诺威拟投资10亿元建设端侧功能性IC封装载板项目，总工业固定资产投资8亿元，建设期预计从2026年5月至2028年9月 [7] 上市公司并购与投资 - 明阳智能筹划通过发行股份及支付现金方式购买德华芯片100%股权，标的公司致力于光伏领域高端化合物半导体外延片、芯片、能源系统的研发和产业化 [4] - 向日葵公告已向上海兮噗发送催收函，协商返还收购意向金4000万元 [5] AI算力与服务器产业链 - 强瑞技术表示子公司东莞铝宝主要通过奇宏等向N客户和G客户供应液冷散热模组精密结构件，供货份额较高，同时公司已开始向境外N客户和境内其他头部AI服务器厂商供应液冷测试线体 [6] - 方正科技预计2025年净利润为4.30亿元至5.10亿元，同比增加67.06%到98.14%，增长原因为加速拓展AI服务器、高速光模块、高端交换机等高附加值业务订单 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对各品种进行趋势研判，并结合宏观资讯对各板块品种给出投资建议和行情分析，涉及宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个板块 [3][7][10] 各目录总结 宏观资讯 - 2026年中国将继续实施适度宽松货币政策，降准降息有空间，首批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金下达，带动总投资超4600亿元，1月23日央行开展9000亿元MLF操作，净投放7000亿元 [10] - 2025年12月中国不同年龄段劳动力失业率公布，九部门印发促进药品零售行业高质量发展的意见 [10] - 特朗普推进格陵兰岛协议，威胁报复欧洲，美企图颠覆古巴政权，美国2025年Q3 GDP终值年化环比增长4.4%，11月核心PCE物价指数符合预期，上周初请失业金人数20万人低于预期 [11] - 市场预期日本央行1月23日维持政策利率0.75%，分析师警告或采取鹰派立场，高盛大幅上调2026年12月黄金价格预测至5400美元/盎司 [12] 宏观金融 策略 - 短线操作关注量价，可考虑止盈操作，若股指近期未放量形成反包阴线走势，可能进入调整阶段 [14] 国债期货 - 中期流动性扩张或修复资金面偏紧，超长端受风险偏好回落提振或延续反弹 [15] 黑色 螺矿 - 宏观政策对需求短期影响有限，钢铁生产端政策干扰可能性低，钢材基本面尚可但下游需求弱势，黑色整体震荡，钢材震荡整理，铁矿石相对偏弱逢高偏空操作 [17] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡回落，后期关注煤矿生产、安全监察及下游采购、铁水产量变化，春节期间供需矛盾有望改善支撑现货价格 [17] 铁合金 - 硅铁中期价格波动中枢抬高，供应有缺口，建议中期逢低做多；锰硅基本面扰动少，建议前期高位空单持有观望 [18] 纯碱玻璃 - 市场氛围缓和，产业链跟随运行，当前观望为主，纯碱关注供应稳定性和新产能达产进度，玻璃关注产线变动预期落实情况 [20] 有色和新材料 碳酸锂 - 需求向好，供给端扰动再起，短期偏强震荡运行 [22] 工业硅多晶硅 - 工业硅上边际承压，震荡运行，等待反弹卖虚值看涨期权机会；多晶硅盘面定价反内卷纠偏，震荡运行，等待政策指引 [23][24] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，远期供给预期收缩，郑棉短线偏强整理，短线交易为主 [25][26] 白糖 - 内糖供需两旺，郑糖走势受外围和国内供给压力影响，建议低位区间短线交易 [28] 鸡蛋 - 春节临近，鸡蛋备货力度或减弱，现货有转弱预期，主力03合约上方空间有限，当前建议偏空思路，不过蛋鸡存栏下滑，上半年预期偏强 [30] 苹果 - 盘面或偏强运行，市场处于“供给支撑”与“需求掣肘”博弈中，关注春节备货期消费表现 [32] 玉米 - 盘面分歧大，关注集港情况，短线交易为主，价格或维持区间震荡，关注3月售粮情况和远月合约低估值布局机会 [33] 红枣 - 密切关注消费旺季市场表现，当前维持震荡偏弱观点 [33] 生猪 - 市场情绪见顶，养殖端认卖增加，现货价格下滑概率高，可逢高布局做空近月合约 [35] 能源化工 原油 - 美俄乌谈判在即，地缘降温，EIA库存大增，油价或转弱，需关注伊朗动向 [37] 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，燃料油供需边际好转，价格跟随油价波动 [38] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，供需偏弱，但上游亏损或支撑盘面反弹，短期偏强但反弹空间不大，谨防回调 [39] 橡胶 - 节前下游补货和海外产区停割或支撑盘面，基本面无明显矛盾，可逢低卖虚值看跌期权，关注RU - BR价差走缩机会 [40] 合成橡胶 - 受原料丁二烯价格和市场情绪影响，上半年或震荡上行，回调做多为主 [42] 甲醇 - 现实供需好转，短期去库顺畅，中长期基本面好转，短期可能回调，远月合约可回调后偏多配置 [43] 烧碱 - 开工和库存维持高位，对现货利空，但期货在氧化铝、PVC期货走强背景下，保持偏多思路 [44] 沥青 - 价格跟随油价波动，短期震荡偏强，关注油价和贴水变化 [45] 聚酯产业链 - 市场短期受情绪和供应偏紧预期驱动，偏强运行，可滚动低多或P X及PTA 5 - 9月间逢低正套 [46] 液化石油气 - 进口成本支撑，需求旺季，短期地缘因素主导，下方空间有限，长期可轻仓试空 [48] 纸浆 - 下游补库结束，现货成交转弱，盘面下调修复基差，下方空间有限，预期震荡 [49] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货成交企稳，预计盘面偏震荡 [50] 尿素 - 化工品期货市场走强，尿素期货保持偏强震荡态势，关注现货市场流动性 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，给出各品种走势研判和投资建议，如美元指数维持震荡、美股高位震荡、钢价震荡、碳酸锂易涨难跌等，提醒关注各品种宏观因素、供需变化及政策影响[12][18][31] 根据相关目录分别进行总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国消费者支出连续两月增长，11月核心PCE同比2.8%、环比0.2%符合预期，通胀可控，美元指数维持震荡 [10][12] - 投资建议：美元指数维持震荡 [13] 1.2、宏观策略（美国股指期货） - 英特尔Q4营收同比降4%但高于预期，EPS增15%，数据中心和AI业务收入增9%，完成售股50亿美元；Q1指引逊色盘后大跌超10%，因供应瓶颈非需求降温 [14] - 美国与丹麦就格陵兰岛争端或协议解决，地缘冲突缓和，但欧洲抛售美元资产，市场担忧美元信用，后续或扰动美元计价风险资产 [17] - 投资建议：财报季美股波动加大，预计维持高位震荡 [18] 1.3、宏观策略（股指期货） - 多家银行优化个人消费贷贴息政策，包括延长实施期限、扩大支持范围、拓展贴息领域、提高贴息标准等 [19] - 12月不含在校生青年失业率16.5%，A股市场小幅放量飘红，科创成长板块表现出色，牛市主线逻辑仍存 [20] - 投资建议：股指多头策略继续持有 [21] 1.4、宏观策略（国债期货） - 央行行长潘功胜称今年降准降息有空间，1月央行通过MLF净投放7000亿元，开展2102亿元7天期逆回购操作，单日净投放309亿元 [22][24][25] - 预计短期内降准或大幅增加买债额度必要性下降，对债市利多有限；今年上半年降息概率高于去年下半年，Q2落地概率较高 [25] - 投资建议：短线债市反弹，待市场上涨动能衰减后做空性价比较高 [26] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（焦煤/焦炭） - 华中市场炼焦煤价格持稳，供应端煤矿正常生产、库存低位，需求端焦钢企业博弈，成材价格下跌和铁水产量下降使原料煤支撑走弱 [27] - 焦炭主流焦企开启首轮提涨，钢厂未回应，下游钢焦企业补库，煤矿签单改善、库存去化 [27] - 投资建议：短期现货价格有支撑，盘面震荡为主 [27] 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2025年我国钢坯出口量1482.13万吨，年同比增134.21%；12月钢坯出口量144.12万吨，月环比降2.40%，年同比增86.43% [28] - 2025年中国钢筋产量18630.8万吨，同比降4.3%；12月产量1355.9万吨，同比降15.6% [29] - 1月1 - 18日全国乘用车市场零售同比降28%，批发同比降35% [30] - 截至1月22日当周，Mysteel五大品种库存周环比增10.07万吨至1257.08万吨，螺纹库存上升明显，卷板延续去库，需求有韧性 [31] - 投资建议：震荡思路对待钢价，若价格反弹现货端逢高套保 [32] 2.3、农产品（棉花） - 2025年12月巴西出口棉花45.25万吨，同比增28.2%，2025/26年度前五月累计出口140.5万吨，同比增15.7%，创历史新高 [33] - 2026年巴西棉花种植面积205万公顷，同比减5%，产量预计383万吨，同比减10%，单产预计1866公斤/公顷，同比降4.7% [33] - 2025年12月棉制品出口量66.89万吨，同比增2.06%，环比增3.48%；出口金额63.32亿美元，同比减8.77%，环比增20.06% [35] - 2025年12月中国进口棉花18万吨，同比增31%，1 - 12月累计进口107万吨，同比减59.1%；进口棉纱17万吨，环比和同比均增13.33%，1 - 12月累计进口150万吨，同比减1.32% [36] - 内外棉价差高，1月进口棉和棉纱量预计增加，港口外棉库存增长加快 [37] - 投资建议：年前郑棉走势震荡偏调整，下方支撑位14200 - 14300，长期偏多，关注下游传导和宏观氛围 [38] 2.4、有色金属（铅） - 1月21日【LME0 - 3铅】贴水46.63美元/吨，持仓增376手；截至1月22日，SMM铅锭五地社会库存至3.45万吨，较1月15日增0.2万吨，较1月18日增约400吨 [39] - 河北多地启动重污染应急响应，某大型再生铅冶炼企业减产20% [40][41] - 投资建议：单边关注逢高沽空机会，套利观望 [42] 2.5、有色金属（锌） - Nexa因社区封路暂停Atacocha矿生产，该矿山周度锌产量约200吨，占公司总体锌产量不足3% [43] - 2025年11月玻利维亚锌精矿产量4.14万金吨，同比增2.2%，1 - 11月累计产量46.13万金吨，同比降2.17% [44] - 截至1月22日，SMM七地锌锭库存11.88万吨，较1月15日增0.04万吨，较1月19日减0.32万吨 [45] - 投资建议：单边短期观望，套利月差和内外均观望 [46][47] 2.6、有色金属（碳酸锂） - 宁德时代轻商低温版采用行业首款量产钠电池 [48] - 广期所新增天齐锂业“天齐锂业”牌为碳酸锂期货注册品牌，2月2日启用 [49][50] - 本周碳酸锂去库，矿端扰动不断，锂盐厂预计1月底至2月检修，下游刚需备库，终端国内动力需求弱、海外或改善，储能需求高增 [52] - 投资建议：碳酸锂期货资金博弈大于基本面博弈，价格易涨难跌，关注持仓量和波动率企稳后逢低做多机会 [53] 2.7、有色金属（铜） - 韩国锌业称美国冶炼厂废料堆含30亿美元金属价值，计划投资74亿美元扩建翻新该厂 [54] - 美国众议院推翻北部矿区禁令决议待参议院审议和总统签署，若落地增加北美关键金属供应潜力，但项目需数年评估，短期难改供需格局 [55] - 投资建议：单边短线观望，套利观望 [56] 2.8、有色金属（锡） - 2025年末我国5G用户超12亿户，建成全球最大5G网络，6G研发启动二阶段试验 [57] - 1月21日【LME0 - 3锡】贴水159美元/吨，持仓减244手；22日上期所沪锡期货仓单减52吨，LME市场锡库存减55吨 [60] - 缅甸炸药审批恢复，复产推进；刚果（金）地缘紧张，手采矿预计减量；印尼2026年锡生产配额约6万吨，较2025年增量0.7万吨 [61] - 投资建议：价格走势分歧大，短期宽幅震荡，关注供应恢复和消费回暖情况 [62] 2.9、能源化工（液化石油气） - 截至1月22日，中国液化气港口样本库存量199.68万吨，较上期降3.1万吨，降幅1.53%，港口到船下降，进口资源补充不足，码头消化库存，化工需求下降 [63] - 本期液化气商品量52.85万吨，较上期增1.09万吨，增幅2.11%，产量增加源于云南石化等企业 [63] - 投资建议：预计外盘价格近端偏强，内盘被动跟随 [64] 2.10、能源化工（碳排放） - 1月22日，全国碳排放权交易市场CEA收盘价77.27元/吨，较前一日跌1.69%，挂牌协议交易成交量75,839吨，大宗协议交易成交量860,000吨 [65] - 2024年度履约期结束，进入2025年度配额交易周期，2025年配额清缴完成率约99.99%，配额结转工作启动 [65] - 投资建议：CEA价格宽幅震荡，有需求可逢低买入 [66] 2.11、能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格上涨，主流市场涨幅50 - 80元/吨，PVC期货震荡上行，现货市场贸易商报价跟涨，下游采购积极性低，成交偏淡 [67] - 本周PVC粉行业开工维持高位，部分企业出口接单尚可，市场到货稳定，下游刚需采购，华东及华南样本总库存增加 [68] - 投资建议：PVC出口退税政策4月1日取消，一季度抢出口或缓解库存压力，春节临近下游需求走弱，供需矛盾难改善，盘面在弱现实与政策预期间博弈 [69] 2.12、能源化工（苯乙烯） - 本周（20260116 - 20260122）中国苯乙烯工厂产量34.93万吨，较上期降0.61万吨，环比降1.72%，产能利用率69.63%，环比降1.23% [71] - 22日苯乙烯期货合约收盘价上涨、持仓增加，行情上涨因华东港口低库存及货权集中、2 - 4月海外检修预期多、纯苯下游开工预期上修 [71][72] - 投资建议：挤仓情绪激化，苯乙烯价格或脱离产业逻辑，资金博弈主导，观点从低多转谨慎观望，纯苯远端预期博弈重心上移过程或未结束 [73] 2.13、能源化工（烧碱） - 1月22日山东地区液碱市场价格稳定，有企业负荷提升，供应端液碱供应量保持高位，需求端下游氧化铝企业卸车一般，非铝下游接货淡稳，中间商拿货谨慎 [74][75][76] - 本周全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为90.87%，较上周提升1.73个百分点，隆众口径样本企业库存50.96万吨，环比下滑0.49%，同比增加105.77% [77] - 投资建议：烧碱走势较弱，春节前企业面临排库压力，短期供需难好转，盘面承压 [78] 2.14、能源化工（纯碱） - 截至1月22日，本周国内纯碱厂家总库存152.12万吨，较周一下降2.30万吨，跌幅1.49%，较上周四下降5.38万吨，跌幅3.42%，去年同期库存量为142.95万吨，同比增加9.17万吨，涨幅6.41% [79] - 近期纯碱供给增长，远兴二期一线达产，二线出产品，三线预计很快投产，临近过年下游玻璃厂补库空间有限，轻碱下游陆续放假，厂家难维持持续去库，后续库存或累积 [79] - 投资建议：扩能周期中，中期纯碱偏空，逢高布局远月合约空单 [80] 2.15、能源化工（浮法玻璃） - 截至2026年1月22日，全国浮法玻璃样本企业总库存5321.6万重箱，环比增加20.3万重箱，环比增加0.38%，同比增加22.74%，折库存天数23.1天，较上期增加0.1天 [81] - 玻璃盘面震荡，市场情绪转弱，中下游拿货积极性减弱，厂家产销率回落，年底赶工强度一般，中下游货源消化能力有限，春节前厂家灵活出货，后续库存或继续累积 [81] - 投资建议：2026年内FG合约波动区间【900，1250】元/吨，区间内逢高沽空，关注沙河燃煤产线“煤改气”和湖北石油焦产线技改可能 [81]

央行流动性操作核心观点 - 2026年1月，央行通过加量续作MLF和逆回购操作，向市场大规模净投放中期流动性，以应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面保持稳定充裕 [1][2][3] 具体操作与规模 - 1月23日，央行开展9000亿元1年期MLF操作，当月有2000亿元MLF到期，实现净投放7000亿元 [1] - 1月通过两个期限品种的买断式逆回购净投放3000亿元 [1] - 1月中期流动性净投放总额高达1万亿元，规模较此前显著加大 [1] 操作目的与背景 - 满足春节前后的跨节资金需求，对冲年初信贷投放和政府债券发行加快对流动性的扰动 [2] - 保障重点领域重大项目资金需求，配合2026年提前下达的新增地方政府债务限额及1月政府债券开闸发行 [2] - 应对去年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，可能继续带动的1月配套贷款大规模投放，放大信贷“开门红”效应 [2] - 释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场，并能在现阶段代替降准的作用 [3] 对市场与银行的影响 - 有助于引导金融机构加大货币信贷投放力度，助力政府债券发行 [3] - 结合央行此前推出的结构性工具改革举措，有利于降低银行负债成本，提高结构性工具的吸引力，在保证银行息差的同时，增强对重点领域信贷投放的积极性 [2] - 央行投放规模是资金面能否平稳运行的关键 [2] 市场环境与压力 - 操作当周（1月22日当周），政府债拟发行7066亿元，较上周规模明显上升，其中国债发行4750亿元、地方债发行2316亿元 [4] - 需关注权益市场的资金分流效应对银行间流动性的影响 [4] - 年初存在季节性扰动因素，包括银行负债端“开门红”的分流效应可能改变银行资产摆布优先级，以及1月“大税期”的冲击 [4] 未来政策工具展望 - 央行行长表示，总量政策方面将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，2026年降准降息还有一定空间 [5] - 市场预计，由于1月MLF已实现大规模净投放（7000亿元，总量介于降准0.25到0.5个百分点之间），春节之前降准的可能性在降低 [1][5] - 1月的MLF操作是此前一系列结构性政策措施的延续，意在营造适宜的货币金融环境，稳固经济复苏进程，并为中长期结构转型提供支持 [5]