报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [4] 报告的核心观点 - 下游行业对铝合金精密压铸件需求不减，公司汽车与通信双向发力，多轮驱动中长期成长，但业绩短期承压，全球化提速后有望加强全球竞争优势 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 下游多点开花，铝合金精密压铸件需求不减 - 铝合金精密压铸件制造行业产业链跨度长、覆盖面广，下游包括通信、储能、汽车、散热等领域 [1] - 预计到2030年5G签约用户数量将达63亿，移动通信行业市场广阔；汽车轻量化成趋势，铝合金轻量铸件需求有望增长 [1] 汽车+通信双向发力，多轮驱动中长期成长 - 公司深耕精密压铸领域多年，新能源汽车领域为客户提供铝合金精密压铸件，与新势力车企深度合作；通信领域除5G基站大型结构件设计制造，还研发新一代散热材料，绑定头部客户 [2] - 公司持续深耕新能源汽车和通信两大主业，并拓展半导体、储能等新行业，未来有望带来新增长 [2][4] 业绩短期承压，静待全球化提速 - 2024年公司实现收入36.59亿元（同比+14.73%），通信类产品收入同比减少19.86%达11.4亿元，汽车类零部件实现收入23.66亿元（同比+46.31%）；归母净利润为 -1.64亿元（同比 -220.58%） [3] - 通信行业受全球宏观经济波动及政策调整等因素影响，公司相关业务下降，主要客户基站建设步伐放缓致基站结构件销售额缩减 [3] - 公司加大市场开拓力度，北美工厂按计划做投产前准备工作，有望加强全球竞争优势 [3] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为42.76、49.93、58.31亿元，EPS分别为0.31、0.73、1.17元，当前股价对应PE分别为76、32、20倍 [4] 财务指标 - 2024 - 2027年主营收入增长率分别为14.7%、16.9%、16.8%、16.8%，归母净利润增长率分别为 -220.6%、、135.6%、59.9% [9][10] - 2024 - 2027年毛利率分别为9.7%、13.7%、14.7%、15.1%，净利率分别为 -4.5%、1.5%、3.1%、4.2%，ROE分别为 -5.3%、2.1%、4.7%、7.1% [12] - 2024 - 2027年资产负债率分别为56.8%、58.1%、59.6%、60.0%，总资产周转率分别为0.5、0.6、0.6、0.7，应收账款周转率分别为2.9、3.4、3.3、3.3，存货周转率分别为4.5、4.2、4.5、4.3 [12] - 2024 - 2027年EPS分别为 -0.78、0.31、0.73、1.17元，P/E分别为 -30.5、76.4、32.4、20.3，P/S分别为1.4、1.2、1.0、0.9，P/B分别为1.6、1.6、1.5、1.4 [12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：锂行业、碳酸锂行业、新能源汽车行业、储能行业、正极材料行业 - **公司**：赣锋、天齐、中矿、藏格、雅化、永兴、氢氧化锂、盐湖股份、永新、C 公司 纪要提到的核心观点和论据 价格走势 - **核心观点**：碳酸锂价格已触及底部，未来将实质性上升；未来几个月盘面存在挤仓风险，会加剧价格上涨弹性；未来 6 个月碳酸锂板块可能有 20%-30%的反弹幅度 [1][4][12][16] - **论据**： - 澳洲锂矿现金成本集中在 560-600 美元之间难以击穿，南美盐湖提锂实际成本远高于可研成本；目前大多数生产成本在 8 万元左右，超过 8 万元后部分产能可能恢复 [1][4][10] - 今年供给增量下修至 16.3 万吨，供需趋于平衡；新能源汽车和储能需求超预期增长，前六个月国内新能源汽车总销量同比增速达 44%，储能中标容量同比增速达 200%，电池厂库存处于历史低位 [1][11][12] - 6 月和 7 月碳酸锂平衡偏紧，进口扰动和矿石锂价同步下跌导致企业无法套保，供应缩减；7 - 8 月份可能有超预期增量因素 [3][15] - 接仓单现象和合约持仓手数明确，接货明确且虚实比情况下，挤仓风险非常大，并可能延续到八九月份 [3][16] 供需情况 - **核心观点**：全行业供需趋于平衡，过剩量级在合理安全库存水平 [1][12][14] - **论据**： - 供给端：澳洲小矿山已全部停产，高成本项目减停产现象明显，中国江西地区高成本云母部分未能释放量，今年供给增量下修至 16.3 万吨 [10][12] - 需求端：新能源汽车和储能领域超预期增长，前六个月国内新能源汽车总销量同比增速达 44%，储能中标容量同比增速达 200%，电池厂库存仅 1 - 1.5 个月左右，为历史低库存安全水位；正极材料市场经历显著去库存，1 - 5 月国内磷酸铁锂正极产量同比增速达 88% [1][11][13] - 过剩量级：供应下修和需求上修后，过剩量级在 10 万吨左右，占总需求比例不到 8%，属于合理安全库存水平；考虑成品库存，总过剩量仍只占整个需求量约 15%，水平可控 [1][14] 股票投资 - **核心观点**：适合绝对收益投资者布局锂矿股，推荐中矿、藏格、雅化、永兴等标的 [4][17][18] - **论据**：锂价下跌时股票价格已不太跟跌，商品价格反弹或反转时，布局锂矿股仍有收益；这些公司除锂业务外还有其他业务作为强支撑，锂业务因后续价格增长带来一定弹性 [4][17][18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 青海盐湖和五矿盐湖每吨补 1.5 万至 1.57 万资源税是虚假消息；C 公司大量接仓单现象大概率存在且基本上 90%以上会发生，接货量级约在 2 万吨以上，C 公司认为当前价格为底部 [6] - 7 月份需求超预期，终端商用车、重卡及储能板块表现亮眼，排产环比增幅超预期；某些公司可能配合盘面操作进行矿端停产 [7] - 今年以来碳酸锂价格一直处于底部震荡区间，三四月份之后出现突破性下跌，受供应端与需求端变化以及市场情绪等多种因素影响 [8]

活动信息 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办，主题为“换电之城 智慧两轮”[2] - 活动由起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电主办，赞助/合作单位包括雅迪科技、台铃集团、新日股份、菜鸟集团、亿纬锂能等40余家企业[2] 安克创新业务发展 - 安克创新与ATL签署合作协议，首批采购4500万个电芯，强调供应链协同创新理念[2][3] - 公司从充电宝业务起家，2015年推出首款迷你充电宝年销量突破100万个，2020年重启储能业务布局[6] - 旗下储能品牌Anker SOLIX两年内营收增长6倍，2024年预计突破30亿元，主力产品X1家庭储能设备容量达30kWh[5] - 2022年推出的757 1500w户外电源曾创亚马逊品类第一，带动储能销售额增长3倍，但2023年Q1该板块销售额下滑60%[6][7] - 2024年推出户用储能产品X1实现业务反弹，但公司在中国户储全球出货量排名中位列第九，处于第二梯队尾部[8] ATL背景与技术实力 - ATL为消费电池头部企业，曾为宁德时代前身，其动力电池技术部分源自ATL团队[10][15] - 1999年由曾毓群等创立，早期通过改良贝尔实验室锂电池技术解决安全隐患，2001年销量超100万颗[11][12] - 在2016年三星Note7爆炸事件中，ATL供应的电池未发生事故，巩固了行业口碑[13] - ATL目前为苹果、三星等主流手机品牌核心供应商，技术积累深厚[13]

公司分析 - 综合得分70 39分 趋势方向较强 [1] - 当日主力成本26 93元 5日主力成本25 62元 20日主力成本24 01元 60日主力成本21 64元 [1] - 过去一年内涨停0次 跌停0次 [1] - 短期压力位27 25元 短期支撑位23 33元 [1][2] - 中期压力位27 25元 中期支撑位22 19元 [2] - 目前短线趋势不明朗 静待主力资金选择方向 中期趋势同样不明朗 [2] - K线形态呈现长上影 表明行情上档压力沉重 升势受阻 [2] 资金流向 - 2025年06月26日主力资金净流入211 28万元 占总成交额3% [2] - 超大单净流入135 74万元 大单净流入75 54万元 [2] - 散户资金净流出42 68万元 [2] 行业表现 - 关联行业/概念板块中电池下跌0 37% 固态电池下跌0 27% 锂电池下跌0 41% 储能下跌0 47% [2]

公司运营情况 - 就2024年度整体运营情况及行业情况进行交流 [2] 公司储能情况 - 目前储能主要为光伏电站配套储能，规模约1500MWh，涵盖磷酸铁锂、全钒液流以及超级电容储能类型，后续推进工商业储能开拓及实施 [2] 电站组件技术路线 - 运营电站组件技术以TOPCon为主，个别项目试点HJT技术路线，后期按需试点应用一定比例BC及钙钛矿组件 [3] 补贴进展 - 2024年收到电费补贴13.66亿，其中国补12.33亿，积极关注后续发放情况并配合相关工作 [3] 分红情况 - 自上市以来重视股东投资回馈，保持稳定现金分红，过去三年累计现金分红约15.12亿，分红比例约占年均归母净利润的36%，未来综合考虑盈利和资本支出等安排分红 [3] 海外项目拓展 - 与斯里兰卡、印度尼西亚、乌兹别克斯坦等国家地区相关部门洽谈，部分签署项目MOU，后续加快海外光伏发电项目投资落地，重点推进“一带一路”沿线国家和地区项目开发和收购 [3] 信息披露说明 - 接待过程保证信息披露公平，无未公开重大信息泄露，现场调研投资者按深交所要求签署承诺函 [3]

会议基本信息 - 会议时间定于2025年7月11日14点在北京市东城区航星科技园召开 [5] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式进行表决 [5] - 会议议程包括议案审议、债券持有人发言提问、投票表决等12项流程 [5] 募集资金基本情况 - 公司2023年发行可转债募集资金总额4.108亿元，扣除发行费用后净额4.036亿元 [8] - 募集资金专项存储于监管账户，截至2025年5月31日累计投入1.04亿元 [9][10] - 剩余未使用募集资金2.997亿元，占募集资金总额的74.2% [10] 募投项目调整内容 - 终止智能巡检类7个子项目，涉及金额9782.73万元，占募集资金总额的24.2% [13][15] - 剩余募投项目延期至2026年12月完成，涉及北京总部、海盐测试中心和生产建设项目 [16][17] - 增加杭州分公司作为海盐测试中心项目的共同实施主体 [23] 项目调整原因 - 智能巡检行业竞争加剧，头部企业挤压市场空间，客户投资进度不及预期 [12] - 电力产品需等待国网新标准确定，储能技术需进一步验证成熟度 [16] - 数字孪生技术受AI大模型影响需重新优化，无人机机巢可靠性需更多验证数据 [16][17] 项目继续实施依据 - 符合国家电网数字化转型战略方向，公司12项技术获电网科技进步奖 [19] - 智能电力终端市场规模预计2025年超10亿只，2030年达20亿只 [22] - 公司参与制定多项行业标准，具备技术研发和产业化能力 [20][22]

调研背景 - 碳酸锂价格持续下行，目前在6万附近震荡整理，年内供需过剩预期较强但产能出清速度较慢[1] - 市场关注下游需求、中美关税进展、上游生产成本、锂矿价格走势及矿山减产时机[1] - 湖南省是国内正极材料生产及锂电回收重要基地，拥有锂矿山新项目和锂产业园[1] - 调研覆盖湖南碳酸锂生产、消费、贸易、回收企业及科研院校，从产业角度解读市场[1] 碳酸锂贸易企业A - 公司2015年转型新能源，主营碳酸锂贸易，2023年拓展期现业务，运用期货、期权等工具进行风险管理[4] - 2024年销售量约2万余吨，2025年目标增至5万吨，已完成2万吨，磷酸铁锂订单占比70-80%[6] - 常规库存2000-3000吨，几乎全部套保，通过基差波动盈利[7] - 碳酸锂价格下跌主因锂盐厂供应增长及成本下降，后市需跟踪锂矿价格、冶炼厂减产及中美关税谈判[8] - 建议提高碳酸锂合约最小交割单位及远月组合上市合约数量[9][10] 碳酸锂回收企业B - 公司2024年碳酸锂产量11000吨，2025年4月后停产，湿法产线现金加工成本1.5万元/吨，亏损3000-5000元/吨[13] - 行业磷酸铁锂回收产线开工率仅10%，三元回收产线开工率50-60%，预计全年产量负增长[15] - 回收行业产能过剩，磷酸铁锂回收规划产能250万吨，实际回收量仅50万吨，原料抢手[16] - 公司计划通过技术优势采购差异化物料（如磷酸锰铁锂），或进入正极材料厂体系代工[16] 正极材料生产企业C - 公司2024年销售磷酸盐正极材料71.06万吨，同比增长40.20%，市占率连续五年第一[20] - 2024年末设计产能约85万吨，客户覆盖知名锂电池企业，合作稳定[20] - 运用金融工具进行套保，数量与现货订单匹配，拒绝投机[21] - 动力电池新应用场景及算力需求将拓展储能机遇，长期需求乐观[22] 碳酸锂生产企业D - 公司2023年进入锂电池行业，买入江西四座锂云母矿并建成锂盐厂，产品主要内销[24][25] - 江西同安矿原矿平均品位1.5%-1.8%，计划与五矿合作选矿至2.5%以上品位并提炼副产品铷、铯[26] - 3万吨碳酸锂产能仅开工1万吨产线，2024年产量5000吨，2025年目标8000吨，成本约7万元/吨[26] - 计划通过矿石自给率100%及副产品收入将成本降至4万以下[26] - 在河北建立两座独立储能电站，收益可观，北方新能源大省政策吸引力强[27] 碳酸锂回收企业E - 公司2023年起回收行业成本倒挂，2025年湿法厂仅头部8-10家开工，预计产量增速低于10%[32] - 湖南电价偏高增加成本，退役电池梯次利用产线已暂停，考虑减产[33] - 碳酸锂成本支撑逻辑失效，价格底部取决于宏观环境及矿山减产时机，对库存100%套保[34] - 回收爆发或需等到2027年后，关注电池技术路线及进口黑粉指标问题[34]

行业概况 - 新型储能是国内能源新业态和国际战略竞争的重要领域，深圳龙岗企业正从技术、成本、模式三个维度颠覆传统能源格局 [1] - 行业通过技术创新和商业模式创新推动能源变革，涉及家庭储能、工商业储能及极端环境应用等场景 [1][14] 技术创新 - 闻储创新推出EP Cube家庭储能系统，集成智能监控、应急储备和能源交易功能，用户可通过手机APP实现全链条能源管理 [4][6] - EP Cube采用模块化设计，单个组件重量仅38公斤，支持5kWh至20kWh灵活扩展，大幅降低安装成本 [6] - 山河动力研发的锂电池系统在-45℃极寒环境下保持85%以上效能，内置预加热和均衡管理系统，适用于智能工厂、无人机等场景 [10] - 飞碟动力储能系统通过IP65防水标准，适应极端环境，已获150多项专利，并与Intel共建实验室提升研发能力 [8] - 闻储创新推出低温电池储能模块专利，-30℃环境下容量保持90%以上，充电效率提升50% [13] 绿色能源应用 - 飞碟动力在捷克部署的100MW锂电池系统年发电1.2亿度，替代3.6万吨燃煤，推动新兴市场绿电转型 [11] - 家庭储能系统如EP Cube在日本北海道应用后，用户电费降低40%，实现能源高效利用 [13] - 电力削峰填谷功能为能源消耗大户和偏远地区提供清洁能源解决方案 [11] 商业模式与市场拓展 - 闻储创新采用"产品+服务+平台"一体化模式，2024年海外订单同比激增数倍，覆盖11个国家 [16] - 飞碟动力通过"全生命周期服务"模式赢得欧洲高端市场，客户涵盖欧美、东盟及非洲地区 [18] - 山河动力与英特尔合作开发AI芯片，目标将电池状态预测精度提升至99%，实现故障毫秒级自愈 [20] 产业链与政策支持 - 龙岗区政府出台专项政策支持储能产业，设立资金扶持关键技术攻关、海外拓展等，并搭建公共测试平台 [20] - 产业链协同创新加速发展，如山河动力与ICT巨头合作打通硬件到云端生态链 [20]

中东区域业务拓展 - 中东区域是公司当前海外业务拓展的重点区域之一 已成立中东区域总部公司 [1] - 公司正在与海湾六国积极拓展战略性合作机会 [1] 能源领域机会 - 中东国家对天然气供应设施建设的推进将为公司天然气储运装备及工程带来新增量机会 [1] - 大规模可再生电力装机推动下 绿氢、储能领域存在巨大发展潜力 [1] 近期订单成果 - 中集车辆DTB·水泥搅拌车业务集团向中东地区批量交付搅拌车 [1] - 中集安瑞科旗下荆门宏图与沙特SABIC签订多个4750立方米丁二烯球罐项目订单 总金额超6000万元 [1] - 中集模块化建筑成功签约沙特地球精品酒店项目 总建筑面积1.1万平方米 由104个模块组成 [1]

招标项目概况 - 天津市渤海电力集团发布2025年第二批设备类框架协议招标，储能设备容量为0.29GW/1.16GWh [1][3][6] - 项目采用框架协议采购方式，服务周期为2025年7月14日至2026年7月13日 [2][6] - 招标资金来源为非财政资金，已落实，招标方式为公开招标 [3] 投标资格要求 - 投标人需为国内依法注册的法人或组织，具备3C认证、中国标准制造测试能力及国家级设备试验报告 [4][6] - 近1年新增装机量不低于300MWh，且需为国内一线品牌 [1][4] - 禁止联合体投标，关联公司不得参与同一标段 [6] - 投标人需提供近三年审计报告或财务报表，无失信记录、未被列入电力行业"黑名单"或经营异常名录 [7][8][9] 招标流程细节 - 招标文件获取时间为2025年6月23日至29日，需提交加盖公章的报名函及营业执照扫描件 [4][5] - 投标截止及开标时间为2025年7月14日09:00，地点为天津市河北区民生路34号 [2][6] - 投标文件通过邮箱18630426367@163.com提交电子版 [5][6] 行业动态关联 - 同期行业数据显示，5月新型储能新增装机同比增长228%，山东招远禄山龙源电站实现320MW/640.2MWh全容量并网 [15] - 宁夏中卫市启动200MW/400MWh新能源共享储能项目EPC招标，反映储能行业加速扩张 [15]