报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指预期未来以震荡为主，目前指数基本面取决于国内经济复苏进程，化债背景下信用收缩、需求不足是主要矛盾，指数难突破中枢大幅上涨，但2025年上半年企业盈利较2024年明显改善，配置型资金托底，短期也不会大幅下跌 [1] - 国债短期预期延续震荡走势，债市面临资金松、经济稳、短期降息预期较低的环境，涨跌动能均不足 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 昨日A股市场震荡收跌，Wind全A下跌0.18%，成交额1.53万亿元，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数均下跌，传媒板块领涨，有色金属回调，板块轮动继续 [1] - 近期中央财经委召开第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，市场对企业盈利回升和通胀企稳预期高，但本轮“反内卷”政策未配套增量财政政策，未来影响需参考中央财政增量政策转导方式和规模 [1] - 海外“非农”强劲使美联储降息预期稍缓，国内小盘指数受提振减弱，需关注美国内部博弈过程 [1] - 国债期货收盘，30年期、10年期、5年期主力合约上涨，2年期主力合约基本持稳，央行开展755亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%，公开市场净回笼230亿元 [1][2] - 资金面整体宽松，DR001、DR007环比上行，6月PMI物价指数稳定，经济韧性较强 [2] 日度价格变动 |品种|2025 - 07 - 09|2025 - 07 - 08|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IH|2,724.0|2,727.8|-3.8|-0.14%| |IF|3,952.8|3,958.6|-5.8|-0.15%| |IC|5,930.0|5,958.0|-28.0|-0.47%| |IM|6,214.0|6,235.8|-21.8|-0.35%| |上证50|2,739.9|2,747.2|-7.3|-0.26%| |沪深300|3,991.4|3,998.5|-7.1|-0.18%| |中证500|5,953.5|5,977.7|-24.3|-0.41%| |中证1000|6,390.5|6,407.7|-17.2|-0.27%| |TS|102.46|102.47|-0.002|0.00%| |TF|106.16|106.14|0.025|0.02%| |T|109.05|109.02|0.03|0.03%| |TL|121.09|120.92|0.17|0.14%|[3] 市场消息 - 2021 - 2024年中国经济年均增长5.5%，内需对经济增长平均贡献率86.4%，最终消费平均贡献率56.2%，比“十三五”期间提高8.6个百分点 [4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及当月基差走势图表 [6][7][9] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率图表 [13][15][17] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元图表 [20][21][22] 成员介绍 - 朱金涛为光大期货研究所宏观金融研究总监，吉林大学经济学硕士，有相关从业和咨询资格号 [27] - 王东瀛为股指分析师，哥伦比亚硕士，负责股指期货相关研究，有相关从业和咨询资格号 [27]

报告行业投资评级 - 环保行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 垃圾焚烧板块资本开支下降使自由现金流改善、分红提升，供热和 IDC 等业务提质增效促 ROE 和估值双升；水务运营板块业绩稳健增长、高分红，水价改革重塑成长与估值 [5] 根据相关目录分别进行总结 最新观点 - 瀚蓝环境下半年将新增多地对外供热，并购挖潜协同增效推进中，利用垃圾焚烧发电余热供热提升经营效益和改善现金流，2022 - 2024 年供热量稳步增长，2025H2 多部项目将供热 [9][10][11] - 垃圾焚烧板块资本开支下降，自由现金流改善，分红提升，如军信股份、绿色动力等公司；行业成熟期通过降本、供热、IDC 合作等提质增效提升 ROE，垃圾焚烧 + IDC 是新趋势，部分公司合作潜力大 [5][12][14] - 水务运营板块 2024 年业绩稳健增长、经营性现金流上行、资本开支下行，广州提价落实、深圳跟进有望带动水价改革，重点推荐粤海投资、兴蓉环境等公司 [5][16][18] - 2025 年度环保行业策略围绕化债、成长、重组共振，环保受益化债关注优质运营、成长、弹性标的；优质成长把握政策着力点和新质生产力；重组推动“化债 - 价值成长”闭环 [20][22][24] - 2025M1 - 5 环卫新能源销量同增 73%，渗透率同比提升 6.26pct 至 14.95%，盈峰环境、福龙马、宇通重工等公司有不同表现 [25][32] - 生物柴油均价持平，废油脂收油紧张，国内厂家缺外商订单，供需双弱 [37] - 锂电回收金属价呈上涨趋势、折扣系数基本不变，盈利略有改善 [39] 行情表现 - 板块表现：2025/6/30 - 2025/7/4 环保及公用事业指数上涨 1.27%，表现弱于大盘 [44] - 股票表现：涨幅前十标的为雪迪龙、深水海纳等；跌幅前十标的为聚光科技、嘉戎技术等 [45][47] 行业新闻 - 中办国办发文全面推进江河保护治理，到 2035 年实现多项目标 [51] - 生态环境部第三轮第四批中央生态环境保护督察完成督察进驻工作 [52] - 生态环境部常务会议强调制定实施 4 项水污染排放标准 [53] - 中国西部规模最大污水处理厂四期扩建工程通水，增强重庆中心城区污水处理能力 [54] - 中央生态环保督察组指出宁夏吴忠市生活污水直排溢流黄河问题 [56] 公司公告 - 多家公司进行利润分配，如飞南资源、钱江水利等；部分公司有担保、重大合同、股份质押/解禁、股东增减持等情况 [58][60][61] 大事提醒 - 2025 年 7 月 7 日 - 11 日多家公司有股权登记日、除权除息日、股东大会召开等事项 [64] 往期研究 - 公司深度：对海螺创业、兴蓉环境等多家公司进行深度研究 [66][67] - 行业专题：涉及垃圾焚烧、水务、燃气等多个行业专题研究 [69][70]

公司动态 - 融创中国董事会主席孙宏斌时隔两年现身股东周年大会 传递积极信号 称"最困难的时候已经过去" [2] - 孙宏斌露面后公司股价波动明显 7月2日涨4.9% 7月3日跌0.67% 7月4日涨6.25%至1.53港元/股 [2] 债务重组进展 - 境外债重组取得重大突破 总规模95.5亿美元(约684.53亿元人民币)全部转为股权 [4] - 两种转股价设定为6.80港元/股和3.85港元/股(不超过债权总额25%) 显著高于当前1.49港元股价 [5] - 截至6月30日 75%境外债权人已签署重组支持协议 预计9月15日正式生效 [6][7] - 境内债重组方案已获批 总规模154亿元 4月完成8亿元回购40亿元债券 [7] - 境内外债务合计838.53亿元 约合100吨黄金价值 [7] 经营表现 - 上海外滩壹号院项目表现突出 二期首开99.97亿元售罄 2024年单盘销售额超170亿元 [9] - 公司已转让该项目89.7%股权给中信系 仅保留10.3%权益 [10] - 2024年收入740.2亿元同比降52% 毛利转正为28.9亿元 但股东应占亏损扩大至257亿元 [10] 战略调整 - 重点发展代建业务 收缩至一二线城市 强调"做深主场城市 搞好代建服务" [10] - 实施"一项一策"策略 逐个盘活住宅项目 推动债务重组与资产盘活 [10] - 管理层表示公司层面已"平安落地" 但项目层面仍需"攻坚化冰" [10] 行业观察 - 业内人士评价融创债转股方案激进 "全行业恐怕只有老孙敢这么干" [6] - 项目热销印证公司操盘能力 但主要收益已归属中信集团 [10] - 公司连续四年亏损(2021-2024) 需扭转亏损状态才能重建市场信心 [10]

柳州地方债务现状 - 截至2024年末柳州政府债务余额1042.7亿元（市本级788.4亿元），债务率166.39%为广西地市最高[1][3] - 存量城投债规模710.76亿元占广西全区近六成，有息负债2159.02亿元[3] - 2025年政府债务还本付息70.84亿元，城投平台年利息超90亿元（按4.72%平均利率计算）[4] 财政收支失衡 - 2024年财政收入149亿元同比下降4.8%，支出462亿元同比增21.7%[4] - 政府性基金收入60.66亿元同比骤降53.6%，房地产开发投资下降27.1%[4][11] - 财政缺口导致"以地还债"能力削弱，土地出让收入连续三年下滑[11] 债务形成根源 - 2017-2020年汽车工业总产值缩水近千亿元，传统产业附加值低而新兴产业未成支撑[8] - 激进城建导致隐性债务：未经审批修建轻轨新增隐性债务176.95亿元[8] - 两任市委书记因政绩工程落马，暴露出债务风险与政治生态的关联[8][9] 化债措施与挑战 - 广西自治区出台11条措施，承诺三年内实现良性循环[14] - 获得全国首笔央行应急流动性贷款，通过低息长期贷款置换高成本债务（如东城集团单笔节省4630万元）[14] - 提出"人工智能+制造"战略，目标2027年相关产业产值破千亿元[15] 产业转型尝试 - 计划打造广西人工智能应用创新基地，吸引北上广深企业构建跨境产业生态[15] - 但柳州常住人口持续下降，高教资源弱于桂林南宁，转型基础薄弱[16] - 参考镇江经验：2019-2020年专项债增幅346/425亿元，非标融资占比从高位降至10%[19] 区域对比分析 - 潍坊/镇江通过省级财政托底实现债务置换（专项债+资产盘存+国企合作）[20] - 广西财政实力弱于江苏山东，柳州需同时解决财政修复与产业振兴双重难题[20]

地方政府债券发行规模与结构 - 2025年上半年我国地方政府债券发行规模达5.49万亿元，其中置换隐性债务的再融资专项债发行1.8万亿元（进度90%），新增专项债发行2.16万亿元（占全年额度50%）[1] - 上半年"化债"资金合计2.26万亿元（含1.8万亿元置换债券和4648亿元用于存量项目的新增专项债），成为地方债第一大用途[2] - 新增项目建设支出是第二大用途，新增一般债发行4520亿元（占全年57%）+刨除化债资金后的新增专项债1.7万亿元，合计2.15万亿元[4] 专项债资金投向特点 - 土储专项债上半年发行1925亿元，6月单月超800亿元创年内新高，上海（462亿元）、广东（323亿元）、湖南（239亿元）发行居前[5] - 26个地区公示收购4259块闲置土地项目，资金规模达4776.48亿元，部分省份专项债用于回收存量闲置土地[5] - 6月新增专项债中42%用于化债（2224亿元未披露具体项目），为年内月度最高占比[3] 下半年政策展望 - 三季度拟发行新增债券1.69万亿元（含专项债1.47万亿元+一般债2166亿元），发行规模将超二季度[6] - 预计三季度新增专项债发行近2万亿元，投向侧重项目建设、化债、清偿欠款、土地收储[6] - 北京试点将100亿元专项债用于政府投资引导基金，支持战略性新兴产业基础设施[7] 财政政策导向 - 中央明确2024-2026年每年安排2万亿元置换隐性债务，2024-2028年每年从新增专项债安排8000亿元化债[2] - 专项债新政扩大资本金使用范围至信息技术、生物制造等9大新兴产业基础设施领域[7] - 财政部强调加快超长期特别国债和专项债券发行使用，支持"两重"、"两新"建设[8]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 当周市场表现 - 截至6月27日收盘，本周环保板块上涨3.95%，表现优于大盘；上证综指上涨1.91%到3424.23；涨跌幅前三的行业分别是计算机（7.7%）、国防军工（6.9%）、非银金融（6.7%），涨跌幅后三的行业分别是石油石化（ - 2.1%）、食品饮料（ - 0.9%）、交通运输（ - 0.2%） [9] - 水治理板块上涨5.31%，水务板块上涨1.35%；大气治理上涨2.53%；固废中环卫上涨11.00%，垃圾焚烧板块上涨0.58%，资源化板块上涨4.06%，固废其他板块上涨7.79%；环保设备板块上涨3.78%，检测/监测/仪表上涨4.74%；环境修复上涨4.12% [11] - 当周环保板块涨幅前十的分别为飞马国际、上海洗霸等；跌幅前十分别为万德斯、恒合股份等 [14] 专题研究 - 2023年7月政治局会议提出制定实施一揽子化债方案，2024年财政部进一步表示加力支持地方化解政府债务风险；截至6月28日，全国发行用于偿还债务的特殊再融资债1.8万亿元，超过去年全年总量70%，化债进程加速 [16] - 筛选环保行业市值30亿以上，2023年 - 2025Q1存量应收款规模复合增长率小于15%、应收账款周转天数增幅小于20%，且减值损失占应收账款总额较小的上市公司 [19] - 运营类公司中，水务和固废公司部分收入来自政府付费，化债背景下政府应收账款收回有望加快，关注重庆水务、武汉控股、高能环境等 [20][21] - 环卫类企业对政府付费依赖高，存量应收规模大，减值对业绩有压力，地方化债有望助力历史减值冲回，关注盈峰环境、玉禾田、福龙马等 [25] - 部分环保节能设备公司、机械设备类公司所处国计民生行业受益化债资金明显，关注大禹节水、聚光科技、中再资环等 [25] 行业动态 - 6月24日，生态环境部印发《中国适应气候变化进展报告（2024）》，总结中国2024年适应气候变化进展与成效 [24] - 近日，《中共中央办公厅 国务院办公厅关于全面推进江河保护治理的意见》发布，内容包括保障江河安澜、节约集约利用水资源等 [26] - 6月27日，水利部等多部门印发实施《河湖生态流量管理办法（试行）》，对生态流量管理多方面作规定 [27] - 6月23日，生态环境部对第三批典型案例进行集中公开通报，涉及山东淄博德州等市、内蒙古乌海市大气污染防治问题 [28] - 6月25日，四川省发布《四川省应对气候变化2024年度进展报告》，应对气候变化取得新进展 [29] 公司公告 - 英科再生2025年限制性股票授予条件成就，6月23日以12.01元/股向612名激励对象授予737.80万股限制性股票，约占股本总额3.94% [30] - 中国天楹控股股东部分股份办理解除质押与质押登记手续，未来半年和一年内到期质押股份累计数量1.9亿股，占总股本比例7.60% [30] - 伟明环保2023年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期条件成就，为158名激励对象解除限售308.40万股 [31] - 三峰环境截至6月24日，德润环境累计增持公司A股股份1139.57万股，占总股本0.68%，增持金额9623.69万元 [31][32] - 高能环境为控股子公司及孙公司提供担保，为天津高能科技等担保金额分别不超过2000万元、1000万元、1000万元以及5000万元 [32] 投资建议 - “十四五”节能环保及资源循环利用有望维持高景气度，化债背景下优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [33] - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份等 [33]

广西支持柳州化债方案 - 广西壮族自治区出台支持柳州市本级一揽子化债方案和防范化解债务风险实施方案，举全区之力支持柳州化解债务[1] - 方案包括5方面11条支持措施，覆盖化债各关键环节，目标用三年左右时间使柳州化债和发展进入良性循环[1] - 自治区将从盘活处置资产、增强财政实力、支持防范风险等方面提供支持[1] 柳州债务现状 - 截至2024年末，柳州市存量城投债规模710.76亿元，占全区58%；有息负债规模2159.02亿元，占全区21.61%[3] - 政府债务余额约1043亿元，2025年还本付息金额约71亿元[13] - 非标、商票违约等负面舆情事件仍有发生，加剧市场担忧[3] 化债措施与成效 - 2024年获得全国首笔央行应急性流动资金贷款[7] - 推动非标置换，如北城绿色能源获国开行2.3亿元授信，东城集团通过桂林银行实施广西首笔本金打折非标置换，减少支出4630万元[7] - 2024年累计化解隐性债务进度122%，减少利息支出超15亿元[7][8] - 债务结构优化：银行贷款、债券、非标比例从5.5:2.9:1.6优化为6.7:2.7:0.6[8] 财政与经济表现 - 2024年一般公共预算收入约149亿元，同比下降4.8%，被百色市反超[9] - 政府性基金收入从2021年峰值约270亿元降至2024年约61亿元，降幅超七成[9] - 2025年1-5月地区生产总值增长5.2%，规上工业增加值增长10.9%[8] - 1-5月一般公共预算支出160.3亿元，同比下降0.9%，但教育、社保就业支出分别增长5.2%、7.7%[14] 未来发展重点 - 强调在发展中化债，形成良性循环[10] - 重点发展工业，推动汽车、钢铁、机械、人工智能、新能源等产业提质增效[13] - 加快传统产业转型升级和新兴产业培育，打造广西人工智能应用场景及产业集群创新基地[13] - 计划通过资产盘活、债务置换、银企合作等方式继续优化债务结构[10][12]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：震荡 [1] 报告的核心观点 - A股市场低位反弹，海外地缘冲突与我国资本市场相关性低，引发A股大幅回调可能性不高，近期指数走弱因6月上旬冲高后抛压，陆家嘴论坛举措利于改善投资环境和稳定信心，5月PPI同比下滑、新增人民币贷款少增，化债背景下信用收缩和需求不足是主要矛盾，指数难突破中枢上涨，但2025年上半年企业盈利改善，配置型资金托底，指数短期不会大幅下跌，预期未来指数震荡 [1] - 国债期货部分合约有涨跌，央行开展逆回购操作，资金面维持宽松，资金面推动债市6月小幅走强，但5月外贸有抢出口效应、金融数据显示财政政策对冲实体融资需求偏弱，稳增长政策叠加抢出口效应使经济韧性较强，临近半年末资金有边际上行压力，债市缺乏大幅走强动力，区间震荡格局难改 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指：昨日A股市场低位反弹，Wind全A涨0.85%，成交额1.15万亿元，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数均上涨，计算机等多板块领涨，食品饮料跌幅明显，海外地缘冲突不确定性引发大宗商品价格波动但与A股相关性低，陆家嘴论坛制定资本市场深化改革举措，5月PPI同比-3.3%、新增人民币贷款6200亿元且比上年同期少增3300亿元，化债背景下信用收缩和需求不足是主要矛盾，2025年上半年企业盈利较2024年改善，配置型资金托底，预期指数震荡 [1] - 国债：国债期货部分合约有涨跌，央行开展2205亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%，公开市场净回笼215亿元，资金面维持宽松，资金面推动债市6月小幅走强，5月外贸有抢出口效应、金融数据显示财政政策对冲实体融资需求偏弱，稳增长政策叠加抢出口效应使经济韧性较强，临近半年末资金有边际上行压力，债市区间震荡格局难改 [1][2] 月度价格变动 - 股指期货：IH、IF、IC、IM合约较2025年6月20日有不同程度上涨，涨幅分别为0.66%、0.63%、0.67%、1.10% [3] - 股票指数：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数较2025年6月20日有不同程度上涨，涨幅分别为0.41%、0.29%、0.61%、1.31% [3] - 国债期货：TS、TF、T、TL合约较2025年6月20日有不同程度涨跌，涨跌幅分别为-0.01%、0.00%、0.00%、-0.02% [3] 市场消息 - 政协第十四届全国委员会常务委员会第十二次会议23日上午在京开幕，围绕“进一步深化经济体制改革，推进中国式现代化”协商议政，王沪宁出席开幕会 [4] 图表分析 - 股指期货：展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势 [6][7][9] - 国债期货：展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [13][15][17] - 汇率：展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [20][21][24]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：震荡 [1] 报告的核心观点 - 股指方面，海外地缘冲突不确定性使大宗商品价格大幅波动，但本轮冲突与中国资本市场相关性低，A股大幅回调可能性不高，近期指数走弱因6月上旬冲高后抛压所致；陆家嘴论坛制定资本市场深化改革举措，利于改善投资环境和稳定市场信心；5月PPI同比-3.3%且环比下滑，新增人民币贷款6200亿元，比上年同期少增3300亿元，化债背景下信用收缩、需求不足是主要矛盾，指数难突破中枢上涨；2025年上半年企业盈利较2024年明显改善，配置型资金托底，A股指数短期不会大幅下跌，预期未来指数震荡 [1] - 国债方面，国债期货收盘，30年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约基本持稳；央行开展2035亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%，净投放842亿元，资金面维持宽松；资金面转动推动债市6月小幅走强，但5月外贸数据显示抢出口效应存在，金融数据显示财政政策发力对冲实体融资需求偏弱，稳增长政策推动叠加抢出口效应使经济韧性较强，债市缺乏大幅走强动力，震荡格局短期难改 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 二、 日度价格变动 - 股指期货：2025年6月19日，IH收盘价2659.2，较前一日跌18.2，跌幅0.68%；IF收盘价3840.4，较前一日跌31.8，跌幅0.82%；IC收盘价5677.8，较前一日跌60.2，跌幅1.05%；IM收盘价6050.4，较前一日跌73.8，跌幅1.21% [3] - 股票指数：2025年6月19日，上证50收盘价2665.5，较前一日跌14.4，跌幅0.54%；沪深300收盘价3843.1，较前一日跌31.9，跌幅0.82%；中证500收盘价5676.8，较前一日跌69.0，跌幅1.20%；中证1000收盘价6048.2，较前一日跌87.2，跌幅1.42% [3] - 国债期货：2025年6月19日，TS收盘价102.53，较前一日跌0.018，跌幅0.02%；TF收盘价106.25，较前一日跌0.03，跌幅0.03%；T收盘价109.14，较前一日基本持平；TL收盘价121.06，较前一日涨0.16，涨幅0.13% [3] 三、市场消息 - 6月19日外交部发言人郭嘉昆表示，当前中东局势紧张敏感，中方反对违反联合国宪章宗旨和原则、侵犯别国主权安全和领土完整的行为，反对在国际关系中使用或威胁使用武力，呼吁有影响力的大国为推动停火止战、重回对话谈判创造条件 [5] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势 [7][8][9][10][11] 4.2 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [14][15][16][17][18] 4.3 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [21][22][23][25][26]

交易概述 - ST易购全资子公司荷兰家乐福以1元对价出售宁波家乐福、杭州家乐福、株洲家乐福、沈阳家乐福100%股权 交易标的合计出售金额为4元 [2] - 交易预计增加上市公司归母净利润约5.72亿元 [2][6] - 目标公司不再纳入合并报表范围 [2] 交易背景与动机 - 公司坚定聚焦家电3C核心业务 [2] - 4家家乐福子公司均已停止经营且债务负担较重 [2][5] - 交易有助于减轻上市公司债务负担 改善经营业绩 降低企业经营和管理风险 [2] - 推进非主营业务单元精简瘦身 [3] 交易方与结构 - 卖方为ST易购全资子公司Suning International Group Co Limited的控股子公司Carrefour China Holdings N V [4] - 买方为上海家福启纾企业服务合伙企业 由有安法务拟实控并作为普通合伙人 [4] - 有安法务拟持有该合伙企业份额比例约6.25% [4] 目标公司财务状况 - 宁波家乐福2024年净利润-67.18万元 2025年第一季度净利润-74.13万元 [5] - 杭州家乐福2024年净利润-336.18万元 2025年第一季度净利润-25.92万元 [5] - 株洲家乐福2024年净利润-45.94万元 2025年第一季度净利润-12.4万元 [5] - 沈阳家乐福2024年净利润-2163.8万元 2025年第一季度净利润-556.5万元 [5] - 宁波家乐福总资产账面值1605.66万元 负债账面值1.62亿元 [5] - 杭州家乐福总资产账面值530.73万元 负债账面值4.38亿元 [5] - 株洲家乐福总资产账面值1437.87万元 负债账面值1.07亿元 [5][6] - 沈阳家乐福总资产账面值3.63亿元 负债账面值10.56亿元 [6] 财务影响分析 - 考虑到长期资产评估增值部分剩余价值0.88亿元 处置收益为12.82亿元 [6] - 应收款项账面余额7.46亿元按公允价值0元冲减出表处置收益7.1亿元 [6] - 交易合计增加归母净利润约5.72亿元 [6] 公司整体财务状况 - 2024年实现营收567.91亿元 同比下滑9.32% [8] - 归母净利润6.1亿元 实现扭亏为盈 同比增长114.93% [8] - 经营活动产生的现金流量净额45.86亿元 同比增长57.56% [8] - 资产负债率90.63% 较2023年91.67%下降1.04个百分点 [8][9] - 流动比率0.55 速动比率0.47 [9] - 2024年投资收益25.66亿元 同比增长1143.51% [9] 战略方向与债务化解 - 公司持续推进资产处置、债务重组等非经常性损益项目 [9] - 加强联信委运作机制稳定存量授信 提高盈利能力 加强运营资金管理 加快资产盘活 [9] - 通过恢复合作、扩大合作产生的毛利解决历史问题 与供应商沟通协商达成和解 [10] - 力争实现分期或延期支付 减轻运营资金及流动性压力 [10]