Gladstone Capital (GLAD) Q2 2025 Earnings Call May 07, 2025 08:30 AM ET Speaker0 Greetings. Welcome to Gladstone Capital Corporation's Second Quarter Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. As a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce Mr. David Gladstone, Chief Executive Officer. Thank you, sir. You may begin. Speaker1 Thank you, Sherry. This is David Gladstone, Chairma ...

在市场快要触顶时进行股票融资是高效的风险管理方法,因为这可以在不牺牲股票长期潜力的前提下,为 股票价格设定一个下限。易峯(EquitiesFirst)通过持续追踪海外金融市场动态敏锐察觉到,同样将冷门领 域的投资货币化,可以让国际投资者在等待估值反弹的同时,通过分散投资于其他资产来优化投资组合。 易峯发现在这两种情况下,股票融资均提供了直接处置股票的替代方案,即释放股权的价值,同时保有长期 资本收益的潜力。 而深耕海外金融领域的易峯(EquitiesFirst)将这种优势进一步细化落地,其融资方案以出售和回购协议为 基础,国际投资者可以通过持有的股票以节税的方式进行低成本融资。 然而,易峯观察到在某些情况下,投资于股市的资金可以在其他领域产生更高的回报,尤其是在国际投资者 开始看跌、股息收益率处于低位时。 易峯(EquitiesFirst),作为领先的资本先驱,只有在进行详尽的基本面和技术面分析后,才会提供股票融资。 在低融资成本和收益用途不受限的双重优势加持下,对于寻求有效管理其资本的国际投资者来说,股票融 资是一个具有吸引力的选择。 免责声明:过去的业绩表现并不保证未来回报,个人回报将不受保证或担保。本文 ...

财务数据和关键指标变化 - Q1营收（扣除辅助服务）为1.287亿美元，同比增长16.8%，按固定汇率计算增长18.6%；剔除Certify后营收为1.24亿美元，同比增长12.6%，按固定汇率计算增长14.4%，主要因旅游和澳大利亚教育业务表现出色 [40] - Certify自2月底收购后贡献470万美元，比300 - 400万美元的预期中值高出约100万美元；加拿大高等教育营收受宏观逆风影响，使本季度增长减少3个百分点 [41] - 交易收入同比增长14%，约2个百分点归因于Certify，由交易相关支付量增长28%推动；平台及其他收入同比增长35%，主要因平台费用、Certify和Invoice贡献及医疗业务改善 [42] - 调整后毛利润增至8250万美元，同比增长14.6%；调整后毛利率为64%，较2024年Q1下降约110个基点；剔除Certify后，调整后毛利润增长10%至7900万美元，利润率因旅游业务增长和外汇结算损失下降约150个基点 [43] - 调整后EBITDA高于指引中值，本季度增至2160万加元；剔除Certify后，调整后EBITDA利润率同比上升近480个基点，调整后EBITDA为2060万美元，较2024年Q1的1320万美元增长56% [43][44] - Q1 GAAP净亏损420万美元，同比改善约200万美元；重组成本730万美元和250万美元的收购相关费用影响本季度净收入，但预计全年GAAP净收入略为正（剔除Certify） [45] - 2025年第一季度回购360万股Flywire股票，花费约4900万美元，当前回购计划剩余5700万美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 教育业务 - 新兴趋势是国际教育向德国、法国、日本和新加坡等非传统市场扩展，Flywire通过战略投资和本地支付能力抓住机会，传统四大市场（美国、英国、加拿大和澳大利亚）约占全球国际学生的40%，另外约40%流向Flywire的另外20个可寻址市场 [22] - 英国教育业务势头强劲，Q1有4家新SFS客户签约并将于Q2推出，旗舰会议吸引新客户，成功拿下格林威治大学，还向牛津和剑桥等名校拓展业务 [25][26] - 美国教育业务Q1在全套件SFS交易签约ARR方面取得最成功季度，获得5笔新交易及其他相关解决方案交易，国内SFS产品在现有跨境教育客户中的附加率仅约10%，有较大拓展机会 [30] - 澳大利亚和加拿大因选举存在政策不确定性，加拿大尼亚加拉大学采用StudyLink是产品重要扩展；澳大利亚市场表现比预期更有韧性，新增查尔斯·斯图尔特大学和联邦大学等客户 [31][32] 旅游业务 - Q1有新客户加入，如挪威Haman集团、马尔代夫Ozem Reserve等，还与21家豪华和精品住宿提供商建立合作；Certify收购带来变革，有望通过提升支付追加销售和利用Flywire支付基础设施释放数十亿美元增量业务 [34] - 基于过去12个月的运行率，Flywire旅游业务规模超1亿美元，目前未受宏观逆风显著影响，营销和销售效率高，客户留存率好 [36] B2B业务 - 凭借Invoice to Cash和嵌入式支付解决方案，实现支付量货币化、交叉销售和客户采用增加，赢得Sojourn等客户，解决客户痛点，如缺乏客户门户、支付对账问题和客户流失等 [37] 医疗业务 - 赢得关键交易，与主要EHR系统实现强大集成，独特的综合解决方案使2025年业务管道显著扩大，新交易和演示请求增加，有望进入强劲增长期 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国教育市场因中美紧张关系和签证趋势可能影响需求，预计美国营收增长为低个位数，F1签证数量略低于去年；澳大利亚和加拿大教育市场预计同比下降20%以上；医疗市场预计高个位数增长；其他业务平均增长高于指引中点 [47][48][51] - 旅游业务虽表现出色，但考虑宏观因素，未将Q1的超额表现延续至全年；Certify全年营收预计在3500 - 4000万美元之间；预计全年外汇对营收影响约为 - 1% [51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于可控因素，推动创新，为客户提供价值，执行战略举措，利用宏观逆风增强自身实力，实现未来增长 [5] - 进行运营和投资组合审查，精简结构，优化投资和资本分配，加速支付战略和技术对齐，利用数据分析和AI推动创新，如推出增强型定期支付功能和改善美国支付成本与速度 [11][12] - 推进数字化转型，投资数据架构，利用结构化数据生成实时洞察和AI用例，优化系统和工具，自动化流程，提高客户体验和内部效率 [14][16] - 凭借垂直定制软件、专有全球支付网络和综合支付平台的独特组合，在市场中脱颖而出，为核心行业提供一站式解决方案，与标准支付处理器和横向竞争对手形成差异化 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境具有挑战性，但公司对自身表现感到自豪，对未来充满信心，客户对公司解决方案需求巨大，业务具有韧性，核心垂直领域长期需求持续存在 [5][6] - 国际教育市场虽面临签证和宏观经济压力，但潜在需求强劲，Flywire通过全球布局、平台优势和拓展代理及银行网络，捕捉市场变化，实现增长 [21] - 公司将根据数据调整战略，应对美国教育市场不确定性，预计美国营收增长为低个位数，同时积极投资自动化和产品开发，以实现规模和生产力提升，推动毛利增长、扩大利润率和产生强劲现金流 [46][48] 其他重要信息 - 公司在Q1签署200家新客户，客户流失率低，反映与客户建立了强大合作关系 [6][7] - 公司继续推进股票回购计划，第一季度回购360万股，花费约4900万美元，当前回购计划剩余5700万美元 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q2固定汇率营收增长放缓及下半年加速的驱动因素 - 从Q1到Q2和Q3存在业绩对比因素，Q2还有复活节假期影响；加拿大业务在Q1对增长有3个百分点影响，Q2影响更大，下半年因首年支付动态有望回升；Q4业绩对比更轻松，且医疗业务大客户和其他客户在下半年逐步放量，支撑下半年约12%的增长预期（剔除Certify） [57][59][60] 问题2: 国际学生需求对学校销售周期的影响 - 公司客户获取数据良好，未看到需求下降；客户希望借助公司软件和解决方案实现数字化、提升绩效，且国际学生及其家庭留学计划往往是长期规划，美国仍是国际学生首选市场，公司将帮助客户改进和自动化过时技术系统 [62][63][65] 问题3: 英国市场的增长情况 - 英国现已成为公司教育业务最大市场，虽未单独披露数据，但过去业务增长显著，如Kimiya部分业务曾接近60%增长；目前新产品推动增长，国内业务也在发展，SFS产品前景光明 [72][73][74] 问题4: 本季度业绩超预期的驱动因素及对增长更有信心的领域 - 旅游业务是最大驱动因素，Certify和现有旅游业务均增长强劲；澳大利亚市场表现好于预期，影响从预计下降30%收窄至下降20%以上；美国高等教育业务持续引入更多软件，从现有企业手中夺取业务 [79][80][81] 问题5: 医疗业务是否好转 - 公司对医疗业务发展感到兴奋，独特能力得到市场关注，除关键交易外，客户对更多功能表现出兴趣，业务管道、演示和活动均有增长，业务已出现积极转变 [83] 问题6: 非传统教育市场的可寻址性及拓展机会 - 提到的20个市场是公司已覆盖市场，有机会进一步渗透和获取更多市场份额；剩余约20%市场也是潜在增长机会，但目前重点关注这20个主要市场 [87][88] 问题7: 旅游业务实施积压情况及转化时间 - 旅游业务部署速度快，Flywire和Certify相关业务平均实施周期以数周甚至更短时间衡量，转化迅速 [90][91] 问题8: 教育业务竞争格局变化 - 公司在教育业务一直凭借产品性能、结果和团队竞争力开展竞争，未受当前地缘政治环境明显影响；全球客户布局广泛，美国市场与其他市场竞争格局不同，可通过引入不同地区产品实现增收，持续从现有企业手中夺取业务 [95][96][97] 问题9: 运营和业务投资组合审查进展及对利润率的影响 - 审查涵盖公司各方面，包括部门结构调整、成本控制、产品定价优化等；Q1运营费用占营收比例下降，尤其是G&A费用，未来将继续通过相关举措推动运营杠杆提升，确保实现利润率承诺和自由现金流目标 [99][100][101] 问题10: 教育和旅游业务的净留存率（NRR）机会 - 旅游业务虽有类似“落地并拓展”特征，但市场增长动态不同，其增长主要来自新签约、客户爬坡，随着Certify协同效应发挥，增长空间更大；公司有增加软件产品的成功经验，未来有望通过此方式驱动增长 [105][106][107] 问题11: 公司长期NRR预期 - 去年加拿大市场使NRR承压10个百分点，今年澳大利亚和加拿大市场预计使增长率承压约4个百分点；若市场环境正常化，公司增长将更快；随着医疗业务复苏、旅游业务增长和新产品推出，NRR有望提升 [109][110][111] 问题12: 下半年EBITDA扩张节奏及投资考虑 - 上半年EBITDA扩张较多受重组和成本因素影响，下半年因Certify投资和数据依赖因素，扩张速度放缓；公司会根据宏观情况调整，确保实现利润率承诺，同时在有未来潜力和客户需求大的领域进行投资 [116][117] 问题13: 旅游业务客户关系中毛利润的变化 - 旅游业务第一年因处于新冠疫情期间，数据表现不佳，后续随着业务发展和Certify加入，整体毛利率和盈利能力有望提升 [119]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA略超4900万美元，显著高于预期，公司将2025年全年调整后EBITDA展望从2.15 - 2.35亿美元上调至2.2 - 2.4亿美元 [4] - 综合收入下降超7%，主要受非同店业务活动影响，同比减少约6300万美元，部分被同店业务超6%的强劲增长所抵消 [8] - 同店定价上涨超4.6%，得益于有利的支付方组合转变和合同管理费的适度改善 [8] - 折旧和摊销费用从上年的1030万美元降至530万美元，其他费用从上年同期的810万美元降至400万美元 [10] - 第一季度运营现金使用量为1.16亿美元，上年同期为1.23亿美元，本季度末现金为9900万美元，净债务为5.12亿美元，净杠杆略超2.2倍 [11] - 应收账款DSO略低于48天，与12月31日持平，同比下降超4天 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医院服务业务量强劲，NICU天数增长2%，产妇胎儿医学业务也有适度增长 [3] - 实践层面的SW和B费用同比下降，同店基础上有所增加，主要因业绩激励薪酬和工资增长，且工资增长同比和环比均显著放缓 [9] - G&A费用同比略有下降，主要因共享服务人员裁减的有利影响，部分被其他费用增加所抵消 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于与医院和医疗系统合作伙伴重建关系，努力成为医生和临床医生的首选雇主 [5] - 近期签约收购多个NICU、MFM和OB住院医师业务，认为医院系统视其为这些领域最佳可靠的合作伙伴 [5] - 公司认为专注核心业务能带来增长机会，将继续加强核心业务 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超预期，但医疗保健和经济仍存在很大不确定性 [4] - 公司维持保守立场，因医疗保健行业和经济存在不确定性和逆风因素 [16] - 2025年剩余时间的业绩对比将更具挑战性，与原预期基本一致 [12] 其他重要信息 - 会议讨论的是非GAAP财务指标，可在早间财报新闻稿、季度和年度报告及公司网站查询与GAAP指标的对账信息 [1][2] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于更新后的业绩指引，最初预计全年业务量和定价持平，第一季度业务量增长1.6%、定价增长4.6%，原指引是否保守？ - 公司最初给出指引时持保守态度，因不确定性增加，第一季度业绩超预期促使上调指引，但仍因医疗保健和经济不确定性而保持保守 [16] 问题: 不确定性是否与人们根据经济情况决定生育、华盛顿预算协调相关？ - 并非特定因素，当前经济和政府层面有诸多变化，结果未知，经济困难时期难以明确公司最终走向 [18][19] 问题: 医院是否有补贴，补贴情况如何？ - 补贴一直是业务一部分，与医院合作时会根据情况使用补贴，公司与医院系统关系良好，情况正常 [25] 问题: 补贴金额是否增加，占总收入比例是否稳定？ - 公司未单独披露，若有显著变化会说明 [26] 问题: 2025年业务季节性是否有变化？ - 公司未预见2025年业务季节性有变化，虽关注一些因素，但不确定是否会影响2025年数据 [28] 问题: 应收账款DSO改善但仍处高位，各账龄区间是否有计提风险？ - 公司认为DSO约48天对业务合理，RCM领域情况良好，无担忧事项 [30] 问题: 能否详细说明潜在医院合同中标情况，市场是否会加速医院外包？ - 公司认为自身在妇幼服务领域是医院最佳合作伙伴，专注维护关系、做好招聘，有望因此获得增长 [35][36] 问题: 实践用品和其他运营费用较低，是否为未来合理水平，NICU业务量增长的构成及本季度出生情况和住院时长如何？ - 该费用反映业务处置情况，未来无重大变动；NICU天数和出生数均增长超2%，入院率略有上升，住院时长增长超1%，入院率在14%左右 [38][39] 问题: 资产剥离进展如何，对现有资产是否满意，是否有其他剥离计划，收购市场倍数是否正常？ - 公司对现有资产组合满意，核心业务不会消失，认为当前收购环境有利，可能带来机会 [43][44] 问题: 考虑到华盛顿关于医疗补助削减的消息，公司是否可利用短期波动进行收购？ - 公司表示有可能，电话随时畅通 [46] 问题: 本季度投资和其他收入强劲的原因及对全年的预期？ - 主要因资产负债表上现金的利息收入，随着现金增加和利息收入增长，该项目表现将持续良好 [48]

作为智能基础设施领域的领军企业，首程控股积极响应国家战略，重点布局人形机器人、具身智能等关 键赛道，成功构建了覆盖全产业链的"机器人最佳投资组合"。该组合不仅包括宇树科技等头部企业，还 涵盖粤十机器人、未磁科技等垂直领域创新公司，充分展现了公司在机器人产业生态构建方面的战略前 瞻性。首程控股凭借资本、产业链及场景优势，推动中国智能制造的力量走向国际舞台。此外，首程控 股还成立了北京首程机器人科技产业有限公司，销售代理、租赁业务、行业咨询、供应链管理等多元化 服务，预计今年将实现机器人相关收入。公司在机器人产业的布局将赋能核心业务，业务协同形成了独 特的估值支撑逻辑。 管理层在现场回答记者提问时表示，"今年机器人赛道火热，机器人基金已投部分的账面回报已增长很 多。长期来看，我们从产业研究的角度坚定看好机器人行业的未来发展，中国一定会出现百亿美元市值 的机器人公司，未来机器人领域的投资将真正产生巨大收益。" 现场有香港投资者称："这是我第一次在香港见到人形机器人产品，真的很兴奋，而且有这么多科技感 十足的机器人可以互动，握手、表演，对未来他们能够走进我们的生活充满了期待。" 4月30日，首程控股在香港成功举办股东 ...

以下文章来源于睿知睿见 ，作者睿知睿见 隐含波动率也不断降低。 市场给人的感觉就是： 十分无聊。 睿知睿见 . 一个好的投资者，其能量一定的积极的，向上的，乐观的！ 别人看着他，就像看着太阳！ 他还能用朴实易 懂的语言，传递正确的投资理念！ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：睿知睿见 来源：雪球 当A股波动率消失时，最应该做的事 最近A股的成交额十分萎靡，在万亿附近徘徊。 这个时候是最难操作的时候。 你会发现，市场轮动速度非常快，一买就跌，一卖就涨。 仿佛股市知道你的行为似的，专门跟你作对。 持有不动行不行呢？ 也要当心，如果你对基本面了解不够深，万一财报踩雷，跌得你爽翻。 最近很多高位股的跌幅十分巨大。 但最终，我们会发现指数基本就横着走。十分的政治正确。 最近不光是股市指数横着走，连1年存单利率都横着走，几乎没有波动率了。 说明央行也在极力控着盘，也可能是憋什么大招。 当市场处于垃圾时间时，建议大家就别折腾了。 越折腾，亏得越多。 这个时候应该做什么呢？ 一、重新思考自己的投资组合 我知道很多人的投资组合都是不合理的。 我就说一点，大家看是不是这样 ...

以下文章来源于财联社 ，作者赵昊 财联社是上海报业集团主管主办，定位资本市场报道财经通讯社，以"准确、快速、权威、专业"为准则，提供7x24小时金融信息服务。 来源|财联社 当地时间周三（4月30日），世界黄金协会（WGC）发布了2025年第一季度《全球黄金需求趋势报告》。 报告显示，受ETF资金流入激增的影响，第一季度包含场外交易投资的全球黄金 总需求同比增长1%，达到1206吨，创2016年以来最强劲的第一季 度需求纪录 ；不含场外交易的需求则同比增长16%。 WGC认为，美国关税阴影、地缘政治不确定性、股市波动以及美元走弱，推动伦敦金价屡创新高。 根据WGC的数据，今年第一季度平均金价达2860美元/盎司，同比飙升38%。如果以美元计价，全球第一季度的黄金需求为1108.8亿美元，接近去 年第四季度1110.2亿美元的历史纪录。 财联社 . 世界黄金协会高级市场策略师Joseph Cavatoni在接受媒体采访时表示，最新数据展现出三大坚实支柱支撑着黄金市场：散户持续买入金条和金币， 黄金ETF的投资热情也重新燃起，同时央行继续大量购买。 WGC的表格显示， "金条和金币总需求"仍保持高位，同比上升3% ...

报告公司投资评级 - 行业为金融业/保险，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 考虑到投资表现亮眼，预计2025 - 2027年归母净利润为55.0/56.7/60.6亿美元，同比+1.0%/3.0%/6.9%，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 核心经营情况 - 2024年实现归母净利润54.5亿元，同比+45.8%；总保费收入1283.8亿元，同比+8.0%；保险服务收入640.0亿元，同比+6.9%；EV达1157.6亿元，同比+11.2%；总投资/综合投资收益率为4.3%/6.5%，同比+0.9Pct/+3.2Pct [1] 寿险业务 - 寿险NBV增长靓丽，实现NBV51.5亿元，同比+43.3%，受益于价值转型战略，下调长期投资回报率和风险贴现率假设 [2] - 保费结构优化，寿险总保费收入804.5亿元，同比+7.8%；新单期缴保费收入203.7亿元，同比+12.6%；趸缴保费收入78.2亿元，同比-37.2%；个险渠道总保费和新单期缴保费同比分别+22.5%和+39.6%；银保渠道总保费同比+1.8%，新单期缴保费同比微降0.5%，趸交保费同比大幅压降42.6% [2] - 队伍规模略有下滑，但质态显著提升，活动人力同比+8.3%，人均产能同比+21.9% [2] 产险业务 - 保费增长稳健，非车驱动，产险原保险保费收入478.2亿元，同比+8.1%，非车险业务同比增长16.7%，占比+3.3pct，车险业务保费同比+2.2% [3] - 综合成本率有所上升，综合赔付率/费用率为68.4%/31.3%，同比+3.4pct/-2.4pct，产险COR同比+99.7%，同比+1.0pct [3] - 承保利润下滑，产险实现承保利润1.2亿元，同比-78.5%；车险COR为99.1%，保持承保盈利；非车险COR为100.6%，整体承保亏损 [3] 投资端 - 投资收益大幅提升，集团总投资收益198.5亿元，同比+35.8%；总投资收益率4.3%，同比+0.9pct；综合投资收益297.8亿元，同比+111.6%；综合投资收益率6.5%，同比+3.2pct；净投资收益191.9亿元，同比+8.4%；净投资收益率4.2%，同比持平 [4] - 资产配置调整，总投资资产规模达5485.8亿元，同比+14.3%；固收类占比72.3%，同比+3.1pct，其中债券占比57.7%，同比+5.7pct；权益类占比21.8%，同比+0.7pct，其中股票和权益型基金占比13.3%，同比+1.3pct [4]

明智投资的核心原则 - 成功投资始于扎实的金融基础知识，包括风险承受能力评估、资产配置和分散投资 [3] - 风险承受能力分为进取型、保守型和均衡型，影响投资策略选择 [3] - 资产配置包括股票、债券、房地产和另类投资，结构完善的投资组合需平衡增长与稳定性 [5] 被动投资与主动投资 - 被动投资通过指数基金或ETF追踪市场表现，成本较低且注重长期增长 [5] - 主动投资涉及频繁买卖和研究，追求跑赢大市但费用较高 [5] - 混合策略结合被动投资的稳定性与主动投资的增长潜力 [5] 长线投资工具 - 股票分为增长股、派息股和蓝筹股，如苹果和微软等知名企业 [6] - 债券包括政府债券、企业债券和市政债券，风险与回报各异 [6] - 房地产投资可通过出租物业、REITs和商业地产实现长期增值 [6] 市场波动管理策略 - 定期定额投资可降低市场波动影响，低位时买入更多股份 [6][8] - 投资组合再平衡通过调整资产配置维持目标比例，锁定利润并控制风险 [8] - 坚持长线投资策略，避免短期波动干扰，市场往往能迅速反弹 [8] 常见投资陷阱及规避之道 - 情绪化投资易导致高买低卖，需制定明确策略并坚持执行 [9][10] - 分散投资不足增加风险，需配置股票、债券、房地产及另类资产 [11][12] - 忽视手续费及税务影响会侵蚀回报，选择低成本工具和税务策略优化收益 [13][14] - 试图择时入市风险高，定期定额投资可降低时机选择错误的影响 [15][16] 长期成功之道 - 结合股票、债券和房地产的多元化投资组合最适合长期财富增值 [18][19] - 被动投资成本低且注重长线，主动投资可能带来更高回报但需更多投入 [19] - 每年至少一次再平衡投资组合，市况变化明显时及时调整 [19]

美元季节性走强现象 - 过去十年数据显示美元在第四季度平均升值1 8%，2022年12月单月涨幅达3 5% [1] - 企业海外利润归集、机构投资组合再平衡、央行流动性调节是三大驱动因素 [1][3] 企业资金回流影响 - 苹果公司在12月15日前调回海外2400亿美元现金，导致欧元/美元汇率单周波动1 5% [3] - 《美国税法典》第965条款框架下形成年度资本流动定律 [3] 机构投资者行为 - 2023年末挪威主权基金减持5%新兴市场股票转向美债，引发巴西雷亚尔对美元单日贬值2 3% [3] - 12月跨境资本流动规模较月均水平高出40% [3] 央行流动性管理 - 美联储2022年12月通过逆回购工具单周抽离3000亿美元流动性，推动美元隔夜利率跳升22个基点 [3] 季节性规律与市场波动 - 美元季节性走强遇上美联储议息会议时，汇率波动率放大至常规值3倍 [5] - 建议关注美国企业海外现金预估数据和主权基金持仓变动以预判市场走势 [5]