2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净亏损为3.9亿元至4.8亿元 [1] 业绩变动主要原因 - 轻型商用车市场竞争持续加剧，公司产品销售承压，整体毛利率下滑 [1] - 公司处于传统燃油向新能源转型关键期，主动调整经营节奏，实施营销变革，采取降库存、拓零售措施，相应增加了渠道支持 [1] - 基于会计谨慎性原则，对部分回款周期延长的应收款项回收情况进行重新评估，补充计提了应收款项信用减值准备 [1] 公司未来应对措施 - 公司将通过持续加大在新能源、智能驾驶等领域的商品技术研发投入来应对挑战 [1] - 公司计划深化渠道建设与拓展，并构建以客户为中心的价值营销体系，以努力克服短期不利影响 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年实现归属于上市公司所有者的净利润为1.65亿元至1.84亿元，较上年同期相比将增加36,222万元至38,122万元，实现扭亏为盈 [1] 业绩驱动因素 - 公司业务在汽车、AI服务器、光模块、新能源（光伏逆变、储能等）、电源模块、电网、工控、测试测量、家用电器等市场持续成长 [1] - 通过与并购标的深圳市创芯微微电子有限公司的业务融合，公司实现了在工业、汽车、通信、消费电子四大市场的全面布局，竞争力进一步加强 [1] - 公司整体出货量和营收实现大幅增长 [1] - 得益于加强经营管理及成本费用的管控，公司整体效益显著提升，相关费用并未随营业收入的增加而大幅增加 [1]

电网建设规模与增速 - “十四五”期间新建35千伏及以上变电站12座 变电容量新增519万千伏安 线路长度新增4342千米 较“十三五”末分别增长26.92%和35.43% 平均每日推进线路建设2.38千米 [1] 能源结构转型 - “十四五”期间新能源装机由172.16万千瓦提升至460.2万千瓦 首次超过煤电装机445.9万千瓦 [3] - 依托1000千伏微山湖特高压变电站和2座500千伏变电站 升级220千伏“三纵三横”主干网架 做强新能源省内“西电东送 绿电外送”能源通道 [3] 输电通道扩容工程 - 2023年实施220千伏滕州热电至滕北改接线路工程 拓宽华电滕州新源热电公司输送通道 提高输送能力20万千瓦 工程较计划提前2个月投产 [5] - 2025年攻坚枣庄南部电网加强220千伏线路工程 开断改接220千伏八微Ⅰ线、墨夏Ⅰ线 实施多个变电站保护改造 累计跨越京沪高铁1次、输电线路9次 成功拓宽500千伏枣庄变电站南下通道 增加30万千瓦输送能力 [5] 核心城区电网布局与绿色建造 - 推动府前、大学城等11座核心城区变电站取得规划实施意见 将核心城区变电站建设提升至国土空间规划高度 [7] - 广泛应用透水混凝土、组合电器无尘化施工等新材料新技术新工艺 大量使用围墙喷淋和洒水降尘措施 实现核心城区变电站建设与周围环境有机统一 [7] - 110千伏板桥、府前、信华变电站工程分别获评中电建协绿色建造一星、二星、三星评价 成为网城融合绿色施工典范 [7] 主干网架升级与重点项目 - 220千伏徐塘、长鱼、步云输变电工程是“十五五”开局即推进的枢纽工程 分别落点台儿庄区、市中区和滕州市 创出枣庄电网建设近年来新高记录 [7] - 上述工程将推动枣庄电网220千伏主干网架由“三纵三横”升级至“四纵三横” [7]

全球载带市场总体规模与演进路径 - 全球载带市场在2021年达到10.8亿美元高点后，于2022-2023年进入调整期，销售额一度回落至9亿美元左右，其中中国市场单年降幅约15% [1] - 随着去库存结束和需求企稳，行业自2024年起底部抬升，预计到2032年全球市场规模有望突破15亿美元，呈现“先调整、后修复、再平稳增长”的演进路径 [1] - 据最新报告预计，2031年全球载带市场规模将达到13.9亿美元，未来几年年复合增长率为5.6% [7] 产品结构与市场份额 - 载带主要分为纸质载带和塑料载带两大类，其中塑料载带是最主要的细分产品，占据78.45%的市场份额 [2][11] - 塑料载带在中高端封装领域渗透率持续提高，行业整体均价略有下行，但单位米载带所承载的器件价值和应用复杂度不断上升 [2] - 全球载带行业呈现“头部集中+长尾分散”的特征，2024年全球前十强厂商占有大约65.0%的市场份额 [9] 区域市场结构与发展 - 中国始终是全球最大的单一载带市场，2021年收入为5.54亿美元，2023年回落至4.43亿美元，预计2026年将恢复至5.65亿美元左右 [16] - 北美和东南亚是重要的区域市场，预计2026年收入将分别达到1.05亿美元和1.04亿美元左右 [16] - 东南亚凭借封测和整机装配产能集聚，稳居仅次于中国和北美的第三大区域市场 [16] 下游应用需求 - 功率分立器件是载带最大的下游应用，占据31.98%的市场份额 [14] - 被动元件与分立器件是载带消费主体，半导体封测、功率器件封装以及智能手机、电脑、服务器、汽车电子和工控设备的SMT贴片环节构成主要需求场景 [2] - 中长期看，AI服务器、新能源汽车和工业自动化将为载带行业提供结构性增量 [2] 产业链与竞争格局 - 产业链上游的工程塑料、电子专用纸和木浆供给相对充裕，但原油及浆价周期波动、环境政策趋严和能耗成本上升会对企业成本端形成阶段性压力 [3] - 模具精度、成型稳定性和在线检测能力已成为区分中高端产品的核心门槛 [3] - 高端细分市场仍由日、美、欧企业保持技术领先，而中国企业在成本、交付和本地化服务方面优势突出，市场正沿着“高端技术优化、中低端加速本地化”的方向演进 [3][4] 行业未来发展方向 - AI、车载电子、新能源和工业自动化带来的长期电子化趋势，将支撑载带需求稳中有升，高精度、高可靠、环保型载带的附加值提升 [4] - 对中国企业而言，加大研发投入、完善模具与成型工艺、提升在线检测与智能制造水平是关键发展方向 [4] - 在东南亚等地优化产能布局、深度绑定头部封测厂与元件厂，将是巩固现有份额、向全球价值链中高端稳步爬升的关键 [4]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损48,000万元到39,000万元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损93,000万元到84,000万元 [1] 业绩变动主要原因 - 轻型商用车市场竞争持续加剧 公司产品销售承压 整体毛利率下滑 [1] - 公司处在传统燃油向新能源转型的关键时期 主动调整经营节奏 实施营销变革 降库存 拓零售 相应地增加了渠道支持 [1] - 基于会计谨慎性原则 公司对部分回款周期延长的应收款项的回收情况进行重新评估 补充计提了应收款项信用减值准备 [1] 公司应对措施 - 公司将通过持续加大在新能源 智能驾驶等领域的商品技术研发投入 深化渠道建设与拓展 构建以客户为中心的价值营销体系等措施 努力克服短期的不利影响 [1] 非经常性损益影响 - 2025年度 非经常性损益事项对公司归属于母公司所有者净利润的影响较上年同期减少 主要是收到的政府补助较上年同期减少 [1]

公司业务定位与战略 - 公司是一家从事产业投资及管理和私募股权投资基金管理的上市公司 [1] - 公司目前保持原有建材生产制造业务经营的同时，正着力发展生物医药研发生产业务 [1] - 公司秉承以资本促产业的理念开展私募股权投资基金管理业务 [1] 投资业务布局 - 公司管理并参与投资了多家私募股权投资基金 [1] - 基金投资领域涉及智能制造、半导体、新能源、新消费、大健康、生物科技等多个领域 [1] - 公司通过投资业务支持实体经济发展 [1]

公司股价与市场表现 - 1月22日午后，国晟科技（603778.SH）盘中上演“地天板”，结束了此前五连跌停的行情，报18.01元/股，总市值为118.3亿元 [2] - 去年下半年以来，公司股价涨幅一度高达7倍，成为市场上的“明星股” [2] - 1月21日午间，大股东国晟能源宣布与磐石投资集团签署全面战略合作协议的消息被部分自媒体视为公司利好，但消息发出当天午盘，公司股价仍处跌停状态 [2] - 公司接线人员表示，“地天板”行情属于二级市场行为，对于自媒体流传的“利好消息”需理性看待，公司目前暂无应披露而未披露的消息 [3] 大股东战略合作 - 1月21日，公司大股东国晟能源与磐石投资集团在深圳签署全面战略合作协议 [2] - 根据协议，双方将围绕国晟能源产业布局及其实际控制的相关公司涉及的定增发行、固态电池项目落地及产业基金设立等事宜达成全面战略合作 [2] - 磐石投资集团具有中国证券投资基金业协会备案私募基金管理人资质，投资领域涵盖人工智能、新材料、新能源、智能制造等战略性新兴产业 [2] - 公司接线人员表示，该合作是大股东“自己的事情”，与公司无关，目前亦未对公司方面形成相关影响 [3] 公司财务业绩 - 1月20日晚，公司发布业绩预告，预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损3.25亿元至6.5亿元 [3] - 预计2025年度扣除非经常性损益事项后，归属于上市公司股东的净利润为亏损3.14亿元至6.39亿元 [3] - 公司表示，基于谨慎性原则，计提了存货跌价准备和长期资产减值准备，对本报告期的经营业绩造成较大影响 [3] 行业与公司经营状况 - 公司主营大尺寸高效异质结光伏电池的研发、生产、销售，主要产品包括光伏组件及电池、光伏电站EPC业务、园林工程、园林景观设计等 [3] - 2025年光伏行业由于结构性产能过剩，供需矛盾仍然突出，在激烈的行业竞争条件下，组件价格持续处于相对低位 [3] - 受行业环境影响，公司主营业务收入减少，盈利能力下降 [3]

市场整体趋势与展望 - 短期市场波动加大，但中长期A股上涨基础未变，市场对即将召开的重要会议抱有期待，会议可能成为提振新一轮行情的催化剂 [1] - 上证指数预计围绕压力位附近蓄势整固，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现 [1] - 上证指数在4100点附近震荡，无明显方向，市场趋于平淡，需关注成交量变化 [11] - 创业板指数已进入下行通道，但微盘股指数走出独立行情持续新高 [11] - 海外流动性有望修复，国内年底提前博弈政策，前期交易风险逐步消化，ETF逆势布局，连续调整后震荡反弹可期 [11] - 短期大盘趋势偏强，但增量资金入场未见明显 [7] 行业与板块投资机会 - 短线建议关注通信设备、电子元件、半导体以及游戏等行业 [1] - 主力资金净流入行业板块前五为：军工，光伏，通用航空，PCB板，天然气 [1] - 主力资金净流入概念板块前五为：航天，国企改革，军工集团，卫星互联网，军民融合 [1] - 主力资金净流入个股前十为：中际旭创、信维通信、航天电子、国晟科技、湖南白银、金风科技、新易盛、白银有色、天孚通信、腾景科技 [1] - 建议继续关注白银市场逼仓情况，在白银带领下，贵金属市场整体强势，维持黄金超配建议 [3] - 储能需求将继续高增，AIDC配储为海外市场高增长提供确定性，继续看多锂电、储能板块 [3] - 国内经济底层逻辑转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注 [11] - 关注超跌科技和低位消费 [11] 特定行业动态与驱动因素 - 近30家机器人产业链企业递表港交所，若集中登陆将显著增强港股机器人板块产业集聚效应，2025年成为机器人企业上市大年，行业正经历从技术突破迈向商业落地的关键临界点 [5] - A股港口航运公司股价强势上涨，主要受国际航线运费上调、集运指数期货大涨等因素影响 [5] - 航运市场价格上涨，主要受航线重构与运力紧张、供需失衡等原因影响，部分国际航线因绕行好望角导致航行时间和燃油成本明显增长 [5] - 全球原油增产周期提振运输需求，今年以来OPEC+多次实施增产，海运石油出口量显著上升 [5] 市场交易数据 - 当日涨跌分布：上涨3464家，下跌1897家，涨停93家，跌停5家 [8] - 暗盘资金流向：净流入3076家，净流出1924家 [8] - 当日综合评分：技术面8.7，资金面5.0 [6]

文章核心观点 - 远景科技集团董事长张雷在达沃斯论坛上回应国际误解 指出中国新能源产业是“文明级输出” 是为全球构建新型能源基础设施的先进生产力工具 类比工业革命的蒸汽机 [1] - 中国新能源产品以极具竞争力的成本成为全球能源转型的重要基石 中国正通过自身产业规模与技术能力为全球绿色转型提供“补贴”并加速这一进程 [1][2] - 远景科技的赤峰绿色氢氨项目入选世界经济论坛产业集群绿色转型经验白皮书 这是该公司第四次入选WEF相关报告 [1][2] 公司动态与认可 - 远景科技的赤峰绿色氢氨项目入选世界经济论坛发布的产业集群绿色转型经验白皮书《从蓝图到现实：共建能源基础设施的更强商业论证》 [1][2] - 这是远景科技第四次入选世界经济论坛的产业集群转型报告 [1][2] 行业定位与影响 - 中国新能源产业被定位为“文明级输出” 本质是为全球构建新型能源基础设施的先进生产力工具 [1] - 中国新能源产品以极具竞争力的成本 成为全球能源转型的重要基石 [1][2] - 中国新能源产业为各国发展高附加值制造业、建设人工智能训练体系等未来产业提供了基础 [1][2] - 中国正通过自身的产业规模与技术能力 为全世界的绿色转型提供“补贴” 并推动进程加速实现 [1][2]

文章核心观点 - 一批绩优基金2025年四季报披露，其投资动向聚焦于AI、有色、红利、新消费等方向[2][3] - 多位基金经理认为，国内算力、模型、应用在2026年有望迎来加速发展[4][23] 红土创新新兴产业（基金经理：廖星昊） - 截至四季度末，基金股票仓位为87.85%，较三季度略有下降[6] - 前三大重仓股为源杰科技（持仓市值7102.14万元，占比8.82%）、中际旭创（7063.80万元，8.77%）、新易盛（6769.99万元，8.41%）[6][8] - 与三季度相比，源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份获加仓，其中源杰科技加仓幅度达78.33%[6] - 东山精密、永鼎股份、长芯博创、胜宏科技、麦格米特新晋十大重仓股[7] - 基金经理观点：AI产业仍是目前景气度最高的行业，北美持续投资拉动全球产业链需求，并开始影响全球经济，全球数据中心建设推升了铜、铝等大宗商品价格[9] - 新能源行业方面，北美AI建设拉动了储能、电力设备需求，同时受益于国内“反内卷”政策[9] - 未来，随着信创、半导体政策扶持力度加大，叠加消费电子、汽车销量数据有望见底回升，产业景气度回升可期[9] - 该基金2025年复权单位净值增长率为148.64%，排在主动权益基金业绩第三位[8] 恒越优势精选（基金经理：吴海宁） - 报告期内基金减仓了端侧标的及储能板块部分标的，股票仓位为92.20%，较三季度微降[11] - 前三大重仓股为东山精密（持仓市值1.08亿元，占比9.62%）、德明利（1.02亿元，9.02%）、新易盛（8507.29万元，7.56%）[11][13] - 与三季度相比，东山精密、沪电股份、香农芯创、德明利、中微公司、中际旭创获加仓，其中东山精密加仓幅度为599.34%，中际旭创加仓幅度为419.66%[11] - 新易盛、中材科技、协创数据、阳光电源新晋十大重仓股[12] - 基金经理观点：去年四季度存储价格涨幅进一步扩大，在AI需求拉动下，本轮周期长度和高度不同以往，存储芯片公司产业话语权在增加，盈利模式在优化[14] - A股相关标的受益相对间接，对存储模组公司的价值判断不应只停留在囤货炒价，此轮供需格局反转将提升相关公司在产业链中的地位、国产化参与程度及纵横向外延能力[14] - 设备材料方面，国产存储芯片和先进制程产能在“十五五”时期皆有翻倍的目标规划，国内设备材料的天花板较以往大幅打开[14] - 该基金2025年复权单位净值增长率为147.85%，排在主动权益基金业绩第四位[13] 信澳业绩驱动（基金经理：刘小明） - 前三大重仓股为中际旭创（持仓市值4.38亿元，占比9.69%）、新易盛（4.26亿元，9.44%）、天孚通信（4.13亿元，9.16%）[16][17] - 与三季度相比，基金减持了中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份、胜宏科技、麦格米特，其中中际旭创减持幅度达32.10%[16] - 源杰科技、剑桥科技、景旺电子新晋十大重仓股[17] - 基金经理观点：AI相关衍生板块如人形机器人、脑机接口、太空算力、卫星互联网等泛科技板块成为全球资本市场关注焦点，其背后需要持续进步的AI能力作为支撑[19] - 在美联储降息和流动性宽松背景下，全球定价的资源品如黄金、铜、铀等具备投资机会，预计金属板块仍将维持强势[19] - 随着国债收益率维持低位，红利板块将呈现更加确定的投资机会，近期由于筹码流出导致的股价承压是阶段性的[19] - 该基金2025年复权单位净值增长率为143.09%，排在主动权益基金业绩第五位[18] 华泰柏瑞质量精选（基金经理：陈文凯） - 四季度基金继续重仓海外算力龙头公司，加大对相关行业上游紧缺环节的配置，提升对国产AI的配置，股票仓位为89.56%，较三季度微降[21] - 前三大重仓股为中际旭创（持仓市值6002.40万元，占比10.06%）、新易盛（5945.28万元，9.97%）、天孚通信（5163.78万元，8.66%）[21][22] - 与三季度相比，仕佳光子、天孚通信、长飞光纤光缆、深南电路、涛涛车业、源杰科技、新易盛获加仓，其中仕佳光子加仓幅度为43.65%，天孚通信加仓幅度为20.98%[21] - 中际旭创遭减仓，减仓幅度为10.46%[21] - 东山精密、德科立新晋十大重仓股[22] - 基金经理观点：相比于海外，国内AI的发展只是节奏先后问题，国内的算力、模型、应用在2026年有望迎来加速发展[23] - 此外看好三个细分方向：一是轻工品牌出海，二是高端制造，三是新型消费[24] - 该基金2025年净值增长率为136.79%，位居主动权益类基金前列[23]