宏观经济目标 - 2026年GDP增速目标设定为4.5%-5%，较过去两年的“5.0%左右”有所下调[1] - 居民消费价格涨幅目标设定为“2%左右”，与2025年持平，旨在引导物价合理回升[2][3] 财政政策 - 目标财政赤字率拟安排为“4%左右”，与上年持平，但赤字规模将从2025年的5.66万亿元扩大至5.89万亿元[4] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元，额度均与上年持平[4] - 将发行新型政策性金融工具8000亿元，较去年增加3000亿元，预计3年内带动整体投资增加9万亿元[4][7] 货币政策 - 货币政策延续“适度宽松”取向，预计全年降息幅度可能达到0.2至0.3个百分点[5] - 可能通过引导5年期以上LPR报价较大幅度下行等方式，对居民房贷实施定向降息[5] 扩大内需 - 安排2500亿元超长期特别国债资金用于以旧换新，较去年减少500亿元[7] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，支持扩大个人消费贷款贴息等[7] - 促消费重点正从耐用消费品向旅游、文化等服务消费转移[7] 产业发展与科技 - 宏观政策将引导资源向高技术制造业等新质生产力领域聚集，重点推动“人工智能+”[8] - 强调发展新质生产力需“因地制宜”，防止一哄而起和泡沫化[8] 房地产风险化解 - 当前房地产“白名单”项目贷款额度已达7万亿元，较上年末增加2万亿元[10] - 2026年房地产政策重点包括推动市场止跌回稳和加快构建发展新模式[10] 地方债务风险化解 - 2026年地方债务风险化解重心将从隐性债务向融资平台经营性债务风险转移[11] - 融资平台经营性债务风险的主要化解方式将是以展期降息为核心的债务重组[12]

政府工作报告核心政策方向 - 深入实施提振消费专项行动 激发居民消费内生动力和促消费政策并举 推动消费持续增长 [1] 具体促消费与扩内需措施 - 制定实施城乡居民增收计划 在促进低收入群体增收 增加居民财产性收入 完善薪酬和社保制度等方面推出举措 [4] - 促进商品消费扩容升级 安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新 [4] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金 运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式支持扩大内需 [4] - 扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域 提高贴息上限 延长实施期限 [4] - 实施服务消费提质惠民行动 打造消费新场景 加快培育消费新增长点 [4] - 活跃线下消费 激发下沉市场消费活力 [4] - 清理消费领域不合理限制措施 释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力 [4] - 支持有条件的地方推广中小学春秋假 落实职工带薪错峰休假制度 [4] - 加强消费者权益保护 [4] - 优化入境消费环境 打造“购在中国”品牌 [4]

政府工作重点与政策方向 - 2026年政府工作将“着力建设强大国内市场”列为重要任务，坚持内需主导，统筹促消费和扩投资[3] - 促消费部署包括深入实施提振消费专项行动，激发居民消费内生动力，并制定实施城乡居民增收计划[3] - 政策将实施服务消费提质惠民行动，打造消费新场景，并清理消费领域不合理限制措施以释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力[3] - 支持推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度，并优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌[3] 服务消费市场表现与趋势 - 2025年服务零售额同比增长5.5%，文体休闲、通讯信息、旅游咨询租赁、交通出行等服务零售额保持两位数增长[4] - “跟着赛事去旅行”、“跟着电影品美食”成为新潮流，低空飞行、游轮游艇、旅游演艺等新业态新模式为服务消费增长开辟新空间[4] - 2025年全年餐饮收入达5.8万亿元，同比增长3.2%，居民人均服务性消费支出占比达到46.1%[4] - 2025年中国入境旅游市场多项指标创新高，外国游客出入境达8203.5万人次，同比增长26.4%[4] - 2025年旅行服务出口规模攀升至551.6亿美元，同比增长49.1%，达到2019年的1.6倍[4] 行业代表建议与发展规划 - 有代表指出服务消费存在占GDP比重较低、新型优质消费供给不足、供需不匹配及政策协同不足等问题[5] - 建议“促进消费”的叙事要更以人为本，将政策与提高生活质量结合，触及消费者“痛点”[5] - 建议将“扩大服务”摆在“促进消费”前面，让人民群众体会消费的价值感和获得感[5] - 以老年服务消费为例，一对老年夫妻外出旅游一个多月花费约2万多元，显示家庭适老改造、沉浸式体验、舒适性度假、“托老”等服务领域有巨大消费潜力[6] - “十五五”规划纲要草案将“突出做强国内大循环”列为重大战略任务，坚持扩大内需战略基点，着眼增强国内大循环内生动力，促进居民消费率明显提高[6]

宏观经济与政策 - 2025年国内生产总值增长5%，总量达到140.19万亿元[3] - 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，下调政策利率和存款准备金率，持续降低社会综合融资成本[7] - 2025年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元[28] - 2026年经济增长预期目标为4.5%－5%，城镇调查失业率5.5%左右，居民消费价格涨幅2%左右[26] 产业发展与科技创新 - 高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%、9.2%[4] - 工业机器人、集成电路产量分别增长28%、10.9%[4] - 新能源汽车年产量超过1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个[4] - 全社会研发经费投入强度达到2.8%，技术合同成交额增长10.8%[8] - 数字经济核心产业增加值占国内生产总值的比重提高到10.5%以上[8] - 安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新[33] - 鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业[34] - 培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[34] - “十五五”期间全社会研发经费投入年均增长7%以上，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重目标达到12.5%[19][20] 消费与投资 - 加力扩围实施消费品以旧换新，带动商品销售额超过2.6万亿元，社会消费品零售总额突破50万亿元[7] - 设备购置投资增长11.8%[7] - 安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新[31] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[31] - 今年拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设[32] - 发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资[32] 对外贸易与对外开放 - 2025年出口增长6.1%，新设外资企业数量增长19.1%[9] - 稳步扩大单方面免签或全面互免签证[9] - 海南自由贸易港启动全岛封关运作[9] - 以服务业为重点扩大市场准入，进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点[41] - 积极推动加入《数字经济伙伴关系协定》和《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》进程[41] 绿色发展与能源转型 - 单位国内生产总值能耗降低5.1%[4] - 第一批“沙戈荒”新能源基地项目基本建成投产，新型储能装机规模超过1.3亿千瓦，非化石能源消费占比达到21.7%[12] - 地级及以上城市细颗粒物（PM2.5）平均浓度下降4.4%，地表水水质优良断面比例提高到91.4%[12] - “十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低目标为17%[19] - 设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点[54] 房地产与金融风险化解 - 持续用力稳楼市，合理控制新增房地产用地供应，“保交房”任务全面完成[7] - 综合施策稳股市，资本市场回稳回暖、交易活跃[7] - 深入实施一揽子化债方案，有序置换地方政府存量隐性债务，地方债务结构不断优化[7] - 一体推进地方中小金融机构风险处置和转型发展，高风险机构数量大幅下降[7] - 着力稳定房地产市场，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房[56] - 积极有序化解地方政府债务风险，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险[56] - 积极稳妥化解金融领域风险，充实地方中小金融机构风险处置资源和手段[56] 民生保障与社会事业 - 城镇新增就业1267万人，城镇调查失业率平均为5.2%[3] - 实施学前一年免费教育政策、惠及1400万儿童，全面实施育儿补贴制度、惠及3000多万婴幼儿[3] - 粮食产量达到1.43万亿斤[3] - 长期护理保险制度覆盖3亿人[11] - 城乡居民基础养老金月最低标准提高20元[11] - 国内出游人次增长16.2%，入境旅游人次增长17.1%[11] - “十五五”期间劳动年龄人口平均受教育年限目标提高到11.7年，人均预期寿命目标提高到80岁[21] - 2026年城镇新增就业目标1200万人以上，粮食产量目标1.4万亿斤左右[26] - 城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元[51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月起上市公司年报、一季报逐步披露，业绩确定性强的行业龙头将获资金青睐，推动行情从“预期驱动”转向“盈利驱动” [2] - 市场将从“普涨”进入“精选阿尔法”阶段，无业绩支撑的纯题材股、中小盘小票或持续弱势，政策受益、业绩改善的板块或具备持续性机会 [2] - 短期受地缘政治扰动，避险情绪增加，风险偏好短期回落，长期来看股指走势仍将回归国内基本面，重点关注政策落地与产业催化的共振效应，资金大概率会继续围绕高景气赛道布局，进一步巩固市场结构性行情 [2] 各目录总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4591.00、4580.40、4540.00、4475.40，涨跌分别为 -53.80、 -55.20、 -58.80、 -59.00，涨跌幅分别为 -1.16%、 -1.19%、 -1.28%、 -1.30% [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2972.20、2970.20、2963.20、2927.40，涨跌分别为 -40.20、 -42.20、 -41.40、 -39.80，涨跌幅分别为 -1.33%、 -1.40%、 -1.38%、 -1.34% [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8219.40、8192.20、8075.80、7921.60，涨跌分别为 -50.80、 -52.80、 -64.80、 -72.00，涨跌幅分别为 -0.61%、 -0.64%、 -0.80%、 -0.90% [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8064.20、8018.40、7875.00、7685.60，涨跌分别为 -73.60、 -76.20、 -79.60、 -81.60，涨跌幅分别为 -0.90%、 -0.94%、 -1.00%、 -1.05% [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -10.60、 -2.00、 -27.20、 -45.80，前值分别为 -12.00、 -2.60、 -51.40、 -40.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4602.62，前两日值4655.90，涨跌幅 -1.14% [1] - 上证50指数前值2974.21，前两日值3014.27，涨跌幅 -1.33% [1] - 中证500指数前值8248.95，前两日值8281.61，涨跌幅 -0.39% [1] - 中证1000指数前值8094.52，前两日值8142.45，涨跌幅 -0.59% [1] - 能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2948.57、4723.71、2617.45、6103.23，前2日值分别为2982.29、4784.43、2633.93、6133.70，涨跌幅分别为 -1.13%、 -1.27%、 -0.63%、 -0.50% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为20028.53、7814.59、6190.70、3194.41，前2日值分别为20314.57、7936.22、6291.71、3218.89，涨跌幅分别为 -1.41%、 -1.53%、 -1.61%、 -0.76% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为5711.11、2498.25，前2日值分别为5844.65、2494.29，涨跌幅分别为 -2.28%、0.16% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -11.62、 -22.22、 -62.62、 -127.22，前2日值分别为 -4.50、 -16.50、 -49.30、 -114.70 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -2.01、 -4.01、 -11.01、 -46.81，前2日值分别为4.73、2.13、 -4.07、 -41.47 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -29.55、 -56.75、 -173.15、 -327.35，前2日值分别为 -15.41、 -66.81、 -145.41、 -288.41 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -30.32、 -76.12、 -219.52、 -408.92，前2日值分别为 -13.05、 -53.45、 -193.05、 -375.65 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4082.47、13917.75、8531.58、3164.37，前2日值分别为4122.68、14022.39、8568.12、3209.48，涨跌幅分别为 -0.98%、 -0.75%、 -0.43%、 -1.41% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25249.48、54245.54、6869.50、24205.36，前2日值分别为25768.08、56279.05、6816.63、23790.65，涨跌幅分别为 -2.01%、 -3.61%、0.78%、1.74% [1] 宏观信息 - 十四届全国人大四次会议3月5日上午9时开幕，3月12日下午闭幕，会期8天，共安排3次全体会议，议程十一项，期间举行3场记者会，安排3场“代表通道”和3场“部长通道”采访活动 [2] - 国新办3月5日上午11时30分举行吹风会，《政府工作报告》起草组负责人等解读报告并答记者问 [2] - 十四届全国人大四次会议3月4日首场新闻发布会，大会发言人表示“十五五”规划纲要草案将提请审查批准并公布实施，今年坚持扩大内需，提振消费，制定托育服务法等法律，促进民营经济发展方针政策不变，中央将出台更多惠港政策措施，还回应国际热点问题及对外政策新动向 [2] - 美国国防部长称美伊冲突可能持续8周以上，美方掌控行动节奏与强度，北约拦截伊朗导弹不触发集体防御条款，伊朗否认寻求与美国谈判消息，最高领袖选举可能推迟到下周，中国外交部长与沙特、阿联酋外交官员通话，宣布派中东问题特使赴地区国家斡旋 [2] 行业信息 - 国家能源局强调深入推进农村能源革命，提升农村电网供电保障和综合承载能力，推进农村风电、光伏开发利用，扩大农村充电设施覆盖范围，做好北方地区清洁取暖，推广农村可再生能源供暖 [2] - 1月国内市场手机出货量2286.6万部，同比下降16.1%，其中5G手机1987.0万部，同比下降15.9%，占同期手机出货量的86.9% [2] - IDC咨询报告指出，中国企业活跃智能体数量2031年将突破3.5亿规模，年复合增长率超135%，智能体Token消耗年均超30倍指数级跃升 [2] - 世邦魏理仕报告预计2026年办公楼需求继续稳步增长，主要城市净吸纳量同比上涨10% - 15%，中国内地大宗物业成交额同比增长5% - 10% [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日A股继续下跌，交通运输板块领跌，仅农林牧渔板块领涨，市场成交额2.39万亿元 [2] - 3月2日融资余额减少225.01亿元至26337.83亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货反弹未果，股指期权下行升波延续，国债期货债市短端延续偏强 [2][3][4] 各目录内容总结 行情观点 - 股指期货观点为反弹未果，周三权益市场弱势运行，量能降至2.4万亿，红利指数补跌，油气板块筹码松动，中证500企稳抗跌，全球有流动性隐患，两会临近市场将交易政策预期，主要期权品种PCR比值上行但风险未完全释放，操作建议半仓持有IM [3][10] - 股指期权观点为下行升波延续，周三标的市场弱势，金融期权成交额117.8亿元较周二小幅下降，各品种期权隐波上行，多数品种比值PCR冲高，博弈反弹资金增加，偏度未回归，操作建议买权防御 [4][10] - 国债期货观点为债市短端延续偏强，昨日主力合约多数上涨，银行间利率债收益率下行且短端幅度大，月初资金面宽松，股债跷跷板及PMI数据支撑债市，短期债市或震荡，策略上短期以套利为主，关注30 - 10Y国债期限利差收敛机会，操作建议趋势策略震荡、套保策略关注基差低位空头套保、基差策略关注超长端套利机会、曲线策略短期关注30Y - 10Y走平 [4][11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容 [12][16][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计钢矿短期震荡为主 螺纹支撑位3000、压力位3100 热卷支撑位3180、压力位3300 铁矿支撑位730、压力位770 单边建议短线操作或等待时机并设好止损 套利方面卷螺差收敛至141 建议多热卷空螺纹考虑逢低择机进场 建议止盈200+ [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三螺纹、铁矿收涨 热卷收平 夜盘均收涨 [1] 重要资讯 - 十四届全国人大四次会议3月4日举行首场新闻发布会 今年将坚持扩大内需 提振消费 制定托育服务法等法律 促进民营经济发展方针政策不变 中央将出台更多惠港政策措施 中美应相互尊重等 中方呼吁停止伊朗军事行动恢复对话 [1] - 2月份 受春节假期等因素影响 制造业采购经理指数为49.0% 比上月下降0.3个百分点 非制造业商务活动指数为49.5% 比上月上升0.1个百分点 综合PMI产出指数为49.5% 比上月下降0.3个百分点 [1] - 美国总统特朗普正式提名凯文·沃什出任下一任美联储主席 若获参议院确认 将接替鲍威尔 任期四年 [1] 市场逻辑 - 两会期间唐山多数钢厂计划高炉压产30% 烧结限产30%-50% 部分钢厂有高炉检修计划 检修时长多数5-7天 预计3月上旬唐山高炉铁水下滑 中旬恢复 整体影响量有限 [1] - 上周螺卷产量均下降 库存持续攀升 表需下降 符合预期 制造业企业复产进度与去年同期基本相当 但对未来需求预期分歧增加 主动增产囤货和原料备货意愿小幅下降 [1] - 本周建材产量小幅回升 增幅主要来自电炉 受部分钢厂检修影响 工业材产量由增转降 建材总库存继续累积 社库增幅大于厂库 工业材库存增速放缓 厂库由增转降 社库持续上升 随着下游陆续复工 建材和工业材表需环比回升 同比当前库存压力高于去年同期 关注元宵节后需求恢复及累库进度 [1] - 2月23日-3月1日 全球铁矿石发运总量3340.7万吨 环比增加19.8万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2690.7万吨 环比减少22.6万吨 [1] - 2月23日-3月1日 中国47港铁矿石到港总量2230.0万吨 环比减少91.1万吨 中国45港铁矿石到港总量2146.9万吨 环比减少5.5万吨 上周铁水日产233.28万吨 环比增加2.8万吨 [2] 交易策略 - 预计短期震荡 螺纹支撑位3000、压力位3100 热卷支撑位3180、压力位3300 铁矿支撑位730、压力位770 [2] - 单边建议短线操作或等待时机 设好止损 卷螺差收敛至141 建议多热卷空螺纹逢低择机进场 建议止盈200+ [2]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 成材昨日延续震荡，市场当前热点在能化板块，黑色整体较平静，钢材过去几个交易日小区间横向调整，中东局势动荡对国内钢材板块影响较小，重点关注需求验证情况以及两会期间是否有大的宏观政策对钢价带来影响 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观层面 - 十四届全国人大四次会议 3 月 4 日举行首场新闻发布会，今年将坚持扩大内需，大力提振消费，制定托育服务法等法律，党和国家促进民营经济发展的基本方针政策不变，中央将出台更多惠港政策措施；中美应相互尊重、和平共处、合作共赢，中欧经贸关系本质是优势互补、互利共赢；中方呼吁伊朗停止军事行动，恢复对话谈判，维护中东地区和平稳定 [2] 行业基本面 - 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本较上周小幅上升，钢坯出厂价格上涨，亏损减少，现亏损在 70 元/吨左右 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日夜盘双焦主力合约小幅反弹，焦煤总持仓环比基本持平，受焦炭提降预期影响，昨日盘面走势偏弱 [3] - 节后随着复工复产的推进，铁水产量存在上行预期，进而带动双焦刚需改善，对煤价有较强支撑，地缘政局动荡亦能通过供应收紧预期推高能源系商品估值 [3] - 后市重点关注铁水产量走势、矿山开工情况、两会政策导向、以及地缘政局走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 前1日收盘价方面，不同合约价格分别为1672.0、1097.0、1402.0、1198.5、1837.0、1748.0，较前2日收盘价有不同程度涨跌，跌幅在 -1.02% 至 -2.66% 之间 [3] - 成交量方面，不同合约成交量分别为92851、18829、957、4406、989346、31 [3] - 持仓量方面，不同合约持仓量分别为109938、14124、505033、1209、37091、2825，持仓量增减分别为662、 -1209、 -2、 -2103、1411、 -39 [3] - 价差方面，不同合约价差现值分别为 -79.5、160.5、 -77.5、240、 -83、 -160.5，价差增减分别为2.5、429.5、 -308.5、2、306、 -431.5 [3] 现货数据 - 口岸自提价、临汾出厂价、太原车板价、出厂价、级工库价等现货价格分别为1177、1373、1480、1330、1855、1470，现货增减分别为 -3、 -40、0、0、0、0 [3] 会议信息 - 十四届全国人大四次会议将于3月5日上午开幕，3月12日下午闭幕，会期8天，会议议程共十一项 [3] - 大会发言人娄勤俭表示今年将坚持扩大内需战略基点，大力提振消费，推进建设强大国内市场；在科技创新方面强调关键在于核心技术自主可控，“十五五”期间将加强原始创新和关键核心技术攻关；指出党和国家促进民营经济发展的基本方针政策一以贯之；认为中国拥有全球规模最大、门类最齐全的制造业体系和规模巨大的消费市场，未来10多年中等收入群体可能超过8亿人，中国是外商理想、安全、有为的投资目的地 [3]

财政政策与赤字安排 - 政府将继续实施更加积极的财政政策 [1] - 2026年赤字率拟按4%左右安排 [1] - 赤字规模计划为5.89万亿元 较上年增加2300亿元 [1] 特别国债发行与用途 - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元 [1] - 特别国债将持续支持“两重”建设与“两新”工作 [1] - 安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 [1] 促内需与消费支持措施 - 政府工作任务包括促进商品消费扩容升级 [1] - 将优化消费品以旧换新的政策实施机制 [1] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [1] - 专项资金将组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式支持扩大内需 [1]