文章核心观点 - 美国1月非农就业数据虽全线超预期，但多家机构认为劳动力市场修复基础不牢固，主要因就业增长高度集中于少数行业且数据质量存疑，普遍维持美联储在6月前暂停降息的判断 [1][14] 就业增长的结构性特征 - 1月私人部门新增非农就业录得17.2万人，创2025年以来单月新高，但行业分布高度不均 [2] - 服务部门贡献13.6万人，其中医疗保健行业单月新增12.4万人，较去年四季度月均5.2万人的水平大幅跳升 [2] - 零售业增幅有限，休闲酒店业边际下行4.4万人，金融活动净萎缩2.1万人 [2] - 商品部门中，建筑业新增3.3万人，环比多增3.7万人，制造业小幅增长，采矿业略有收缩 [2] - 政府部门就业边际减少2.6万人至-4.2万人，联邦与州/地方政府分别下降3.4万人和0.8万人 [2] - 就业复苏的行业广度不足，1月新增就业几乎全部来自医疗保健及社会援助领域 [2] 数据质量与基准修正 - 2025年3月非农就业水平值下修86.2万人 [4] - 2024年4月至2025年3月周期内，月均新增非农就业下修7.2万人至7.5万人 [4] - 1月非农数据历来存在显著季节性高估风险，近年同期初值下修幅度均在10万人以上 [4] - 劳工统计局（BLS）在本期报告中首次启用新的“企业诞生-倒闭模型”，可能对1月读数形成短期扰动 [4] - 由于联邦政府部分停摆，BLS每年1月例行的人口控制基准更新已推迟至2月，导致1月与2月家庭调查数据存在口径不可比问题 [6] 薪资、失业率与劳动力市场指标 - 1月小时薪资环比增长0.4%，较12月加快0.1个百分点，同比持平于3.7% [7] - 服务业薪资环比回升0.41个百分点至0.41%，教育和医疗保健业加速扩张，信息业增速明显放缓 [7] - 商品部门薪资环比增速下行0.03个百分点至0.29%，仅制造业录得小幅回升 [7] - 1月失业率较前月回落0.1个百分点至4.3%，好于市场预期 [9] - 劳动参与率超预期上升0.1个百分点至62.5% [9] - 周均工作时长超预期增加0.1小时至34.3小时 [9] 市场反应与政策展望 - 数据发布后，市场对2026年全年降息的定价收窄8个基点至52个基点 [1] - 2年期与10年期美债收益率分别上行7个基点和5个基点 [1] - 1月数据为美联储“按兵不动”提供新的佐证，但并未实质性改变政策路径 [1] - 多家机构维持美联储6月前暂停降息的判断，认为就业数据改善的可持续性仍需验证 [14] - 后续降息预期取决于劳动力市场是否软化、通胀上行幅度能否放缓，以及候任主席的政策表态 [14]

黄金市场近期行情特征 - 现货黄金价格在亚洲与欧美盘交接时段维持在约5000–5100美元区间内震荡波动，未出现单边冲破，节奏显著放缓 [1] - 价格在接近5100美元上沿压力时屡次受阻回落，在临近5000美元下沿支撑时则获得承接，盘中形成明显的区间拉锯走势 [1] - 当前市场在高位短期调整后进入了以区间震荡为主的结构格局，在明日美国CPI公布前，行情更可能呈现震荡整理状态 [1] 关键技术价位分析 - 上方压力位：5100美元区域本周多次形成反压，若突破则5150–5200美元区间为下一检验阻力 [4] - 下方支撑位：5000美元整数关口是重要心理支撑及结构下沿，若跌破则短线下行重心可能转移至4950–4900美元区域 [4] - 5000–5100美元曾多次充当短线阻力区域，价格上探至此时均遭遇明显抛压，未能有效站稳 [1] 美国CPI数据的关键影响 - 即将公布的美国消费者价格指数（CPI）数据是衡量通胀的重要指标，其结果将被市场用来推测未来货币政策路径 [2] - 在当前区间震荡结构下，CPI可能成为引发黄金价格新方向突破的重要催化剂 [2] - 若CPI显著高于市场预期，实际利率可能上升，从而削弱黄金作为无息资产的吸引力，对金价构成下行压力 [4] - 若CPI低于预期或通胀回落迹象明显，这可能强化宽松预期或减轻紧缩压力，提升黄金避险及资产保值需求，对金价构成支撑 [4] 基于CPI的潜在行情路径 - 区间延续整理：若CPI数据未能给出明显方向性信号，黄金可能继续在5000–5100美元区间内反复震荡 [4] - 上破确认后续上涨：若CPI结果偏弱或低于预期，黄金可能突破上方压力，确认向5150–5200美元区间探测 [4] - 下破确认后回撤测试：若CPI结果偏强或市场预期向紧缩倾斜，黄金可能跌破区间下沿，进一步测试4950–4900美元支撑 [4] 短线交易策略建议 - 在CPI公布前后避免过度追涨杀跌，尤其在突破尚未确认连续性时，避免正面硬碰可能出现的极端震荡 [6] - 靠近5000美元支撑区域出现止跌信号时，可关注低位承接或短线反弹机会，止损设置在支撑下方不远位置 [7] - 靠近5080–5100美元阻力区域出现回落信号时，可考虑短线获利了结或短空策略，止损设置在阻力上方不远位置 [7] - 若价格有效突破上方阻力并稳住，可考虑顺势做多，目标锁定更高压力位 [7] - 若价格跌破下方支撑并确认失守，可考虑顺势做空，目标关注次级支撑区域 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给充足、需求持稳阶段 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给稳定、需求有所回暖局面 产业库存季节性积累 期权市场情绪偏多头 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给略有收减、需求小幅改善阶段 铸铝供给量仍显偏多 产业库存高位 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23610元/吨 环比降50元 氧化铝期货主力合约收盘价2808元/吨 环比降34元 [2] - LME电解铝三个月报价3117美元/吨 环比升12美元 LME铝库存485750吨 环比降1225吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价22260元/吨 环比升55元 铸造铝合金上期所注册仓单66638吨 环比降210吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价23650元/吨 环比升90元 长江有色市场AOO铝平均价23240元/吨 环比升140元 [2] - 上海物贸铝升贴水 -160元/吨 环比升30元 LME铝升贴水 -31.88美元/吨 环比升2.46美元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量801.08万吨 环比降12.72万吨 氧化铝开工率82.49% 环比降1% 产能利用率84% 环比降1% [2] - 需求量731.29万吨 环比升25.33万吨 供需平衡28.90万吨 环比升2.32万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料194102.07吨 环比升31482.14吨 出口70.80吨 环比降0.73吨 [2] 产业情况 - 原铝进口189196.58吨 环比升43086.86吨 出口37575.30吨 环比降15472.39吨 [2] - 电解铝总产能4540.20万吨 环比升4.00万吨 开工率98.79% 环比升0.48% [2] - 铝材产量613.56万吨 环比升20.46万吨 再生铝合金锭产量66.49万吨 环比降1.91万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨 国房景气指数91.45 环比降0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨 汽车产量341.15万辆 环比降10.75万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率38.37% 环比降0.09% 40日历史波动率31.22% 环比降0.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率15.25% 环比降0.0068% 沪铝期权购沽比1.98 环比升0.0708 [2] 行业消息 - 1月我国CPI环比涨0.2% 同比涨0.2% 核心CPI同比涨0.8% PPI环比涨0.4% 同比降1.4% 降幅收窄0.5个百分点 [2] - 美国1月季调后非农就业人口增13万人 失业率4.3% 创2025年8月以来新低 时薪环比增0.4% [2] - 法国某机构提议对中国实施约30%整体关税 中方或采取反制措施 [2] - 1月我国汽车产销分别为245万辆和234.6万辆 同比分别增0.01%、降3.2% 新能源汽车出口30.2万辆 同比增1倍 [2] - 央行将继续实施适度宽松货币政策 灵活运用降准降息等工具 常态化开展国债买卖操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - A股主要指数收盘普遍上涨，三大指数表现分化，上证指数窄幅震荡，深证成指、创业板指震荡上行，中证500表现最为强势，沪深两市成交额有所回升，全市场超3200只个股下跌，行业板块涨跌不一，综合板块大幅走强，美容护理、商贸零售板块领跌 [2] - 1月国内CPI同比增速下滑，但PPI降幅显著收窄，PPI回升态势明显，PPI - CPI剪刀差收窄，整体物价水平有所回升，PPI走势强于CPI，后续整体通胀有望回升，拉动企业及居民投资、消费 [2] - 对节后两会和流动性转强的预期，使部分资金在节前提前布局成长型股票，市场风格逐步向成长板块倾斜 [2] 各目录总结 期货合约价格及价差 - IF主力合约（2603）价格4716.8，环比+4.2↑；IH主力合约（2603）价格3083.0，环比+3.2↑；IC主力合约（2603）价格8448.8，环比+112.2↑；IM主力合约（2603）价格8338.0，环比+93.6↑ [2] - IF - IH当月合约价差1636.6，环比+12.0↑；IC - IF当月合约价差3728.8，环比+102.6↑；IM - IC当月合约价差 - 102.8，环比 - 20.6↓ [2] 期货合约基差及持仓 - IF主力合约基差 - 2.8，环比 - 3.8↓；IH主力合约基差3.3，环比+0.3↑；IC主力合约基差25.2，环比+14.6↑；IM主力合约基差23.2，环比+21.7↑ [2] - IF前20名净持仓 - 44,069.00，环比 - 2968.0↓；IH前20名净持仓 - 22,991.00，环比 - 104.0↓；IC前20名净持仓 - 45,108.00，环比+1.0↑；IM前20名净持仓 - 65,215.00，环比 - 2746.0↓ [2] 现货价格及市场数据 - 沪深300现货价格4719.58，环比+5.8↑；上证50现货价格3,079.7，环比 - 8.7↓；中证500现货价格8,423.6，环比+97.8↑；中证1000现货价格8,314.8，环比+75.3↑ [2] - A股成交额21,607.71亿元，两融余额26,444.35亿元，北向成交合计2527.26亿元，逆回购到期量 - 1185.0亿元，操作量 + 5665.0亿元，主力资金 - 528.08亿元 [2] 市场情绪指标 - 上涨股票比例38.48%，环比+1.09↑；Shibor 1.368%，环比+0.002↑ [2] - IO平值看涨期权收盘价45.00，环比 - 0.80↓；IO平值看涨期权隐含波动率20.16%，环比+2.45↑ [2] 行业消息 - 2026年1月全国CPI同比上涨0.2%，前值涨0.8%，环比上涨0.2%，前值涨0.2%；全国PPI同比下降1.4%，前值降1.9%，环比上涨0.4%，前值涨0.2% [2] - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人，失业率4.3%创2025年8月以来新低，时薪环比增长0.4%超预期 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期黄金价格缺乏进一步上行利多条件，即将公布的通胀数据或为后续走势提供指引；中长期贵金属定价逻辑有望回归宏观与基本面主导，若后续通胀与就业数据延续降温态势，中期宽松预期仍支撑贵金属逢低布局；给出伦敦金和伦敦银的支撑位与阻力位 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1126.120元/克，环比降4.3；沪银主力合约收盘价20626元/千克，环比降318 [2] - 沪金主力合约持仓量154,552.00手，环比降5958；沪银主力合约持仓量9,092.00手，环比增42 [2] - 沪金主力合约成交量246,621.00，环比增28688；沪银主力合约成交量509,006.00，环比增4927 [2] - 沪金仓单数量105072千克，环比不变；沪银仓单数量349,633千克，环比增7531 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1122.52，环比降0.5；华通一号白银现货价19,811.00，环比增255 [2] - 沪金主力合约基差-3.60元/克，环比增3.78；沪银主力合约基差-815.00元/克，环比增573 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1081.32吨，环比增2；SLV白银ETF持仓16,236.18吨，环比增19.73 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓165604.00张，环比降39792；白银CFTC非商业净持仓25,877.00张，环比增2174 [2] - 黄金季度总供应量1302.80吨，环比降0.19；白银年度总供应量32,056.00吨，环比增482 [2] - 黄金季度总需求量1345.32吨，环比增79.57；白银年度总需求量35,716.00吨，环比降491 [2] 宏观数据 - 美元指数96.93，环比增0.07；10年美债实际收益率1.86，环比增0.02 [2] - VIX波动率指数17.65，环比降0.14；CBOE黄金波动率指标29.38，环比增0.52 [2] - 标普500/黄金价格比58.98，环比降0.01；金银比环比降2.17 [2] 行业消息 - 美国1月非农就业人口、失业率、时薪等数据情况，联储官员表态及市场对降息押注后移，特朗普呼吁降息 [2] - 特朗普与以色列总理会晤，称同伊朗达成协议是美方“首选” [2] - CME“美联储观察”给出美联储不同时间降息概率 [2] - 欧洲议会通过对乌克兰财政援助方案，将在2026 - 2027年度提供900亿欧元援助贷款 [2] 重点关注 关注2月12 - 3月相关美国经济数据，包括初请失业金人数、成屋销售总数、CPI数据 [2]

美股市场交易逻辑转向 - 华尔街交易逻辑发生重大转向，从关注AI赢家转向全面抛售AI潜在输家[2] - 市场担忧AI初创公司Anthropic发布的新工具颠覆传统商业模式，引发对SaaS软件、保险经纪、财富管理、房地产服务等行业的抛售[1] - 具体公司表现：戴德梁行股价重挫14%，CBRE集团跌12%，双双创下疫情以来最大单日跌幅[1] A股杠杆资金动向 - 融资资金在开年连续10日爆买1900亿元后转向，自1月29日起的10个交易日中有9日净卖出，昨日单日抛售159亿元，期间合计卖出规模974亿元[3] - 融资净卖出额居前的个股包括：贵州茅台(-27.88亿元)、工业富联(-23.49亿元)、中际旭创(-23.27亿元)、新易盛(-14.11亿元)[7][8] - 融资客减持宽基指数ETF，如南方中证500ETF(-10.74亿元)、华泰柏瑞沪深300ETF(-8.00亿元)、华夏上证50ETF(-6.81亿元)[11] ETF资金流向与布局线索 - 跨境ETF成为期间“吸金”第一的细分类型，净流入249亿元，行业主题ETF以115亿元紧随其后[13] - 跟踪指数净流入额居前：恒生科技指数(129.22亿元)、细分化工指数(34.88亿元)、卫星通信指数(34.05亿元)、恒生互联网科技业指数(29.79亿元)[13][14] - 具体ETF产品净流入额居前：恒生科技ETF(38.85亿元)、卫星ETF(34.05亿元)、恒生互联网ETF(28.72亿元)、中概互联网ETF易方达(25.65亿元)[14][15] - ETF资金布局呈现四条线索：1)港股科技股；2)AI方向的科技主题(卫星通信、机器人等)；3)押注经济复苏与内需改善(细分化工、影视、旅游)；4)高股息策略(自由现金流、红利低波)[17] 市场对经济复苏与内需改善的押注 - 开年以来，从上游资源(有色金属)、中游制造(化工、光伏)、电子板块(存储、模拟芯片)到下游地产链(防水、玻纤)出现涨价潮[21] - 1月PPI环比涨幅走扩至0.4%，同比跌幅收窄至-1.4%，PPI环比已连续4个月上涨，同比降幅连续6个月收窄[21] - 1月二手房成交同比改善，成交价出现止跌信号，多家消费建材企业发布涨价函[21] - 高端消费显现复苏迹象，恒隆地产内地商场2025年第四季度客流、租户销售额录得历史新高，其股价本周连续第四日创历史新高[22][23][24] - 即将迎来史上最长春节假期，各大厂及政府策划消费刺激活动，涉及金额庞大[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕春节假期持仓展开，对宏观金融、农副产品、黑色金属、有色金属、航运创新、能源化工等多个行业进行分析，结合各行业重要事件及市场情况，给出交易策略和后市展望，提醒投资者关注假期风险，谨慎持仓 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指慢牛行情将继续，政策巩固稳中向好，市场风险偏好降低，资金承接有序，经济数据向好利于业绩回升，春节后市场向好概率大，建议单边震荡上行逢低做多、进行IM\IC多2609+空ETF期现套利和牛市价差策略 [11][12][13] - 国债节后情绪或将趋于谨慎，货币政策适度宽松，通胀指标回升对债市扰动有限，部分投资者资金流入固收市场，建议单边逢高轻仓试空TS合约、关注阶段性做多T合约跨期价差交易 [14][15] 农副产品 - 粕类美豆利多因素反应较多，国内豆粕逐步去库，国际大豆上涨空间有限，国内供应充足，建议单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [18][19][20] - 生猪出栏压力反应较多，价格整体低位运行，期货跟随现货节奏，建议单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [22][23] - 玉米节前现货稳定，盘面窄幅震荡，美玉米丰产但上调出口数量，节后东北和华北玉米上量增加，建议单边美玉米03在420美分/蒲以下尝试买入、03玉米轻仓逢高短空，套利05玉米和淀粉价差逢低做扩，期权逢高03玉米累沽策略 [25][26] - 花生节前花生稳定，盘面高位震荡，节后东北花生现货或偏弱，03花生仓单存在博弈，05花生底部震荡，建议单边05底部震荡逢低短多，期权卖出pk603 - C - 8200期权策略 [27][28] - 白糖外糖跌破前低，郑糖预计偏弱走势，国际糖价短期维持偏弱，国内郑糖5月合约价格也将偏弱，建议单边短期高空低平操作，期权卖出看涨期权 [29][30] - 棉花棉价有所支撑，郑棉震荡偏强，市场矛盾不大，需求端销售进度较快，建议单边郑棉短期震荡略偏强轻仓过节 [31][32] - 鸡蛋需求表现一般，蛋价稳中有落，春节备货尾声，产能去化放缓，建议单边逢高空6月合约 [33][34] - 苹果春节前备货尚可，苹果期价预计仍高，冷库库存低、质量差，仓单成本高，建议单边5月合约逢低做多、10月合约逢高沽空，套利多5月空10月 [35][36] - 油脂临近假期避险情绪增加，建议轻仓过节，马棕减产去库但库存仍处高位，印尼出口税可能上调，美国生柴预期向好，国内豆油去库但供应大体不缺，菜油关注加菜籽通关情况，建议单边轻仓过节，套利P59反套、Y59反套 [37][38] 黑色金属 - 钢材钢价节后压力显现，春节前钢厂放假，节后可能复产，钢材累库，需求季节性转弱，原料端补库告一段落，建议单边震荡偏弱，套利逢高做空卷螺差和螺煤比 [41][42][43] - 双焦基本面权重降低，关注资金和情绪扰动，春节煤矿停产放假，蒙煤口岸闭关，印尼煤炭产量削减有不确定性，焦煤估值不高，建议单边宽幅震荡波段交易、逢低做多，期权卖出虚值看跌期权 [44][45][46] - 铁矿基本面持续弱化，矿价偏弱运行，供应宽松，需求难以好转，节后矿价预计偏弱，建议单边轻仓持有少量空单，期权卖出虚值看涨期权 [47][48] - 铁合金供需双弱，但成本支撑较强，硅铁和锰硅供需平稳，临近长假，前期多单可逢高部分止盈，建议单边节后逢低作为多头配置，期权逢高卖出看跌期权 [49][50] 有色金属 - 金银市场情绪回暖，维持谨慎乐观，宏观环境未转向，交易主线将回归大国博弈等，建议单边沪金保守投资者逢高离场、激进投资者背靠20日均线轻仓持多，沪银空仓过节，期权沪金可切换多头头寸为买入虚值看涨期权或利用买入虚值看跌期权对冲风险，沪银考虑牛市看涨价差策略 [52][53] - 铂钯非农数据矛盾交织，资产波动较高，铂金紧平衡，钯金供给过剩，建议单边谨慎看多逢低买入，套利多铂空钯 [54][55] - 铜短期高位盘整，长期上涨趋势不变，前期下跌受资金和情绪影响，基本面更健康，建议单边高位盘整控制仓位，期权卖出虚值看跌期权 [56][57] - 铝宏观预期有所反复，降波期间铝价震荡为主，关注Mozal厂减产计划，建议短期沪铝震荡，中长期若减产计划不变逢回调看多 [58][59] - 氧化铝假期供给端开工情况不确定性较大，谨慎参与，现货结算价影响产能，建议短期主力合约区间震荡，谨慎参与或少量买入看涨期权，中长期过剩格局下逢高看空，关注政策变动 [60][61] - 锌节前合理控制仓位，轻仓过节，矿端短缺格局缓解，冶炼厂产量减少，消费端企业复工时间有差异，建议单边轻仓过节，套利买LME抛SHFE，期权单倍买入虚值看跌期权 + 双倍买入虚值看涨期权 [62][63] - 铅区间偏强震荡，原料端短缺，冶炼端开工转弱，消费端企业放假，建议单边暂时观望，期权卖出虚值看跌期权 [66] - 镍资源属性凸显，低多思路对待，宏观和产业因素影响，短期供需宽松，建议单边背靠5日线轻仓持多过节，期权卖出NI2604合约执行价为134000的看跌期权 [67][68] - 不锈钢跟随镍价偏强运行，成本上升，库存增加，建议单边背靠5日线轻仓持多过节 [69][70] - 多晶硅行业自律和挺价预期再起，等待盘面低价机会，现货压力大，厂家挺价，建议单边多看少做，期权择机买入看涨期权 [71][72] - 工业硅关注前期低点附近支撑，大厂复产，减产预期增加，基差高，盘面估值偏低，建议单边等待盘面企稳 [73] - 碳酸锂节后累库难挡价格上行，需求好转，供应3月大增，建议单边背靠5日线轻仓持多过节，期权卖出lc2605合约执行价14万的看跌期权 [74][75] - 锡锡价较有韧性，宏观面降息预期推迟，锡矿进口稳定，精锡产量和进出口有变化，库存减少，消费有所回暖，建议单边节前控制仓位 [77][78][79] 航运创新 - 集运3月涨价预期松动，节后进入发运淡季，现货运价弱势，需求货量回落，供给运力变化不大，地缘局势反复，建议单边节前观望，套利6 - 10正套滚动操作 [83][84] 能源化工 - 原油短期地缘主导，定价受宏观和地缘驱动，风险溢价不确定，基本面过剩，建议单边宽幅震荡，Brent主力合约运行区间65 - 69美金/桶 [87][88][89] - LPG国际高成本，国内弱供需，CP价格支撑内盘，节后需求转淡，供应节后维持负荷，关注美国 - 伊朗谈判，建议若无地缘风险假期后逢高空 [90][91] - 沥青交投清淡库存低位，各地区现货价格维稳，跟随原油波动，供需双弱，远期原料缺口和成本抬升预期存在，建议单边高位震荡逢低布多，套利多BU04空LU04 [92][93] - 天然气市场持续疲软，美国本土需求减弱，国际LNG和美国HH基本面宽松，建议单边继续持有TTF和JKM前期三季度合约空头头寸、HH前期二季度合约空头头寸 [94][95] - 燃料油高硫现货近端强势，低硫供应压力仍存，注意地缘风险，高硫关注供应物流变化，低硫近端供应出口增量明显，建议单边FU多单止盈、年后回调再追多，LU单边观望，套利FU59正套止盈、LU近月反套关注 [96][97][98] - PX&PTA供需格局较为乐观，现货交易量减少，PX开工高位，TA装置检修，下游聚酯需求季节性走弱，建议单边多头头寸减仓，若地缘缓和节后回落逢低布多 [100][101] - 纯苯&苯乙烯供应回归，基差回落，纯苯供应宽松，海外苯乙烯装置检修，国内苯乙烯货源供应稳定，建议单边震荡整理，节前轻仓 [102] - 乙二醇中期在供应压力下仍偏弱，多套装置计划检修，春节前累库压力明显，建议单边维持3650 - 3950震荡区间 [103][104] - 短纤供需面偏弱，加工费承压，短纤负荷下降，聚酯减产，下游放假，建议单边多头头寸减仓，若地缘缓和节后回落逢低布多 [106][107] - 瓶片供需面相对宽松，部分装置检修和重启，开工预计下降，建议单边多头头寸减仓，若地缘缓和节后回落逢低布多 [109][110] - 丙烯供需支撑尚可，部分装置检修和重启，需求阶段性改善，建议单边震荡整理，多头头寸可持有 [112] - 橡胶供应宽松时点已过，低估值展现抗跌性，供应季节性收紧，需求端表现偏弱，库存上升，建议单边RU2605、NR2604、BR2604合约偏强运行，关注近日低位支撑 [113][114] - 聚烯烃成本支撑尚可，市场需求走弱，聚乙烯成本支撑增强，供应边际减量，需求下滑，聚丙烯供应利多估值，需求弱势，建议单边聚烯烃偏强运行，L2605合约、PP2605合约关注6620点近日低位支撑 [116][117] - 纯碱节后可能先涨后跌，需求走弱，供应高位，库存有压力，建议单边轻仓空单或空仓过节，节后一周运行价位1150 - 1200元/吨，套利节前择机多纯碱空玻璃价差 [118][119] - 玻璃节后偏弱走势，潜在产线变动和弱需求累库是博弈重点，供应收缩和需求疲弱影响价格，建议单边节后价格走弱，区间1020 - 1100元/吨，套利节前择机多纯碱空玻璃价差 [121][122] - 烧碱价格震荡偏弱，节后供应收缩但仍偏高，需求回暖，库存高位，建议单边震荡偏弱行情 [124][125] - 尿素供应新高，尿素上方空间有限，国内气头装置回归，供应创新高，复合肥开工率下滑，建议单边观望，期权期货跌至1600附近卖看跌 [127] - 甲醇地缘持续扰动，甲醇偏强震荡为主，国际装置开工率略升，港口现货充足，内地开工高位，建议单边多单持有，套利 - 50以下考虑59正套 [128][129] - PVC成本支撑，V偏强运行，价格窄幅震荡，开工预期提升，需求下降，出口预期缩量，成本稳定，建议单边关注4850支撑位持多单 [130][131] - 原木供需双弱，关注假期到港情况，供给端到港增加，库存低位，需求端淡季特征显著，成本上升，建议单边观望为主，激进投资者前期多单持有，若节后跳空高开分批减仓，套利反套思路 [132][133][134] - 造纸供需宽松，轻仓过节，纸浆进口阔叶浆外盘报涨但国内传导弱，库存累库，需求不足，双胶纸供应增加，需求淡，库存高，建议单边SP2505观望、激进投资者少量多单持有，OP2505空仓过节，套利关注SP3 - 5正套机会，期权卖出SP2605 - P5150、卖出OP2602 - C - 4200 [136][137]

美联储官员政策立场与利率前景 - 堪萨斯联储主席施密德认为美联储应将利率维持在“一定程度的限制性”水平，并对依然过高的通胀持续表达担忧 [1] - 施密德表示进一步降息可能会让高通胀持续更久，并指出利率仍应对经济构成一定压力，但目前可能并非如此 [1][2] - 施密德支持美联储在2025年连续三次降息后于上月维持利率不变的决定，当前联邦基金利率目标区间为3.5%至3.75% [3] 美国经济现状评估 - 施密德指出经济增长展现出动能，通胀依然过热，且没有看到太多经济受到抑制的迹象 [3] - 施密德承认2025年经济增长强劲，并表示美国经济正以“相当大的动能”进入2026年 [4] - 美国1月非农就业人数创下逾一年最大增幅，失业率意外降至4.3% [3] 通胀与供需分析 - 施密德认为持续的价格压力表明，经济大部分领域的需求超过供给 [3] - 施密德提到人工智能等新技术最终可能推动生产率增长，使经济在不推高通胀的情况下扩张，但强调“我们还没到那一步” [3] 其他美联储官员观点 - 克利夫兰联储主席哈玛克表示劳动力市场似乎正找到“健康平衡”，并已表态反对进一步降息 [4] - 美联储理事斯蒂芬·米兰呼吁继续下调基准利率，理由包括住房通胀正在下降，且2026年放松监管等供给侧因素将提振经济 [4] 美联储资产负债表与独立性 - 施密德重申美联储国债持仓的构成应与整体市场相匹配，通过将新购资产集中在国库券正在朝此方向推进 [4] - 施密德警告，若美联储维持规模庞大、久期较长的资产负债表（包括抵押贷款证券），将面临美联储与财政部职能交织的风险，模糊货币政策与财政政策的界限，并威胁美联储的独立性 [4] 美联储领导层潜在变动 - 特朗普上月表示计划提名凯文·沃什接替任期将于5月届满的鲍威尔担任美联储主席，沃什一直呼吁重塑美联储与财政部之间的关系 [4]

澳洲联储货币政策立场与通胀前景 - 澳洲联储主席表示若通胀持续顽固 已准备好再次加息 但强调尚未确定是否必要 决策将高度依赖数据[1] - 澳洲联储上周成为今年全球首个加息的主要央行 其经济预测显示未来数月至少还会加息一次[1] - 该行预计今年整体通胀与核心通胀均将突破2%–3%的目标区间上限[1] - 2月消费者通胀预期调查指标跃升至5% 为2025年6月以来最高水平[4] 澳洲经济结构性挑战与数据展望 - 澳洲联储指出受生产率长期低迷拖累 澳洲经济的“增长上限”已被压低 除非提升生产率 否则在年增长率超过2%的同时不引发通胀将十分困难[4] - 澳洲联储下一次议息会议将在3月中旬召开 会前将拿到1月就业与通胀数据以及2025年第四季度GDP数据[4] - 多数经济学家预计澳洲联储将在5月审议完一季度通胀数据后再次加息 将现金利率从目前的3.85%上调至4.1%[4] 劳动力市场与通胀压力评估 - 澳大利亚失业率处于历史低位 12月为4.1%[5] - 澳洲联储估算的充分就业失业率（非加速通胀失业率NAIRU）为4.6%[5] - 决策者将密切评估经济产能压力与劳动力市场状况 以判断近期通胀回升是暂时现象还是趋势反弹[5] - 持续偏紧的格局与判断经济中仍存在一定通胀压力是一致的[5] 政策沟通与政治敏感性 - 澳洲联储主席在听证会上被反复追问政府支出对通胀的推动作用时 明显流露出不耐烦 后续回应愈发简短[5] - 主席承认政府支出会推高总需求 但澳洲联储只能将其视为“既定条件” 刻意避免直接批评财政政策[5] - 主席驳斥了关于其称经济“尚可”是在“误导公众”的说法 强调劳动力市场表现良好对民众有利 但也清楚很多人日子并不好过[6]

总体就业数据 - 2026年1月美国季调后非农就业人口新增13.0万人，显著高于预期的7.0万人，前值下修为4.8万人[2] - 1月失业率（U3）从前值4.4%继续下降至4.3%，低于预期的4.4%[2] 分部门就业表现 - 私人部门就业新增17.2万人，其中生产部门新增3.6万人（建筑业贡献3.3万人），服务部门新增13.6万人[2] - 服务部门中，教育保健行业就业新增13.7万人，是主要贡献项；金融活动（减少2.2万人）和休闲住宿（仅增0.1万人）是主要拖累项[2][4] - 政府部门就业减少4.2万人，其中联邦政府减少3.4万人，州政府减少1.8万人，可能与1月末政府短暂停摆有关[2] 薪资与通胀 - 1月私人部门整体时薪环比增速大幅提高至0.4%，前值为0.1%[2] - 非周期性行业（以教育保健为主）时薪环比增速由前值-0.5%显著改善至0.6%[2] - 周期性行业（如运输、批发、金融活动）时薪因寒潮导致“用人紧”而上升，金融活动时薪环比增速达0.7%[2][4] 市场影响与政策预期 - 强劲数据发布后，市场预计美联储可能将降息推迟至7月，并计价劳动力市场重新收紧[2] - 报告认为教育医疗就业回暖稳固了劳动力市场基石，可能带动底层消费需求，2026年美国通胀仍有反弹风险，上半年美联储货币政策“易紧难松”[3] 具体行业分析与风险 - 建筑业就业新增3.3万人，但时薪增速边际回落至0.2%，结合新屋开工未超预期回暖，后续就业可能因需求前置而小幅回调[2] - 教育保健行业的大幅扩招，主要受1月《平价医疗法案》通过并延长三年的政策提振，预计上半年该行业就业将持续强劲[2] - 主要风险包括工资-通胀链条导致美国通胀上行超预期，以及美国经济下行超预期[3]