全球宏观经济与政策 - 国际货币基金组织副总裁指出稳定币发展机遇与监管挑战并存，需全球共识[1] - 美联储主席鲍威尔表示经济形势高度不确定，将以数据为依据，未来某个时点将恢复降息[1] - 欧洲央行担忧稳定币可能威胁金融稳定并影响数字欧元推行，但欧盟委员会认为风险可控[1] - 国务院总理强调应拥抱普惠包容的经济全球化，维护自由贸易和多边主义[1] - 国务院副总理指出要加快构建全国统一大市场，积极扩大内需提振消费，并推动高端装备制造、智能光伏等企业创新发展[5] 地缘政治与能源市场 - 以色列和伊朗同意全面停火，地缘风险溢价大幅挤出市场，导致原油价格下跌0.77%[8] - 美国总统特朗普宣布美方将于下周与伊朗就潜在核协议展开会谈，但其本人认为此类协议“有多必要”[4] - 伊朗议会通过法案暂停与联合国核监督机构的合作[1] - 俄罗斯表示OPEC+可能将增产计划较原定时间提前约一年实现[8] 中国股市与资金面 - 上一交易日股指放量上涨，非银金融板块领涨，市场成交额达1.64万亿元[3] - 6月24日融资余额增加51.32亿元至18103.04亿元[3] - 市场出现突破前期震荡区间迹象，股指期权隐含波动率上升，可能展开新行情，操作建议偏多为主[3] - 中长期看A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持成长性高，上证50和沪深300更具防御价值[3] - 央行开展3000亿元MLF操作，当月净投放1180亿元，为连续第4个月加量续作，市场资金面保持相对稳定[7] 债券市场 - 国债涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.65%[7] - 临近半年末Shibor短端品种多数上行，但央行保持流动性充裕[7] - 国内地产投资降幅扩大，有效需求不足，央行将保持支持性货币政策，对短端国债有支撑[7] - 中东冲突弱化提升市场风险偏好，长端期债价格进入调整[7] 贵金属市场 - 金银价格小幅反弹，整体震荡偏强[2] - 中东局势步入降温，黄金长期驱动仍存支撑但价位较高上行迟疑[2] - 白银此前在金银比价高位、经济数据好于预期带动下连续走强，金银比价修复后持续上行动能有限[2] - 美联储6月利率会议按兵不动，维持观望立场[2] 基本金属市场 - 夜盘铜价收涨，精矿加工费处于低位考验冶炼产量，国内下游电力、汽车需求稳定，地产疲弱[15] - 夜盘锌价收涨，精矿加工费持续回升，市场预期今年精矿供应改善[16] - 夜盘沪铝主力合约收涨0.25%，铝锭社会库存低位去化，成本端支撑已现，加工环节开工率大都小幅回落[17] - 夜盘沪镍主力合约收涨1.19%，印尼镍矿供给偏紧推升价格，不锈钢需求表现平平[19] - 碳酸锂价格有止跌迹象，周度产量环比增加656吨至18127吨，库存环比增加1117吨至133549吨，过剩格局扩大[20] 能源化工市场 - 甲醇夜盘上涨1.3%，国内装置开工负荷为77.44%，沿海地区甲醇库存在74.44万吨，同比上升10.12%[9] - 聚烯烃弱势盘整，消费进入相对淡季，成本支撑随油价回落而弱化[11] - 玻璃期货在千元下方止跌横盘，上周生产企业库存6052万重箱，环比增加7万重箱[12] - 纯碱期货延续弱势，上周生产企业库存175.1万吨，环比增加4.3万吨[12] - 橡胶止跌反弹，新胶供应受降雨影响，青岛库存波动，夏季终端消费淡季预计短期走势偏弱[13] 黑色金属市场 - 铁矿石需求有支撑，铁水产量处于回落状态但速度和空间有限，港口库存去化速率较快[21] - 全球铁矿发运近期减量，中期供需失衡压力较大，下半年发运量预计增长较快[21] - 钢材库存延续去化，出口面临关税影响但钢坯出口保持强劲，6月南方雨季建材需求或将季节性回落[22] - 钢材市场面临供需双弱局面，螺纹短期比热卷弱势，整体偏弱震荡运行[22] 农产品市场 - 夜盘豆菜粕偏弱运行，美国大豆优良率为66%，低于预期的67%，国内油厂开机大幅回升加速豆粕累库[23] - 夜盘豆棕油震荡收涨，马棕6月1-20日产量环比增加2.5%，美国生物燃料政策提振美豆油需求但原油下跌拖累油脂[25] - 美豆播种率为96%，低于预期的97%，未来几周适度降雨提振产量前景[23] 航运市场 - 集运欧线低开震荡，08合约收于1740.2点，下跌3.07%[26] - 马士基第28周大柜报价2900美元，较第27周降低200美元，加重市场对欧线运价7月中旬见顶预期[26] - 美线运价已开始见顶回落，可能存在运力调配至其他航线，欧线本身运力持续增长[26] 行业动态 - 中国汽车品牌5月在欧洲销量同比激增85%至60215辆，市场份额达5.4%，创历史新高[6]

市场情绪与黄金走势 - 相关地区冲突双方达成阶段性停火协议 分两轮各12小时推进 24小时后或宣布全面停火 市场风险情绪显著降温 [1] - 美元兑日元汇率反弹 以色列股市创下新高 美股延续强势 整体风险偏好回升 黄金短期避险需求减少 [1] - 美国5月CPI与PPI数据均低于预期 核心PPI环比增速降至一年新低 通胀压力缓解令市场降息预期升温 [1] - 市场预期美联储至2025年底降息50至75个基点的概率攀升 对中期黄金走势构成利好 [1] 黄金价格波动与技术分析 - 黄金周一开盘跳高后迅速反转 跌破3350关键位 周二凌晨加速下探至3333 早间亚盘短暂冲高至3358后再次暴跌 最低触及3295 [4] - 周三行情转入3337-3311区间震荡调整 当前价格处于3332附近 [4] - 3318-3313为强支撑区域 若支撑有效 周四周五行情有望上攻3400关口 上方短期强阻力在3344-3355 [4] - 操作建议回调3317-3311做多 止损3304 目标3340-3360 站稳看3389 [5]

以伊停火与资产重估 - 中东局势缓和带来情绪面改善 但A股行情爆发核心驱动并非冲突缓和[7] - 资产重估需结合代币、套息交易、金银油等多维度布局思路[1] 鲍威尔置评与美元跟踪 - 美联储官员对降息时点存在分歧：沃勒(7月)、鲍曼(下次会议)、戴利(秋季)、巴尔金(保守)[8][9] - 联邦基金期货显示年内降息预期升至2.4次 未来12个月累计降息4.1次 美元利差优势将逐步消退[11] - 鲍威尔保持开放态度 新美联储通讯社暗示9月降息概率更大[10] 六部门联合文件与达沃斯论坛 - 促消费、稳增长政策与AI、军工等产业布局形成联动效应[1] - 增量政策出台时点可能跟随美联储动作 存在内外共振可能性[6][7] 大阅兵与大金融 - 大金融板块爆发推动A股三连阳 三日行情收益显著优于前两月[3] - 潜在3浪3主升行情启动 技术面空间大于1浪 基本面需跟踪财政/货币政策[6] A股趋势研判 - 上证指数从3040低点启动主升浪 内部政策与外部货币环境形成双驱动[4][6] - 行情核心驱动来自政策预期而非地缘因素 需关注先发制人政策可能性[7]

美股市场表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一 道指跌0.01% 纳指涨0.55% 标普500指数涨0.25% [1] - 大型科技股普涨 英伟达 亚马逊 谷歌涨超1% [1] - 美股持续从4月初的重大回调中反弹 周二收高 [1] 市场驱动因素 - 油价下跌及通胀走低使今年降息可能性继续存在 [1] - 以-伊冲突风险缓解 停火协议为风险资产提供回升理由 [1] - 投资者担忧特朗普关税引发的通胀回升及消费者疲软等不确定性 [1] 美联储政策动向 - 美联储对利率采取观望态度 因关税导致价格压力显现 [2] - 低于预期的通胀数据或就业市场疲弱将促使央行更早降息 [2] 市场关注焦点 - 投资者关注新屋销售数据及鲍威尔在参议院银行委员会的证词 [1] - 交易员追踪通用磨坊 Paychex 美光科技的季度财报 [1]

市场表现 - 上证指数创年内新高 近1000只偏股ETF中仅11只下跌 而5000多只股票中30%下跌 显示行情结构化特征明显 [1] - 创业板相关指数暴涨 因东方财富、同花顺等权重股涨幅超10% 在创成长指数中占比近20% [8][9] 海外宏观因素 - 美联储降息预期抬升 鲍威尔表态"不排除提前降息可能" 市场预计9月底前至少降息一次 纳指100创历史收盘新高 纳斯达克中国金龙指数大涨3% [2] - 美元指数跌至近3年新低 离岸人民币汇率升至7.16 创去年11月以来新高 外资5月净流入A股 6月趋势延续 [2] - 港交所主席指出全球资本配置从美国集中化转向多元化 投资者风险分散需求明确 [3] 行业驱动因素 - 美股芯片板块映射效应显著 费城半导体指数大涨近4% 带动A股成长板块 [5] - 港股券商板块单日暴涨10% 国泰君安国际子公司获虚拟资产交易牌照后股价涨近200% 带动A股大金融板块 [6] - 融资盘前五大净买入个股中东财、同花顺位列第一和第四 单日净买入分别达2.49亿和1.49亿元 [8][10] 资金动向 - 港股通南下资金单日净买入96亿元 创6月新高 下午14点后资金加速流入 [10] - 5月1日以来南下资金净卖出港股三巨头(小米、腾讯、阿里)合计700亿元 同期其他港股获净买入1570亿元 [31][33] 政策与事件 - 金融支持消费文件提及"提高居民财产性收入" 被市场解读为鼓励资本市场赚钱效应 [12] - 小米发布会将推出YU7手机和AI眼镜 港股通互联网ETF(159792)中小米权重达16% [28][29] - 债券市场呈现股债跷跷板效应 30年国债走势滞后恒生指数 非银机构持续卖出债券 [37][38]

报告核心观点 - 上周二级市场可跟踪资金转为净流入，美联储 6 月议息会议暂停降息，内部分歧加大，经济预期显示滞胀风险，对 A 股影响相对中性，后续关税政策和美国经济数据或带来扰动 [2][4][20] 各部分总结 流动性专题 - 美联储 6 月议息会议声明新增表述，上调失业率和通胀预期、下调 GDP 预期，显示滞胀风险，如期暂停降息且内部对降息预期分歧加大，市场对未来降息预期变化不大，对 A 股影响中性，后续关税和经济数据或有扰动 [9][10][15][20] - 鲍威尔发言偏鸽，不排除提前降息可能，强调 6、7 月数据重要，讲话后市场对 7 月提前降息预期略有提升，7 月初非农和 7 月中旬通胀数据是关键 [21] 监管动向 - 国家金融监督管理总局发布修订后的《商业银行市场风险管理办法》和《货币经纪公司管理办法》，中央金融委员会印发支持上海国际金融中心建设意见，多部门在陆家嘴论坛发布金融举措，市场监管总局发布帮扶中小微企业通知 [22] 货币政策工具与资金成本 - 上周央行公开市场净回笼 799 亿元，未来一周有逆回购和国库现金定存到期，货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大、利率下行 [4][23][24] 股市资金供需 - 资金供给方面，新成立偏股类公募基金份额增加，ETF 净流入，融资资金净卖出 [35] - 资金需求方面，IPO 融资金额回落，重要股东净减持规模缩小、计划减持规模下降，限售解禁市值较前期下降但未来一周上升 [40] 市场情绪 - 上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升，VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善 [4][45][47] - 各类风格指数及大类行业换手率均下降，北证 50、医药生物等行业换手率历史分位数排名靠前 [50] 投资者偏好 - 行业偏好上，医药生物、非银金融、国防军工获各类资金净流入规模较高 [55] - 个股偏好上，融资净买入规模较高的为贵州茅台等，净卖出规模较高的为东山精密等 [57] - ETF 偏好上，宽指 ETF 申赎参半，行业 ETF 以净申购为主，华宝中证医疗 ETF 净申购规模最高，广发中证 A500ETF 净赎回规模最高 [60][61] 海外金融市场流动性跟踪 - 美联储 6 月维持基准利率不变，点阵图预示 2025 年降息两次、下调 2026 年降息幅度，同期日本和英国央行维持利率，瑞典央行降息，巴西和挪威央行加息，菲律宾央行利率调整 [67][68]

日线图上，黄金从两个月高点回落，刷新三周新低，短期走势偏弱。目前黄金暂时保持3325到3337美元区间横盘震荡，黄金下方支撑，首 先关注3325美元，向下突破可以关注3315美元，这是周二欧盘金价支撑，以及周二美盘金价触底反弹后的支撑位置，以及3300美元整数位 置；黄金上方压力，首先关注3337美元，也是日内高点，其次关注4小时布林带中轨3347美元，这也是周线MA5均线附近。5日均线与 MACD指标死叉，KDJ与RSI指标死叉，短期技术面空方继续占优势。 黄金日内参考：中东局势缓和，市场避险情绪降温，以及美联储打压快速降息的预期，共同对黄金走势造成压制。操作上建议震荡思路对 待，上方压力关注3337美元，其次3347美元，下方支撑关注3325美元，其次3315和3300美元。 从之后的走势看，欧盘开盘后，黄金向下突破亚盘低点3333美元，走势继续承压回落，跌至3316美元企稳后，黄金保持3316到3333美元区 间震荡，美盘开盘后，黄金再次向下突破，刷新三周新低3295美元，不过金价很快企稳反抽，重回3300美元上方，在突破3316美元附近压 力后，涨至3325美元遇阻。周三开盘，黄金反弹突破3325美元 ...

贵金属市场动态 - 国际现货黄金暴跌46.05美元至3322.93美元/盎司（跌幅1.37%），创两周新低 [1] - 现货白银失守36美元关口至35.83美元/盎司，国内沪金主力跌1.10%至772.22元/克 [1] - 周大福等品牌金饰单日跌14元至998元/克，全线跌破千元大关 [1] 价格波动驱动因素 - 中东停火协议导致避险情绪消退：美国总统特朗普宣布以色列与伊朗达成"全面停火"，此前6月13日冲突曾推动黄金飙升至3440美元历史高位 [2] - 美联储鹰派立场压制降息预期：美联储主席鲍威尔表态暂不降息，市场对9月降息概率骤降至35%以下，美元指数站稳98关口，实际利率攀升至1.6%（创年内新高） [3] 中长期支撑逻辑 - 地缘风险未完全消散：霍尔木兹海峡若遭封锁可能推动油价至130美元并引爆全球通胀 [4] - 全球央行黄金储备升至22%（创1965年来新高），中国连续8个月增持至2300吨 [4] - 光伏用银需求增长：2025年光伏用银量预计达1.4亿盎司（同比增12%），每GW光伏电池消耗约10吨白银 [4] 潜在催化剂 - 6月28日美国核心PCE数据公布，若超预期回落可能重燃降息预期 [4] 交易服务信息 - 提供每手交易点差低至$20的优惠，每手立返$30点差 [5] - 新客开户充值最高赠$30000+品牌手机，活动期内每手交易额外赠金 [7] - 推出国内首个AI黄金助手，基于千万级数据库提供策略参考 [9]

晨报 铁矿石 铁矿石：边缘政治因素消除 大宗商品价格回落 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 逻辑： 昨日边缘政治因素消除，油气及产业链商品大幅下挫带动黑色系价格走弱，铁矿石 价格跟随运行。近期成材端需求延续淡季特征，但并未出现累库，整体表现强于预期。铁矿石 供给端保持季节性增量特征，但碳元素不断让利于铁元素，高炉利润水平相对可观，国内铁矿 石需求保持相对高位水平，对铁矿石价格形成一定支撑。6 月份以来铁矿石基差由现货向期货 回归，现货端价格较 5 月底出现大幅下滑，而盘面相对平稳。 证监许可【2011】1452 号 负 ...

报告核心观点 - 以色列与伊朗停火提振市场风险偏好，股票、数字货币等风险资产大涨，油价下跌，金价回落；中国股市放量上涨，美股大涨；随着降息预期升温，美债收益率和美元走低；给予绿茶集团“买入”评级，目标价9.73港元；招银国际环球市场给出多只股票“买入”评级 [3][5][7][8] 全球市场观察 环球主要股市表现 - 恒生指数收市价24,177，单日升2.06%，年内升41.82%；恒生国企收市价8,760，单日升1.90%，年内升51.87%；恒生科技收市价5,298，单日升2.14%，年内升40.74%等 [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融收市价43,971，单日升2.84%，年内升47.44%；恒生工商业收市价13,385，单日升1.73%，年内升44.96%；恒生地产收市价17,595，单日升1.03%，年内降4.00%；恒生公用事业收市价36,195，单日升1.02%，年内升10.10% [2] 市场动态 - 以色列与伊朗停火提振市场风险偏好，降低供应链中断担忧；鲍威尔重申观望态度，若通胀下行和就业疲弱可能提前降息；中国股市放量上涨，港股医疗保健等领涨，A股固态电池等涨幅居前；美团与Naspers旗下iFood竞争，Naspers可能出售部分美团股票；杭州土地市场降温；美股大涨，纳斯达克100指数创新高；联邦快递业绩指引不佳，股价盘后跌超5%；黄仁勋可能出售英伟达股票；“大漂亮”法案逼近期限；欧盟准备对美采取关税反制措施；德国计划增加军费开支；美债收益率和美元走低，维持美联储9月和11或12月降息预测；Tether将拓展业务，《GENIUS法案》或阻碍科技公司发行稳定币 [3][4] 公司首发 绿茶集团 - 中国领先中式休闲餐饮集团，2023年排名第四，市场份额0.7%，主打江浙风味融合菜，价格亲民 [5] - 2023财年有360家门店，销售36亿元，2019 - 2023年销售和单店销售年复合增长率分别达20%和29% [5] - 单店销售恢复率领先同业，2023财年达94% [5] - 外卖业务潜力大，2023财年外卖销售占比14%，现推出更具竞争力外卖菜单并开发专属菜品 [6] - 预计2023 - 2026财年销售年复合增长率达18%，调整后净利润年复合增长率达25%；预计2025年上半年销售和净利润分别增长超20%和30% [6] - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价9.73港元，基于25财年调整后市盈率12倍，较同业有折让 [7] 招银国际环球市场焦点股份 - 吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多只股票被给予“买入”评级，并给出股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等数据 [8]