5月29日，来自青岛的25岁女生蒋某作为研究生代表，在哈佛大学毕业典礼上做了名为《我们的人性》 的演讲。现场欢声雷动，鼓掌不止。 她的演讲，深切地回应了哈佛大学校长艾伦·加伯的致辞： 是什么发生了变化？ 在极短的时间里，蒋某的背景就已经被扒了出来，她的父亲是中国生物多样性保护与绿色发展基金会 （简称中国绿发会、绿会）的执行主任，而她是绿发会的长期志愿者，也曾经得到该会秘书长周晋峰给 哈佛的推荐信。 6月3日，蒋某通过个人社交媒体账号，澄清自己未曾依赖父亲的关系而入学哈佛，详细说明母亲与父亲 早年离异，自己是在艰难与贫困之中获得了在哈佛的一切成就，而周晋峰的推荐信并没有在她的入学中 起到什么有效的作用。 我无法认同对于蒋某个人隐私如此肆无忌惮的侵犯。她其实还够不上公众人物的范畴。然而，这不正说 明了精英与公众之间的对峙，已经臻于惨烈。人肉者几乎本能地相信，这些高调的精英背后，一定有着 不可告人的暗箱操作。 但是，既然蒋某选择了公开回应，并且承认了自己父亲的背景，我们于是可以根据这样公开的信息，来 厘清双方对抗的本来面目。 一 质疑蒋某的人对于她英文的流利程度，分享内容、着装风格全面提出质疑。而同样，也有众多人为 ...

中美贸易战中的菲律宾立场 - 菲律宾总统小马科斯在东盟峰会期间主动向中方领导人询问中国对美国单边关税的看法，试图探测中美贸易战中的风向 [1] - 中方回应特朗普"有自己的想法"，并反对"对等关税"继续，认为这对各方均无益处 [1] - 菲律宾在中美贸易战中处境特殊，既希望了解中国应对策略，又寻求本国经济安全保障 [1] 中菲经贸关系现状 - 中菲之间存在密切的经贸往来，经贸合作是维系两国关系的重要纽带 [3] - 尽管存在某些议题分歧，但小马科斯强调两国合作的重要性 [3] - 中美关税战被视为全球经济版图重划的序曲，中国以开放多元方式应对美国单边主义 [3] 菲律宾的外交困境 - 菲律宾作为传统美菲同盟成员，现处于进退两难状态，美国军事盟友与经济合作不确定性并存 [4] - 贸易政策不确定性促使菲律宾重新审视与中国等大国的关系 [4] - 南海主权争议和地区安全问题使菲律宾意识到仅靠传统同盟难以保障长远发展 [4] 菲律宾的战略调整 - 菲律宾通过非正式接触测试中方对区域安全的真实看法，寻求策略空间和平衡态度 [6] - 菲律宾需要调整对外政策，既符合国家战略利益，又能在全球格局中找到定位 [6] - 小马科斯政府需突破传统外交思路，从具体经贸合作入手稳定周边关系 [6] 东盟国家的外交挑战 - 菲律宾等东盟国家需以更灵活前瞻的视角看待中美贸易战带来的挑战与机遇 [8] - 中菲关系发展将影响东南亚乃至更广泛区域的经济和地缘政治格局 [8] - 维护中菲关系不仅为解决当前贸易争端，更为国家长远发展奠定基础 [8]

芯片战与中美科技博弈 - 美国针对中国半导体产业实施精准打击 通过禁令要求美国芯片企业切断与中国企业的业务联系 旨在孤立中国半导体产业 [1] - 中国采取"三线反击"策略 包括加速自主研发 收购日韩成熟制程设备 以及通过世贸组织诉讼挑战技术封锁 [6] - 中国正联合亚非拉国家构建"去美化"科技网络 加速自有技术生态建设 [6] 美国策略的局限性 - 特朗普政府的关税政策面临法律不确定性 被法院判定"越权"后通过临时措施恢复 但合法性存疑 [3] - 美国单边保护主义导致国际关系孤立 国内民众不满情绪升温 支持率未见提升 [8] - 美国对战略矿产进口依赖中国 钨/碲/铋等出口管制直接影响其国防工业供应链 [4] 中国反制措施与产业影响 - 中国通过稀土等战略资源出口管制反制美国 五角大楼预警国防工业将受供应链紧张冲击 [4] - 半导体行业加速自主创新 目标实现技术自给自足 同时拓展非美技术合作渠道 [6] - 法律层面积极准备世贸诉讼 挑战美国技术封锁的合规性 [6] 长期产业格局演变 - 全球科技版图呈现"去美化"趋势 中国技术生态建设因外部压力而加速 [6] - 中美博弈推动全球供应链重构 涉及半导体/稀土/军工等关键领域 [4][6] - 单边技术封锁可能刺激对手技术突破 最终改变原有产业垄断格局 [10]

据智通财经报道，特朗普政府以许多人没有想到的速度，与中国达成了"贸易休战"。然而与此形成对比的是，美国与其传统盟友间的谈判，却似乎显得步履 维艰……在特朗普政府4月2日发动对等关税"攻势"、对几乎所有美国进口商品加征关税后，美国曾拟定了18个重点贸易谈判对象。然而如今，"90天"的关税 暂缓期行将过半，但除了与英国快速达成的贸易协议框架以及近期与中国达成的关税回撤外，目前特朗普政府的其他谈判均未取得能缓解高额关税的"突破 性进展"。 23日当天，《华尔街日报》援引特朗普团队相关人士提供的消息，公布了特朗普所抱怨的欧盟"没诚意"的地方。首先是一些常规问题，比如欧洲对于美国提 出的媒体服务费用、增值税、汽车法规以及对美企的罚款规则的不满，改正并不积极。此外还有一个特殊问题：美国催促欧洲"需要对中国产业征收新的关 税"，但欧盟领导人迟迟没有行动。美媒特别提醒这是一个"关键"，暗示欧盟如果一直拒绝对中国加税，美方就不会达成协议。 苹果CEO库克（资料图） 与此同时，苹果成为特朗普贸易战中的又一目标。他公开点名苹果CEO库克，要求iPhone必须在美国制造，否则将面临25%的关税威胁。此举直接打击科技 股信心，周五美股 ...

印尼医疗市场活动 - 36氪出海携手印尼Lestari平台推出聚焦500亿美元医疗市场的线上活动 邀请印尼投资协调部和卫生部官员解读行业增长潜力及政策激励措施 [2] 霸王茶姬财报 - 2025年一季度全球门店数达6681家 总GMV同比增长38%至82.3亿元 海外市场GMV同比激增85.3%至1.78亿元 马来西亚门店占比达93% [3] - 一季度净利润6.77亿元 同比增长13.8% 首次披露海外门店分布情况 [3] 快手财报 - 海外业务首次实现季度盈利 收入同比增长32.7%至13亿元 巴西市场日活用户时长持续提升 [3] - 可灵AI商业化加速 一季度收入突破1.5亿元 计划加强海外运营实现用户增长 [3] 王老吉国际化 - 与马来西亚宝钢制罐签约 首次实现海外本土化生产 未来将辐射印尼泰国等RCEP国家 [4] 柠季海外扩张 - 已签约15家海外门店 覆盖马来西亚新加坡等国家 吉隆坡3家新店预计7月开业 [4] 朱光玉火锅 - 海外首店落地吉隆坡武吉免登商圈 已于5月22日正式营业 [4] 自动驾驶合作 - 小马智行与迪拜RTA达成战略合作 计划2025年测试Robotaxi 2026年实现全无人商业化运营 [6] - 文远知行进入沙特市场 拟2025年内开展全面Robotaxi商业化运营 已在利雅得测试多款自动驾驶产品 [6] 美团新业务 - 一季度新业务经营亏损同比收窄17.5%至23亿元 国际化业务Keeta将在巴西上线 [6] 小米财报 - 一季度总收入创1113亿元新高 同比增长47.4% 非洲市场份额13% 目标提升至20-30% [7] 拼多多财报 - 一季度营收957亿元同比增长10% 净利润同比下降47% Temu转向半托管模式 推出千亿扶持计划 [8] 广汽集团巴西布局 - 启动巴西运营 初期设83个销售点 计划推出5款新能源车型 2026年销售目标2.9万辆 [9] Temu物流策略 - 美国前置仓投入使用 备货3个月全托管商品 结合Y2/X2模式保障供应链 [9] 滴滴海外服务 - 包车服务新增11国26城 覆盖新马泰日韩等地 提供中文司机和无缝支付体验 [9] 高德地图国际化 - 韩国上线打车功能 支持中文界面叫车和电子支付 覆盖首尔釜山等主要城市 [10] 元鼎智能合作 - 与全球泳池设备龙头Fluidra达成战略合作 产品累计销量超200万台 入驻7000家欧美门店 [10] 速卖通本地化 - 德国站开放本地卖家入驻 新增Local+频道实现3日达 吸引知名品牌提前入驻 [11] 京东泰国促销 - 启动618超级购物节 联合6500个品牌推出优惠 部分商品低至1泰铢 [11] 中拉经贸合作 - 中国贸促会推动签署超30亿美元协议 组织企业代表团访问巴西智利等国 [11] 自贸协定进展 - 中国-东盟完成自贸区3.0版升级谈判 推进与海合会协定谈判 将加强数字绿色经济合作 [12] 免签政策扩大 - 对沙特阿曼等4国试行免签 实现海合会国家全覆盖 每次入境可停留30天 [12] 中亚经贸合作 - 中国累计对中亚投资超300亿美元 将加强绿色矿产和数字经济合作 利用股权投资基金等工具 [13] 汽车出口数据 - 4月汽车出口金额193.9亿美元 环比增长6.9% 1-4月累计出口686.1亿美元同比增长3.7% [13] 外贸运价波动 - 中美关税互降后美线运价跳涨40% 5月底舱位售罄 外贸企业接单趋谨慎 [14] 印尼电动车投资 - 四家中企计划在印尼投资电动汽车工厂 涉及电池开发和数据中心等领域 [14] 深交所国际化 - 创业板ETF在巴西交易所上市 标志中巴ETF互通项目正式落地 [15] 游戏出海趋势 - 1-4月中国游戏公司收入82.3亿美元 休闲游戏小厂开始反超大厂 [15] 中东非洲手机市场 - Q1智能手机出货量增长7% 传音以32%份额居首 小米份额14%同比下降2% [15] 投融资动态 - 坦途科技完成2亿元B轮融资 2024年营收超10亿元 将拓展酷玩车等新品类 [16] - 博理新材料获超2亿元B轮融资 聚焦3D打印批量化制造和AI技术应用 [16] - 铖联科技完成近2亿元B+轮融资 累计融资超5亿元 加速全球化布局 [17] - 轩航航空获2000万A轮融资 拓展国际物流网络 优化跨境服务能力 [17] - 乐享科技完成亿元级天使+轮融资 专注家庭智能机器人研发 定位全球市场 [17]

报告公司投资评级 - 报告对奈雪的茶维持“增持”评级，目标价格为1.33港元，2025年5月30日股价为1.24港元 [7] 报告的核心观点 - 预测公司25 - 27年EPS分别为 - 0.15 / - 0.12 / 0.00元（原2025年预测值为0.34元），因下游需求疲软，下调收入、毛利率并上调费用率，使用DCF绝对估值方法给予公司1.33港元目标价（汇率1人民币对1.09港元） [4] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，营业收入分别为51.64亿、49.21亿、50.67亿、53.33亿、58.38亿元，同比增长20.3%、 - 4.7%、3.0%、5.3%、9.5% [6] - 营业利润分别为1.2亿、 - 5.83亿、 - 1.36亿、 - 0.82亿、0.18亿元，同比增长 - 140.4%、 - 583.6%、76.7%、39.7%、122.5% [6] - 归属母公司净利润分别为0.13亿、 - 9.17亿、 - 2.62亿、 - 2.12亿、 - 0.06亿元，同比增长 - 102.8%、 - 7036.5%、71.4%、19.1%、97.4% [6] - 毛利率分别为67.1%、63.2%、63.2%、63.3%、63.4%；净利率分别为0.2%、 - 18.8%、 - 5.2%、 - 4.0%、 - 0.1% [6] - 净资产收益率分别为0.3%、 - 23.4%、 - 7.2%、 - 6.2%、 - 0.2% [6] 公司经营情况 - 近期品牌标识焕新为“Naìsnow奈雪”，加强全球品牌传播与认知；24年营业总收入49.21亿元，同比 - 4.7%；归母净利润 - 9.17亿元，同比由盈转亏；24年下半年收入23.77亿元，同比 - 7.5%；归母净利润 - 4.82亿元，同比亏损扩大 [10] - 收入端整体承压，直营门店收缩，加盟及瓶装业务快速增长；2024年直营门店收入41.58亿元；现制茶饮收入33.88亿元，同比 - 10.3%；烘焙产品收入5.28亿元，同比 - 25.3%；瓶装饮料收入2.93亿元，同比 + 10.0%；其他业务收入7.11亿元，同比 + 72.2%；截止24年底，直营门店1453家，同比减少121家；加盟门店345家，全年净增264家 [10] - 盈利能力受门店收入下滑影响，成本压力显著上升；2024年整体毛利率63.2%，同比 - 3.9pct；广告推广费用占收入比重为5.0%，同比 + 1.8pct；员工成本占收入比重为29.2%，同比 + 2.0pct；主动关闭经营不善门店致减值损失增加，其他支出占收入比重达10.1%，同比上升5.0pct [10] - 持续进行门店结构调整及新店型探索，建立门店评估机制关停低效门店，推广加盟模式和Green新店型布局；海外市场稳步推进国际业务，构建茶饮店全球网络，已进入泰国、中国澳门、新加坡、马来西亚等境外市场 [10] 估值参数及敏感性分析 - 估值参数假设：所得税税率25.00%、永续增长率3.00%、无风险利率1.70%等 [11] - 目标价敏感性分析展示了不同WACC和永续增长率下的目标价情况 [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027年各项目预测数据，如货币资金、应收账款、营业收入、经营利润等 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [13]

行业发展阶段 - 初创期（0%-5%）：创业团队主导创新，大公司因盈利空间小较少介入，风险高需创始团队投入大量资源 [6][7] - 高速成长期（5%-30%）：大公司入场，行业需求激增导致从业人员供不应求，收入增速显著超越社会平均水平 [8][9] - 成熟期（30%以上）：头部公司垄断市场，小公司淘汰，从业人员供过于求，薪酬增速放缓并伴随裁员优化 [10] 时代红利驱动因素 - 全球化：加入世贸组织推动制造业升级，从低端纺织到中高端新能源车、机器人，未来或涉足芯片和创新药 [12] - 城市化：20年房地产牛市带动上下游产业（土木工程、基建、中介等）财富快速积累，现进入成熟期红利消退 [12][13] - 科技进步：90年代互联网、2010年后移动互联网、近年AI技术推动行业爆发，相关从业人员薪资显著增长 [13] 红利期特征与应对 - 时间有限性：任何领域红利期终将结束，需居安思危并将高收入储蓄以应对变化 [14][15][16] - 动态更替：每10-20年出现颠覆式创新（如AI），社会生产效率持续提升，新一代机会不断涌现 [17][18][19] - 当前趋势：经济高速增长阶段结束，红利领域减少，需调整策略应对新周期 [20][21] 新书推广信息 - 《股市长线法宝》第6版上市首日登顶京东金融投资类销量及新书热卖榜，被巴菲特誉为"价值连城投资指南" [23][24] - 提供粉丝专属优惠券，领券后购买价格低于平台直接下单 [26][27]

核心观点 - 海安橡胶是国内全钢巨胎领域的龙头企业，具备49-63英寸全系列产品规格的量产能力，尤其在63英寸产品上实现技术突破并填补国内空白 [2][3][6] - 公司2022年国内全钢巨胎产量占比达52.4%，全球市场份额6.5%排名第四，仅次于米其林、普利司通和固特异 [12][13] - 2020-2024年公司营收增长360%，销量增长5倍，63英寸产品在手订单近亿元，2025年有望突破亿元大关 [18][19][11] - 公司抓住国际品牌退出俄罗斯市场的机遇，欧洲收入从2022年6.21亿增至2023年12.18亿，实现翻倍增长 [24][25] - 公司毛利率高达48.71%，远超行业平均19.48%，产能利用率连续三年超90%达到国际"产能不足"标准 [38][39][43] 技术突破与行业地位 - 2009年突破57英寸技术，2015年成为国内首家实现63英寸量产的企业，累计交付数百条63英寸产品 [2][6] - 对比国内同行，赛轮轮胎以57英寸及以下为主，风神股份以51英寸及以下为主，公司是唯一具备63英寸量产技术的企业 [8][10] - 全球仅少数企业能生产63英寸产品，公司技术达到国际先进水平，打破国际巨头垄断 [6][13] - 2022年公司产量1.4万条，占国内总产量2.7万条的52.4%，全球21.5万条中的6.5% [12][13] 业绩增长与市场拓展 - 营收从2020年5亿增至2024年23亿，增长360%；销量从0.33万条增至1.51万条，增长5倍 [18][19] - 63英寸产品销售额：2022年6786万，2023年10150万，2024年8507万，在手订单9540万 [11] - 欧洲收入占比从2022年65.36%提升至2023年72.43%，金额从6.21亿增至12.18亿 [24][25] - 57英寸产品销量从2020年571条增至2024年5594条，与49英寸产品基本持平 [20] 商业模式与竞争优势 - 提供"轮胎全生命周期运营管理服务"，包括维护、维修、翻新等，2022年该业务收入占全钢巨胎业务的46% [29][33] - 通过服务反哺研发，针对不同矿区定制配方（如内蒙古煤矿、云南多雨矿区），研发费用五年增长360% [31] - 采用直销模式，毛利率48.71%远超行业平均19.48%，净利率受原材料价格影响但能向下游传导 [37][39][41] - 产能利用率连续三年超90%（2022年99.05%，2023年100.07%，2024年91.06%），行业平均不足75% [43][44] 行业前景与战略布局 - 全球全钢巨胎2017-2022年复合增长率5.18%，中国达12.47%，预计未来五年复合增长率18.47%至6.3万条 [48] - 国际三巨头市场份额从2002年56%降至2022年39%，公司有望通过性价比和服务优势继续替代 [50][51] - 巨型斜交轮胎正被全钢轮胎替代（寿命2倍以上），公司计划募资29.52亿扩产及升级产线 [51][46][47] - 俄罗斯市场替代（占全球37%矿产资源）、国产替代、一带一路沿线国家是三大增量市场 [24][28][50]

行业发展现状 - 2024年中国动力电池装车量达到548.4GWh，占全球市场的60%以上，继续保持全球领先地位 [6] - 储能电池出货量位居世界第一，展现出中国在全球动力电池市场的强大竞争力 [6] - 磷酸铁锂电池能量密度提升10%~20%，半固态电池开始量产，能量密度突破360Wh/kg并支持10分钟快充 [6] - 关键材料自给率超过90%，供应链安全性和稳定性位居世界前列 [6] 技术创新与突破 - 多家整车企业布局全固态电池技术并公布量产计划 [6] - AI驱动的电池管理系统实现智能化调节充放电策略，降低使用风险 [6] - 加快全固态电池、锂硫电池、超快充等前沿技术研发与应用 [10] - 加强人工智能、大数据等技术在电池研发、制造及管理中的应用 [10] 面临的挑战 - 锂、钴等关键金属价格波动剧烈，对外依存度较高，回收体系尚不完善 [9] - 预计2025年退役动力电池将达到82万吨，处理不当将带来资源浪费和环境污染隐患 [9] - 全固态电池的界面阻抗、批量一致性及成本控制等问题需要进一步解决 [9] - 欧盟新电池法要求2027年所有动力电池出口必须持有电池护照，将增加出口成本和竞争力压力 [9] 未来发展方向 - 完善动力电池全生命周期碳足迹管理体系，构建碳足迹核算标准 [10] - 完善废旧电池回收利用体系，打造高效环保的动力电池循环经济生态 [10] - 深化与国际优势企业及科研机构的合作，共同应对全球化技术挑战和市场风险 [10] 新兴领域机遇 - 低空经济对动力电池的需求预计2035年将超过100GWh，市场规模达万亿级别 [11] - 低空飞行器的发展对动力电池的能量密度、安全性、功率密度及成本提出更高要求 [11]

全球经贸与供应链 - 全球经贸面临地缘政治不确定性冲击 美国"对等关税"政策带来挑战 但全球化趋势不会中断 全球商界需要安全稳定供应链 [1] - 中国已形成强大供应链和制造能力 科技创新加速提升 坚持对外开放 国际市场"朋友圈"扩大 [2] 中欧经贸合作 - 中欧建交50周年 经贸关系发展为全球最重要合作之一 比利时是进入中国市场较早国家 在啤酒 猪肉 巧克力 医药 钻石等领域保持长期商贸往来 [7] - 截至2024年底 比利时企业在华直接投资存量26.9亿美元 投资项目1400多个 主要涉及化工 食品 生命科学 中国对比利时直接投资存量3.76亿美元 [8] 中国市场与科技发展 - 中国市场变化被形容为"Amazing" 源自城市和科技高速发展 电动汽车 绿色产业 人工智能等领域日新月异 [6][11][12] - 中国是世界第二大经济体 部分科技领域全球领先 比利时商界与中国在AI 供应链 物流等领域有密切合作项目 [13][14] 未来合作重点领域 - 比利时与中国未来三大合作重点领域：物流（尤其医药物流） 人工智能 绿色农业 [16] - 比利时是全球第二大药品出口国 生物医药产业具世界领先优势 医药物流是重点合作方向 [16] 中欧合作前景 - 中欧同步宣布全面取消限制 欧洲最大海港鹿特丹已有许多中国企业驻扎 双方合作可覆盖14亿人口中国市场与6亿人口欧洲市场 [18][19] - 政策支持如中国放开签证政策 将促进中小企业海外投资 为年轻一代创造更多出国工作机会 [17] 全球贸易与协作 - 全球贸易正在改变 需重塑供应链格局 强调合作与相互理解 而非制造障碍 [20][21] - 世界需要建立伙伴关系 共同合作 达成共赢愿景 而非孤立贸易 [22]