上海期货交易所主要合约价格变动 - 原油期货价格下跌，主力合约收于436元/桶，跌幅为1.27% [1] - 黄金期货价格上涨，主力合约收于970元/克，涨幅为1.24% [1] - 白银期货价格大幅上涨，主力合约收于15008元/千克，涨幅为4.56% [1]

期市综述 - 截止12月11日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，碳酸锂、沪银涨超3%，纸浆、菜油等涨超2%，BR橡胶等涨超1%；焦煤跌超4%，焦炭等跌超2%，燃料油等跌近2% [6] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别跌0.77%、0.35%、0.75%、0.95%；2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约分别涨0.01%、0.07%、0.09%、0.45% [8] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜高开高走，日内震荡偏强；11月再生铜杆开工率23.84%，高于预期但环比降2.62%，同比降12.46%；虽精废价差有优势，但终端消费无起色 [10] - 12月预计4家冶炼厂检修，影响量0.5万吨，1月产量数据体现；12月产量预计增加；钢联样本企业铜板带产量1.49万吨，周度产能利用率65.65%，生产节奏放缓 [10] - 精铜杆企业开工下滑，出货不佳，成品累库；铜价上涨冲击下游需求，市场活跃度冷清，库存有累积迹象；美联储降息后金属上涨，但铜基本面支撑乏力 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂高开高走，日内涨近4%；11月产量增长，12月预计增3%左右；本周产能利用率75.34%，同比偏高 [11] - 供应潜在增量未兑现，宁德时代12月5日未复产；下游排产增长但增速放缓，储能需求订单增量待检验 [12] - 11月中国冶炼厂碳酸锂月度库存17900吨，累库放缓；1 - 11月我国新能源汽车产销同比分别增31.4%和31.2%；短期有色行情受提振，但下游需求涨势不如前期，谨慎追涨 [12] 原油 - 欧佩克+2026年维持石油产量不变，8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产；需求旺季结束，美国原油库存去库不及预期，成品油库存增幅超预期 [13] - 美国原油产量增加，处于历史高位；俄乌和谈难近期达成，美国施压乌克兰；G7和欧盟考虑禁止俄罗斯石油出口海运服务 [13] - 美国与委内瑞拉军事对峙升级；欧美成品油裂解价差回落，市场担忧原油需求；预计原油价格偏弱震荡 [13] 沥青 - 上周沥青开工率环比升0.1个百分点至27.9%，处于近年同期最低水平；12月预计排产215.8万吨，环比减7.0万吨，减幅3.1%，同比减13.8% [15] - 上周下游开工率涨跌互现，全国出货量环比增7.06%至28.06万吨；炼厂库存存货比下降，处于近年同期最低位附近 [15] - 原油价格偏弱震荡；齐鲁石化转产沥青，开工率将上升；北方需求转弱，南方增量有限，预计沥青期价震荡运行 [15] PP - 截至12月5日当周，PP下游开工率环比升0.10个百分点至53.93%，处于历年同期偏低水平；12月11日，PP企业开工率维持在84%左右，标品拉丝生产比例降至25.5%左右 [16] - 石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格下跌；新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少 [16] - 下游进入旺季尾声，订单下降，市场缺乏采购；PP供需格局未改，预计偏弱震荡；预计L - PP价差回落 [16][17] 塑料 - 12月11日，塑料开工率维持在90%左右，处于中性水平；截至12月5日当周，PE下游开工率环比降0.54个百分点至43.76%，农膜订单下降 [18] - 石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格下跌；新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE 10月投产，70万吨/年的中石油广西石化11月投产 [18] - 农膜旺季尾声，订单下降，下游开工率预计下降；塑料供需格局未改，预计偏弱震荡；预计L - PP价差回落 [18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定；供应端开工率环比降0.33个百分点至79.89%，仍处近年同期偏高水平；下游开工率下降，制品订单不佳 [19] - 印度取消PVC的BIS政策，反倾销税大概率取消，但中国台湾台塑12月报价下跌后出口签单回落；上周社会库存增加，压力较大 [19] - 1 - 10月房地产仍在调整，多项指标同比降幅大；新增产能投产；PVC开工率略降，产量下降有限，预计偏弱震荡 [20] 焦煤 - 焦煤连续五日下跌，今日跌近5%；山西市场（介休）主流价格1350元/吨持平，蒙5主焦原煤自提价952元/吨，较上一交易日降18元/吨 [21] - 临近年底进口煤炭涌入，预计12月蒙煤通关有增量；国内部分工厂预计减产；矿山开工下滑，库存增加，整体供应宽松 [21] - 独立焦企二轮提降预计落地；钢厂进入淡季，铁水产量环比降0.93%；关注补库动作，但预计盘面提振有限 [21] 尿素 - 尿素盘面高开低走，尾盘收跌；现货价格涨跌互现，市场僵持；山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价多在1630 - 1680元/吨 [22] - 上游装置停车与复产并存，气头装置减产，日产19 - 20万吨，预计中下旬减量；复合肥成品价格高，终端畏高 [23] - 工厂开工负荷增速下降，库存去化，环比降4.36%；供需逻辑紧平衡，预计库存继续去化；尿素驱动不足，预计盘面弱势盘整 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素盘面高开低走尾盘收跌，现货价格涨跌互现市场僵持，上游装置有停车复产，气头装置减产，日产预计中下旬减量，复合肥因原料价高致终端畏高，工厂走货以旧单为主，开工负荷增速降且同比低、复产受限，若华北降雪或影响发运，本期库存去化，预计短期仍去化，美联储降息对尿素影响小，尿素驱动不足、日产降速慢、需求增量有限，预计盘面弱势盘整 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素盘面高开低走尾盘收跌，现货价格涨跌互现受期货盘面情绪影响僵持，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价 1630 - 1680 元/吨，河南工厂价偏低 [1][4] - 上游装置停车复产并存，气头装置减产，日产 19 - 20 万吨，预计中下旬减量，因原料价涨复合肥成品价高，终端畏高，工厂走货以旧单为主，本期开工负荷增速降环比增 0.09%、同比低 2.97%，复产受限，若华北降雪或影响发运拖延备货节奏 [1] - 本期库存环比去化 4.36%，供需紧平衡，预计短期库存仍去化，美联储降息后期货市场涨跌互现对尿素影响小，尿素驱动不足、日产降慢、需求增量有限，预计盘面弱势盘整 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力 2601 合约 1651 元/吨开盘高开低走，尾盘收于 1638 元/吨，跌 0.55%，持仓量 129078 手（-13713 手），主力合约前二十名主力持仓席位多头 - 9184 手，空头 - 5712 手 [2] - 银河期货净多单 - 1498 手、宏源期货净多单 - 2022 手，中信期货净空单 + 1978 手，国泰君安净空单 - 532 手 [2] - 2025 年 12 月 11 日尿素仓单数量 11652 张，环比增 424 张，宁陵史丹利 + 50 张，辽宁化肥 + 117 张，嘉施利平原（云图控股 UR） - 25 张 [2] 现货方面 - 现货价格涨跌互现，市场受期货盘面情绪影响僵持，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价 1630 - 1680 元/吨，河南工厂价偏低 [1][4] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价下跌，期货收盘价下跌，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1 月合约基差 52 元/吨（+7 元/吨） [6] 供应数据 - 2025 年 12 月 11 日全国尿素日产量 19.66 万吨，较昨日 - 0.24 万吨，开工率 81.02% [9] 企业库存数据 - 截至 2025 年 12 月 10 日中国尿素企业总库存量 123.42 万吨，较上周减少 5.63 万吨，环比减少 4.36% [10] 预售订单天数 - 截至 2025 年 12 月 10 日中国尿素企业预收订单天数 6.94 日，较上周期减少 0.41 日，环比减少 5.58% [10] 下游数据 - 12 月 5 日 - 12 月 11 日复合肥产能利用率 40.62%，较上周提升 0.09 个百分点，中国三聚氰胺产能利用率周均值为 61.86%，较上周增加 0.2 个百分点 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月11日焦炭主力合约报收于1491.5元/吨，日内跌幅2.96%，主力合约持仓量2.54万手，较前一交易日仓差为 - 631手；日照港和青岛港准一级湿熄焦周环比持平；原材料焦煤基本面预期疲弱拖累焦炭期货弱势运行，但12月国内重要会议或释放宏观利好，以及年末煤矿存减产预期，焦炭下跌持续性有待观察，主要利空风险在于焦煤供应超预期宽松 [5][36] - 12月11日焦煤主力合约报收1035点，日内下跌4.39%，主力合约持仓量51.10万手，较前一交易日仓差为 + 3764手；甘其毛都口岸蒙煤周环比下跌2.5%；蒙煤进口量加速释放，供应端压力带动焦煤弱势运行，但12月国内重要会议或释放宏观利好，以及年底煤矿减产预期，焦煤期货本轮下行持续性有待观察，可关注煤矿实际生产情况 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 前11个月我国汽车产销量双超3100万辆，11月汽车月度产量首次超350万辆，创历史新高，产销量环比、同比均实现增长 [7] - 12月11日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1500元/吨 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1620元/吨|0.00%|-2.99%|-4.14%|-6.90%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1450元/吨|0.00%|0.00%|-10.49%|-13.17%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1170元/吨|-2.50%|-8.59%|-0.85%|-5.65%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1490元/吨|-4.49%|-5.10%|0.00%|-5.10%| |焦煤（京唐港山西产）|1650元/吨|0.00%|-3.51%|7.84%|-2.37%|[9] 期货市场 |品种|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量差|持仓量差| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |焦炭|1491.5元/吨|-2.96%|1543.5元/吨|1488.5元/吨|-3053| - 631| |焦煤|1035点|-4.39%|1083.5点|1028.5点|+293|+3764|[13] 相关图表 - 展示了230家独立焦化厂、247家钢厂焦化厂、港口、焦炭总库存等焦炭库存相关图表 [14][15] - 展示了矿口、港口、247家样本钢厂、全样本独立焦化厂等焦煤库存相关图表 [22][25] - 还展示了沪终端线螺采购量、国内钢厂生产情况、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等其他图表 [29][33] 后市研判 - 焦炭期货因焦煤基本面预期疲弱而弱势运行，下跌持续性有待观察，关注焦煤供应情况 [5][36] - 焦煤期货受蒙煤进口量释放影响弱势运行，下行持续性有待观察，可关注煤矿实际生产情况 [5][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期PTA市场跟随成本端震荡运行，乙二醇价格或在供增需减预期中继续震荡磨底 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月11日PTA主力期货合约TA2601上涨0.69%，基差走强至 - 17元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4645元/吨，较前一交易日上涨33元/吨；成本端布伦特原油跌倒62美元以下，OPEC + 会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.86天，环比减少0.06天 [3] - 主力动向：空头主力减仓 [3] - 走势预期：PTA之前检修产能将逐步重启，库存格局转向累库；下游聚酯开工高位小幅下降，终端需求预计进一步转弱；PTA加工费区间在170元左右，短期市场跟随成本端震荡运行 [3] 乙二醇 - 主力合约：12月11日乙二醇主力期货合约eg2601下跌2.23%，基差走弱至 - 32元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3613元/吨，较前一交易日下跌55元/吨；成本端原油、煤炭价格双双下跌；周度华东地区MEG港口库存合计75.5万吨，环比增加3.6万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4] - 走势预期：乙二醇持续累库，累库幅度降低但预期未扭转；国内部分装置停车检修缓解供应端压力，但绝对价格低位下检修量不及预期；未来有新增产能投产，价格或在供增需减预期中继续震荡磨底 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月11日，锰硅2603合约报5712，下跌0.49%，现货端内蒙硅锰现货报5520；宏观面美联储降息25个基点，基本面库存回升较快、产量高位延续小幅回落、库存连续10周回升，成本端进口锰矿石港口库存增加13万吨，需求端铁水总体季节性回落，内蒙古和宁夏现货利润分别为-300元/吨和-385元/吨，钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨低于11月定价，技术上日K位于20和60均线之间，短期震荡运行 [2]。 12月11日，硅铁2603合约报5418，下跌0.88%，现货端宁夏硅铁现货报5200；宏观面国际货币基金组织预计中国经济在2025年和2026年增长上调，供需上市场成交多以终端刚需补库为主、库存中性，内蒙古和宁夏现货利润分别为-270元/吨和-565元/吨，12月河钢75B硅铁招标定价较上轮下降80元/吨，技术上日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2]。 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5712元/吨，环比下降12元/吨；SF主力合约收盘价5418元/吨，环比下降16元/吨 [2] - SM期货合约持仓量643609手，环比增加13508手；SF期货合约持仓量460875手，环比减少3452手 [2] - 锰硅前20名净持仓-17439手，环比增加4539手；硅铁前20名净持仓-24119手，环比增加3229手 [2] - SM5 - 1月合约价差60元/吨，环比增加10元/吨；SF5 - 1月合约价差30元/吨，环比增加8元/吨 [2] - SM仓单25248张，环比增加584张；SF仓单13243张，环比减少77张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5520元/吨，贵州锰硅FeMn68Si18报价5530元/吨，云南锰硅FeMn68Si18报价5570元/吨，价格均无环比变化 [2] - 内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5270元/吨，青海硅铁FeSi75 - B报价5170元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B报价5200元/吨，价格均无环比变化 [2] - 锰硅指数均值5531元/吨，环比增加32元/吨；SF主力合约基差-218元/吨，环比增加16元/吨；SM主力合约基差-192元/吨，环比增加12元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价32元/吨度，硅石（98%西北）报价210元/吨，内蒙古乌海二级冶金焦报价1250元/吨，兰炭（中料神木）报价870元/吨，价格均无环比变化 [2] - 锰矿港口库存451.3万吨，环比增加13万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率36.71%，环比下降1.38个百分点；硅铁企业开工率33.80%，环比增加0.39个百分点 [2] - 锰硅供应187950吨，环比减少6825吨；硅铁供应108800吨，环比增加1600吨 [2] - 锰硅厂家库存375500吨，环比增加7500吨；硅铁厂家库存72640吨，环比增加810吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.84天，环比增加0.14天；硅铁全国钢厂库存15.80天，环比增加0.13天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求116591吨，环比减少5136吨；五大钢种硅铁需求18766.1吨，环比减少893.9吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率80.14%，环比下降0.93个百分点；247家钢厂高炉产能利用率87.06%，环比下降0.90个百分点 [2] - 11月粗钢产量7199.7万吨，环比减少149.31万吨 [2] 行业消息 - 11月份，中国CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点；PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨 [2] - 加拿大央行维持基准利率在2.25%不变 [2] - 全球钢铁生产格局变化，中日韩产量下行，印度、东南亚、非洲和中东地区生产快速增长，预计2026年全球钢铁总供应微幅增长0.5% - 1% [2] - 墨西哥参议院通过新进出口关税法案，明年起对包括中国在内多个亚洲国家部分产品征收5% - 50%关税 [2]

市场行情与数据 - 12月11日豆二期货主力合约报3802.00元/吨，上涨1.79% [1] - 豆二期货前20名期货公司净多单持仓为1.79万手，较上日增加6205手 [1] - 美国民间出口商向中国销售13.6万吨、向未知目的地销售11.9万吨2025/26年度大豆 [1] - 截至12月7日巴西大豆播种完成90.3%，进度略慢于去年 [1] - 大商所豆二期货仓单录得7100手，最近一周累计下降500手（降幅6.58%），最近一个月累计增长6500手（增幅1083.33%） [1] - 12月国内大豆到港量预计小幅下降，上周油厂压榨量215.43万吨（环比降17.97万吨），本周预计回升至225万吨 [1] 机构观点与市场驱动因素 - 市场核心关注点是中国对美国大豆的采购节奏，但实际采购进度缓慢且存在不确定性 [2] - 美国国内大豆出口数据同比大幅下滑，同时美国中西部干旱缓解，南美大豆播种及生长稳步推进 [2] - 美豆期价在中国采购预期与出口现实疲软、南美天气风险升水未建立的背景下缺乏进一步驱动 [2] - 国内大豆市场供需宽松格局持续，呈现高库存、高压榨量的供应宽松格局 [2] - 国内市场核心矛盾已从成本支撑转向产业链现实压力主导，进入“弱现实定价”阶段 [2] - 期价波动率整体下降，反映市场对大豆供需宽松格局的共识，呈现近强远弱、宽幅震荡态势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 2025年12月11日报告展示各股指期货期现价差、跨期价差及跨品种比值数据 如IC期现价差为 -33.79 较前一日变化 -6.87 历史1年分位数66.80% 全历史分位数37.00%等 [1] 利率期货基差及价差 - 2025年12月11日报告给出各利率期货IRR、基差、跨期价差及跨品种价差数据 如15登集IRR为1.6378 较前一交易日变化 -0.0544 上市以来百分位数29.40%等 [2] 贵金属期现 - 2025年12月10日国内期货 AU2602合约收盘价956.40元/克 较前一日涨0.51%等 外盘期货 COMEX黄金主力合约收盘价4258.30 较前一日涨0.51%等 还展示现货价格、基差、比价、利率汇率及库存持仓等数据 [3] 集运产业期现 - 2025年12月11日报告显示集运指数中SCFIS（欧洲航线）结算价指数1509.10 较12月1日涨1.72%等 期货价格EC2602（主力）12月10日为1665.2点 较前一日涨2.80% 还有基本面数据如全球集装箱运力供给等情况 [5]

烧碱期货市场行情 - 12月11日，烧碱期货主力合约盘中低位震荡，开盘报2152.0元/吨，最高触及2156.0元，最低探至2106.0元，截至发稿跌幅达2.04% [1] - 目前烧碱行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [2] 机构观点：供需格局与价格驱动因素 - **东吴期货观点**：烧碱兑现累库跌价，弱现实延续 [2] - 液氯价格至少在元旦放假前维持偏强，碱厂暂无减产压力，供给不减产则无法去库涨价 [2] - 氧化铝现货加速下跌，虽预期矿价下跌，但氧化铝减产预期仍在加强 [2] - 若一季度氧化铝兑现减产，将在非铝需求淡季雪上加霜 [2] - 春节前需求最弱而供给最高，做空时间充足，建议在液氯需求转弱、价格大跌前继续持有空单 [2] - **南华期货观点**：烧碱产量高位，供应压力持续 [2] - 华北山东地区液碱出货情况不佳，供应充足，企业出货有压力，以低价出货为主 [2] - 河北地区因后期有新增产能，下游需求温和，企业出货一般，价格低位维稳 [2] - 山西地区有氯碱企业负荷不满，氧化铝接单情况一般，企业积极促进成交 [2] - 天津地区液碱货源充足，下游需求温和，企业稳价走货 [2] - 估值上，液氯价格中性，氯碱利润虽有下滑但尚未影响生产负荷 [2] - 近端现货跌价中，补库刺激有限 [2] - **中原期货观点**：供需格局偏弱，烧碱2601合约继续偏弱运行，偏空思路对待 [3] - 近期山东液碱市场受库存下滑带动，低价出现小幅上调，但整体供应仍显宽松 [3] - 山东省外订单逐步发货缓解了部分市场压力，但当前并无装置因成本因素降负调整 [3] - 预估北方液碱市场部分低价呈试探性上涨，多数企业以稳价调整为主 [3] - 需关注氯碱装置波动以及液氯价格 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线调整，美豆高位整理，库存同比偏高但环比减少，美农12月报告美豆部分环比基本持平，全球期末库存调增，短线有止跌整理趋向[1][4] - 菜粕短线调整，沿海油厂菜籽零库存等，基本面无大波动，进口多元化替代中加矛盾，跟随豆粕趋势，短期2270元以上区间行情[1][7] - 棕榈油短线整理，11月马棕榈油库存环比增加，12月前10日出口环比下降超10%，数据疲软打压期价[1][10] - 豆油短期偏多震荡，国内库存环比略降但高于五年同期，关注南美大豆天气及棕榈油端提振[1] - 菜油区间震荡，沿海油厂零开机等，澳籽等进口多元化，2025年加籽产量高于预期，菜油技术性反弹，企稳待观察[1] - 棉花上行承压，美棉收获临近尾声，巴西棉新季种植，国内新棉公检过半销售快，成本支撑增强，但面临高库存和套保压力，可回调试多关注中长期机会[1][14] - 红枣短线反弹，收购尾声现货价格翘尾暂缓跌势，盘面空头走势放缓，关注短线反弹机会，但高库存施压，大方向偏空[1][18] - 生猪反弹沽空，短中期供应压力高，需求增量有限，盘面受扰动，01关注旺季腌腊与出栏，03资金博弈激烈，关注反弹高空及3 - 5反套机会[1][21] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 截至2025年12月5日，全国港口大豆库存937万吨，环比减20.60万吨，同比增227.49万吨；125家油厂大豆库存715.52万吨，较上周减18.44万吨，减幅2.51%，同比增168.49万吨，增幅30.80%；豆粕库存116.19万吨，较上周减4.13万吨，减幅3.43%，同比增48.14万吨，增幅70.74%；全国饲料企业豆粕物理库存8.49天，较上期增0.32天，较去年同期增0.77天[4] - 国内供需基本面变动不大，油厂压榨量维持高位，豆粕去库进程平缓，压制现货基差上涨空间[4] 菜粕 - 截至12月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周持平；菜粕库存0.02万吨，环比上周增加0.01万吨；未执行合同为0万吨，环比上周持平[7] - 菜粕现货端平淡，下游采购意愿谨慎，成交活跃度不足，提货迟缓，消费淡季缺乏利多驱动[7] 棕榈油 - 截至2025年12月5日，全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比上周增加3.02万吨，增幅4.62%，同比去年增加16.70万吨，增幅32.32%[10] - 马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量为369477吨，较上月同期减少16.41%；2025年11月产量环比减少5.30%至193.55万吨，进口环比减少36.12%至2.32万吨，出口环比减少28.13%至121.28万吨，库存环比增长13.04%至283.54万吨[10] 棉花 - 国际方面，美国新棉收获进度达79%，已检验123.7万吨，检验进度约40.2%，11月下旬降水增加不利收获；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬南部及中部有降雨不利收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉，预计主产区11月底有较大降雨[12] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超495万吨，销售进度偏快；BCO将全国总产上调26万吨至768万吨，新季皮棉成本锁定14600 - 15000元/吨；10月进口棉资源总量22.3万吨，环比持平，高于同期1.35万吨；全国商业库存环比升至446万吨，高于同期15万吨，新疆商业库存升至361万吨，高于同期约40万吨，内地主要省份库存升至18.27万吨，低于同期0.16万吨；需求端，棉布春夏订单增加，轻纺城成交季节性好转但弱于同期，纱厂、布厂开机率环比基本持平，外贸11月季节性回暖，跌幅放缓[12][13] 红枣 - 供应上，和田等地收购结束，其他产区八成左右，产区价格趋弱；喀什剩余货源不多，枣农挺价，团场成交6.20 - 6.80元/公斤，麦盖提6.00 - 6.30元/公斤；阿克苏收购尾声，剩余货源有撬货现象，价格小涨，通货成交5.00 - 5.30元/公斤；阿拉尔收购尾声，剩余货源有翘货现象，原料收购5.50 - 5.80元/公斤[17] - 库存方面，最新红枣本周36家样本点物理库存在13910吨，环比增加3062吨，低于同期270吨；需求上，崔尔庄市场交易以新货为主，下游拿货积极性提升，如意坊市场按需拿货，需求一般[17] 生猪 - 短期，11月养殖端出栏积极但计划完成不理想，12月计划出栏增加3.2%，散户等认卖程度高，规模企业出栏压力大限制现货表现；标肥价差走扩至 - 0.49元/kg，补栏高峰或已过，12月冬至前后释放供应压力[20] - 中期，11月钢联样本企业新生仔猪数量环比下降7.62万头至570.31万头，供应压力逐步缓解；长期，10月能繁母猪存栏环比减至3990万头，预计年底完成3950万吨减调目标，年底出栏压力高；利润上，行业亏损格局初期，深度和时间待深化；需求端，降温使西南等地腌腊灌肠活动增量，屠宰企业开机率等指标止跌反弹，转入供需双旺[20]