粮油副食类价格 - 监测的20个粮油副食类品种价格全部稳定无变化 [2] - 粳米和小米价格分别为每斤2.75元和5.97元，与上周持平 [2] 肉禽蛋类价格 - 牛肉和羊肉价格分别上涨至每斤33.28元和40.38元，涨幅为0.30%和0.62% [3] - 白条鸡和鸡蛋价格分别下降至每斤11.48元和3.35元，降幅为0.86%和1.71% [3] 蔬菜价格 - 芸豆、黄瓜、油菜价格涨幅居前，分别上涨31.36%、16.98%、8.25%至每斤4.59元、1.75元、1.76元 [4] - 土豆、卷心菜、西红柿价格降幅居前，分别下降14.47%、10.20%、4.64%至每斤1.14元、0.98元、2.37元 [4] 水果价格 - 香蕉、桔子、梨价格分别下降1.62%、3.16%、3.51%至每斤3.19元、4.42元、3.28元 [5] - 苹果价格上涨1.51%至每斤5.43元 [5] 市场整体情况 - 监测的55种主要居民生活消费品零售价格较上周11涨30平14降 [1] - 居民生活消费品供应充足，市场运行平稳有序 [1]

上周五，沪指盘中维持震荡整理走势，深证成指、创业板指弱势下探。截至收盘，沪指微跌0.07%报 3359.9点，深证成指跌0.47%报10005.03点，创业板指跌0.84%报2009.89点，上证50指数涨0.31%，沪深 北三市合计成交10919亿元，较此前一日减少近1900亿元。行业方面，石油、传媒、汽车等板块走低， 保险、酿酒、银行、半导体等板块拉升，复合铜箔、新型电池、航运概念、光刻机概念等活跃。 油价或将持续高位波动 据央视新闻报道，当地时间6月21日，美国投掷了六枚钻地弹用于袭击伊朗福尔多核设施，美国还向伊 朗其他核设施发射了30枚"战斧"导弹。21日，美国总统特朗普在其社交媒体"真实社交"上发文称，美国 已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击。另据路透社消息，美国官员称，美国B-2 轰炸机参与了对伊朗核基地的打击。北京时间6月22日早上，特朗普发表讲话，称伊朗关键的核浓缩设 施已被彻底摧毁。美国和以色列作为一个团队进行了密切合作。如果伊朗不能实现和平，美国会继续攻 击。 中信证券指出，随着美国加入攻击伊朗核设施，中东形势有进一步扩大趋势，预计油价将大幅上行，短 期内油价将持续高位波 ...

1. 据央视新闻，以色列国防军当地时间 20 日表示，当天上午，以色列空军对 伊朗西北部的大不里士和西部的克尔曼沙阿地区的军事目标实施了一系列打击。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 （100020） 资讯早间报 制作日期： 2025/06/23 隔夜夜盘市场走势 1. 国际油价走势分化，美油主力合约收涨 0.22%，报 74.04 美元/桶，周涨 1.45%；布伦特原油主力合约跌 1.94%，报 77.32 美元/桶，周涨 4.16%。市场关 注中东局势及美国对伊朗政策动向，花旗银行指出若霍尔木兹海峡被封锁，油 价可能飙升至 90 美元。 2. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.09%报 3384.4 美元/盎司， 本周累计下跌 1.98%。COMEX 白银期货跌 1.13%报 35.95 美元/盎司，本周累计下 跌 1.11%。美联储官员释放降息信号，中东局势紧张加剧市场避险情绪，全球 贸易政策不确定性持续影响经济前景。 3. 伦敦基本金属收盘全线上涨，LME 期锡涨 2.13%报 32690.00 美元/吨，本周 累计下跌 0.01%；LME 期铝涨 ...

"国补"资金使用占全年50% 发改委有关负责人介绍，目前，全国消费品以旧换新补贴的资金使用大致占到全年规模50%左右，整体 进度符合预期。 今年以来，消费品以旧换新政策"加力"、"扩围"，不仅增加了手机、平板、洗碗机等新品类，安排的超 长期特别国债资金规模也翻了一番，从2024年的1500亿元增至今年的3000亿元。 日前多地出现"国补"暂时无法领取的情况，消费者猜测"国补"是否就此停止，而据相关负责部门和相关 负责人表示，所谓取消"国补"的情况是不存在的。相关部委明确，2025年1月和4月已分别下达两批共计 1620亿元中央资金，今年国家超长期特别国债支持消费品以旧换新的资金总规模是3000亿元，剩余的 1380亿元中央资金将有序下达。 "国补"带动销售额已超去年全年 今年以来，中国继续大力提振消费，全方位扩大内需。其中家电以旧换新政策突出"加力扩围、惠民升 级"，更突出"扩围"和"便利"，补贴家电种类从"8+N"类增至"12+N"类，将每人可补贴的空调数量增至3 件。随着政策的扩围和深化，更多的消费者享受到政策带来的实惠。 商务部年初发布的统计数据显示，2024年消费品以旧换新带动相关产品销售额超过1.3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月各线城市二手房房价环比降幅扩大，同比降幅收窄，一线、二线新房房价环比转降；规模以上工业增加值同比和环比均增长；社会消费品零售总额同比增长；全国固定资产投资同比增长但增速放缓；房地产开发投资、施工面积、销售面积和销售额均同比下降 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 5月各线城市二手房房价环比降幅扩大，同比降幅收窄，一线、二线新房房价环比转降，各线城市新房和二手房房价同比降幅多数收窄 [6] - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%，1 - 5月同比增长6.3%；分行业看，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长 [6] - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，1 - 5月增长5.0%；按消费类型分，商品零售额和餐饮收入均同比增长；分行业看，体育娱乐用品类等同比增长，石油及制品类同比下滑 [7] - 2025年1 - 5月全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%，民间固定资产投资同比持平；分产业看，第一、二产业投资同比增长，第三产业投资同比下降 [7] - 2025年1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%；房屋施工面积625020万平方米，同比下降9.2%；新建商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%；新建商品房销售额34091亿元，下降3.8% [7] 国民经济核算 - 展示了2022年12月 - 2025年3月各行业GDP季度同比数据，包括农林牧渔业、工业、建筑业、服务业等 [9] - 展示了2022年12月 - 2025年3月GDP各分项贡献率数据，包括农林牧渔业、工业、建筑业等 [15] 工业 - 展示了规模以上工业主要行业增加值同比数据，涵盖煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业等多个行业 [24] - 展示了规模以上工业主要产量数据，包括能源、工业原料、产成品等多个品类 [26] - 展示了分行业用电量同比数据，涉及农林牧渔业、采矿业、制造业等多个行业 [34] - 2025年1 - 4月全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%；实现营业收入43.44万亿元，同比增长3.2%；分行业看，农副食品加工业等行业利润增长，煤炭开采和洗选业等行业利润下降 [37] - 2025年1 - 4月采矿业实现利润总额2875.0亿元，同比下降26.8%；制造业实现利润总额15549.3亿元，增长8.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2745.8亿元，增长4.4% [42] - 展示了规模以上工业企业当月利润（分产业链上下游）数据，包括采掘、原材料、中游制造、下游制造等环节 [44] - 截至2025年4月末，规模以上工业企业产成品存货6.61万亿元，增长3.9%，库存增速小幅走低，整体处于被动去库阶段 [48] - 展示了规模以上工业企业存货（分产业链上下游）数据，涵盖采掘、原材料、中游制造、下游制造等环节 [50] 价格指数 - 2025年5月全国居民消费价格同比下降0.1%，食品烟酒类价格同比上涨0.1%，食品中鲜果、水产品等价格上涨，鲜菜、蛋类等价格下降 [53] - 2025年5月全国工业生产者出厂价格同比下降3.3%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降3.6%，环比下降0.6%；生产资料和生活资料价格同比和环比均有不同程度变化 [60][61] - 展示了主要行业出厂价格同比数据，包括煤炭采选、石油和天然气开采等行业 [63]

图片来源：视觉中国 "618购物季"电商平台激战正酣，多地消费者却意外遭遇"国补"暂停申领的局面，也引发了政策提前终 止的猜测。不过，近日官方消息已证实，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符 合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达。 消费品以旧换新补贴即去年以来就持续受到关注的"国补"政策。延续去年经验做法，国家发展改革委、 财政部、商务部等相关部门今年直接向地方安排3000亿元国债资金，加力扩围实施消费品以旧换新，在 今年年度内全年实施——今年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金，支持地方做好一、二季 度消费品以旧换新工作；后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。 "目前全国消费品以旧换新补贴资金使用大致占到全年规模50%左右，整体进度符合预期。"6月20日新 华社报道援引国家发展改革委有关负责人称，"国补"资金包括三个部分：一是中央下达的超长期特别国 债资金，规模比去年翻了一番；二是按照有关规定，地方在中央下达资金基础上按比例配套，按照总体 9:1的原则实行央地共担；三是一些地方还将结合当地工作进度和实施情况，在中央下达以及按比例配 套资金以外，再额外安排地方 ...

国补后续 1320 亿资金将于 7 月、10 月分批下达，618 拉动下 5 月双线零售高增 部分地区补贴额度紧张，6 月以来国补进入调整阶段。据国家发改委、财政部等，25 年计划向地方安排 3000 亿元国 债资金加力扩围实施消费品以旧换新，上半年共向地方下达 1620 亿中央资金以支持消费品以旧换新。截至 5 月 31 日， 国补资金消耗总额达 1550-1650 亿，约占到全年规模 50%左右。受国补资金消耗偏快影响，6 月起，部分区域如重庆、 江苏、广东、湖北等宣布国补政策进入阶段性调整。 下半年国补接续已确定，剩余资金将于 7 月、10 月下达。据国家发改委、财政部，上半年共下达 1620 亿资金支持以 旧换新，剩余 1380 亿将于 7 月、10 月分批下达，确保各地于 7 月陆续重启申领。据各地政府/商务厅通知，重庆第二 阶段政策已在起草过程中，江苏恢复线上申领并实施每日限额策略，广东部分城市恢复线下操作，湖北也将于 6 月下 旬恢复。此外，下半年补贴或通过分领域、分时段等方案细化资金的使用方式，确保政策更加平稳有序、资金均衡使 用至年底。 618 拉动下家电 5 月线上、线下零售继续提速。20 ...

美国通胀表现与关税影响分析 上半年美国通胀表现较弱的原因 - 能源价格拖累：2025年1-5月WTI油价回落11美元/桶，导致能源通胀走弱，但6月因地缘政治因素油价大幅反弹 [14][16] - 服务通胀降温：房租分项（占CPI权重1/3）滞后于房价及新租约租金，领先指标显示降温具有持续性；核心非房租服务通胀反映就业市场降温，失业率稳定在4.2% [20][22] - 关税传导不及预期：商品通胀虽受关税推升（3月已显现），但幅度弱于预期，5月核心商品通胀同比仅0.27%，环比-0.04% [26][27][30] 关税通胀效应低于预期的机制 - 征收滞后：4月实际关税税率5.7%，低于理论水平（14%-16%），因流程滞后（如4月5日前出港的"在途商品"免税） [33][35] - 企业库存缓冲：2025年3月消费品进口同比增速达31.4%，"超额"进口规模为单月PCE商品消费的0.9-1.4倍，叠加库销比1.3-1.4个月，可推迟涨价约3个月 [39][41] - 进口结构调整：中国占美国进口比例从2024年11月的13.8%降至2025年4月的9.2%，通过新兴经济体转口降低关税冲击 [46][47] - 利润吸收与转嫁：关税冲击零售业利润率2.5个百分点（接近5%的营业利润率），但75%企业表示愿转嫁成本 [47][54] 未来通胀趋势展望 - 下半年上行压力：高频零售价格6月加速上涨，联储制造业价格指数显示商品通胀压力，企业或于1-3个月内涨价 [57][59][65] - 阶段性特征：彭博预期核心PCE通胀高点在2025Q4（3.3%），2026年重新回落；关税影响持续性约2-4个季度 [70][74] - 风险因素：美元贬值、关税升级或油价走高可能强化通胀；经济超预期走弱（失业率上升）则可能弱化通胀 [77][79][83]

报告核心观点 - 2025年消费品以旧换新带动销售额1.1万亿，可关注北证汽车、消费电子、家电产业链；本周北证五大行业平均涨跌幅均收跌，科技新产业四大行业市盈率TTM中值均下降；丰光精密已具备人形机器人谐波减速器量产能力 [2] 消费品以旧换新带动销售额1.1万亿，关注北证相关产业链 - 2025年国家相关部门落实加力扩围实施“两新”政策，已下达1620亿元中央资金，后续还有1380亿元将在三、四季度分批下达 [12] - 截至2025年5月31日，消费品以旧换新5大品类带动销售额1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份，涉及汽车、家电、数码产品等 [2] - 汽车产业链北交所有24家标的，截至2025年6月20日总市值622.02亿元；消费电子有24家标的，总市值770.69亿元；家电有13家标的，总市值288.79亿元 [2] 北证行业：五大行业本周平均涨跌幅均收跌 - 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为 -3.96%、-3.90%、-3.57%、-5.29%、-4.36% [25] - 高端装备行业市盈率中值降至42.1X，信息技术行业降至88.2X，化工新材行业降至41.5X，消费服务行业降至56.2X，医药生物行业降至44.6X [3] 科技新产业：本周四大行业市盈率TTM中值均下降 - 2025年6月16 - 20日，北交所科技新产业150家企业中27家上涨，区间涨跌幅中值为 -5.26%，市盈率中值由54.0X降至52.2X，总市值由4627.35亿元降至4439.44亿元 [4] - 智能制造产业市盈率TTM中值降至49.9X，电子产业降至63.6X，汽车产业降至33.7X，信息技术产业降至77.6X [4] 公告：丰光精密已具备人形机器人谐波减速器量产能力 - 创远信科获2项专利证书，华密新材、华原股份各获1项实用新型专利证书，海能技术获1项发明专利证书，中航泰达收到参股公司分红2720万元 [5] - 丰光精密到2024年底具备人形机器人领域03 - 32型全系列谐波减速器量产能力，一期规划产能30万套，2025年目标10万套，已获多领域订单 [64]

工业生产 - 5月全省规上工业增加值同比增长7 4%，高于全国1 6个百分点，1-5月增长8 4%，高于全国2 1个百分点 [2] - 超七成行业保持增长，41个工业大类中30个行业增加值增长，增长面73 2%，环比提高3 2个百分点 [2] - 高技术制造业和战略性新兴产业增加值分别增长12 4%和7 6%，分别高于规上工业增速5 0和0 2个百分点 [2] - 新能源汽车产业链高速增长，汽车制造业和电气机械制造业增加值分别增长26 7%和20 3%，锂离子电池和新能源汽车产量分别增长99 1%和20 0% [2] - 烟草行业大幅回升，增加值增速从-8 0%升至14 0%，加快22 0个百分点 [2] - 石油加工业和医药制造业增加值分别增长24 5%和5 0%，增速环比加快7 5和7 0个百分点 [2] - 煤炭开采业增加值增速回落12 9个百分点至1 4%，钢铁和建材行业增加值增速分别回落4 8和3 6个百分点 [2] 固定资产投资 - 1-5月全省固定资产投资增长6 6%，环比加快0 2个百分点，高于全国2 9个百分点 [3] - 亿元以上项目投资增长11 4%，环比加快0 8个百分点，拉动全省投资增长7 1个百分点 [3] - 工业投资增长29 5%，创2022年4月以来新高，制造业投资增长30 8% [3] - 民间投资增长9 7%，高于全省投资增速3 1个百分点 [3] - 设备工器具购置投资增长47 2%，高技术制造业投资增长25 8%，计算机及办公设备制造业投资增长2 9倍 [3] - 基础设施投资降幅收窄0 6个百分点至-8 8%，房地产开发投资降幅持平于-8 5% [3] 消费市场 - 5月社会消费品零售总额2352 21亿元，增长8 5%，环比加快0 4个百分点，限额以上单位零售额增长16 2% [4] - 1-5月社会消费品零售总额11820 14亿元，增长7 5%，限额以上单位零售额增长14 3% [4] - 限额以上单位23类商品中19类实现增长，增长面82 6% [4] - 机电设备类零售额增长46 1%，计算机、智能手机、可穿戴设备、家电、新能源汽车零售额分别增长1 7倍、1 6倍、86 1%、47 3%和27 0%，贡献率达56 8% [4] - 日用品、饮料和粮油食品类零售额分别增长34 8%、27 0%和20 3%，合计拉动增长3 5个百分点 [4] - 网络零售额增长69 1%，环比加快37 9个百分点，拉动增长4 9个百分点 [4][5]